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原文标题：《哈萨比斯退场，前LLM时代最后一幕》
原文作者：动察Beating
哈萨比斯原本也要走。
据 Pathfounders 援引的业内消息人士透露，Google DeepMind 联合创始人、2024 年诺贝尔化学奖得主德米斯·哈萨比斯，原计划与 Jeff Dean 同期离开 Google。管理层担心两位 AI 领袖同时出走会重创股价，因此设法把哈萨比斯留下。知情人士称，等局势稳定下来，他仍有可能离开。
8 月 5 日，Google 对外公布的故事要体面许多。
哈萨比斯主动交出 Google DeepMind 的日常管理权，转任董事长和 Alphabet 首席科学家，继续负责 AGI、科学研究和药物研发公司 Isomorphic Labs。在 DeepMind 工作十三年的 Koray Kavukcuoglu 接过日常工作，他是 Google 首席 AI 架构师，也是 DeepMind 早期深度学习团队的创建者之一，今后直接向桑达尔·皮查伊汇报。
大公司很会写告别。
大人物的告别常常从头衔变长开始。董事长、首席科学家，名片上的字更多了，手边直接管理的人却少了。Google 留下哈萨比斯的声望和诺贝尔奖，也留下一个足以让投资者暂时安心的名字。
这家全世界最强大的科技公司，已经很难继续按照过去那套方式容纳那个给它带来 AlphaGo、AlphaFold 和诺贝尔奖章的科学家。现在它能做的，是先把人留下，再给可能到来的分手找一个不那么难看的日子。
Google 与哈萨比斯共同维持了前 LLM 时代最后一套完整的生活方式。科学家决定问题，公司负责付钱，研究以年为单位，产品可以晚一点上线，也可以先不考虑利润。
Google 与哈萨比斯这场尚未完成的分手，也成了前 LLM 时代的最后一幕。
一小时
哈萨比斯原本要和 Jeff Dean 在同一天离开。Jeff Dean 是 Google 最有传奇色彩的工程师之一，1999 年加入 Google，搭过搜索、广告和分布式计算的底层系统，后来又参与创办 Google Brain。Google 员工编过无数关于他的段子，仿佛这个人打一个响指，半个互联网都得重启。
那天他宣布离职后，有人开玩笑说，Google 终于把 Jeff Dean「开源给全人类」了。
十四年前，他做的事情恰好相反。他替 Google 把全世界最稀缺的一批 AI 科学家领进门。
2012 年 12 月，美国太浩湖，Harrah's 酒店 731 号房间。现代 AI 史上最著名的人才拍卖之一，在两张双人床尽头的一张桌子旁进行。
拍卖人杰弗里·辛顿，是研究神经网络数十年的英裔加拿大科学家，后来被称为 AI 教父。他腰伤严重，从 2005 年起便无法正常坐着，一旦坐下，椎间盘可能再次滑脱，让他卧床数周。
于是，他把生活整个改造成了站立和躺卧，乘车时横在后座，吃饭时跪在桌边，到了酒店，便把一只垃圾桶倒扣在桌面上，再把笔记本电脑架到上面，站着等待邮箱收到新的拍卖报价。
辛顿和两个学生刚成立了一家叫 DNNresearch 的公司，没有产品，没有营收，公司全部的家当是房间里的三个人，以及他们刚刚做出的 AlexNet。
AlexNet 以辛顿的学生 Alex Krizhevsky 命名。那一年，它在 ImageNet 图像识别竞赛里大幅甩开传统方法，让被冷落几十年的神经网络忽然翻身。
辛顿的另一名学生伊利亚·苏茨克维尔，后来会成为 OpenAI 联合创始人和首席科学家。可在此刻，他还和老师站在 731 号房间里，看着 Gmail 里一封封报价邮件进来。
拍卖规则很简单，每出现一个新价格，其他公司有一小时决定跟不跟，每次至少加价 100 万美元。
百度来了，微软来了，Google 来了，还有一家只成立了两年的伦敦公司，DeepMind。它手头的现金比不过那些巨头，只能拿自己的股份出价，很快被挤下牌桌。
剩下三家公司继续抬价，一路喊到 4400 万美元。辛顿叫停了拍卖，睡了一觉，第二天决定把公司卖给 Google。
他没有继续把价格往上抬。到了这个数，钱已经够多了，自己和两个学生接下来在哪里工作，才是更重要的事。
Jeff Dean 和 Google 工程负责人 Alan Eustace 在拍卖前陪辛顿过了 65 岁生日。他们主要想看看辛顿身边的两个学生究竟怎么样。后来 Google 花 4400 万美元买下这家没有产品的公司，其实就是为了买这三个人。
最好的几十年
DeepMind 没有在太浩湖买下辛顿。一年多以后，它自己长成了 Google 想买的东西。
故事发生在一场办得乱七八糟的生日派对上。
2013 年 6 月，马斯克的妻子、演员 Talulah Riley 在纽约州塔里敦租下一座城堡，为丈夫庆生。宾客穿上武士服，现场还来了一名体重约 350 磅的相扑冠军。马斯克亲自上场与之较量，扭伤了脖子。
Google 联合创始人拉里·佩奇也参加了派对。那几年，他受声带疾病困扰，说话只能把声音压得很低。佩奇把哈萨比斯叫出去，两个人沿着城堡外面散步。
走到外面，他问道：
「你为什么不利用我已经创造好的一切？」
哈萨比斯醍醐灌顶。这句话的意思就是「你不必再造一家 Google」，因为那会花掉职业生涯里最好的几十年。Google 已经有数据中心、工程师、现金和遍布世界的产品。你要解决的是智能，何必先去忙活开公司那一摊子事儿。
哈萨比斯小时候是国际象棋神童，十七岁参与设计过一款电子游戏，后来又去读认知神经科学。2010 年，他与穆斯塔法·苏莱曼、Shane Legg 创办 DeepMind，目标从一开始就是 AGI。
公司才成立几年，他已经烦透了融资。
研究智能本来就像往无底洞里扔石头，还要隔三岔五出来给投资人解释，为什么到今天这个无底洞还没传来回声。而且每完成一轮融资，又得马不停蹄地启动下一轮融资。
佩奇给他的答案，是省掉建设另一家 Google 的几十年，也由 Google 承担那些暂时看不见回报的时间。
2014 年，Google 以大约 6.5 亿美元收购 DeepMind。实验室继续留在伦敦，保留自己的名字和研究文化。Google 还答应成立 AI 伦理与安全委员会，监督这些技术如何使用。
Skype 联合创始人、DeepMind 早期投资人 Jaan Tallinn 后来回忆，Google 在纯财务上的报价并不占优，安全委员会的承诺才是 DeepMind 最终选择 Google 的重要原因。
这是前 LLM 时代最迷人的一份婚约。
Google 承诺了钱和耐心，DeepMind 交付通往 AGI 的可能性。至于什么时候赚钱，先往后稍一稍。
那时候 Google 家大业大，输得起，也等得起。
