吉星高趙

近期，市场对美联储货币政策预期出现显著波动。摩根大通最新调整其预测，将首次降息时点推迟至2025年12月，与此前“年内不降息”的立场形成明显转变。这一调整反映出当前市场共识仍存在较大分歧。

一、市场预期波动分析

降息概率在近期呈现显著波动：

· 11月初：市场定价降息概率接近95%

· 11月中旬：受就业与通胀数据影响，概率回落至30%以下

· 11月底：随着美联储官员释放鸽派信号，概率回升至81%区间

二、影响决策的关键因素

1. 数据缺口风险

   因政府停摆导致关键经济数据（CPI、非农就业）发布延迟，美联储在12月议息会议前将面临信息不完整的挑战。

2. 政策分歧显现

· 鸽派观点（如威廉姆斯）：强调维持过高利率可能对就业市场造成压力

· 鹰派立场（如杰斐逊）：认为通胀回归2%目标的进程尚未完全确认

三、12月政策展望

基于当前信息，可能出现以下情景：

· 基准情景（概率约60%）：维持现有利率水平不变，等待更多数据确认

· 触发降息情景：若出现美股大幅回调（跌幅超10%）或失业率显著上升（突破4.5%），不排除启动预防性降息

四、资产配置建议

根据不同的政策结果，建议采取差异化配置策略：

若开启降息周期：

· 增持短期债券与成长型科技股票

· 关注对利率敏感的结构性机会

若维持利率不变：

· 侧重必需消费与防御型板块

· 保持美元资产配置

风险对冲组合：

· 配置美国国债期货与黄金

· 保持投资组合流动性

五、重点关注事项

未来几周需密切关注：

1. 12月中旬发布的11月经济数据

2. 美联储官员公开讲话释放的政策信号

3. 全球资本市场风险偏好变化

总结

美联储正平衡通胀管控与经济稳健的双重目标，政策路径仍将依赖数据表现。建议投资者保持投资组合灵活性，根据政策信号及时调整风险暴露。
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