La cifra de 6.34 mil millones de dólares: mucha gente la toma como prueba de que «las instituciones han vuelto». A mí me parece más un canal que una señal.
Primero, los hechos: en el tercer trimestre de 2026, los ETF spot de Bitcoin de EE. UU. registraron entradas netas de unos 6.34 mil millones de dólares, su mejor trimestre del año; en el segundo trimestre, en cambio, hubo salidas netas de unos 5 mil millones. La oscilación entre ambos trimestres superó los 11 mil millones de dólares. Por meses: en julio fueron solo 172 millones; en agosto se dispararon a 3.52 mil millones; en septiembre retrocedieron a 2.65 mil millones, una caída intermensual de alrededor del 25 %. El 30 de septiembre se registraron salidas netas de unos 149 millones de dólares, poniendo fin a una racha de nueve sesiones consecutivas con entradas de unos 3.1 mil millones. En el mismo periodo, $BTC subió un 42.71 % en el trimestre, su mejor resultado trimestral desde el cuarto trimestre de 2024; $ETH subió un 70.9 % en el mismo periodo.
Hay que tener claro el mecanismo: las suscripciones y reembolsos de los ETF pasan por el canal de arbitraje de los participantes autorizados. Los flujos de capital son un resultado, no una causa; se parecen más a un recipiente que absorbe las posiciones existentes. La fuerte entrada de agosto y las liquidaciones de posiciones cortas y el cierre de operaciones de base de aquel momento fueron dos caras de la misma moneda.
Ahí está el punto de desacuerdo. Según las estimaciones de CryptoQuant, en los 30 días hasta finales de septiembre, la demanda spot total de Bitcoin cayó en unos 170 000 BTC; el crecimiento de la demanda de futuros bajó de unos 164 000 BTC el 14 de septiembre a alrededor de 16 000, una caída cercana al 90 %. Según los datos de Glassnode, los tenedores a largo plazo —quienes no han movido sus monedas en al menos 155 días— representan alrededor del 80 % de la oferta, un máximo histórico (frente a cerca del 65 % hace un año). Los tenedores antiguos no venden, y los nuevos compradores tampoco han entrado en una escala suficiente. Es posible que los ETF estén comprando a otros vendedores.
Mi opinión: interpretar directamente los 6.34 mil millones como «demanda nueva» es una exageración. En el cuarto trimestre, lo importante no será la cifra total de este trimestre, sino si se puede reparar la ruptura de finales de septiembre: si las entradas pueden volver a ser continuas.
Una pregunta: si en el cuarto trimestre las entradas netas en los ETF caen por debajo de unos pocos miles de millones de dólares, ¿seguirás usando la «entrada de instituciones» como argumento alcista? ¿O acaso nunca fue un argumento para ti?
#EntradasNetasDe6340MillonesDeDólaresEnLosETFSpotDeBitcoinEnElTercerTrimestre
Primero, los hechos: en el tercer trimestre de 2026, los ETF spot de Bitcoin de EE. UU. registraron entradas netas de unos 6.34 mil millones de dólares, su mejor trimestre del año; en el segundo trimestre, en cambio, hubo salidas netas de unos 5 mil millones. La oscilación entre ambos trimestres superó los 11 mil millones de dólares. Por meses: en julio fueron solo 172 millones; en agosto se dispararon a 3.52 mil millones; en septiembre retrocedieron a 2.65 mil millones, una caída intermensual de alrededor del 25 %. El 30 de septiembre se registraron salidas netas de unos 149 millones de dólares, poniendo fin a una racha de nueve sesiones consecutivas con entradas de unos 3.1 mil millones. En el mismo periodo, $BTC subió un 42.71 % en el trimestre, su mejor resultado trimestral desde el cuarto trimestre de 2024; $ETH subió un 70.9 % en el mismo periodo.
Hay que tener claro el mecanismo: las suscripciones y reembolsos de los ETF pasan por el canal de arbitraje de los participantes autorizados. Los flujos de capital son un resultado, no una causa; se parecen más a un recipiente que absorbe las posiciones existentes. La fuerte entrada de agosto y las liquidaciones de posiciones cortas y el cierre de operaciones de base de aquel momento fueron dos caras de la misma moneda.
Ahí está el punto de desacuerdo. Según las estimaciones de CryptoQuant, en los 30 días hasta finales de septiembre, la demanda spot total de Bitcoin cayó en unos 170 000 BTC; el crecimiento de la demanda de futuros bajó de unos 164 000 BTC el 14 de septiembre a alrededor de 16 000, una caída cercana al 90 %. Según los datos de Glassnode, los tenedores a largo plazo —quienes no han movido sus monedas en al menos 155 días— representan alrededor del 80 % de la oferta, un máximo histórico (frente a cerca del 65 % hace un año). Los tenedores antiguos no venden, y los nuevos compradores tampoco han entrado en una escala suficiente. Es posible que los ETF estén comprando a otros vendedores.
Mi opinión: interpretar directamente los 6.34 mil millones como «demanda nueva» es una exageración. En el cuarto trimestre, lo importante no será la cifra total de este trimestre, sino si se puede reparar la ruptura de finales de septiembre: si las entradas pueden volver a ser continuas.
Una pregunta: si en el cuarto trimestre las entradas netas en los ETF caen por debajo de unos pocos miles de millones de dólares, ¿seguirás usando la «entrada de instituciones» como argumento alcista? ¿O acaso nunca fue un argumento para ti?
#EntradasNetasDe6340MillonesDeDólaresEnLosETFSpotDeBitcoinEnElTercerTrimestre