Autor: Yash Agarwal
Compilado por: Félix, PANews
RWA recibió una amplia atención en 2023 y J.P. Morgan la llamó la "aplicación asesina de TradFi". Según datos de DeFiLlama, RWA ya es la octava pista más grande en DeFi, con un TVL de 2.400 millones de dólares. Este artículo analizará en profundidad el mercado de Solana RWA, examinará las distintas categorías de RWA, los principales proyectos en cada categoría y explorará las perspectivas futuras de RWA en Solana.
¿Por qué elegir Solana?
Solana, al igual que otras cadenas públicas, tiene una alta transparencia, cálculos de pagos automatizados, autocustodia de activos y ofrece liquidación global las 24 horas del día, los 7 días de la semana para activos tokenizados. Sin embargo, Solana también tiene las siguientes ventajas:
Tarifas de gas bajas y velocidad rápida: para transacciones de alta frecuencia, como divisas y acciones tokenizadas, Solana tiene tarifas de transacción más bajas, una velocidad de liquidación más rápida y un TPS más alto.
Estándares y ecosistema: el ecosistema DEX probado en el mercado, así como estándares como cNFT (NFT comprimido), pNFT (NFT programable) y Token 2022, brindan a RWA los componentes básicos para crear y lanzar sus productos.
Proyectos RWA en Solana:
Aunque el mercado de activos tokenizables es grande, a menudo se pasa por alto el RWA de Solana. A diferencia de otras categorías de DeFi, la adopción de RWA puede tardar entre 5 y 10 años. Pero este es un mercado exponencial y no hay límite para TAM. (Nota: TAM significa mercado total direccionable, que se refiere al mercado disponible para productos o servicios)
Vías y diferentes categorías de adopción de RWA
Monedas estables:
Si bien las monedas estables no suelen clasificarse como RWA, tienen el mayor ajuste de mercado y sus reservas subyacentes son dólares estadounidenses y letras del Tesoro. Solana tiene las siguientes monedas estables:
En USD:
USDC: Respaldado por dólares estadounidenses y valores del Tesoro estadounidense en poder de bancos estadounidenses y alojados en BlackRock.
USDT: Supuestamente respaldado por dólares estadounidenses, letras del Tesoro y otros activos.
UXD: Parcialmente garantizado por RWA (como Crédito Privado)
Bridged Wormhole DAI, respaldado por DAI, que está parcialmente respaldado por RWA.
No denominados en USD:
QCAD: una moneda estable CAD respaldada por el dólar canadiense.
EUROA: Una moneda estable en euros respaldada por el euro.
ISC: Respaldado por una canasta de RWA.
bienes raíces
Dos importantes empresas inmobiliarias de Solana, Parcl y Homebase, ya están en línea y les está yendo bien. Aunque los dos parecen similares, son completamente diferentes. Homebase representa bienes raíces en la cadena y Parcl se enfoca en la tokenización de índices de precios inmobiliarios.
Base de operaciones: tokenización de bienes raíces en EE. UU.
Homebase permite a cualquiera invertir en bienes raíces por tan solo $100 y actualmente está tokenizando bienes raíces en los Estados Unidos. Hasta ahora se han vendido dos propiedades tokenizadas por valor de más de 400.000 dólares, pero aún se encuentra en las primeras etapas. Homebase cumple totalmente con las normas, sus tokens están registrados en la SEC de EE. UU. y ha establecido procesos para recuperar tokens si la billetera de un usuario es pirateada. Sin embargo, actualmente sólo está disponible para residentes de EE. UU.
Parcl: largo/corto en el índice inmobiliario
Parcl permite a los usuarios invertir en bienes raíces por tan solo $1, brindando exposición a los mercados inmobiliarios en ciudades de todo el mundo a través de un índice similar a REIT. Piense en Parcl como una empresa que crea índices inmobiliarios y brinda servicios de retroalimentación de precios. Parcl también ha desarrollado una plataforma AMM perpetua para ayudar a los usuarios a operar con estos índices, ya sea que quieran operar en largo o en corto. El TVL actual ha superado el millón de dólares estadounidenses. El servicio ya está disponible en ciudades como Brooklyn, Las Vegas y París, y próximamente en Londres, Yakarta y Hong Kong.
Liquidprop es otro actor emergente en el espacio inmobiliario que sigue el modelo tipo Homebase, pero aún no está en línea.
