律动BlockBeats

BlockBeats 消息，7 月 25 日，AMD 宣布推出全开源混合专家模型（MoE）Instella-MoE，该模型拥有 160 亿总参数，每个 Token 激活 28 亿参数，号称在同规模开源语言模型中具备领先性能。
AMD 表示，Instella-MoE 完全基于自家 AMD Instinct MI300X 和 MI325X GPU，以及 ROCm 软件栈从零训练完成，并采用 Gated Multi-head Latent Attention（Gated MLA）和 FarSkip-Collective 等架构创新，以提升训练和推理效率。
性能测试显示，Instella-MoE-16B-A3B 基础模型平均得分达到 76.7 分，在全开源模型中排名领先，超过 SmolLM3-3B、OLMo-3-7B 等模型，并在仅激活 28 亿参数的情况下，与更大规模模型竞争。
此外，该模型支持 64K Token 长上下文处理，并完成预训练、中期训练、长上下文扩展、监督微调（SFT）、直接偏好优化（DPO）以及强化学习（RL）等完整训练流程。
AMD 此次同步公开 Instella-MoE 全部模型权重、训练配置、数据配比、中间检查点及推理代码，推动开放 AI 模型研究与复现。
AMD 表示，Instella-MoE 展示了基于 AMD 硬件和开放软件生态进行大规模 MoE 模型训练的能力，未来将继续推进更大规模、更强推理能力和更高效率的开源语言模型研发。

TL;DR
· Kimi K3 只是触发点，市场真正重估的是英伟达未来算力需求由谁驱动。
· 如果 AI 使用入口长期集中在少数闭源实验室，英伟达的增长预期会更依赖少数大客户和闭源商业化节奏。
· 开放权重模型降低企业采用门槛，可能削弱闭源模型定价权，但也可能扩大推理、微调和私有部署带来的算力消耗。
· 黄仁勋首条个人推文分享英伟达联署公开信，核心立场是美国既需要顶尖闭源模型，也需要顶尖开放模型。
· 关联标的：NVDA、MSFT、META、AMD、GOOGL，以及 OpenAI、Anthropic 等未上市闭源实验室估值。
Kimi K3 的发布，对美国的震惊似乎我们想象的要大的多。上周末推特刷屏后，连黄仁勋也坐不住了，几十年不用社交媒体的人紧急开号，第一条也没有废话，直接发了个联名信，要美国不要限制开源模型。
结合英伟达已经许久不涨的股价，黄仁勋可能真的有点着急，着急英伟达的增长叙事：
如果 AI 继续由少数闭源模型公司主导，算力需求是否已经被市场充分预期；如果开放权重模型继续扩散，英伟达能否把更便宜的模型，转化成更大的使用量和更多基础设施需求。
黄仁勋给出的答案很明确。他公开反对按模型来源一概禁止，称中国模型「非常优秀」，美国企业应被允许使用。对英伟达来说，关键不是替某一家闭源实验室维持高价，而是让尽可能多的企业、开发者和云厂商真正使用 AI。
这也是芯片股短期承压与英伟达长期叙事之间的分歧。市场担心的是，低成本开放模型会压缩美国 AI 服务商利润率，并让单位推理更省；英伟达押注的是，价格下降会打开更多场景，最终带来更大的总调用量、私有部署和算力消耗。
英伟达需要的不只是闭源巨头继续买卡
过去两年，英伟达的 AI 叙事很大程度上建立在一个清晰逻辑上：前沿模型越来越大，训练和推理都需要更多 GPU，云厂商和模型实验室会持续扩建基础设施。
这个逻辑仍然成立，但它也带来一个隐含问题：如果 AI 产业的使用入口、产品节奏和模型定价权都集中在少数闭源实验室和大型云平台手中，英伟达的需求增长就会更依赖少数大客户的资本开支计划，以及闭源服务商业化速度。
