En la actualidad, hay al menos entre 5 y 10 proyectos DeFi en el mercado basados ​​en el rendimiento real de GLP, y la competencia por GLP se está enriqueciendo gradualmente. Entre ellos, los grupos de fondos jGLP y jUSDC lanzados recientemente mediante el acuerdo de ingresos JonesDAO en enero de 2023 han tenido un buen desempeño desde su lanzamiento.

Según el gráfico de datos publicado por @defimochi, jGLP ha ocupado más del 28% de la cuota de mercado de GLP en solo una semana, lo que hizo que rivales como Mugen y Plutus se rindieran. ¿Qué es exactamente jGLP? ¿Por qué puede absorber rápidamente una gran cantidad de GLP? Este artículo de Coincu explicará los principios del grupo jGLP y jUSDC uno por uno para que los lectores puedan comprender el significado de sus fuentes de alto rendimiento.

Fuente: @defimochi ¿Qué es JonesDAO?

JonesDAO es un protocolo de estrategia de ingresos DeFi construido en la red principal de Ethereum y Arbitrum.

Se trata principalmente de crear varios tipos de grupos de fondos, y cada grupo de fondos implementa diferentes estrategias para grupos de usuarios con diferentes preferencias de riesgo. Actualmente, ofrece tres tipos de fondos comunes:

  • OpFi Pools: más orientados a inversores reacios al riesgo, los depósitos se utilizarán para Dopex y otros protocolos de opciones de Arbitrum.

  • Metavaults: los fondos depositados proporcionarán diversa liquidez y el fondo común ayudará a los depositantes a conservar tokens LP.

  • Fondo de estrategia de ingresos avanzado: se parece más a un fondo de asignación personalizado para un nuevo proyecto. Actualmente, JoneDAO ofrece un grupo de estrategias combinado: grupo de fondos jGLP + jUSDC, los cuales son estrategias de ingresos basadas en el grupo GLP. Te explicamos esta parte detalladamente a continuación.

¿Qué son GMX y GLP?

GMX es un intercambio descentralizado en Arbitrum. Sus productos apalancados destacados permiten a los usuarios tener una experiencia comercial centralizada similar a un contrato perpetuo. Los creadores de mercado que quieran convertirse en GMX deben depositar y acuñar tokens GLP. El propio GLP es el fondo mixto de activos múltiples de GMX, que proporciona liquidez a otros usuarios comerciales, y el token GLP es el token de participación accionaria del fondo.

Hay una canasta de activos en el grupo GLP, la mitad de los cuales son monedas estables y la otra mitad no son monedas estables. Estos activos se convierten en la contraparte de todos los comerciantes. Los poseedores de tokens GLP pueden cobrar el 70% de la tarifa de transacción (emitida semanalmente, ETH).

¿Se puede comercializar GLP?

Tenga en cuenta que, aunque GLP es un token en el estándar ERC-20, no se puede comercializar ni transferir en ningún lugar que no sea GMX porque no existe un contrato de transferencia convencional (contrato GLP en Arbiscan) en su contrato. Sin embargo, Staked GLP se puede transferir y comercializar como otros tokens ERC-20 normales.

Desde la perspectiva de la distribución del pool GLP, el 50% de la moneda estable constituye la mitad de los fondos en el mercado GMX, lo que permite que estas monedas no estables se pongan en corto, y también hace que la "posición" de los LP (tenedores de GLP) ) más seguro, pero puede desalienta a los LP, porque para los LP, estas monedas estables son costos de oportunidad, y fácilmente podrían haber encontrado mayores rendimientos con estos activos en un mercado alcista.

Quantumzebra escribió un excelente análisis de lo que le sucede a GMX en un mercado alcista y, como afirma, la mitad del conjunto de monedas estables es inútil si nadie está en corto con ellas. Los comerciantes sólo prestarán BTC y ETH del grupo GLP para apuestas largas.