El mercado inmobiliario no es una situación en la que el ganador se lo lleva todo. Puede haber más de 100 mercados tokenizados de bienes raíces en Solana porque se puede atender a diferentes regiones y compartir un enorme mercado con un valor de más de 330 billones de dólares estadounidenses.
credito privado
En el ámbito del TradFi, los préstamos emitidos por sectores no bancarios se denominan “crédito privado”. Estos préstamos suelen ser a corto plazo (30 a 90 días) con tasas de interés flotantes e implican préstamos directos entre fondos de inversión y prestatarios corporativos (generalmente pequeñas y medianas empresas). El crédito privado se ha convertido en una industria importante, con más de 800.000 millones de dólares en activos financieros tradicionales bajo gestión.
El crédito privado en cadena es muy similar a su contraparte TradFi. Sin embargo, la diferencia es que cualquiera puede invertir utilizando monedas estables. Para ilustrar el concepto de crédito privado en cadena, tomemos Credix Finance como ejemplo:
Credix Finance: un actor importante en el crédito privado en Solana
Credix es un programa de crédito que conecta a inversores con empresas fintech en mercados emergentes. Así es como funciona:
Inversores: inviertan monedas estables como el USDC en fondos de liquidez o partes específicas del mercado para transacciones específicas.
Prestatarios: Credix trabaja principalmente con prestatarios de tecnología financiera en mercados emergentes que toman prestado USDC y lo convierten a monedas locales. Luego se prestan monedas locales, como el real brasileño, a diversos tipos de empresas. Los tipos de crédito que se ofrecen a través de fintech son muy diversos:
- Cuentas por Cobrar Comerciales (vía Clave).
- Préstamos para automóviles respaldados por activos (a través de Atria).
- Financiamiento basado en ingresos (a través de Brasil y México).
Credix Finance ha estado creciendo rápidamente, habiendo emitido más de $40 millones en crédito privado y generado más de $4,9 millones en intereses. El APY de seguimiento actual dentro de los 90 días es aproximadamente del 12,9 %. Para aumentar su atractivo para los inversores, partes de su cartera también están aseguradas y reaseguradas.
Retos y Oportunidades del Crédito Privado:
Si bien la tokenización del crédito privado es una gran oportunidad de mercado, ya que resuelve parte del problema crediticio y reduce los costos operativos y de capital, también enfrenta desafíos:
Deuda incobrable: Recientemente, Goldfinch, una plataforma similar a Credix en Ethereum, tiene un fondo común de fondos de una empresa de tecnología financiera llamada “Tugende”, que otorga préstamos a operadores de mototaxi en Kenia. Pidieron prestados fondos a nombre de “Tugende Kenya” y los transfirieron a su filial “Tugende Uganda” para resolver problemas comerciales. Este incumplimiento del contrato de préstamo, descubierto a través de informes trimestrales, expuso problemas con el crédito privado que la RWA aún no ha podido abordar. Además, existen obstáculos para la aplicación de las leyes en jurisdicciones de mercados emergentes como Kenia, lo que dificulta el cobro de deudas incobrables.
Seguimiento de datos fuera de la cadena: en los mercados emergentes, la falta de datos de riesgo crediticio dentro de la cadena o de medios para verificar los datos fuera de la cadena, así como la falta de una infraestructura sólida de suscripción de crédito, obliga a los protocolos RWA a depender completamente de los datos proporcionados por los prestatarios. , mientras que los datos fuera de la cadena se pueden manipular fácilmente. Una vez que se desembolsa un préstamo, no hay forma de realizar un seguimiento del préstamo y del estado financiero del prestatario.
Resolver estos problemas requiere innovaciones en las estructuras crediticias, que incluyen:
Seguimiento de riesgos más proactivo, como una suscripción más descentralizada, que involucre a múltiples partes profesionales (partes interesadas) en la evaluación de riesgos. La coordinación también puede ocurrir en cadena.
Seguimiento posterior al préstamo a través de integraciones como Open Banking API. Seguros/Reaseguros (como lo hace Credix).
Letras del Tesoro de Estados Unidos:
El Tesoro de EE. UU. es el RWA más popular de la cadena, con más de 660 millones de dólares emitidos en todas las cadenas, y muchos participantes todavía lo desarrollan activamente. Esto se debe principalmente al entorno de altas tasas de interés, ya que las letras del Tesoro denominadas en dólares estadounidenses ofrecen una tasa libre de riesgo del 4-5%.
Solana todavía se encuentra en las primeras etapas de tokenización de letras del Tesoro y solo tiene un participante, Maple.
