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深度解析AXTI五天内大涨80%的投资核心

展望2026年至2027年的基础设施规划，AI模型的进一步发展正受限于数据中心内部通信带宽这一瓶颈。如今，光通信的地位已发生根本性转变，它不再是边缘性的辅助部件，而是升级为AI工厂这一超级计算单元的神经中枢。这一变革直接引爆了市场对磷化铟InP等化合物半导体材料的强劲需求。

在迈向1.6T光模块时代的进程中，是从400G和800G演进的必经之路，这对连续波CW激光器及电吸收调制激光器EML提出了极为严苛的性能标准。磷化铟具备将电能高效转化为相干激光的能力，凭借其在高频响应、低噪声干扰以及高温稳定性方面的优异表现，磷化铟衬底成为了1.6T时代唯一成熟的技术方案。

从市场格局来看，AXTI及其控股子公司北京通美占据了全球磷化铟衬底生产约60%至70%的份额。公司管理层透露，目前几乎每天都能收到客户关于增加产能的请求。为了应对这一压力，AXTI正在积极改造现有厂房并增设设备，计划到2026年底将磷化铟的产能扩充至2025年底的两倍，以期实现盈利的拐点。

最后分享一下个人的投资操作：我在1月27日以17块的价格建仓，仅用了5天时间，收益率就达到了60%。

关于如何研判美股估值水平

近期有不少投资者与我探讨 LITE 的情况，大家普遍关注的一个焦点是其高达 130倍的 PE，对于此刻是否值得入场心存疑虑。实际上，股票投资的核心在于购买未来的预期，因此我们在分析时，应当重点考量 Fwd PE 即远期市盈率。

针对这一观点，可能会有朋友提出异议，认为即便是看远期数据，价格依然不菲，例如 SA 平台上显示的数值就达到了 74倍，这还能买吗？面对这种情况，我们不能忽略 EPS 增长率这个关键指标。对于 LITE 而言，其增长率超过了 100%，折算下来的 PEG 数值为 0.74。

当然，SA 提供的数据未必完全精准。至于具体的远期 PE 究竟几何，以及市场实际交易的估值倍数处于什么位置，这些细节还需要大家亲自去深入研究和确认。

总而言之，在做股票投资决策时，切忌只盯着当下的 PE 看，更关键的是要着眼于远期 PE，并结合 PEG 指标来综合评估估值的合理性。

根据高盛发布的2月份美股资金流向分析，我为大家梳理了投资者目前最为关切的市场多空博弈逻辑。在推动股市上行的积极因素方面，我们观察到对冲基金的净杠杆率正在降低，这意味着去风险化过程已经发生，市场目前正处于筹码出清阶段，而非伴随着高仓位与高情绪的顶部特征。同时，市场情绪指标已相当极端，GS Panic Index读数约为9.22，这一数值已进入历史高分位区间，并非常接近最大恐惧值10。此外，随着VIX事件驱动导致风险溢价被挤出，市场有望迎来缓解性反弹即relief rally，且在上涨情景假设下，CTA策略将会转变为买入力量。

然而，市场面临的下行压力同样不容忽视。首先，虽然CTA策略已抛售部分头寸，但并未彻底出清，一旦市场走弱特别是跌破标普指数约6707这一中期技术关键位，未来一个月内可能会释放出规模高达800亿美元的额外卖压，且在下跌情景下的卖出规模将显著大于上涨或横盘情景。其次，Risk Parity和Vol Control策略的仓位依然维持在70%至80%的历史高位，一旦波动率发生结构性抬升，这些策略将进行慢变量的持续减仓，从而压制市场。第三，流动性环境正在恶化，标普Top-of-Book流动性相比年初均值已下降约70%，这将放大任何卖盘造成的冲击。第四，做市商的Gamma角色已由稳定器异化为放大器，仓位性质从long gamma转变为flat或short gamma，这会导致在下跌过程中出现被动顺势卖出，加速跌势并形成负反馈。第五，季节性因素叠加买盘退潮也是一大隐患，随着401k、养老金及年初资产配置等确定性买盘的退出，历史统计表明2月中旬至3月初市场表现通常偏负，在当前系统性卖压背景下，这种季节性弱势更易被放大。最后，散户资金呈现边际转弱态势，不再像过去那样对高风险资产无脑抄底，短期内已转为净卖出；考虑到Crypto及相关资产年初已出现大跌，若资金进一步从美股轮动流出，将对市场构成情绪与流动性的双杀局面。

