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Owlto Finance提供1万个Robinhood免费Gas补贴名额BlockBeats 消息，9 月 1 日，据官方消息，Owlto Finance 为 Robinhood 用户赞助 Gas 费用，并开放 1 万个免费 Gas 补贴名额。符合条件的用户包括 Owlto 用户、OWL 持有者、ARB 持有者以及 Robinhood 交易用户。
其中，OWL 用户满足以下任一条件即可获得资格：进行过 Owlto 桥接、Swap、合约部署、每日签到或质押等任一活动，或持有 10 万枚以上 OWL；每个钱包每 24 小时最多领取一次。Robinhood 用户则需满足持有 1 万枚以上 ARB，或在 Robinhood Chain 进行交易，且每个钱包仅可领取一次。
Owlto Finance提供1万个Robinhood免费Gas补贴名额
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据官方消息，Owlto Finance 为 Robinhood 用户赞助 Gas 费用，并开放 1 万个免费 Gas 补贴名额。符合条件的用户包括 Owlto 用户、OWL 持有者、ARB 持有者以及 Robinhood 交易用户。
其中，OWL 用户满足以下任一条件即可获得资格：进行过 Owlto 桥接、Swap、合约部署、每日签到或质押等任一活动，或持有 10 万枚以上 OWL；每个钱包每 24 小时最多领取一次。Robinhood 用户则需满足持有 1 万枚以上 ARB，或在 Robinhood Chain 进行交易，且每个钱包仅可领取一次。
其中，OWL 用户满足以下任一条件即可获得资格：进行过 Owlto 桥接、Swap、合约部署、每日签到或质押等任一活动，或持有 10 万枚以上 OWL；每个钱包每 24 小时最多领取一次。Robinhood 用户则需满足持有 1 万枚以上 ARB，或在 Robinhood Chain 进行交易，且每个钱包仅可领取一次。
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BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 Lookonchain 监测，某地址一个月前花费 181 枚 ETH（约 44.3 万美元）买入 799 万枚 PONS。价格下跌后，他将 799 万枚 PONS 全部卖出，换回 13.5 万枚 USDG，净亏 30.8 万美元。
而目前这 799 万枚 PONS 价值 346 万美元，若该地址从未割肉，则将赚取超 300 万美元利润。
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 Lookonchain 监测，某地址一个月前花费 181 枚 ETH（约 44.3 万美元）买入 799 万枚 PONS。价格下跌后，他将 799 万枚 PONS 全部卖出，换回 13.5 万枚 USDG，净亏 30.8 万美元。
而目前这 799 万枚 PONS 价值 346 万美元，若该地址从未割肉，则将赚取超 300 万美元利润。
而目前这 799 万枚 PONS 价值 346 万美元，若该地址从未割肉，则将赚取超 300 万美元利润。
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BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 Bitget 行情数据显示，现货白银日内跌超 3%，现报 64.55 美元/盎司。
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 Bitget 行情数据显示，现货白银日内跌超 3%，现报 64.55 美元/盎司。
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摩根士丹利解读：半年收入增长4倍，智谱的商业化拐点到了吗？TL;DR
·智谱 2026 年上半年收入同比增长 400% 至 9.54 亿元，云端部署收入增长 2736%，成为绝对主力。
·截至 8 月，公司月度口径 ARR 达到 16 亿美元，单周年化口径超过 20 亿美元，年底指引上调至 24 亿美元。
·年初至 8 月，平台 Token 消耗量增长超过 40 倍，API 平均价格上涨约 101%，付费日活用户增长 603%。
·单位推理成本在上半年下降 80%，但整体毛利率由 50% 降至 26%，研发费用仍超过同期收入两倍。
·摩根士丹利将目标价由 1700 港元上调至 1800 港元，预计智谱要到 2028 年才能实现盈利。
智谱的商业化正在明显加速。
摩根士丹利在 8 月 31 日发布的报告中称，智谱截至 8 月的月度年化经常性收入（ARR）已经达到 16 亿美元，按单周收入年化计算则超过 20 亿美元，显著高于该行此前 12 亿美元的预期。
随着模型调用量、API 价格和付费用户同步增长，智谱将 2026 年底 ARR 指引由此前水平上调至 24 亿美元。大摩随即提高公司未来三年的收入预测，并将目标价由 1700 港元升至 1800 港元，维持「增持」评级。
这份业绩呈现出两条并行的趋势：云端业务已经进入高速扩张期，算力效率也在快速改善；但在高额研发投入和推理成本压力下，收入增长尚未完全转化为利润。
云端收入增长近 28 倍，成为主要增长引擎
2026 年上半年，智谱实现收入 9.54 亿元，同比增长 400%，基本符合摩根士丹利此前 9.67 亿元的预测。
增长主要来自云端部署业务。期内，云端部署收入达到 8.25 亿元，同比增长 2736%，占总收入的比例升至约 86%；本地化部署收入则同比下降 20% 至 1.29 亿元。
这意味着，智谱的收入结构正在从项目制、本地化部署，快速转向以 API 调用和开发者服务为核心的 MaaS 业务。相比一次性交付，云端业务更容易形成持续收入，也具备更强的规模扩张能力。
智谱 2026 年上半年业绩汇总。智谱上半年收入同比增长 400%，其中云端部署收入增长 2736%；整体毛利率则由 50% 降至 26%。来源：公司、摩根士丹利
不过，云端收入高速扩张尚未带来整体毛利率改善。
上半年，智谱实现毛利润 2.52 亿元，同比增长 164%，但整体毛利率由上年同期的 50% 下降至 26%，低于大摩此前预计的 32%。收入增长速度虽然很快，推理服务、算力及基础设施投入也在同步增加。
研发仍是公司最大的支出项目。上半年研发费用达到 21.31 亿元，同比增长 34%，相当于同期收入的约 2.2 倍。公司期内录得经营亏损 21.61 亿元；归属于股东的净亏损为 20.71 亿元，同比收窄约 12%。
换言之，智谱已经验证了云端收入的增长潜力，接下来需要证明的是：随着规模扩大，模型调用业务能否形成足够的毛利和经营杠杆。
Token 消耗增长 40 倍，API 价格上涨一倍
相比当期利润，大摩更关注智谱商业化指标的变化。
管理层表示，今年 1 月至 8 月，智谱平台 Token 消耗量增长超过 40 倍，其中编程套餐 Token 使用量增长超过 23 倍。同期 API 平均价格上涨约 101%，说明调用量增长并非完全依靠降价换取。
用户和收入指标也在快速增长：
MaaS 平台用户数年内增长 144%；
日活跃付费用户数增长 603%；
日均收入在过去 12 个月增长 234 倍；
开放平台用户超过 740 万；
ZCode 上线首月月活跃用户超过 100 万。
在收入贡献最大的前十大客户中，日均 Token 使用量较年初增长约 98 倍。公司还表示，智谱已成为中国十大互联网企业中四家的全球最高优先级模型供应商。
高价值客户数量同样在增加。截至 8 月底，ARR 贡献超过 10 万美元、50 万美元和 100 万美元的客户分别约为 115 家、25 家和 37 家；另有 8 家客户的 ARR 贡献超过 1000 万美元。
这些指标共同推动智谱提高全年 ARR 预期。截至 8 月，公司月度口径 ARR 达到 16 亿美元，单周年化口径超过 20 亿美元，年底目标则升至 24 亿美元。
需要注意的是，ARR 是按照某一时期收入推算的年化指标，并不等同于已经确认的年度财务收入。尤其是单周年化数据，可能受到新品发布和短期调用高峰影响。其含金量最终仍取决于客户留存、调用频率以及收入能否持续兑现。
推理成本半年下降 80%，毛利率修复仍需时间
为了支撑不断增长的模型调用需求，智谱过去半年加大了基础设施投入。
公司表示，上半年单位推理成本下降 80%。二季度「算力乘数」达到 0.46 倍，同比提高约 14 倍。该指标衡量每投入 1 元训练和推理算力所产生的 API 收入，虽然目前仍未达到 1 倍，但改善速度明显。
成本下降主要来自多渠道采购算力、提高国产 GPU 使用比例，以及模型、网络和芯片层面的联合优化。管理层还提到潜在的自建数据中心计划，希望进一步掌握基础设施能力。
在产品端，提高缓存命中率、Token 吞吐量和模型服务效率，也在降低单次调用成本。
管理层预计，开放平台全年毛利率仍有上升空间，并提出未来 12 至 18 个月将该业务毛利率提高至 50% 以上。大摩认为，如果算力供应好于预期，智谱年底 ARR 仍可能超过 24 亿美元指引。
但从上半年 26% 的综合毛利率看，基础设施效率改善尚未充分反映在财务报表中。后续需要观察 API 价格能否维持、单位成本下降能否覆盖调用量扩张，以及云端业务毛利率能否按照管理层目标回升。
编程只是起点，下一步是「数字同事」
在产品路线方面，智谱正在将编程能力作为进入专业智能体市场的入口。
管理层认为，编程模型需要理解复杂任务、调用工具、规划步骤并检查执行结果，这些能力可以迁移至网络安全、法律和金融等领域。公司表示，GLM-5.3 的部分能力已经开始应用于网络安全场景。
智谱因此提出从「coding」走向「cowork」：由编程助手进一步扩展为能够执行复杂专业流程的数字同事。按公司估算，全球编程市场的潜在规模约为 5000 亿美元，专业协作型智能体市场可能达到 5 万亿美元。
公司未来的模型开发仍将围绕扩大基础模型规模展开，同时加强推理训练、Token 循环架构和后训练投入。规划中的 GLM-6.0 被定位为能够进行自我评估和自我修正的「完全自训练」模型，管理层将其视为迈向递归式自我改进的重要节点。
这一叙事为智谱打开了更大的潜在市场，但目前仍主要属于长期技术和商业愿景。模型能力能否顺利迁移至法律、金融等专业领域，还要面对可靠性、行业数据、合规要求和客户付费意愿等考验。
大摩上调三年收入预测，预计 2028 年盈利
计入上半年业绩及高于预期的 ARR 后，摩根士丹利将智谱 2026 年至 2028 年收入预测分别上调 20.4%、25.6% 和 29.3%。
大摩目前预计，智谱 2026 年收入将达到 63.29 亿元，2027 年增至 193.13 亿元，2028 年进一步达到 476.41 亿元，对应同比增速分别为 773.8%、205.2% 和 146.7%。
摩根士丹利上调智谱业绩预测。计入上半年业绩及 ARR 增长后，大摩将智谱 2026 至 2028 年收入预测分别上调 20.4%、25.6% 和 29.3%。来源：摩根士丹利
收入预测大幅上调，并未立即改变短期亏损压力。受毛利率预测下调和研发费用增加影响，大摩反而将智谱 2026 年经营亏损预测扩大 4.5%，预计当年归母净亏损约 43.03 亿元。
随着收入继续扩大，大摩将 2027 年经营亏损预测收窄 35.2%，预计归母净亏损约 25.64 亿元。到 2028 年，公司经营利润有望达到 50.18 亿元，归母净利润约 47.30 亿元，首次实现年度盈利。
这套预测建立在三个前提之上：云端收入继续高速增长、毛利率逐步恢复，以及收入扩张速度超过研发费用增速。其中任何一项不及预期，都可能推迟公司的盈利拐点。
目标价升至 1800 港元，估值仍押注高增长兑现
摩根士丹利采用现金流折现模型对智谱估值，假设加权平均资本成本为 15%，永续增长率为 3%，最终将目标价由 1700 港元上调 5.9% 至 1800 港元。
以 8 月 31 日 1195 港元的收盘价计算，目标价对应约 51% 的上涨空间，同时相当于约 35 倍 2027 年预测市销率。大摩认为，公司当前约 25 倍的 2027 年预测市销率尚未充分反映长期收入增长潜力。
不过，这一估值高度依赖模型竞争力和商业化速度。
在乐观情景下，如果智谱推出达到全球领先水平的模型，通过云端 API 持续扩大客户群并继续提高价格，大摩预计公司 2027 年收入可达到 337.5 亿元，对应估值 3340 港元。
在基准情景下，智谱能够持续推出接近全球先进水平的基础模型，2027 年收入达到 193 亿元，对应目标价 1800 港元。
在悲观情景下，如果模型性能落后、算力供应受限，收入只能线性增长，2027 年收入可能只有 135 亿元，对应估值降至 670 港元。
智谱风险收益与三种估值情景。大摩给予智谱 1800 港元基准目标价；牛市与熊市情景分别为 3340 港元和 670 港元，估值取决于模型竞争力及收入增长速度。来源：摩根士丹利
智谱上半年的最大变化，是商业化增长开始从预期进入财务数据：云端收入、Token 消耗、付费用户和 ARR 均出现显著提升。与此同时，公司距离稳定盈利仍有距离，毛利率修复和研发投入效率将决定这轮增长能够兑现多少利润。
对投资者而言，24 亿美元 ARR 指引只是下一阶段的起点。真正需要验证的是，高速增长的模型调用量能否沉淀为持续收入，以及智谱能否在保持模型竞争力的同时，于 2028 年前后完成从高投入扩张向盈利的过渡。
摩根士丹利解读：半年收入增长4倍，智谱的商业化拐点到了吗？
TL;DR
·智谱 2026 年上半年收入同比增长 400% 至 9.54 亿元，云端部署收入增长 2736%，成为绝对主力。
·截至 8 月，公司月度口径 ARR 达到 16 亿美元，单周年化口径超过 20 亿美元，年底指引上调至 24 亿美元。
·年初至 8 月，平台 Token 消耗量增长超过 40 倍，API 平均价格上涨约 101%，付费日活用户增长 603%。
·单位推理成本在上半年下降 80%，但整体毛利率由 50% 降至 26%，研发费用仍超过同期收入两倍。
·摩根士丹利将目标价由 1700 港元上调至 1800 港元，预计智谱要到 2028 年才能实现盈利。
智谱的商业化正在明显加速。
摩根士丹利在 8 月 31 日发布的报告中称，智谱截至 8 月的月度年化经常性收入（ARR）已经达到 16 亿美元，按单周收入年化计算则超过 20 亿美元，显著高于该行此前 12 亿美元的预期。
随着模型调用量、API 价格和付费用户同步增长，智谱将 2026 年底 ARR 指引由此前水平上调至 24 亿美元。大摩随即提高公司未来三年的收入预测，并将目标价由 1700 港元升至 1800 港元，维持「增持」评级。
这份业绩呈现出两条并行的趋势：云端业务已经进入高速扩张期，算力效率也在快速改善；但在高额研发投入和推理成本压力下，收入增长尚未完全转化为利润。
云端收入增长近 28 倍，成为主要增长引擎
2026 年上半年，智谱实现收入 9.54 亿元，同比增长 400%，基本符合摩根士丹利此前 9.67 亿元的预测。
增长主要来自云端部署业务。期内，云端部署收入达到 8.25 亿元，同比增长 2736%，占总收入的比例升至约 86%；本地化部署收入则同比下降 20% 至 1.29 亿元。
这意味着，智谱的收入结构正在从项目制、本地化部署，快速转向以 API 调用和开发者服务为核心的 MaaS 业务。相比一次性交付，云端业务更容易形成持续收入，也具备更强的规模扩张能力。
智谱 2026 年上半年业绩汇总。智谱上半年收入同比增长 400%，其中云端部署收入增长 2736%；整体毛利率则由 50% 降至 26%。来源：公司、摩根士丹利
不过，云端收入高速扩张尚未带来整体毛利率改善。
上半年，智谱实现毛利润 2.52 亿元，同比增长 164%，但整体毛利率由上年同期的 50% 下降至 26%，低于大摩此前预计的 32%。收入增长速度虽然很快，推理服务、算力及基础设施投入也在同步增加。
研发仍是公司最大的支出项目。上半年研发费用达到 21.31 亿元，同比增长 34%，相当于同期收入的约 2.2 倍。公司期内录得经营亏损 21.61 亿元；归属于股东的净亏损为 20.71 亿元，同比收窄约 12%。
换言之，智谱已经验证了云端收入的增长潜力，接下来需要证明的是：随着规模扩大，模型调用业务能否形成足够的毛利和经营杠杆。
