La semana pasada fue una semana dolorosa para los temas macroeconómicos de consenso, en la que muchas de las operaciones más populares (por ejemplo, alta tecnología, USDJPY, etc.) se desplomaron dramáticamente y SPX realizó un salto de volatilidad a los niveles más altos en 1 año.
Si bien no hubo un solo catalizador al que culpar, la salida electoral del presidente Biden coincidió con varios desenlaces de “negocios Trump” más débiles, particularmente en el lado de las acciones. Además, la "gran rotación" del comercio continúa a toda velocidad y los operadores de opciones son los más optimistas sobre las acciones de pequeña capitalización en casi dos décadas (según medidas de paridad de riesgo), a medida que los inversores en acciones continúan abandonando los nombres de crecimiento hacia los de pequeña capitalización. -caps justo antes del período de ganancias.
Mientras tanto, el impulso económico ha comenzado a empeorar otro grado. Las sorpresas de los datos económicos mundiales tienden a los niveles más bajos hasta la fecha, y la probabilidad de recesión de Sahm ha aumentado al 80% tras la publicación de las NFP del mes pasado. Este indicador mide la tasa de desempleo promedio de tres meses frente a su punto más bajo durante el año pasado, y la lectura actual del 0,43% se sitúa peligrosamente cerca del umbral de 0,5 que se cree que señala el inicio de una recesión inminente.
Al mismo tiempo, el alivio de las presiones inflacionarias ha abierto las puertas a un recorte de la Reserva Federal, con el PCE cayendo al 2,5% el viernes, y en la trayectoria correcta hacia el objetivo de largo plazo de la Reserva Federal del 2%. El crecimiento de los ingresos medios por hora también ha pasado de un máximo del 6% en 2022 al 3,9% el mes pasado, en consonancia con la creciente holgura laboral y la desaceleración del mercado laboral.
Estos acontecimientos han llevado a varios observadores macroeconómicos de alto perfil a pedir a la Reserva Federal que reduzca las tasas antes de lo esperado. Mohamed El-Erian, ex CEO y CIO de Pimco, escribió un artículo de opinión afirmando que un aterrizaje suave podría escaparse si “datos inútiles y ruidosos retrasan un recorte de las tasas de interés más allá de septiembre”. De manera similar, el ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Bill Dudley, también opinó que la Reserva Federal necesita recortar las tasas lo antes posible ya que "esperar hasta septiembre aumenta innecesariamente el riesgo de una recesión".
Dicho esto, el escenario base del mercado es que la Reserva Federal hará una pausa esta semana (5% de probabilidad de un recorte), mientras que septiembre está valorando un poco más del 100% de un recorte, ya que la gente ha comenzado a considerar la posibilidad de un movimiento de 50 puntos básicos. .
Además de la Reserva Federal, la próxima semana habrá otras dos reuniones importantes de bancos centrales con el BoJ y el BoE. Se espera ampliamente que el Banco de Japón mantenga sus tasas, pero reducirá aún más sus compras de bonos para permitir mayores aumentos en los rendimientos a largo plazo. Por otro lado, se espera que el Banco de Inglaterra reduzca los tipos en 25 puntos básicos, aunque 8 de los 32 economistas encuestados por Bloomberg esperan que los mantenga. Ambas reuniones tendrán posibilidades de sorprender, por lo que se espera más volatilidad de las tasas esta semana.
Fuera de las reuniones de los CB, esta también será la semana de las nóminas en los EE. UU. (ADP, JOLTS, NFP), y Amazon, Apple, Meta y Microsoft también informarán sus ganancias entre el martes y el jueves. Todo esto llega en un momento crítico en el que el Nasdaq cotiza a niveles de soporte técnicamente importantes, y mientras tanto la escasa liquidez de las vacaciones de verano posiblemente exacerbe aún más la volatilidad.
En criptografía, la muy esperada y publicitada asistencia de Trump a la conferencia de Nashville resultó ser algo así como un no evento, como se esperaba. Esto siempre iba a ser más una "campaña" y un evento de recaudación de fondos, y siempre fue poco realista esperar que se hubieran anunciado detalles concretos (por ejemplo, la compra de BTC como reserva estratégica). Dicho esto, la narrativa probablemente siga siendo positiva a largo plazo, ya que el expresidente afirma frases que le hacen sentir bien como "Estoy exponiendo mi plan para garantizar que Estados Unidos sea la capital criptográfica del planeta y el Bitcoin es la superpotencia del mundo y lo lograremos”, y llamó a los hermanos Winklevoss por su nombre y los describió como “parecen modelos masculinos con cerebro”.
Además, Bloomberg informa que los donantes de criptomonedas han aportado más dinero a las elecciones de 2024 que en todos los ciclos anteriores combinados, incluida la era FTX/SBF. La campaña de Trump ha recibido más de 4 millones de dólares en donaciones de tokens digitales desde que anunció su aceptación de la donación en mayo, mientras que la senadora republicana Cynthia Lummis declaró que planea redactar un proyecto de ley para exigir una reserva gubernamental de 1 millón de dólares de BTC durante 5 años y un período de tenencia de 20. años (incluso si el proyecto de ley tiene casi ninguna posibilidad de ser aprobado por el Congreso).
BTC ha vuelto a su precio familiar de 67.000 dólares, donde ha oscilado prácticamente desde marzo, aunque el resto del espacio criptográfico (incluido ETH) ha luchado por mantenerse al día durante este tiempo. Además, vimos ventas agresivas en el mercado del volumen implícito de BTC después del discurso de Trump, y probablemente tendremos que seguir el ejemplo de la Fed y otros pivotes de los bancos centrales, antes de poder hacer otro intento por encima de los 70.000 dólares en el cuarto trimestre.
¡Buena suerte para la (¿última?) semana ocupada antes de este verano tan largo y caluroso!