根据《华尔街日报》2月6日的披露，全美舆论因一起突发事件陷入哗然。Trump在其社交平台Truth Social上上传了一段时长约为一分钟的短片，尽管随后将其删除，但内容已引发广泛关注。该视频的结尾部分极具争议，伴随着《The Lion Sleeps Tonight》的背景旋律，Barack Obama和Michelle Obama的面部特征被合成移植到了卡通猿猴的躯体之上。这种做法绝非简单的低俗玩笑所能概括，它触及了针对黑人群体长期且敏感的种族主义痛点，即通过去人化的刻板印象进行攻击，因而迅速招致了民主与共和两党的严厉批评。值得注意的是，共和党内部也罕见地发出了反对之声。参议员Tim Scott直言不讳地指出，这是我在这个白宫见过最种族主义的东西之一，并强烈要求将其撤回；与此同时，多位共和党参议员也纷纷站出来予以谴责。

面对这一事件，除了感到令人发指与震惊之外，我已无话可说。作为美国总统，竟然在公开的社交媒体渠道上传播含有种族侮辱性质的内容，这已不再局限于个人品行的高低，而是对公共权力的一种亵渎。自去年4月以来，我虽然一直在批评Trump的各项政策，但这起事件无疑进一步加剧了我对他的负面看法：他给美国国家信誉及民主形象带来的损伤是长期的，也是结构性的。美国民众推选川普入主白宫，无疑是一个巨大的失误。这一结论并非针对他的行政执行力，而是因为他在人品修养上完全不具备相应的资格。

SemiAnalysis ha revisado su pronóstico respecto a Micron $MU, ajustando su participación proyectada de HBM de Nvidia Rubin a cero. En la actualidad, no hay signos visibles de que Nvidia esté realizando pedidos de HBM a Micron. En cambio, se espera que el panorama de suministro para HBM4 de Nvidia se consolide en torno a SK Hynix y Samsung, con una división estimada del 70% y 30% respectivamente.

SemiAnalysis 指出，我们将美光 $MU 在英伟达 Rubin 架构 HBM 中的份额预期调整为零。现阶段尚未观察到英伟达有向美光订购 HBM 的迹象。根据预测，英伟达 HBM4 的供应将进一步锁定在 SK 海力士与三星这两家厂商，双方的供应占比预计分别为 70% 和 30%。

Desde mi análisis personal, el enfoque de HBM de Micron en 2026 se centra principalmente en el ecosistema Google TPU, el campo de AMD y algunos proyectos ASIC desarrollados internamente por proveedores de servicios en la nube. Dado que no es noticia que Micron no participe en el suministro de la serie de GPU de Nvidia Rubin, la acción de Semianalysis no puede evitar parecer algo sensacionalista. Además, los 380 bloques de Micron realmente ofrecen una relación calidad-precio muy alta.

Frente a los precios muy atractivos de hoy, he aumentado decisivamente mi posición en BE, MU, Lite y leaps; el precio actual es realmente muy barato.

Hoy compré opciones leaps de BE, MU y Lite, y no puedo evitar maravillarme de lo baratas que son ahora.

Según Matt Garman, el Director Ejecutivo de AWS, el apetito del mercado por las GPUs es sin precedentes. Reveló que el gigante de la nube ha mantenido cada unidad A100 en operación sin retirar ninguna, mientras que el hambre por procesadores de generaciones anteriores sigue siendo notablemente intensa. AMZN 的 Matt Garman 透露，GPU 市场的需求之火爆前所未见。正因如此，AWS 至今保留了每一块 A100 GPU，没有进行任何报废处理。此外，对于那些非最新款的 GPU，客户的需求量也依旧非常惊人。从我的角度来看，人工智能算力领域正面临结构性的供应不足，而不仅仅是产品的迭代更替。旧型号显卡并不会因此快速退出历史舞台，新显卡的引入更多是作为增量补充，而非单纯的替代品。如果你还在担心 AI 行业是否存在泡沫，那大可不必过虑，现在的局面就好比互联网革命大爆发前的 1995 年，距离 2000 年的高潮尚早。