Token 消耗增长 40 倍，API 价格上涨一倍
相比当期利润，大摩更关注智谱商业化指标的变化。
管理层表示，今年 1 月至 8 月，智谱平台 Token 消耗量增长超过 40 倍，其中编程套餐 Token 使用量增长超过 23 倍。同期 API 平均价格上涨约 101%，说明调用量增长并非完全依靠降价换取。
用户和收入指标也在快速增长：
MaaS 平台用户数年内增长 144%；
日活跃付费用户数增长 603%；
日均收入在过去 12 个月增长 234 倍；
开放平台用户超过 740 万；
ZCode 上线首月月活跃用户超过 100 万。
在收入贡献最大的前十大客户中，日均 Token 使用量较年初增长约 98 倍。公司还表示，智谱已成为中国十大互联网企业中四家的全球最高优先级模型供应商。
高价值客户数量同样在增加。截至 8 月底，ARR 贡献超过 10 万美元、50 万美元和 100 万美元的客户分别约为 115 家、25 家和 37 家；另有 8 家客户的 ARR 贡献超过 1000 万美元。
这些指标共同推动智谱提高全年 ARR 预期。截至 8 月，公司月度口径 ARR 达到 16 亿美元，单周年化口径超过 20 亿美元，年底目标则升至 24 亿美元。
需要注意的是，ARR 是按照某一时期收入推算的年化指标，并不等同于已经确认的年度财务收入。尤其是单周年化数据，可能受到新品发布和短期调用高峰影响。其含金量最终仍取决于客户留存、调用频率以及收入能否持续兑现。
推理成本半年下降 80%，毛利率修复仍需时间
为了支撑不断增长的模型调用需求，智谱过去半年加大了基础设施投入。
公司表示，上半年单位推理成本下降 80%。二季度「算力乘数」达到 0.46 倍，同比提高约 14 倍。该指标衡量每投入 1 元训练和推理算力所产生的 API 收入，虽然目前仍未达到 1 倍，但改善速度明显。
成本下降主要来自多渠道采购算力、提高国产 GPU 使用比例，以及模型、网络和芯片层面的联合优化。管理层还提到潜在的自建数据中心计划，希望进一步掌握基础设施能力。
在产品端，提高缓存命中率、Token 吞吐量和模型服务效率，也在降低单次调用成本。
管理层预计，开放平台全年毛利率仍有上升空间，并提出未来 12 至 18 个月将该业务毛利率提高至 50% 以上。大摩认为，如果算力供应好于预期，智谱年底 ARR 仍可能超过 24 亿美元指引。
但从上半年 26% 的综合毛利率看，基础设施效率改善尚未充分反映在财务报表中。后续需要观察 API 价格能否维持、单位成本下降能否覆盖调用量扩张，以及云端业务毛利率能否按照管理层目标回升。
编程只是起点，下一步是「数字同事」
在产品路线方面，智谱正在将编程能力作为进入专业智能体市场的入口。
管理层认为，编程模型需要理解复杂任务、调用工具、规划步骤并检查执行结果，这些能力可以迁移至网络安全、法律和金融等领域。公司表示，GLM-5.3 的部分能力已经开始应用于网络安全场景。
智谱因此提出从「coding」走向「cowork」：由编程助手进一步扩展为能够执行复杂专业流程的数字同事。按公司估算，全球编程市场的潜在规模约为 5000 亿美元，专业协作型智能体市场可能达到 5 万亿美元。
公司未来的模型开发仍将围绕扩大基础模型规模展开，同时加强推理训练、Token 循环架构和后训练投入。规划中的 GLM-6.0 被定位为能够进行自我评估和自我修正的「完全自训练」模型，管理层将其视为迈向递归式自我改进的重要节点。
这一叙事为智谱打开了更大的潜在市场，但目前仍主要属于长期技术和商业愿景。模型能力能否顺利迁移至法律、金融等专业领域，还要面对可靠性、行业数据、合规要求和客户付费意愿等考验。
大摩上调三年收入预测，预计 2028 年盈利
计入上半年业绩及高于预期的 ARR 后，摩根士丹利将智谱 2026 年至 2028 年收入预测分别上调 20.4%、25.6% 和 29.3%。
大摩目前预计，智谱 2026 年收入将达到 63.29 亿元，2027 年增至 193.13 亿元，2028 年进一步达到 476.41 亿元，对应同比增速分别为 773.8%、205.2% 和 146.7%。
摩根士丹利上调智谱业绩预测。计入上半年业绩及 ARR 增长后，大摩将智谱 2026 至 2028 年收入预测分别上调 20.4%、25.6% 和 29.3%。来源：摩根士丹利
收入预测大幅上调，并未立即改变短期亏损压力。受毛利率预测下调和研发费用增加影响，大摩反而将智谱 2026 年经营亏损预测扩大 4.5%，预计当年归母净亏损约 43.03 亿元。
随着收入继续扩大，大摩将 2027 年经营亏损预测收窄 35.2%，预计归母净亏损约 25.64 亿元。到 2028 年，公司经营利润有望达到 50.18 亿元，归母净利润约 47.30 亿元，首次实现年度盈利。
这套预测建立在三个前提之上：云端收入继续高速增长、毛利率逐步恢复，以及收入扩张速度超过研发费用增速。其中任何一项不及预期，都可能推迟公司的盈利拐点。
目标价升至 1800 港元，估值仍押注高增长兑现
摩根士丹利采用现金流折现模型对智谱估值，假设加权平均资本成本为 15%，永续增长率为 3%，最终将目标价由 1700 港元上调 5.9% 至 1800 港元。
以 8 月 31 日 1195 港元的收盘价计算，目标价对应约 51% 的上涨空间，同时相当于约 35 倍 2027 年预测市销率。大摩认为，公司当前约 25 倍的 2027 年预测市销率尚未充分反映长期收入增长潜力。
不过，这一估值高度依赖模型竞争力和商业化速度。
在乐观情景下，如果智谱推出达到全球领先水平的模型，通过云端 API 持续扩大客户群并继续提高价格，大摩预计公司 2027 年收入可达到 337.5 亿元，对应估值 3340 港元。
在基准情景下，智谱能够持续推出接近全球先进水平的基础模型，2027 年收入达到 193 亿元，对应目标价 1800 港元。
在悲观情景下，如果模型性能落后、算力供应受限，收入只能线性增长，2027 年收入可能只有 135 亿元，对应估值降至 670 港元。
智谱风险收益与三种估值情景。大摩给予智谱 1800 港元基准目标价；牛市与熊市情景分别为 3340 港元和 670 港元，估值取决于模型竞争力及收入增长速度。来源：摩根士丹利
智谱上半年的最大变化，是商业化增长开始从预期进入财务数据：云端收入、Token 消耗、付费用户和 ARR 均出现显著提升。与此同时，公司距离稳定盈利仍有距离，毛利率修复和研发投入效率将决定这轮增长能够兑现多少利润。
对投资者而言，24 亿美元 ARR 指引只是下一阶段的起点。真正需要验证的是，高速增长的模型调用量能否沉淀为持续收入，以及智谱能否在保持模型竞争力的同时，于 2028 年前后完成从高投入扩张向盈利的过渡。
·智谱 2026 年上半年收入同比增长 400% 至 9.54 亿元，云端部署收入增长 2736%，成为绝对主力。
·截至 8 月，公司月度口径 ARR 达到 16 亿美元，单周年化口径超过 20 亿美元，年底指引上调至 24 亿美元。
·年初至 8 月，平台 Token 消耗量增长超过 40 倍，API 平均价格上涨约 101%，付费日活用户增长 603%。
·单位推理成本在上半年下降 80%，但整体毛利率由 50% 降至 26%，研发费用仍超过同期收入两倍。
·摩根士丹利将目标价由 1700 港元上调至 1800 港元，预计智谱要到 2028 年才能实现盈利。
智谱的商业化正在明显加速。
摩根士丹利在 8 月 31 日发布的报告中称，智谱截至 8 月的月度年化经常性收入（ARR）已经达到 16 亿美元，按单周收入年化计算则超过 20 亿美元，显著高于该行此前 12 亿美元的预期。
随着模型调用量、API 价格和付费用户同步增长，智谱将 2026 年底 ARR 指引由此前水平上调至 24 亿美元。大摩随即提高公司未来三年的收入预测，并将目标价由 1700 港元升至 1800 港元，维持「增持」评级。
这份业绩呈现出两条并行的趋势：云端业务已经进入高速扩张期，算力效率也在快速改善；但在高额研发投入和推理成本压力下，收入增长尚未完全转化为利润。
云端收入增长近 28 倍，成为主要增长引擎
2026 年上半年，智谱实现收入 9.54 亿元，同比增长 400%，基本符合摩根士丹利此前 9.67 亿元的预测。
增长主要来自云端部署业务。期内，云端部署收入达到 8.25 亿元，同比增长 2736%，占总收入的比例升至约 86%；本地化部署收入则同比下降 20% 至 1.29 亿元。
这意味着，智谱的收入结构正在从项目制、本地化部署，快速转向以 API 调用和开发者服务为核心的 MaaS 业务。相比一次性交付，云端业务更容易形成持续收入，也具备更强的规模扩张能力。
智谱 2026 年上半年业绩汇总。智谱上半年收入同比增长 400%，其中云端部署收入增长 2736%；整体毛利率则由 50% 降至 26%。来源：公司、摩根士丹利
不过，云端收入高速扩张尚未带来整体毛利率改善。
上半年，智谱实现毛利润 2.52 亿元，同比增长 164%，但整体毛利率由上年同期的 50% 下降至 26%，低于大摩此前预计的 32%。收入增长速度虽然很快，推理服务、算力及基础设施投入也在同步增加。
研发仍是公司最大的支出项目。上半年研发费用达到 21.31 亿元，同比增长 34%，相当于同期收入的约 2.2 倍。公司期内录得经营亏损 21.61 亿元；归属于股东的净亏损为 20.71 亿元，同比收窄约 12%。
换言之，智谱已经验证了云端收入的增长潜力，接下来需要证明的是：随着规模扩大，模型调用业务能否形成足够的毛利和经营杠杆。
Token 消耗增长 40 倍，API 价格上涨一倍
相比当期利润，大摩更关注智谱商业化指标的变化。
管理层表示，今年 1 月至 8 月，智谱平台 Token 消耗量增长超过 40 倍，其中编程套餐 Token 使用量增长超过 23 倍。同期 API 平均价格上涨约 101%，说明调用量增长并非完全依靠降价换取。
用户和收入指标也在快速增长：
MaaS 平台用户数年内增长 144%；
日活跃付费用户数增长 603%；
日均收入在过去 12 个月增长 234 倍；
开放平台用户超过 740 万；
ZCode 上线首月月活跃用户超过 100 万。
在收入贡献最大的前十大客户中，日均 Token 使用量较年初增长约 98 倍。公司还表示，智谱已成为中国十大互联网企业中四家的全球最高优先级模型供应商。
高价值客户数量同样在增加。截至 8 月底，ARR 贡献超过 10 万美元、50 万美元和 100 万美元的客户分别约为 115 家、25 家和 37 家；另有 8 家客户的 ARR 贡献超过 1000 万美元。
这些指标共同推动智谱提高全年 ARR 预期。截至 8 月，公司月度口径 ARR 达到 16 亿美元，单周年化口径超过 20 亿美元，年底目标则升至 24 亿美元。
需要注意的是，ARR 是按照某一时期收入推算的年化指标，并不等同于已经确认的年度财务收入。尤其是单周年化数据，可能受到新品发布和短期调用高峰影响。其含金量最终仍取决于客户留存、调用频率以及收入能否持续兑现。
推理成本半年下降 80%，毛利率修复仍需时间
为了支撑不断增长的模型调用需求，智谱过去半年加大了基础设施投入。
公司表示，上半年单位推理成本下降 80%。二季度「算力乘数」达到 0.46 倍，同比提高约 14 倍。该指标衡量每投入 1 元训练和推理算力所产生的 API 收入，虽然目前仍未达到 1 倍，但改善速度明显。
成本下降主要来自多渠道采购算力、提高国产 GPU 使用比例，以及模型、网络和芯片层面的联合优化。管理层还提到潜在的自建数据中心计划，希望进一步掌握基础设施能力。
在产品端，提高缓存命中率、Token 吞吐量和模型服务效率，也在降低单次调用成本。
管理层预计，开放平台全年毛利率仍有上升空间，并提出未来 12 至 18 个月将该业务毛利率提高至 50% 以上。大摩认为，如果算力供应好于预期，智谱年底 ARR 仍可能超过 24 亿美元指引。
但从上半年 26% 的综合毛利率看，基础设施效率改善尚未充分反映在财务报表中。后续需要观察 API 价格能否维持、单位成本下降能否覆盖调用量扩张，以及云端业务毛利率能否按照管理层目标回升。
编程只是起点，下一步是「数字同事」
在产品路线方面，智谱正在将编程能力作为进入专业智能体市场的入口。
管理层认为，编程模型需要理解复杂任务、调用工具、规划步骤并检查执行结果，这些能力可以迁移至网络安全、法律和金融等领域。公司表示，GLM-5.3 的部分能力已经开始应用于网络安全场景。
智谱因此提出从「coding」走向「cowork」：由编程助手进一步扩展为能够执行复杂专业流程的数字同事。按公司估算，全球编程市场的潜在规模约为 5000 亿美元，专业协作型智能体市场可能达到 5 万亿美元。
公司未来的模型开发仍将围绕扩大基础模型规模展开，同时加强推理训练、Token 循环架构和后训练投入。规划中的 GLM-6.0 被定位为能够进行自我评估和自我修正的「完全自训练」模型，管理层将其视为迈向递归式自我改进的重要节点。
这一叙事为智谱打开了更大的潜在市场，但目前仍主要属于长期技术和商业愿景。模型能力能否顺利迁移至法律、金融等专业领域，还要面对可靠性、行业数据、合规要求和客户付费意愿等考验。
大摩上调三年收入预测，预计 2028 年盈利
计入上半年业绩及高于预期的 ARR 后，摩根士丹利将智谱 2026 年至 2028 年收入预测分别上调 20.4%、25.6% 和 29.3%。
大摩目前预计，智谱 2026 年收入将达到 63.29 亿元，2027 年增至 193.13 亿元，2028 年进一步达到 476.41 亿元，对应同比增速分别为 773.8%、205.2% 和 146.7%。
摩根士丹利上调智谱业绩预测。计入上半年业绩及 ARR 增长后，大摩将智谱 2026 至 2028 年收入预测分别上调 20.4%、25.6% 和 29.3%。来源：摩根士丹利
收入预测大幅上调，并未立即改变短期亏损压力。受毛利率预测下调和研发费用增加影响，大摩反而将智谱 2026 年经营亏损预测扩大 4.5%，预计当年归母净亏损约 43.03 亿元。
随着收入继续扩大，大摩将 2027 年经营亏损预测收窄 35.2%，预计归母净亏损约 25.64 亿元。到 2028 年，公司经营利润有望达到 50.18 亿元，归母净利润约 47.30 亿元，首次实现年度盈利。
这套预测建立在三个前提之上：云端收入继续高速增长、毛利率逐步恢复，以及收入扩张速度超过研发费用增速。其中任何一项不及预期，都可能推迟公司的盈利拐点。
目标价升至 1800 港元，估值仍押注高增长兑现
摩根士丹利采用现金流折现模型对智谱估值，假设加权平均资本成本为 15%，永续增长率为 3%，最终将目标价由 1700 港元上调 5.9% 至 1800 港元。
以 8 月 31 日 1195 港元的收盘价计算，目标价对应约 51% 的上涨空间，同时相当于约 35 倍 2027 年预测市销率。大摩认为，公司当前约 25 倍的 2027 年预测市销率尚未充分反映长期收入增长潜力。
不过，这一估值高度依赖模型竞争力和商业化速度。
在乐观情景下，如果智谱推出达到全球领先水平的模型，通过云端 API 持续扩大客户群并继续提高价格，大摩预计公司 2027 年收入可达到 337.5 亿元，对应估值 3340 港元。
在基准情景下，智谱能够持续推出接近全球先进水平的基础模型，2027 年收入达到 193 亿元，对应目标价 1800 港元。
在悲观情景下，如果模型性能落后、算力供应受限，收入只能线性增长，2027 年收入可能只有 135 亿元，对应估值降至 670 港元。
智谱风险收益与三种估值情景。大摩给予智谱 1800 港元基准目标价；牛市与熊市情景分别为 3340 港元和 670 港元，估值取决于模型竞争力及收入增长速度。来源：摩根士丹利
智谱上半年的最大变化，是商业化增长开始从预期进入财务数据：云端收入、Token 消耗、付费用户和 ARR 均出现显著提升。与此同时，公司距离稳定盈利仍有距离，毛利率修复和研发投入效率将决定这轮增长能够兑现多少利润。
对投资者而言，24 亿美元 ARR 指引只是下一阶段的起点。真正需要验证的是，高速增长的模型调用量能否沉淀为持续收入，以及智谱能否在保持模型竞争力的同时，于 2028 年前后完成从高投入扩张向盈利的过渡。
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AllianceDAO和FOMO创始人最新持仓：美股占70%，加密只留BTC与Zcash原文标题：Is The Bottom In? What The Lads Are Buying!
