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ChainCatcher 消息，据晚点 LatePost 报道，通用机器人公司 Sharpa 共完成超过 45 亿元融资，投资方包括阿里巴巴、美团、腾讯、京东等产业资本和红杉中国、启明创投、美团龙珠等投资机构，投后估值 220 亿元。这是 Sharpa 成立以来第一次公开披露融资。
Sharpa 由禾赛科技 CEO 李一帆、CTO 向少卿、首席科学家孙恺 2024 年底创立，开发专注于灵巧操作的通用机器人及零部件。联合创始人李一帆表示，Sharpa 的逻辑是先“做穿”几个真实落地场景，在“赛道”上积累泛化能力和真实数据，2028 年起逐步进入家庭；真实场景要达到三项条件：不为机器人专门改造环境、全程由机器人自主操作、完成包括多个步骤的复杂任务。

ChainCatcher 消息，BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 表示，比特币本周大部分时间在 8 万美元附近横盘，Strategy 的比特币策略可能因此失去运转基础。Strategy 目前持有 840447 枚比特币，每年需为 STRK 和 STRC 支付约 15 亿美元股息。
数字资产财库公司 Strategy 的企业价值 mNAV 约为 1.01 倍，基础 mNAV 和稀释 mNAV 于 8 月 27 日分别约为 0.73 倍和 0.74 倍，已接近其持仓比特币的账面价值。Arthur Hayes 指出，Michael Saylor 可选择发行新股、直接出售比特币或削减优先股股息。STRK 股息率为 8%，STRC 股息率在 10% 至 11.5% 之间。

