El VIX acaba de alcanzar su nivel más alto desde principios de abril: hablamos de la primera semana del mes. Es el indicador del miedo que despierta tras meses dormido.

Por lo general, significa una de dos cosas: o estamos incorporando al precio un riesgo real de que ocurra un evento que antes no estaba presente, o la gamma de los dealers cambió de signo y ahora cada caída se acelera. En cualquier caso, es un cambio de régimen. La última vez que el VIX estuvo en estos niveles, en abril, aún estábamos asimilando el temor a una crisis bancaria y seguían vivas las esperanzas de un giro de la Fed. Ahora el panorama macroeconómico es distinto: tasas altas por más tiempo, enfriamiento de la euforia por la IA y una amplitud de mercado cada vez menor.

Observa cómo interactúa esto con los niveles de gamma de los índices. Si estamos en una gran zona de gamma negativa, la volatilidad se mantiene elevada y los movimientos se vuelven erráticos. Si solo es un repunte puntual, se desvanece rápido. Pero el hecho de que esté saliendo del rango importa: es la primera señal real de expansión de la volatilidad en meses.