El desempeño económico de China en el tercer trimestre de 2024 no alcanzó los objetivos establecidos por el gobierno. El producto interno bruto (PIB) del país se expandió un 4,6% interanual, ligeramente por debajo del 4,7% del trimestre anterior.
Las dificultades actuales tienen su raíz en el débil gasto de los consumidores y en un brutal desplome del mercado inmobiliario que ha golpeado duramente la confianza de los hogares. Los esfuerzos de Pekín por inyectar dinero a la economía no están dando resultados con la suficiente rapidez.
Recuperación lenta y preocupación de los inversores
A fines de septiembre, Pekín lanzó su mayor paquete de estímulo monetario desde la pandemia en un intento desesperado por estimular el crecimiento. Cuando resultó insuficiente, siguió con promesas de un importante gasto fiscal.
Al principio, los mercados reaccionaron con cierto entusiasmo, pero este también se disipó rápidamente. Los inversores se muestran cautelosos y esperan detalles más concretos sobre el estímulo fiscal.
El índice CSI 300 de Shanghái y Shenzhen, así como el índice de referencia Hang Seng de Hong Kong, registraron pérdidas importantes en octubre. Siguen en alza durante el año, pero la caída de octubre tiene a todos en vilo.
Esto sucede después de que el último intento del Ministerio de Vivienda por rescatar al sector inmobiliario dejara a los mercados decepcionados.
Los promotores inmobiliarios están desangrándose y las medidas de apoyo del Ministerio de Vivienda no están haciendo lo suficiente para revertir la situación.
Los analistas esperan que se hagan anuncios en una reunión del comité permanente del Congreso Nacional Popular. El paquete de gasto fiscal podría ser enorme. Algunos economistas hablan de 10 billones de yuanes, o 1,4 billones de dólares, en estímulos.
Pero hay dudas sobre si esto funcionará o simplemente empeorará los problemas existentes de China. Ray Dalio, fundador de Bridgewater, dijo recientemente: “Se puede inyectar dinero en la economía, pero hay que hacerlo bien. Ese es el desafío”.
Según él, los próximos meses mostrarán si China puede superar con éxito estos obstáculos o terminar atrapada en una situación de “década perdida” como la de Japón en los años 90.
Las ventas minoristas muestran cierto crecimiento, pero no es suficiente
¿Un punto positivo? Las ventas minoristas de China en septiembre. Crecieron un 3,2% interanual, superando la estimación del 2,5% de una encuesta de LSEG y el 2,1% de agosto. Suena bien, pero no nos emocionemos demasiado. Es una pequeña victoria frente a problemas mucho mayores.
Al otro lado del Pacífico, las ventas minoristas en Estados Unidos aumentaron un 0,4% en septiembre, un resultado más fuerte que el crecimiento del 0,1% en agosto y el 0,3% previsto por Dow Jones.
En el lado del mercado, el Promedio Industrial Dow Jones de EE. UU. subió un 0,37%, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq Composite apenas se movieron.
El Shanghai Composite de China subió un 1,5% el viernes, impulsado en parte por datos económicos mejores de lo esperado y por indicios del gobernador del banco central de Pekín sobre una mayor flexibilización monetaria.
El desplome del mercado inmobiliario lastra la economía china
El sector inmobiliario de China sigue siendo el elefante en la habitación. Es un desastre en curso y ningún estímulo gubernamental ha sido capaz de solucionarlo todavía.
El sector inmobiliario fue en su día el motor de la economía china, pero ahora es un peso que arrastra todo hacia abajo. La caída del 6,7% del índice Hang Seng de propiedades en China continental el jueves mostró lo mal que están las cosas.
Las autoridades chinas anunciaron su apoyo al sector inmobiliario, pero fue demasiado poco y demasiado tarde. Para empeorar las cosas, gran parte de la deuda de China se concentra en el nivel local. Los gobiernos locales, que son responsables de gran parte del gasto, están profundamente endeudados.
Esto es un problema cuando se intenta estimular la economía con fondos públicos. Si no se logra controlar la deuda, se desencadenaría una crisis financiera en toda regla.