害羞的小帅

Recientemente, desde principios de junio, el mayor retroceso consecutivo del Nasdaq ha llegado a un total de aproximadamente el 8,5% (del 3 al 9 de junio). Quizá los últimos días la mayoría de quienes siguen el mercado estadounidense hayan notado un inquietante indicador: el “indicador de Buffett”. Es decir, la proporción entre la capitalización bursátil total de las acciones estadounidenses y el PIB de Estados Unidos. En 2026 alcanzó un máximo asombroso de 234%. ¿Qué significa un 234%? Antes de que estallara la burbuja de las puntocom en 2000, este indicador era de solo alrededor de 140%. En el cénit del frenesí alcista de 2021, llegó a apenas 200%. Aquella vez, el propio “tío Buffett” dijo: “Cuando este indicador se acerca al 200%, estás jugando con fuego”. Ahora, el fuego ya está ardiendo hasta llegar al 234%. Entonces, en el mercado se ha extendido por todas partes una voz que advierte: el gran desastre del siglo, cuando las acciones tecnológicas cayeron un 80% en 2000, podría repetirse. Pero, ¿la historia será realmente tan simple como “memorizar de memoria” y listo? Hoy quiero ponerte en una dimensión completamente distinta y desmenuzar esta mayor partida financiera global de 2026. Veremos que aquellos que apuestan ciegamente en corto a las acciones estadounidenses y se aferran a los dogmas quizá, desde el principio, se hayan equivocado al leer el “examen”. En el aprendizaje automático existe un término llamado “sobreajuste” (Overfitting). Significa que un estudiante, al estudiar, toma como verdades absolutas los errores tipográficos y las coincidencias de los exámenes antiguos. Pero cuando llega al examen oficial, que trae temas nuevos, instantáneamente suspende. Ahora, el análisis del mercado está atrapado en un “sobreajuste” grave. Ellos ven que el indicador de Buffett marca un récord, ven el ajuste en las tecnológicas y entonces memorizan la respuesta de 2000 a la fuerza, gritando “viene el lobo”. Pero pasan por alto que, en 2026, el enunciado del examen ya cambió: los motores fundamentales subyacentes ya eran otros. La burbuja de internet de 2000 fue una celebración de “agua sin fuente”. En aquel entonces, a una empresa con solo un .com en el nombre, aunque ni siquiera tuviera un producto decente, aunque siguiera perdiendo dinero cada año, se le podía disparar la valoración hasta el cielo. Era aire puro, inflado solo por presentaciones (PPT) y por la emoción.