Caso estadounidense: los reguladores no pueden ponerse de acuerdo

En Estados Unidos existen dos reguladores que se encargan de crear el marco legal para las criptomonedas: la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) y la Securities and Exchange Commission (SEC). Cada uno tiene su propia respuesta a la pregunta sobre el estado de los activos digitales. Al estimar las comisiones, tienen en cuenta muchos factores, incluidos los algoritmos de las monedas. Recuerde que hay dos algoritmos principales:

🧑‍🏭Prueba de Trabajo (PoW) o “prueba de trabajo”. Los mineros son responsables de las emisiones: conectan sus equipos a la red de criptomonedas para procesar tareas. La recompensa por el trabajo de los mineros son nuevas monedas. Cuanto más equipo, mayor será el beneficio. Así funcionan Bitcoin, Litecoin y Dogecoin.

🍕Prueba de participación (PoS) o “prueba de participación”. En los sistemas PoS, los usuarios con la mayor cantidad de monedas son los que más ganan. La prueba de participación es más respetuosa con el medio ambiente que PoW porque no requiere una gran cantidad de potencia informática. PoS funciona con Ethereum, Cardano y Solana.

Ahora, una nota importante: ni la CFTC ni la SEC han emitido instrucciones completas para determinar el estado de las criptomonedas, pero se pueden encontrar patrones en las declaraciones de los reguladores. Probablemente, algún día cada uno presentará un único documento oficial, pero por ahora nos centramos en la información de numerosas demandas contra proyectos criptográficos.

🏷 En la CFTC, las criptomonedas se consideran una mercancía. Al menos, el regulador clasificó a Bitcoin, Litecoin y Ethereum en esta categoría. Los dos primeros funcionan en PoW y ETH funciona en PoS. Es probable que la CFTC clasifique otras criptomonedas basándose en estos algoritmos como productos básicos.

El regulador propone aplicar a las criptomonedas el régimen fiscal desarrollado para los bienes y considerar las acciones de los emisores como productores de bienes. No existen reglas en los Estados Unidos que obliguen a los emisores a registrar tokens como bienes.

📃 La SEC cree que todas las criptomonedas, excepto Bitcoin, son valores. Esto significa que se les deben aplicar las mismas reglas que se prescriben para los valores: registrarse ante el regulador y pagar impuestos de acuerdo con un esquema especial.

Reconocer una criptomoneda como un valor no registrado la convierte automáticamente en un activo ilegal, cuyas transacciones pueden ser punibles. Aquí hay un par de ejemplos:

  • En diciembre de 2020, el regulador presentó cargos contra el proyecto criptográfico californiano Ripple.

  • El 21 de diciembre de 2022, la SEC acusó a Thor Technologies, su director ejecutivo, David Chin, y al ex director de tecnología, Matthew Moravec, de una oferta de valores no registrada en forma de tokens THOR.

  • El 13 de febrero de 2023, el emisor de Binance USD (BUSD), Paxos, enfrentó acusaciones de los reguladores estadounidenses de distribución ilegal de valores. Paxos finalmente descontinuó BUSD.

  • El 22 de marzo de 2023, la SEC anunció que las criptomonedas Tronix (TRX) y BitTorrent (BTT) entran en la categoría de “valores”.

  • El 17 de mayo de 2023, se supo que la SEC considera la criptomoneda Filecoin como un valor. La evaluación de la Comisión fue informada por Grayscale, que anteriormente planeaba lanzar un fideicomiso de inversión basado en la moneda.

Al momento de redactar este informe, las partes no habían llegado a un acuerdo sobre ninguno de los casos mencionados.

Lógica SEC

Al evaluar el estado de las criptomonedas, la SEC recurre a la prueba de Howey. Consta de cuatro preguntas:

  • ¿Estamos hablando de invertir dinero?

  • ¿El inversor invierte dinero en un activo con la expectativa de obtener ganancias?

  • ¿Estamos hablando de inversiones en una empresa común?

