阿简在路上

Último despiece de la semana. Ajian quiere entrar desde tres pistas diferentes con tokens $ETH 、$ZEC y $LSK ; para un análisis detallado, los amigos pueden ir a mi perfil y buscarlos, aquí no me extenderé. El contenido central de esto es compartir cómo los clasifico, no resumirlos todos bajo el “season de clones”. Esto supone una mejora crucial para el marco de tus operaciones.

Primera categoría: tipo de asignación institucional
ETH, BTC, XRP, con fondos provenientes de ETF, tesorerías corporativas o cuentas de finanzas tradicionales;

Segunda categoría: tipo de aceleración narrativa
ZEC, AI privacy, stablecoins, RWA; el precio es impulsado por nuevas narrativas y por asignaciones adicionales;

Tercera categoría: tipo de casino de liquidez
LSK, parte de los meme, tokens de baja circulación; el precio es impulsado por la escasez de “fichas”, el apalancamiento y el flujo de la bolsa.

Las formas de operar y los puntos clave de estos tres tipos de activos son completamente distintos:
Los activos de asignación: el foco está en el flujo y en la zona de costo;
Los activos narrativos: el foco está en si la narrativa puede generar un uso real;
Los activos de casino: el foco está en salir con liquidez y en la posición de liquidación.

Muchos que pierden dinero, en el fondo, hacen esto: usan el método de los activos de asignación para operar monedas pequeñas; o usan la velocidad con la que se operan las monedas pequeñas para esperar ganancias extraordinarias en ETH. Al final, el mercado volverá a encajar todos los activos en sus flujos de caja reales, su liquidez y su nivel de riesgo, y también te dará la respuesta más honesta sobre tus operaciones.

Eso es todo. DYOR

Interesante, Polkadot OpenGov está debatiendo dotUSD: al principio se respaldará con USDT, luego se añadirá como colateral $DOT y se planea crear un fondo de liquidez de $3M-$5M. A A Jiān le parece que emitir una stablecoin nativa puede aumentar la cohesión del ecosistema, pero también concentra en un sistema nuevo los riesgos de liquidación, oráculos, reservas y liquidez. Por eso, el problema más importante de este tipo de stablecoins no es si se pueden emitir o no, sino quién se hará cargo de la presión de liquidación cuando los tokens del proyecto, como $DOT , caigan con fuerza

¡Esto es demasiado abstracto! Acabo de ver que Revolut, tras una solicitud gubernamental falsificada pero válida, supuestamente por un informe de hackeo, divulgó al exterior datos de clientes como el ID, la dirección y los registros de la transacción $BTC . ¡Esta es una de las fintech más valiosas del Reino Unido, que nació en el sector financiero digital! ¿Una plataforma centralizada realmente significa que sea seguro? 🤡

Ah Jiu cree que la privacidad no es solo un tema de Zcash y de las cadenas de privacidad. Las bases de datos de los exchanges, las carteras y las aplicaciones de pago también son infraestructura de privacidad. Mientras que el registro en la cadena sea público y la plataforma tenga el mapeo de identidades, si los procesos de la plataforma son burlados mediante solicitudes falsificadas, entonces se pueden reconstruir el saldo on-chain y la identidad del mundo real.

Los traders/usuarios comunes solo pueden reducir al máximo la vinculación innecesaria de identidad: no asociar públicamente la dirección principal con plataformas que requieran verificación de identidad, y revisar periódicamente la privacidad y las políticas de autorización de las plataformas de trading.

Uniswap también ya se ha dado la vuelta para convertirse en el dueño: en el último mes, el volumen de operaciones ha superado los 70B dólares, superando la suma total de los volúmenes de las siguientes tres DEX, y manteniendo además el liderazgo en liquidez y volumen en el mercado spot de DeFi.

La razón no es ajena a que las DEX se están convirtiendo en la capa común de liquidez para stablecoins, RWA, memecoins, acciones tokenizadas y activos multichain.

Por ejemplo, como mencionó A-Jian antes, dentro del ecosistema relacionado con Robinhood Chain, tanto los titulares activos de acciones tokenizadas en Uniswap como el volumen de operaciones también están aumentando con rapidez. Antes incluso hubo un reporte sobre $UNI días de quema, con un valor cercano a 1M de dólares.