原文标题：Warsh goes to Jackson Hole
原文作者：Financial Times
编者按：美联储主席凯文·沃什将于周五在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。当前，美国通胀仍高于美联储 2% 的目标，伊朗冲突与高油价增加了通胀前景的不确定性，长期美债收益率则处于 2007 年以来高位附近。市场希望从这场讲话中确认，美联储准备如何处理通胀、增长与金融条件之间日益突出的矛盾。
真正的问题不只在于沃什会不会释放利率信号。过去一段时间，他一方面强调不应过度依赖前瞻指引，另一方面又较少解释其政策框架。与此同时，美国财政部开始加大对长期美债市场的流动性支持。货币政策、债务管理与政府压低融资成本的诉求相互交织，使投资者更难判断美国政策的边界。
《金融时报》编委会认为，沃什需要借此次讲话说明，他准备如何实现 2% 的通胀目标、如何看待长期利率收紧金融条件的作用，以及如何维护美联储独立性。如果这些问题继续缺乏明确解释，市场要求的「不确定性溢价」可能继续反映在长期美债、美元乃至全球融资成本之中。
杰克逊霍尔讲话因此不仅是一次政策前瞻，也是沃什修复与市场沟通的机会。接下来值得观察的，并非他是否给出精确的降息路径，而是能否提出一套连贯、可检验且不受政治目标支配的政策框架。
以下为原文编译：
每年 8 月下旬，怀俄明州西部的夜间气温开始下降，斯内克河中的鳟鱼会赶在冬季到来前集中觅食。良好的垂钓条件，最初吸引了热爱飞钓的前美联储主席保罗·沃尔克，也促成美联储年度会议长期落户于此。
如今，杰克逊霍尔全球央行年会已成为各国央行官员、财政部长和经济学家讨论货币政策的重要场合。今年，市场的注意力将集中在美联储主席凯文·沃什周五的讲话上。
投资者希望从中找到一个核心问题的答案：面对通胀压力、长期利率上升和财政政策介入债券市场，沃什究竟准备如何制定货币政策？
通胀未回到目标，长期利率却已升至高位
沃什未来几个月面对的政策环境并不轻松。
伊朗冲突持续扰动全球市场，油价仍高于冲突前水平；美国通胀则持续高于美联储 2% 的目标。与此同时，美国政府债务继续增长，较高的国债收益率进一步加重了财政利息负担。
AI 基础设施建设带来的大规模资本开支，也开始进入利率讨论。《金融时报》编委会认为， AI 投资可能增加融资需求、推高借贷成本，并对其他经济部门形成一定的资金挤出效应。这一判断目前更多属于结构性解释， AI 资本开支对长期利率的具体影响仍难以与财政赤字、通胀预期和期限溢价等因素完全分离。
财政部的债券回购安排进一步增加了政策解读的复杂性。8 月 19 日，美国财政部宣布，将 10 年至 20 年期和 20 年至 30 年期名义附息国债的单次流动性支持回购规模，由最高 20 亿美元提高至至少 40 亿美元，新安排将于 9 月 9 日生效并持续至 11 月 4 日。
这项操作主要用于改善老券流动性，并不等同于美联储通过扩张资产负债表实施的量化宽松。但当长期收益率快速上升时，财政部加大长期国债回购规模，仍会影响市场对政府是否更加关注长端融资成本的判断。
沃什的沟通方式正在产生「不确定性溢价」
《金融时报》认为，沃什面临的部分困难来自其自身的沟通方式。
沃什长期反对央行过度使用前瞻指引，即提前向市场暗示未来的利率路径。在他看来，过于明确的政策承诺可能削弱央行根据经济数据灵活调整政策的能力。
不过，减少前瞻指引并不意味着市场不再需要理解美联储的政策框架。当投资者无法判断央行如何权衡通胀、就业与金融稳定时，市场通常会要求更高的风险补偿。
这种额外补偿可以理解为「不确定性溢价」：投资者因为无法判断未来政策方向，要求更高的收益率才愿意持有长期债券。其影响也不会局限于美国国债，而可能进一步传导至住房按揭贷款、企业融资以及新兴市场主权债务。
按照《金融时报》的解释，沃什有限的公开沟通，尚未让投资者充分理解他对经济形势和政策路径的判断。在多种因素共同作用下，长期美债收益率已升至 2007 年以来高位附近。不能简单地将收益率上升归因于沟通不足，但缺乏清晰框架可能放大市场对通胀、财政和政策独立性的担忧。
让长期利率「代替加息」，风险在于政策边界变得模糊
沃什似乎愿意让较高的长期利率承担一部分收紧金融条件的工作。
长期收益率上升会推高住房贷款、企业债务和其他长期融资的成本，从而抑制借贷与需求，理论上有助于降低通胀压力。在这种框架下，美联储不一定需要同步大幅提高短期政策利率，也能实现一定程度的货币紧缩。
《金融时报》承认，这种思路具有一定合理性。但问题在于，如果沃什在通胀仍高于目标时避免提高短期利率，同时迎合特朗普政府降低短期融资成本的偏好，市场可能开始质疑美联储的政策决定是否受到政治影响。
央行独立性既取决于制度安排，也取决于市场认知。即使政策本身有经济逻辑，只要投资者认为美联储正在配合政府压低融资成本，长期美债和美元也可能因可信度下降而承压。
财政部近期的动作进一步放大了这种疑虑。除加大长期国债流动性支持回购外，美国政府官员还多次表达降低借贷成本的意愿。曾与沃什和财政部长贝森特关系密切的投资人斯坦利·德鲁肯米勒也警告，不应让财政部在市场定价中承担过大角色。他的核心判断是，当政府试图让资产价格长期偏离基本面时，政策干预最终往往难以持续。
这并不能证明美联储与财政部已经形成压低长期利率的正式协议，但两者的政策方向开始被市场放在同一框架下审视。货币政策负责短端利率，财政部通过发行结构和回购安排影响国债供给与流动性，两套政策之间的边界因此变得更加重要。
沃什需要回答的，不只是下一次利率决定
杰克逊霍尔讲话历来可能成为美联储调整政策叙事的重要节点。2010 年，时任美联储主席伯南克便在会上释放进一步购买资产的信号，为随后推出第二轮量化宽松铺路。
沃什已经多次口头承诺维护美联储独立性和 2% 的通胀目标，但《金融时报》认为，仅有原则性表态还不够。市场需要知道，他准备通过什么机制实现目标，以及在通胀、增长和长期融资成本发生冲突时，将如何确定政策优先级。
因此，周五讲话最重要的观察点并非一项孤立的加息或降息暗示，而是沃什能否回答几个更基础的问题：美联储如何判断长期利率已经收紧到何种程度？较高的长端收益率能否替代短期加息？财政部的债务管理操作是否会影响货币政策判断？面对白宫降低融资成本的诉求，美联储将如何证明决策仍然独立？
如果沃什能够给出一套连贯的政策框架，讲话可能帮助降低市场的不确定性溢价。若他继续回避具体机制，投资者仍需通过经济数据、财政部操作和政治信号自行推测美联储的政策反应函数。
所谓政策反应函数，是指市场根据央行过去的行为和公开表态，判断在通胀、就业或金融条件出现何种变化时，央行可能采取什么行动。眼下，市场缺少的未必是一条精确的利率路线图，而是一个足以解释沃什如何作出决定的框架。

