Murphy

¡Los pequeños inversores están acumulando BTC en silencio!

Según las estadísticas de saldo de tenencias en cadena, en los últimos 7 días:
Los pequeños (que poseen <1 BTC) han aumentado su tenencia total en 11,520 monedas;
Los cangrejos (que poseen 1-10 BTC) han aumentado su tenencia total en 8,492 monedas.

Aunque la cantidad absoluta no es muy grande, para este grupo, ya es la mayor acumulación de fichas desde la caída de octubre del año pasado.

¿No se dice que 5w es el fondo, que 4w es el fondo?

Resulta que ustedes están jugando a "entrar en el pueblo en silencio, no disparen"...

Ahora, los pequeños inversores que todavía juegan con BTC son viejos inversores, deberían haber "madurado" ya.

¿Hay señales de recuperación en un mercado bajista? Podemos juzgarlo a través de múltiples comportamientos en la cadena. Pero si todas las señales combinadas son cero, entonces cualquier aumento de precio durante este período solo lo consideramos un rebote, no una reversión.

¡Como ahora mismo!

La línea discontinua en la imagen resalta partes donde no hay aparición de color, lo que indica que actualmente BTC está en:

Modelos de precios clave (modelos técnicos y modelos en la cadena), tasa de utilización de la red (actividad en la cadena, grado de congestión de la red), rentabilidad del mercado (cambios en la dinámica de los vendedores, si las ganancias realizadas están siendo absorbidas), tendencias de distribución de la oferta, entre otras dimensiones, no han mostrado cambios más constructivos.

Puede ser utilizado como un indicador de lado derecho para la reversión de una tendencia de gran nivel, para asegurarnos de que no nos perdamos la próxima tendencia.

Ha pasado un tiempo desde que actualicé el PSIP (Porcentaje de Suministro de Ganancias de Bitcoin). La última vez que escribí sobre ello fue el 10 de diciembre de 2025 (ver cita).

En aquel entonces, estimamos que si se utilizaba un PSIP del 50 % como rango de mínimos para el mercado bajista, el rango de precios sería de aproximadamente 62 000 dólares.

¿Ha cambiado algo desde entonces?

¡Sin duda! Cuanto más cercano sea el tiempo, más preciso será el cálculo.

Si analizamos la historia, podemos encontrar un detalle:

Durante el mínimo del mercado bajista de 2014-15, el PSIP rondaba el 40 %-45 %; lo mismo ocurrió durante el ciclo de 2018-19. Posteriormente, durante el evento cisne negro del 12 de marzo y el mínimo del mercado bajista de 2022, el PSIP nunca cayó por debajo del 45 %.

En principio, con el paso del tiempo, cada vez se perderán más "chips rentables" de bajo coste o se conservarán durante más tiempo. Por lo tanto, un PSIP más alto que antes es una tendencia casi inevitable.

En base a esto, podemos inferir que el PSIP en el punto más bajo de este mercado bajista probablemente no será inferior al 45%.

El rango más probable es del 50% al 55% o del 45% al ​​50%. Al 5 de abril, el PSIP rondaba el 55%, ya en el límite superior del rango esperado mencionado.

Por lo tanto, desde una perspectiva racional, no deberíamos ser excesivamente bajistas cuando el BTC se acerque a este rango.

¿Puedes imaginarlo? El costo promedio de todas las fichas en pérdida actuales no es de 100,000, no es de 110,000, ¡sino que solo es de $93,600!

Es decir, en la actual estructura de pérdidas, si BTC sube de nuevo a 93,000, permitirá que las fichas en pérdida promedio recuperen su costo (la línea roja en la imagen).

A pesar de que todavía hay muchas fichas atrapadas arriba, se puede afirmar que en las dos caídas bruscas a finales del año pasado y a principios de este año, seguramente hubo una gran cantidad de fichas atrapadas en altos niveles que eligieron liquidar pérdidas, lo que ha reducido el costo promedio de las fichas en pérdida.

Esto es lo que normalmente entendemos como — ¡lavado de fichas!

Este valor tiene un coeficiente de desviación promedio de 30 días con respecto al precio actual de BTC de 1.4, mientras que en las últimas 3 rondas de fondos de mercados bajistas, el coeficiente de desviación ha superado al menos 2.0 (onda azul abajo).