Por supuesto, el volumen puede venir de arbitraje de alta frecuencia, memes a corto plazo y actividades de incentivos. Un alto volumen de operaciones no necesariamente significa alta rentabilidad. El siguiente paso para Uniswap, si puede convertir de forma sostenida el volumen en comisiones del protocolo y token burn, entonces el $UNI tendrá un circuito de captura de valor más claro.

Por último, si realmente llega un DeFi Summer 2.0, eso no significará que suban todos los tokens al mismo tiempo. Donde ocurre la operación, allí se generan las comisiones; y luego vendrá la distribución posterior de esas comisiones y la valoración del token. Recuerda esto para poder elegir un buen activo.

Un usuario dijo que Ajián recientemente ha estado soplando a una frecuencia demasiado alta de $ETH ; en realidad yo soy muy objetivo, pero no puedo ignorar que Erbing sí que está compitiendo con ganas. En lo que va del tercer trimestre de este año, ha subido aproximadamente un 60.62%; en el historial de desempeño del tercer trimestre, solo queda por detrás del 66.55% de 2025. Los demás datos no los voy a desglosar, pero este tramo de subida de ETH no se debe solo a que $BTC lo empujó y a la tendencia general del mercado: el ETF, las empresas de tesorería, el staking, las comisiones de DeFi y RWA también están ayudando a ETH.

ETH ya ha pasado de ser el eterno segundo a convertirse en una dirección independiente de asignación institucional. El riesgo principal ahora sigue siendo que cuanto mayor es la subida, más fácil es que se acumule apalancamiento. En las últimas 24 h, la liquidación de ETH fue de aproximadamente 22.26 millones de dólares: los largos alrededor de 9.26 millones y los cortos cerca de 13 millones; el mercado todavía no se ha enfriado por completo.

Así que no des por hecho que el gran aumento del tercer trimestre implica necesariamente que el próximo trimestre también subirá. Ajián fijará el siguiente nivel objetivo en 2.56K. Si logra mantenerse firmemente por encima, llegar a una ruptura con aumento de volumen y, durante el retroceso, hay fondos del ETF que continúen absorbiendo, entonces hay la posibilidad de intentar desafiar los 3K.

El $LSK 24h de Lisk experimentó un aumento de 634,36% en una sola ocasión; el precio subió hasta aproximadamente 2,37 dólares y luego retrocedió. Según un criterio estadístico, la liquidación total de LSK en toda la red durante el mismo periodo habría alcanzado cerca de 26,74M–34,54M, ocupando el primer lugar a nivel mundial. 😵 Cifras de este tipo son las que más fácilmente crean FOMO: el incremento es enorme, y la liquidación también es muy grande, pero la profundidad de compra y venta quizá no sea suficiente. Nuestro amigo A-Jian vuelve a recordarle a todos, queridos: en el mercado de las altcoins, el momento más peligroso no es cuando nadie presta atención, sino cuando todos creen que podrán salir después de la última vela alcista

Justo ahora: según un informe de la Oficina de Operaciones de Comercio Marítimo del Reino Unido, un barco cerca del Estrecho de Ormuz fue atacado por proyectiles; mientras tanto, Arabia Saudita cerró temporalmente el oleoducto de petróleo en dirección este-oeste por un ataque con drones. Esto significa que tanto las rutas marítimas como las rutas terrestres alternativas enfrentan riesgos. El viernes, el precio del petróleo, que había caído desde cerca de 110 dólares por el CPO, es probable que vuelva a subir de nuevo.

Así que, después de que mañana se abra la sesión asiática, A-Jian recomienda prestar especial atención a si el Brent vuelve a acercarse a 110 dólares. Si solo hay oscilaciones leves, no hay problema; pero si vuelve a dispararse rápidamente al alza, el mercado volverá a operar el ciclo del precio del petróleo → inflación → Fed → bonos del Tesoro, que es el mayor riesgo macroeconómico en este momento.

