Resumen de agosto de 2023
En agosto, los mercados financieros en general experimentaron correcciones en medio de un fortalecimiento del dólar estadounidense y un debilitamiento del apetito por el riesgo. El índice S&P 500 registró una caída del 5,1%, mientras que el índice compuesto NASDAQ disminuyó un 7,6%. Además, el oro retrocedió un 4,4% y el Bitcoin retrocedió un 11%.
Los datos de inflación anual publicados en agosto mostraron el primer repunte notable después de una desaceleración continua de 12 meses. El aumento de los costos de la energía generó preocupaciones sobre las proyecciones de inflación a corto plazo. Los inversores se mantuvieron cautelosos ante una recesión inminente dadas las elevadas tasas de interés, a pesar de que la tasa de desempleo se mantuvo estable en el 3,5%.
La disminución de la actividad comercial indicó un sentimiento bajista en el mercado. Los registros del informe Compromiso de los comerciantes indicaron que los comerciantes en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) mantenían posiciones cortas netas récord en Bitcoin, lo que insinúa una tendencia bajista.
El 16 de agosto se produjo una venta masiva significativa de Bitcoin, lo que resultó en la eliminación de 5 mil millones de dólares en interés abierto agregado y la cascada de liquidación de posiciones largas por valor de más de 150 millones de dólares. El evento de desapalancamiento redujo aproximadamente el 25% del apalancamiento de Bitcoin en conjunto.
El 29 de agosto, un tribunal federal de apelaciones dictaminó que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) debe reevaluar su rechazo de la solicitud de Grayscale Investments para convertir su Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un fondo cotizado en bolsa (ETF). El precio de Bitcoin reaccionó positivamente, apreciándose aproximadamente un 6%. Sin embargo, la SEC aún tiene que aprobar ninguna solicitud para un ETF al contado de Bitcoin. Es razonable esperar que continúen las condiciones comerciales moderadas en los mercados de criptomonedas hasta que la SEC otorgue la aprobación de un ETF de Bitcoin al contado.
1.0 Perspectivas macroeconómicas
1.1 Los rendimientos de los bonos a largo plazo aumentaron a medida que aumentaron los temores inflacionarios
El índice de precios al consumidor de Estados Unidos para julio de 2023 ha mostrado un repunte notable en su tasa de inflación interanual, aumentando al 3,29% desde el 3% en junio de 2023. Esto marca el primer aumento en la tasa de inflación (IPC interanual) después de un descenso consecutivo de 12 meses desde el 8,93% en junio de 2022.
El repunte de la inflación coincide con un aumento de los precios del petróleo y la gasolina (ver Apéndice B), donde el precio de la gasolina ha aumentado más del 20% desde principios de 2023.
A medida que aumenta la preocupación por la inflación, los rendimientos de los títulos del Tesoro a largo plazo han superado el máximo de noviembre de 2022, lo que sugiere una creciente aprensión de los inversores con respecto a la inflación en el futuro cercano y a una política más alta de tasas de interés a más largo plazo. Mientras tanto, la Tasa de Desempleo de julio se ha mantenido relativamente estable, registrando un 3,5%.
1.2 Las criptomonedas siguieron una corrección más amplia del mercado
La caída del valor de Bitcoin en agosto coincidió con una corrección más amplia del mercado, incluidas caídas en los precios del S&P 500, Nasdaq y el oro. La corrección comenzó después de la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), en la que el presidente Powell señaló una probable prolongación de las subidas de tipos de interés y se vio exacerbada por el aumento del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de julio, que marcó el primer repunte en 12 meses.
2.0 Comentario del mercado de activos digitales
2.1 Los comerciantes comerciales se encuentran en una posición corta neta récord en futuros de Bitcoin CME
Los comerciantes comerciales de CME se volvieron cortos netos en Bitcoin en agosto. De hecho, la postura neta corta de los comerciantes comerciales representa actualmente el nivel más alto registrado hasta ahora en el año calendario 2023. Este comportamiento concentrado de venta en corto entre los participantes del mercado comercial indica aprensión hacia un desempeño favorable de los precios a corto plazo para Bitcoin en un contexto de deterioro del sentimiento de riesgo a nivel mundial. . La continua acumulación de posiciones cortas por parte de esta cohorte merece seguimiento.