Para retener los LP, Jones DAO creó el fondo común de fondos jGLP + jUSDC. Utilizaron un mecanismo de asignación creativo "fuera del mercado" para aumentar los incentivos de los tenedores de GLP después de agregar apalancamiento y, al mismo tiempo, proporcionar productos de ingresos de bajo riesgo a los tenedores de USDC.

El principio de ingresos del grupo jGLP y jUSDC

El grupo jGLP genera más GLP al tomar prestado USDC del grupo jUSDC (para que esté apalancado y gane más tarifas de ETH) y toma la mayor parte de los nuevos ingresos, aumentando así los ingresos de GLP.

Los usuarios depositan GLP o cualquier token en la cesta de GLP (UNI, LINK, ETH, WBTC) en la bóveda de jGLP. (Todas las cestas de tokens se hipotecan primero en GLP en GMX mediante el contrato inteligente de la bóveda jGLP).

Los usuarios pueden retirar GLP o cualquier token componente de GLP (UNI, ETH, LINK, etc.) del grupo jGLP en cualquier momento, y la tesorería ayudará a los usuarios a canjearlo en GMX, pero los usuarios deben pagar las tarifas correspondientes.

  • El grupo jGLP acuñará tokens de notas jGLP para los apostadores (solo si han optado por la capitalización automática)

  • Los ingresos por tarifas de GMX generados por estos GLP depositados se transferirán en su totalidad a los titulares de jGLP. Hasta este punto, no hay diferencia en las recompensas por mantener GLP versus depositarlo en una bóveda de jGLP.

  • Entonces, ¿de dónde provienen los ingresos adicionales? Porque el contrato inteligente del fondo común de jGLP tomará prestados $USDC de (y sólo de) la bóveda de jUSDC, que se utiliza para acuñar más GLP para lograr mayores posiciones de apalancamiento.

Fuente: @defimochi

¿Cuántos dólares pedirá prestado jGLP para apalancar? ¿Cuánto apalancamiento hay? ¿Cambiará el ratio de apalancamiento?

En la actualidad, no podemos encontrar datos relevantes que muestren el índice de apalancamiento exacto, pero JonesDAO afirmó que su fondo de capital adopta un índice de apalancamiento dinámico, que es opuesto a la tendencia del mercado. Cuando el mercado baja, sube y viceversa.

Según su documento oficial, solo afirma que toma prestado USDC dentro de parámetros de riesgo específicos y fija el rango de apalancamiento objetivo.

  • Por lo tanto, el GLP en el fondo común jGLP se puede dividir en dos partes: la parte básica (depósito directo de los titulares de jGLP) + la parte de apalancamiento (GLP de menta tomado prestado del fondo común jUSDC).

  • Los ingresos de la parte apalancada (también las tarifas de GMX) se distribuirán a tres partes: titulares de jGLP, titulares de jUSDC (30%-50%) y la biblioteca de gobernanza.

El fondo común jUSDC es la fuente de liquidez para el apalancamiento de jGLP. Adecuado para usuarios con apetitos de bajo riesgo. Los ingresos por préstamos de monedas estables de este grupo son más altos que los de los protocolos de recepción ordinarios como AAVE y Compound.

  • Los usuarios depositan USDC en el grupo jUSDC para ganar intereses. La tasa de rendimiento es, por supuesto, más baja que la del GLP, pero al menos es más rentable que otros acuerdos de préstamo.

  • El grupo jUSDC acuñará tokens de notas jUSDC para los apostadores solo si eligen la capitalización automática.

Tenga en cuenta que debe iniciar una solicitud con anticipación para retirar monedas del grupo jUSDC, y el retiro se puede abrir después de 24 horas.

  • El USDC depositado será prestado directamente mediante el contrato jGLP con un "índice de apalancamiento específico" establecido para generar más GLP en GMX para lograr apalancamiento (ganar más tarifas).

  • Estos GLP recién creados generarán más ingresos por tarifas de GMX. Estas ganancias se distribuyen de acuerdo con las reglas de la sección de apalancamiento que mencionamos anteriormente. Los titulares de jUSDC pueden ganar entre el 30% y el 50% de la parte de apalancamiento del rendimiento, dependiendo de la utilización del fondo común de jUSC.

