Las empresas de tesorería de Bitcoin enfocadas en comprar y mantener el activo podrían encontrar difícil superar a Strategy, según el economista y autor de Bitcoin Standard, Saifedean Ammous. Al hablar en Proof of Thesis de Cointelegraph, Ammous sostuvo que la escala y las ventajas de financiamiento de Strategy hacen que el modelo sea un reto para que jugadores más pequeños lo repliquen.
Los comentarios surgen mientras Strategy sigue defendiendo su capacidad de cumplir con las obligaciones a través de las caídas, un tema que ha sido examinado desde que Bitcoin bajó de los 60,000 dólares y las acciones preferentes STRC de Strategy se negociaron muy por debajo de su precio objetivo declarado de 100 dólares. Ammous dijo que la posición de efectivo y la estructura de financiamiento de la empresa, hasta ahora, la han mantenido alejada del riesgo de liquidación durante períodos de estrés en los precios.
Puntos clave
Ammous dice que el tamaño de Strategy le ayuda a pedir prestado en mejores condiciones, creando una ventaja estructural frente a tesorerías de Bitcoin más pequeñas.
El reporte 8-K de Strategy informa que adquirió 847,666 BTC por 63.95 mil millones de dólares y una reserva de 5.02 mil millones de dólares estadounidenses para dividendos preferentes y el interés de la deuda.
Las preocupaciones por el financiamiento se intensificaron a principios de este año después de que Bitcoin cayó por debajo de los 60,000 dólares y las acciones preferentes de STRC se negociaron muy por debajo de su objetivo de 100 dólares.
Ammous espera una adopción más amplia del mantenimiento de Bitcoin como activo de reserva por parte de las empresas, pero aun así advierte que invertir en Strategy conlleva riesgos.
Sugirió que el próximo pico del ciclo de Bitcoin podría ocurrir en 2029 y ofreció una estimación aproximada, prudente, para 2030.
Por qué Strategy podría ser difícil de superar
Ammous planteó el panorama competitivo en torno al tamaño de la tesorería. En su opinión, la posición de Strategy como el mayor tenedor corporativo de Bitcoin le permite un mejor acceso al capital—una ventaja que las empresas tesoreras más pequeñas podrían tener dificultades para igualar.
Señaló el hecho de que las caídas previas de Strategy no habían empujado al negocio a una situación cercana a la liquidación. Aunque las caídas de precio pueden presionar cualquier estrategia de financiamiento respaldada por tesorería, Ammous argumentó que la estructura de Strategy ha podido absorber la volatilidad hasta ahora.
Eso importa porque los modelos de tesorería de Bitcoin normalmente combinan la acumulación de activos con la necesidad de cumplir pagos continuos. Cuando los precios del mercado caen con fuerza, la pregunta clave es si la empresa puede seguir atendiendo sus obligaciones sin verse forzada a tomar medidas desfavorables.
Las reservas reportadas de Strategy y para qué sirven
De acuerdo con el filing 8-K del lunes de Strategy citado en la conversación, la empresa reportó tener 847,666 BTC adquiridos por 63.95 mil millones de dólares. El mismo filing, según se informa, incluye una reserva de 5.02 mil millones de dólares diseñada para cubrir dividendos de acciones preferentes y el interés de la deuda.
Estas cifras son fundamentales en el argumento de Ammous de que los inversores no deberían interpretar las caídas del precio de Bitcoin como si implicaran automáticamente dificultades inmediatas. En cambio, él destacó el papel del efectivo disponible de la empresa para cumplir los pagos programados.
“Incluso una caída de Bitcoin mucho mayor los dejará en una situación decente porque tienen suficiente efectivo disponible para realizar sus pagos”, dijo Ammous durante el episodio.
Sus comentarios también reflejan una tensión específica en las estrategias de tesorería: las empresas pueden aumentar su exposición a Bitcoin con el tiempo, pero los mercados a menudo se enfocan en cómo se comportan los instrumentos de financiamiento bajo presión. En el caso de Strategy, el mercado de acciones preferentes ha reaccionado con fuerza a las caídas, convirtiendo las reservas de efectivo y la cobertura de pagos en el punto focal para la evaluación del riesgo.
¿Qué cambió después de que Bitcoin cayera y STRC cotizara por debajo del objetivo?
El modelo de financiamiento se volvió un tema más visible durante el verano, cuando Bitcoin cayó por debajo de los 60,000 dólares y las acciones preferentes de STRC se negociaron sustancialmente por debajo de su precio objetivo de 100 dólares. El episodio hizo referencia a los pasos posteriores de Strategy, incluyendo elevar la tasa del dividendo anual de STRC al 12%, recomprar acciones y aumentar su reserva de efectivo.