Sobre la idea central de inversión en lite, hemos observado que la escala y complejidad de los modelos de IA están aumentando drásticamente, incluyendo modelos de billones de parámetros, LLM de contexto ultra largo y la aparición de tecnologías como el modelo Mixture-of-Experts. Esta tendencia obliga a que los futuros centros de datos deben tener reservas de computación mucho más grandes y lograr una colaboración eficiente entre más GPU, impulsando así la explosión total de modos de expansión como Scale-up, Scale-out y Scale-across. A medida que los cuellos de botella del desarrollo del sistema pasan gradualmente de la pura capacidad de cálculo a la ancho de banda de interconexión, latencia y control de consumo de energía, el avance de los centros de datos hacia el proceso de convertir luz en electricidad se ha vuelto inevitable, y la disposición de productos de lite se encuentra en una posición favorable durante este período de transformación clave. Ya sea láser InP o chip fotónico EML, o interruptores ópticos o módulos ópticos, todos son beneficiarios directos de esta tendencia. Mirando hacia atrás en mi experiencia práctica, ya en noviembre del año pasado, compartí por primera vez mis perspectivas de inversión en lite en el grupo de miembros, y completé la construcción de posiciones y aumentos posteriores en los puntos de precio de 220, 310 y 340. Los resultados actuales muestran que el rendimiento de las opciones ha alcanzado el 200%, y el rendimiento del activo subyacente también ha alcanzado el 100%.

Sobre el reciente pánico que ha generado la llegada del nuevo presidente de la Reserva Federal, Warsh, en realidad no hay motivo para estar tan nervioso. Aunque en el pasado ha publicado algunos trabajos expresando su oposición a la QE y a la intervención excesiva de la Reserva Federal en el mercado, considerando el contexto de escritura de aquellos años, su identidad en ese momento y el entorno macroeconómico que ha cambiado drásticamente en comparación con hoy, el valor de referencia de esos viejos comentarios es bastante limitado. Si los inversores guían su comercio actual únicamente basándose en su opinión sobre el balance general hace 15 años, claramente eso es un comportamiento irracional.

De hecho, Warsh no solo cree firmemente en la narrativa tecnológica de Silicon Valley, sino que también es un firme defensor de la inteligencia artificial como impulsora de la productividad. Podemos prestar atención a dos detalles: primero, Warsh se unió en 2024 al Comité de Seguridad y Estrategia de OpenAI y asistió a OpenAI en Washington para hacer lobbying, enfatizando la importancia de la IA para la competitividad nacional de EE. UU. y el dominio económico. En segundo lugar, ha sido investigador en el Instituto Hoover de la Universidad de Stanford y profesor en la Escuela de Negocios de Stanford desde 2011, manteniendo estrechos vínculos con la élite de Silicon Valley. Para él, la IA es una tecnología revolucionaria, comparable a la electricidad o la máquina de vapor, capaz de aumentar sistemáticamente la productividad total de los factores. Basado en este contexto, tenemos razones suficientes para creer que nunca va a colapsar la curva de rendimiento a largo plazo, ni obstaculizar el desarrollo de la economía real de EE. UU. y el avance de la revolución de la IA. Trump recientemente ha afirmado que necesitamos otro Greenspan, su intención es clara: ver a Warsh como la figura de Greenspan que espera: apoyar el auge tecnológico a través de tasas de interés bajas, lo que a su vez impulsará el desarrollo económico de EE. UU.

Además, Warsh tiene otras ventajas. Su comunicación y cooperación con Bessent son extremadamente fluidas, ambos son confidentes del legendario inversor de Wall Street, Stanley Druckenmiller. Al mismo tiempo, dado que el suegro de Warsh ha tenido una profunda amistad con Trump durante décadas, esta relación hace que Trump confíe mucho en él. Por lo tanto, basado en esta confianza y red de relaciones, no tenemos razones para creer que Warsh podría arruinar el mercado de valores de EE. UU. y la economía, y así socavar la estrategia electoral de medio término de Trump.

