• El volumen de liquidaciones de Visa con stablecoins superó los 25.000 millones de dólares anualizados, aproximadamente diez veces el nivel del año anterior.
• Las liquidaciones ahora operan con cinco stablecoins: USDC, USDG, EURC, PYUSD y SBC.
• Visa ejecuta liquidaciones con stablecoins en 10 cadenas de bloques, más del doble que un año antes.
Diez cadenas de bloques procesan las liquidaciones de Visa
El volumen de liquidaciones de Visa con stablecoins ha superado los 25.000 millones de dólares anualizados, una cifra que el consejero delegado Ryan McInerney dio a conocer en la última llamada sobre resultados de la compañía y que es aproximadamente diez veces superior a la de un año antes. Se trata de un ritmo anualizado —el volumen reciente multiplicado por 12 meses—, no de ingresos contabilizados en un período ya concluido. Las cifras anualizadas de este tipo reflejan el ritmo más reciente, por lo que indican dónde se encuentra ahora el negocio, no cuál fue su promedio a lo largo del año. La dirección tampoco vinculó esta cifra con su previsión de crecimiento de los ingresos de un dígito bajo en el rango de dos dígitos para el ejercicio fiscal 2027, y no publicó junto a ella un desglose del volumen por token o por cadena. La cifra mide el flujo en el tramo de liquidación de la red de tarjetas, es decir, el proceso mediante el cual los emisores y sus proveedores ajustan las cantidades que se deben entre sí. Ese tramo opera ahora con cinco tokens: USDC, respaldada por Circle; USDG y EURC; PYUSD, de PayPal; y SBC, una stablecoin vinculada al dólar emitida por Brale. Cada uno de los cinco cuenta con un emisor identificable, desde Circle, en el ámbito del dólar y el euro, hasta PayPal y Brale, entre las incorporaciones más recientes. La liquidación se ejecuta en 10 cadenas de bloques, más del doble que hace un año, y cada cadena añadida es otra vía que un emisor puede utilizar para canalizar sus operaciones. La información, compartida en una publicación en X después de la llamada, presenta a la red de tarjetas como una infraestructura neutral, no como promotora de un token en particular. La compañía ha mantenido la puerta abierta a cualquier emisor que quiera utilizar este canal, que es el significado práctico de esa postura de neutralidad. Para los cinco grupos emisores, el atractivo es un canal de liquidación cuyo volumen casi se multiplicó por diez en un solo año. Al preguntarle cómo trataría Visa los tokens competidores, McInerney mantuvo una postura clara: «Somos neutrales respecto a las stablecoins. Somos neutrales respecto a la cadena de bloques».
La neutralidad se encuentra con el Consorcio Open USD
La neutralidad se topa con una complicación evidente en la propia cartera de Visa. La empresa participa en el consorcio Open USD, cuyo token OUSD se presenta como competidor de USDC. OUSD está vinculado al producto de pago Flexible Credential de Visa y, al 15 de octubre, había generado más de 800 millones de dólares en volumen de operaciones. McInerney afirmó que el token se integrará con otros productos de Visa, incluido Visa Direct, la plataforma de la empresa para transferir dinero al instante. Ese doble papel —dar cabida a competidores mientras promueve un token propio— es la tensión que debe soportar la política de neutralidad. El gasto en el negocio de las stablecoins crece a la par de la liquidación. Visa cuenta con más de 225 programas de tarjetas vinculados a stablecoins, un aumento de más del 70% en un año, y el gasto con casi 5 millones de estas tarjetas ha crecido más del 150% en más de 50 países. Las cifras de las tarjetas corresponden a compras, así que reflejan el uso de stablecoins como medio de pago y no como garantía para liquidaciones. La plataforma de stablecoins de la empresa, un servicio para lanzar productos basados en tokens, opera en seis mercados, incluidos Estados Unidos, México y Reino Unido, y permite a bancos y empresas fintech lanzar sus propios productos de stablecoins a través de la red de Visa. Hay más de 300 socios en proceso de implementación. El objetivo declarado por la dirección es convertirse en el espacio donde se atienda la demanda de stablecoins de los bancos, y el patrón sugiere que la competencia entre tokens se decidirá dentro de la red, no fuera de ella. Ese posicionamiento solo se mantiene mientras bancos y emisores canalicen las liquidaciones a través de un intermediario de tarjetas. Si liquidan directamente en la cadena, trasladando valor a través de puentes entre cadenas y su propia infraestructura, la participación del intermediario en el flujo se reduce. La misma presión se manifiesta en el punto de venta, donde productos de pago basados en billeteras, como Tangem Pay, compiten por las transacciones con tarjeta sin una red de por medio.
La competencia entre emisores llega a las cadenas
Una red que se niega a elegir ganadores convierte el flujo de liquidaciones en una competencia abierta entre emisores y, por extensión, entre las cadenas que alojan los tokens. La red Sui es uno de los proyectos de altcoins que aspira a desempeñar ese papel: su diseño de grafo acíclico dirigido se basa en la ejecución paralela, una característica que necesita una cadena centrada en las liquidaciones cuando se concentra el volumen. Nuestro artículo anterior sobre el trimestre de 1.200 millones de dólares de Coinbase ya mencionaba a Sui entre los activos negociados en la plataforma, y el desbloqueo de Sui del 1 de noviembre, que devolverá 13,15 millones de SUI —valorados en unos 12,11 millones de dólares en el momento de aquel informe—, figura en el calendario de oferta. Para los accionistas de Visa, la conferencia sobre resultados aportó una cifra de volumen diez veces mayor para contrastarla con las previsiones de ingresos de dos dígitos bajos que mantuvo la empresa.