ChainCatcher 消息，腾讯混元发布并开源新一代大语言模型 Hy4 preview。该模型总参数 770B、激活参数 49B，上下文长度突破 1M，在代码、办公、科学等真实生产力任务上展现出较强能力，稳居开源模型第一梯队。Hy4 preview 在模型尺寸、上下文长度、数据规模上均显著扩展，并通过与软件工程、游戏、金融、安全等腾讯专家高质量数据共建，以及与 WorkBuddy 等产品深度协同，提升真实场景表现。
在软件工程中，模型增强长程开发任务的理解、规划、调试与验证能力，可从零搭建 Three.js 微缩小镇等复杂前端项目；游戏开发方面支持一句话生成可玩原型，并能在 Unity 中完成完整 Demo；智能办公可处理复杂财务稽核，从多份文件中完成筛选、分析与交付；科学研究则在分子动力学模拟等任务上取得提速，并初步形成递归自我改进闭环。
Hy4 preview 可在 WorkBuddy/CodeBuddy 国内版及国际版、元宝、ima 等腾讯产品中体验，也可通过腾讯云 Tokenhub 和 OpenRouter 以 API 调用。WorkBuddy/CodeBuddy 将开展为期 2 周限时免费活动。混元大模型自基础设施重建以来平均每两个月迭代一次大版本，采用 preview 先行、正式版跟进的方式持续优化。

ChainCatcher 消息，据首尔经济报道，三星电子正开发符合英伟达要求的 HBM4E（第七代）8 层产品，以抢占其定制高带宽存储器 NVHBM 供应的核心合作伙伴地位。该产品较原计划的 12 层、16 层降低堆叠高度，英伟达提出的速度规格为 17-18Gbps，较三星初期 HBM4E 样品速度（14.4Gbps）高出约 20%，将用于英伟达公开的 NVLink 优化规格的 NVHBM。
采用 8 层与以往通过增加堆叠层数提升容量的 HBM 竞争逻辑相反，可降低后工序难度与良率压力，有利于扩大供应，被视为英伟达缓解内存短缺的策略。NVHBM 有望自明年推出的下一代 AI GPU“Rubin Ultra”起应用，该 GPU 将 GPU 间连接规模从 72 个最高扩至 576 个，通过搭载更快 HBM 的数百个 GPU 协同提升整体算力。
在定制 HBM 市场，三星相较 SK 海力士、美光更具竞争力，因 NVHBM 需 DRAM 与基于逻辑芯片的基裸片设计生产能力，三星可一体化应对。业界人士称，三星已在 HBM4 验证业界最高水平速度，可在速度竞争中发挥优势。

如果说过去几年的加密行业是一场"去中心化的理想主义实验"，那么2025年以来正在发生的事情，则更像是一次务实的系统性重构。CeDeFi——中心化与去中心化金融的混合模式，正从一个被反复讨论却鲜少落地的概念，演变为真实驱动机构资金入场的底层逻辑。而HashKey正是这场重构中最早完成系统性布局的机构之一。这场重构的核心，是两种连接的叠加：亚洲金融市场的横向互联，与传统金融和链上金融之间的纵向融合。