两个 100 亿
2024 年圣诞节前，英国记者 Sebastian Mallaby 在伦敦一家酒吧见到哈萨比斯。他们此前已经聊过许多次。
那一次，哈萨比斯从背包里摸出一个皮盒。打开，里面是一枚沉重的金色圆盘。
他刚从斯德哥尔摩领回来诺贝尔化学奖奖章。
哈萨比斯与 DeepMind 科学家 John Jumper 因为 AlphaFold 共同获得了当年的诺贝尔化学奖。Jumper 博士毕业半年后，哈萨比斯就把 AlphaFold 项目交给他领导。后来，这个团队解决了困扰生物学界数十年的蛋白质结构预测问题。
诺贝尔奖已经是世俗世界能颁给科学家的最高奖章，哈萨比斯对 Mallaby 说：
「就算你拿 100 亿美元来换这个诺贝尔奖，我也会拒绝。」
2026 年 6 月，Alphabet 为扩建 AI 基础设施发起最高 800 亿美元的股权融资。巴菲特的伯克希尔通过定向增发买下 100 亿美元的 Alphabet 股票。
到 7 月，这家由巴菲特掌舵六十年的投资公司，持有的 Alphabet 头寸已经超过 310 亿美元。
巴菲特没有谈 AGI，他还是那个在奥马哈拨算盘的人，认的是一条老理，一家好公司要能在很长时间里，赚到显著高于无风险资产的资本回报。
谈到 Google 和其他 AI 公司，他关心的是它们正在砸下的几千亿美元，最后究竟能不能生出更多的钱。
「这是真钱。」他说。
真钱砸下去，起码得听见个响。
两笔 100 亿美元，只隔十八个月，却像两种价值语言在 Google 内部撞到了一起。
哈萨比斯用 100 亿美元说明一枚奖章的无价，巴菲特用 100 亿美元追问这家公司将来究竟值多少钱。
Google 收购 DeepMind 时，钱跟在科学问题身后，买下一段无法标价的研究时间。到了 2026 年，Alphabet 年内资本开支预计接近 2000 亿美元，大部分投向 AI 算力和数据中心。钱开始走到研究前面，先变成芯片、土地、电力、服务器和折旧。
数据中心没有情怀，每一座机房亮起来，账本上就多记下一笔欠未来的债。LLM 把智能从实验室里的科学问题，推成了一项巨型土木工程。
桌子两边
Google 和 DeepMind 的婚姻，从第一年起便没有表面上那么太平。
2015 年 8 月，收购 DeepMind 时约定成立的 AGI 安全委员会，在 SpaceX 举行了第一次会议。哈萨比斯、DeepMind 联合创始人穆斯塔法·苏莱曼、马斯克、Google 高层以及 LinkedIn 联合创始人 Reid Hoffman 等人都到场了。
苏莱曼长期关注 AI 的社会影响，想建立一套不完全受 Google 股东控制的治理结构。
会议没有达成任何协议。
桌面上谈的是人类命运，桌子底下剑拔弩张的是 Google 与马斯克的利益冲突、马斯克与佩奇之间的私人矛盾，以及每个人对 AI 风险截然不同的理解。
会议散场以后，哈萨比斯和苏莱曼又与 Google 展开一场代号「马里奥计划」的漫长谈判。他们希望把 DeepMind 改造成一家拥有独立董事、服务全球公共利益的机构。
此后几年，独立计划反复拉扯，到 2021 年彻底作罢。Google 舍不得松开 AI，DeepMind 也离不开 Google 的算力和钱。
也是 2015 年，在硅谷沙丘路上的罗斯伍德酒店，时任 Y Combinator 掌门人的萨姆·奥特曼给伊利亚·苏茨克维尔发了一封邮件，请他来吃饭。苏茨克维尔到达的时候，马斯克、曾任 Stripe 技术负责人的 Greg Brockman 等人已经到了。
他过了一阵才明白，自己才是这顿饭的主角。
他们讨论的问题很直白，他们担心 Google 和 DeepMind 领先得太多，想重新建一个实验室，成为制衡的力量。
几个月后，OpenAI 诞生。
苏茨克维尔离开 Google，成为 OpenAI 的联合创始人和研究负责人。最早的 OpenAI 是一家非营利研究机构，成立公告上写着他们不受财务回报约束，研究员可以发表论文、博客和代码，专利也准备与世界分享。
那时还没有 ChatGPT，没有订阅费，没有企业 API，更没有一眼望不到头的数据中心账单。
那群人也相信，科学家可以先研究未来，赚钱的事以后再说。
OpenAI 诞生于对 Google 过度强大的恐惧，又继承了 DeepMind 最初的理想。后来，Scaling Law 开始主导 AI 的发展路线，模型越做越大，账单也越拉越长。2019 年，OpenAI 成立营利性子公司；2022 年，ChatGPT 闯进了大众的屏幕里。
从那之后，所有人都得开始奔跑，包括谷歌。
第三十七手以后
2016 年 3 月，AlphaGo 在首尔与围棋世界冠军李世石进行五番棋。第二局走到第三十七手，AlphaGo 把一枚黑子落在人类棋手极少选择的位置。现场解说一度怀疑机器走错了。
李世石离开座位，到吸烟室待了十几分钟。回到棋盘前，他最终还是输掉了这一局。
后来人们反复谈论这一手，把它视为机器第一次公开走出人类经验边界的时刻。
那场比赛的 100 万美元奖金，也很有当时 DeepMind 的气质。哈萨比斯甚至没有事先完成 Google 的财务审批，就先把这笔奖金承诺了出去。
等 AlphaGo 获胜，奖金最终被捐给慈善机构和围棋组织。
科学问题先于财务流程，那是实验室的黄金年代。
随后是 AlphaZero、MuZero，以及 AlphaFold。
过去，科学家通过实验解析一个蛋白质结构，往往要花几个月甚至几年。AlphaFold 把氨基酸序列变成三维结构预测，DeepMind 又与欧洲生物信息学研究所建立免费数据库，把超过两亿个预测结构放进去，覆盖了科学界已知蛋白质中的绝大部分。
来自 190 多个国家的 300 多万名研究人员使用过它。AlphaFold 没有按月收费，也没有一条可以拿到财报上展示的商业增长曲线。它替无数科学家省下实验室里的年月，给 Google 带回两枚诺贝尔奖章，而在商业方面却几乎没有对应的收入。
ChatGPT 带来的压力之下，已经淡出 Google 日常工作的联合创始人谢尔盖·布林也回来了。
布林后来回忆，自己在一个小型聚会上碰到一名 OpenAI 员工，对方问他：
「你到底在干什么？这可能是计算机科学有史以来最具变革性的时刻。」
布林觉得对方说得对，于是此后越来越深地参与 Gemini。
2023 年，皮查伊把 Google Brain 与 DeepMind 合并为 Google DeepMind，哈萨比斯成为 CEO，Jeff Dean 成为首席科学家。这看起来是哈萨比斯权力的顶点，也恰恰是旧 DeepMind 作为独立实验室的终点。
它被接进 Google 的模型、应用和商业系统，成了整家公司的 AI 引擎。如今接过 DeepMind 日常管理工作的 Koray，负责 Gemini 模型、前沿研究、Gemini 应用和开发者团队。
