PENDLE: El nuevo líder en DeFi que está seriamente infravalorado

introducción
Pendle tiene como objetivo proporcionar un mercado comercial de "rendimiento hasta el vencimiento" para "tokens generadores de rendimiento". Pendle introduce el concepto de "separación de capital e intereses" en el mercado financiero tradicional en el campo Defi, dividiendo los tokens que pueden generar ingresos en tokens de principal y tokens de ingresos, al tiempo que proporciona liquidez comercial para estos dos tokens.
A través de Pendle, los usuarios pueden maximizar la utilización de activos y lograr múltiples beneficios, aportando nuevas posibilidades al mercado DeFi.
Información básica del proyecto.
Grupo de proyecto
equipo central
TN Lee: Fundador. Fue miembro del equipo fundador y líder comercial de Kyber Network. Estableció Dana Labs en 2019, principalmente para fabricar semiconductores personalizados FPGA.
Vu Nguyen: cofundador, una vez se desempeñó como CTO en Digix DAO, especializándose en proyectos RWA para tokenización de activos físicos. Cofundó Pendle con TN Lee.
Long Vuong Hoang: supervisor de ingeniería, obtuvo una licenciatura en informática de la Universidad Nacional de Singapur. Se unió a Jump Trading como pasante de ingeniería de software en mayo de 2021, se unió a Pendle como ingeniero de contratos inteligentes en enero de 2021 y luego fue ascendido a Ingeniería. Supervisor.
Ken Chia: Director de Relaciones Institucionales. Recibió una licenciatura de la Universidad de Monash. Una vez trabajó como pasante en banca de inversión en CIMB, el segundo banco más grande de Malasia, y luego trabajó como experto en planificación de activos en banca de inversión privada en JPMorgan He. Ingresó a Web3 en 2018 y trabajó en un intercambio. Se desempeñó como director de operaciones, se unió a Pendle en abril de 2023 como director institucional, responsable de los mercados institucionales: empresas comerciales propietarias, fondos de criptomonedas, tesorería de protocolos/DAO, oficinas familiares.
Situación financiera
Ronda de semillas
En abril de 2021, Mechanism Capital lideró la inversión, HashKey Capital, Crypto.com Capital, imToken Ventures, SpartanGroup, Alliance DAO, Lemniscap, LedgerPrimeParataxis Capital, Signum Capital, Harvest Finance Youbi Capital Sora ventures, D 1 ventures, Origin Capital. , Bitscale Capital, Fisher 8 Capital y Hongbo Taiyang Zhang también participaron en la inversión, por un valor de 3,7 millones de dólares.
ronda de capital privado
En abril de 2023, Bixin Ventures anunció su inversión en Pendle, pero no se anunció el monto.
En agosto de 2023, Binance Labs anunció su inversión en Pendle, pero no se anunció el monto.
A juzgar por la situación financiera de Pendle, las principales empresas de inversión del mercado son muy optimistas sobre sus perspectivas.
Fuerza de desarrollo
El proyecto Pendle se estableció en 2020 y fue fundado por el fundador Yong Ming Lau. Los eventos clave en el desarrollo del proyecto se muestran en la siguiente tabla:
A juzgar por los acontecimientos clave en el desarrollo de Pendle, Pendle ha logrado avances constantes y la operación del proyecto es estable.
modo operativo
Pendle empaqueta los tokens que generan ingresos en SY (token de ingresos estandarizado), y luego SY se divide en dos partes: principal e ingresos, es decir, PT (token principal) e YT (token de ingresos), que se pueden personalizar respectivamente V2 AMM para el comercio. . Los usuarios pueden comprar activos con descuento, rendimientos a corto y largo plazo y renta fija de bajo riesgo.
En Pendle, el propietario de SY decidió separar las ganancias y el principal, creando así PT e YT. Dado que YT representa el derecho a ganancias futuras, el precio de PT será menor que el precio del bono original (ST). El valor del PT en realidad representa el valor de recuperación del principal cuando el bono vence. A medida que se acerca la fecha de vencimiento, el valor de mercado del PT aumentará gradualmente porque los participantes del mercado esperan que, al vencimiento, los tenedores del PT puedan pagar en efectivo a una tasa. precio igual al valor del activo subyacente (es decir, el monto principal del bono) PT. Si el valor nominal del bono es de 100 dólares, entonces, en teoría, el precio del PT debería aumentar gradualmente hasta llegar a 100 dólares. Al vencimiento, los tenedores de PT pueden utilizar PT para canjear el capital del bono equivalente a 100 dólares estadounidenses. Por lo tanto, incluso si PT inicialmente cotiza con un descuento (por ejemplo, 95 dólares), a medida que pasa el tiempo y se acerca el vencimiento, su valor aumentará gradualmente y eventualmente volverá al valor total del activo subyacente, que es 100 dólares. Entre las contrapartes, la gente negocia o cubre los rendimientos futuros. Vender YT significa suavizar la curva de rendimiento futuro por adelantado y cobrar, o ser bajista en cuanto a los rendimientos futuros, mientras que comprar YT significa ser optimista sobre los rendimientos futuros. Comprar PT significa comprar con un determinado descuento y creer que los rendimientos serán menores durante este período.
