如果我们从去年（2023）的 9 月份算起的话，本轮牛市大饼已经上涨了 3 倍。但随着今年 4 月的减半，大饼也进入新的盘整阶段。而按照历史周期规律来看的话，减半前后的盘整也是正常的阶段。
截止到目前，从行情走势上看，大饼已经差不多进行了 15 周的盘整，并且已经从 ATH 下跌了 15% 左右。如下图所示。
从个人的感受来看，最近几个月大家的情绪似乎普遍并不是很好，很多人也会因近期的这种行情感到无聊和沮丧，还有人每天在试图去寻找各种下跌的理由来说服自己，甚至还有人喊着熊市来了。
那么，接下来大饼还会继续下跌 20%、甚至 30% 吗？这个没有人能够准确预测，任何的预测也都只是一种猜测。
2017 年的牛市，我们已经经历过 20%、30%、甚至 40% 幅度的回调，期间每一个小过程其实都是煎熬的。如下图所示。
而 2021 年的牛市，大饼在到达当时的 ATH 的期间，我们也经历过 30% 以上幅度的回调，但心态基本就平和多了。
其实，目前这种行情在我看来，也是很正常的一种调整。当然，随着大饼的下跌，很多山寨币的跌幅会更大一些。
但另外一个点，虽然最近几个月很多山寨币单币的跌幅都比较大，有些单币的跌幅甚至超过了 50%，但山寨币整体的市值其实跌幅并不太大。我们可以再来简单看一下 TOTAL2 的数据，从去年 9 月份算起，山寨币总市值的涨幅为 155%。而最近几个月的调整阶段，山寨币的总市值最大的跌幅也只有 20% 左右而已。如下图所示。
表明上你看到的，确实是很多的山寨币最近几个月跌的都非常惨，但整体上而言，这可能也意味着是某些单币的价值回归，因为之前的估值确实太高了。本轮牛市山寨币最大的问题就是数量多、很多高 FDV低流通的新代币源源不断地上市，这个问题我们之前关于山寨币话题的文章中已经有过梳理，这里就不多赘述了。
或者，我们就从今年的 1 月份算起吧，大饼一口气从不到 40,000 美元突破了 ATH 达到近 74,000 美元，不到两个月的时间就涨了近 185%，所以随后进入的盘整和下跌也是可以预料的，这个阶段也是行情的必要组成部分。
如果你只能接受上涨，而无法接受下跌，那么只能说明你还没有做好“交易”的准备。再说了，每年的六月七月，据说华尔街的资本大佬和富人都会在他们的豪华度假屋里过暑假，所以，不妨再耐心等待个把月吧，等富豪们度假归来吃肉的时候，我们就有喝汤了。
反正，我个人作为一名大饼的长期主义死多头，遇到类似的行情，肯定会选择无视这种波动，依然会继续保持乐观。当然，这种乐观也并不是信口开河，而且前面关于市场和大饼话题的文章中其实我们也已经给大家总结过不少的数据和指标了。
前两天我在外网看到 @Rekt Fencer 发文分享了一些比较有趣的数据，接下来我们就结合他分享的数据，继续来看几个不同角度的参考吧：
1.美联储资产负债
进入本轮周期以来，老美方面的经济数据对加密市场的走势似乎开始变得至关重要。目前，很多人都在关注美联储的 CPI 数据，而除了降息的预期外，我们不妨直接来看看美联储的资产情况。如下图所示。
通过上图我们能够看出来，美联储资产在经历了近两年的下跌之后，目前似乎已经开始触底。
怎么理解这个数据呢？
我们都明白，当美联储注入流动性时，它会购买资产，将其添加到资产负债表中。反之亦然。而通常情况下，当美联储开始购买资产时，资金会主要流向 TradFi（传统金融），而目前很多 TradFi 领域都与加密市场有着密切的联系，所以一部分流动性肯定也会顺势流入到加密市场中。
这里你也不妨自己思考下，一旦上面的这种情况发生，那么加密市场中最先受益的领域（或赛道）会是哪些？这里我就不说自己的答案了，留个思考题给大家吧。
2.全球资本流动性
从去年（2023）7 月份以来，美元指数整体上还是呈现出持续走高的趋势，而且 5% 左右的利率还是非常有吸引力的，这肯定会对全球的其他资产造成比较大的压力。在这种环境之下，希望比特币的价格一飞冲天是不太现实的。
而除了重点关注美联储方面的数据外，其他国家的资本力量我们也不能够忽视。通过监控全球净流动性指数（Global Net Liquidity、包含了全球主要央行的资产和美联储的储备）我们也能够发现，目前全球的资本流动性似乎正在进入新一轮的整合阶段，可能不久的将来我们就能够看到新的趋势变化。如下图所示。