皮查伊在公告里不断强调「加速」「快速行动」和即将发布的新模型。
十三年前，Google 给 DeepMind 的，是时间。
十三年后，Google 最缺的，恰好也是时间。
把钟表往回拨一格
2026 年夏天，离开的几乎都是前 LLM 时代旧故事里的人。
AlphaFold 项目负责人 John Jumper 去了 Anthropic；Transformer 论文作者、Gemini 联合负责人 Noam Shazeer 去了 OpenAI。
随后，Jeff Dean 与 Sanjay Ghemawat、Oriol Vinyals 和 Quoc Le 一起创办 Discovery Loop。Jeff Dean 和 Ghemawat 搭建过 Google 早期最重要的分布式系统，Vinyals 和 Quoc Le 则长期位于 Google 现代 AI 研究的中心。
Discovery Loop 被注册成一家公益公司。Jeff Dean 在告别信里解释，独立公司的意义之一，就是可以作出一些「不一定符合公司最纯粹财务利益」的决定。
Google 成了 Discovery Loop 的创始投资者和云计算合作伙伴。它没能把这群人继续留在自己的组织架构里，于是决定花钱，让他们到外面继续做事。
前 LLM 时代大概就是这样散场的。
没有人当众撕毁理想，也没有谁摔门而去。旧实验室被接进产品线，旧科学家带着母公司的资金去外面继续研究，所有人都留足了体面。
哈萨比斯现在还没离开，但那份始于 2013 年城堡外的约定，已经失去了赖以成立的条件，时间。
「你为什么不利用我已经创造好的一切？」
佩奇口中的那个「一切」，今天比十三年前多得多。
Google 有更多的钱、机器、工程师和数据中心，多到巴菲特愿意拿出 100 亿美元，押注这些庞大的投入最终能够产生回报。
可佩奇当年递给哈萨比斯的核心资产，正在变得越来越少。
那是把十年交给一个问题的胆量，是允许一群科学家暂时不看日历的奢侈。
从太浩湖 731 号房间里倒扣的垃圾桶，到 Alphabet 一年近 2000 亿美元的资本开支，AI 只用了十四年。房间变成数据中心，三个人的小公司变成几十万块芯片支撑的工业体系，一小时一次的人才竞价，也变成了按季度计算的模型竞赛。那群人把 AI 从一个小圈子做成了这个时代最庞大的工业体系，等这一切终于大到难以想象，他们开始一个接一个地离开。
哈萨比斯原本也要走，Google 把他离职的钟表指针往回拨了一格。
可它拨不回 2013 年。
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BlockBeats 消息，8 月 10 日，据官方公告，Binance 合约平台将于以下时间上线永续合约，最高均支持 20 倍杠杆：
2026 年 08 月 11 日 10:00（东八区时间）：KUAISHOUUSDT USDT 计价永续合约；
2026 年 08 月 11 日 10:05（东八区时间）：MEITUANUSDT USDT 计价永续合约；
2026 年 08 月 11 日 10:10（东八区时间）：CSOPSKHYNIX2LUSDT USDT 计价永续合约；
2026 年 08 月 11 日 10:15（东八区时间）：CSOPSAMSUNG2LUSDT USDT 计价永续合约。

8 月 7 日凌晨约 4 时 30 分，亚松森 Jade Park 豪华住宅楼的报警电话响起。
警方到场后在楼底发现一名从高层坠落的男子。遗体赤裸，覆盖着黑色塑料袋。警方进入 30 层公寓，看见一扇敞开的门和凌乱的室内；现场没有发现其他人。与死者有关的 27 层和 30 层两套公寓随后被取证。警方目前没给出任何结论。
很快，坠楼男子的姓名被公布出来，Harry Chun Tak Yeh，一位币圈的投资人与项目创始人，还是一位华裔，中文名叫叶俊德。
豪华住宅、币圈、创始人、死亡，这些词连在一起，一个可能的故事很快就会刻出来。
Harry Chun Tak Yeh 叶俊德
从「复活」到归零的曲线
叶俊德有一个个人主页，列着 Tomb、LIF3、L3 Reserve、L3USD 等项目，以及他的 Quantum Fintech Group。页面上的数字规模，超过 20 亿美元。
他的成名，始于比项目更早的一轮加密周期。
叶俊德曾经说过，他在 2013 年、比特币约 60 美元时买入。随后，他以 Binary Financial 管理合伙人的身份进入比特币场外交易和大宗交易市场。至少从 2015 年起，他已经频繁在 Coin Congress、Money20/20 等行业现场面对镜头，谈比特币价格、流动性和机构资金。到 2022 年，他已能以 Quantum Fintech Group 创办人的身份接受 Bloomberg 采访，讨论加密市场是否会进入「超级周期」。
他并不是在 Tomb 火起来后才被推到台前。Tomb 给了他一个更大的舞台。
Tomb 最初运行在 Fantom 上，核心叙事是一种锚定 FTM 的算法代币：价格高于锚定时，系统扩张；价格跌破锚定，收缩与等待取代收益。
巅峰时，Tomb 的协议里有超过 16 亿美元。
到 2026 年 8 月 10 日，也就是 Yeh 坠楼案曝光后的两天，这个数字不到 3 万美元，近乎归零。
其他项目同样留下了衰败的痕迹。LIF3 、L3USD 都基本归零。毕竟连它们运行的网络 Fantom 都快没了，更不用说上面协议的价值。
也很容易想到，那些投资了这些归零项目的散户，会怎么想。
随便在 Reddit 上搜一下，全是「Is TOMB finance dead?」、「Is the TOMB/FTM LP Dead now?」的帖子。有人写自己在 TOMB/FTM 流动性池里放入约 1,200 美元，锚定破裂后仓位大幅缩水；也有人写自己约 2,000 美元的投入所剩无几。
熊市里的死亡清单
死亡，似乎总和熊市一起出现。2022 年 FTX 倒塌后的那个熊市，信号极其明显。
目前依然没有任何证据证明这些事件是他杀，但推断不出谋杀，会让人更可疑。
熊市会让人失去共同的解释框架。价格下跌时，一份未公布的尸检、一架仍在调查的直升机、一条生前的恐惧性推文，都更容易被放大成悬案的一部分。
叶俊德也一样。
100 个项目死亡之后
这是一个前所未有的熊市，从资金到人全部流出，没有任何一个加密行业熊市能比 2026 年更惨。有人统计，至今已有逾 100 个加密项目关停、破产或永久停止运营，覆盖交易平台、钱包、借贷协议、NFT 市场和区块链。真实情况，一定比 100 还要残忍。