一、横向连接：亚洲互联的金融底座
"亚洲互联"是HashKey提出的战略框架，其核心判断是：亚洲金融市场的分散性本身，正在成为一种可被系统性整合的战略机遇。香港、新加坡、日本、韩国、东南亚各市场，在牌照体系、监管框架、资本流动规则上各自为政，却又高度相互依赖。对于任何一家试图服务机构客户的数字资产平台而言，"能否跨越监管边界、在多个市场同时合规运营"，本身就是核心竞争力。
这一战略在执行层面分为两条主线，分别对应一个资产网络和一个资金网络。
资产网络：多市场合规布局与流动性汇聚。HashKey持有香港证监会虚拟资产交易平台牌照及第9类资产管理牌照，在香港合规运营多年，为机构客户提供虚拟资产交易与托管服务。今年，HashKey Exchange与HashKey Global正式合并为单一入口，推动多站合一落地，让不同市场的客户能够通过统一平台获得更完整的资产供给与更深的流动性。这不是简单的多市场复制，而是在把原本彼此割裂的市场逐渐连接起来，形成覆盖亚洲主要金融中心的资产枢纽。
资金网络：银行通道与清算结算体系建设。仅有资产网络还不够——一个真正成熟的金融市场，还需要一套能够承载大规模资金流动的结算体系。在银行侧，HashKey Exchange于今年6月30日开通新加坡DBS银行客户资金账户，支持法币存取款与结算；随后又获批在摩根大通开立客户资金账户，用于客户资金隔离与结算，依托全球资产规模约4.4万亿美元的顶级银行基础设施。在清算侧，HashKey于7月29日宣布拟收购新加坡持牌衍生品交易所APEX全部股权。APEX持有新加坡金融管理局颁发的认可交易所（AE）牌照，其子公司Asia Pacific Clear持有认可结算所（ACH）牌照——新加坡全市场同时持有这两类牌照的机构目前只有三家。若收购完成，HashKey将在新加坡具备交易、清算、结算一站式能力。
两条主线并行推进，一边连接资产池，一边连接资金池，共同构成了HashKey亚洲互联的基础设施底座。

二、纵向融合：链上金融的破局路径
然而，横向的市场连接解决的是"在哪里运营"的问题，而真正更难的问题是："机构如何在合规框架下，真正进入链上金融的效率空间？"
加密行业长期以来面临一个结构性困境。纯DeFi效率高、透明、无需许可、全天候运行，但门槛高、监管不清晰、机构难以入场。一家纳斯达克上市企业不可能把数百万美元资产投入一个连对手方是谁都不知道的流动性池。纯CeFi合规、安全、用户友好，但效率低、透明度不足、资产由中心化机构托管。
CeDeFi试图回答的问题正是：能不能让机构在现有监管框架下，享受链上金融的效率？它的核心逻辑，是让具备成熟风控与运营经验的机构作为"入口"与"风控层"，对接底层去中心化协议的资金效率与透明账本能力。用户在享受链上金融开放性的同时，资产安全由持牌机构保障。CeDeFi就像一座桥梁，将链上协议的可组合性与中心化机构的合规框架嫁接在了一起。
HashKey在CeDeFi方向上的布局，是这一逻辑的具体实践。依托香港持牌合规框架，HashKey构建了从资产托管、链上发行到借贷结算的完整能力链条：一方面，通过HSK Chain为机构客户提供链上资产发行与流通的基础设施；另一方面，借助与头部DeFi协议的深度合作，将机构的合规需求与链上协议的资本效率直接对接。这不是简单的CeFi叠加DeFi，而是将合规能力内嵌进链上协议架构的系统性整合。

三、两种连接的叠加：HashKey的基础设施定位
从横向互联到纵向融合，这两种连接的叠加，正在重新定义HashKey的战略坐标。它不再只是一个覆盖亚洲多个市场的数字资产集团，而是逐渐成为连接不同市场、不同资产和不同金融体系的基础设施。HashKey正在把过去积累的牌照、银行关系、资产、技术和机构网络，逐渐组合成一套更完整的链上金融基础设施体系——覆盖链上资产发行、交易、托管、借贷与清算的完整闭环。
这一从"数字资产集团"向"链上金融基础设施"的定位跃迁，有着清晰的市场背景支撑：RWA（真实世界资产）代币化市场的指数级增长正在重塑传统资产管理的逻辑边界。从2025年初至2026年6月，活跃代币化真实世界资产增长了589%，代币化股票上涨422%，债券和货币市场基金增值约65亿美元。这不是投机数字，而是传统金融资产系统性上链的信号——而这一趋势，恰恰需要HashKey这样同时具备横向市场覆盖与纵向协议对接能力的基础设施平台来承接。