2.2 El precio de Bitcoin cayó por debajo de la base de costo del tenedor a corto plazo
A mediados de agosto, el precio de Bitcoin cayó por debajo de la base del costo del tenedor a corto plazo, lo que indica una posible transición hacia una tendencia bajista. Mientras tanto, la base del costo para el tenedor a largo plazo y el precio realizado se mantienen relativamente sin cambios en $20,300.
2.3 El suministro circulante agregado de las 4 principales monedas estables continuó disminuyendo y el número total de ETH apostados aumentó
En agosto de 2023, el suministro circulante combinado de monedas estables, a saber, USDT, USDC, TUSD y BUSD, experimentó una disminución continua, alcanzando los 114,96 mil millones de dólares al 31 de agosto. Además, el valor total bloqueado (TVL) en las finanzas descentralizadas (DeFi) también experimentó una disminución, registrando 22,38 mil millones de dólares. Sin embargo, la cantidad total de ETH apostada siguió aumentando, registrando 29,23 millones de ETH apostados. La capitalización de mercado de Bitcoin cayó a 505 mil millones de dólares. En particular, el oscilador de la relación de oferta de Stablecoin indica una condición de precio neutral para Bitcoin.
2.4 Volumen de operaciones de los intercambios de criptomonedas populares
El 18 de agosto, hubo un aumento en el volumen de operaciones en los intercambios centralizados (CEX) y los intercambios descentralizados (DEX) luego de la liquidación del día anterior. A pesar de este valor atípico, el volumen de operaciones, en general, se mantuvo moderado en agosto.
2.5 Volumen de operaciones de Bitcoin y Ethereum SPOT/Perpetual FUTURES en Binance
En agosto de 2023, Binance experimentó una disminución continua en los volúmenes de operaciones al contado (par USDT) y de futuros perpetuos tanto para Bitcoin como para Ethereum. El volumen de operaciones del mercado al contado BTCTUSD aumentó ligeramente en comparación con julio de 2023.
2.6 BTCUSDT/ETHUSDT SPOT y volumen de operaciones de FUTUROS perpetuos en BYBIT
En agosto de 2023, Bybit experimentó una disminución continua en los volúmenes de negociación de futuros al contado y perpetuos para Ethereum. El volumen de operaciones del mercado Bitcoin Spot y Perpetual Futures aumentó ligeramente en comparación con julio de 2023.
2.7 BTCUSDT/ETHUSDT SPOT y volumen de operaciones de FUTUROS perpetuos en OKX
En agosto de 2023, OKX experimentó una disminución continua en los volúmenes de negociación de futuros perpetuos tanto para Bitcoin como para Ethereum. El volumen de operaciones del mercado spot de Bitcoin y Ethereum aumentó ligeramente en comparación con julio de 2023.
2.8 El volumen relativo de operaciones de las principales criptomonedas en agosto permaneció estancado después de un pico durante la liquidación
A mediados de agosto, el volumen relativo de operaciones de Bitcoin, Ethereum, Litecoin y Bitcoin Cash experimentó un aumento notable cuando el mercado sufrió una liquidación. Sin embargo, el aumento de las actividades comerciales no se mantuvo para Litecoin y Bitcoin Cash, y posteriormente los mercados presenciaron una disminución en el volumen de operaciones, con un volumen relativo cayendo por debajo del punto de referencia de 90 días, lo que resultó en un entorno comercial moderado. Las actividades comerciales se centraron principalmente en Bitcoin y Ethereum.
