«Solo cuando la tasa de financiación se recupere hasta +0,01% se podrá decir que entró el apalancamiento» — eso fue lo que escribí de mi puño y letra en la ronda anterior, y hoy se cumplió: la tasa de financiación de los futuros perpetuos de XRP está justo en +0,0100%, y el precio actual es 1.3657. Pero antes voy a invalidar la mitad de ese punto de verificación. El 0,01%/8 h es el nivel neutral de referencia de los contratos perpetuos, no un límite de saturación. De esa cifra no se puede deducir ni que «el apalancamiento esté confirmado» ni que «se haya tocado techo»; solo indica una cosa: el mercado se recuperó de una prima al contado unilateral (en rondas anteriores llegó a caer hasta +0,0019%) y volvió al nivel neutral; el coste del apalancamiento se normalizó. Este dinero refleja una recuperación del descuento, no compras adicionales a precios cada vez más altos.
La verdadera pregunta es esta: al mismo tiempo que la tasa volvía a terreno positivo, la subida se redujo del 5,07% al 2,06%, y el volumen negociado en 24 h fue de 701.4M USDT. La tasa sube y la subida se reduce: esta combinación solo admite dos explicaciones, y apuntan en direcciones opuestas.
1) ¿El OI aumenta a la vez o se queda igual? Si aumenta, significa que la recuperación de la tasa sí atrajo nuevo apalancamiento y que aún queda combustible para un segundo tramo de la subida. Si se queda igual, significa que los compradores al contado de la noche anterior, que no tocaban los perpetuos, solo esperaban a que la tasa volviera a terreno positivo para entregar sus activos a los compradores de contratos dispuestos a pagar. Si es esto último, el 2,06% no significa que «la subida esté agotándose», sino que el coste de rotación está aumentando.
2) ¿La tasa se queda en el 0,01% o sigue superando el 0,02%–0,03%? Quedarse en el nivel de referencia es normal; superarlo es lo que se llama saturación. El error más fácil de cometer en esta ronda es tratar el nivel de referencia como si fuera algo distinto de neutral: no es una señal de saturación ni un margen de seguridad. Para hablar de saturación, tendríamos que ver una tasa por encima del 0,02% junto con un nuevo máximo del OI.
3) ¿El tipo de cambio XRP/BTC acompaña el movimiento? Hoy, en el caso de BTC, se habla de recuperar la media móvil de 50 días. Si XRP solo sube frente al dólar y su tipo de cambio frente a BTC no se mueve, entonces la caída del 5,07% al 2,06% no significa que la tendencia alcista se esté agotando, sino que está devolviendo la subida prestada por la beta: la subida la dio el mercado; la caída de vuelta la pagas de tu bolsillo.
Un estado neutral significa que el poder de fijación de precios pasa de los contratos al mercado al contado: una tasa de financiación neutral indica que los alcistas ya no pagan una prima por mantener sus posiciones. A partir de ahí, el precio dependerá del flujo del mercado al contado, no del sentimiento hacia el apalancamiento. Por eso no aumentaré mi posición solo porque la tasa haya tocado el 0,01%, ni la reduciré por el mismo motivo; lo tomo como una señal de que «acaba de abrirse una ventana de observación». Primero observaré cuál se mueve antes, el OI o XRP/BTC. Si el movimiento va en la dirección equivocada, el retroceso en este punto será mucho más rápido que la entrada.
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