四、实践落地：HSK Chain × Morpho的架构实验
CeDeFi的概念在行业内被讨论了多年，但真正将"横向互联"与"纵向融合"整合进同一套技术架构的实践，仍属罕见。
2026年7月28日，HashKey旗下的机构级公链HSK Chain宣布与Morpho达成战略合作，提供了一个可复制的机构入场路径的具体样本。Morpho是全球最大的去中心化借贷协议之一，采用点对点借贷模式，只在需要时从底层市场调取流动性来提升资本效率，TVL超过110亿美元。
双方的合作核心，是用许可型金库（permissioned vault）取代传统的匿名流动性池：机构在合法的法律框架下存入代币化抵押品并进行借贷，而协议层面的透明度和资本效率依然由DeFi协议保障。这一架构带来了极具落地价值的应用场景：一家在香港注册的合规基金，持有代币化美国国债后，无需脱离监管框架，即可通过Morpho的匹配引擎在链上将美债作为合格抵押品高效借入稳定币。
这不仅打破了早期DeFi借贷匿名与缺乏法律保障的壁垒，更为全球机构资本提供了一条兼具资本效率、账本透明度与法律可执行性的链上信贷路径。也正是在这个意义上，HSK Chain × Morpho的合作，是HashKey从"亚洲合规交易所"向"链上金融基础设施"定位跃迁的一个缩影。
与此同时，行业其他参与者也在以不同路径推进类似逻辑。Binance于2025年推出RWUSD，底层资产为代币化美国国库券，用中心化平台的产品能力承接去中心化协议的底层资产与收益；并将USYC和cUSDO纳入机构场外抵押品范围，使代币化货币市场基金进入机构交易与借贷的可接受抵押品清单。这条路径的核心，是用CeFi的产品能力让CeDeFi从零售端逐步渗透进机构级资本市场基础设施。
两条路径，共同指向同一个方向：传统金融与链上金融之间的纵向连接，正在成为下一阶段金融基础设施竞争的主战场。

五、核心价值：解决此前无解的问题
综合来看，HashKey这套"横向互联 + 纵向融合"的基础设施逻辑，具体解决了哪些此前无解的问题？
第一，持牌框架与链上效率的统一。传统机构无法直接参与匿名的DeFi协议，因为监管要求KYC/AML。HashKey通过将合规能力内嵌进链上协议架构，让机构得以在不违规的前提下使用链上协议的效率优势。多年积累的亚洲多市场合规资质，正是这一"许可层"无法被快速复制的制度性壁垒。
第二，真实收益的链上化。过去DeFi的收益主要来源于代币激励，本质上是庞氏结构。HashKey依托合规框架将资金引向以国库券、私人信贷为代表的真实世界收益来源，大幅提升了可持续性。去中心化借贷协议总锁仓量超过420亿美元、活跃贷款约170亿美元，这一规模的资金需要真实收益来源的锚定，而HashKey的持牌信用恰好提供了这一信任基础。
第三，流动性与透明度的兼顾。机构长期以来面临一个困境：传统资产流动性差，链上资产透明度高但合规性不足。HashKey通过RWA代币化与CeDeFi的结合，为这一矛盾提供了阶段性出路——在HSK Chain上，合规资产可以享受链上流动性，同时保留完整的法律可执行性。
当然，这一方向并非没有挑战。监管的碎片化仍然是主要障碍，不同司法管辖区对"受监管的链上借贷"的定义存在根本分歧。"中心化"与"去中心化"的边界一旦模糊，用户信任的重建成本将大幅上升。技术层面，智能合约审计、预言机风险与链上清算机制的健壮性，依然是需要持续验证的变量。

结语
链上金融基础设施最终想要解决的，是金融系统中一个古老而现实的问题：如何在信任、效率与合规之间找到新的平衡点。亚洲互联解决了横向的市场连接问题，而链上金融基础设施进一步解决的是传统金融与链上金融之间的纵向连接。两者叠加，HashKey的定位就不再只是一个覆盖亚洲多个市场的数字资产集团，而是逐渐成为连接不同市场、不同资产和不同金融体系的基础设施。
链上借贷是连接传统金融与Web3生态的关键基础设施，HashKey始终致力于在合规的前提下推动链上金融的普及。当传统金融的合规基因与链上金融的效率基因在HSK Chain上深度融合，我们或许正在见证一个全新金融范式的诞生。答案，正在2026年的链上数据里一点点写就。