钱在流走，PeckShield 的数据显示，2025 年黑客与诈骗损失约 40.4 亿美元，2026 年上半年仅 DeFi 被盗就达到约 9.72 亿美元。
人也在走，一部分人没有等到项目清算。Move 语言创造者、Mysten Labs 联合创始人 Sam Blackshear 近期宣布前往 Anthropic，参与防御性安全研究；OpenSea 联合创始人 Alex Atallah 去创办 OpenRouter，Oasis Labs 创始人 Dawn Song 也进入 Meta 的 AI 团队。截至 2026 年 3 月，加密领域每周代码提交量较 2025 年初下降约 75%，活跃区块链开发者下降 56%。
还有人去世。如果现在给 2026 年的加密货币行业选一个关键词，「死亡」一定是大多数人的选择。
巴拉圭亚松森 30 层那扇门还开着，警察进进出出，想找到蛛丝马迹。
但留在币圈的人，还在重新打开币圈的门。

2026 年 7 月主流 CEX 的现货交易量相较 2026 年 6 月下降 35.51%，永续合约交易量相较 2026 年 6 月下降 19.59%。现货跌幅显著大于合约，市场整体再度降温，但杠杆交易需求相对更具韧性。
7 月主流 CEX 的网站浏览量相较 2026 年 6 月上升 3.00%，7 月主流 CEX 的网站下载量相较 2026 年 6 月下降 2.09%。用户触达并未同步转化为交易活跃度，市场观望情绪仍占主导。
7 月主流 Perp DEX 的永续合约交易量相较 2026 年 6 月下降 26.88%，网站浏览量下降 10.57%。
注：部分数据可能存在严重的刷量 / 机器人嫌疑。现货与衍生品数据来源 Coingecko；流量数据来源 Similarweb；下载数据来源点点平台。

美伊局势
本周末，伊朗与阿曼都称航运通道磋商接近完成，阿曼还呼吁各方停止在海峡区域的军事行动，为协议落地创造条件。
真正卡住谈判的是伊朗提高了海峡重开的要价。伊朗外长阿拉格齐拒绝恢复与美国的直接谈判，理由是美国仍在违反双方 6 月签署的临时和平谅解协议。德黑兰提出的条件包括解除海上封锁、撤出部署在伊朗周边的美军、取消制裁、解冻资产、赔偿战争损失，并停止针对伊朗及其地区盟友的军事行动。
这些要求此前更多用于核协议谈判，现在被放到了海峡重开之前。伊朗革命卫队称将继续控制海峡，直至对方接受全部条件。此前据称已经谈妥的伊朗、阿曼和美国三方通行管理安排，也因此搁置数日，仍需伊朗最高决策层批准。
特朗普则明显降调。他周日称美国正在「低调处理」伊朗问题，双方只处于「半谈判」状态。美方目前选择观察伊朗的高通胀和资金压力，并依靠海上封锁继续施压。
外交窗口尚未关闭，双方都在等待对方先让步。与此同时，胡塞武装声称袭击了沙特吉赞炼油厂，阿联酋也表示一艘本国石油公司船只遭到伊朗袭击。
原油 / 指数
周六晚 10 点 20 分，伊朗总统佩泽希齐扬称，伊朗目前强大、团结且被视为战争胜方，现在是达成协议的最好时机。CL 随即短线下探，最低触及约 76.48 美元，但油价很快收复跌幅。
周一凌晨，特朗普「美伊正在进行半谈判」的表述进一步确认美方已经从军事升级转向等待经济压力生效。随后油价一度升至 79.12 美元附近。
两大股指表现平稳，SP500 与 XYZ100 分别上涨 0.13% 和 0.22%。在一个原油上涨的背景下，两大股指的涨幅预示了美股的强势。
个股
存储板块涨跌互现，美光上涨 0.44%，闪迪上涨 0.66%，SK 海力士和 DRAM 分别下跌 0.33% 和 0.12%。
光通信表现最强，MRVL 与 LITE 均上涨约 2.4%。
加密概念股高开低走后在盘前反弹，MSTR、CRCL、COIN、HOOD 与 STRC 最终均上涨，STRC 延续涨势，回到 95 美元上方。
商品期货
金、银、铜周末均上涨，期货开盘后走出 V 形反弹。黄金涨 0.29%，白银涨 1.09%，铜涨 0.98%。
涨幅最大的期货标的是天然气，开盘后上涨 3.10%，主要驱动是中期天气转热。美国南部和东海岸的热穹顶预计持续到 8 月下半月，发电用气需求预期随之上调。局部管道维护、干气产量轻微下降和 LNG 出口终端高利用率，也让供需边际趋紧。

原文标题：《算稳庄家血溅巴拉圭：HarryYeh30 层高楼裸坠始末》
原文作者：马赫，Foresight News
2026 年 8 月 7 日，巴拉圭当地媒体《La Tribuna》报道，一名华人男子在亚松森 Trinidad 区豪华公寓楼 Jade Park 外被发现死亡。初步身份确认为 Harry Chun Tak Yeh（叶俊德，社交媒体账号 @harryyeh），Quantum Fintech Group 创始人兼管理合伙人。
据当地警方通报，初步估计他的坠落发生在当地时间上周二凌晨，从该楼 30 层落下，该楼是该街区最高的建筑之一。其遗体全身赤裸，并被黑色塑料袋覆盖。调查人员随后检查其关联的 30 层公寓，发现大门敞开、室内严重凌乱。同一栋楼 27 层另有一套与他相关的公寓也被刑事技术部门取证。Harry Yeh 的 29 岁巴西籍女友住在较低楼层，向当局表示对事件一无所知。
巴拉圭警方凶杀科与刑事技术部门已收集物证并移交检方。检方目前将意外、疑似自杀和他杀等多种可能性并列调查，遗体已送司法停尸房进行尸检。截至目前，尚无官方最终结论。
曾是多个项目方投资者
其官网 harryyeh.com 介绍称，Harry Yeh 是 Quantum Fintech Group 管理董事，该公司专注于加密货币、区块链和数字资产领域的投资管理，为客户与合作伙伴追求超额回报。官网明确写道，他在运营该公司期间，创立并成为 LIF3 和 L3 Reserve 的种子投资者。LIF3 是全链 DeFi 生态系统，L3 Reserve 则是 L3USD 的发行方，后者被定位为可变抵押稳定资产。
官网显示，Harry Yeh 拥有超过 25 年科技与商业经验，曾担任多家创业公司首席技术官与联合创始人，并有多年股票、期权与外汇交易经验。公开资料显示，他出生于中国香港，童年移居加拿大。
2013 年，比特币价格约 60 美元时，他进入市场并以约 25 万美元启动第一支基金。早期通过 Binary Fintech Group 开展 OTC 交易、做市及相关基金管理业务。
2021 年是关键节点。当年 9 月，Tomb Finance（部署在 Fantom 上的算法稳定币类项目，涉及 TOMB、TSHARE、TBOND 等代币），为了了防止巨鲸提现而设立的卖出税（Gatekeeper Tax），结果遭社会工程学利用导致清算恐慌。Harry Yeh 宣布由他和团队接管，并于 9 月 11 日公布详细计划。随后，他利用杠杆与狂热公关，2022 年 1 月，一度将 Tomb Finance TVL 推到了 16 亿美元历史高点。不过目前该项目代币已接近归零，上一条 X 动态停留在了 2025 年 2 月。
