用数据说明这一轮熊市的走向推演
主要观点如下：
1、在 2017-2018 年间，大部分的项目都是通过融资 ETH 进行的，这使得 ETH 的流通量大幅度减少，因此价值螺旋上升。但是，随着熊市的来临，项目方不得不变卖 ETH 以支付各种费用，这导致了 ETH 的价格螺旋下降。
2、在 2020-2022 年期间，人们开始更加实际，融资开始更多地依赖于稳定币，以避免在市场波动中损失。
3、从 2020 年到 2022 年 Q3，已公开的总融资额约为 745 亿美元。在同一时期，主要稳定币（USDT、USDC、BUSD）的市值总和为 1341 亿美元。
项目方手中的大量稳定币将对市场产生两个主要影响：
一是不再需要变卖 ETH 以支付运营费用，所以 ETH 不会像上一轮熊市那样一直阴跌
二是项目方需要卖出 U 来支付运营费用，这将间接地减少流通中的 U，使流动性变差
结论就是：
USDT 会一直慢慢流出，流动性会越来越恶化，直到美联储降息。币圈市值本质上是杠杆抬起来的，当最底层的流动性持续变差的时候，没有任何数字货币能够独善其身。
关注整体市场稳定币总量，总量在上涨就有牛市的基础，在下跌就是熊市无疑。
开启加密货币牛市的四大通道是什么？
熊市已经到了中尾段，从上周$XRP事件后，有不少朋友的情绪经历了从看空到看多的变化，市场经历了短暂的震荡。
以下四个通道并不是独立的，而是相互促进，形成循环。
1.资金通道。资金入口是加密行业建设的重点方向，现货ETF/香港新政等等，这些动作隐含的潜在因素，即是大规模合规化资金有进入的可能，整体市场的流动性会获得激活；
2.人才通道。建立原生的加密协议，以及协议之上的应用堆栈，不仅仅需要加密原生的开发者与人才，来自于不同领域和行业，有着丰富经验与创新意识，也可以促进生态更加繁荣。目前大厂人才溢效应效应显著，机会明显；
3.技术通道。范式创新与技术融合带来的奇妙化学反应，Defi中的RWA和LSDFi大有开启长期慢牛的可能，放长时间维度，这些将会是重点/热点。人工智能/MR实现商业化，和Blockchain技术互相结合，也会是一个重要看点；
4.用户通道。杀手级应用吸引用户大量进入，用户使用基础设施的过程，使得价值流更加茁壮，协议营收和创新有了更进一步的保证，用户的需求被满足，协议的适用范围不断扩大，用户留存和粘性不断提高。
