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El índice manufacturero más reciente publicado por la Reserva Federal de Nueva York en septiembre registró 7.6, no solo muy por debajo de las expectativas promedio del mercado de 15, sino también en comparación con el valor anterior de 20.6, que experimentó una caída abrupta. Al mismo tiempo, el dato divulgado sobre las ventas mayoristas de Canadá en julio mostró un crecimiento mensual de 0.3%, que mejora frente a lo esperado de -0.5%, pero se desaceleró claramente respecto al valor anterior de 2.80%. Los dos indicadores macro transnacionales enviaron señales de enfriamiento en el dinamismo de la industria manufacturera y del comercio en Norteamérica.

La debilidad de estos datos es motivo de preocupación, ya que rompe las expectativas demasiado optimistas del mercado sobre una recuperación sostenida y sólida de la manufactura en Estados Unidos. Aunque el índice manufacturero de la Reserva Federal de Nueva York aún se mantiene en la zona de expansión, el ritmo de expansión se desaceleró de forma marcada, lo que pone de manifiesto que el efecto acumulado de la presión de un entorno de tipos altos sobre la demanda de la economía real empieza a hacerse sentir gradualmente; la trayectoria de un “aterrizaje suave” de la economía sigue llena de incertidumbre.

En los mercados financieros tradicionales, los datos por debajo de lo esperado presionaron al índice del dólar, y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron a corto plazo; además, aumentó la pugna del mercado sobre los futuros pasos de flexibilización de la Reserva Federal. Sin embargo, la desaceleración macroeconómica también intensificó el sentimiento de aversión al riesgo: las acciones y las materias primas se enfrentan a una mayor volatilidad en medio de la tensión entre el temor a una recesión y las expectativas de mayor liquidez.

En el mercado cripto, aunque en teoría una desaceleración del crecimiento macro podría consolidar las expectativas de recortes de tasas, las preocupaciones de los fondos sobre el riesgo de un “aterrizaje duro” podrían debilitar la preferencia por el riesgo. En ausencia de un aumento claro de liquidez, activos clave como $BTC podrían seguir restringidos a corto plazo por la incertidumbre macro. Los inversores deben estar atentos al riesgo de un retroceso profundo desencadenado por un giro del sentimiento.

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La Reserva Federal de Nueva York publicará hoy el índice de manufacturas de septiembre, mientras que Canadá también dará a conocer los datos de ventas mayoristas de julio. Como indicador adelantado clave para medir la economía regional de EE. UU. y el nivel de dinamismo en el sector manufacturero, el desempeño de los datos de manufacturas de la Fed de Nueva York reflejará de manera directa la expansión y la contracción subyacentes de la actividad industrial.

En la ventana crítica de cambio de postura de la Fed, el mercado es extremadamente sensible a cualquier señal de debilidad económica. Si este índice de manufacturas muestra un desempeño flojo, además de confirmar la realidad de un deterioro del impulso en el sector manufacturero de EE. UU., podría incluso intensificar la preocupación de fondo de que la economía entre en estanflación o sufra un aterrizaje duro, rompiendo las expectativas optimistas previas de un aterrizaje suave.

Para los mercados financieros tradicionales, la incertidumbre de los datos podría aumentar directamente la volatilidad a corto plazo de los rendimientos de los bonos del Tesoro y del índice del dólar. Si las grietas en los fundamentos económicos se amplían, incluso en un contexto de expectativas de recortes de tasas, el aumento del sentimiento de refugio podría llevar el capital a regresar al oro o a activos defensivos de alta calidad, en lugar de impulsar ciegamente la preferencia por el riesgo en acciones de EE. UU.

Con el trasfondo de una intensificación del tira y afloja entre la liquidez macro y los fundamentos, el mercado de criptomonedas tampoco puede mantenerse al margen. Si las señales de recesión en manufacturas desencadenan pánico de liquidez a nivel macro y una desapalancamiento, en el corto plazo los activos digitales podrían enfrentar un mayor incremento de la volatilidad y riesgos a la baja por una retirada de liquidez; los inversores deben mantenerse alerta y evaluar con cautela la exposición a la caída de los activos de riesgo.

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