Los usuarios están acudiendo en masa a los protocolos de replanteo de granjas de rendimiento, pero la mala gestión de riesgos y la debida diligencia son una bomba de tiempo.

La gestión de riesgos rara vez se incluye en el paquete inicial de un emprendedor criptográfico. Especialmente cuando el mercado está en auge y los empresarios criptográficos luchan por adquirir adoptantes y TVL, a menudo priorizan la tecnología innovadora y el marketing agresivo sobre la sostenibilidad.

Pero la actitud de una empresa hacia el riesgo determina si prosperará después de un mercado alcista o se convertirá en uno de los fracasos que la industria señala para liderar el próximo mercado bajista.

Los proveedores actuales de la industria de la rehipotecación se encuentran en este punto de inflexión.

Las empresas emergentes están recibiendo una afluencia de financiación de usuarios reales. En junio, el valor total bloqueado en los protocolos de rehipotecación de liquidez fue de 15.000 millones de dólares, frente a menos de 300 millones de dólares hace apenas unos meses. Ether.fi, el mayor protocolo de participación de liquidez, tiene más de $5 mil millones en TVL en Ethereum y Arbitrum.

Esta industria está creciendo como loca. Sin embargo, sólo una pequeña porción de Ethereum participa realmente, por lo que este es un mercado construido sobre fundamentos débiles. Sin una evaluación de riesgos adecuada, las empresas emergentes, sus usuarios e industrias enteras pueden colapsar.

Persiguiendo recompensas por volver a apostar

Si apostar es el proceso mediante el cual los usuarios protegen la cadena de bloques bloqueando o prestando activos digitales para ganar recompensas, entonces volver a apostar es apostar esos activos digitales nuevamente.

Volver a apostar permite distribuir los activos digitales ya apostados a otras aplicaciones descentralizadas a cambio de otras recompensas. Volver a apostar permite que una cadena de bloques, una aplicación o un servicio reúna la comunidad y el capital necesarios para proteger su sistema sin necesidad de que la comunidad acumule un nuevo tesoro de capital; en su lugar, pueden simplemente usar la criptomoneda que ya poseen.

Mover activos digitales para obtener la mejor tasa de rendimiento se denomina agricultura de rendimiento o minería de liquidez. En abril, el lanzamiento de la red principal de EigenLayer provocó una nueva ola de entusiasmo por los protocolos de participación en la agricultura de rendimiento. EigenLayer permite a los usuarios volver a apostar su Ethereum y ERC-20 en los llamados Servicios de Validación Activa (AVS), como Rollups, Oracles y otras aplicaciones. A su vez, los usuarios recibirán tokens con garantía de liquidez (LRT) que pueden usarse para obtener rendimientos adicionales, así como puntos de plataforma que miden la contribución del usuario a la red. Si bien estos puntos en sí mismos no tienen valor, los usuarios creen que estarán vinculados a futuros lanzamientos aéreos y han comenzado a especular sobre ellos.

Desde entonces, el ecosistema de proveedores y servicios de rehipotecación se ha expandido rápidamente.

Los proveedores de promesas de liquidez, como Ether.Fi, Puffer Finance, Renzo y Mellow, eliminan las barreras técnicas para volver a prometer y depositar activos en nombre de los usuarios a través de elegantes interfaces de usuario. Estos proveedores compiten ferozmente para atraer más liquidez y alcanzar niveles más altos de valor total bloqueado (TVL).

La guerra de nuevas promesas ha comenzado. El arma preferida: un plan de marketing más elaborado que ofrezca recompensas sorprendentes.

A principios de este año, Ether.fi y Puffer lanzaron una campaña para ofrecer recompensas adicionales en forma de LRT y puntos a los usuarios que transfieren activos a través de la plataforma. Pendle, por otro lado, entró en pleno frenesí especulativo, declarando en su página de inicio "¡Súbete al Points Express!" y ofreciendo 100x puntos.

Battlefield es una fuente de ingresos para los usuarios de criptomonedas.

disturbios probados y probados

Sin embargo, esta estrategia de marketing (la perspectiva de enormes recompensas simbólicas o futuros lanzamientos aéreos de tokens) es peligrosa e insostenible.

