Según los informes de Artemis, los préstamos pendientes en Base alcanzaron un máximo sin precedentes de 2.75 mil millones de dólares el 10 de septiembre, después de un aumento de la actividad crediticia a finales de agosto. Este récord refleja el rápido crecimiento del crédito en la red de Capa 2 de Coinbase y la participación de Morpho y Aave en ella.
Artemis escribe el 11 de septiembre:
El préstamo en @base se está acelerando.
Según su investigación previa, los préstamos están volviéndose lentamente más modulares, ya que ahora se ha desglosado en muchas empresas especializadas que se encargan de algunos aspectos de la originación, distribución, el riesgo y la infraestructura necesaria para este proceso. Base empieza a mostrar cómo aparece esta transformación cuando ocurre a gran escala.
Morpho y Aave cargan con la mayor parte del peso
El valor total bloqueado (TVL) del préstamo en Base asciende aproximadamente a $4,56 mil millones según DeFiLlama. De ese total, Morpho representa una cifra significativamente cercana a $3,94 mil millones, mientras que él otorga préstamos activos por aproximadamente $1,93 mil millones. Aave V3 le sigue en la carrera con un TVL de alrededor de $513 millones y préstamos activos por $354 millones.
La tendencia no es inusual para Base, ya que la estimación de Galaxy sobre el TVL total de préstamo DeFi fue de alrededor de $39,9 mil millones en julio, con una combinación de Aave y Morpho que representaron el 53,1% de la participación. El TVL total, según Galaxy, fue de aproximadamente $13,9 mil millones para Aave y $7,3 mil millones para Morpho.
Participación de mercado del mercado de préstamos en Base: Morpho vs Aave V3 (TVL y préstamos)
Coinbase pone el préstamo DeFi detrás de un botón familiar
Coinbase está llevando los préstamos DeFi descentralizados a quienes quizá nunca experimenten un protocolo de préstamos en primera persona. El préstamo respaldado por cripto permite a los clientes que califican pedir prestado USDC frente a cripto en la plataforma de Coinbase. Coinbase describe el producto como: “impulsado por Morpho”
Esta es la esencia de la asociación: Coinbase gestiona las relaciones con los clientes, mientras Morpho proporciona toda la infraestructura on-chain. Incluso si el préstamo está impulsado por tecnología descentralizada, la experiencia para los prestatarios parece mucho a una transacción financiera convencional.
Coinbase permite un máximo de $5 millones en USDC con Bitcoin en Estados Unidos, pero cantidades menores de USDC con algunos otros criptoactivos, lo cual conlleva un umbral de liquidación del 86%. Coinbase anuncia sus tasas en EE. UU. tan bajas como 5%.
Este arreglo podría explicar el aumento de la capacidad de préstamo de Base. En lugar de obligar a los usuarios a interactuar ellos mismos con DeFi, Coinbase puede dirigir las solicitudes de préstamo a Morpho. La estrategia de Base para 2026 también transmite el mismo mensaje, enfatizando una liquidez más profunda de las stablecoins mediante el trading, el préstamo. y el lending.
Por qué el auge importa más allá de Base
Más préstamos también hacen que el USDC sea cada vez más importante para la infraestructura financiera de Base. Un análisis de febrero encontró que Base fue un gran contribuyente a la actividad récord de transferencias de stablecoins, con Morpho entre los contratos que generaron grandes flujos de USDC.
Hay un problema en la historia. El mismo análisis encontró que, aproximadamente, el 50% del volumen ajustado de USDC de $5,3 billones en enero en Base estuvo impulsado por un pequeño número de contratos DeFi, mientras que parte de las transacciones de Morpho involucraban préstamos relámpago, que se pedían y se pagaban en el mismo trato. Por lo tanto, un alto volumen no necesariamente indica una alta actividad económica presente.
El interés institucional sigue creciendo. Según Galaxy, Standard Chartered inició la cobertura de Morpho y Aave. Morpho recaudó $175 millones en junio. Cryptopolitan también informó a principios de este mes que los préstamos pendientes en Morpho alcanzaron un máximo histórico de $5 mil millones, lo que demuestra lo rápido que Morpho está alcanzando a Aave.
La pregunta de la concentración
El récord también destaca un riesgo: el préstamo en Base es cada vez más dependiente de un pequeño número de protocolos y mercados de colateral, y Coinbase surge como un canal de distribución importante hacia Morpho. Eso puede mejorar la liquidez y la eficiencia de capital, pero también hace que los controles de contratos inteligentes, oráculos, curadores y riesgo de colateral sean más importantes.
Por ahora, el préstamo en Base sigue aumentando. La siguiente pregunta es si ese crecimiento puede continuar hasta el cuarto trimestre sin volverse demasiado dependiente de un solo protocolo, un solo tipo de colateral o un único canal principal de distribución.
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