Si hay algo que los inversores ya saben es que los fondos gestionados activamente a menudo no logran batir al mercado. Sin embargo, en el mercado de bonos esta opinión puede no ser del todo cierta.

Más de dos tercios de los fondos de bonos activos superaron a los fondos indexados similares en los 12 meses hasta junio, según una reciente comparación de Morningstar de estrategias activas versus pasivas. El rendimiento es aún más pronunciado para los fondos de bonos básicos, la piedra angular de las carteras de muchos inversores: Morningstar descubrió que casi tres cuartas partes de los fondos de bonos básicos a medio plazo superaron a fondos indexados similares.

¿Cómo lo hacen estos fondos? Los fondos activos generalmente asumen más riesgo crediticio pero tienen una duración más corta que los fondos indexados comparables. Esto les da la flexibilidad para responder a condiciones económicas sólidas mientras la Reserva Federal permanece al margen. (La duración es una medida del riesgo de tasa de interés asociado con el vencimiento, el rendimiento y otros factores de un bono).

Morningstar también analiza el rendimiento a largo plazo de los fondos de bonos activos. Durante la última década, el 46% de los fondos de bonos básicos a mediano plazo han superado a fondos pasivos similares. Esto es mucho mejor de lo que parece a primera vista.

Para llegar a esa cifra, Morningstar hace un seguimiento de todos los fondos de la categoría: desde gigantes de 50.000 millones de dólares hasta fondos emergentes a los que solo les quedan unos pocos años para sobrevivir. Sólo el 56% de los 134 fondos establecidos hace diez años finalmente completaron el ciclo de diez años. La buena noticia es que la mayoría de los inversores tienden a agruparse en fondos más grandes y de mayor reputación, que suelen tener mejores marcas y registros de rendimiento.

Cuando el rendimiento de los fondos de bonos activos se calcula sobre una base ponderada por activos, dada la ponderación de los grandes fondos (similar a cómo índices como el S&P 500 se inclinan hacia las acciones de gran capitalización), obtienen mejores resultados.

Durante la última década, los fondos de bonos básicos de mediano plazo han generado un rendimiento promedio ponderado por activos del 1,6%, superando el rendimiento del 1,3% de los fondos indexados. En otras palabras, aunque menos de la mitad de los fondos de bonos activos superan a los fondos indexados, los inversores que invierten en fondos de bonos activos generalmente obtienen mejores rendimientos.

Eso es mucho mejor que el desempeño de una gran combinación de fondos activos de acciones estadounidenses: sólo alrededor del 15% de esos fondos superaron a los fondos indexados durante la última década, mientras que los rendimientos ponderados por activos del grupo quedaron rezagados con los fondos pasivos en 1,3 puntos porcentuales.

Hay muchas razones por las que los fondos de bonos activos tienen éxito donde los fondos de acciones no.

"Las características del mercado de renta fija son muy propicias para una gestión activa", dijo Gregory Hall, jefe de gestión patrimonial global de Estados Unidos en Pimco. "El mercado de bonos es un orden de magnitud más complejo que el mercado de valores".

Otra razón es que, como se mencionó anteriormente, los índices bursátiles generalmente están ponderados por el valor de mercado, por lo que empresas como Apple (AAPL.O), Nvidia (NVDA.O) y Microsoft (MSFT.O) constituyen las mayores participaciones en fondos indexados populares. .

Los índices de bonos se ponderan por el valor total de la deuda pendiente de un emisor. Eso no significa necesariamente optimismo: los gobiernos emiten bonos por razones políticas y macroeconómicas, y si bien las empresas débiles pueden tener miles de millones en deuda pendiente, las empresas sanas pueden no tener ninguna.

Como resultado, los fondos indexados tienden a invertir mucho en bonos del Tesoro e ignoran otros bonos que pueden ofrecer rendimientos más altos. El ETF iShares Core U.S. Aggregate Bond tiene alrededor del 45% de sus activos invertidos en bonos gubernamentales, en comparación con un promedio de solo el 31% para los fondos en la categoría Morningstar Mid-term Core. El enfoque ha pasado factura a los inversores: el fondo iShares obtuvo una rentabilidad del 3,4%, frente al 3,7% de los fondos activos comparables.

Los índices de bonos también enfrentan problemas prácticos. La mayoría de las empresas ofrecen solo una única clase de acciones, mientras que los bonos suelen tener una variedad de vencimientos y términos. La base de datos de Morningstar contiene 55.000 acciones y más de 6,2 millones de bonos.

Como resultado, los índices de bonos son, en el mejor de los casos, una aproximación aproximada del mercado de renta fija, con algunas áreas importantes, como las obligaciones de préstamos garantizados y los valores respaldados por hipotecas residenciales que no son de agencias, no incluidos en los índices de referencia de bonos populares y una falta de fondos pasivos para rastrearlos.

Entonces, ¿cómo pueden los inversores detectar los fondos de bonos que ganan en el largo plazo? Para responder a esta pregunta, le pedimos a Morningstar que proporcionara una lista de todos los fondos de bonos activos con un historial de diez años en las categorías core de mediano plazo y core plus de mediano plazo. (Los fondos Core Plus siguen el mismo mandato de inversión que los fondos Core, pero tienen más flexibilidad para invertir en áreas como bonos basura, préstamos bancarios y deuda de mercados emergentes).

Entre los más de 130 fondos listados se encuentran aquellos con buena reputación (al menos $100 millones en activos), tarifas relativamente bajas (proporciones de gastos del 0,5% o menos) y mínimos de inversión relativamente bajos (aunque algunos fondos solo están disponibles a través de la compra de un Consultor). Luego clasificamos estos fondos en función de su desempeño frente al índice Bloomberg U.S. Aggregate Bond.

¿Quiénes son los ganadores finales? El ETF Eaton Vance Total Return Bond, con 2.300 millones de dólares en activos, tiene un rendimiento anual promedio a diez años del 3,4%, superando con creces el 1,84% del índice. El fondo era originalmente un fondo mutuo tradicional operado por Morgan Stanley Investment Management y se transformó en un ETF en marzo después de que Morgan Stanley adquiriera Eaton Vance en 2021.

Algunos gigantes de bonos conocidos también figuran en nuestra lista: Dodge & Cox Income Fund, de 8.500 millones de dólares, obtuvo un rendimiento del 2,91%, y el fondo Fidelity Total Bond, de 4.100 millones de dólares, obtuvo un rendimiento del 2,68%.

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