Diagrama de división del token SY
Tokenización de ingresos
YT representa el acceso en tiempo real a todos los ingresos generados por el token de ingresos base, y los ingresos generados se pueden reclamar manualmente en cualquier momento desde el panel de Pendle. Si el usuario posee 1 YT-stETH y la tasa de retorno promedio anual de stETH es del 3,4%, entonces el usuario acumulará 0,034 stETH después del vencimiento. YT se puede negociar en cualquier momento, incluso antes del vencimiento.
Pendle  AMM
En el proyecto Pendle, el intercambio mutuo entre SY, PT e YT requiere el uso de V2 AMM V2 AMM de Pendle, que también es el núcleo de las finanzas de Pendle. El AMM V2 de Pendle está diseñado para operar con rendimientos, con la curva AMM cambiando para tener en cuenta los rendimientos a lo largo del tiempo y estrechando el rango de precios del PT a medida que se acerca el vencimiento. Al concentrar la liquidez en un rango estrecho y significativo, la eficiencia del capital de los rendimientos comerciales aumenta a medida que el PT se acerca al vencimiento. Además, a través de AMM podemos facilitar los swaps de PT e YT utilizando un único fondo de liquidez. A través del grupo PT/SY, PT puede comerciar directamente con SY, y YT también puede comerciar mediante flash swap. Pendle V2 AMM está diseñado para garantizar que los problemas de IL (pérdida mínima impermanente) sean insignificantes. El AMM de Pendle mitiga la IL (pérdida mínima impermanente) relacionada con el tiempo al desplazar la curva AMM para impulsar el precio del PT hacia su valor subyacente a lo largo del tiempo, desbloqueando así la apreciación natural del precio del PT.
La curva AMM de Pendle se puede personalizar para adaptarse a tokens con diferentes fluctuaciones de rendimiento. Los rendimientos suelen ser cíclicos y a menudo fluctúan entre máximos y mínimos.
VePendle
VePENDLE es el token de gobierno de Pendle. Si promete PENDLE, obtendrá VePENDLE. Holding VePENDLE puede participar en la gestión y votación de Pendle, mientras comparte los ingresos del protocolo Pendle. Los ingresos recibidos por los titulares de VePENDLE incluyen:
El interés cobrado de YT (aproximadamente 3%) y las recompensas de PT vencidas (ingresos excedentes generados cuando el PT no se canjea a tiempo después del vencimiento) constituyen el APY básico de VePENDLE;
Los votantes de VePENDLE también tienen derecho al 80% de las comisiones de swap del grupo de votación;
Deposite VePENDLE en el grupo LP para proporcionar liquidez y será recompensado con PENDLE en el grupo LP, por lo que los ingresos aumentarán aún más, hasta un 250 %.
El VePENDLE obtenido después de apostar PENDLE se desbloqueará linealmente durante un período de tiempo (hasta dos años).
Cómo obtener PENDLE: Deposite LST o tokens de activos nativos en el grupo LP del PT seleccionado para obtener recompensas, o deposite VePENDLE en el grupo LP para proporcionar liquidez y obtener recompensas.
Diagrama de principio de funcionamiento de VePENDLE
Beneficios del proyecto:
Concepto de separación de principal e intereses.
Basándose en el mecanismo de Pendle de separar los ingresos por capital e intereses, los usuarios pueden desarrollar de manera más flexible diversas estrategias de gestión de ingresos en función de sus propias circunstancias.
Si el usuario siente que la tasa de rendimiento anualizada disminuirá, por ejemplo, después de la actualización de Ethereum Shanghai, la proporción de ETH prometido aumentará, lo que conducirá a una disminución en la tasa de rendimiento comprometida, entonces puede optar por vender. Activos YT, lo que equivale a retirar los ingresos por adelantado. Al vencimiento de un año, los usuarios pueden recomprar activos de YT, vincularlos con activos de PT e intercambiarlos por activos de SY;
Si los usuarios sienten que los ingresos anualizados aumentarán, pueden comprar activos de YT porque los activos de YT aumentarán de valor en el futuro. Dado que los activos YT representan una tasa de rendimiento, el valor es más barato que el principal. Por ejemplo, entre 100 aUSDC, el activo YT vale 5 dólares estadounidenses. Esto equivale a que los usuarios puedan ampliar sus ingresos 20 veces;
Si los usuarios sienten que la tasa de rendimiento permanecerá sin cambios, se puede proporcionar un fondo de liquidez para proporcionar liquidez a los usuarios que compran y venden activos PT e YT. Los usuarios pueden recibir tarifas de transacción adicionales mientras obtienen sus ingresos originales.