原文来源：Steady Lads Podcast
原文编译：深潮 TechFlow
利益声明： 本期播客嘉宾均与所谈标的存在重大财务绑定。Qiao Wang 所在的机构持有大量早期 Web3 项目，其个人重仓美股、BTC 与 Zcash；Tiki 持有标普 500、国债及大量宝可梦实体卡牌；Justin 持有 Zcash 与 Lit 空投；Jordy 持有 BTC 与 Hyperliquid（Hype）；Dimma 持有 Near 与 Grass；FOMO 联创分享的数据带有强烈的获客与产品推广诉求。本期内容忠实呈现嘉宾真实持仓与逻辑，不构成独立第三方投资建议，请读者为自己的钱包负责。
导语：这是 Steady Lads 播客沉寂四个月后的回归首秀，正值比特币重新站上 8 万美元关口之际。与以往空谈大盘走势不同，本期节目最大的看点在于，几位常驻的圈内老兵直接交了底，详细公开了自己当下的真实持仓（Portfolio）。结果令人惊讶：在这个被认为充满暴富神话的圈子里，真正的聪明钱正大举退守传统金融资产，或者把钱砸向极度集中的几个高确定性标的，绝大多数山寨币已经被他们彻底抛弃。
要点总结
· 5 位大佬的真实持仓大起底：本期最大的价值在于戳破了圈内的持仓幻觉。Qiao Wang 有 70% 至 80% 的资金在美股，加密资产仅留 BTC 和 Zcash；Tiki 执行极端的杠铃策略，持有标普 500、国债以及价值约 300 万美元的宝可梦实体卡牌，并明确表示看跌几乎所有其他代币；Jordy 核心重仓 BTC，保留了部分 Hyperliquid，但承认其估值已过高；Justin 抄底了现货 Zcash 并保留了早期的 Lit 空投；Dimma 则持有 Near、Grass 等 AI 概念币。
· Zcash 的十年底部共识：Zcash 成为 Qiao Wang 和 Justin 共同重仓的标的。核心逻辑在于其长达十年的洗盘已经彻底清除了早期投资者的抛压。在图形上，它走出了一个横跨十年的巨型筑底形态。相比追高 BTC，供应量相同但价格极低的 Zcash 提供了盈亏比极佳的买入机会。
· 边缘代币流动性枯竭的真相：除了极少数头部资产，大多数代币已被嘉宾们拉入黑名单。与之形成鲜明对比的是，FOMO 联创分享的数据显示，每天约有 4 万名非加密原生用户涌入移动端进行 Meme（情绪模因币）交易。散户的钱正在通过这种极低门槛的「社交游戏」被消耗，而传统的古典代币已经无人问津。
· 宏观底部的判断分歧：针对近期比特币的巨幅震荡，Jordy 认为伴随美元贬值叙事，黄金与比特币的相关性已创下历史新高，资金正在火速回归。Justin 则严格参照四年周期理论，认为现阶段喊底为时尚早，在盈亏比不足的情况下，追高比特币不如去买美股的 AI 科技股。
精彩观点摘要
关于真实持仓与防守 「我的资金大约 70% 到 80% 都在美股，加密端我只拿比特币和 Zcash。在这个动辄单日毫无理由暴跌 50% 的高风险行业里，你必须保持理智。」 （Qiao Wang） 「我的策略就是标准的杠铃策略：一边是标普 500 和国债，另一边是我价值 300 万美元的宝可梦卡牌。对于绝大多数代币，我极其看跌。」（Tiki）
关于 Zcash 的十年大底 「Zcash 的逻辑十年来没变过，最重要的是，早期投资者该卖的早就卖完了，矿工奖励也大幅度下降。现在买盘压力终于超过了抛压。」 「你看它的长线图表，里面包含了三个圆弧底，嵌套成了一个长达十年的巨型底部蓄力形态，这是你能找到的最完美的图表结构。」
关于移动端交易的本质 「传统的消除类手游一年能赚十亿美元。移动端的代币交易本质上就是一种门槛更低、带有真实金钱刺激的社交游戏。」 「用户根本不在乎底层是哪条链。昨天 11 万日活里，9 万人在交易 Robinhood 链资产，10 万在 Solana，用户体验是完全无缝的。」
一、5 位大佬的真实底牌：除了比特币，他们还在买什么？
节目后半段，大家玩起了一个名为「揭秘你的公文包」的游戏，这几位在加密市场摸爬滚打多年的老兵相继亮出了自己当下的真实流动性持仓。这组数据非常残酷地证明了一点：聪明钱早已不在垃圾堆里寻宝。
Qiao Wang（Alliance DAO 创始合伙人）： 他的机构广泛布局了大量新兴 Web3 项目，但他个人的流动性资产配置却极其保守。他将 70% 到 80% 的仓位锁定在美股。在剩余的加密资产中，他彻底抛弃了五花八门的小微市值币种，只留下了比特币和 Zcash。从风险调整后的投入金额来看，他花在 Zcash 上的钱甚至与他的美股持仓相当。
Tiki： 他执行了最极端的「杠铃策略」（一端极度稳健，一端极度高风险）。他的稳健端是标普 500 ETF（交易平台交易基金）和美国国债；高风险端则是价值约 300 万美元的宝可梦实体卡牌。面对其他嘉宾的追问，他直言不讳：「除非是我参与投资早期份额的项目，否则我对现在市面上的所有代币都极度看跌。」
Jordy： 他的绝对核心仓位是比特币，并且囤积了很大的数量。在山寨币方面，他保留了部分 Hyperliquid（Hype）的仓位，但他非常清醒地指出，Hype 当前的市盈率估值已经过度膨胀，目前的价格支撑更多依赖于散户的情绪买盘，长期来看并不可持续，因此他一直在逢高获利了结。
Justin： 他在市场绝对底部（约 1 美元附近）进行了税务亏损收割（Tax-loss harvesting）操作，随后买入了大量的现货 Zcash。此外，他依然保留着早期获得的 Lit 空投，目前持有量约占初始分配的 80%。
Dimma： 他算是其中相对偏好热门叙事的一位。他持有一部分 Near 和 Grass 等具备基本面支撑的 AI 相关代币，同时还配置了一个不断增长的早期 AI 代币风投组合。
二、为什么是 Zcash？十年巨型底部与「AI 货币」预期
在几位大佬的持仓中，Zcash 成为了被提及频率最高、且被真金白银重仓的单品。Qiao Wang 给出了一套完整的买入逻辑。
基本面上，Zcash 隐私与抗量子的核心功能经历了近十年的市场检验。筹码结构上，长达八九年的洗盘已经让早期的机构投资者和团队将筹码悉数派发，随着减半周期的推进，矿工抛压也大幅度衰减。如今，市场新增的买盘力量终于开始压倒历史遗留的抛压。前几日，即便有巨鲸一次性跨链并抛售价值 5000 万美元的 ZEC，市场依然平稳承接，价格未发生明显崩盘。
从交易技术面看，Qiao 指出 Zcash 走出了一个极其罕见的长线结构：几个较小的圆弧底不断嵌套，最终汇聚成一个横跨十年的巨型底部蓄力形态。
更有想象力的是估值对比。比特币已经很难再给新入场的普通人提供百倍回报，但 Zcash 的总供应量与比特币完全相同，当前价格却只有比特币的约百分之一。播客嘉宾们推演，在比特币占据「数字黄金」生态位后，市场极度需要一个原生的「隐私 AI 货币」来承接新的资金溢出，而 Zcash 正在悄然占据这一生态位。
三、圈外资金的真实流向：每天 4 万小白涌入移动端游戏
当圈内还在对着各种古典边缘代币望眼欲穿时，FOMO 交易应用的联合创始人 Se 带来了一组降维打击的数据：他们目前每天从应用商店获取约 4 万名真实的新增用户，其中绝大多数是非加密原生的纯圈外小白。
他们的核心获客手段是 UGC（用户生成内容）营销，每月花费 10 万到 15 万美元赞助社交媒体创作者，通过展示真实的交易记录和物质生活，成功击穿了普通人的信息壁垒。
在产品设计上，FOMO 完全摒弃了「公链」的复杂概念。昨天的 11 万日活用户中，有 9 万人交易了 Robinhood 链上的资产，10 万人参与了 Solana，6 万人参与了 Base。用户根本不需要切换钱包或跨链，所有资产都在同一个界面内无缝交易。此外，FOMO 仅收取 0.5% 的手续费，远低于 Coinbase 面向散户高达 2.5% 的费率。
Se 的结论一针见血：这些代币交易在移动端本质上就是一款带有真实金钱刺激的社交游戏。传统消除游戏每年能赚走十亿美元，加密圈把金融投机包装成手游，创造出了一个远比传统游戏更庞大且具备成瘾性的商业闭环。
四、宏观激辩：降息预期下，追高比特币还是拥抱美股？
针对近期比特币单周 2 万美元的巨幅震荡，嘉宾们给出了截然不同的预期。
Jordy 认为，随着美联储转向预期和宏观层面美元贬值信号的明确，市场已经找不到比黄金和比特币更好的避险资产。彭博社数据显示，目前黄金与比特币的走势相关性已经触及历史新高，传统机构正在同时买入这两者。
Justin 则相对谨慎。他严格参照四年周期理论，认为现阶段确认底部为时尚早。他算了一笔账：如果比特币在 6 万美元见底，按现价买入，相对于上一轮周期推演的 12.5 万美元顶部，向上的收益空间仅剩不到一倍。在盈亏比不足的情况下，他宁愿把这部分资金投入美股的 AI 科技股。
无论大盘向左还是向右，这群老兵最后达成的共识非常一致：把钱放在流动性最好的头部传统资产里，或者集中在极少数拥有坚实逻辑的标的上，彻底抛弃那些没有真实造血能力的边缘资产。
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AllianceDAO和FOMO创始人最新持仓：美股占70%，加密只留BTC与Zcash
原文标题：Is The Bottom In? What The Lads Are Buying!
原文来源：Steady Lads Podcast
原文编译：深潮 TechFlow
利益声明： 本期播客嘉宾均与所谈标的存在重大财务绑定。Qiao Wang 所在的机构持有大量早期 Web3 项目，其个人重仓美股、BTC 与 Zcash；Tiki 持有标普 500、国债及大量宝可梦实体卡牌；Justin 持有 Zcash 与 Lit 空投；Jordy 持有 BTC 与 Hyperliquid（Hype）；Dimma 持有 Near 与 Grass；FOMO 联创分享的数据带有强烈的获客与产品推广诉求。本期内容忠实呈现嘉宾真实持仓与逻辑，不构成独立第三方投资建议，请读者为自己的钱包负责。
导语：这是 Steady Lads 播客沉寂四个月后的回归首秀，正值比特币重新站上 8 万美元关口之际。与以往空谈大盘走势不同，本期节目最大的看点在于，几位常驻的圈内老兵直接交了底，详细公开了自己当下的真实持仓（Portfolio）。结果令人惊讶：在这个被认为充满暴富神话的圈子里，真正的聪明钱正大举退守传统金融资产，或者把钱砸向极度集中的几个高确定性标的，绝大多数山寨币已经被他们彻底抛弃。
要点总结
· 5 位大佬的真实持仓大起底：本期最大的价值在于戳破了圈内的持仓幻觉。Qiao Wang 有 70% 至 80% 的资金在美股，加密资产仅留 BTC 和 Zcash；Tiki 执行极端的杠铃策略，持有标普 500、国债以及价值约 300 万美元的宝可梦实体卡牌，并明确表示看跌几乎所有其他代币；Jordy 核心重仓 BTC，保留了部分 Hyperliquid，但承认其估值已过高；Justin 抄底了现货 Zcash 并保留了早期的 Lit 空投；Dimma 则持有 Near、Grass 等 AI 概念币。
· Zcash 的十年底部共识：Zcash 成为 Qiao Wang 和 Justin 共同重仓的标的。核心逻辑在于其长达十年的洗盘已经彻底清除了早期投资者的抛压。在图形上，它走出了一个横跨十年的巨型筑底形态。相比追高 BTC，供应量相同但价格极低的 Zcash 提供了盈亏比极佳的买入机会。
· 边缘代币流动性枯竭的真相：除了极少数头部资产，大多数代币已被嘉宾们拉入黑名单。与之形成鲜明对比的是，FOMO 联创分享的数据显示，每天约有 4 万名非加密原生用户涌入移动端进行 Meme（情绪模因币）交易。散户的钱正在通过这种极低门槛的「社交游戏」被消耗，而传统的古典代币已经无人问津。
· 宏观底部的判断分歧：针对近期比特币的巨幅震荡，Jordy 认为伴随美元贬值叙事，黄金与比特币的相关性已创下历史新高，资金正在火速回归。Justin 则严格参照四年周期理论，认为现阶段喊底为时尚早，在盈亏比不足的情况下，追高比特币不如去买美股的 AI 科技股。
精彩观点摘要
关于真实持仓与防守 「我的资金大约 70% 到 80% 都在美股，加密端我只拿比特币和 Zcash。在这个动辄单日毫无理由暴跌 50% 的高风险行业里，你必须保持理智。」 （Qiao Wang） 「我的策略就是标准的杠铃策略：一边是标普 500 和国债，另一边是我价值 300 万美元的宝可梦卡牌。对于绝大多数代币，我极其看跌。」（Tiki）
关于 Zcash 的十年大底 「Zcash 的逻辑十年来没变过，最重要的是，早期投资者该卖的早就卖完了，矿工奖励也大幅度下降。现在买盘压力终于超过了抛压。」 「你看它的长线图表，里面包含了三个圆弧底，嵌套成了一个长达十年的巨型底部蓄力形态，这是你能找到的最完美的图表结构。」
关于移动端交易的本质 「传统的消除类手游一年能赚十亿美元。移动端的代币交易本质上就是一种门槛更低、带有真实金钱刺激的社交游戏。」 「用户根本不在乎底层是哪条链。昨天 11 万日活里，9 万人在交易 Robinhood 链资产，10 万在 Solana，用户体验是完全无缝的。」
一、5 位大佬的真实底牌：除了比特币，他们还在买什么？
节目后半段，大家玩起了一个名为「揭秘你的公文包」的游戏，这几位在加密市场摸爬滚打多年的老兵相继亮出了自己当下的真实流动性持仓。这组数据非常残酷地证明了一点：聪明钱早已不在垃圾堆里寻宝。
Qiao Wang（Alliance DAO 创始合伙人）： 他的机构广泛布局了大量新兴 Web3 项目，但他个人的流动性资产配置却极其保守。他将 70% 到 80% 的仓位锁定在美股。在剩余的加密资产中，他彻底抛弃了五花八门的小微市值币种，只留下了比特币和 Zcash。从风险调整后的投入金额来看，他花在 Zcash 上的钱甚至与他的美股持仓相当。
Tiki： 他执行了最极端的「杠铃策略」（一端极度稳健，一端极度高风险）。他的稳健端是标普 500 ETF（交易平台交易基金）和美国国债；高风险端则是价值约 300 万美元的宝可梦实体卡牌。面对其他嘉宾的追问，他直言不讳：「除非是我参与投资早期份额的项目，否则我对现在市面上的所有代币都极度看跌。」
Jordy： 他的绝对核心仓位是比特币，并且囤积了很大的数量。在山寨币方面，他保留了部分 Hyperliquid（Hype）的仓位，但他非常清醒地指出，Hype 当前的市盈率估值已经过度膨胀，目前的价格支撑更多依赖于散户的情绪买盘，长期来看并不可持续，因此他一直在逢高获利了结。
Justin： 他在市场绝对底部（约 1 美元附近）进行了税务亏损收割（Tax-loss harvesting）操作，随后买入了大量的现货 Zcash。此外，他依然保留着早期获得的 Lit 空投，目前持有量约占初始分配的 80%。
Dimma： 他算是其中相对偏好热门叙事的一位。他持有一部分 Near 和 Grass 等具备基本面支撑的 AI 相关代币，同时还配置了一个不断增长的早期 AI 代币风投组合。
二、为什么是 Zcash？十年巨型底部与「AI 货币」预期
在几位大佬的持仓中，Zcash 成为了被提及频率最高、且被真金白银重仓的单品。Qiao Wang 给出了一套完整的买入逻辑。
基本面上，Zcash 隐私与抗量子的核心功能经历了近十年的市场检验。筹码结构上，长达八九年的洗盘已经让早期的机构投资者和团队将筹码悉数派发，随着减半周期的推进，矿工抛压也大幅度衰减。如今，市场新增的买盘力量终于开始压倒历史遗留的抛压。前几日，即便有巨鲸一次性跨链并抛售价值 5000 万美元的 ZEC，市场依然平稳承接，价格未发生明显崩盘。
从交易技术面看，Qiao 指出 Zcash 走出了一个极其罕见的长线结构：几个较小的圆弧底不断嵌套，最终汇聚成一个横跨十年的巨型底部蓄力形态。
更有想象力的是估值对比。比特币已经很难再给新入场的普通人提供百倍回报，但 Zcash 的总供应量与比特币完全相同，当前价格却只有比特币的约百分之一。播客嘉宾们推演，在比特币占据「数字黄金」生态位后，市场极度需要一个原生的「隐私 AI 货币」来承接新的资金溢出，而 Zcash 正在悄然占据这一生态位。
三、圈外资金的真实流向：每天 4 万小白涌入移动端游戏
当圈内还在对着各种古典边缘代币望眼欲穿时，FOMO 交易应用的联合创始人 Se 带来了一组降维打击的数据：他们目前每天从应用商店获取约 4 万名真实的新增用户，其中绝大多数是非加密原生的纯圈外小白。
他们的核心获客手段是 UGC（用户生成内容）营销，每月花费 10 万到 15 万美元赞助社交媒体创作者，通过展示真实的交易记录和物质生活，成功击穿了普通人的信息壁垒。