同期，他是 Fantom 生态的重要早期支持者与推广者，多次公开表达对 FTM 的看好，并在相关会议上分享观点。
2022 年起，他开始推动 LIF3。项目被定位为对 Tomb 的改进与延伸，强调可访问性与安全性，提供交易、收益农场、流动性提供、衍生品等功能。其 X 社交媒体账号长期标注 LIF3、TOMB、FTM、TSHARE、L3USD 等代币标识。
他的公开形象偏高调，虽然未在 X 上晒出奢靡生活，然而在 INS 上，却频频展示私人飞机与豪华游艇等顶级奢华生活。加密社区对其评价分化，早期被部分人视为帮助生态快速扩张的 OG，后期则有不少声音质疑项目可持续性、团队透明度。
加密行业并非首次出现高净值参与者非正常死亡事件。
2025 年，土耳其已倒闭交易平台 Thodex 创始人 Faruk Fatih Özer 在狱中死亡，律师称其近期自我隔离、拒绝见家人，初步司法鉴定倾向于自杀。同年，乌克兰加密相关人士 Konstantin Galish（Kostya Kudo）被发现在基辅自己的车内中枪身亡，警方提及自杀倾向与告别信息，正值市场大幅下跌之后。2026 年初，中国香港一名男子因加密投资亏损约 120 万美元后从住所坠落，警方定性为高处坠落。
这些案例中，官方结论与社区猜测常并存。Harry Yeh 事件目前仍处调查初期。现场细节（全裸、塑料袋、公寓凌乱）确实引发外界对单纯意外或单纯自杀的怀疑，但在尸检结果和更多证据公布前，任何定性均属过早。
链上财富可以快速积累，链下安全、隐私与心理健康却需要每个加密玩家更加重视。
原文链接

TL;DR
· 据 ZeroHedge 转述最新一期 BofA Flow Show，牛熊指标从 9.4 升至 9.7，创 2021 年初以来最高。
· 高收益债流入、全球高收益债和 AT1 利差收窄，以及全球股指广度改善，共同推高了过热读数。
· 股票和债券继续获得资金净流入，但科技股与半导体 ETF 六周来首次流出，AI 云厂商信用风险也在上升。
· Hartnett 主张短期「撤退或轮动，而不是重新加仓」，但长期仍维持做多股票、做空债券。· 真正需要警惕的反转组合，是收益率继续上升、银行股却开始下跌。
据 ZeroHedge 转述最新一期 BofA Flow Show，Michael Hartnett 跟踪的 Bull & Bear Indicator 从 9.4 升至 9.7，创 2021 年初「模因股泡沫」以来最高水平，距离满分 10 分只差 0.3。
这项指标反映的不是单一资产涨跌，而是资金流、信用利差、市场广度和投资者仓位共同形成的风险偏好。9.7 意味着，市场对股票、信用债和其他风险资产的态度已经接近历史极端。
面对这一读数，Hartnett 的短期建议不是继续追高，而是「夏季撤退或轮动，而不是重新加仓」。
但这并不意味着他判断牛市即将结束。Hartnett 一方面承认，企业盈利仍是牛市的核心引擎；另一方面又认为，金融条件决定这台引擎能否继续推动股价。由此形成了他的核心立场：战术上转向谨慎，战略上仍然看多股票。
牛熊指标升至 9.7，资金全面流入但科技交易开始降温
本周 Bull & Bear Indicator 上升，主要受到三项因素推动：高收益债资金强劲流入、全球高收益债和 AT1 债券利差收窄，以及全球股指市场广度改善。
这说明风险偏好并不只集中在少数美股科技龙头。信用债投资者也在继续承担风险，更多股票参与上涨，乐观情绪正在从股票市场向债券和其他资产扩散。
Bull & Bear Indicator 历史走势图。BofA 牛熊指标从 9.4 升至 9.7，创 2021 年初以来最高，并明显超过「极端看多」分界线。
本周资金流也印证了这种全面升温。数据显示，现金流入 537 亿美元，股票流入 329 亿美元，债券流入 231 亿美元，黄金和加密资产分别流入 9 亿美元和 6 亿美元。
分项来看，投资级债券流入 102 亿美元，按年初至今速度折算，全年流入规模可能达到创纪录的 5270 亿美元；高收益债券流入 41 亿美元，为 2024 年 7 月以来最大；美股流入 96 亿美元，年化流入规模同样处于纪录高位。
不过，资金全面流入并不等于所有风险资产都在同步升温。本周科技股基金流出 7 亿美元，为六周来首次流出；半导体 ETF 流出 24 亿美元，同样是六周来首次出现净流出。
这意味着，市场整体仍在拥抱风险，但此前最拥挤的科技和半导体交易已经出现局部降温。Bull & Bear Indicator 越接近 10，市场越一致地相信风险资产还能继续上涨；而一致预期越强，对意外消息的承受能力往往越弱。
盈利仍在加速，金融条件却逼近警戒线
Hartnett 并没有否认牛市最重要的支撑——企业盈利。
据 ZeroHedge 转述，报告称 12 个月远期 EPS 预期上调 33%。过去三个月约 350 亿美元的关税退款，也部分逆转了 2025 年 5 月至 7 月约 750 亿美元的关税盈利冲击。
只要企业盈利继续上升，市场就很难仅凭情绪指标过热而立即见顶。但 Hartnett 同时强调：EPS 是牛市的引擎，金融条件是牛市的变速箱。
在他的框架中，汽油价格升至 4 美元/加仑、美元兑日元升至 160，或美国国债收益率升至 5%，都可能成为牛市难以越过的金融条件门槛。
这些变量会通过不同渠道压制风险资产：汽油价格上涨可能拖累消费并推高通胀预期；美债收益率升高会抬高融资成本并压低股票估值；日元进一步走弱，则可能反映全球套息交易和汇率体系承受更大压力。
信用市场内部也已经出现分化。一方面，全球高收益债和 AT1 利差收窄，说明整体风险偏好仍强；另一方面，AI 超大规模云厂商的信用利差和 CDS 仍处于高位。
Hartnett 因此认为，信用市场给出的信号已经比股票市场更加谨慎。尤其是在大型科技公司继续扩大 AI 数据中心投资的同时，债券投资者正开始重新评估资本开支、现金流和融资压力。
AI 超大规模云厂商信用利差及甲骨文 5 年期 CDS 走势图。AI 云厂商信用风险仍处高位，甲骨文 5 年期 CDS 明显上升，显示信用市场对 AI 资本开支的态度比股票市场更加谨慎。
股票和信用市场的分化，是当前最值得注意的信号之一。股票投资者仍在交易 AI 增长和盈利上修，信用投资者却开始计入高资本开支可能带来的资产负债表压力。
因此，Hartnett 所谓的「夏季撤退」更接近仓位建议，而不是市场崩盘判断。他主张投资者降低风险资产敞口，或者从银行、工业和半导体等周期板块，轮动至必需消费品等防御板块，REITs、小盘股、生物科技等久期资产，以及美元。