Según se informó, Strategy también vendió algo de Bitcoin para financiar dividendos y recompras de STRC antes de reanudar su acumulación de Bitcoin. Esa secuencia muestra cómo podrían responder las empresas de tesorería cuando se debilitan tanto los precios de los activos como los instrumentos de financiamiento relacionados: pueden reducir parte de su exposición a corto plazo para preservar las obligaciones y luego continuar acumulando una vez que las condiciones se estabilicen.
El punto más amplio de Ammous es que la planificación del balance de Strategy—incluyendo sus reservas de efectivo—ha sido suficiente para evitar que las caídas anteriores se convirtieran en amenazas inmediatas de liquidación. Aun así, él no sugirió que el modelo esté libre de riesgos, y alentó a los inversores a tratar a Strategy como una inversión distinta, en lugar de como un simple sustituto de poseer Bitcoin directamente.
Cómo ve Ammous las reservas de Bitcoin para negocios—y los riesgos
Más allá de Strategy, Ammous argumentó que la adopción de Bitcoin como activo de reserva corporativa podría expandirse. Dijo que las empresas con flujo de caja positivo pueden asignar fondos excedentes a Bitcoin como una reserva a largo plazo, en lugar de tratar el activo únicamente como una posición especulativa.
Diferenció entre el efectivo excedente—disponible después de cubrir las necesidades operativas diarias, semanales y mensuales—y el financiamiento que las empresas necesitarían para gastos rutinarios. En su opinión, esa distinción determina si la asignación a Bitcoin es sostenible a través de la volatilidad.
Aun así, Ammous advirtió que invertir a través de un vehículo de tesorería de Bitcoin puede introducir capas de riesgo adicionales en comparación con mantener Bitcoin directamente. Dijo que prefiere mantener Bitcoin por sí solo, reflejando su preocupación de que las estructuras corporativas, los instrumentos preferentes y los acuerdos de financiamiento pueden generar resultados que los inversores no esperarían cuando asumen que “tesorería de Bitcoin” es equivalente a la propiedad directa.
En la práctica, el debate probablemente seguirá centrado en los compromisos: las tesorerías pueden ofrecer una vía para la adopción corporativa generalizada o el acceso a los mercados de capital, pero también pueden implicar estructuras de financiamiento que reaccionan de forma distinta a las caídas que el activo subyacente.
Expectativas por ciclos: un pico en 2029 y una estimación prudente para 2030
Ammous también habló sobre las perspectivas del ciclo de precios de Bitcoin. Dijo que probablemente Bitcoin ya tocó fondo, aunque reconoció que aún es posible otro crash. Sugirió que el próximo ciclo de Bitcoin podría alcanzar un pico en 2029, con precios aumentando predominantemente hasta ese momento.
Podríamos volver a tocar fondo, podríamos presenciar otro crash que nos haga caer.
Agregó que caídas más pequeñas podrían hacer que Bitcoin sea más atractivo para grandes gestores de activos una vez que se desvanezca el recuerdo de los mercados bajistas previos. Cuando los participantes institucionales sienten que el riesgo a la baja es más manejable, las decisiones de asignación pueden volverse más fáciles—incluso si los riesgos del ciclo a más largo plazo siguen estando presentes.
Al pedirle una estimación del precio de Bitcoin para 2030, Ammous ofreció una cifra aproximada de alrededor de 200,000 dólares. Dijo que la estimación se basó en el modelo de ley de potencia de Bitcoin y eligió un número cercano al extremo inferior del rango que citó. Sin embargo, enfatizó la incertidumbre, y añadió: “No apostaría por ello”.
Para traders y gestores de carteras, la conclusión práctica clave es que las expectativas basadas en ciclos pueden influir en la posición, pero las propias salvedades de Ammous subrayan que la volatilidad y posibles nuevas caídas aún son plausibles incluso después de que se perciba un punto mínimo.
Quienes sigan la próxima fase deberían centrarse en si Strategy—y otras estructuras vinculadas a tesorerías—pueden mantener la cobertura de pagos a través de nuevas caídas, y en cómo los mercados valoran el riesgo de los instrumentos de financiamiento de tesorería durante períodos de turbulencia, especialmente cuando sigue siendo una pregunta abierta si habrá una participación corporativa más amplia en las reservas de Bitcoin.
Este artículo se publicó originalmente como Ammous Says Bitcoin Treasuries Face a Tough Match vs Strategy on Crypto Breaking News – tu fuente confiable de noticias cripto, noticias sobre Bitcoin y actualizaciones de blockchain.