Mayor o igual a 2.0 representa que al entrar en el rango de fondo absoluto, el precio de BTC no es ni la mitad del “costo promedio de las fichas en pérdida”.

Para cumplir con esta condición, BTC debe caer a $46,800.

Si no cae a eso, ¡entonces esta será la caída de mercado bajista más especial de la historia! Porque en términos de “grado de dolor” es mucho más leve que cualquier otra ronda anterior de mercados bajistas.

¿Se romperá esta regla en esta ronda? Personalmente, creo que “es muy probable que sí”......
(Es decir, no creo que baje tanto)

Por supuesto, si realmente ocurre, ¿por qué dudar? ¡Simplemente “vende un riñón”!

El primer trimestre de 2026 es el invierno del sector de criptomonedas, con una disminución en la participación, una contracción en la liquidez y un volumen de transacciones deprimido; incluso la vida en la "casa del terrateniente" debería ser bastante difícil.

En el informe de investigación de CoinGlass, la liquidez se concentra en las principales plataformas, los fondos se concentran en productos derivados y la confianza se concentra en los gigantes, lo cual parece haberse convertido en una tendencia inevitable.

Por ejemplo, Binance ocupa el primer lugar en los cuatro dimensiones clave de volumen de transacciones de derivados, OI, profundidad de mercado y capital comprometido de los usuarios, mostrando una clara ventaja de liderazgo.

Particularmente en lo que respecta al capital comprometido de los usuarios, representa hasta el 73.5% en CEX.

Esto no es el mismo concepto que un alto volumen de transacciones; el volumen puede ser impulsado por actividades o estrategias de creación de mercado. Pero la permanencia a largo plazo de los fondos refleja la lealtad y los hábitos de uso de los usuarios.

Con base en esto, realicé una verificación adicional utilizando datos en cadena. Según los datos de Glassnode, en los activos de reserva de Binance:

Las reservas de USDT, durante el cambio del mercado de toro a oso, en lugar de disminuir, aumentaron, pasando de 24.6 mil millones de dólares a 43.8 mil millones de dólares. Aunque hubo una caída temporal entre enero y marzo de 2026, luego se recuperó rápidamente hacia arriba (Gráfico 1).

Las reservas de BTC, por otro lado, son aún más estables. En los últimos 5 años, solo hubo una disminución repentina durante el colapso de FTX (noviembre de 2022), después de lo cual ha seguido aumentando y se ha mantenido por encima de 550,000 monedas a largo plazo (Gráfico 2).

Cuanto más reservas de activos tiene un intercambio, eso corresponde a más activos de los usuarios.

Esto también indica que, después de haber pasado por una serie de controversias, los usuarios finalmente decidieron respaldar con fondos su "voto de confianza".

Los datos no mienten. En este invierno prolongado, el bullicio del mercado ha sido despojado, dejando solo las cartas de supervivencia más reales.

La aparición de esta señal significa que a partir del 2 de abril de 2026, BTC ha entrado oficialmente en la segunda mitad del mercado bajista.

Al menos en términos de datos en cadena, estamos casi 100% seguros de esto. Porque esta situación no es algo que se vea a menudo.

Las líneas amarilla y naranja en el gráfico representan el costo promedio de intercambio en cadena de BTC que se ha mantenido durante 1-2 años y 1-3 meses, respectivamente; ahora han cruzado.

Si quieres analizar la lógica detrás de esta señal, primero debes entender por qué la línea naranja cae mientras que la línea amarilla sube cuando los precios disminuyen.

Anteriormente, escribí un tweet que explicaba en detalle el principio de que el STH-RP no sigue el cambio de precios, que es esencialmente diferente del indicador de línea k de 120d-ema; los interesados pueden buscarlo por su cuenta.

No lo repetiré aquí, en resumen, solo necesitas saber que esta es una señal efectiva de gran valor referencial.

Hasta el 31 de marzo, el CVDD más reciente ha llegado a $45,410, lo que representa solo un aumento de 506 dólares en comparación con los datos de la última publicación del 10 de febrero (ver cita), con una velocidad de aumento muy lenta.

En el algoritmo del CVDD, el numerador utiliza el CDD (días de valor acumulado destruidos), es decir, cuando BTC se gasta, el valor temporal del tiempo que el inversor original ha mantenido también se restablece a cero simultáneamente.