Maple Finance: primera letra del Tesoro tokenizada en Solana
Maple Finance, uno de los mercados de capitales criptoinstitucionales, ha anunciado que regresará a Solana con un producto de gestión de efectivo. Apenas unos días después de que Solana lanzara su producto de gestión de efectivo, atrajo más de 4,2 millones de dólares y se espera que siga creciendo.
Así es como funciona el producto de gestión de efectivo de Maple:
Los prestamistas proporcionan USDC-SPL al grupo y reciben tokens LP.
El grupo emite préstamos USDC-SPL a la billetera Solana de Room40 Capital, y el USDC se convierte a USD a través de Circle.
Room40 es el prestatario y se encarga de gestionar las letras del Tesoro.
Como tal, Maple Finance actúa como un puente entre los prestamistas de Solana y los prestatarios como Room40 Capital.
Con jugadores como Ondo, Open Eden y MatrixDock explotando en Ethereum, deberíamos ver a muchos jugadores expandirse a Solana en los próximos meses.
Bienes físicos:
Cualquier artículo físico, desde arte hasta tarjetas coleccionables y zapatillas de deporte, puede tokenizarse y colocarse en la cadena de bloques. El proceso de tokenización de bienes físicos es el siguiente:
Bóveda: los productos físicos se autentican, se almacenan de forma segura en la bóveda y se representan en la cadena como NFT o tokens.
Mercado: los usuarios pueden comprar, vender y transferir tokens en el mercado.
DeFi: estos activos en cadena también se pueden utilizar como garantía para préstamos.
Además, de manera similar a las monedas estables, se pueden depositar bienes físicos para tokenizarlos o intercambiar bienes físicos tokenizados por bienes físicos. Sin embargo, a diferencia de las monedas estables, la tokenización de bienes físicos requiere una entrega física.
Hay dos participantes en Solana:
BAXUS: Fundado por un comerciante de whisky y un ingeniero de software, BAXUS es un mercado seguro para autenticar, almacenar, comprar y vender vinos y licores. El vino se tokeniza mientras se almacena de forma segura en bóvedas de EE. UU.
CollectorCrypt: Collector es un servicio de tokenización único que trae objetos coleccionables del mundo real a Solana, al igual que Courtyard, pero para Solana. Los usuarios también pueden depositar tarjetas físicas y tokenizarlas.
Blockride, otro jugador de Solana, está tokenizando su flota de autobuses, pero aún se encuentra en sus primeras etapas. Permite a los usuarios comprar una pequeña flota de autobuses generadores de ingresos por tan solo $50 y recibir una parte de los ingresos diarios directamente en su billetera.
Infraestructura RWA en Solana:
Si bien es posible que la mayor parte de la infraestructura DeFi no esté orientada a RWA, actualmente se está construyendo la infraestructura de la siguiente manera:
Bridgesplit específico de RWA: Bridgesplit es una plataforma de infraestructura en Solana que permite a los custodios de activos y mercados ofrecer productos financieros a empresas e individuos. Comenzó como una plataforma para tokenizar activos fuera de la cadena en NFT y luego cambió su enfoque a RWA. Sin embargo, el equipo de Bridgesplit no ha publicado actualizaciones ni lanzamientos importantes recientemente.
Otra infraestructura clave relacionada con la gestión financiera de RWA son las firmas múltiples, como Squads, que ayudan a proteger sus activos colaterales en cadena.
DEX (AMM y libro de órdenes): si bien puede que no sea inmediatamente obvio, el objetivo final de RWA es operar en DEX. El DEX no solo está diseñado para el comercio de monedas meme, sino que se está sometiendo a pruebas rigurosas para facilitar el comercio de activos tokenizados en un futuro próximo.
AMM: El principal obstáculo al libre comercio de APR es la falta de un “grupo de licencias”. Por ejemplo, las personas deberían poder intercambiar sus posiciones de crédito tokenizadas por monedas estables a través de grupos de AMM.
Libros de órdenes: Los libros de órdenes son particularmente adecuados para RWA que se negocian con frecuencia, como acciones tokenizadas y mercados de divisas, ya que estos activos ya existen en los sistemas financieros tradicionales que utilizan libros de órdenes. Además, en mercados más líquidos, las carteras de órdenes pueden permitir que los diferenciales se reduzcan significativamente. Los libros de órdenes son la opción preferida para la mayoría de los creadores de mercado porque brindan a los LP flexibilidad y un control más preciso sobre los precios a los que los comerciantes compran y venden.
Oráculos: los oráculos son una fuente importante de verdad para los datos de activos fuera de la cadena y garantizan pruebas de reserva de activos del mundo real. El ecosistema de Solana tiene dos oráculos principales: Pyth (con permiso) y Switchboard (sin permiso), que se pueden utilizar para transferir datos fuera de la cadena a la cadena de bloques de Solana.