mayor eficiencia del capital
Pendle utiliza un mecanismo de creación de mercado automático (AMM), y el mecanismo AMM de Pendle es un protocolo diseñado específicamente para el mercado de ingresos. Esto significa que habrá un menor deslizamiento en el transcurso de la operación y la curva AMM cambiará con el tiempo para reflejar los rendimientos generados a lo largo del tiempo. A medida que PT (Pendle Token) se acerca al vencimiento, la curva AMM estrechará su rango de precios. A medida que el PT se acerca a su vencimiento, el rango de precios posibles se reduce, concentrando la liquidez dentro de un rango significativo. Este diseño puede mejorar la eficiencia del capital y mejorar el rendimiento de las transacciones.
Operaciones y opciones más sencillas
Aunque el modelo económico de Pendle es muy complejo e incluye SY, PT e YT, AMM está especialmente diseñado para negociar con PT e YT. Sin embargo, los usuarios son muy fáciles y concisos al usar el producto Pendle. Después de elegir acuñar SY, simplemente seleccionan la cantidad de PT e YT, y hay 42 grupos de LP, incluida la página para apostar PENDLE, que también es muy simple y. Fácil de operar para los usuarios. En otros proyectos, el capital y los intereses generalmente se atribuyen a un token, como stETH, etc. De esta manera, los usuarios enfrentarán el dilema de no estar dispuestos a renunciar a tener ETH mientras esperan que los ingresos por apuestas puedan disminuir en el futuro. Con Pendle, este problema se puede resolver fácilmente. Puede separar el capital y los ingresos y formular su propia estrategia basándose en su propio juicio sobre las expectativas futuras.
modelo de proyecto
modelo de negocio
El modelo económico de Pendle consta de dos roles: proveedores de liquidez y comerciantes participantes.
Proveedor de liquidez: el proveedor de liquidez es un componente importante de Pendle, y el mecanismo AMM es el núcleo de las operaciones de Pendle. Sólo manteniendo suficiente liquidez puede Pendle operar normalmente, y en Pendle, SY sirve como un grupo SWAP, por lo que. Los proveedores de liquidez deben proporcionar pares comerciales de tokens YT-SY/PT-SY. A partir de esto, los proveedores de liquidez pueden obtener tarifas de intercambio generadas por el grupo de minería, recompensas de tokens PENDLE e incentivos de protocolo emitidos por los activos subyacentes como recompensas para alentar a más proveedores de liquidez a proporcionar liquidez.
Comerciantes participantes: los usuarios de Pendle son comerciantes participantes a través de transacciones en PT e YT, pueden comprar activos con descuento, rendimientos largos y cortos e ingresos fijos de bajo riesgo, y obtener ganancias de ellos.
Los principales ingresos de Pendle son:
Tarifa de YT: Pendle cobra una tarifa del 3% de todos los ingresos generados por YT (Yield Token). Además, Pendle cobrará una tarifa de las ganancias de cualquier SY que no se canjee por PT.
Tarifa de transacción: Pendle cobra el 0,1% del monto de la transacción.
Modelo de token
Distribución de tokens
El suministro circulante total actual de PENDLE es: 155.807.014,67. Todos los tokens del equipo han sido desbloqueados (13,75 millones). El suministro disminuirá un 1,1% cada semana hasta abril de 2026, cuando se emitirá a una tasa anual del 2%. .
Empoderamiento simbólico
El diseño del token de Pendle se refiere al modelo Ve de Curve, lo que le da al token más poder para aumentar el valor.
Función de gobernanza: al apostar por PENDLE para obtener vePENDLE, los usuarios pueden iniciar propuestas en cadena y participar en la votación, lo que afecta directamente las decisiones del proyecto.
Valor de incentivo: los usuarios pueden obtener más beneficios económicos después de apostar en PENDLE. Pendle cobra una tarifa del 3% de todas las ganancias de YouTube. El 100% de esta tarifa se asigna a los titulares de vePENDLE, y los votantes de vePENDLE también tienen derecho al 80% de las tarifas de swap de tipos de interés del grupo de votación.