短期轮动而非加仓，长期风险藏在债券市场
与短期谨慎不同，Hartnett 的长期资产配置仍然是「做多股票、做空债券」。
其核心理由是，股市对美国经济和政策的重要性正在上升。继 2024 年和 2025 年美国家庭股票财富合计增加约 9 万亿美元后，2026 年以来又增加约 7 万亿美元。经济越来越依赖股票上涨带来的财富效应，以及 AI 数据中心资本开支热潮。
美国家庭股票资产与 BofA 私人客户持仓变化图。美国家庭股票财富继续上升，股市对消费、经济增长和政策选择的影响进一步扩大。
在这一背景下，Hartnett 认为，政策制定者越来越可能把股票市场视为「大到不能倒」。如果金融市场压力快速扩大，政府可能通过汇率干预、财政调整或其他政策工具，防止金融条件收紧彻底终结繁荣、牛市或泡沫。
但「政策托底」不等于市场不会下跌，也不意味着托底一定及时有效。Hartnett 同时警告，最终结束繁荣与泡沫的通常还是债券市场。
在他的长期框架中，真正危险的情景是收益率上升、美元下跌，债券市场的压力迫使财政政策转向，并推动资产配置从股票重新流向债券。
他还给出了一个更直观的反转信号：收益率上涨，但银行股下跌。
目前「银行股上涨、收益率上涨」仍被视为经济和市场风险偏好较强的组合。如果收益率继续上升，银行股却无法受益甚至开始下跌，就可能意味着融资成本、信用风险和经济压力已经超过利率上行带来的收益。
因此，Bull & Bear Indicator 升至 9.7 并不是一个精确的卖出信号。历史上，该指标在 2004 年、2006 年、2018 年和 2020 年都曾进入类似极端区间，但每一次市场反转的时点和诱因都不相同。
它真正提示的是，市场已经反映了大量关于软着陆、盈利增长、AI 投资和政策托底的乐观预期。只要 EPS 继续上升、金融条件没有明显收紧，行情仍可能维持；但当情绪读数逼近满分，市场留给坏消息的缓冲空间已经明显缩小。
这也是 Hartnett「战术性看空、战略性看多」的原因：短期不愿继续为拥挤交易加码，长期又认为财富效应、AI 资本开支和政策选择仍会支撑股票。
接下来，比 9.7 这个静态读数更值得关注的，是三组动态变化：科技和半导体资金是否继续流出，AI 云厂商信用风险是否进一步上升，以及市场会不会出现「收益率上涨、银行股下跌」的反转组合。

TL;DR
· 高盛从价格、估值、杠杆、投资者仓位、政策和基本面等维度，列出判断中国 AI 硬科技回调进度的十个信号。
· 风格反转、散户降温、回购增加和「国家队」转为净买入，说明部分过热情绪已经释放。
· 但 A 股科技成交、融资和机构仓位仍高度集中，硬科技盈利预测上修动能也开始放缓，回调不能直接等同于见底。
中国 AI 硬科技在经历上半年的快速上涨后，正进入一轮情绪重估。
高盛 8 月 9 日发布的中国策略报告显示，在其定义的中国 AI 股票池中，AI 硬科技代表股上半年平均上涨 33%。随着全球 AI 硬件交易反转，科创 50、创业板指和中证 1000 已较近期高点回调 20% 以上。
问题是，这轮回调究竟只是短期获利了结，还是意味着 AI 交易正在发生更深层次的变化？
高盛没有只看指数跌幅，而是从收益分化、市场集中度、估值、杠杆、散户情绪、机构仓位、上市公司行为、政策、「国家队」资金和盈利预测十个维度，判断中国 AI 硬科技的情绪与回调周期走到了哪一步。
十个信号共同指向一个并不极端的答案：此前积累的投机头寸、过高估值和杠杆已经释放了相当一部分，但部分仓位集中风险仍然存在，基本面上修动能也在放缓。市场最拥挤的阶段可能已经过去，却还不能确认调整完全结束。
高盛汇总的十项指标显示，中国 AI 硬科技的市场广度与集中度风险最为突出，杠杆、机构仓位和盈利修订也仍处偏高区间；估值、散户情绪、企业行为和政策信号则已明显降温。数据截至 2026 年 8 月 7 日。
价格信号：价格开始降温，集中度依然偏高
信号一：软硬科技收益差距快速收窄
上半年，中国 AI 交易最大的特征不是所有 AI 资产普遍上涨，而是资金高度集中于硬科技。
高盛数据显示，今年前 6 个月，科创 50 相对恒生科技指数的收益差距一度超过 100 个百分点，与 2021 年初市场离散度飙升时的高位相当。小盘、高增长和动量风格也成为当时市场的主要领涨力量。
进入 7 月后，这些风格迅速反转。随着全球 AI 硬件交易退潮，硬科技、小盘和动量因子的超额收益大幅回吐，软科技相对硬科技的表现差距已经回到长期平均水平附近。
此前的领涨者⾃ 7 ⽉以来已回吐了上半年⼤部分涨幅
动量和规模因子的调整幅度甚至进入较为极端的区间。高盛据此判断，从价格动量看，回撤和风格反转最快的阶段可能开始缓和。
这一信号偏向积极：前期涨幅最大、仓位最拥挤的方向已经经历明显降温。但价格下跌速度放缓，并不等于相关股票已经完成出清。
信号二：科创 50 的涨幅仍由少数股票贡献
第二个信号来自市场广度。
高盛测算，科创 50 今年以来 90% 的涨幅由表现最好的前 10 只股票贡献。作为对比，2021 年初这一比例为 23%，2015 年中期创业板指的相应比例为 46%。
成交也在向少数方向集中。科技板块、创业板和科创 50 目前分别占 A 股现金成交额的 26%、14% 和 6%，均处于近年来的较高水平。
与此同时，A 股个股收益之间的相关性仍处于近年低位。低相关性意味着市场并不是主要围绕宏观因素进行普涨或普跌交易，而是继续追逐 AI 和科技等少数微观主题。
这说明，虽然硬科技股价已经回调，但 AI 仍然是市场最重要的定价线索，收益和成交也没有真正扩散。情绪有所降温，交易结构却依旧集中。
科创 50 今年以来约 90% 的涨幅由表现最好的 10 只股票贡献，明显高于 2021 年初的 23% 和 2015 年中期创业板指的 46%。少数股票主导指数上涨，意味着 AI 硬科技交易的市场广度仍然不足
信号三：估值回到均值，绝对价格仍不便宜
估值是判断情绪是否充分释放的第三个信号。
在 6 月高点，创业板指按市值加权计算的远期市盈率约为 26 倍，科创 50 成分股远期市盈率中位数约为 50 倍。经过此后的股价回落，A 股硬科技公司的估值倍数已经降至长期平均水平附近或以下。
如果把盈利增长纳入考虑，相关公司的远期 PEG 也处于历史中位或更低水平。这意味着，单纯从估值相对自身历史的位置看，部分过热已经得到消化。
但科创 50 的绝对估值仍然偏高。全球 AI 板块同步调整后，中国 AI 概念股相对海外同行的估值折价也明显收窄，过去「同样是 AI，中国资产更便宜」的安全垫已经变薄。
因此，估值信号给出的不是「已经便宜」，而是「最贵的时候可能过去了」。市场接下来会更依赖盈利兑现，而不能继续只靠估值扩张。