这并不是一个坏生意。闭源实验室、云厂商和平台公司仍然是 AI 基础设施最重要的购买方之一。但对已经被市场高度定价的英伟达来说，投资者会继续追问：下一阶段增量从哪里来？
如果闭源模型持续维持高价，企业采用 AI 的速度可能受制于成本、数据边界和部署方式。很多公司会先试用 API，但不一定把 AI 深度嵌入自己的业务系统。对上游芯片公司而言，这意味着算力需求虽然集中、规模大，但扩散速度更依赖少数平台的商业化节奏。
开放权重模型改变的是这个结构。它不一定马上替代最强闭源模型，但它给企业、开发者和云厂商提供了另一种路径：把模型拿到自己的环境里运行、微调、审计和集成。只要更多组织开始把 AI 放进客服、编程、研究、流程自动化和私有部署，基础设施层就有机会获得更分散、更广泛的需求来源。
所以，市场交易的不是「某个模型会不会打败 OpenAI」，而是「AI 需求会不会从少数闭源入口，扩散到更多企业和场景」。这才是英伟达最关心的问题。
开放权重削弱闭源定价权，也可能扩大算力池
开放权重可以理解为把训练好的「模型参数」交给外部使用。权重发布后，企业可以在自己的服务器或云环境中运行、微调和审计模型。
对闭源模型公司来说，这会改变谈判位置。过去企业如果想用最强模型，往往只能接受闭源 API 的价格、数据边界和功能节奏。现在，如果一个可自部署模型在特定任务上足够好，闭源厂商就必须解释，客户为什么还要为更贵的服务付费。
这也是 OpenAI、Anthropic、谷歌这类闭源路线面临的压力。它们仍然可以在产品体验、代理能力、工具链、安全对齐、企业合规和生态分发上维持壁垒。Anthropic 6 月推出的 Claude Science 就是一个例子，它把模型包装成面向科学家的 AI 工作台，强调工具集成和可审计产物。
但基础推理能力越接近商品化，闭源模型越需要证明自己卖的不是「更聪明的聊天接口」，而是更可靠的工作流、更强的代理执行、更好的安全责任和行业集成。否则，低成本开放模型会把价格锚向下拉。
对英伟达来说，这种变化并不一定是坏事。闭源模型定价权被削弱，可能影响 AI 服务商利润率；但如果更便宜的模型让更多企业开始部署 AI，推理、微调、本地化和私有化需求反而可能扩大总算力池。
DeepSeek 之后，市场已经经历过类似争论。更高效率的模型短期看像是「少用 GPU」，但如果价格下降激活更多需求，中长期可能变成「更多场景使用 AI」。
英伟达押注的正是后者。它的核心生意不是模型 API，而是芯片、服务器和数据中心。只要 AI 使用量上升，需求最终仍会落到基础设施层。
黄仁勋反对把开放模型等同于风险
在这轮讨论中，黄仁勋以个人首条推文分享了一封由英伟达联署的公开信《开放权重与美国 AI 领导力》。联署方包括 Meta、微软、Andreessen Horowitz、Hugging Face、IBM、Mistral AI、Palantir、Perplexity、Mozilla、NVIDIA、Y Combinator 等逾 20 家科技公司及机构。
公开信的核心表述是，美国既需要顶尖闭源模型，也需要顶尖开源模型，政府不应过早限制开源 AI。换句话说，签署方并不是否认安全风险，而是在反对把开放权重本身直接等同于风险来源。
这封信重要，是因为它把英伟达的商业利益和美国 AI 生态的结构问题放到了一起。英伟达关心 AI 使用量和基础设施需求；Meta、微软等平台公司需要更灵活的模型生态；Hugging Face、Mistral AI、Mozilla 等更直接站在开放模型和开发者生态一侧。