在产品设计上，FOMO 完全摒弃了「公链」的复杂概念。昨天的 11 万日活用户中，有 9 万人交易了 Robinhood 链上的资产，10 万人参与了 Solana，6 万人参与了 Base。用户根本不需要切换钱包或跨链，所有资产都在同一个界面内无缝交易。此外，FOMO 仅收取 0.5% 的手续费，远低于 Coinbase 面向散户高达 2.5% 的费率。
Se 的结论一针见血：这些代币交易在移动端本质上就是一款带有真实金钱刺激的社交游戏。传统消除游戏每年能赚走十亿美元，加密圈把金融投机包装成手游，创造出了一个远比传统游戏更庞大且具备成瘾性的商业闭环。
四、宏观激辩：降息预期下，追高比特币还是拥抱美股？
针对近期比特币单周 2 万美元的巨幅震荡，嘉宾们给出了截然不同的预期。
Jordy 认为，随着美联储转向预期和宏观层面美元贬值信号的明确，市场已经找不到比黄金和比特币更好的避险资产。彭博社数据显示，目前黄金与比特币的走势相关性已经触及历史新高，传统机构正在同时买入这两者。
Justin 则相对谨慎。他严格参照四年周期理论，认为现阶段确认底部为时尚早。他算了一笔账：如果比特币在 6 万美元见底，按现价买入，相对于上一轮周期推演的 12.5 万美元顶部，向上的收益空间仅剩不到一倍。在盈亏比不足的情况下，他宁愿把这部分资金投入美股的 AI 科技股。
无论大盘向左还是向右，这群老兵最后达成的共识非常一致：把钱放在流动性最好的头部传统资产里，或者集中在极少数拥有坚实逻辑的标的上，彻底抛弃那些没有真实造血能力的边缘资产。
原文链接
原文来源：Steady Lads Podcast
原文编译：深潮 TechFlow
利益声明： 本期播客嘉宾均与所谈标的存在重大财务绑定。Qiao Wang 所在的机构持有大量早期 Web3 项目，其个人重仓美股、BTC 与 Zcash；Tiki 持有标普 500、国债及大量宝可梦实体卡牌；Justin 持有 Zcash 与 Lit 空投；Jordy 持有 BTC 与 Hyperliquid（Hype）；Dimma 持有 Near 与 Grass；FOMO 联创分享的数据带有强烈的获客与产品推广诉求。本期内容忠实呈现嘉宾真实持仓与逻辑，不构成独立第三方投资建议，请读者为自己的钱包负责。
导语：这是 Steady Lads 播客沉寂四个月后的回归首秀，正值比特币重新站上 8 万美元关口之际。与以往空谈大盘走势不同，本期节目最大的看点在于，几位常驻的圈内老兵直接交了底，详细公开了自己当下的真实持仓（Portfolio）。结果令人惊讶：在这个被认为充满暴富神话的圈子里，真正的聪明钱正大举退守传统金融资产，或者把钱砸向极度集中的几个高确定性标的，绝大多数山寨币已经被他们彻底抛弃。
要点总结
· 5 位大佬的真实持仓大起底：本期最大的价值在于戳破了圈内的持仓幻觉。Qiao Wang 有 70% 至 80% 的资金在美股，加密资产仅留 BTC 和 Zcash；Tiki 执行极端的杠铃策略，持有标普 500、国债以及价值约 300 万美元的宝可梦实体卡牌，并明确表示看跌几乎所有其他代币；Jordy 核心重仓 BTC，保留了部分 Hyperliquid，但承认其估值已过高；Justin 抄底了现货 Zcash 并保留了早期的 Lit 空投；Dimma 则持有 Near、Grass 等 AI 概念币。
· Zcash 的十年底部共识：Zcash 成为 Qiao Wang 和 Justin 共同重仓的标的。核心逻辑在于其长达十年的洗盘已经彻底清除了早期投资者的抛压。在图形上，它走出了一个横跨十年的巨型筑底形态。相比追高 BTC，供应量相同但价格极低的 Zcash 提供了盈亏比极佳的买入机会。
· 边缘代币流动性枯竭的真相：除了极少数头部资产，大多数代币已被嘉宾们拉入黑名单。与之形成鲜明对比的是，FOMO 联创分享的数据显示，每天约有 4 万名非加密原生用户涌入移动端进行 Meme（情绪模因币）交易。散户的钱正在通过这种极低门槛的「社交游戏」被消耗，而传统的古典代币已经无人问津。
· 宏观底部的判断分歧：针对近期比特币的巨幅震荡，Jordy 认为伴随美元贬值叙事，黄金与比特币的相关性已创下历史新高，资金正在火速回归。Justin 则严格参照四年周期理论，认为现阶段喊底为时尚早，在盈亏比不足的情况下，追高比特币不如去买美股的 AI 科技股。
精彩观点摘要
关于真实持仓与防守 「我的资金大约 70% 到 80% 都在美股，加密端我只拿比特币和 Zcash。在这个动辄单日毫无理由暴跌 50% 的高风险行业里，你必须保持理智。」 （Qiao Wang） 「我的策略就是标准的杠铃策略：一边是标普 500 和国债，另一边是我价值 300 万美元的宝可梦卡牌。对于绝大多数代币，我极其看跌。」（Tiki）
关于 Zcash 的十年大底 「Zcash 的逻辑十年来没变过，最重要的是，早期投资者该卖的早就卖完了，矿工奖励也大幅度下降。现在买盘压力终于超过了抛压。」 「你看它的长线图表，里面包含了三个圆弧底，嵌套成了一个长达十年的巨型底部蓄力形态，这是你能找到的最完美的图表结构。」
关于移动端交易的本质 「传统的消除类手游一年能赚十亿美元。移动端的代币交易本质上就是一种门槛更低、带有真实金钱刺激的社交游戏。」 「用户根本不在乎底层是哪条链。昨天 11 万日活里，9 万人在交易 Robinhood 链资产，10 万在 Solana，用户体验是完全无缝的。」
一、5 位大佬的真实底牌：除了比特币，他们还在买什么？
节目后半段，大家玩起了一个名为「揭秘你的公文包」的游戏，这几位在加密市场摸爬滚打多年的老兵相继亮出了自己当下的真实流动性持仓。这组数据非常残酷地证明了一点：聪明钱早已不在垃圾堆里寻宝。
Qiao Wang（Alliance DAO 创始合伙人）： 他的机构广泛布局了大量新兴 Web3 项目，但他个人的流动性资产配置却极其保守。他将 70% 到 80% 的仓位锁定在美股。在剩余的加密资产中，他彻底抛弃了五花八门的小微市值币种，只留下了比特币和 Zcash。从风险调整后的投入金额来看，他花在 Zcash 上的钱甚至与他的美股持仓相当。
Tiki： 他执行了最极端的「杠铃策略」（一端极度稳健，一端极度高风险）。他的稳健端是标普 500 ETF（交易平台交易基金）和美国国债；高风险端则是价值约 300 万美元的宝可梦实体卡牌。面对其他嘉宾的追问，他直言不讳：「除非是我参与投资早期份额的项目，否则我对现在市面上的所有代币都极度看跌。」
Jordy： 他的绝对核心仓位是比特币，并且囤积了很大的数量。在山寨币方面，他保留了部分 Hyperliquid（Hype）的仓位，但他非常清醒地指出，Hype 当前的市盈率估值已经过度膨胀，目前的价格支撑更多依赖于散户的情绪买盘，长期来看并不可持续，因此他一直在逢高获利了结。
Justin： 他在市场绝对底部（约 1 美元附近）进行了税务亏损收割（Tax-loss harvesting）操作，随后买入了大量的现货 Zcash。此外，他依然保留着早期获得的 Lit 空投，目前持有量约占初始分配的 80%。
Dimma： 他算是其中相对偏好热门叙事的一位。他持有一部分 Near 和 Grass 等具备基本面支撑的 AI 相关代币，同时还配置了一个不断增长的早期 AI 代币风投组合。
二、为什么是 Zcash？十年巨型底部与「AI 货币」预期
在几位大佬的持仓中，Zcash 成为了被提及频率最高、且被真金白银重仓的单品。Qiao Wang 给出了一套完整的买入逻辑。
基本面上，Zcash 隐私与抗量子的核心功能经历了近十年的市场检验。筹码结构上，长达八九年的洗盘已经让早期的机构投资者和团队将筹码悉数派发，随着减半周期的推进，矿工抛压也大幅度衰减。如今，市场新增的买盘力量终于开始压倒历史遗留的抛压。前几日，即便有巨鲸一次性跨链并抛售价值 5000 万美元的 ZEC，市场依然平稳承接，价格未发生明显崩盘。
从交易技术面看，Qiao 指出 Zcash 走出了一个极其罕见的长线结构：几个较小的圆弧底不断嵌套，最终汇聚成一个横跨十年的巨型底部蓄力形态。
更有想象力的是估值对比。比特币已经很难再给新入场的普通人提供百倍回报，但 Zcash 的总供应量与比特币完全相同，当前价格却只有比特币的约百分之一。播客嘉宾们推演，在比特币占据「数字黄金」生态位后，市场极度需要一个原生的「隐私 AI 货币」来承接新的资金溢出，而 Zcash 正在悄然占据这一生态位。
三、圈外资金的真实流向：每天 4 万小白涌入移动端游戏
当圈内还在对着各种古典边缘代币望眼欲穿时，FOMO 交易应用的联合创始人 Se 带来了一组降维打击的数据：他们目前每天从应用商店获取约 4 万名真实的新增用户，其中绝大多数是非加密原生的纯圈外小白。
他们的核心获客手段是 UGC（用户生成内容）营销，每月花费 10 万到 15 万美元赞助社交媒体创作者，通过展示真实的交易记录和物质生活，成功击穿了普通人的信息壁垒。
在产品设计上，FOMO 完全摒弃了「公链」的复杂概念。昨天的 11 万日活用户中，有 9 万人交易了 Robinhood 链上的资产，10 万人参与了 Solana，6 万人参与了 Base。用户根本不需要切换钱包或跨链，所有资产都在同一个界面内无缝交易。此外，FOMO 仅收取 0.5% 的手续费，远低于 Coinbase 面向散户高达 2.5% 的费率。
Se 的结论一针见血：这些代币交易在移动端本质上就是一款带有真实金钱刺激的社交游戏。传统消除游戏每年能赚走十亿美元，加密圈把金融投机包装成手游，创造出了一个远比传统游戏更庞大且具备成瘾性的商业闭环。
四、宏观激辩：降息预期下，追高比特币还是拥抱美股？
针对近期比特币单周 2 万美元的巨幅震荡，嘉宾们给出了截然不同的预期。
Jordy 认为，随着美联储转向预期和宏观层面美元贬值信号的明确，市场已经找不到比黄金和比特币更好的避险资产。彭博社数据显示，目前黄金与比特币的走势相关性已经触及历史新高，传统机构正在同时买入这两者。
Justin 则相对谨慎。他严格参照四年周期理论，认为现阶段确认底部为时尚早。他算了一笔账：如果比特币在 6 万美元见底，按现价买入，相对于上一轮周期推演的 12.5 万美元顶部，向上的收益空间仅剩不到一倍。在盈亏比不足的情况下，他宁愿把这部分资金投入美股的 AI 科技股。
无论大盘向左还是向右，这群老兵最后达成的共识非常一致：把钱放在流动性最好的头部传统资产里，或者集中在极少数拥有坚实逻辑的标的上，彻底抛弃那些没有真实造血能力的边缘资产。
原文链接
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BlockBeats 消息，9 月 1 日，据官方消息，HashKey Exchange 宣布上线 First Digital USD（FDUSD）代币，仅限专业投资者参与。
用户现已可以充值和提币（通过以太坊 ERC20 网络），FDUSD/USD、BTC/FDUSD、ETH/FDUSD 现货交易于 2026 年 9 月 1 日 16:00（UTC+8）开启。
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据官方消息，HashKey Exchange 宣布上线 First Digital USD（FDUSD）代币，仅限专业投资者参与。
用户现已可以充值和提币（通过以太坊 ERC20 网络），FDUSD/USD、BTC/FDUSD、ETH/FDUSD 现货交易于 2026 年 9 月 1 日 16:00（UTC+8）开启。
用户现已可以充值和提币（通过以太坊 ERC20 网络），FDUSD/USD、BTC/FDUSD、ETH/FDUSD 现货交易于 2026 年 9 月 1 日 16:00（UTC+8）开启。
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久违的DeFi Summer，热点美股meme冷门LP收益率暴涨BlockBeats 消息，9 月 1 日，最近一周，Robinhood 链上交投活跃度激增。最新数据显示，Robinhood Chain 上 DEX 24 小时交易量已超 9 亿美元，为该网络上线以来首次；以 Pons、Long.xyz 为代表的 meme 代币发射台昨日交易量 4.38 亿美元，创历史新高。
在此背景下，热门币种 LP 收益率暴涨，以 Boner 在 Uniswap 为例。该代币近 24 小时成交额达 3285.9 万美元，其中流动性最充裕的池子为 BONER/HIMS 交易对，总锁仓量 247.5 万美元，实时 APR 数据高达 177.45%。
然而或许是由于 HIMS 链上供应不足等原因，交易协议在选择路由的时候倾向于选择更加稳定的 BONER/USDG 池，该池子由于并非主交易对，故尚未获得投资者充分重视。也正因如此，该交易对在仅有 45.5 万美元流动性的情况下，单日交易量高达 781 万美元，占总交易额 23%。截止发稿，其 ARP 高达 5828%。这意味着，45.5 万美元的池子，单日产生超 7 万美元 LP 做市收益。
除 Uniswap 外，Robinhood 链上原生 ve（3,3）协议同样值得关注。该协议目前主要为 Stonkbroker 生态及 CASHCAT 提供流动性支持。截止发稿，该协议 TVL 已高达 1524 万美元，在 Robinhood 链原生代币普涨行情下，主要流动性池 UP/WETH 最大 APR 高达 102,152%。
协议代币 UP 也已开始吸引投资者目光，截止发稿，UP 代币 FDV 已升至 6.44 亿美元，24 小时涨幅达 85.5%。
BlockBeats 认为，当下 Robinhood 链投机热潮中，大资金或许更适合做相对稳健的投资选择。在热点币种上精心选择适当 LP 策略，「躺赚」收益带来的情绪价值和实际收益或远大于「卖飞、错过」引发的 fomo 情绪。
久违的DeFi Summer，热点美股meme冷门LP收益率暴涨
BlockBeats 消息，9 月 1 日，最近一周，Robinhood 链上交投活跃度激增。最新数据显示，Robinhood Chain 上 DEX 24 小时交易量已超 9 亿美元，为该网络上线以来首次；以 Pons、Long.xyz 为代表的 meme 代币发射台昨日交易量 4.38 亿美元，创历史新高。
在此背景下，热门币种 LP 收益率暴涨，以 Boner 在 Uniswap 为例。该代币近 24 小时成交额达 3285.9 万美元，其中流动性最充裕的池子为 BONER/HIMS 交易对，总锁仓量 247.5 万美元，实时 APR 数据高达 177.45%。
然而或许是由于 HIMS 链上供应不足等原因，交易协议在选择路由的时候倾向于选择更加稳定的 BONER/USDG 池，该池子由于并非主交易对，故尚未获得投资者充分重视。也正因如此，该交易对在仅有 45.5 万美元流动性的情况下，单日交易量高达 781 万美元，占总交易额 23%。截止发稿，其 ARP 高达 5828%。这意味着，45.5 万美元的池子，单日产生超 7 万美元 LP 做市收益。
除 Uniswap 外，Robinhood 链上原生 ve（3,3）协议同样值得关注。该协议目前主要为 Stonkbroker 生态及 CASHCAT 提供流动性支持。截止发稿，该协议 TVL 已高达 1524 万美元，在 Robinhood 链原生代币普涨行情下，主要流动性池 UP/WETH 最大 APR 高达 102,152%。
协议代币 UP 也已开始吸引投资者目光，截止发稿，UP 代币 FDV 已升至 6.44 亿美元，24 小时涨幅达 85.5%。
BlockBeats 认为，当下 Robinhood 链投机热潮中，大资金或许更适合做相对稳健的投资选择。在热点币种上精心选择适当 LP 策略，「躺赚」收益带来的情绪价值和实际收益或远大于「卖飞、错过」引发的 fomo 情绪。
在此背景下，热门币种 LP 收益率暴涨，以 Boner 在 Uniswap 为例。该代币近 24 小时成交额达 3285.9 万美元，其中流动性最充裕的池子为 BONER/HIMS 交易对，总锁仓量 247.5 万美元，实时 APR 数据高达 177.45%。
然而或许是由于 HIMS 链上供应不足等原因，交易协议在选择路由的时候倾向于选择更加稳定的 BONER/USDG 池，该池子由于并非主交易对，故尚未获得投资者充分重视。也正因如此，该交易对在仅有 45.5 万美元流动性的情况下，单日交易量高达 781 万美元，占总交易额 23%。截止发稿，其 ARP 高达 5828%。这意味着，45.5 万美元的池子，单日产生超 7 万美元 LP 做市收益。
