Opiniones de la comunidad de #dram y sentimiento del mercado

Las mismas filas de máquinas, la misma línea de producción. En los primeros nueve meses del año pasado perdió más de 5.000 millones. En los mismos nueve meses de este año, obtuvo 131.000 millones de beneficio neto. En solo un año.

ChangXin Technology publicó su previsión de resultados la noche del 16 de octubre. Beneficio neto de entre 131.000 y 132.500 millones, frente a una pérdida de 5.280 millones en el mismo periodo del año pasado. En un solo giro, recuperó más de 130.000 millones.

Los ingresos dan aún más vértigo. Entre 265.000 y 270.000 millones en los primeros nueve meses, cuando en el mismo periodo del año pasado apenas fueron 32.000 millones. Se multiplicaron por ocho.

El dinero salió de los módulos de memoria. La propia empresa lo dice sin rodeos en su comunicado: la demanda de capacidad de cálculo para IA creció demasiado rápido, la oferta mundial de DRAM no alcanza para cubrir la demanda, los precios subieron con fuerza y la utilización de la capacidad se mantiene en niveles máximos. En realidad, no es que de repente hayan aprendido a fabricar. Este año, una misma oblea puede venderse por el triple. Así de sencillo.

La última vez que el mercado de almacenamiento se volvió tan loco fue hace cinco años.

Era abril. Un proyecto llamado Chia se puso en marcha y empezó a minar con espacio en discos duros. De la noche a la mañana, los discos mecánicos de gran capacidad se convirtieron en equipos de minería. Los de 8 TB duplicaron su precio; algunos modelos populares subieron más del doble, y los SSD los siguieron con un aumento del 50 %. Adata, de Taiwán, reveló que sus ventas de SSD en abril se multiplicaron por cinco respecto al mes anterior. Más tarde, el presidente de Chia dijo en una entrevista, literalmente: «Prácticamente destruimos la cadena de suministro a corto plazo». Una locura. Los precios se dispararon.

Pero en mayo llegó la regulación. Cerraron las granjas de minería. Los discos duros se desplomaron primero: perdieron 2.000 yuanes en tres días y los discos de segunda mano inundaron Xianyu. Al final, solo quedó el desastre. Y ahí terminó todo.

Estos últimos días he estado leyendo los comentarios. Mucha gente cree que esta subida explosiva del almacenamiento se debe a que volvieron los mineros. Pero esta vez los mineros ni siquiera llegaron a entrar; ni siquiera estaban en la lista. Los equipos de minería necesitan ASIC y electricidad; los clústeres de entrenamiento de IA necesitan HBM y DDR5. Son dos líneas de producción distintas, sin una sola pieza en común. A ambas cosas las llaman «capacidad de cálculo», pero sus libros contables son completamente distintos.

¿Tiene algo que ver esta oleada de dinero con el mundo cripto? Ni un céntimo.

Yo diría que el precio nunca depende solo de la curva de oferta y demanda: hay que fijarse en qué demanda está permitido que exista. Hace cinco años, la minería se consideró una actividad que había que erradicar. Por muy fuertes que fueran los pedidos de las fábricas de discos duros, aquello era una moda pasajera; en cuanto se calmó el viento, los precios se desplomaron. Este año, la demanda de IA figura en los planes de centros de datos de distintas regiones. Con la misma capacidad de producción, los precios pueden mantenerse. Que la demanda sea legítima importa más que su magnitud.

Esto no suena bien en el mundo cripto. Y duele especialmente. Hoy los mineros compiten en eficiencia energética y coste de la electricidad; siguen aguantando incluso después del halving. En cualquier caso, ni un céntimo del dinero de esta subida del almacenamiento acabará en los equipos de minería.

Los proyectos de almacenamiento en cadena venden derechos de alquiler de espacio; ChangXin vende chips de memoria. Entre ambos hay encapsulado, módulos y una capa tras otra de intermediarios. La subida de precios no se transmite, y tampoco deja rastro en el precio de las criptomonedas. Todo ese dinero se contabiliza en otra parte.

Quienes hace cinco años pagaron 200 yuanes de más en Xianyu por un disco duro de 8 TB probablemente sientan un déjà vu de un segundo al abrir ahora una tienda en línea y mirar el precio de los módulos de memoria. Esta vez no habrá una avalancha de HBM de segunda mano: nadie va a acumular esas cosas en casa.

Nadie en el sector sabe con certeza cuánto durará esta oleada; nadie puede dar una cifra precisa. Algunos hacen sus cálculos según la capacidad que entrará en funcionamiento dentro de dos años y creen que la escasez debería aliviarse en la segunda mitad del próximo año. Otros dicen que la demanda de entrenamiento de IA aún no ha tocado techo y que la escasez podría prolongarse hasta dentro de dos años. El comunicado de ChangXin solo dice que la oferta no alcanza para cubrir la demanda y que los precios subieron con fuerza; no da ni una sola fecha.

Si quieres entender cómo fluye realmente el dinero cuando se cruzan sectores, sígueme. Lo desgloso punto por punto.

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