En resumen, creo que la caída del mercado el viernes fue una reacción exagerada.

En cuanto a la caída del mercado de Bitcoin este fin de semana, hemos observado una tendencia clara: BTC y otras criptomonedas están evolucionando hacia atributos de activos de riesgo independientes. La correlación con las acciones tecnológicas se está diluyendo gradualmente, y ya no presentan ese patrón de subidas y bajadas sincronizadas. La tendencia actual del mercado está principalmente limitada por la liquidez de esta clase de activos, la proporción de posiciones apalancadas, la dinámica de suscripción y redención de ETF y la influencia del sentimiento general del mercado. Esta caída de precios a corto plazo a menudo no proviene de un deterioro repentino de los fundamentos; en realidad, es más un efecto en cadena generado por el cierre forzoso durante el proceso de desapalancamiento y la reconfiguración de capital. Además de los factores a nivel de mercado, hay otro punto que no se puede pasar por alto: el ecosistema de minería de criptomonedas en realidad ya es difícil de sostener. Este siempre ha sido un negocio poco ideal, y en el futuro, las empresas con recursos eléctricos baratos y abundantes, definitivamente no desperdiciarán esa energía en la minería de Bitcoin.

SNDK 620. En este momento, repasemos juntos el enfoque de decisiones de inversión anterior. Ya en noviembre del año pasado, las instituciones de Wall Street solo dieron un precio objetivo de 230, mientras que yo, tras un análisis profundo, determiné que este activo estaba seriamente subestimado y señalé claramente que su rango de precios razonable debería estar entre 400 y 1000. Al compartir esta lógica central, también me complace haber podido ayudar de manera sustantiva a todos nuestros miembros a obtener un retorno de inversión significativo.

AAOI Valor de Inversión Análisis Profundo

Actualmente, la demanda de láseres de onda continua (CW) basados en InP en el campo de la comunicación óptica ha mostrado un aumento explosivo, lo que ha llevado a una escasez extrema de suministro en el mercado. En este contexto, los principales competidores en la industria enfrentan desafíos severos: Lumentum, limitado por el cuello de botella en el suministro de InP, se ha visto obligado a reducir su lista de clientes; mientras que Coherent planea priorizar la satisfacción de la demanda de sus propios productos con toda su capacidad interna de láseres. Esta situación significa que aquellos fabricantes de módulos que carecen de capacidad interna de fabricación de chips enfrentan un riesgo real de interrupción del suministro. En contraste, AAOI ha logrado convertir la mayor parte del proceso de producción de láseres en investigación y producción interna, lo que le ha otorgado el control en la cadena de suministro.

Para responder a la fuerte demanda de clientes clave como Amazon por módulos ópticos de 800G y futuros de 1.6T, AAOI está desplegando activamente una expansión de capacidad, cuya capacidad de láseres interna constituye la base de esta estrategia. Actualmente, la fábrica de obleas de AAOI en Houston produce aproximadamente 200,000 láseres CW al mes. La empresa ha establecido una hoja de ruta de actualización clara, con el objetivo de aumentar significativamente la capacidad mensual a 2.4 millones de unidades para finales de 2026, mediante la introducción de nuevos equipos y la actualización del tamaño de las obleas de 2-4 pulgadas a 6 pulgadas. Si se considera la capacidad de producción mensual de más de 3 millones de láseres de bombeo SiPho, esta escala significa que el segmento de chips láser ya no será el factor limitante en el crecimiento de la producción de módulos ópticos de AAOI. En comparación, muchos competidores, al expandir las líneas de ensamblaje de módulos, probablemente se verán atrapados en una posición pasiva debido a la insuficiencia del suministro de chips en la parte superior de la cadena.

Barrera estratégica de fabricación local en EE. UU.: En un entorno de creciente complejidad geopolítica y con políticas arancelarias llenas de incertidumbres, AAOI no solo posee capacidad de fabricación de módulos, sino que lo más importante es su capacidad de producción de chips láser centrales en EE. UU., lo que otorga a la empresa un alto valor estratégico. AAOI es uno de los pocos proveedores capaces de producir EML y láseres CW en EE. UU. Gigantes del servicio en la nube como Amazon o Microsoft, para garantizar la diversidad y seguridad de la cadena de suministro, y para cubrir los riesgos que puede enfrentar la cadena de suministro asiática, a menudo están dispuestos a pagar una prima adicional por proveedores locales.

