Kamino ($KMNO ) - один из крупных DeFi-протоколов Solana: кредитование, управление ликвидностью и стратегии с заёмным капиталом. TVL - около $1,338 млрд.
Главный конфликт: бизнес работает, а токен денег не получает. По методологии DefiLlama holders revenue = $0. Разбор для тех, кто изучает разницу между успехом протокола и доходностью токена.
Технологии
Kamino построен на Solana: консенсус Proof of Stake в сочетании с Proof of History, высокая скорость и низкие комиссии, что критично для кредитных операций и ребалансировки ликвидности.
Продуктовая линейка (DefiLlama учитывает её как набор компонентов):
Kamino Lend - кредитование и займы;
Kamino Liquidity - автоматизированное управление ликвидностью;
стратегии с использованием заёмного капитала.
На практике: для кредитования или предоставления ликвидности KMNO не нужен. Токен - governance- и utility-актив экосистемы.
Токеномика
Рыночный срез:
Цена: ≈$0,030
Капитализация: ≈$176 млн
FDV: ≈$298 млн
Circulating: ≈5,9 млрд
Max supply: 10 млрд
Объём за 24 часа: ≈$8,7 млн
Вестинг (действующий):
Core Contributors - 20% supply;
Key Stakeholders & Advisors - 35%;
cliff 12 месяцев, затем 24 месяца линейно;
суммарный транш ≈ 229,17 млн KMNO в месяц;
ближайший unlock - 30 ноября 2026.
Отдельно существуют FDV-milestones: схема будущих стимулов, привязанных к устойчивым целевым уровням FDV. Она не отменяет линейный вестинг. Тезис «разблокировки только при FDV $1–10 млрд» ошибочен.
Сжигание: действующей программы нет. Buyback/burn публично обсуждался, но без периодичности, объёма и доли дохода.
Инвесторы
В проверенных данных нет информации о раундах, фондах и ценах входа. Известно, что 35% выделено Key Stakeholders & Advisors, и эта часть идёт по линейному графику.
On-chain активность
Снимок DefiLlama на 29 октября 2026:
TVL: ≈ $1,338 млрд
Активные займы: ≈ $861,6 млн
Fees за 30 дней: ≈ $4,65 млн
Protocol revenue за 30 дней: ≈ $600 тыс.
Annualized revenue: ≈ $9,34 млн
Holders revenue: $0
Не смешивайте метрики: fees - комиссии пользователей, protocol revenue - остаётся у протокола, holders revenue - распределяется держателям. Annualized revenue - экстраполяция агрегатора по его методологии, а не выплаты владельцам KMNO. Показатели компонентов нельзя суммировать с родительским протоколом без уточнения методологии. Цена - текущий срез, TVL - датированный снимок: не воспринимайте их как единый момент времени. Сравнения с конкурентами в отчёте нет.
Подноготная
Факты:
Линейный вестинг действует, следующий unlock - 30 ноября.
Holders revenue по DefiLlama равен нулю.
Kamino Foundation владеет определёнными доходами и IP протокола.
Слухи и неподтверждённое:
«Разблокировки возможны только при FDV $1–10 млрд» - неверно.
«$13,88 млн годового дохода» как доход держателей - ошибка: это не доход токена, а в актуальном срезе цифра ниже.
«Buyback уже работает» - подтверждённой программы нет.
Сильные и слабые стороны
Плюсы:
TVL около $1,34 млрд.
Активные займы ≈$861,6 млн - реальный спрос на кредит.
Устойчивый protocol revenue (≈$600 тыс. за месяц).
Токен не требуется для работы протокола, что снижает искусственность спроса.
Потенциальный buyback остаётся открытой возможностью.
Минусы:
Holders revenue = $0.
Линейный вестинг на 55% supply с траншем около 229 млн KMNO в месяц.
Buyback не оформлен программой.
FDV выше капитализации примерно в 1,7 раза, и часть supply ещё не обращается.
Доход протокола несопоставим по масштабу с TVL.
Токен торгуется на ожиданиях и governance-ценности.
Источники
DefiLlama (TVL, fees, revenue, holders revenue)
Tokenomics.com (вестинг и расписание unlock)
CoinMarketCap (рыночные данные)