资金信号：散户已经降温，机构和杠杆仍未完全撤退
信号四：融资余额下降，杠杆集中度却创下新高
融资余额是观察 A 股杠杆交易最直接的指标。
高盛数据显示，A 股融资余额已由约 3 万亿元降至约 2.6 万亿元，占自由流通市值的比例也由 6.0% 降至 5.5%。这说明部分杠杆资金已经离场。
但无论是融资余额还是融资占比，目前仍高于历史常态。高盛认为，如果去杠杆继续，与韩国和中国台湾市场近期更明显的降杠杆相比，A 股的去杠杆周期可能仍处于较早阶段。
A 股融资余额虽然已从高位回落，但杠杆仍集中于科技板块。按高盛测算，融资余额最集中的前 10% 股票占全市场融资余额约 30%，处于历史高位，硬科技继续下跌时仍可能放大局部波动。
更需要注意的是杠杆的分布。按高盛测算，融资余额最集中的前 10% 股票，目前合计占 A 股全部融资余额约 30%，创下历史新高，主要集中于 AI 硬科技板块。
这意味着，全市场的杠杆风险可能明显低于 2015 年，但 AI 硬科技内部仍然存在结构性压力。一旦相关股票继续下跌，集中的融资仓位仍可能放大波动。
信号五：散户风险偏好从偏热降至中性
高盛的第五个信号来自散户情绪。
尽管国内公募、养老金和保险资金的占比持续提高，散户仍贡献了 A 股约 70% 的日均成交额。因此，散户情绪变化仍然会直接影响市场短期波动。
高盛构建的散户情绪晴雨表涵盖融资数据、新开户数量、IPO 申购、换手率和股票配置等高频指标。该指标目前已从一个月前高于过去一年均值约 1 个标准差，降至 0 个标准差附近。
高盛的 A 股散户情绪指标已从一个月前约高于均值 1 个标准差，降至 0 个标准差附近，显示追涨情绪迅速消退。不过，当前风险偏好只是回到中性至略显低迷，并未进入极端悲观区间。
这意味着，A 股散户风险偏好已经从偏热状态回落至中性甚至略显低迷。
散户情绪快速降温，是本轮调整已经释放部分投机压力的证据。但 0 个标准差并不代表极端悲观，也不是传统意义上的「恐慌底」。它只能说明追涨热度已经消退，尚不能证明市场已经完成最后一轮抛售。
信号六：公募略有降仓，科技配置仍在历史高位
机构投资者的行为比散户更为复杂。
高盛数据显示，国内公募基金管理规模已经接近 40 万亿元，其中约 7 万亿元配置于股票，分别占 A 股总市值和自由流通市值的 6.6% 和 15%。
市场调整期间，股票型公募基金的现金比例有所上升，说明基金经理已经适度降低风险。但其对半导体、硬件和软件等科技股的配置及超配程度，仍处于历史高位。
系统性策略的降风险可能更加明显。中小盘股票的现金成交和融资利差下降，表明量化基金等系统性投资者的活跃度已经减弱，可能经历了更深程度的去杠杆。
这一信号内部存在明显分化：量化和短线资金已经收缩，但传统机构对科技股的核心仓位并未明显松动。只要机构配置仍处高位，AI 硬科技就很难被定义为一笔已经完全去拥挤的交易。
行为与政策信号：公司开始回购，「国家队」资金开始托底
信号七：回购增加，异常交易预警减少
上市公司自己的行为，往往比市场口号更能反映内部人对估值和风险的判断。
高盛从回购、交易预警和重要股东买卖三个角度观察企业行为。按季度化口径计算，2026 年第三季度 A 股回购已经升至多年高位，已公告的回购交易数量和金额分别同比增长 35% 和 59%。
回购增加通常意味着管理层认为公司股价低于内在价值，或者至少愿意在当前价格投入现金支持股东回报。
另一个变化是，上市公司发布的股价异常波动和交易风险提示在 6 月、也就是市场回调前明显增加，但此后已经大幅下降。重要股东和公司高管的交易也从上半年大部分时间的净减持，回到更为平衡的状态。
这组信号整体偏向积极：企业内部人的行为不再像上涨后期那样倾向减持和提示过热，而是逐渐转向回购和减少净卖出。
信号八：政策收紧风险从峰值回到中性
中国股票市场的情绪周期往往受到政策变化影响。
2015 年的去杠杆和 2020 年底开始的监管收紧，都曾成为市场反转的重要原因；反过来，明确的政策支持也多次推动中国股票出现强劲反弹。
高盛利用大语言模型分析监管机构和政策制定者的公开声明，从措辞出现的频率与强度两个维度，衡量股票市场面临的政策支持和收紧风险。
模型显示，决策者对市场过热的担忧以及由此产生的政策收紧风险，在 2026 年第一季度达到周期高点，此后已经回落至更为中性的区间。
这意味着政策目前既不是明显的情绪助推器，也不再构成本轮调整的主要压力来源。相比价格、杠杆和盈利因素，政策信号暂时更接近中性。
信号九：「国家队」从减持转为净买入
第九个信号来自「国家队」。
高盛估计，广义「国家队」目前持有约 5 万亿元 A 股资产，相当于 A 股总市值的 5%。历史上，这类资金通常在市场承压时逆势买入，在市场上涨、估值吸引力下降时则可能逢高减持。
高盛的追踪数据显示，「国家队」在此前 6 个月卖出约 1.5 万亿元 A 股后，过去 3 周转为净买入超过 1400 亿元，其中包括少量科创 50 ETF。
高盛估计，「国家队」在此前 6 个月卖出约 1.5 万亿元 A 股后，过去 3 周转为净买入超过 1400 亿元，市场支持力量重新出现。但报告尚未确认本轮买入规模已经达到通常对应中期底部的历史阈值。
「国家队」由卖转买，说明政策资金对市场风险的判断已经发生变化，也为大盘提供了一定下行缓冲。
但这还不能直接确认中期底部。高盛的历史回测显示，只有当「国家队」周度净买入规模超过 1.5 个标准差时，才更可能对应大盘的中期底部。当前更明确的结论是支持力量重新出现，而不是市场已经获得无条件托底。
基本面信号：AI 投入仍强，盈利上修动能开始见顶
信号十：资本开支继续增长，但边际变化不再加速
最后一个、也是决定 AI 行情能走多远的信号，来自资本开支和盈利预测。
高盛预计，美国和中国 9 家主要超大规模企业及云服务商今年 AI 支出可能超过 9000 亿美元，明年进一步增至 1.3 万亿美元，分别相当于美中两国 GDP 总和的 1.7% 和 2.3%。
这些支出沿着全球 AI 产业链传导，覆盖韩国存储芯片、中国台湾晶圆代工、日本半导体材料和设备，以及中国电力、基础设施和科技公司。
今年以来，美中 8 家上市超大规模企业的 2026 年和 2027 年资本开支预测分别上调 32% 和 75%，推动中国硬科技板块 2026 财年和 2027 财年盈利预测分别上调 12% 和 22%。
这说明中国 AI 硬科技上涨并不只是情绪和杠杆推动，背后确实存在资本开支与盈利增长支撑。
中国硬科技盈利预测的上修幅度仍明显高于软科技，说明 AI 行情并非完全由情绪推动。但高盛认为，硬科技盈利上修动能可能已在短期见顶，而软科技的盈利修订仍有周期性改善空间。
