Anoche, la Reserva Federal mantuvo los tipos sin cambios, entre el 3,75% y el 4%. La votación fue de 10 a 2 y los dos votos en contra eran partidarios de subirlos. Al principio, el mercado respiró aliviado y el Bitcoin llegó a dispararse hasta los 81.700 dólares. Pero, en cuanto abrieron hoy los mercados asiáticos, el viento volvió a cambiar de dirección.

Samsung obtuvo resultados récord, pero sus acciones cayeron un 4%. Google bajó casi un 10% tras el cierre. Las tecnológicas se pusieron nerviosas primero y, al enfriarse el apetito por el riesgo, Bitcoin volvió a retroceder. Durante la sesión llegó a caer por debajo de los 80.000 dólares y tocó un mínimo de 79.600; mientras escribo esta noche, ronda los 80.100, con una caída de aproximadamente el 1,4% en 24 horas. Ethereum está más o menos igual: ronda los 2.320 dólares, con una caída de cerca del 1,7%. El índice de miedo y codicia está en 51, todavía en zona neutral: ni pánico ni codicia.

Lo curioso es que el precio y los flujos de dinero van en direcciones opuestas. Los ETF spot de Bitcoin de EE. UU. registraron ayer una entrada neta de 137 millones de dólares, su tercer día consecutivo de entradas, con un total de 424 millones en esos tres días. Casi todo fue a parar a BlackRock: 136 millones. En cambio, los ETF de Ethereum tuvieron salidas de unos 21 millones. Los precios caen, pero las instituciones siguen comprando. Este tipo de divergencia no suele durar mucho: tarde o temprano, una de las dos partes tendrá que admitir que se equivocó.

Anoche, todas las bolsas estadounidenses cerraron al alza: el S&P 500 subió un 0,28%, hasta los 7.744 puntos; el Nasdaq, un 0,27%, hasta los 26.550; y el Dow Jones, un 0,19%, hasta los 52.475. La verdadera divergencia llegó después del cierre. Por primera vez, Microsoft informó directamente en dólares los resultados de Azure: 33.170 millones, un crecimiento del 48%; sus acciones subieron cerca de un 3%. Google Cloud facturó 30.700 millones, más del doble, pero sus ganancias por acción de 2,12 dólares no alcanzaron las expectativas y su flujo de caja libre siguió en terreno negativo, con -9.100 millones. Sus acciones cayeron casi un 10%. En pocas palabras, el mercado solo premia a quien demuestra que puede convertir sus resultados en dinero.

La sesión previa a la apertura de hoy también estuvo dividida. Los ingresos de Eli Lilly subieron un 39%, hasta los 24.400 millones; Mounjaro, su medicamento para adelgazar, generó 10.700 millones, y las acciones subieron casi un 5% antes de la apertura. Merck facturó 18.100 millones y obtuvo un beneficio ajustado por acción de 2,49 dólares; ambas cifras superaron las expectativas y sus acciones avanzaron casi un 3% antes de la apertura. Caterpillar facturó 20.700 millones, un 17% más, y ganó 7,2 dólares por acción, pero no elevó sus previsiones para todo el año; sus acciones cayeron casi un 10% antes de la apertura. Superar las expectativas no garantiza que una acción suba: lo clave es cuántas buenas noticias ya había incorporado el mercado al precio.

Asia también mostró divergencias hoy: el Nikkei subió cerca de un 1%, el KOSPI surcoreano cayó alrededor de un 1% y el Hang Seng bajó aproximadamente un 0,4%. En los futuros, el Nasdaq cae cerca de un 1%, el S&P 500 alrededor de un 0,3% y los futuros del Dow Jones avanzan ligeramente. Es probable que las tecnológicas reciban presión al inicio de la sesión de esta noche.

En una frase: el relato del mercado pasó de «¿bajarán los tipos?» a «¿los subirán?». La probabilidad implícita de una subida de tipos en diciembre superó el 80% y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años volvió al 5,04%. Esa es la raíz del nerviosismo de hoy en todos los activos; las diferencias entre subidas y bajadas son solo la superficie.

Para mañana: esta noche, a las 20:30, se publican el PIB de EE. UU. del tercer trimestre y el PCE de septiembre. Se espera un crecimiento anualizado del PIB del 3,0% al 3,2% y un PCE subyacente interanual del 3,1%; comentaremos los resultados mañana por la mañana. A las 21:15, decisión del Banco Central Europeo; se espera que mantenga los tipos en el 2,50%. Tras el cierre, presentan resultados Amazon, Intel, Coinbase y Starbucks. Mañana también decide el Banco de Japón, y se espera que mantenga los tipos sin cambios.

Antes de que se publiquen los datos, no te adelantes al mercado con tus posiciones.

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