Muchos amigos siguen aferrándose a que, cuando observan las señales macroeconómicas, la Fed subiendo los tipos sería una noticia negativa o que bajándolos sería algo positivo; es demasiado simplista. Una economía demasiado fuerte, una inflación fuera de control o un déficit fiscal pueden hacer que suban los rendimientos de los bonos a largo plazo, pero la historia detrás podría ser completamente distinta. A Jian todavía solo recomienda fijarse en 5 variables: precio del petróleo, bono del Tesoro a 10 años, dólar, oro y $BTC

El petróleo mira la inflación
El 10Y mira el coste del capital
El dólar mira la liquidez global
El oro mira la aversión al riesgo y el crédito
El BTC mira la disposición del capital de alto riesgo

Muchas veces, el mercado alcista cripto necesita un requisito previo: que el mercado esté dispuesto a asumir riesgos. Y una de las condiciones para asumir riesgos es que el dinero no esté demasiado caro. Si el 10Y se mantiene a largo plazo en niveles altos, la financiación para las empresas resulta cara, las valoraciones de las acciones también, y la liquidez del dólar está ajustada; aunque el BTC no caiga, será difícil mantener continuamente valoraciones altas

Acabo de ver que Pump en Solana lanzó la función de pares de trading personalizados Custom Pairs, que permite a los usuarios emitir tokens en Solana emparejados con activos como acciones tokenizadas, criptoactivos populares, metales, etc. La cantidad total de activos cotizados alcanza 93; parece que la “racha” de hacer memes con acciones USA al final llegó a Pump.

Cuando las plataformas de emisión de memes empiezan a intentar conectar la liquidez de acciones, commodities y Crypto, el punto de entrada para operar naturalmente se vuelve más diverso, pero también podría convertir el trading de memes en un mercado de derivados más complejo. Cuantos más activos haya como cotización, no significa que la calidad de las operaciones sea mayor; al contrario, podría aumentar la probabilidad de que los usuarios se equivoquen al interpretar la información y ampliar la exposición al riesgo.

A Jian cree que, para los traders comunes, si no quieres dedicar tiempo a investigar los activos subyacentes, las fuentes de precio, la liquidez y las reglas de recompra, entonces no toques el meme. Prestar atención a si esta parte de los ingresos se destina a la recompra de $PUMP es una opción más sólida.

Ayer, el ETF spot de EE. UU. $HYPE tuvo una salida neta de aproximadamente $8.18M; de los cuales BHYP tuvo una salida de aproximadamente $6.78M y THYP una salida de aproximadamente $1.40M. Mientras tanto, Hyperliquid en las últimas 24 horas recompró y destruyó aproximadamente 32,770 HYPE, con un valor de aproximadamente $2.65M. La salida de flujos del ETF y el recompra del proyecto están ocurriendo al mismo tiempo

Parece que, aunque la lógica de captura de valor del $HYPE es cada vez más clara, el mercado aún distinguirá entre compras activas de la plataforma y el reembolso de ETFs por parte de las instituciones. Además, A Jian también recomienda a todos ustedes, amigos, mirar HYPE considerando al mismo tiempo el ETF, las comisiones, la recompra y la oferta de tokens; estas cuatro líneas no pueden elegirse solo una

Las reservas $BTC de Binance han superado las 693.000 monedas, alcanzando un máximo de dos años. Por otro lado, una ballena ha gastado aproximadamente 85,42 millones de dólares en los últimos 4 días para comprar 1.075,6 BTC, con un precio promedio cercano a 79.412 dólares. Incluso cuando el precio retrocede desde zonas altas, todavía hay grandes volúmenes de dinero que eligen asumir activamente esa posición. Esto tiene más información que un simple movimiento de una ballena, porque hay compras claras y de dónde provienen los fondos. Solo que por ahora aún no se sabe el periodo de tenencia de esta ballena, ni si existe cobertura.

La razón por la que pongo estas dos informaciones juntas es porque, por un lado, el inventario de la exchange está aumentando; y por otro lado, algunos grandes titulares están retirando monedas desde la exchange. Esto sugiere que los fondos podrían estar siendo redistribuidos entre instituciones, exchanges y custodios. No se puede interpretar de forma simple que el aumento del inventario de la exchange implique que habrá una presión vendedora mayor, ya que dentro de esos ~700.000 BTC también hay SAFU, custodios, inventario institucional y activos de usuarios pendientes de trading. No toda la liquidez debe considerarse como fichas que se van a vender de inmediato.