有研究机构表示：2024 年随着越来越多的政策制定者转向宽松货币政策，预计各国央行将提供更大的流动性支持。全球流动性上一次触及低点是在 2022 年 10 月，而从周期性角度来看，全球流动性通常会在五到六年的时间跨度内上下波动，预计最新一轮流动性上升可能会在 2025 年重新达到顶峰。届时，所有的资金都必须要去到某个地方。
目前，加拿大、瑞士等大国已经降低了利率，不少分析师也预计美联储将会在今年底之前开始降息，可以不夸张地说，降息的预期已经越来越明显了、越来越近了。而降息就意味着新一轮的印钞机开始工作、意味着更多的资金将注入 TradFi、意味着一些资金将流入更高的风险资产（比如加密资产）。让我们拭目以待吧。
3.稳定币供应量
目前链上稳定币的总供应量为 1649 亿美元，这个数字甚至还没有接近上一个牛市周期的流动性高点，这也表明新的资金似乎还有继续进入加密市场的可能。如下图所示。
至于本来周期加密市场还能新增多大的流动性，目前很难说，这可能也要看我们上面提到的美联储那边的降息预期了吧。但基本的思路我们是可以理解的，那就是更多流动性进入、意味着更多的机会，也就意味着会带来更多的风险机会。
4.风险投资季度规模
在上一轮牛市周期的时候，伴随着市场的上涨，加密领域的季度融资规模也达到了最高 130 亿美元。而目前虽然我们也在经历着牛市，但从整体的融资规模来看，即便是今年大饼已经突破了 ATH，但风险投资活动大多萎靡不振，融资市场的炒作似乎还没达到理论上应有的规模。如下图所示。
而这也可能是加密领域产生新流动性的一个重要来源，假设本轮牛市的后期阶段也会有大量新的融资活动产生，那么势必也会为市场注入更多的流动性。
5.美国大选与加密货币
前段时间与脸谱概念相关的 MemeCoin 又火了一把，而且这位已经当过美国总统的新总统候选人这个月（6月12日）还高调表示：他希望剩余的比特币都在美国境内进行挖矿。并且他还与几位比特币矿企代表进行了会面，并说自己热爱加密货币，并说会在白宫为矿工发声。
今年的 11 月将进行新一届美国总统的大选，这也被很多人认为是对加密领域的一个催化剂，甚至有分析师也说，如果脸谱当选，那么比特币肯定会直接到 150,000 美元（当然，这也仅仅是别人的一种说法而已）。
但不可否认的是，现在加密货币似乎已成为美国政治的关键部分，尤其是在脸谱与拜登的竞选中。曾几何时，就连别人选个总统我们都得关注，在这个领域里面混，有时候确实需要关注不少方面。
上面的 5 个角度都是偏宏观方面的，可能对于喜欢做短期波段的人来说没什么用，虽然我们也一直建议普通的交易者在牛市期间尽量不要做任何的波段。
目前阶段，你可以做的选择：
- 倘若你无法接受这样的市场波动，那么建议你最好降低自己的预期目标，该获利了结的时候就不要再犹豫，少赚点总比你最后可能会亏钱要好。换句比较流行的话说就是，只赚你认知之内的钱即可。
- 倘若你现在买的大饼/以太被套，那么继续保持耐心即可。如果你实在没有耐心就直接割肉卖掉吧，然后回归生活、该干嘛干嘛。而一旦这么做了，后面就不要再进行任何的操作了，不要追涨杀跌，也不要想当然地去做所谓的高抛低吸。
- 倘若你现在还在空仓观望，那么现阶段的回调可能是你在本轮牛市剩余为数不多的上车机会了，你可以根据自己的资金分批进行建仓即可。至于如何进行合理地建仓，上一篇文章我们也有过一些新的梳理，这里就不再赘述了。
- 倘若你手里只有大把的山寨且都被套着，那么这个需要先问问自己，当初为什么要买那些山寨，买它们的时候是长期计划还是短期计划，长期计划的依据是什么，短期计划否已经做好了止盈/止损设定（或者说你是否做好了可能会赚钱、亏钱的两种心理准备）。
- 倘若你还有子弹留给山寨仓位，那么，你现阶段其实就可以分批买入那些你之前非常看好、但之前又一直没有机会入手（踏空）的那些赛道头部（或龙头）项目。或者你比较善用一些 K 线技术指标的话，那么也可以等市场走出新的趋势后，你再去右侧建仓。