Análisis de oportunidades y desafíos potenciales

Oportunidades al alza (Upside Risks)

1. Aumento de productos 800G/1.6T impulsado por grandes pedidos de clientes:
Si el plan de expansión de capacidad de la empresa se lleva a cabo con éxito, por ejemplo, alcanzando el objetivo de capacidad de 100,000 módulos de 800G por mes antes de finales de 2025, esto impulsará directamente un gran aumento en los ingresos de la empresa.

2. Dividendos de fabricación estadounidense en el contexto geopolítico:
Las tensas relaciones geopolíticas y la presión arancelaria están llevando a los Hyperscalers a trasladar sus cadenas de suministro fuera de los fabricantes chinos. AAOI, gracias a su fortaleza de fabricación local en EE. UU., tiene la oportunidad de capturar una mayor cuota de mercado de competidores chinos como Innomlight.

3. Optimización de costos y aumento de beneficios por tecnología de automatización:
El alto nivel de automatización de la fábrica de AAOI en Texas es notable, reduciendo significativamente la demanda de mano de obra en un 85%. Esta medida no solo resuelve eficazmente el problema de los altos costos laborales en EE. UU., sino que también puede generar un rendimiento de margen bruto que supere las expectativas del mercado.

4. Recuperación del negocio de CATV y ciclo de actualización de Charter:
AAOI se beneficia de los planes de actualización de red promovidos por operadores de cable como Charter (que involucran DOCSIS 4.0 y amplificadores de 1.8 GHz). Este segmento de negocio está mostrando un rendimiento fuerte, con ingresos que superan las expectativas, proporcionando un sólido apoyo de flujo de efectivo a la empresa.

Riesgos a la baja (Downside Risks)

1. Incertidumbre en la ejecución y expansión (preocupación clave):
Sobre el rendimiento y la entrega: el proceso de fabricación de módulos ópticos es extremadamente complejo, y las fluctuaciones en el rendimiento y las variaciones de costos son comunes. Mirando al pasado, el desempeño de ejecución de la gerencia de AAOI ha sido desigual, y la expansión de capacidad a gran escala plantea enormes desafíos operativos. Además, el cronograma de certificación de clientes (especialmente de Amazon) presenta incertidumbres; cualquier retraso en cualquier etapa podría llevar a un retraso en el reconocimiento de ingresos, mientras que la empresa debe asumir altos costos de expansión por adelantado.

2. Riesgo de alta concentración de clientes:
Los ingresos de AAOI dependen en gran medida de Microsoft, Amazon y Charter (a través del agente Digicomm). Una vez que se pierda a cualquiera de los principales clientes, o si la demanda se desacelera repentinamente debido a ajustes en el gasto de capital de IA, esto podría causar un gran golpe a la empresa.

3. Riesgos financieros y de dilución de acciones:
Sobre la dilución de acciones y problemas de deuda: para recaudar fondos necesarios para gastos de capital (Capex), AAOI ha realizado múltiples ofertas de ATM y ha emitido bonos convertibles. Esto ha llevado a que el número de acciones se duplique, y el beneficio por acción de los accionistas existentes se ha visto inevitablemente diluido.

4. Riesgos de iteración tecnológica y reemplazo:
Amenaza potencial de CPO con empaquetado óptico conjunto: desde una perspectiva a largo plazo, la tecnología CPO podría reemplazar los módulos ópticos tradicionales. Si esta tecnología se despliega más rápido de lo que el mercado espera en centros de datos de gran escala, la línea de productos existente de AAOI enfrentará presión de obsolescencia. Sin embargo, dado que se espera que esta tecnología madure solo después de 2028, no es necesario preocuparse en exceso por el momento.