El análisis de A Jian es que cerca de los 76K hay una zona de soporte importante y reciente; y que arriba, en 79,7K, está el nivel que el precio debe recuperar nuevamente para el corto plazo. Actualmente, el flujo de capital hacia los ETF sigue siendo relativamente débil, así que no se recomienda abrir apalancamiento alto dentro del rango.

Es otro año más de la cumbre de los países BRICS (BRICS), que se celebra en la nueva Delhi, India. A Ajian le interesa especialmente este asunto, no solo porque yo mismo participé en la preparación de la cumbre de 2023 en Sudáfrica, sino también porque el tema de la cumbre destaca aún más en un momento en que el dólar se debilita. Los ministros de Finanzas y los presidentes de los bancos centrales de los BRICS ya habían propuesto anteriormente impulsar la interconexión de los sistemas de pagos, así como pagos transfronterizos más baratos y rápidos

Hay que decir que tampoco es nada sorprendente: cada cierto tiempo alguien afirma que los BRICS van a sustituir al dólar, y yo no estoy muy de acuerdo con una narrativa tan simplista. El sistema del dólar es demasiado profundo: los bonos, los bancos, el comercio, las materias primas y los derivados financieros están todos vinculados entre sí. En el corto plazo, los BRICS ni siquiera podrían sustituirlo de manera integral

Según Ajian, el sentido de la cumbre de los BRICS radica más en poder hacer otra cosa: lograr que más países tengan una segunda ruta. En el sistema financiero, lo más importante no es quién puede sustituir por completo a quién, sino si tienes un plan alternativo. Esta dirección es más digna de atención que las cuatro palabras “desdolarización”, y forma parte de la misma gran tendencia que incluye las stablecoins (monedas estables), las CBDC y las RWA, siendo una rama diferente

Volviendo al tema, el problema de la cumbre actual también es muy evidente. Esta cumbre cuenta con miembros como China, India, Rusia, Irán y Emiratos Árabes Unidos. India y Rusia mantienen una buena relación, pero India depende del mercado estadounidense; Irán y Emiratos Árabes Unidos son miembros de los BRICS, pero se encuentran en posiciones distintas dentro de un conflicto regional. Así que si los BRICS realmente quieren convertirse en un sistema financiero unificado, dista mucho de ser tan fácil como gritar consignas

La valoración de Ajian es que a corto plazo los BRICS le será difícil sustituir al dólar, pero sí pueden impulsar a más países a empezar a reducir los riesgos derivados de depender de un único sistema de liquidación. Esto, en cambio, podría dejar espacio para las stablecoins, las redes regionales de pagos y la liquidación con monedas digitales

En las últimas 24 horas se liquidó aproximadamente $732M en todo el mercado; las liquidaciones de posiciones largas fueron de unos $307M y las de cortas de unos $425M. De ese total, BTC alcanzó aproximadamente $186.77M y ETH unos $312.69M. Al ver los datos, esto no parece una simple oscilación lateral; las posiciones apalancadas se están rotando en gran cantidad. Además, el monto liquidado de $ETH es mayor que $BTC , lo que indica que en la fase previa la fortaleza de ETH atrajo a más posiciones con alto apalancamiento.

Por supuesto, que el monto liquidado sea grande no significa necesariamente que la tendencia vaya a revertirse; también puede ser un reacomodo de posiciones antes de una subida. Después de la liquidación, aún hay que observar si el OI disminuye, si la tasa de financiación se vuelve más barata y si el contado (spot) vuelve a ser recomprado. En esta ocasión, Al J-Bian (阿简) todavía se mantiene optimista con el “二饼”.

Ya salió el IPC de agosto: en términos mensuales +0,4% y en términos interanuales +3,4%, básicamente dentro de lo esperado; pero el IPC subyacente en términos mensuales +0,3%, por encima de lo esperado (+0,2%). Considerando solo los datos, la inflación no parece estar enfriándose de forma clara. Esto llevó a que, tras la publicación de las cifras, las apuestas del mercado a una nueva subida de tipos por parte de la Fed la próxima semana llegaran en un momento a rozar el 90%, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años subió rápidamente