除 Uniswap 外，Robinhood 链上原生 ve（3,3）协议同样值得关注。该协议目前主要为 Stonkbroker 生态及 CASHCAT 提供流动性支持。截止发稿，该协议 TVL 已高达 1524 万美元，在 Robinhood 链原生代币普涨行情下，主要流动性池 UP/WETH 最大 APR 高达 102,152%。
协议代币 UP 也已开始吸引投资者目光，截止发稿，UP 代币 FDV 已升至 6.44 亿美元，24 小时涨幅达 85.5%。
BlockBeats 认为，当下 Robinhood 链投机热潮中，大资金或许更适合做相对稳健的投资选择。在热点币种上精心选择适当 LP 策略，「躺赚」收益带来的情绪价值和实际收益或远大于「卖飞、错过」引发的 fomo 情绪。
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BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 Bitget 行情数据显示，现货黄金日内跌超 1%，现报 4404.47 美元/盎司。
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 Bitget 行情数据显示，现货黄金日内跌超 1%，现报 4404.47 美元/盎司。
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BTC或将撞上1.18亿美元资金「埋伏圈」，巨鲸共识方向昭然若现BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 TradingBeats 监测，链上订单结构显示，剔除做市及网格策略后，BTC 千万美元级方向性挂单明显以买单为主；少数位于现价上方的卖单也均为现有多头减仓止盈，并非新开空仓。
截至发稿，BTC 现报 78,765 美元。四个重点关注地址已在 69,000 至 76,700 美元挂出约 1.18 亿美元普通限价买单。四者当前仓位与订单目的并不相同，却都将 BTC 回调写成了买入动作。
距离现价最近的一层集中在 75,669 至 76,700 美元。0x92b7 与 0x1367 合计挂出 835 枚 BTC 买单，名义金额约 6347 万美元，BTC 从现价回落约 2.6% 至 3.9% 后便将开始触及。
其中，0x1367 目前没有 BTC 仓位，在 76,000 至 76,700 美元拆分挂出 100 笔、约 3054 万美元买单；0x92b7 则仅持有 0.132 枚 BTC，在 75,669 至 75,752 美元挂出约 3293 万美元买单。若成交，两者都将由接近空仓状态直接建立大额多仓。
更深位置的两组买盘中
0x7665 以 20 倍杠杆做空 250 枚 BTC，建仓均价 79,671.9 美元；其在 72,500 至 75,369 美元挂出约 1848 万美元「仅减仓」买单，用于回落后平空止盈。
0x469e 已持有 117.407 枚 BTC 多仓，并在 69,000 至 73,700 美元挂出约 3567 万美元买单，计划数量接近 500 枚 BTC，约为当前多仓的 4.3 倍。
0x92b7 与 0x1367 等待回撤开多，0x469e 准备在更深位置继续加仓，0x7665 则等待下跌后回补空单。买盘触发顺序：若 BTC 回落至 75,669 至 76,700 美元，约 6347 万美元新开多买单将率先进入成交区；跌破 75,369 美元后，空头回补开始加入；若进一步下探 73,700 美元，0x469e 的深层加仓计划才会启动。
地址：
0x7665e4a890be4eb215bfc6c1c864e81406032eae
0x469e9a7f624b04c24f0e64edf8d8a277e6bf58a5
0x92b75a5bfb7be7911747276ad335b8f5da3ce0f4
0x1367df28c0681431b8a8f3d887576a1cad85560e
BTC或将撞上1.18亿美元资金「埋伏圈」，巨鲸共识方向昭然若现
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 TradingBeats 监测，链上订单结构显示，剔除做市及网格策略后，BTC 千万美元级方向性挂单明显以买单为主；少数位于现价上方的卖单也均为现有多头减仓止盈，并非新开空仓。
截至发稿，BTC 现报 78,765 美元。四个重点关注地址已在 69,000 至 76,700 美元挂出约 1.18 亿美元普通限价买单。四者当前仓位与订单目的并不相同，却都将 BTC 回调写成了买入动作。
距离现价最近的一层集中在 75,669 至 76,700 美元。0x92b7 与 0x1367 合计挂出 835 枚 BTC 买单，名义金额约 6347 万美元，BTC 从现价回落约 2.6% 至 3.9% 后便将开始触及。
其中，0x1367 目前没有 BTC 仓位，在 76,000 至 76,700 美元拆分挂出 100 笔、约 3054 万美元买单；0x92b7 则仅持有 0.132 枚 BTC，在 75,669 至 75,752 美元挂出约 3293 万美元买单。若成交，两者都将由接近空仓状态直接建立大额多仓。
更深位置的两组买盘中
0x7665 以 20 倍杠杆做空 250 枚 BTC，建仓均价 79,671.9 美元；其在 72,500 至 75,369 美元挂出约 1848 万美元「仅减仓」买单，用于回落后平空止盈。
0x469e 已持有 117.407 枚 BTC 多仓，并在 69,000 至 73,700 美元挂出约 3567 万美元买单，计划数量接近 500 枚 BTC，约为当前多仓的 4.3 倍。
0x92b7 与 0x1367 等待回撤开多，0x469e 准备在更深位置继续加仓，0x7665 则等待下跌后回补空单。买盘触发顺序：若 BTC 回落至 75,669 至 76,700 美元，约 6347 万美元新开多买单将率先进入成交区；跌破 75,369 美元后，空头回补开始加入；若进一步下探 73,700 美元，0x469e 的深层加仓计划才会启动。
地址：
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截至发稿，BTC 现报 78,765 美元。四个重点关注地址已在 69,000 至 76,700 美元挂出约 1.18 亿美元普通限价买单。四者当前仓位与订单目的并不相同，却都将 BTC 回调写成了买入动作。
距离现价最近的一层集中在 75,669 至 76,700 美元。0x92b7 与 0x1367 合计挂出 835 枚 BTC 买单，名义金额约 6347 万美元，BTC 从现价回落约 2.6% 至 3.9% 后便将开始触及。
其中，0x1367 目前没有 BTC 仓位，在 76,000 至 76,700 美元拆分挂出 100 笔、约 3054 万美元买单；0x92b7 则仅持有 0.132 枚 BTC，在 75,669 至 75,752 美元挂出约 3293 万美元买单。若成交，两者都将由接近空仓状态直接建立大额多仓。
更深位置的两组买盘中
0x7665 以 20 倍杠杆做空 250 枚 BTC，建仓均价 79,671.9 美元；其在 72,500 至 75,369 美元挂出约 1848 万美元「仅减仓」买单，用于回落后平空止盈。
0x469e 已持有 117.407 枚 BTC 多仓，并在 69,000 至 73,700 美元挂出约 3567 万美元买单，计划数量接近 500 枚 BTC，约为当前多仓的 4.3 倍。
0x92b7 与 0x1367 等待回撤开多，0x469e 准备在更深位置继续加仓，0x7665 则等待下跌后回补空单。买盘触发顺序：若 BTC 回落至 75,669 至 76,700 美元，约 6347 万美元新开多买单将率先进入成交区；跌破 75,369 美元后，空头回补开始加入；若进一步下探 73,700 美元，0x469e 的深层加仓计划才会启动。
地址：
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0x469e9a7f624b04c24f0e64edf8d8a277e6bf58a5
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14亿美元流入ETH ETF，ETH的流动性行情才刚开始？原文标题：Ethereum Price Forecast: Rising Stablecoin Supply and ETF Inflows Fuel ETH Rally
原文作者：Jayshree，BitcoinWorld
编者按：8 月下旬，ETH 一度升至 2500 美元上方。同期，美国现货以太坊 ETF 连续获得净流入，USDT、USDC 等稳定币供应也维持扩张。市场因此将本轮反弹与两条资金线索联系起来：传统金融渠道正在重新吸收 ETH，加密市场内部的美元流动性也有所增加。
真正的问题在于，这些变化能否构成可持续的新增需求。ETF 净流入对应相对直接的现货敞口，稳定币供应增长则只有在资金进入交易环节后，才可能转化为买盘。两者都能改善市场的流动性环境，却不能单独证明 ETH 将继续上涨。
BitcoinWorld 认为，稳定币供应扩张与 ETF 持续流入共同支撑了 ETH 反弹，并反映机构兴趣回升。不过，这一解释仍属于市场归因，而非已经确认的因果关系。尤其是稳定币既可用于加密交易，也被用于支付、结算和链上收益策略，新增供应并不等同于等待买入 ETH 的资金。
这轮行情是否能够延续，接下来需要观察 ETF 流入能否保持、稳定币增量是否真正进入风险资产，以及宏观利率与监管环境是否继续配合。相比单日价格突破，资金流入的持续性更能检验市场对 ETH 的需求是否发生变化。
以下为原文编译：
8 月下旬，ETH 重新升至数周高位。市场将这轮反弹与两项资金变化联系起来：USDT、USDC 等稳定币供应继续增长，美国现货以太坊 ETF 则连续获得资金净流入。
原文认为，两项变化共同改善了 ETH 的需求环境。稳定币扩张提高了加密市场内部可调用的美元流动性，ETF 则为传统资金配置 ETH 提供了受监管的投资工具。
不过，两者对价格的作用并不完全相同。ETF 申购通常能够形成更直接的 ETH 需求；稳定币增发只代表链上美元资产规模增加，资金最终可能进入现货、衍生品、DeFi、支付或跨境结算，不能全部视为潜在买盘。
ETF 连续流入，ETH 重新获得资金支撑
数据显示，截至 8 月 28 日，美国现货以太坊 ETF 已连续 9 个交易日实现净流入，期间累计吸引约 14.2 亿美元；8 月 28 日单日净流入约 1.02 亿美元。此前 8 个交易日的累计流入约为 11.8 亿美元。不同统计时点可能造成累计金额差异，但资金连续回流的方向较为明确。
这组数据比「机构兴趣回升」提供了更具体的支撑。不过，ETF 资金也不能完全等同于长期机构配置，其中可能包括资管资金、交易型账户及套利活动。更准确地说，连续净流入表明，通过 ETF 渠道获得的 ETH 敞口正在增加。
行情方面，ETH 在 8 月 28 日盘中最高升至约 2534 美元，随后回落，按 Yahoo Finance 口径收于约 2443 美元。因此，将当天本身描述为单边上涨并不准确：市场此前已经出现反弹，但 2500 美元附近仍存在明显拉锯。
稳定币扩张提供「弹药」，却不等于买盘已经入场
原文将稳定币称为加密市场的「干火药」。这一比喻指的是，USDT 和 USDC 能够快速进入交易所或链上协议，减少投资者在法币与加密资产之间转换的摩擦。
稳定币供应增加，通常意味着加密市场拥有更多可调用的美元流动性。在风险偏好改善时，这部分资金可能流向 BTC、ETH 及其他加密资产，从而放大行情。
但稳定币供应与 ETH 价格之间并不存在稳定的一一对应关系。新增稳定币也可能用于支付、资金结算、借贷抵押或收益策略。只有稳定币资金进一步流入交易市场，才会转化为实际购买力。
因此，稳定币扩张更适合被理解为流动性条件改善，而非 ETH 上涨已经获得确认的直接原因。
两条资金渠道正在合流，但因果关系仍待验证
原文最重要的判断，是 ETH 正在同时受益于两种资金渠道：ETF 连接传统金融体系，稳定币则承担加密市场内部的流动性与结算功能。
从市场结构看，这一组合确实比单纯依赖杠杆或短期情绪更有支撑。ETF 持续申购可以增加现货需求，稳定币供应增长则提升资金进入市场的便利程度。现货买盘与衍生品交易共同活跃，也可能放大短期价格弹性。
但目前能够确认的事实主要是三者同步出现：ETF 连续净流入、稳定币供应扩张，以及 ETH 自此前低位反弹。现有数据尚不足以证明前两项因素直接造成了全部涨幅，宏观流动性、市场风险偏好、空头回补及整体加密行情同样可能发挥作用。
原文进一步将 ETF 流入解释为市场对以太坊长期价值信心增强。相对克制的表述是，ETF 资金回流说明投资者重新增加 ETH 敞口；这是否代表长期配置需求形成，还需更长时间的数据验证。
反弹能否延续，关键看资金流的持续性
接下来，市场可以从三个方面检验这一逻辑。
首先是 ETF 净流入能否持续。如果连续流入中断，或迅速转为大额净流出，ETF 提供的现货需求支撑将随之减弱。
其次是稳定币增量的实际去向。供应增长只有伴随交易所净流入、链上成交和 ETH 现货需求改善，才能更有力地支持「新增流动性推动行情」的判断。
最后是宏观环境。利率预期、美元走势和监管变化都会影响加密资产的风险偏好。即使加密市场内部流动性改善，金融条件重新收紧仍可能压制 ETH 估值。
因此，本轮行情真正需要验证的不是 ETH 能否短暂站上某个价位，而是 ETF 与链上资金能否持续形成净需求。若资金流入延续，原文提出的上涨逻辑将得到强化；若稳定币供应增长却未转化为交易需求，或 ETF 重新出现持续流出，这一解释便需要重新评估。
[原文链接]
14亿美元流入ETH ETF，ETH的流动性行情才刚开始？
原文标题：Ethereum Price Forecast: Rising Stablecoin Supply and ETF Inflows Fuel ETH Rally
原文作者：Jayshree，BitcoinWorld
编者按：8 月下旬，ETH 一度升至 2500 美元上方。同期，美国现货以太坊 ETF 连续获得净流入，USDT、USDC 等稳定币供应也维持扩张。市场因此将本轮反弹与两条资金线索联系起来：传统金融渠道正在重新吸收 ETH，加密市场内部的美元流动性也有所增加。
真正的问题在于，这些变化能否构成可持续的新增需求。ETF 净流入对应相对直接的现货敞口，稳定币供应增长则只有在资金进入交易环节后，才可能转化为买盘。两者都能改善市场的流动性环境，却不能单独证明 ETH 将继续上涨。
BitcoinWorld 认为，稳定币供应扩张与 ETF 持续流入共同支撑了 ETH 反弹，并反映机构兴趣回升。不过，这一解释仍属于市场归因，而非已经确认的因果关系。尤其是稳定币既可用于加密交易，也被用于支付、结算和链上收益策略，新增供应并不等同于等待买入 ETH 的资金。
这轮行情是否能够延续，接下来需要观察 ETF 流入能否保持、稳定币增量是否真正进入风险资产，以及宏观利率与监管环境是否继续配合。相比单日价格突破，资金流入的持续性更能检验市场对 ETH 的需求是否发生变化。
以下为原文编译：
8 月下旬，ETH 重新升至数周高位。市场将这轮反弹与两项资金变化联系起来：USDT、USDC 等稳定币供应继续增长，美国现货以太坊 ETF 则连续获得资金净流入。
原文认为，两项变化共同改善了 ETH 的需求环境。稳定币扩张提高了加密市场内部可调用的美元流动性，ETF 则为传统资金配置 ETH 提供了受监管的投资工具。
不过，两者对价格的作用并不完全相同。ETF 申购通常能够形成更直接的 ETH 需求；稳定币增发只代表链上美元资产规模增加，资金最终可能进入现货、衍生品、DeFi、支付或跨境结算，不能全部视为潜在买盘。
ETF 连续流入，ETH 重新获得资金支撑
数据显示，截至 8 月 28 日，美国现货以太坊 ETF 已连续 9 个交易日实现净流入，期间累计吸引约 14.2 亿美元；8 月 28 日单日净流入约 1.02 亿美元。此前 8 个交易日的累计流入约为 11.8 亿美元。不同统计时点可能造成累计金额差异，但资金连续回流的方向较为明确。
