Uniswap señaló que el fundador Hayden Adams cree que la tokenización va a cambiar la forma en que se ofrece la liquidez en el mercado de las criptomonedas y en los mercados tradicionales, mientras que los creadores de mercado automatizados (AMM) todavía se encuentran al comienzo de su camino, en una publicación de X publicada el 25 de agosto.
Esto es significativo considerando el hecho de que los AMM realizan transacciones por miles de millones de dólares a diario y podrían desempeñar una parte esencial en la gestión de activos del mundo real tokenizados que se están transfiriendo a blockchains públicas.
Los AMM permiten que los exchanges descentralizados proporcionen depósitos agregados y establezcan precios sin necesidad de un libro de órdenes para emparejar compradores con vendedores. Según un documento de trabajo publicado por el Bank for International Settlements (BIS) en noviembre de 2024, los exchanges descentralizados basados en AMM procesan más de 10.000 millones de dólares en activos digitales cada día.
Si los activos del mundo real (RWAs) se trasladan on-chain, esos mercados también necesitarán liquidez confiable. Los AMM son una de las pocas soluciones capaces de proporcionar liquidez a gran escala.
Los activos tokenizados ya se están moviendo hacia mercados globales
Coinbase Research ha determinado que aproximadamente 18.000 millones de dólares en “RWAs” “distribuidos”, excluyendo las stablecoins, se habían colocado en blockchains públicas en enero de 2026 — 18 veces la cifra correspondiente de 2022. La mayor parte de esa cantidad corresponde a Treasuries estadounidenses tokenizados. Según datos de Coinbase, el fondo BUIDL de BlackRock tiene más de 2.000 millones de dólares, o casi el 25% del total de Treasuries tokenizados.
Las regulaciones también se están definiendo mucho más. Coinbase indica que, con el inicio de la Ley GENIUS de 2025 y la reforma de la Securities and Exchange Commission (SEC) bajo Paul Atkins, el entorno en EE. UU. para los activos digitales y los activos financieros tokenizados está volviéndose más favorable. En Europa, está MiCA, que va junto con el régimen piloto de DLT, mientras que el Proyecto Guardian de Singapur y el marco VARA de los Emiratos Árabes Unidos contribuyen a la formación de centros de tokenización en Asia.
La infraestructura del mercado está mejorando. El Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) anunció el 15 de julio que ha convertido los activos almacenados en su depositario en tokens que se utilizarán en operaciones de producción en vivo que involucran a más de 30 empresas de mercados convencionales y digitales. El DTCC pretende introducir su servicio de tokenización en octubre de 2026.
Por qué los AMM todavía parecen de etapas tempranas
El aspecto de “etapas iniciales” en el argumento de Adams se evidencia por el funcionamiento actual de los AMM.
Según el estudio del BIS, solo un pequeño grupo de participantes expertos proporcionó entre el 65% y el 85% de la liquidez aportada en Uniswap V3. Las órdenes de estos participantes actuaron como compradores o vendedores habituales y generaron un mejor beneficio que los proveedores minoristas de liquidez.
Aunque los AMM han democratizado la creación de mercado, la liquidez se ha consolidado en manos de especialistas, de forma similar a lo que ocurre en los mercados financieros tradicionales.
Además, la tokenización no aporta liquidez por sí sola. Como indica Cryptopolitan en Why Tokenized Assets Are Not Liquid (Yet), tokenizar un activo significa que es transferible, pero no significa que sea fácil de operar.
Los mercados on-chain aún requieren market makers que estén listos para ofrecer cotizaciones de dos lados y mantener inventario. Muchos fondos tokenizados, así como bonos, siguen estando disponibles solo para inversores acreditados y emisores individuales, con un trading secundario escaso posible.
La cuestión regulatoria que pesa sobre el trading en cadena
Que los AMM sean anfitriones legales para valores tokenizados dista mucho de estar claro.
En una carta del 30 de marzo de 2026 a la Fuerza de Tarea de Cripto de la SEC, la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA) sostuvo que los reguladores deberían centrarse en las funciones de un protocolo, en lugar de su falta de descentralización — y que las funciones de enrutamiento de órdenes, ejecución, descubrimiento de precios y liquidación pueden estar sujetas a las leyes de valores.
La SIFMA planteó preocupaciones sobre el deslizamiento, los incentivos para los proveedores de liquidez, el trading seudónimo y la supervisión limitada de oportunidades de manipulación del mercado.
Este es un tema crítico, ya que la resolución de esta cuestión definirá hacia dónde evolucionan los mercados de activos tokenizados. El lanzamiento del servicio propio de spot trading del DTCC en octubre de 2026 sugiere que el tratamiento que la SEC haga de los AMM determinará si la innovación en creación de mercado que Adams ha propuesto ocurrirá en una blockchain pública o dentro de un exchange regulado.
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