Pero lo interesante es que, aun así, el mercado de valores subió. El Nasdaq y el S&P 500 llegaron a subir cerca de un 1% en algún momento del día, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, que estaba cerca del 5%, retrocedió hasta alrededor de 4,92%; esto es bastante contraintuitivo. Si se interpreta simplemente como “IPC por encima de lo esperado = factor negativo para los activos de riesgo”, la sesión de hoy no se puede explicar en absoluto

A Jian le parece que el mercado ya estaba descontando una parte considerable de los peores escenarios con anterioridad. Como analicé durante el día: en las dos últimas jornadas el precio del petróleo llegó cerca de 110 dólares, el 10Y se acercó a 5% y la probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed aumentó con rapidez, con una presión continua sobre los activos de riesgo. Pero hoy, aunque el IPC estuvo algo caliente, no se descontroló, así que no se produjo (por ahora) el peor “choque macro”

Con el panorama actual, el mercado parece cada vez más convencido de que la Fed podría subir tipos la próxima semana. Entonces la cuestión pasa a ser: ¿después de esa subida, qué sigue? Si solo es una respuesta puntual a la presión inflacionaria, no habría gran problema; pero si se trata de volver a entrar en un ciclo sostenido de subidas, el guion es completamente distinto

De cara al futuro, si el precio del petróleo sigue cayendo y el 10Y continúa enfriándose, el alza de esta noche podría significar que el mercado empieza a aceptar un escenario de tipos altos durante un periodo prolongado, pero sin que la inflación se descontrole. Al contrario, si el petróleo vuelve a subir y se dispara de nuevo hacia 110 dólares, y el 10Y vuelve a retar el 5%, entonces la subida de hoy habrá que revisarla de nuevo: #美国8月核心CPI环比涨0.3%超预期

Bitwise liquidará el ETF BWOW vinculado a Dogecoin; planea detener la negociación el 14 de octubre y distribuir efectivo a los tenedores el 22 de octubre con base en el valor liquidativo. Esto vuelve a demostrar que no todos los ETF de altcoins pueden satisfacer la demanda institucional. Aunque $DOGE tenga marca, el tamaño de los activos del ETF y las entradas sostenidas son lo que determina si el emisor puede seguir operando; no basta con depender del sentimiento de la comunidad. Por supuesto, el cierre de un ETF no significa que desaparezca la red de DOGE o el token: solo indica que una determinada forma de producto no logró funcionar

Solana durante las últimas 24 horas registró un volumen de DEX de aproximadamente $2.948B, por encima del de Robinhood ($1.917B) y de Ethereum ($1.422B). Parece que la actividad de las transacciones on-chain de Solana sigue siendo muy fuerte; aunque $SOL 24h haya caído ligeramente, la demanda de operaciones continúa.

El punto fuerte de Solana es que tanto los datos de operaciones como los de los usuarios son muy buenos, dando la sensación de que podría estar entrando en un superciclo. Sin embargo, su riesgo también es bastante claro: un volumen alto de operaciones suele venir acompañado de una alta volatilidad; los usuarios pueden llegar rápido y también irse igual de rápido. Por eso, 阿简 seguirá monitoreando tres indicadores: si el volumen diario de operaciones de Solana DEX puede mantenerse; si las comisiones y los ingresos de Solana y de los principales DEX crecen de forma sincronizada; y si el precio de SOL puede mantenerse cerca de $100.

Si las operaciones on-chain siguen siendo fuertes, los ingresos del protocolo continúan aumentando y, tras una corrección del precio, pueden sostenerse, entonces sería una expansión saludable. Si lo que ocurre es solo una explosión del volumen, con que el crecimiento de los tokens va a la delantera, y el funding se encarece, para después perderse usuarios y liquidez al mismo tiempo, entonces sería solo una fiesta para el corto plazo, no un crecimiento a largo plazo. Es posible que el mercado esté tomando parte del capital de asignación a largo plazo desde BTC y colocándolo en operaciones on-chain de corto plazo

$ETH 的现货ETF这边同样中断了连续流入，昨日净流出约$29.76M，最近4个可用结算日，ETH ETF合计仅约+$6.4M，连续买盘暂时停顿，和前几周相比出现明显降温。不过阿简还是认为ETH当前仍有较强的机构基础，如果ETF、现货和质押资金同时配合，价格是能重新站稳$2,500的，继续盯ETHA、ETHB、FETH的每日方向吧

Los datos en cadena muestran que la demanda de contado de $BTC ha disminuido en aproximadamente 145.000 BTC durante los últimos 30 días, mientras que la demanda de futuros solo ha aumentado en alrededor de 74.500 BTC. Esto implica que el capital no está comprando tan activamente como antes; el precio todavía podría mantenerse temporalmente, posiblemente porque el apalancamiento y el capital pasivo están sosteniendo el mercado. Sin embargo, la demanda no parece especialmente saludable.