这组数据比「机构兴趣回升」提供了更具体的支撑。不过，ETF 资金也不能完全等同于长期机构配置，其中可能包括资管资金、交易型账户及套利活动。更准确地说，连续净流入表明，通过 ETF 渠道获得的 ETH 敞口正在增加。
行情方面，ETH 在 8 月 28 日盘中最高升至约 2534 美元，随后回落，按 Yahoo Finance 口径收于约 2443 美元。因此，将当天本身描述为单边上涨并不准确：市场此前已经出现反弹，但 2500 美元附近仍存在明显拉锯。
稳定币扩张提供「弹药」，却不等于买盘已经入场
原文将稳定币称为加密市场的「干火药」。这一比喻指的是，USDT 和 USDC 能够快速进入交易所或链上协议，减少投资者在法币与加密资产之间转换的摩擦。
稳定币供应增加，通常意味着加密市场拥有更多可调用的美元流动性。在风险偏好改善时，这部分资金可能流向 BTC、ETH 及其他加密资产，从而放大行情。
但稳定币供应与 ETH 价格之间并不存在稳定的一一对应关系。新增稳定币也可能用于支付、资金结算、借贷抵押或收益策略。只有稳定币资金进一步流入交易市场，才会转化为实际购买力。
因此，稳定币扩张更适合被理解为流动性条件改善，而非 ETH 上涨已经获得确认的直接原因。
两条资金渠道正在合流，但因果关系仍待验证
原文最重要的判断，是 ETH 正在同时受益于两种资金渠道：ETF 连接传统金融体系，稳定币则承担加密市场内部的流动性与结算功能。
从市场结构看，这一组合确实比单纯依赖杠杆或短期情绪更有支撑。ETF 持续申购可以增加现货需求，稳定币供应增长则提升资金进入市场的便利程度。现货买盘与衍生品交易共同活跃，也可能放大短期价格弹性。
但目前能够确认的事实主要是三者同步出现：ETF 连续净流入、稳定币供应扩张，以及 ETH 自此前低位反弹。现有数据尚不足以证明前两项因素直接造成了全部涨幅，宏观流动性、市场风险偏好、空头回补及整体加密行情同样可能发挥作用。
原文进一步将 ETF 流入解释为市场对以太坊长期价值信心增强。相对克制的表述是，ETF 资金回流说明投资者重新增加 ETH 敞口；这是否代表长期配置需求形成，还需更长时间的数据验证。
反弹能否延续，关键看资金流的持续性
接下来，市场可以从三个方面检验这一逻辑。
首先是 ETF 净流入能否持续。如果连续流入中断，或迅速转为大额净流出，ETF 提供的现货需求支撑将随之减弱。
其次是稳定币增量的实际去向。供应增长只有伴随交易所净流入、链上成交和 ETH 现货需求改善，才能更有力地支持「新增流动性推动行情」的判断。
最后是宏观环境。利率预期、美元走势和监管变化都会影响加密资产的风险偏好。即使加密市场内部流动性改善，金融条件重新收紧仍可能压制 ETH 估值。
因此，本轮行情真正需要验证的不是 ETH 能否短暂站上某个价位，而是 ETF 与链上资金能否持续形成净需求。若资金流入延续，原文提出的上涨逻辑将得到强化；若稳定币供应增长却未转化为交易需求，或 ETF 重新出现持续流出，这一解释便需要重新评估。
[原文链接]
原文作者：Jayshree，BitcoinWorld
编者按：8 月下旬，ETH 一度升至 2500 美元上方。同期，美国现货以太坊 ETF 连续获得净流入，USDT、USDC 等稳定币供应也维持扩张。市场因此将本轮反弹与两条资金线索联系起来：传统金融渠道正在重新吸收 ETH，加密市场内部的美元流动性也有所增加。
真正的问题在于，这些变化能否构成可持续的新增需求。ETF 净流入对应相对直接的现货敞口，稳定币供应增长则只有在资金进入交易环节后，才可能转化为买盘。两者都能改善市场的流动性环境，却不能单独证明 ETH 将继续上涨。
BitcoinWorld 认为，稳定币供应扩张与 ETF 持续流入共同支撑了 ETH 反弹，并反映机构兴趣回升。不过，这一解释仍属于市场归因，而非已经确认的因果关系。尤其是稳定币既可用于加密交易，也被用于支付、结算和链上收益策略，新增供应并不等同于等待买入 ETH 的资金。
这轮行情是否能够延续，接下来需要观察 ETF 流入能否保持、稳定币增量是否真正进入风险资产，以及宏观利率与监管环境是否继续配合。相比单日价格突破，资金流入的持续性更能检验市场对 ETH 的需求是否发生变化。
以下为原文编译：
8 月下旬，ETH 重新升至数周高位。市场将这轮反弹与两项资金变化联系起来：USDT、USDC 等稳定币供应继续增长，美国现货以太坊 ETF 则连续获得资金净流入。
原文认为，两项变化共同改善了 ETH 的需求环境。稳定币扩张提高了加密市场内部可调用的美元流动性，ETF 则为传统资金配置 ETH 提供了受监管的投资工具。
不过，两者对价格的作用并不完全相同。ETF 申购通常能够形成更直接的 ETH 需求；稳定币增发只代表链上美元资产规模增加，资金最终可能进入现货、衍生品、DeFi、支付或跨境结算，不能全部视为潜在买盘。
ETF 连续流入，ETH 重新获得资金支撑
数据显示，截至 8 月 28 日，美国现货以太坊 ETF 已连续 9 个交易日实现净流入，期间累计吸引约 14.2 亿美元；8 月 28 日单日净流入约 1.02 亿美元。此前 8 个交易日的累计流入约为 11.8 亿美元。不同统计时点可能造成累计金额差异，但资金连续回流的方向较为明确。
这组数据比「机构兴趣回升」提供了更具体的支撑。不过，ETF 资金也不能完全等同于长期机构配置，其中可能包括资管资金、交易型账户及套利活动。更准确地说，连续净流入表明，通过 ETF 渠道获得的 ETH 敞口正在增加。
行情方面，ETH 在 8 月 28 日盘中最高升至约 2534 美元，随后回落，按 Yahoo Finance 口径收于约 2443 美元。因此，将当天本身描述为单边上涨并不准确：市场此前已经出现反弹，但 2500 美元附近仍存在明显拉锯。
稳定币扩张提供「弹药」，却不等于买盘已经入场
原文将稳定币称为加密市场的「干火药」。这一比喻指的是，USDT 和 USDC 能够快速进入交易所或链上协议，减少投资者在法币与加密资产之间转换的摩擦。
稳定币供应增加，通常意味着加密市场拥有更多可调用的美元流动性。在风险偏好改善时，这部分资金可能流向 BTC、ETH 及其他加密资产，从而放大行情。
但稳定币供应与 ETH 价格之间并不存在稳定的一一对应关系。新增稳定币也可能用于支付、资金结算、借贷抵押或收益策略。只有稳定币资金进一步流入交易市场，才会转化为实际购买力。
因此，稳定币扩张更适合被理解为流动性条件改善，而非 ETH 上涨已经获得确认的直接原因。
两条资金渠道正在合流，但因果关系仍待验证
原文最重要的判断，是 ETH 正在同时受益于两种资金渠道：ETF 连接传统金融体系，稳定币则承担加密市场内部的流动性与结算功能。
从市场结构看，这一组合确实比单纯依赖杠杆或短期情绪更有支撑。ETF 持续申购可以增加现货需求，稳定币供应增长则提升资金进入市场的便利程度。现货买盘与衍生品交易共同活跃，也可能放大短期价格弹性。
但目前能够确认的事实主要是三者同步出现：ETF 连续净流入、稳定币供应扩张，以及 ETH 自此前低位反弹。现有数据尚不足以证明前两项因素直接造成了全部涨幅，宏观流动性、市场风险偏好、空头回补及整体加密行情同样可能发挥作用。
原文进一步将 ETF 流入解释为市场对以太坊长期价值信心增强。相对克制的表述是，ETF 资金回流说明投资者重新增加 ETH 敞口；这是否代表长期配置需求形成，还需更长时间的数据验证。
反弹能否延续，关键看资金流的持续性
接下来，市场可以从三个方面检验这一逻辑。
首先是 ETF 净流入能否持续。如果连续流入中断，或迅速转为大额净流出，ETF 提供的现货需求支撑将随之减弱。
其次是稳定币增量的实际去向。供应增长只有伴随交易所净流入、链上成交和 ETH 现货需求改善，才能更有力地支持「新增流动性推动行情」的判断。
最后是宏观环境。利率预期、美元走势和监管变化都会影响加密资产的风险偏好。即使加密市场内部流动性改善，金融条件重新收紧仍可能压制 ETH 估值。
因此，本轮行情真正需要验证的不是 ETH 能否短暂站上某个价位，而是 ETF 与链上资金能否持续形成净需求。若资金流入延续，原文提出的上涨逻辑将得到强化；若稳定币供应增长却未转化为交易需求，或 ETF 重新出现持续流出，这一解释便需要重新评估。
[原文链接]
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BlockBeats 消息，9 月 1 日，欧洲央行管委科赫尔表示，近期欧元区通胀上行风险已经增加。如果欧洲央行下次预测确认这一情况，有必要立即进一步加息。此外，欧洲央行必须确保中期通胀率不会持续高于 2% 的目标。
BlockBeats 消息，9 月 1 日，欧洲央行管委科赫尔表示，近期欧元区通胀上行风险已经增加。如果欧洲央行下次预测确认这一情况，有必要立即进一步加息。此外，欧洲央行必须确保中期通胀率不会持续高于 2% 的目标。
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BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 Bitget 行情数据显示，WTI 原油日内涨幅达 1%，现报 86.26 美元/桶。
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 Bitget 行情数据显示，WTI 原油日内涨幅达 1%，现报 86.26 美元/桶。
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Amber Premium品牌升级为AMBR，业务转型为金融、企业领域专属AI智能体BlockBeats 消息，9 月 1 日，Amber International Holding Limited（纳斯达克股票代码：AMBR）今日宣布，公司将由原有品牌 Amber Premium 正式更名为全新品牌 AMBR，开启业务根本性转型。转型后，该公司将成为一家 AI 智能体公司，专注为金融、企业及成长领域打造专属 AI 智能体。
与此同时，公司宣布推出旗舰个人理财 AI 智能体 Ambre，并正式向企业客户开放营销 AI 智能体 MIA。
据悉，AMBR 的首个旗舰产品 Ambre，旨在让个人理财体验变得更智能、更自然，也更具可执行性。用户可以通过自然语言探索个人财务信息，Ambre 会根据其实际持仓、兴趣及相关市场资讯，提供有针对性的洞察。此外，AMBR 还推出了专为营销领域打造的 AI 智能体 MIA，现已正式向企业客户开放使用。
Amber Premium品牌升级为AMBR，业务转型为金融、企业领域专属AI智能体
BlockBeats 消息，9 月 1 日，Amber International Holding Limited（纳斯达克股票代码：AMBR）今日宣布，公司将由原有品牌 Amber Premium 正式更名为全新品牌 AMBR，开启业务根本性转型。转型后，该公司将成为一家 AI 智能体公司，专注为金融、企业及成长领域打造专属 AI 智能体。
与此同时，公司宣布推出旗舰个人理财 AI 智能体 Ambre，并正式向企业客户开放营销 AI 智能体 MIA。
据悉，AMBR 的首个旗舰产品 Ambre，旨在让个人理财体验变得更智能、更自然，也更具可执行性。用户可以通过自然语言探索个人财务信息，Ambre 会根据其实际持仓、兴趣及相关市场资讯，提供有针对性的洞察。此外，AMBR 还推出了专为营销领域打造的 AI 智能体 MIA，现已正式向企业客户开放使用。
与此同时，公司宣布推出旗舰个人理财 AI 智能体 Ambre，并正式向企业客户开放营销 AI 智能体 MIA。
据悉，AMBR 的首个旗舰产品 Ambre，旨在让个人理财体验变得更智能、更自然，也更具可执行性。用户可以通过自然语言探索个人财务信息，Ambre 会根据其实际持仓、兴趣及相关市场资讯，提供有针对性的洞察。此外，AMBR 还推出了专为营销领域打造的 AI 智能体 MIA，现已正式向企业客户开放使用。
AMBRUS+12,52%
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BlockBeats 消息，9 月 1 日，据官方消息，Aave 治理提案 AIP-514 已正式通过，Pendle PT-USDG 现已成为 X Layer 上 Aave V3 支持的抵押资产，实现 Pendle 固定收益市场与 Aave 借贷协议的进一步打通。
据悉，OKX Wallet 已同步上线 PT-USDG 限时激励活动，用户可通过 DeFi 板块一站式参与，最高可享 6.8% APY。PT-USDG 接入 Aave 后，将进一步丰富 X Layer 上稳定币收益与借贷场景。
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据官方消息，Aave 治理提案 AIP-514 已正式通过，Pendle PT-USDG 现已成为 X Layer 上 Aave V3 支持的抵押资产，实现 Pendle 固定收益市场与 Aave 借贷协议的进一步打通。
据悉，OKX Wallet 已同步上线 PT-USDG 限时激励活动，用户可通过 DeFi 板块一站式参与，最高可享 6.8% APY。PT-USDG 接入 Aave 后，将进一步丰富 X Layer 上稳定币收益与借贷场景。
据悉，OKX Wallet 已同步上线 PT-USDG 限时激励活动，用户可通过 DeFi 板块一站式参与，最高可享 6.8% APY。PT-USDG 接入 Aave 后，将进一步丰富 X Layer 上稳定币收益与借贷场景。
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LeapNode获DraperDragon投资，布局Web3×AI基础设施赛道BlockBeats 消息，9 月 1 日，近日，AI 算力 Token 聚合交易平台 leapnode.net 宣布获得知名加密投资机构 DraperDragon 投资。本次投资标志双方在 AI 与 Web3 融合赛道达成战略共识，将整合生态资源，抢抓 AI Agent 发展浪潮，开拓新一代 AI‑Web3 基础设施市场，充分体现资本市场对赛道机遇与项目潜力的认可。
LeapNode 认为算力 Token 聚合交易平台之于 AI，相当于交易平台之于 Web3，平台首先通过单一 API Key 接入 200+前沿 AI 模型，调用价格为官方的 1‑3 折，服务可用性 99.9%，新模型 48 小时内快速上线。为了降低使用门槛 LeapNode 上线了开箱即用的 Web3 智慧助手、玄机测算大师已得到大量好评。并推于算力盒子让用户参与分享平台收益。项目的愿景是连接模型与用户 Agent，以及 A2A 经济延伸，为 AI 代理自主支付结算提供支撑，打造 AI Agent 生态核心结算层。
LeapNode获DraperDragon投资，布局Web3×AI基础设施赛道
BlockBeats 消息，9 月 1 日，近日，AI 算力 Token 聚合交易平台 leapnode.net 宣布获得知名加密投资机构 DraperDragon 投资。本次投资标志双方在 AI 与 Web3 融合赛道达成战略共识，将整合生态资源，抢抓 AI Agent 发展浪潮，开拓新一代 AI‑Web3 基础设施市场，充分体现资本市场对赛道机遇与项目潜力的认可。
LeapNode 认为算力 Token 聚合交易平台之于 AI，相当于交易平台之于 Web3，平台首先通过单一 API Key 接入 200+前沿 AI 模型，调用价格为官方的 1‑3 折，服务可用性 99.9%，新模型 48 小时内快速上线。为了降低使用门槛 LeapNode 上线了开箱即用的 Web3 智慧助手、玄机测算大师已得到大量好评。并推于算力盒子让用户参与分享平台收益。项目的愿景是连接模型与用户 Agent，以及 A2A 经济延伸，为 AI 代理自主支付结算提供支撑，打造 AI Agent 生态核心结算层。
LeapNode 认为算力 Token 聚合交易平台之于 AI，相当于交易平台之于 Web3，平台首先通过单一 API Key 接入 200+前沿 AI 模型，调用价格为官方的 1‑3 折，服务可用性 99.9%，新模型 48 小时内快速上线。为了降低使用门槛 LeapNode 上线了开箱即用的 Web3 智慧助手、玄机测算大师已得到大量好评。并推于算力盒子让用户参与分享平台收益。项目的愿景是连接模型与用户 Agent，以及 A2A 经济延伸，为 AI 代理自主支付结算提供支撑，打造 AI Agent 生态核心结算层。