2.9 Volatilidad móvil de 30 días de las principales criptomonedas, medida sobre una base anualizada
A partir del 15 de agosto, la volatilidad anualizada de Bitcoin y Ethereum alcanzó su punto más bajo en 2023. Sin embargo, la venta masiva posterior provocó un aumento en su volatilidad. A la luz de las condiciones macroeconómicas actuales que limitan el apetito por el riesgo y el hecho de que la SEC todavía está procesando las solicitudes de ETF al contado de Bitcoin, anticipamos que las actividades comerciales seguirán siendo moderadas.
2.10 Análisis del tráfico comercial por intervalo de 15 minutos
En agosto, las actividades comerciales se concentraron durante el período comprendido entre las 14:00 y las 16:45 (UTC), donde la sesión de negociación de Londres se superpone a la apertura de la sesión de negociación de Nueva York. En agosto también se produjo un aumento de las actividades comerciales hacia el final de la sesión de negociación de Nueva York. El aumento en el desplazamiento diario promedio probablemente se deba a la liquidación y a una cascada de liquidaciones largas que tuvieron lugar a las 21:30 (UTC).
2.11 Interés abierto agregado de Bitcoin, tasa de financiación y liquidaciones
Durante agosto, el índice del dólar estadounidense demostró fortaleza, coincidiendo con una caída en el desempeño de Bitcoin. El 16 de agosto se produjo una importante liquidación, que dio lugar a la eliminación de 5.000 millones de dólares en interés abierto agregado y la cascada de liquidación de posiciones largas por valor de más de 150 millones de dólares. El evento de desapalancamiento redujo aproximadamente el 25% del apalancamiento de Bitcoin en conjunto. El 29 de agosto, el Tribunal de Apelaciones de los Estados Unidos para el Circuito del Distrito de Columbia dictaminó que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) estaba obligada a reexaminar su rechazo anterior de la solicitud de Grayscale Investments para convertir su Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) en un fondo cotizado en bolsa (ETF). En respuesta a la decisión judicial, el precio de Bitcoin aumentó aproximadamente un 6%. Además, los datos de las bolsas indicaron que el interés abierto agregado en los contratos de futuros de Bitcoin creció posteriormente en 2.000 millones de dólares. Este aumento sustancial del interés abierto sugiere que los especuladores pueden haber iniciado nuevas posiciones con la expectativa de que la aprobación regulatoria para el primer ETF de Bitcoin siguiera siendo una posibilidad en espera de la evaluación de la SEC.
2.12 Visualización del flujo de órdenes de venta de Bitcoin
Una serie de eventos de liquidación ocurrieron en un período de 5 minutos el 17 de agosto, entre las 21:41 y las 21:45 (UTC). La visualización anterior indica que el mercado de futuros perpetuos de Bitcoin en Binance exhibió un importante sesgo de venta, lo que provocó que el precio se desviara del del mercado al contado BTCTUSD durante el período de liquidación. Además, es evidente que los compradores especulativos entraron en el mercado a las 21:45, cuando el sesgo de compra/venta volvió a subir por encima del equilibrio. Al mismo tiempo, el precio de los futuros perpetuos de Bitcoin cayó justo por debajo de su mínimo anterior ($24777) el 15 de junio a las 11:17 (UTC), lo que razonablemente desencadenó órdenes de liquidación y stop-loss restantes. Cabe destacar que el precio spot no alcanzó su mínimo anterior ($24720) del 15 de junio a las 11:17 (UTC).
2.13 Visualización del flujo de órdenes de venta de Ethereum
La visualización anterior indica que el mercado de futuros perpetuos de Ethereum en Binance exhibió un importante sesgo de venta, lo que provocó que el precio se desviara del del mercado al contado ETHUSDT durante el período de liquidación. Además, es evidente que los compradores especulativos entraron en el mercado a las 21:45, cuando el sesgo de compra/venta volvió a subir por encima del equilibrio. ETHUSDT Binance Spot también experimentó un aumento en el sesgo de compra a las 21:45, donde los compradores al contado intervinieron y compraron la caída.