Por lo tanto, un aumento lento significa que durante este tiempo, los grandes tenedores tempranos han reducido significativamente su participación e incluso casi no están involucrados en el intercambio en la cadena.

¡El CVDD es uno de los pocos indicadores que nunca ha “fallado” desde el nacimiento de BTC! Es decir, el precio de BTC cada día se encuentra por encima del CVDD; el fondo del mercado bajista solo se acercará infinitamente, pero nunca lo romperá.

Si este ciclo continúa siguiendo este patrón, eso significaría que a pesar de que BTC podría tener “una última caída”, no caerá por debajo de $45,500. La caída máxima desde el nivel actual podría ser de hasta -30%, aunque en realidad probablemente no sea tan grande.

De acuerdo con el precio actual de BTC y el grado de desviación relativa del CVDD (ver la flecha verde en la imagen), en los últimos 15 años, los puntos en el tiempo que mostraron la misma desviación fueron: 2015.2.5, 2018.11.27 y 2022.6.22.

Y los precios de esos 3 días están muy cerca de la posición real del fondo posterior.

Ahora mismo, es posible que no estemos dispuestos a soportar una caída teórica máxima de -30%, o que consideremos que la relación de ganancias y pérdidas actual no es muy adecuada, así que esperemos un poco más.

O puedes comenzar a invertir en BTC de manera regular desde ahora, por supuesto, también puedes esperar una oportunidad que tenga una probabilidad significativamente mayor de aparecer, y que esté más cerca del CVDD.

Pero esto no es un consejo de inversión, solo es un recordatorio de que deberías planificar con anticipación.

En la caída del 27, la pérdida realizada ajustada por entidad (EARL) fue de 562M. El tamaño de la pérdida no es grande, lo que indica que no se trata de una liberación de pánico nuevamente, ya que hace poco (el 5 de febrero) ya hubo una liquidación de pánico de gran volumen (EARL: 2.9B).

Mientras no haya un evento inesperado extremo, ahora probablemente estemos en la fase de "no hay nada más que vender" después de la liquidación masiva. Sin embargo, la falta de liquidez hace que cualquier movimiento del viento haga que los precios sean más sensibles.

Al mirar el ciclo anterior, el EARL estaba alrededor de 500M, lo que equivale aproximadamente al período de julio a noviembre de 22 (el valor en dólares de las pérdidas realizadas bajo un sentimiento pesimista es similar). También hubo una liquidación de pánico de gran volumen a principios de julio (exposición de Luna, EARL: 2.7B).

Por lo tanto, podemos seguir utilizando esta lógica para observar: si después BTC muestra precios más bajos, pero el EARL no alcanza nuevos máximos, entonces sería una señal de fondo relativamente clara.

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Nota: El EARL excluye las transferencias en cadena entre direcciones dentro del mismo grupo de entidades, es decir, la "transferencia interna" no generará ningún valor.

El conflicto entre Rusia y Ucrania, los Estados Unidos han expulsado a Rusia de SWIFT; la crisis en el Medio Oriente ha convertido el flujo de fondos y la liquidación transfronteriza en un punto crítico. Es precisamente por esto que algunos economías emergentes en el mundo, especialmente en el Medio Oriente y Asia Central, han mostrado una urgente necesidad de alcanzar la soberanía financiera.

Sin embargo, bajo la narrativa de la infraestructura digital soberana, SIGN puede precisamente llenar este vacío de demanda de "verificable + programable + control soberano".

La razón por la cual este ciclo no ha tenido una "temporada de imitaciones" como en ciclos anteriores es que el 99% de los proyectos no pueden encontrar una demanda real, solo hay una oferta infinita. Y la idea de SIGN es que "para lograr una adopción masiva, debe integrarse profundamente con los gobiernos soberanos".

Depender únicamente de un sistema totalmente en cadena solo puede servir a un grupo minoritario; para realmente alcanzar a millones de usuarios y billones de activos, debe conectarse con el marco soberano. Por ejemplo, en 2025, el gobierno de Estados Unidos proporcionó más de 8000 millones de dólares en contratos a empresas como SpaceX, Anduril y Palantir.