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某巨鲸40倍「梭哈」比特币至资金告罄，2600万美元多仓濒临清算BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 TradingBeats 监测显示，0x90b5 开头巨鲸目前以高杠杆持有 BTC、ETH 两笔多仓，名义价值合计约 2633.4 万美元，账户可提现金额已降至 0，两笔仓位当前合计浮亏约 4.18 万美元。其中：
BTC 以 40 倍全仓做多 246.17 枚，仓位价值约 1938.6 万美元，综合建仓均价 78,855.4 美元，清算价 77,641.8 美元，距现价仅约 1.41%；
ETH 则以 25 倍全仓做多 2808.02 枚，仓位价值约 694.8 万美元，清算价 2376.7 美元，距现价约 3.95%。
此前，该地址过去约 27 小时已三次从同一资金地址补入约 40 万枚 USDC，分别为 5 万、5 万及 30 万美元。资金全部到账后，巨鲸于今日 11:35 同时启动 BTC 和 ETH 买入 TWAP。BTC 原计划买入 239.45 枚，5 分钟内成交 214.72 枚、约 1692.5 万美元，随后因「保证金不足」报错中止。
此后 BTC 小幅上涨释放部分保证金空间，该地址却又继续买入约 31.45 枚，最终将 BTC 仓位推高至 246.17 枚，目前在 BTC 短线回调下落入亏损。
某巨鲸40倍「梭哈」比特币至资金告罄，2600万美元多仓濒临清算
BlockBeats 消息，9 月 1 日，据 TradingBeats 监测显示，0x90b5 开头巨鲸目前以高杠杆持有 BTC、ETH 两笔多仓，名义价值合计约 2633.4 万美元，账户可提现金额已降至 0，两笔仓位当前合计浮亏约 4.18 万美元。其中：
BTC 以 40 倍全仓做多 246.17 枚，仓位价值约 1938.6 万美元，综合建仓均价 78,855.4 美元，清算价 77,641.8 美元，距现价仅约 1.41%；
ETH 则以 25 倍全仓做多 2808.02 枚，仓位价值约 694.8 万美元，清算价 2376.7 美元，距现价约 3.95%。
此前，该地址过去约 27 小时已三次从同一资金地址补入约 40 万枚 USDC，分别为 5 万、5 万及 30 万美元。资金全部到账后，巨鲸于今日 11:35 同时启动 BTC 和 ETH 买入 TWAP。BTC 原计划买入 239.45 枚，5 分钟内成交 214.72 枚、约 1692.5 万美元，随后因「保证金不足」报错中止。
此后 BTC 小幅上涨释放部分保证金空间，该地址却又继续买入约 31.45 枚，最终将 BTC 仓位推高至 246.17 枚，目前在 BTC 短线回调下落入亏损。
BTC 以 40 倍全仓做多 246.17 枚，仓位价值约 1938.6 万美元，综合建仓均价 78,855.4 美元，清算价 77,641.8 美元，距现价仅约 1.41%；
ETH 则以 25 倍全仓做多 2808.02 枚，仓位价值约 694.8 万美元，清算价 2376.7 美元，距现价约 3.95%。
此前，该地址过去约 27 小时已三次从同一资金地址补入约 40 万枚 USDC，分别为 5 万、5 万及 30 万美元。资金全部到账后，巨鲸于今日 11:35 同时启动 BTC 和 ETH 买入 TWAP。BTC 原计划买入 239.45 枚，5 分钟内成交 214.72 枚、约 1692.5 万美元，随后因「保证金不足」报错中止。
此后 BTC 小幅上涨释放部分保证金空间，该地址却又继续买入约 31.45 枚，最终将 BTC 仓位推高至 246.17 枚，目前在 BTC 短线回调下落入亏损。
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日本10年期国债收益率本世纪以来首次触及3%BlockBeats 消息，9 月 1 日，日本 10 年期国债收益率本世纪首次触及 3%，对于一个基准借贷成本多年来一直接近零、如今逐步恢复正常的债市来说，这是重要的里程碑。周二，该收益率一度上涨 6 个基点至 3%，为 1996 年以来的最高水平。去年同期，收益率仅为现在的一半，凸显了变化之快，正对日本经济和全球金融市场产生连锁反应。
自日本央行在 2024 年结束全球最后一个负利率政策以来，该国债市动态发生了巨大变化。价格过去由日本央行主导，如今更大程度上由国内外投资者决定。相较于日本央行的政策，他们根据通胀和经济增长前景，以及日本国债相对于其他资产的风险和回报来做出买卖决策。
日本10年期国债收益率本世纪以来首次触及3%
BlockBeats 消息，9 月 1 日，日本 10 年期国债收益率本世纪首次触及 3%，对于一个基准借贷成本多年来一直接近零、如今逐步恢复正常的债市来说，这是重要的里程碑。周二，该收益率一度上涨 6 个基点至 3%，为 1996 年以来的最高水平。去年同期，收益率仅为现在的一半，凸显了变化之快，正对日本经济和全球金融市场产生连锁反应。
自日本央行在 2024 年结束全球最后一个负利率政策以来，该国债市动态发生了巨大变化。价格过去由日本央行主导，如今更大程度上由国内外投资者决定。相较于日本央行的政策，他们根据通胀和经济增长前景，以及日本国债相对于其他资产的风险和回报来做出买卖决策。
自日本央行在 2024 年结束全球最后一个负利率政策以来，该国债市动态发生了巨大变化。价格过去由日本央行主导，如今更大程度上由国内外投资者决定。相较于日本央行的政策，他们根据通胀和经济增长前景，以及日本国债相对于其他资产的风险和回报来做出买卖决策。
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莫迪年内第二次呼吁印度民众非必要勿买黄金BlockBeats 消息，9 月 1 日，印度总理莫迪表示，除非必要，印度民众应避免购买黄金，再次响应其此前限制黄金需求的呼吁，当下不断扩大的贸易逆差和走弱的卢比正给印度经济带来压力。
莫迪发表上述言论之际，印度当地媒体报道称，政府正考虑下调黄金和白银进口关税，此前提高关税未能遏制黄金和白银流入。这是莫迪今年第二次发出类似呼吁。5 月，他曾要求印度民众至少一年内避免购买黄金，以节约外汇储备。黄金是印度仅次于石油的最大进口商品，也是贸易逆差的重要来源。今年 4 月开始的本财年前四个月，印度黄金进口量同比增长超过 32%，进一步加大卢比压力。
印度 7 月贸易逆差扩大至近 320 亿美元，创今年 1 月以来最高水平。莫迪在网络视频中表示：「如果没有必要，就不要买黄金。」他说，随着战争扰乱全球供应链，印度需要提高经济自给能力，以维持经济增长。他还呼吁民众购买本土产品，并避免因为旅游和婚礼前往海外。(金十)
莫迪年内第二次呼吁印度民众非必要勿买黄金
BlockBeats 消息，9 月 1 日，印度总理莫迪表示，除非必要，印度民众应避免购买黄金，再次响应其此前限制黄金需求的呼吁，当下不断扩大的贸易逆差和走弱的卢比正给印度经济带来压力。
莫迪发表上述言论之际，印度当地媒体报道称，政府正考虑下调黄金和白银进口关税，此前提高关税未能遏制黄金和白银流入。这是莫迪今年第二次发出类似呼吁。5 月，他曾要求印度民众至少一年内避免购买黄金，以节约外汇储备。黄金是印度仅次于石油的最大进口商品，也是贸易逆差的重要来源。今年 4 月开始的本财年前四个月，印度黄金进口量同比增长超过 32%，进一步加大卢比压力。
印度 7 月贸易逆差扩大至近 320 亿美元，创今年 1 月以来最高水平。莫迪在网络视频中表示：「如果没有必要，就不要买黄金。」他说，随着战争扰乱全球供应链，印度需要提高经济自给能力，以维持经济增长。他还呼吁民众购买本土产品，并避免因为旅游和婚礼前往海外。(金十)
莫迪发表上述言论之际，印度当地媒体报道称，政府正考虑下调黄金和白银进口关税，此前提高关税未能遏制黄金和白银流入。这是莫迪今年第二次发出类似呼吁。5 月，他曾要求印度民众至少一年内避免购买黄金，以节约外汇储备。黄金是印度仅次于石油的最大进口商品，也是贸易逆差的重要来源。今年 4 月开始的本财年前四个月，印度黄金进口量同比增长超过 32%，进一步加大卢比压力。
印度 7 月贸易逆差扩大至近 320 亿美元，创今年 1 月以来最高水平。莫迪在网络视频中表示：「如果没有必要，就不要买黄金。」他说，随着战争扰乱全球供应链，印度需要提高经济自给能力，以维持经济增长。他还呼吁民众购买本土产品，并避免因为旅游和婚礼前往海外。(金十)
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最新非农预测：新增就业或放缓，美联储将面临复杂抉择原文标题：Wolfe Research Sees August Payrolls Rising by 65,000 Ahead of September Fed Meeting
原文作者：Fiona Craig，InvestorsHub
编者按：9 月 4 日，美国劳工统计局将公布 8 月就业报告。继 7 月非农意外减少 2.3 万、5 月和 6 月数据合计下修 10.3 万后，市场正在判断，美国就业究竟只是进入低增长阶段，还是已经开始明显收缩。
Wolfe Research 预计，8 月非农就业人数将增加 6.5 万，略高于原文援引的 5.5 万市场共识。这个预测数字本身并不强劲：按照 Wolfe 的估算，随着劳动人口增长放缓，每月约 6.5 万个新增岗位只能维持劳动力市场基本平衡。换言之，即使预测兑现，也难以说明就业需求重新加速。
这份预测更值得关注的部分，在于不同指标可能释放相反信号。Wolfe 预计失业率将由 4.09% 升至 4.16%，工资环比增速却可能达到 0.35%、高于市场预期；同比工资增速则从 3.2% 放缓至 3.1%。就业降温与短期工资韧性并存，可能使美联储的判断更加复杂。
原文还预计，年度基准修订将把非农就业总量上调 18 万。不过，这项预测已经被随后公布的数据推翻。美国劳工统计局 8 月 28 日发布的初步结果显示，截至 2026 年 3 月的非农就业人数可能需要下修 7.9 万。该结果暂未计入当前月度就业数据，最终修订将在 2027 年 2 月发布。因此，原文关于基准修订的判断只能作为 Wolfe 当时的预测保留，不能继续作为事实使用。
以下为原文编译：
Wolfe Research 预计，美国 8 月非农就业人数将增加 6.5 万，略高于原文援引的 5.5 万市场共识。其中，私人部门预计增加 7.5 万个岗位，政府部门就业人数则可能减少 1 万。
如果预测兑现，8 月就业将较 7 月的负增长有所改善。不过，Wolfe 认为，6.5 万个新增岗位大致只是当前美国劳动力市场的月度「盈亏平衡线」，即维持就业与劳动力人口相对稳定所需的最低增长水平。
这一估算并非官方指标，会随着人口、劳动参与率和移民等因素变化。它真正传递的判断是：新增就业即便重回正值，也可能只代表劳动力市场暂时稳定，并不意味着招聘需求重新走强。
6.5 万新增就业，只够维持劳动力市场平衡？
Wolfe 预计的 6.5 万新增非农，与 2026 年以来平均每月增加约 6.1 万个岗位基本一致。这意味着，美国就业可能延续低速增长，而非进一步加速。
近几个月的疲弱主要集中在部分行业。原文援引 Wolfe 的数据称，休闲和酒店业就业人数 6 月减少 4.3 万，7 月又减少 4 万。Wolfe 将部分下降归因于季节性因素，以及世界杯相关临时就业增长消退。
随着季节性因素在 8 月转为相对有利，Wolfe 预计休闲和酒店业就业人数将小幅增加 5000 人。
不过，行业就业反弹能否代表整体需求改善仍需谨慎判断。如果新增岗位主要来自前期大幅下降行业的技术性修复，而制造业、专业服务和零售等领域继续疲弱，整体劳动力市场可能仍处于降温状态。
此外，7 月数据的下修已经提高了市场对历史数据修正的敏感度。美国劳工统计局公布的数据显示，5 月非农增幅由 12.9 万下修至 6.3 万，6 月由 5.7 万下修至 2 万，两个月合计少增 10.3 万。因此，8 月新增就业人数之外，前两个月是否再次下修同样重要。
工资环比可能反弹，同比趋势仍在降温
Wolfe 预计，8 月平均时薪环比增长 0.35%，高于原文援引的 0.2% 市场共识；同比增速则可能从 7 月的 3.2% 降至 3.1%。
环比与同比走势相反并不矛盾。单月工资增速可能受到调查日期、奖金发放、行业结构以及工作时长等因素影响，而同比数据反映的是过去 12 个月的累计变化。
Wolfe 认为，8 月就业调查参考期覆盖月中，可能更充分地反映月中生效的加薪，从而推高当月平均时薪。这是该机构对调查结构的解释，实际结果仍可能受到高薪和低薪行业就业占比变化影响。
从美联储角度看，0.35% 的工资环比增速可能强化短期工资压力仍有韧性的判断；但如果同比增速继续降至 3.1%，则说明工资通胀的中期方向仍在放缓。
因此，市场需要同时观察三个维度：工资环比是否超预期、同比是否继续下降，以及平均每周工时是否变化。仅凭一个月的平均时薪反弹，尚不足以确认工资压力重新加速。
失业率或升至 4.16%，但劳动参与率更关键
Wolfe 预计，8 月失业率将由 7 月的 4.09% 升至 4.16%。按通常公布口径，这可能表现为失业率由 4.1% 升至 4.2%。
该机构认为，家庭调查可能继续出现较大波动。按其统计，2026 年以来美国劳动力人口已经减少约 250 万，其中约 100 万发生在最近两个月。劳动力规模快速变化，使失业率的解读更加复杂。
失业率取决于失业人数和劳动力总量。如果部分劳动者停止求职、退出劳动力市场，即使就业需求减弱，失业率也可能保持稳定甚至下降；如果劳动参与率回升，更多人重新进入劳动力市场，失业率则可能上升，即使企业没有明显裁员。
因此，4.2% 的失业率本身未必代表就业市场突然恶化。更关键的问题是，失业率上升来自就业人数减少，还是劳动参与率回升。
7 月失业率降至 4.1% 的同时，劳动参与率降至 61.4%。如果 8 月参与率回升、失业率小幅上升，可能只是更多劳动者重新开始寻找工作；如果参与率继续低迷、失业率仍然上行，就业降温的信号会更明确。
Wolfe 看错基准修订，但下修幅度暂时有限
原文发布时，Wolfe 预计美国劳工统计局将在年度基准修订中，将截至 2026 年 3 月的非农就业总量上调约 18 万，相当于此前 12 个月平均每月增加约 1.5 万个岗位。
8 月 28 日公布的结果与这一预测方向相反。美国劳工统计局初步估计，截至 2026 年 3 月的非农就业总量需要下修 7.9 万，幅度约为 0.1%；私人部门就业人数则需要下修 17.8 万。
这项修订以季度就业与工资普查（QCEW）等更全面的行政记录为基准，用于校准月度企业调查。7.9 万的初步下修说明此前就业总量略有高估，但相对于整体非农就业规模，修订幅度有限，也小于过去十年基准修订绝对值的平均水平 0.2%。
需要注意的是，这只是初步估算，不会立即改写当前公布的月度非农数据。最终结果将在 2027 年 2 月随 2027 年 1 月就业报告一同发布。
更准确地说，这次修订没有改变就业正在降温的总体判断，但也没有提供劳动力市场此前被严重高估的证据。它真正推翻的是 Wolfe 关于「上调 18 万」的具体预测。
非农可能改善，却未必足以证明就业重新走强
按照 Wolfe 的预测，8 月就业报告可能呈现一个较为复杂的组合：新增就业由负转正，但只处于维持劳动力市场平衡的水平；失业率小幅上升；工资环比高于预期，同比增速继续放缓。
这一组合不会为美联储提供简单答案。
如果新增就业接近 6.5 万、失业率升至 4.2%，同时前值再次下修，市场可能将其理解为劳动力市场继续降温。若工资环比达到 0.35%，政策制定者仍需面对短期工资压力偏强的问题。
如果新增就业明显高于预测、工资同步走强，加息预期可能获得支持；如果就业远低于盈亏平衡线、失业率上升且工资放缓，美联储继续加息的门槛则可能提高。
美国劳工统计局已确认，8 月就业报告将于 9 月 4 日美东时间 8 时 30 分公布。随后的 8 月 PPI 和 CPI 分别安排在 9 月 10 日和 11 日发布，美联储议息会议则于 9 月 15 日至 16 日举行。