La situación de Capex anunciada por TSMC ha disipado eficazmente las dudas del mercado sobre la posible burbuja en las inversiones en IA, mientras que el auge de Clawbot ha consolidado aún más la confianza de todos en las perspectivas de demanda de potencia de cálculo. Impulsados por estos factores, el sentimiento de los inversores ha mejorado significativamente, y el mercado ha entrado en un estado de Risk On en general, con IREN y CRWV pareciendo tener grandes posibilidades de regresar a los puntos altos.

El sentimiento del mercado en el ámbito de Neocloud está experimentando una notable recuperación, y este cambio positivo se debe principalmente al aumento de los costos de alquiler de las tarjetas gráficas H100 de primera generación. De hecho, considerando la escasez generalizada de módulos ópticos, suministro de energía y dispositivos de almacenamiento, es una tendencia inevitable que los proveedores de potencia en la nube aumenten los precios, algo que ya había anticipado. Al mirar hacia atrás en noviembre, crwv ya había revelado en la conferencia tecnológica de ubs que todos los contratos actuales son de un plazo de 5 a 6 años bajo un acuerdo de 'take or pay'. Esto debería reflejar una ventaja debido al grave desajuste entre la oferta y la demanda, pero desafortunadamente, en ese momento, el ambiente del mercado era muy pesimista, y los inversores incluso llegaron a valorar a crwv con expectativas extremas de quiebra inminente. En cuanto a mis operaciones personales, cuando el precio de las acciones estaba en el rango de 95 a 100, efectivamente reduje significativamente mi posición, aunque en lo que respecta a mi tenencia de iren, actualmente no he realizado ninguna reducción.

Sobre la llamada de sndk, se compró cuando el precio de las acciones estaba en 220 yuanes, no puedo dejar de decir que esta ganancia es realmente exagerada.

【Sobre el análisis profundo del aumento inverso de Sndk hoy】

SNDK hoy subió un 9.5% a contracorriente, y el mercado en general cree que esto se debe a que los inversores están comenzando a darse cuenta de que la posición estratégica de NAND en la infraestructura de centros de datos en la era de ACCel (es decir, la era "After Claude Code") está mejorando significativamente.

Esta tendencia está impulsada principalmente por la transformación de la arquitectura BlueField de NVDA y Engram de DeepSeek: el papel de NAND está experimentando un cambio cualitativo, convirtiéndose más en un "RAM lento", lo que mejora efectivamente sus desventajas tradicionales en términos de latencia. En cuanto al sentimiento del mercado, la actitud de Citi se ha vuelto más positiva y ha elevado sus previsiones y precios objetivos; al mismo tiempo, también ha llegado una buena noticia desde el lado de la oferta, ya que los medios asiáticos informan que Samsung y SK Hynix planean reducir en lugar de aumentar la producción de NAND este año.

En cuanto a las opiniones de las instituciones, SemiAnalysis, aunque también tiene una visión positiva sobre NAND, su postura es relativamente conservadora, creyendo que el ICMSP de NVDA solo traerá un incremento limitado (LSD) para NAND hasta 2027. Creemos que esta suposición es demasiado conservadora, ya que no considera la parte de la demanda que es retrocompatible y que puede conectarse directamente a la plataforma Blackwell; según nuestros cálculos, la nueva demanda generada podría acercarse a un porcentaje de dos dígitos de la demanda total de NAND.
-TMTB消息

**【Comentario personal】**
Para ser honesto, esta noticia de TMTB en realidad está atrasada 2 meses, ya que yo ya había anticipado esta tendencia desde noviembre.

Es aún más notable que, en la conferencia tecnológica de UBS en diciembre, la alta dirección de SNDK declaró claramente: NAND es el único producto en el campo de CSP que puede expandirse sin estar restringido por GPU y que puede mejorar simultáneamente el rendimiento de inferencia de IA. Esta declaración de la alta dirección refuerza aún más mi confianza en mantener mis acciones.

【Análisis sobre el aumento inesperado de SNDK hoy】

SNDK hoy registró un aumento del 9.5%, lo que indica que los inversores están comenzando a darse cuenta de que la posición estratégica de NAND en la infraestructura de centros de datos durante la era ACCel (es decir, la era "After Claude Code") está mejorando significativamente. Esta tendencia se debe principalmente a la BlueField de NVDA y la transformación arquitectónica de Engram de DeepSeek; bajo estas nuevas arquitecturas, la funcionalidad de NAND se está acercando gradualmente a la de un "RAM lento", lo que mejora efectivamente sus desventajas anteriores en términos de latencia.