Depósitos y retiros: el intercambio entre monedas fiduciarias y criptomonedas, especialmente el intercambio entre monedas fiduciarias específicas y monedas estables (como USD a USDC), es fundamental para reducir los costos de pago asociados con las operaciones de RWA. Solana cuenta con el respaldo de la mayoría de los proveedores; la lista completa se puede encontrar aquí.
Puentes: en el futuro, los puentes desempeñarán un papel clave en los RWA, ya que la mayoría de los RWA serán de múltiples cadenas (ejecución nativa en múltiples cadenas) y algunos pueden incluso ser de cadenas cruzadas (depósitos en múltiples cadenas, mientras se ejecutan en una sola cadena). Si bien Solana tiene varios puentes impulsados por Wormhole y DeBridge, es crucial tener más puentes y estándares de tokens entre cadenas.
Estándares de tokens:
Los estándares de tokens desempeñan un papel vital ya que permiten la "tokenización" de forma segura y estándar:
Token SPL: el estándar de token principal en Solana, que representa tokens canjeables. Al igual que cualquier moneda estable, cualquier jugador de RWA puede emitir sus activos como tokens SPL con suministro dinámico, acuñación, congelación, destrucción y más.
Token 2022: ampliando el estándar original, Token 2022 permite funciones adicionales relacionadas con RWA:
- Transferencias cifradas: permite la transferencia privada de tokens; relevante para instituciones que buscan transacciones privadas.
-Comisiones de transferencia: Los emisores pueden configurar tarifas de transferencia o impuestos sobre las transacciones.
- Tokens que devengan intereses: tokens que acumulan intereses con el tiempo, como los bonos.
-Tokens no transferibles: una vez emitidos, los tokens no se pueden transferir
Estándares Metaplex para NFT: Metaplex tiene un conjunto de estándares NFT, como NFT comprimidos y NFT programables, que también pueden permitir que los jugadores de RWA representen activos únicos.
Si bien los estándares actuales cubren una amplia gama de escenarios, la falta de estándares RWA dificulta la adopción de RWA en Solana.
Solana requiere estándares RWA:
El ecosistema de Solana carece de un estándar de tokenización RWA unificado y ampliamente aceptado. La estandarización de RWA puede ayudar a mejorar el RWA de Solana, y los tokens RWA estandarizados pueden simplificar el proceso de creación de RWA tokenizados.
Algunas consideraciones para la creación de estándares RWA:
Tokenización a nivel de activos en lugar de a nivel de conjunto: por ejemplo, en lugar de tokenizar un conjunto de préstamos emitidos por una empresa de tecnología financiera, cada préstamo a un empresario argentino se tokenizaría como un activo personal, y cada token representaría parte del fondo. . La tokenización a nivel de activos permite una representación más transparente de la propiedad, lo que permite un seguimiento en tiempo real del rendimiento de todos los activos en la cadena.
Estándares RWA en otras cadenas: preste también atención a los estándares existentes como ERC-3643 (utilizado por Tokeny), ERC-1400 (utilizado por Matrixport), ERC-6065 (bienes raíces) y ERC-4626 (utilizado por TrueFi) y Aprende de ellos.
BD Push: Vale la pena señalar que el estándar de token RWA requiere un impulso inicial de BD y una repetición basada en las necesidades institucionales para obtener la adopción inicial.
Flexible y actualizable: todos los contratos deben ser inherentemente actualizables para adaptarse a las cambiantes necesidades de cumplimiento de los emisores de activos.
Sería mejor si la Fundación Solana tuviera una RFP (Solicitud de Propuesta) para solicitar una subvención (hasta $250,000) para construir el programa estándar RWA.
¿Qué le falta a Solana respecto a otros ecosistemas?
Aunque el espacio RWA de Solana está en auge, todavía se queda corto en comparación con otros ecosistemas. Así es como se compara con otros ecosistemas:
Ethereum: Dejando a un lado la tecnología, el protocolo RWA anhela una cosa: capital. Ethereum tiene, con diferencia, el mayor apalancamiento de capital, razón por la cual casi todos los protocolos RWA utilizan Ethereum como una de sus cadenas principales. Atraer financiación de Ethereum y al mismo tiempo mantener a Solana como capa de ejecución podría ser una opción viable para Solana RWA.
