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Según los últimos datos publicados por la Oficina Nacional de Estadística del Reino Unido, durante los primeros cinco meses del año fiscal en curso, el volumen de endeudamiento del gobierno británico ha superado considerablemente las previsiones, acumulando un déficit de 77.300 millones de libras esterlinas (aproximadamente 1000 millones de dólares estadounidenses), 8.100 millones de libras esterlinas por encima de la proyección de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) de marzo. Solo en agosto, el importe de los préstamos alcanzó 18.300 millones de libras esterlinas, claramente superior a las expectativas originales de 14.800 millones. Esto supone una importante presión para el ministro de Finanzas del Reino Unido, Jeremy Hunt, quien presentará el próximo mes su primer paquete de presupuesto fiscal.

El hecho ha llamado la atención porque, en este momento, el primer ministro británico, Rishi Sunak, se enfrenta a una gran presión social. En un contexto de inestabilidad en Oriente Medio que ha impulsado los costos energéticos, las demandas de los ciudadanos para recibir subsidios destinados al costo de vida son muy altas. Sin embargo, el fuerte desajuste en los datos de endeudamiento reduce directamente el margen de maniobra de la política fiscal: cómo mostrar una planificación económica clara y, al mismo tiempo, tranquilizar al mercado de bonos, que está atento en todo momento a la emisión de deuda pública, es sin duda un problema espinoso.

Desde la perspectiva de los mercados macrofinancieros, cuando el endeudamiento del gobierno supera las expectativas, a menudo aumenta la presión sobre la colocación de bonos del Estado, lo que a su vez impulsa al alza los rendimientos de la deuda pública del Reino Unido y provoca perturbaciones en la trayectoria del tipo de cambio de la libra esterlina. Cuando el mercado se preocupa por la disciplina fiscal, la prima de riesgo de los bonos soberanos puede incrementarse; además, la preferencia por el riesgo de los inversores globales suele volverse más cautelosa.

En cuanto al mercado de las criptomonedas, la deuda soberana y las presiones fiscales no son eventos aislados. En términos de liquidez, la volatilidad de los activos en libras esterlinas frente al entorno macro puede afectar indirectamente el ritmo de asignación de capital a nivel global. El mercado podría entrar en una disputa entre la demanda de cobertura por sentimiento de refugio y la necesidad de cubrirse ante la posible depreciación a largo plazo del dinero fiduciario. En el corto plazo, el precio quizá se mantenga en un rango con oscilaciones y se espere. Respecto a cómo activos como $BTC absorberán posteriormente estas variables macro, aún será necesario seguir de cerca la evolución adicional de las políticas de liquidez de las principales economías.

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Según los últimos datos publicados por la Oficina Nacional de Estadísticas del Reino Unido, el ministro de Finanzas británico, Jeremy Hunt, se enfrenta a un duro reto de cara a la presentación del primer proyecto de presupuesto completo del próximo mes. En los primeros cinco meses de este ejercicio fiscal, la magnitud del endeudamiento del Gobierno británico alcanzó 77.300 millones de libras (aprox. 1.000 millones de dólares), 8.100 millones de libras por encima de la previsión de la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria (OBR) para el mes de marzo; solo en agosto, el endeudamiento mensual llegó a 18.300 millones de libras, superando con creces las expectativas del mercado, que eran de 14.800 millones. Esto indica que, ante unos costes energéticos elevados y una presión inflacionaria, la velocidad de expansión del déficit fiscal del Reino Unido va claramente más rápido que lo previsto.

Desde el punto de vista macroeconómico y técnico, el déficit fiscal por encima de lo esperado pone de manifiesto la dificultad de gestionar la deuda soberana. Pero para los activos de riesgo, esto en realidad refuerza la lógica de que la liquidez debe mantenerse en condiciones favorables. La presión excesiva de la financiación fiscal dificulta enormemente que el Banco de Inglaterra aplique políticas de endurecimiento agresivo en el siguiente tramo: el efecto inverso de los tipos de interés altos sobre el gasto por intereses de la deuda soberana ya ha llegado a su límite. Que el ciclo de política haya tocado techo y se esté desplazando hacia la relajación es una tendencia clara.

En los mercados financieros tradicionales, el aumento de la oferta de bonos del Estado incrementa a corto plazo la volatilidad de la curva de rendimientos, pero una expansión de la deuda impulsada por el déficit fiscal suele venir acompañada de una dilución del crédito a largo plazo de la moneda soberana. Cuando se afrontan periodos de alto déficit, el índice del dólar y la libra tienden a hacer que los flujos de fondos en el tramo largo busquen activos “duros” para cubrir el valor; la demanda global de refugio y de asignaciones anticorrupción frente a la inflación está acelerando la migración desde los activos fiduciarios tradicionales hacia activos alternativos.

En cuanto al mercado de criptomonedas, la expansión continua de la deuda soberana es precisamente la lógica subyacente más convincente para los activos digitales escasos. A medida que los principales países amplían sus déficits fiscales y se presiona el poder adquisitivo de la moneda fiduciaria, aumenta de forma notable la disposición del capital a buscar activos capaces de resistir la dilución. $BTC , como activo digital sin riesgo soberano de incumplimiento crediticio, muestra un apoyo de compra muy fuerte en niveles de soporte técnicos clave. Esta resonancia duradera entre la liquidez macro y la presión de la deuda seguirá proporcionando impulso alcista a los activos cripto.📈

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