Si la historia sirve de guía, es poco probable que estos incentivos duren y, lo que es aún más preocupante, esta comprensión sólo se producirá después de enormes consecuencias, dejando el dinero en manos de muchos usuarios completamente transformado en una metáfora.

Desde la locura de las ICO en 2018 hasta la primera introducción de la agricultura de rendimiento en 2020, los usuarios de criptomonedas han estado persiguiendo frenéticamente un juego económico que les dé a sus tokens una enorme ventaja potencial. Estos protocolos de rehipotecación permiten a los usuarios extraer más rendimientos potenciales de sus activos digitales y extraer más utilidad de la infraestructura de la que dependen.

La mayor preocupación en el mercado de rehipotecas es la calidad de los Servicios de Verificación Activa (AVS) a los que estas plataformas redirigen los fondos de los usuarios. Para atraer a más usuarios, se incentiva a los proveedores de reinversión a interactuar con más AVS e incluso aceptar servicios de alto riesgo porque las recompensas son altas. Pero si AVS viola las reglas de blockchain y es penalizado, los tokens de usuario apostados pueden ser confiscados; en criptomonedas, esto se llama slashing.

En la actualidad, el mecanismo de reducción aún no está en línea, por lo que la industria sólo puede especular sobre cómo las sanciones contra un proveedor afectarán a todos los demás proveedores relacionados con él.

En este punto, la industria de las criptomonedas debe volver a centrarse en la gestión de riesgos, ya que los proveedores de recapitalización sopesan los incentivos para atraer nuevos usuarios frente al esfuerzo necesario para llevar a cabo la debida diligencia con sus socios AVS.

Otra preocupación con todos estos sistemas de apuestas y re apuestas apilados uno encima del otro es el efecto dominó de los hacks. Si alguno de estos proveedores fuera pirateado, se podrían evaporar miles de millones de dólares no sólo de estos servicios, sino también de la red Ethereum. Además del impacto monetario, la piratería también puede dañar la confianza del usuario. Se puede cuestionar todo el concepto de volver a apostar para brindar seguridad económica a la industria de las aplicaciones en general.

La competencia crea calidad.

La batalla por la rehipotecación podría perjudicar a toda la industria, ya que tentaría a los usuarios a inyectar grandes sumas de dinero en el mercado para comprar proyectos con fundamentos inestables. Pero no tiene por qué ser así. La competencia es sana cuando la competencia para crear productos innovadores va acompañada de la competencia para proteger esos productos del riesgo.

Mientras las empresas encuentren formas de reducir estos riesgos (e incluso trabajen para reducir las expectativas de los usuarios que a veces invierten frenéticamente en nuevos productos no probados), la industria se fortalecerá gracias a esta competencia.

Tomemos como ejemplo la creciente competencia entre EigenLayer y Symbiotic. Poco después de que Symbiotic anunciara que ofrecería un servicio de recuperación de Bitcoin, EigenLayer amplió su servicio para incluir la funcionalidad ERC-20 para satisfacer la demanda de más opciones de tokens.

A través de la competencia, las tecnologías innovadoras impulsarán la industria hacia adelante. Pero más que eso, se incentivará a las nuevas empresas a desarrollar mejores experiencias de usuario e interfaces de usuario para interactuar con nuevas tecnologías, lo que facilitará la participación de más usuarios. Y más usuarios construyen un ecosistema más poderoso.

La naturaleza sin permiso de las criptomonedas permite crear productos interesantes con la ayuda de una comunidad descentralizada y permitir que la comunidad gane recompensas. Mientras la gestión de riesgos sea parte de la ecuación, un ecosistema de rehipotecación saludable aportará un valor real.

[Descargo de responsabilidad] Existen riesgos en el mercado, por lo que la inversión debe ser cautelosa. Este artículo no constituye un consejo de inversión y los usuarios deben considerar si las opiniones, puntos de vista o conclusiones contenidas en este artículo son apropiadas para sus circunstancias particulares. Invierta en consecuencia y hágalo bajo su propio riesgo.

  • Este artículo se reproduce con permiso de: (MarsBit)

  • Autor original: Amadeo Marcas