A nivel de mercado, Citibank ha adoptado una actitud más positiva al respecto y ha elevado sus proyecciones y precios objetivo; al mismo tiempo, según informes de medios asiáticos, Samsung y SK Hynix implementarán una estrategia de reducción en lugar de aumentar la producción de NAND este año. La firma de investigación SemiAnalysis también tiene una visión positiva sobre NAND, pero creen que el ICMSP de NVDA solo tendrá un impacto limitado en la demanda de NAND hasta 2027 (LSD). En este sentido, TMTB considera que esta suposición es demasiado conservadora, ya que no toma en cuenta la parte de la demanda que es retrocompatible y que puede acceder directamente a la plataforma Blackwell; según estimaciones de TMTB, la nueva demanda podría acercarse a un porcentaje de dos dígitos de la demanda total de NAND.
—— Fuente: TMTB

**【Comentario personal】**
No puedo evitar señalar que esta noticia de TMTB en realidad se retrasó 2 meses; ya había hecho una predicción similar en noviembre del año pasado. Además, en la conferencia tecnológica de UBS en diciembre, la gerencia de SNDK también afirmó claramente: NAND es el único producto de CSP (proveedor de servicios en la nube) que puede expandirse sin restricciones de GPU y que puede mejorar simultáneamente el rendimiento de inferencia de IA.

OpenAI publicó un artículo de gran peso el 18 de enero, cuyo núcleo es muy claro: ChatGPT se encuentra en una etapa clave de transición de ser una "herramienta práctica" a convertirse en "infraestructura", y su modelo de negocio también ha experimentado una profunda evolución.

El artículo presenta un punto clave: en la actual era de la IA, la capacidad de cálculo es tanto el recurso más escaso como el activo estratégico más importante. Los datos muestran una sorprendente coherencia entre el crecimiento de los ingresos de OpenAI y la expansión de su capacidad de cálculo: el aumento de la capacidad de cálculo en 3 veces, también resulta en un aumento de los ingresos en 3 veces. Este fenómeno transmite un mensaje claro: la demanda del mercado no es en absoluto un problema, el verdadero cuello de botella reside en el lado de la oferta. En vista de esto, OpenAI está trabajando en cambiar su estrategia de capacidad de cálculo, pasando de una "dependencia única y pasiva" a construir un "portafolio de activos de múltiples proveedores y gestionable". Esta estrategia tiene como objetivo aprovechar hardware de alta gama para superar los límites de capacidad, al mismo tiempo que utiliza plataformas de bajo costo para mejorar la eficiencia, con el objetivo final de reducir el costo marginal de la IA a un nivel de "aceptabilidad en el trabajo diario".

Otro punto importante enfatizado en el artículo es que: la próxima etapa de la IA estará dominada por agentes (inteligencias artificiales) y flujos de trabajo continuos, y no se limitará a interacciones de conversación únicas. El enfoque futuro se trasladará hacia aquellos que puedan "funcionar continuamente, tener capacidad de memoria contextual y ejecutar tareas a través de herramientas". Para los usuarios individuales, esto representa un asistente eficiente para la gestión de proyectos y la ejecución de planes; para las organizaciones, equivale a un sistema operativo para el trabajo del conocimiento. Esta transformación significa que la frecuencia de uso de los usuarios será mayor, y la retención será más fuerte, lo que hará que el modelo de negocio sea más predecible.

Al final del artículo, OpenAI ofrece una perspectiva sobre el desarrollo futuro de la IA: el modelo de monetización de la IA no se detendrá solo en suscripciones actuales o servicios API. A medida que la tecnología de inteligencia artificial se infiltra más en áreas de alto valor como la investigación científica, la medicina, la energía y la modelización financiera, surgirán diversas formas de negocio como modelos de licencia, participación en IP y precios basados en resultados.

CRWV 102！IREN 58！Neocloud 又成了市场的香饽饽！不得不感叹，投资者情绪变化真是太快了。