在之前关于山寨币话题的系列文章中，我们已经不止一次提到，我依然认为本轮周期接下来还有机会迎来山寨季，但因为本轮牛市的特殊性，也并不是所有的山寨币都有上涨的机会。而且之前的文章中我们也经常提到，在这个领域里面，不要总是想着能够抓住所有机会，每轮周期其实只要抓住那么 2–3 次机会就够了。每个人的时间和精力都是有限的，你也不必去同时研究明白上百个生态/赛道，只要专注于你自己最看好的 1–3 个生态/赛道就够了。
至于具体的操作方面，如果你不想买大饼也没关系，个人的选择问题，这个方面也没有人会强制对你做任何的要求。但即便是买山寨，最起码也要给自己找几条买入的理由吧，比如你在决定买入某个具体币种的时候，如果能够在十分钟内快速列出 3 条买入理由（每条理由一句话概括即可），那么就不用太犹豫，分批去建仓就好了，然后尽可能随着市场的整体趋势走，不要去做短期的波段。因为如果你能做到这一点，那基本说明你是真的花了时间和精力去做了一定的调查、研究和思考的。
否则，你可能就会陷入一种奇怪的现象：你经常会发现，除了自己手里持有的山寨币没涨，其他看到的币都涨了。对，就是这么神奇！
或者我们再退一步讲，就算你进场晚错过了本轮牛市的机会又如何呢？市场都是具有周期性的，大部分的人在经历第一个周期的时候普遍是赚不到大钱的，第一个周期其实最适合的是进行观察和学习，然后通过第2个周期、第3个周期……去进行完整布局。毕竟，天选之骄子只是个例，作为普通人，我们的人生机会只在于两个字：周期。
如果你想赌，那么请随意。但如果你也想改变自己的人生，那么请认真思考下上面提到的那两个字。
有时候回过头来看，真的会有些小感慨，时光飞逝，岁月如驹。从 2017 年持有比特币算起到现在，已经不知不觉过去了 7 年，这期间，前两年我也经历过一些无助、迷茫和焦虑（其实和大多数刚进入这个领域的新人一样），中间那几年享受到了一些这个领域带来的数字上的回馈（也有一定的运气成分），最近这两年则完全是在做自己喜欢且想做的事情。这个过程中，我也慢慢地从一个什么都不懂的萌新、变成了一名大饼的长期主义死多头和坚定囤币党。但我总是感觉，自己在这个领域里面依然还是一名小学生，不了解的地方还有非常多，需要学习和改进的地方似乎也还有很多。
希望每个人都能够更好地认识周期，享受周期，然后利用周期的规律改变自己~
文章的最后，我们再来一起看看最近几天的一些热点信息吧：
6月23日，根据 Dune 数据显示，以太坊 Gas 跌至 2020 年以来的最低水平，且 Gas 价格已导致以太坊的消耗率降至12个月来的最低水平。如下图所示。
另据 ultrasound money 数据显示，由于消耗率低，以太坊目前略有通胀，其七日平均供应量增长率为 0.57%/年。如下图所示。
接下来，如果沒有新的资金进入 ETH，不排除以太坊的价格还会继续下跌。目前市场可能主要在寄托于以太坊现货ETF的正式通过，以及老美方面的降息预期。
6月24日，根据 Tree News 消息显示，Mt Gox 受托人表示将启动 BTC 和 BCH 偿还。如下图所示。
6月25日，根据 Token Unlocks 数据显示，未来 7 天内全网主流加密项目将共计解锁价值 2.22 亿美元的代币。如下图所示。
近期山寨币价格出现大幅下跌，其中的一个主要原因可能就是市场难以消化一系列项目的巨额代币解锁，且早期投资者和风投机构似乎也面临套现压力，从而导致市场整体下跌并拖累比特币价格。
另外也有报道显示，主要是由于减半导致Kuang工利润率收紧，部分比特币Kuang工已经开始出售他们的比特币库存，进入 6 月份以来，他们已售出超过 3 万枚BTC（约20亿美元）。
6月28日，老美那边将会公布 PCE 数据，该数据可能对会对美联储降息的预期产生进一步的影响，同理也会对加密市场的短期走势产生一些直接的影响。如下图所示。
本期内容我们就分享到这里，这也是话李话外更新的第 475 篇文章。正文内容中涉及到的数据引用、图片来源详见话李话外 Notion 版的对应日期文章。
声明：以上内容只是个人角度观点及分析，仅作为学习记录和交流之用，不构成任何投资建议。加密领域为高风险市场，除了各种形式的诈骗和杀猪盘外，很多项目也都有随时归零的风险，请理性看待，提高风险意识，做到不懂勿碰。
