El Tesoro está cambiando la composición de su deuda: a partir del próximo mes emitirá más letras del Tesoro y menos bonos.
Esto importa por dos razones:
1. Las letras son deuda a corto plazo. Cuando el Tesoro recurre más a las letras, indica que está gestionando sus necesidades de financiación a corto plazo sin inundar el tramo largo. Una menor oferta de deuda con vencimientos más largos puede poner un piso a los precios de los bonos (y hacer bajar las tasas, en igualdad de condiciones).
2. Una mayor emisión de letras drena liquidez de los mercados monetarios. Los bancos y fondos que mantienen efectivo en la facilidad de repos inversos (RRP) o en reservas lo trasladarán a letras en busca de rendimiento. Menos liquidez podría presionar al alza las tasas a corto plazo, incluso si la Fed mantiene sin cambios su política.
Para los inversores en acciones: si las tasas a largo plazo bajan debido a una menor oferta de bonos, eso favorece a las acciones de crecimiento y a los sectores sensibles a las tasas. Pero si la oferta de letras reduce demasiado la liquidez, podríamos ver volatilidad en los activos de riesgo.
Sigue de cerca el rendimiento de los bonos a 10 años y los saldos de la RRP durante las próximas semanas. Las decisiones de financiación del Tesoro repercuten en todo.
Esto importa por dos razones:
1. Las letras son deuda a corto plazo. Cuando el Tesoro recurre más a las letras, indica que está gestionando sus necesidades de financiación a corto plazo sin inundar el tramo largo. Una menor oferta de deuda con vencimientos más largos puede poner un piso a los precios de los bonos (y hacer bajar las tasas, en igualdad de condiciones).
2. Una mayor emisión de letras drena liquidez de los mercados monetarios. Los bancos y fondos que mantienen efectivo en la facilidad de repos inversos (RRP) o en reservas lo trasladarán a letras en busca de rendimiento. Menos liquidez podría presionar al alza las tasas a corto plazo, incluso si la Fed mantiene sin cambios su política.
Para los inversores en acciones: si las tasas a largo plazo bajan debido a una menor oferta de bonos, eso favorece a las acciones de crecimiento y a los sectores sensibles a las tasas. Pero si la oferta de letras reduce demasiado la liquidez, podríamos ver volatilidad en los activos de riesgo.
Sigue de cerca el rendimiento de los bonos a 10 años y los saldos de la RRP durante las próximas semanas. Las decisiones de financiación del Tesoro repercuten en todo.