Además, el BTC ETF ha acumulado salidas de aproximadamente $449,5M durante tres días consecutivos. Por ahora, el capital del ETF no sigue apoyando el avance del BTC. Aunque esto no significa que las instituciones se hayan retirado por completo, al menos indica que las compras marginales se están debilitando. Si se observa junto con el hecho de que la demanda de contado se ha vuelto negativa, la presión a corto plazo no es ligera.

Bajo un impulso emocional como este, sin duda, cada punto decimal del CPI de esta noche será ampliado. En este momento, el mercado espera que el CPI general de EE. UU. para agosto suba +0,4% en tasa mensual, y que el núcleo suba +0,2% en tasa mensual; por lo tanto, lo más importante es ver si el CPI subyacente supera claramente el +0,2%. La guerra se ha intensificado, el precio del petróleo ya ha subido de forma brusca y el mercado ya sabe dónde están los riesgos. El significado del CPI es indicar al mercado si estos costos energéticos ya han empezado a trasladarse a los precios que pagan los consumidores estadounidenses; eso determina si el mercado seguirá apostando a nuevas alzas de tasas.

Además, aunque ayer el PPI general no superó las expectativas, los componentes de energía, transporte aéreo, servicios médicos, etc., no van nada bien; la presión de precios ya se ha trasladado al lado de la producción. El mercado ya está entrando en el punto crítico de si la inflación está o no descontrolándose. Por eso el CPI de hoy es tan importante.

Asimismo, hay otros dos datos que son especialmente relevantes y que deben analizarse en conjunto:
Uno es el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años; su reacción es la respuesta más real del mercado. Si el CPI es alto pero el 10Y cae, significa que el mercado quizá ya lo esté descontando con antelación. Si el CPI es alto y el 10Y salta directamente a 5%, entonces sería una señal de riesgo verdaderamente seria.

Dos es el precio del petróleo. Porque si solo el CPI sube, el mercado todavía puede explicarlo como un efecto de los datos de agosto; pero si el petróleo continúa manteniéndose por encima de los 100 dólares, entonces se deteriora tanto lo que ya pasó como la variable futura al mismo tiempo. Ese sería el escenario que más teme el trading macro #CPI数据来袭能否触发9月加息

¡Implacable! Después de que Estados Unidos anunciara que el PPI de agosto subió un 0.4% mes a mes, todas las pistas que el “A” ha estado siguiendo durante estas dos semanas han convergido hoy: el Brent llegó a alcanzar cerca de 110 dólares y el rendimiento de los bonos del Tesoro de 10 años de EE. UU. llegó a estar cerca de 4.98%. La probabilidad de una subida de tipos en septiembre ya ronda el 70%, y no parece especialmente exagerado. Pero si lo combinamos con otros indicadores que ya desglosé:

El BCE, por razones relacionadas con la energía y la inflación, ha elevado la tasa de depósito a 2.5% y además reconoce que el riesgo de inflación actual está sesgado al alza; mientras tanto, el rendimiento de los bonos del Tesoro japoneses a 10 años ya está cerca del 3%, el rendimiento a 3 años de Australia subió hasta alrededor de 5.05% y el rendimiento a 10 años de Nueva Zelanda también superó el 5%.

Lo que el mercado está negociando ya no es solo si EE. UU. subirá o no los tipos en septiembre. Ante la preocupación de que el aumento de los precios del petróleo impulse la inflación, petróleo, inflación, la Fed, el fisco y los mercados globales de bonos empiezan a empujar en la misma dirección. Los bancos centrales de cada país enfrentan una presión conjunta sobre el crecimiento y la inflación, algo especialmente poco favorable para activos de alta valoración como <0>$BTC </0>; la bolsa también, <0>#美国8月PPI涨幅低于预期 </0>