Avalanche: La misión principal de Ava Labs, la compañía detrás de la cadena de bloques Avalanche, es "digitalizar todos los activos del mundo". Se han centrado en RWA, lanzaron el Fondo Vista de 50 millones de dólares, etc. para comprar activos tokenizados e introdujeron gigantes como como KKR. Un fondo de RWA establecido por la Fundación Solana (como el fondo de IA de 10 millones de dólares) podría desempeñar un papel importante a la hora de atraer RWA a Solana.
Oportunidades y previsiones de tendencias para Solana RWA:
1. La explosión de los bonos del Tesoro tokenizados: si bien Solana se está quedando atrás en la tendencia de los bonos del Tesoro tokenizados, es posible ver una gran cantidad de capital de Solana bloqueado debido a los altos rendimientos del Tesoro. Si los bonos del Tesoro tokenizados realmente explotan, teniendo en cuenta el mercado de préstamos relativamente pequeño en Solana, también podría conducir a un aumento de las tasas de interés de DeFi. El autor cree que esto será una señal saludable: la integración de TradFi y DeFi. Vale la pena estar atentos a proyectos de otros ecosistemas que "podrían" expandirse a Solana en un futuro próximo: Ondo, Matrixport, Backed.Fi, OpenEden, etc.
2. Monedas estables respaldadas por bonos del tesoro tokenizados: aunque la capitalización de mercado total de las monedas estables en todas las cadenas alcanza los 125 mil millones de dólares, y las monedas estables dentro del ecosistema de Solana superan los 1,6 mil millones de dólares, actualmente en este entorno de alto rendimiento, su tasa de retorno es del 0%. Una forma de mejorar las monedas estables para servir mejor a los usuarios es utilizar RWA como una forma de generar rendimientos estables. Mountain Protocol, un nuevo jugador de moda en esta categoría en Ethereum, está construyendo una moneda estable generadora de rendimiento.
3. Acciones estadounidenses tokenizadas y acciones sintéticas: si bien la tokenización de acciones estadounidenses puede ser un desafío legal, proyectos como Swarm están tokenizando acciones en Polygon.
4. DEX específicamente para RWA: Dada la necesidad de DEX autorizado, un DEX específicamente para RWA puede permitir que los activos con licencia interactúen de manera compatible. Por ejemplo, el DEX basado en EVM, Muave, que es una bifurcación de uniswap v3, requiere KYC a través de VioletID para usar DEX. Meteora, uno de los DEX de Solana, también está lanzando DLMM, centrándose en casos de uso como FX y RWA.
5. Componibilidad de DeFi: el siguiente paso para RWA implicará la composición de DeFi para aumentar el rendimiento de los activos subyacentes. Por ejemplo, los tenedores pueden tener la oportunidad de obtener mayores rendimientos tokenizando bonos del Tesoro de EE. UU., ofreciéndolos como garantía en el mercado de préstamos DeFi, tomando prestadas monedas estables, comprando más bonos del Tesoro y repitiendo el ciclo.
6. Integración entre DePIN y RWA: Gracias a proyectos como Helium y Hivemapper, Solana es sin duda la cadena líder de DePIN. Estas redes DePIN tienen activos como sensores, drones y dispositivos portátiles que proporcionarán datos confiables en tiempo real a medida que RWA resuelve sus problemas financieros.
7. Protocolo de crédito: Circle Research lanzó recientemente el Protocolo de perímetro. El protocolo permite a los desarrolladores y constructores acceder a un protocolo de código abierto auditado, y los visitantes pueden crear libremente aplicaciones de crédito compatibles con RWA utilizando USDC, pero solo para EVM. Esto presenta una gran oportunidad para Solana.
8. Más activos y más mercados: el mercado requiere cada vez más activos en cadena, como parques solares (por ejemplo, Plural Energy), metales preciosos (por ejemplo, xMetals), créditos de carbono, bonos corporativos y posiblemente incluso uranio (Uranium308). Además, las jurisdicciones favorables a la tokenización, como Suiza, los Emiratos Árabes Unidos, Singapur, Alemania y Hong Kong, pueden ser nuevas ventanas de desarrollo para los participantes de RWA.
La tokenización es el final del juego
La tokenización de todos los activos eventualmente ocurrirá, la pregunta es, ¿cuál es el evento catalizador y cuándo sucede? Los mercados tienden a tardar en cambiar, pero si ignora estas señales, se quedará atrás. Los estándares y la infraestructura del mañana se construyen hoy. Además, el mercado necesita un término mejor para describir "RWA", ya que TradFi se refiere a "RWA" como un "activo ponderado por riesgo", lo que puede resultar confuso si se espera que TradFi ingrese al espacio de la tokenización.