Tres fuentes de ingresos conforman el alto rendimiento de jGLP

Los titulares de jGLP se benefician principalmente de tres aspectos:

  • Parte básica. El GLP depositado directamente por los usuarios recibirá continuamente la tarifa de manejo de GMX (ETH emitido cada semana), la cual se distribuirá a los titulares de jGLP (rendimiento original).

  • Parte de apalancamiento. Los $USDC tomados prestados del grupo jUSDC también se acuñan en GLP, y el ETH enviado por GMX se recibe cada semana y una gran parte se entrega a los titulares de jGLP. (más rendimiento)

  • Incentivos reflexivos sin retiro. Un incentivo para evitar el retiro de liquidez proviene de los usuarios que retiran retiros del grupo jGLP y los distribuyen a los LP que permanecen en el grupo.

Fuentes adicionales de incentivos: recompensas de capitalización automática y sanciones por retiro

Los retiros de jGLP están sujetos a una tarifa del 3% sobre la posición total. 1/3 de esto se distribuirá a otros depositantes como un bono sin retiro. 2/3 se distribuirán a los usuarios (titulares de tokens de recibo jGLP) que hayan optado por la capitalización automática.

Los usuarios de jUSDC se beneficiarán principalmente de la tasa de rendimiento de la parte apalancada. Al retirar dinero de jUSDC, también debe pagar a otros usuarios de jUSDC el 0,97 % del tamaño de su posición como una “recompensa por no retiro” retenida.

Sin embargo, las recompensas reales recibidas por los participantes restantes de jUSDC son diferentes del 0,97%. El real es la diferencia entre el monto anterior (0,97%) y el costo real de GMX al canjear USDC. Cuando el costo sea superior a la tarifa del 0,97%, no habrá recompensas de retención.

Tenga en cuenta que al retirar USDC del fondo común de jUSDC, la primera fuente de liquidez son los USDC inactivos no utilizados en el grupo. Los retiros en exceso requerirán la quema de la implementación GLP en GMX.

Conclusión

Tenga en cuenta que jGLP + jUSDC no elimina ningún costo de oportunidad ni riesgo de contraparte de GLP; por el contrario, simplemente aumenta la tasa de rendimiento de tener directamente GLP mediante el apalancamiento, haciéndolo más atractivo, y esto se logra pidiendo dinero prestado a otros usuarios reacios al riesgo.

Este patrón sirve para dos tipos de usuarios:

  • Los titulares de GLP pueden querer aumentar la prima de riesgo por varias razones (muchos riesgos, fluctuaciones de índices, contrapartes, etc.). De esta forma, JonesDAO puede ganar más GLP ofreciendo rendimientos atractivos.

  • Y debe haber usuarios reacios al riesgo que no estén satisfechos con el interés del contrato de préstamo y quieran mayores rendimientos. Jones DAO también ofrece productos de rendimiento relativamente alto para usuarios reacios al riesgo.

Pero para estos últimos (los depositantes de monedas de jUSDC), en realidad soportan el riesgo de liquidez de GLP indirectamente porque su propio dinero también se usó para acuñar GLP, pero no obtuvieron el rendimiento del 100% debido al riesgo (la mayor parte fue bifurcada). por jGLP) pero sólo una parte.

Si hay una ejecución real de canje de USDC en GMX, los usuarios del grupo jUSDC se verán muy afectados. En cuanto a si la prima de riesgo adicional puede cubrir estos nuevos riesgos, todavía nos faltan datos que lo respalden. En los documentos oficiales y en los libros blancos faltan datos sobre el ratio de apalancamiento y una estructura detallada de tarifas. Por lo tanto, DYOR debe ser cauteloso al tomar cualquier decisión y continuaremos haciendo un seguimiento.

DESCARGO DE RESPONSABILIDAD: La información contenida en este sitio web se proporciona como comentario general del mercado y no constituye asesoramiento de inversión. Le recomendamos que haga su propia investigación antes de invertir.

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