Rendimiento del precio del token
Según las estadísticas de Coingecko, el precio de PENDLE ha aumentado más de 16 veces en el último año desde julio de 2023 (el punto más bajo es de 0,465 dólares estadounidenses, el punto más alto es de 7,538 dólares estadounidenses. Los principales centros de negociación son bolsas de primer nivel como Binance). y Bybit.
TVL
El TVL actual es de 3.693 millones de dólares.
Estadísticas de TVL del protocolo Pendle
Aunque el TVL de Pendle ha disminuido significativamente desde el 27 de junio de 2024, el TVL total aún se mantiene en alrededor de 3 mil millones de dólares, ubicándose entre los primeros en el campo Defi.
Tasa de compromiso de tokens
Estadísticas de datos de promesa de token de Pendle
El número de pendles bloqueados es 55873398 y la tasa de compromiso es: 36,02%. La tasa de crecimiento del número de compromisos se mantiene estable, pero la tasa de crecimiento de compromisos actual no es suficiente para poner a Pendle en un estado deflacionario.
Principales factores que influyen en los precios de los tokens
El 27 de junio de 2024, Blast realizó un lanzamiento aéreo de tokens. El método de distribución de los tokens causó insatisfacción entre los usuarios de ballenas. La razón principal fue que Blast anunció que el 0,1% superior de los usuarios (alrededor de 1000 billeteras) adquirirían derechos lineales. lanzamiento parcial desde el aire. Los principales intercambios como Binance y OKEX no incluyeron tokens Blast, lo que provocó que cayeran las expectativas del mercado sobre su precio.
El incidente de Blast en sí tiene poco que ver con Pendle, pero afectó directamente la confianza de los actores del mercado en el proyecto de puntos. Ahora los usuarios han reducido considerablemente sus expectativas para los proyectos de puntos. Con la disminución de las expectativas de puntos, los usuarios no tienen mucha motivación para participar en la minería de apuestas. La mayoría de los usuarios de Pendle quieren principalmente lograr el efecto de "un pescado, comer más", y los comerciantes puros pueden usar YT para lograr el propósito de aumentar el apalancamiento, y los proveedores de SY pueden lograr fines de cobertura. Sin embargo, con la disminución de las expectativas de rendimiento y los precios de las divisas del mercado, el APY de YT también cayó significativamente. Los usuarios ya no participan en la minería de promesas, por lo que retiraron ETH y otras garantías de Pendle, lo que provocó que el TVL de Pendle cayera casi un 50% en 4 días. , lo que también asestó un duro golpe al precio de PENDLE.
Riesgo del proyecto
Como proyecto en la vía DEX, el mayor riesgo de Pendle es el riesgo de su propio contrato.
Vulnerabilidades de los contratos inteligentes: los contratos inteligentes escritos por Solidity pueden tener vulnerabilidades de codificación;
Riesgo de configuración de parámetros: el contrato Pendle tiene muchos parámetros ajustables, como tasas de manejo, proporciones de recompensa, etc. La configuración incorrecta de los parámetros puede causar degradación de la experiencia del usuario o financiar incidentes de seguridad;
Riesgo de actualización del contrato: a medida que cambian los requisitos, el contrato se someterá a iteraciones de actualización. Si faltan pruebas de actualización sólidas y procesos de gestión de versiones, puede existir el riesgo de que la nueva versión del contrato destruya la estabilidad del sistema.
Resumir
Pendle incorpora la separación del capital y los intereses en los mercados financieros tradicionales a Crypto. Pendle permite a los titulares de criptoactivos fijar rendimientos futuros y obtener rendimientos por adelantado, aportando más liquidez y flexibilidad al mercado de tipos de interés. Si bien los usuarios participan en transacciones del mercado de tasas de interés flexibles, también pueden obtener puntos por algunos proyectos, logrando el efecto de comerse más de un pescado y maximizar sus propios intereses. Este mecanismo innovador proporciona a los poseedores de criptomonedas una nueva fuente de ingresos e inyecta más vitalidad y oportunidades al mercado.
Sin embargo, Pendle se ha visto muy afectado por el incidente del lanzamiento aéreo de Blast en esta etapa. Además, la tendencia general del mercado en esta etapa no es ideal, lo que ha provocado que los usuarios abandonen la opción de apostar para la minería, lo que resulta en el TVL y la moneda de Pendle. el precio cae significativamente.
En definitiva, Pendle, como DEX en el mercado de tipos de interés, abre nuevas puertas para los comerciantes y usuarios de arbitraje. Aunque Pendle se encuentra actualmente en malas condiciones debido al impacto del entorno del mercado, si hay una tendencia alcista en el mercado en el futuro y la recuperación del precio de cada token hace que el APY de YT aumente, entonces Pendle aún marcará el comienzo de otra período explosivo.