"Según el volumen de operaciones y la profundidad del mercado, encontramos que la mayor parte de la liquidez se concentra en un puñado de intercambios".
Desde la caída de FTX, hemos prestado especial atención a la liquidez del mercado de criptomonedas y elaboramos periódicamente informes como:
Clasificación de liquidez de criptoactivos
posición de liquidez
Hoy presentamos un nuevo informe de liquidez que explora la concentración de liquidez en las bolsas. Creemos que este es un tema importante a medida que los creadores de mercado se retiran, los reguladores toman medidas enérgicas contra las bolsas y el volumen/volatilidad alcanza mínimos de varios años.
Los mercados de criptomonedas altamente concentrados son algo bueno y malo.
No hay duda de que la escasez de liquidez, cuando la liquidez se distribuye entre muchas bolsas y pares comerciales, puede exacerbar la volatilidad e interrumpir el proceso de determinación de precios. Las fuerzas naturales del mercado conducen inevitablemente a una creciente concentración de liquidez en unas pocas plataformas, en beneficio del comerciante medio.
Sin embargo, los mercados de criptomonedas altamente concentrados pueden crear puntos de falla para la industria (ejemplo: colapso de FTX). Muchos intercambios centralizados aún carecen de protección básica para los comerciantes contra mal funcionamiento, piratería o manipulación del mercado.
Al comprender la concentración de liquidez a nivel mundial, esperamos que los operadores y creadores de mercado puedan tomar decisiones más informadas sobre dónde desplegar el capital.
1. "Datos"
Con el indicador de liquidez de activos, nuestro nuevo producto de datos, podemos explorar la liquidez a nivel de intercambio. El producto simplifica enormemente el proceso de agregar datos comerciales y de cartera de pedidos de los más de 100 intercambios cubiertos por Kaiko.
Por ejemplo, si estoy interesado en la profundidad y el volumen del mercado de BTC, puedo obtener rápidamente datos de liquidez agregados, que incluyen BTC-USDT en Binance, BTC-TUSD en OKX, BTC-KRW en Upbit y más de 200 instrumentos más. convertido a USD y desglosado por tipo de cambio desde que se cotizó la moneda por primera vez.
En este informe, recopilamos la profundidad de mercado promedio del 1% y el volumen de operaciones acumulado de BTC, ETH y los 30 principales criptoactivos por capitalización de mercado.
La gran mayoría de la actividad comercial de criptomonedas se centra en estos 30 activos, por lo que creemos que proporciona una métrica adecuada para medir la liquidez a nivel de intercambio.
2. "Resultado"
1. Concentración de liquidez de criptomonedas
La liquidez se concentra y se vuelve más concentrada con el tiempo.
En 2023, Binance, el intercambio número uno, representó el 30,7% de la profundidad del mercado global y el 64,3% del volumen de comercio global.
Las 8 plataformas principales representan un enorme 91,7% de la profundidad y el 89,5% del volumen de operaciones.
Desde 2021, la participación de mercado del volumen de operaciones al contado de Binance ha aumentado del 38,3% al 64,3%.
Vale la pena señalar que gran parte de este crecimiento tiene que ver con las promociones comerciales sin tarifa de Binance.
2. Kaiko, concentración del volumen de operaciones al contado de criptomonedas
La concentración de la profundidad del mercado entre los principales intercambios en realidad ha disminuido, del 42% al 30,7%, lo que sugiere que el programa de operaciones sin tarifa de Binance afecta el volumen de operaciones de manera diferente a la profundidad del mercado.
Sin embargo, sólo 8 bolsas todavía representan más del 90% de la profundidad del mercado global.
3. Profunda concentración en el mercado de las criptomonedas
En general, tanto el volumen spot como la profundidad del mercado se concentran en 8 plataformas, que se han mantenido bastante estables a lo largo de los años.
3. "Profundidad del mercado"
Ahora echemos un vistazo más de cerca a la profundidad del mercado. Los datos de la cartera de pedidos de Kaiko capturan todas las ofertas y ofertas dentro del 10% del precio medio, lo que nos permite explorar la concentración de liquidez en diferentes rangos porcentuales.
Observamos que desde la caída de FTX, la profundidad del mercado del 0,1%, que incluye ofertas dentro de un rango muy estrecho, ha recuperado más que la liquidez en el rango de precios más amplio.
Cambio de profundidad del mercado de criptomonedas 4.%
Las profundidades del 1%, 2% y 4% se han mantenido esencialmente sin cambios desde noviembre. Esto sugiere que los creadores de mercado están suministrando cada vez más liquidez en rangos estrechos.
4. "Concentración de liquidez de altcoins"
Ahora echemos un vistazo más de cerca a la liquidez de las altcoins, que se ha visto particularmente afectada desde el colapso de FTX.
En agosto, surgieron informes de que Binance se había puesto en contacto con proyectos de tokens menos líquidos solicitando detalles sobre los creadores de mercado como parte de un plan de gestión de riesgos. Las bolsas estadounidenses también se han visto afectadas por acciones regulatorias y la salida de varios grandes creadores de mercado.
Por lo tanto, la liquidez de las altcoins es extremadamente valiosa. Al comparar la profundidad del mercado de altcoins en las bolsas estadounidenses con las bolsas extraterritoriales, podemos observar que la concentración en las bolsas extraterritoriales ha aumentado del 65% al 71% desde el año pasado.
5. Cuota de mercado de liquidez de Altcoin
Entre los intercambios estadounidenses existentes, la profundidad del mercado de altcoins se concentra en tres plataformas: Coinbase, Kraken y Bitstamp.
6. Profundidad promedio del mercado de altcoins
El desempeño de la liquidez de las altcoins de Kraken ha sido particularmente sólido, lo que lo convierte en un fuerte contendiente para Coinbase.
Las 30 principales altcoins de Kraken no han experimentado ninguna disminución en la profundidad del mercado desde agosto de 2022, mientras que Coinbase sufrió una pérdida de liquidez de aproximadamente $5 millones.
7. Profundidad promedio del mercado de altcoins
La financiación de Binance se redujo en más de 10 millones de dólares año tras año, lo que podría explicar sus esfuerzos por promover el proyecto del token.
Al observar la profunda concentración en las 10, 10-20 y 20-30 altcoins principales, está claro que la mayor parte de la liquidez se suministra a las 10 altcoins principales, especialmente a Kraken.
Conclusión
Medida por el volumen de operaciones y la profundidad del mercado, la liquidez se concentra en unas pocas plataformas. Hay cientos de intercambios de criptomonedas en todo el mundo, pero muchos solo atienden a una pequeña parte de la actividad del mercado.
Si bien concentrar la liquidez en unos pocos intercambios puede ser óptimo desde una perspectiva de mercado, la industria de las criptomonedas generalmente otorga un gran valor a la descentralización. La liquidez de CEX apenas está descentralizada.
✏️Descargo de responsabilidad: este artículo es solo de referencia, DYOR
📄Fuente: Agencia de Investigación de Inversiones Alpha, Dessislava Aubert y Clara Medalie
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