  • ¿El beneficio que espera el inversor está relacionado con las actividades de otros?

Cuatro respuestas positivas dan a la SEC motivos para considerar el activo como un valor.

La creencia de la SEC de que Bitcoin no es un valor, sino una mercancía, se basa en el hecho de que no tiene un fundador de proyecto público, sino que opera con prueba de trabajo. Bitcoin no tiene una entidad común en la que invertir, ni un registro certificado legalmente, ni un emisor único.

La mayoría de los demás proyectos criptográficos tienen fundadores legales, representantes oficiales, registros y otros detalles burocráticos que hacen que sus monedas sean valores de acuerdo con la lógica de la SEC.

¿Quién tiene razón: la CFTC o la SEC?

La especialización de la SEC la hace más importante en materia de regulación del mercado de activos digitales, si se supone que la criptomoneda es un valor. El regulador ve signos de seguridad en el nuevo instrumento financiero y, por lo tanto, cree que la criptomoneda entra dentro de su campo legislativo 🤷

No existe ningún organismo de arbitraje que pueda resolver una disputa entre dos reguladores estadounidenses, por lo que cada agencia trabaja de acuerdo con su propia visión de la situación. La SEC procesa principalmente a empresas por emitir ilegalmente valores en forma de tokens. La SEC también está demandando a las bolsas de cifrado por violar las leyes de valores. En junio de 2023, la Comisión apuntó a dos de las plataformas comerciales más grandes: Coinbase y Binance.

Los miembros de la comunidad criptográfica están totalmente en desacuerdo con evaluar el estado de las monedas mediante la prueba de Howey, que se inventó en 1946 🤯. Y la SEC confía en tener suficientes herramientas para controlar el mercado de las criptomonedas. Esta posición significa que la Comisión no quiere desarrollar nuevas herramientas para trabajar con criptomonedas.

¿Qué deben hacer las empresas y los usuarios?

Al momento de escribir este artículo, la SEC ha reconocido 67 criptomonedas como valores, incluidas Binance (BNB), Binance USD (BUSD), Solana (SOL), Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Cosmos (ATOM), Axie Infinity ( AXIE). Los equipos de estos proyectos tendrán que demostrar que la Comisión evaluó incorrectamente el estado de sus monedas, o serán sancionados. Es posible que el proceso se prolongue durante muchos años, como ocurrió con Ripple.

Es poco probable que un cambio de jurisdicción ayude, ya que los reguladores están llevando a cabo proyectos para delitos ya cometidos en Estados Unidos.

Una opción alternativa es que las empresas simplemente paguen una multa al regulador (si éste acepta dicha solución del conflicto). Esto es lo que hizo el criptoexchange Kraken, pagando 30 millones de dólares. Las reclamaciones de la Comisión contra el criptoexchange también estaban relacionadas con violaciones de la ley de valores.

😢 La mala noticia es que las monedas que aún no han pasado bajo el radar de la Comisión corren el riesgo de unirse a la lista. Aparte de Bitcoin, no hay otras criptomonedas en el mercado que sean reconocidas oficialmente por la SEC como una mercancía.

🙂 La buena noticia es que los usuarios aún no se han enfrentado a reclamaciones por uso de activos ilegales, por lo que los procedimientos regulatorios no les afectan de ninguna manera.

Entonces, ¿pueden las criptomonedas considerarse un valor?

La respuesta variará de un país a otro y de si existe una clasificación de las criptomonedas según el estatus económico. En algunas jurisdicciones, las autoridades reguladoras aún no pueden ponerse de acuerdo sobre el estado de un activo financiero, y esto es exactamente lo que sucedió en Estados Unidos.

El problema es que una vez que la SEC reconoce cualquier criptomoneda como un valor no registrado, automáticamente se convierte en un activo ilegal, por lo que las transacciones pueden ser castigadas.

🤔 ¿Crees que las criptomonedas se pueden llamar valores?