Actualmente, Sign está construyendo la infraestructura con dos grandes sistemas:
1. Sistema de moneda digital: soporte para monedas digitales de bancos centrales (CBDC) y stablecoins en cumplimiento;
2. Sistema de identidad digital: capa de certificados verificables a nivel nacional, que permite al gobierno emitir y verificar identidades de manera segura entre instituciones, logrando liquidaciones en tiempo real.

Por supuesto, esta ruta tiene un umbral extremadamente alto. Pero una vez que se entra, el sistema se integrará profundamente en los procesos nacionales, y los costos de reemplazo serán altos en el futuro. Al igual que el piloto de CBDC Digital SOM de Kirguistán, que utiliza Sign como capa de evidencia, logrando auditorías en tiempo real y reduciendo el tiempo de KYC de los usuarios de varios días a unos pocos segundos.

Hoy en día, SIGN ha ido estableciendo gradualmente una liquidez estable desde que se lanzó en Binance, con un volumen de transacciones de 24 horas alcanzando 9000 millones de dólares, manteniéndose activo en el mercado bajista. Se cree que este tipo de proyecto, que tiene productos reales y una buena correspondencia con el mercado, tendrá una fuerte capacidad de resistencia al riesgo en tiempos de baja.

El significado en chino de UP/UL-ACVR es: el porcentaje de veces que la ganancia y pérdida no realizada promedio de cada BTC está por encima del valor actual en días de negociación históricos. No voy a explicar más sobre el principio, ya que complicarlo afectaría la experiencia de lectura.

Voy a ir directo al grano: todos los mínimos del mercado bajista en la historia aparecerán durante el descenso del ACVR (línea roja), es decir, "sin descenso, sin mínimo".

Así que ahora que vemos que el ACVR acaba de comenzar a girar, indica que el mínimo bajista puede que aún no haya aparecido, pero está claro que se está acercando cada vez más.

Al ver esto, y combinando datos como URPD (estructura de chips), PSIP (porcentaje de ganancias), entre otros, creo que no deberíamos tener expectativas demasiado bajistas.

Frases como "2w/3w ver" mejor no las mencionen, es poco probable que se logre. A menos que el mundo se enfrente a otro cisne negro que amenace gravemente la existencia humana.

Independientemente de cómo sople el viento externo, sigo confiando en mi juicio.

Ahora, para las personas o inversores institucionales que enfrentan una severa presión financiera, cada rebote de 1000 dólares en Bitcoin es una tortura. Es como si el mercado te estuviera presentando un examen de opción múltiple: se te dio la oportunidad, ¿venderás o no?

Si vendes, es como si te estuvieras apuñalando a ti mismo; si no vendes, podría venir algo aún más duro después... No haberlo experimentado hace que sea difícil empatizar con este dolor.

Precisamente por eso, a menudo en la segunda mitad de un mercado bajista, pueden aparecer cisnes negros inesperados, porque todos ya no pueden soportarlo más. Una pequeña ola de pánico y ansiedad provoca pérdidas y liquidaciones más amplias y profundas.

Por supuesto, también puedes considerar que esta es una señal de que se ha tocado fondo.

Veo que algunos compañeros dicen que también podría ser una orden de arbitraje. Ciertamente, no se puede descartar esta posibilidad, pero desde el punto de vista del rendimiento anualizado del diferencial de base rodante de 3 meses, es inferior al rendimiento de los bonos del tesoro de EE. UU. en el mismo período; las condiciones para el arbitraje de grandes cantidades no son lo suficientemente adecuadas.

Desde el modelo de "desviación extrema de MVRV", actualmente BTC está intentando repetidamente romper la línea verde (-0.5 std). A través de los datos históricos, en una tendencia bajista de gran nivel, siempre que se encuentre resistencia en el límite superior de un intervalo clave, o se repita la resistencia, la probabilidad de continuar bajando es mayor (ver las flechas rojas en la imagen).

Por supuesto, a veces también ocurren eventos de "falsas rupturas". Los niveles más bajos deben obedecer a los niveles más altos, así que aquí no se debe mantener una posición larga en el corto plazo; lo que realmente merece una gran apuesta es la tendencia de gran nivel. Antes de eso, si se puede alcanzar o acercarse a la posición de la línea azul inferior (actualmente alrededor de $51,000), sería perfecto... ¡directamente a la acción, vamos a por ello!