2.14 Evolución de los precios de la capa 1 (agosto)
Hedera Hashgraph (HBAR) demostró fortaleza en medio de la liquidación del mercado, ya que FedNow de la Reserva Federal incluye su plataforma de micropagos, Dropp. La mayoría de las cadenas de bloques de Capa 1 experimentaron una disminución. Bitcoin y Ethereum registraron una caída del 11%, mientras que otras cadenas de bloques populares de Capa 1 también enfrentaron una caída significativa.
2.15 Evolución de los precios de la capa 2 (agosto)
Las cadenas de bloques de capa 2 también experimentaron una liquidación sostenida durante todo agosto.
2.16 Evolución del precio de DeFi (agosto)
Rune demostró fortaleza en medio de la liquidación del mercado, ya que la mayoría de los protocolos DeFi experimentaron una caída sostenida.
2.17 Rendimiento del precio de GameFi (agosto)
La mayoría de los protocolos GameFi experimentaron una liquidación en agosto.
2.18 Evolución del precio de los tokens CEX y Memecoins (agosto)
El token BitMEX (BMEXUSDT) superó a otros tokens CEX. Las memecoins se derrumbaron.
2.19 Septiembre históricamente ve una liquidación más amplia del mercado
La venta masiva observada en Bitcoin durante agosto se alineó con su estacionalidad histórica para ese mes. De cara al futuro, septiembre se caracteriza en general como un período relativamente oprimido, con potencial para una desaceleración más amplia de mercados como el S&P 500 y el Nasdaq.
2.20 Prima/descuento de Bitcoin Trust en escala de grises sobre NAV
Dado que la SEC debe reevaluar la solicitud para la conversión de Greyscale Bitcoin Trust en un ETF tras el fallo de un tribunal, la brecha entre el valor liquidativo de Greyscale Bitcoin Trust y el precio de mercado/acción se está reduciendo, lo que indica un creciente optimismo de los inversores hacia la reciente desarrollos. Para su información, GBTC es un fondo cerrado que posee Bitcoin. A diferencia de los ETF, que pueden crear o canjear acciones según la demanda de los inversores, GBTC tiene un número fijo de acciones. Esta estructura puede provocar desequilibrios en la oferta y la demanda, lo que resultará en un descuento o prima sobre el valor del activo subyacente.
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El tribunal de apelaciones de EE. UU. falló a favor de Grayscale en su caso en curso contra la SEC para convertir su Grayscale Bitcoin Trust en un ETF al contado.
X, anteriormente Twitter, obtuvo licencias de transmisión de dinero o divisas en siete estados de EE. UU.
4.0 Volatilidad de septiembre
5.0 Apéndice
Fig. A. Balance de la Reserva Federal, Cuenta General del Tesoro de EE. UU. (TGA), acuerdos de recompra inversa (RRP) y activos totales de los bancos centrales del euro
El balance de la Reserva Federal y los activos totales de los bancos centrales del euro continuaron contrayéndose en agosto. Además, hubo una persistente salida de fondos en acuerdos de recompra inversa (PRR) a medida que los inversores buscaban mayores rendimientos de los títulos del Tesoro a corto plazo. Al 31 de agosto, la tasa de concesión del PVP se situó en el 5,3%, mientras que el rendimiento del mercado del Tesoro a 1 mes alcanzó el 5,55%, el rendimiento del mercado del Tesoro a 3 meses se situó en el 5,56% y el rendimiento del mercado del Tesoro a 6 meses se situó en el 5,51%. .
Fig. B. IPC (interanual), precios del petróleo crudo WTI, precio del gas regular de todas las formulaciones en EE. UU.
El repunte de la inflación coincide con un aumento de los precios del petróleo y la gasolina, que han aumentado más del 20% desde principios de 2023.
Fig. C. Mapa de calor de liquidación
Zona de liquidación por encima del precio de mercado:
$32,000 - $34,000.
Zona de liquidación por debajo del precio de mercado:
$22,000 - $24,000.
Fuente: Hyblock Capital., al 1 de septiembre de 2023.
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