问题在于，资本开支预测的上修速度已经从高位放缓，中国硬科技公司的盈利预测上修动能也至少在短期内出现见顶迹象。相比之下，软科技的盈利修订动能仍有周期性改善空间。
因此，未来几个月影响 AI 情绪的关键，将不再只是资本开支规模有多大，而是资本开支能否继续超预期，以及云厂商能否给出更清晰的 AI 变现路径。
十个信号共同指向：过热已经降温，调整尚未完全结束
把十个信号放在一起，中国 AI 硬科技当前所处的位置逐渐清晰。
偏积极的信号包括：硬科技与软科技的极端收益差距已经收窄，动量和小盘风格完成快速反转，估值回到长期均值附近，散户情绪降至中性，上市公司回购增加，重要股东减持趋于平衡，「国家队」也重新转为净买入。
这些变化说明，上半年积累的投机头寸、估值过热和杠杆压力已经释放了相当一部分。
但偏谨慎的信号同样存在：科创 50 的绝对估值仍然偏高，A 股科技成交和收益集中度处于高位，融资余额仍高于历史常态，杠杆集中度创下新高，公募基金对科技股的配置也仍在历史高位。
基本面则处于两者之间。全球 AI 资本开支依然强劲，硬科技盈利预测也在上调，但资本开支与盈利预测的上修动能已经开始放缓。
高盛因此仍对 A 股维持「超配」判断，并在结构上长期看好 AI 硬科技，但短期更强调轮动和分散配置。其建议包括逐步增配精选港股软科技、政策受益和自主可控方向，同时关注盈利上修股、IPO 以及股息和回购带来的现金回报。
对投资者来说，这十个信号给出的并不是简单的「AI 见底」或「AI 行情结束」，而是一张情绪温度表：最热的时候可能已经过去，最急的下跌也可能开始放缓，但仓位集中和盈利预期仍需继续消化。
下一阶段，中国 AI 交易能否重新升温，将更多取决于企业盈利和 AI 变现，而不是再次依靠估值、杠杆和追涨情绪。

BlockBeats 消息，8 月 10 日，宇树科技将在今日同步开启网下、网上申购，沪市账户日均市值达到或超过 6 万元即可获得 12 个配号，并顶格申购 6000 股，大户、散户中签概率完全一样。根据多家机构预测，宇树科技网上单个配号中签率约万分之三，顶格申购 12 个配号，单账户整体中签概率约为 0.36%。
Trade.xyz 上宇树科技（Unitree）IPO 前永续合约今日报 86.4 美元，约合 582.99 元人民币。IPO 发行价为 150.8 元/股，盘前合约价格约为发行价的 3.86 倍。本次科创板 IPO 计划发行 4044.64 万股，占发行后总股本的 10%；一签为 500 股，单签认购缴款约 7.54 万元。若按 Trade.xyz 最新价格计算，500 股价值约 29.14 万元，扣除 7.54 万元认购款后，单签潜在利润约合 21.6 万元。

BlockBeats 消息，8 月 10 日，据《国际商业时报》报道，知名加密投资者 Harry Yeh 在巴拉圭首都亚松森一栋豪华住宅楼从约 30 层高处坠落身亡。
当地警方于周五凌晨约 4 时 30 分接到报警，随后在 Jade Park 住宅楼底部发现 Yeh 的遗体。报道称，其尸体当时赤身裸体，身上覆盖着一个黑色塑料袋，坠落高度约 100 米。
警方随后调查 Yeh 位于 30 层的公寓，发现房门敞开、屋内一片凌乱，但现场没有发现其他人。警方还对与 Yeh 有关的 27 层和 30 层两套公寓进行取证，并将相关证据提交检察机关。
目前警方尚未确定 Yeh 为何坠落，其 29 岁巴西伴侣也接受了警方询问，但目前未被警方指控存在不当行为。Yeh 的遗体已被送往司法停尸房进行尸检，警方正等待法医鉴定结果。
Yeh 于 2013 年开始投资比特币，当时比特币价格约为 60 美元。此后 Yeh 创办 Quantum Fintech Group，涉足数字资产及区块链项目，并参与 LIF3、L3 Reserve、Tomb Finance 等项目。他及其公司曾宣称管理或投资超过 20 亿美元数字资产，但相关数据尚未经过独立验证。目前案件仍在调查中。

原文标题：《华尔街「阴谋论」：沃什故意推高长期美债收益率？》
原文作者：赵颖，华尔街见闻
市场盛传美联储主席沃什故意通过新闻发布会推高长端美债收益率、以此收紧金融条件——美银证券对此明确表示不认同，并指出这一逻辑既不符合美联储的操作框架，也难以获得 FOMC 的支持。
据追风交易台，美银证券在 8 月 7 日发布的利率研究报告中提到，7 月 FOMC 会议结束后，长端美债收益率出现明显上行，通胀盈亏平衡利率随之走阔，部分客户由此推断这是沃什的刻意为之——其逻辑是：为压制通胀、对抗宽松金融条件及投资热潮，沃什需要推高长端利率，而新闻发布会正是他精心设计的工具。
美银证券利率策略师 Mark Cabana 及经济学家 Aditya Bhave 在报告中直接驳斥了这一判断，认为 FOMC 其他成员同样不会买账。上周长端利率的陡升和通胀预期的走阔，恰恰提醒了 FOMC 在其直接控制范围之外操作所面临的风险。
美联储政策框架：联邦基金利率才是核心工具
报告中援引 FOMC《长期目标与货币政策策略声明》指出，该声明明确将「调整联邦基金利率目标区间」列为 FOMC 调整货币政策立场的首要手段，仅在联邦基金利率受制于有效下限时，才会动用更广泛的工具。声明全文对长端美债收益率只字未提。该声明最初于 2012 年 1 月生效，并于 2026 年 1 月再度重申。
报告据此强调，沃什无权单方面改变美联储的政策实施方式。若其有意推动操作框架转变，必须获得 FOMC 整体的支持，而这一门槛并不低。
长端利率：控制力有限，风险难以驾驭
报告进一步从操作层面剖析了美联储为何坚守隔夜利率工具。
报告指出，美联储对隔夜利率拥有直接、精准的控制能力，可通过管理利率及准备金吞吐灵活调节，历史操作经验丰富，利率波动也相对可控；其局限在于，向长端利率的传导依赖市场对未来政策路径的预期，美联储只能通过沟通和前瞻指引间接施加影响。
相比之下，美联储对长端利率的直接影响力极为有限——除非动用大规模资产购买计划（LSAPs）。其他对长端利率的影响均属间接，主要通过政策预期或期限溢价（term premium）渠道传导。报告特别指出，期限溢价难以精确管控，存在超调风险，一旦失控，波动幅度可能相当大。
FOMC 不会轻易放弃可控工具
上周长端利率的陡升本身就是一个警示信号，令 FOMC 清醒地意识到在直接控制范围之外操作的潜在代价。报告判断，FOMC 不太可能热衷于支持这类经验积累尚浅、验证不足的政策工具。
美银证券的最终结论简洁明确：沃什无法单方面改变 FOMC 的操作惯例，FOMC 大概率将继续以隔夜利率作为核心政策工具。所谓「四维棋局」式的长端利率操控论，不过是市场的过度解读。
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