Gavin Baker Este artículo largo merece una lectura atenta. El mercado está en pánico: los diferenciales de crédito de las megacorporaciones se están ampliando, pero él señala un hecho clave que se ha pasado por alto:
Los precios del alquiler spot de GPU son al menos el doble que los precios de los contratos.
¿Qué significa eso? Las empresas que firmaron contratos de cómputo de GPU para 2024-2025 ahora están con ganancias demasiado elevadas, y la fijación de precios del cómputo en las megacorporaciones existentes está subvalorada. Cuando los contratos vencen y se vuelven a fijar los precios, la tasa de crecimiento del flujo de caja operativo pasará de 31% en el Q1 a 50% en el Q2.
El consenso del mercado estima que para 2028 se necesitarán 25-35 GW adicionales de capacidad de cómputo, con un gasto de capital de 1,5-2,2 billones, y un flujo de caja operativo de 1,3-1,4 billones; el déficit de 1000-7000 millones de dólares requerirá ser cubierto con deuda. Pero si se combinan la revaloración de los contratos y la aceleración del crecimiento, este déficit podría desaparecer directamente.
El mercado de CDS es fácil de manipular: primero se pone en corto acciones y luego se compra CDS; ya se hizo una vez durante la crisis financiera global. No te asustes con las señales de los CDS.
El riesgo real no es el crédito, sino la conexión de energía y la alimentación de las GPU. Pero en ese aspecto se está avanzando.
Mi opinión: el pánico crediticio de las megacorporaciones está sobrevalorado. El ciclo de inversión en infraestructura de IA aún no ha terminado; los valores relacionados con la energía tienen más alfa que el propio sector de los semiconductores.
$BTC #AI基础设施 #美股 #semiconductores
Los precios del alquiler spot de GPU son al menos el doble que los precios de los contratos.
¿Qué significa eso? Las empresas que firmaron contratos de cómputo de GPU para 2024-2025 ahora están con ganancias demasiado elevadas, y la fijación de precios del cómputo en las megacorporaciones existentes está subvalorada. Cuando los contratos vencen y se vuelven a fijar los precios, la tasa de crecimiento del flujo de caja operativo pasará de 31% en el Q1 a 50% en el Q2.
El consenso del mercado estima que para 2028 se necesitarán 25-35 GW adicionales de capacidad de cómputo, con un gasto de capital de 1,5-2,2 billones, y un flujo de caja operativo de 1,3-1,4 billones; el déficit de 1000-7000 millones de dólares requerirá ser cubierto con deuda. Pero si se combinan la revaloración de los contratos y la aceleración del crecimiento, este déficit podría desaparecer directamente.
El mercado de CDS es fácil de manipular: primero se pone en corto acciones y luego se compra CDS; ya se hizo una vez durante la crisis financiera global. No te asustes con las señales de los CDS.
El riesgo real no es el crédito, sino la conexión de energía y la alimentación de las GPU. Pero en ese aspecto se está avanzando.
Mi opinión: el pánico crediticio de las megacorporaciones está sobrevalorado. El ciclo de inversión en infraestructura de IA aún no ha terminado; los valores relacionados con la energía tienen más alfa que el propio sector de los semiconductores.
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