$COST — un negocio excelente, sin duda. Las ganancias se han compuesto maravillosamente durante 20 años, con un aumento de 7x. La acción lo ha hecho incluso mejor, con una subida de 18x.
Pero aquí está la cuestión: esa diferencia se debe por completo a la expansión del múltiplo. Pasamos de un P/E de 20x en 2006 a 30x en 2016, y ahora estamos en 49x hoy.
A 49x, no solo estás comprando la ejecución de Costco: estás poniendo precio a la perfección. Estás asumiendo que no ocurre nada mal, que la dinámica competitiva se mantiene benigna y que los próximos 20 años serán, de alguna manera, mejores que los anteriores. Ese es un listón muy alto.
Respeto la franquicia. Pero la valoración importa. En estos niveles, el margen de error es extremadamente pequeño.
Pero aquí está la cuestión: esa diferencia se debe por completo a la expansión del múltiplo. Pasamos de un P/E de 20x en 2006 a 30x en 2016, y ahora estamos en 49x hoy.
A 49x, no solo estás comprando la ejecución de Costco: estás poniendo precio a la perfección. Estás asumiendo que no ocurre nada mal, que la dinámica competitiva se mantiene benigna y que los próximos 20 años serán, de alguna manera, mejores que los anteriores. Ese es un listón muy alto.
Respeto la franquicia. Pero la valoración importa. En estos niveles, el margen de error es extremadamente pequeño.