因此，非农将决定就业一侧的证据是否继续转弱，但并非 9 月政策决定的唯一变量。即使新增就业只有 6.5 万，真正影响美联储判断的，仍是就业、参与率、工资与通胀能否共同指向同一个方向。
最新非农预测：新增就业或放缓，美联储将面临复杂抉择
原文标题：Wolfe Research Sees August Payrolls Rising by 65,000 Ahead of September Fed Meeting
原文作者：Fiona Craig，InvestorsHub
编者按：9 月 4 日，美国劳工统计局将公布 8 月就业报告。继 7 月非农意外减少 2.3 万、5 月和 6 月数据合计下修 10.3 万后，市场正在判断，美国就业究竟只是进入低增长阶段，还是已经开始明显收缩。
Wolfe Research 预计，8 月非农就业人数将增加 6.5 万，略高于原文援引的 5.5 万市场共识。这个预测数字本身并不强劲：按照 Wolfe 的估算，随着劳动人口增长放缓，每月约 6.5 万个新增岗位只能维持劳动力市场基本平衡。换言之，即使预测兑现，也难以说明就业需求重新加速。
这份预测更值得关注的部分，在于不同指标可能释放相反信号。Wolfe 预计失业率将由 4.09% 升至 4.16%，工资环比增速却可能达到 0.35%、高于市场预期；同比工资增速则从 3.2% 放缓至 3.1%。就业降温与短期工资韧性并存，可能使美联储的判断更加复杂。
原文还预计，年度基准修订将把非农就业总量上调 18 万。不过，这项预测已经被随后公布的数据推翻。美国劳工统计局 8 月 28 日发布的初步结果显示，截至 2026 年 3 月的非农就业人数可能需要下修 7.9 万。该结果暂未计入当前月度就业数据，最终修订将在 2027 年 2 月发布。因此，原文关于基准修订的判断只能作为 Wolfe 当时的预测保留，不能继续作为事实使用。
以下为原文编译：
Wolfe Research 预计，美国 8 月非农就业人数将增加 6.5 万，略高于原文援引的 5.5 万市场共识。其中，私人部门预计增加 7.5 万个岗位，政府部门就业人数则可能减少 1 万。
如果预测兑现，8 月就业将较 7 月的负增长有所改善。不过，Wolfe 认为，6.5 万个新增岗位大致只是当前美国劳动力市场的月度「盈亏平衡线」，即维持就业与劳动力人口相对稳定所需的最低增长水平。
这一估算并非官方指标，会随着人口、劳动参与率和移民等因素变化。它真正传递的判断是：新增就业即便重回正值，也可能只代表劳动力市场暂时稳定，并不意味着招聘需求重新走强。
6.5 万新增就业，只够维持劳动力市场平衡？
Wolfe 预计的 6.5 万新增非农，与 2026 年以来平均每月增加约 6.1 万个岗位基本一致。这意味着，美国就业可能延续低速增长，而非进一步加速。
近几个月的疲弱主要集中在部分行业。原文援引 Wolfe 的数据称，休闲和酒店业就业人数 6 月减少 4.3 万，7 月又减少 4 万。Wolfe 将部分下降归因于季节性因素，以及世界杯相关临时就业增长消退。
随着季节性因素在 8 月转为相对有利，Wolfe 预计休闲和酒店业就业人数将小幅增加 5000 人。
不过，行业就业反弹能否代表整体需求改善仍需谨慎判断。如果新增岗位主要来自前期大幅下降行业的技术性修复，而制造业、专业服务和零售等领域继续疲弱，整体劳动力市场可能仍处于降温状态。
此外，7 月数据的下修已经提高了市场对历史数据修正的敏感度。美国劳工统计局公布的数据显示，5 月非农增幅由 12.9 万下修至 6.3 万，6 月由 5.7 万下修至 2 万，两个月合计少增 10.3 万。因此，8 月新增就业人数之外，前两个月是否再次下修同样重要。
工资环比可能反弹，同比趋势仍在降温
Wolfe 预计，8 月平均时薪环比增长 0.35%，高于原文援引的 0.2% 市场共识；同比增速则可能从 7 月的 3.2% 降至 3.1%。
环比与同比走势相反并不矛盾。单月工资增速可能受到调查日期、奖金发放、行业结构以及工作时长等因素影响，而同比数据反映的是过去 12 个月的累计变化。
Wolfe 认为，8 月就业调查参考期覆盖月中，可能更充分地反映月中生效的加薪，从而推高当月平均时薪。这是该机构对调查结构的解释，实际结果仍可能受到高薪和低薪行业就业占比变化影响。
从美联储角度看，0.35% 的工资环比增速可能强化短期工资压力仍有韧性的判断；但如果同比增速继续降至 3.1%，则说明工资通胀的中期方向仍在放缓。
因此，市场需要同时观察三个维度：工资环比是否超预期、同比是否继续下降，以及平均每周工时是否变化。仅凭一个月的平均时薪反弹，尚不足以确认工资压力重新加速。
失业率或升至 4.16%，但劳动参与率更关键
Wolfe 预计，8 月失业率将由 7 月的 4.09% 升至 4.16%。按通常公布口径，这可能表现为失业率由 4.1% 升至 4.2%。
该机构认为，家庭调查可能继续出现较大波动。按其统计，2026 年以来美国劳动力人口已经减少约 250 万，其中约 100 万发生在最近两个月。劳动力规模快速变化，使失业率的解读更加复杂。
失业率取决于失业人数和劳动力总量。如果部分劳动者停止求职、退出劳动力市场，即使就业需求减弱，失业率也可能保持稳定甚至下降；如果劳动参与率回升，更多人重新进入劳动力市场，失业率则可能上升，即使企业没有明显裁员。
因此，4.2% 的失业率本身未必代表就业市场突然恶化。更关键的问题是，失业率上升来自就业人数减少，还是劳动参与率回升。
7 月失业率降至 4.1% 的同时，劳动参与率降至 61.4%。如果 8 月参与率回升、失业率小幅上升，可能只是更多劳动者重新开始寻找工作；如果参与率继续低迷、失业率仍然上行，就业降温的信号会更明确。
Wolfe 看错基准修订，但下修幅度暂时有限
原文发布时，Wolfe 预计美国劳工统计局将在年度基准修订中，将截至 2026 年 3 月的非农就业总量上调约 18 万，相当于此前 12 个月平均每月增加约 1.5 万个岗位。
8 月 28 日公布的结果与这一预测方向相反。美国劳工统计局初步估计，截至 2026 年 3 月的非农就业总量需要下修 7.9 万，幅度约为 0.1%；私人部门就业人数则需要下修 17.8 万。
这项修订以季度就业与工资普查（QCEW）等更全面的行政记录为基准，用于校准月度企业调查。7.9 万的初步下修说明此前就业总量略有高估，但相对于整体非农就业规模，修订幅度有限，也小于过去十年基准修订绝对值的平均水平 0.2%。
需要注意的是，这只是初步估算，不会立即改写当前公布的月度非农数据。最终结果将在 2027 年 2 月随 2027 年 1 月就业报告一同发布。
更准确地说，这次修订没有改变就业正在降温的总体判断，但也没有提供劳动力市场此前被严重高估的证据。它真正推翻的是 Wolfe 关于「上调 18 万」的具体预测。
非农可能改善，却未必足以证明就业重新走强
按照 Wolfe 的预测，8 月就业报告可能呈现一个较为复杂的组合：新增就业由负转正，但只处于维持劳动力市场平衡的水平；失业率小幅上升；工资环比高于预期，同比增速继续放缓。
这一组合不会为美联储提供简单答案。
如果新增就业接近 6.5 万、失业率升至 4.2%，同时前值再次下修，市场可能将其理解为劳动力市场继续降温。若工资环比达到 0.35%，政策制定者仍需面对短期工资压力偏强的问题。
如果新增就业明显高于预测、工资同步走强，加息预期可能获得支持；如果就业远低于盈亏平衡线、失业率上升且工资放缓，美联储继续加息的门槛则可能提高。
美国劳工统计局已确认，8 月就业报告将于 9 月 4 日美东时间 8 时 30 分公布。随后的 8 月 PPI 和 CPI 分别安排在 9 月 10 日和 11 日发布，美联储议息会议则于 9 月 15 日至 16 日举行。
因此，非农将决定就业一侧的证据是否继续转弱，但并非 9 月政策决定的唯一变量。即使新增就业只有 6.5 万，真正影响美联储判断的，仍是就业、参与率、工资与通胀能否共同指向同一个方向。
原文作者：Fiona Craig，InvestorsHub
编者按：9 月 4 日，美国劳工统计局将公布 8 月就业报告。继 7 月非农意外减少 2.3 万、5 月和 6 月数据合计下修 10.3 万后，市场正在判断，美国就业究竟只是进入低增长阶段，还是已经开始明显收缩。
Wolfe Research 预计，8 月非农就业人数将增加 6.5 万，略高于原文援引的 5.5 万市场共识。这个预测数字本身并不强劲：按照 Wolfe 的估算，随着劳动人口增长放缓，每月约 6.5 万个新增岗位只能维持劳动力市场基本平衡。换言之，即使预测兑现，也难以说明就业需求重新加速。
这份预测更值得关注的部分，在于不同指标可能释放相反信号。Wolfe 预计失业率将由 4.09% 升至 4.16%，工资环比增速却可能达到 0.35%、高于市场预期；同比工资增速则从 3.2% 放缓至 3.1%。就业降温与短期工资韧性并存，可能使美联储的判断更加复杂。
原文还预计，年度基准修订将把非农就业总量上调 18 万。不过，这项预测已经被随后公布的数据推翻。美国劳工统计局 8 月 28 日发布的初步结果显示，截至 2026 年 3 月的非农就业人数可能需要下修 7.9 万。该结果暂未计入当前月度就业数据，最终修订将在 2027 年 2 月发布。因此，原文关于基准修订的判断只能作为 Wolfe 当时的预测保留，不能继续作为事实使用。
以下为原文编译：
Wolfe Research 预计，美国 8 月非农就业人数将增加 6.5 万，略高于原文援引的 5.5 万市场共识。其中，私人部门预计增加 7.5 万个岗位，政府部门就业人数则可能减少 1 万。
如果预测兑现，8 月就业将较 7 月的负增长有所改善。不过，Wolfe 认为，6.5 万个新增岗位大致只是当前美国劳动力市场的月度「盈亏平衡线」，即维持就业与劳动力人口相对稳定所需的最低增长水平。
这一估算并非官方指标，会随着人口、劳动参与率和移民等因素变化。它真正传递的判断是：新增就业即便重回正值，也可能只代表劳动力市场暂时稳定，并不意味着招聘需求重新走强。
6.5 万新增就业，只够维持劳动力市场平衡？
Wolfe 预计的 6.5 万新增非农，与 2026 年以来平均每月增加约 6.1 万个岗位基本一致。这意味着，美国就业可能延续低速增长，而非进一步加速。
近几个月的疲弱主要集中在部分行业。原文援引 Wolfe 的数据称，休闲和酒店业就业人数 6 月减少 4.3 万，7 月又减少 4 万。Wolfe 将部分下降归因于季节性因素，以及世界杯相关临时就业增长消退。
随着季节性因素在 8 月转为相对有利，Wolfe 预计休闲和酒店业就业人数将小幅增加 5000 人。
不过，行业就业反弹能否代表整体需求改善仍需谨慎判断。如果新增岗位主要来自前期大幅下降行业的技术性修复，而制造业、专业服务和零售等领域继续疲弱，整体劳动力市场可能仍处于降温状态。
此外，7 月数据的下修已经提高了市场对历史数据修正的敏感度。美国劳工统计局公布的数据显示，5 月非农增幅由 12.9 万下修至 6.3 万，6 月由 5.7 万下修至 2 万，两个月合计少增 10.3 万。因此，8 月新增就业人数之外，前两个月是否再次下修同样重要。
工资环比可能反弹，同比趋势仍在降温
Wolfe 预计，8 月平均时薪环比增长 0.35%，高于原文援引的 0.2% 市场共识；同比增速则可能从 7 月的 3.2% 降至 3.1%。
环比与同比走势相反并不矛盾。单月工资增速可能受到调查日期、奖金发放、行业结构以及工作时长等因素影响，而同比数据反映的是过去 12 个月的累计变化。
Wolfe 认为，8 月就业调查参考期覆盖月中，可能更充分地反映月中生效的加薪，从而推高当月平均时薪。这是该机构对调查结构的解释，实际结果仍可能受到高薪和低薪行业就业占比变化影响。
从美联储角度看，0.35% 的工资环比增速可能强化短期工资压力仍有韧性的判断；但如果同比增速继续降至 3.1%，则说明工资通胀的中期方向仍在放缓。
因此，市场需要同时观察三个维度：工资环比是否超预期、同比是否继续下降，以及平均每周工时是否变化。仅凭一个月的平均时薪反弹，尚不足以确认工资压力重新加速。
失业率或升至 4.16%，但劳动参与率更关键
Wolfe 预计，8 月失业率将由 7 月的 4.09% 升至 4.16%。按通常公布口径，这可能表现为失业率由 4.1% 升至 4.2%。
该机构认为，家庭调查可能继续出现较大波动。按其统计，2026 年以来美国劳动力人口已经减少约 250 万，其中约 100 万发生在最近两个月。劳动力规模快速变化，使失业率的解读更加复杂。
失业率取决于失业人数和劳动力总量。如果部分劳动者停止求职、退出劳动力市场，即使就业需求减弱，失业率也可能保持稳定甚至下降；如果劳动参与率回升，更多人重新进入劳动力市场，失业率则可能上升，即使企业没有明显裁员。
因此，4.2% 的失业率本身未必代表就业市场突然恶化。更关键的问题是，失业率上升来自就业人数减少，还是劳动参与率回升。
7 月失业率降至 4.1% 的同时，劳动参与率降至 61.4%。如果 8 月参与率回升、失业率小幅上升，可能只是更多劳动者重新开始寻找工作；如果参与率继续低迷、失业率仍然上行，就业降温的信号会更明确。
Wolfe 看错基准修订，但下修幅度暂时有限
原文发布时，Wolfe 预计美国劳工统计局将在年度基准修订中，将截至 2026 年 3 月的非农就业总量上调约 18 万，相当于此前 12 个月平均每月增加约 1.5 万个岗位。
8 月 28 日公布的结果与这一预测方向相反。美国劳工统计局初步估计，截至 2026 年 3 月的非农就业总量需要下修 7.9 万，幅度约为 0.1%；私人部门就业人数则需要下修 17.8 万。
这项修订以季度就业与工资普查（QCEW）等更全面的行政记录为基准，用于校准月度企业调查。7.9 万的初步下修说明此前就业总量略有高估，但相对于整体非农就业规模，修订幅度有限，也小于过去十年基准修订绝对值的平均水平 0.2%。
需要注意的是，这只是初步估算，不会立即改写当前公布的月度非农数据。最终结果将在 2027 年 2 月随 2027 年 1 月就业报告一同发布。
更准确地说，这次修订没有改变就业正在降温的总体判断，但也没有提供劳动力市场此前被严重高估的证据。它真正推翻的是 Wolfe 关于「上调 18 万」的具体预测。
非农可能改善，却未必足以证明就业重新走强
按照 Wolfe 的预测，8 月就业报告可能呈现一个较为复杂的组合：新增就业由负转正，但只处于维持劳动力市场平衡的水平；失业率小幅上升；工资环比高于预期，同比增速继续放缓。
这一组合不会为美联储提供简单答案。
如果新增就业接近 6.5 万、失业率升至 4.2%，同时前值再次下修，市场可能将其理解为劳动力市场继续降温。若工资环比达到 0.35%，政策制定者仍需面对短期工资压力偏强的问题。
如果新增就业明显高于预测、工资同步走强，加息预期可能获得支持；如果就业远低于盈亏平衡线、失业率上升且工资放缓，美联储继续加息的门槛则可能提高。
美国劳工统计局已确认，8 月就业报告将于 9 月 4 日美东时间 8 时 30 分公布。随后的 8 月 PPI 和 CPI 分别安排在 9 月 10 日和 11 日发布，美联储议息会议则于 9 月 15 日至 16 日举行。
因此，非农将决定就业一侧的证据是否继续转弱，但并非 9 月政策决定的唯一变量。即使新增就业只有 6.5 万，真正影响美联储判断的，仍是就业、参与率、工资与通胀能否共同指向同一个方向。
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BlockBeats 消息，9 月 1 日，MGBX 正式宣布品牌焕新升级，并启用全新 Slogan「一站交易，链接全球机遇」。此次升级围绕品牌定位、视觉形象与产品体验全面展开，MGBX Logo、官网、App 及社交媒体等官方渠道将陆续焕新，UI 与交互体验同步优化，让界面更清晰、操作更流畅、交易更高效。MGBX 团队表示，品牌形象与产品体验持续升级的同时，对用户体验及资产安全的重视始终不变。
BlockBeats 消息，9 月 1 日，MGBX 正式宣布品牌焕新升级，并启用全新 Slogan「一站交易，链接全球机遇」。此次升级围绕品牌定位、视觉形象与产品体验全面展开，MGBX Logo、官网、App 及社交媒体等官方渠道将陆续焕新，UI 与交互体验同步优化，让界面更清晰、操作更流畅、交易更高效。MGBX 团队表示，品牌形象与产品体验持续升级的同时，对用户体验及资产安全的重视始终不变。
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