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Bitcoin y las acciones estadounidenses se desploman. ¿Qué podemos esperar ahora?

El mercado cripto ha perdido otros 120.000 millones de dólares y BTC ha caído por debajo de los 81.000. Algunos dicen que se debe al arrastre de las acciones A de China…

Hace poco revisé los datos de Axel Adler Jr. y la conclusión es clara: la distribución en cadena se está desacelerando, no está acelerando hacia un colapso.

Resumen de la oferta y el gasto de los LTH
▶︎ Oferta en descenso: de unos 16,41 millones de BTC el 30 de julio a unos 16,06 millones, una reducción acumulada de unos 345.000 BTC (aproximadamente un 2 %).
▶︎ Frecuencia de gasto: alcanzó un máximo de casi un año a principios de octubre (bajó en 13 de los 15 días), pero para el 19 de octubre había retrocedido a unos 10 días.
▶︎ Cambios recientes: en la última semana solo disminuyó en unos 9.000 BTC; en los últimos tres días, de hecho, repuntó en unos 40.000 BTC. La presión vendedora se ha moderado claramente.

☞ El costo promedio de los LTH ronda los 48.600 y el precio actual está cerca de los 81.000, así que las ganancias no realizadas del conjunto siguen en torno al 70 %. Esto no parece una venta por pánico.
Históricamente, los grandes puntos de inflexión en las posiciones netas de los LTH suelen coincidir con cambios de ciclo. Para que se produzca una distribución en máximos, suelen darse tres condiciones: un aumento sostenido de la frecuencia de gasto, que el precio ya no consiga marcar nuevos máximos y que una gran parte de las posiciones de corto plazo esté en pérdidas.
Por ahora, no se dan claramente ninguna de las tres: el gasto se está desacelerando y los ETF también muestran señales de entradas de capital.

Si miramos el ciclo anterior, hacia junio de 2022, cuando el precio cayó hasta unos 17.600, el LTH-MVRV llegó a 0,85; es decir, los LTH en conjunto acumulaban pérdidas no realizadas de alrededor del 15 %.

Pasemos a la macroeconomía.
La combinación de tipos de interés altos, tensiones geopolíticas y elecciones de medio mandato crea un entorno relativamente difícil para los activos de riesgo:
➫FOMC (29 de octubre, a las 2:00): el mercado espera, en general, que los tipos se mantengan entre el 3,75 % y el 4,00 %. La inflación sigue siendo persistente y la economía aún muestra resiliencia. Bajo el liderazgo de Warsh, la Reserva Federal podría optar por «saltarse octubre y mantener abierta la opción de subir los tipos». Para los activos de riesgo, esto significa que la liquidez no mejorará de inmediato.
➫Elecciones de medio mandato (3 de noviembre): los mercados de predicción se inclinan por una victoria demócrata en la Cámara de Representantes (e incluso en el Senado). Históricamente, BTC ha registrado una gran volatilidad a corto plazo después de las elecciones de medio mandato, pero los rendimientos a 12 meses han sido positivos en la mayoría de las últimas ocasiones. La verdadera variable es el avance de iniciativas para dar claridad regulatoria, como la CLARITY Act. Aunque un Congreso dividido ralentizaría la legislación, eso no equivale a una ofensiva generalizada. Trump sigue en la Casa Blanca, así que es poco probable que la postura del Ejecutivo hacia las criptomonedas dé un giro de 180 grados a corto plazo. La tendencia a largo plazo sigue siendo favorable.
➫Conflictos regionales: el conflicto en Oriente Medio continúa y los precios del petróleo se mantienen altos. Si se prolonga, el impacto energético agravará aún más las presiones inflacionarias mundiales y, en última instancia, perjudicará a los activos de riesgo.

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