Las acciones todavía cotizan caras según la mayoría de las métricas, pero los bonos finalmente se han normalizado. Las rentabilidades ahora rondan los promedios de largo plazo: por primera vez en años podemos decirlo sin matices.

Esto importa para la construcción de carteras. Cuando los bonos no rendían prácticamente nada, las acciones no tenían una competencia real. ¿Ahora qué? De nuevo te pagan por esperar en renta fija. Esto cambia por completo el cálculo.

Las brechas de valoración como esta no persisten para siempre. O las acciones se revalorizan a la baja, o los bonos se revalorizan al alza, o bien los fundamentos alcanzan para justificar los múltiplos actuales de las acciones. La historia dice que la reversión a la media gana más a menudo que no.