这些公司利益并不完全一致，但在一个问题上有交集：如果开放权重过早被监管框架压住，美国企业和开发者使用低成本模型的选择会变少，AI 扩散也会更依赖少数闭源服务商。
对英伟达而言，这并不是最理想的市场结构。它需要的不只是少数前沿实验室继续训练更大的模型，也需要更多企业真正把 AI 用起来。只有当 AI 从少数平台服务变成广泛部署的基础能力，英伟达才能继续讲「算力需求仍在扩张」的故事。
因此，黄仁勋对中国模型的表态和公开信并不是孤立事件。它们共同指向同一件事：英伟达不希望 AI 竞争被简化为「禁止某类模型」，而是希望更多模型、更多场景和更多开发者进入算力需求池。
中国相关限制会影响英伟达预期
另一个市场必须面对的问题是政策边界，但这不只是「中国模型能不能被限制」的问题，更是「限制会不会反过来削弱英伟达在中国 AI 产业链中的位置」。
Kimi K3 的关键不只在于模型能力，也在于它并不是建立在最新一代英伟达旗舰芯片之上。市场讨论中更敏感的一点是，Kimi K3 使用的是 H800 这类已经受到出口管制影响、并非最新规格的芯片。换句话说，即便在先进芯片供应受限的情况下，中国模型公司仍然能够继续训练出有竞争力的前沿模型。
这也是黄仁勋长期反对一刀切限制中国市场的核心逻辑。限制并不会让中国 AI 需求消失，只会迫使中国企业寻找替代路径：更高效的模型架构、更低成本的训练方式，以及更多国产芯片适配。DeepSeek 之后，市场已经看到中国模型公司在效率路线上的压力测试；而 DeepSeek 开始适配华为芯片，也意味着中国 AI 生态并不会完全停留在英伟达 CUDA 和 GPU 体系之内。
对英伟达来说，这才是真正值得焦虑的地方。短期看，限制中国可能影响的是某些芯片销售和订单预期；中长期看，如果中国模型厂商、云厂商和应用公司被迫加速适配非英伟达硬件，英伟达在中国 AI 基础设施中的份额就可能被持续稀释。竞争对手不一定马上追平英伟达，但只要可用性持续提高，客户迁移的动力就会增强。
所以，芯片股的波动不只是对某个中国模型的反应，而是对英伟达长期预期的再定价：闭源路线能否继续支撑高增长，开放模型会不会打开新增量，政策又会不会把潜在客户推向英伟达之外的替代方案。
闭源实验室仍有优势，但估值叙事更难
开放权重模型的兴起，并不意味着闭源前沿实验室已经失去价值。
闭源模型仍然拥有明显优势。它们可以围绕产品体验、代理执行、工具链、安全对齐、企业合规和生态分发建立壁垒。对于很多企业客户来说，可用性、稳定性、责任边界和集成能力，可能比单个模型榜单分数更重要。
但估值叙事会变得更难。过去，闭源实验室可以依靠「最强模型」解释高价格和高估值；现在，它们需要证明自己不仅模型更强，而且能提供更可靠、更完整、更难替代的企业级系统。
这对英伟达有双重影响。一方面，如果闭源实验室利润率受压，市场可能担心它们未来基础设施投入节奏。另一方面，如果开放模型降低采用门槛，更多企业、云厂商和开发者加入部署，英伟达的需求来源反而更分散。
OpenAI、Anthropic、谷歌未出现在公开报道的开放权重公开信签署名单中，这不能推导为它们支持限制中国模型。它只能说明，闭源前沿实验室与硬件、开源和平台公司在利益结构上并不完全一致。
英伟达站在硬件层，更希望看到多条模型路线并存。闭源模型继续冲击前沿能力，开放模型负责降低门槛、扩大使用场景。只要两者共同推高 AI 使用量，英伟达就是主要受益者之一。
投资者真正要盯的是使用量
这轮争论不会只停在黄仁勋的一句表态上。影响定价的，是美国政策会把限制打到哪里，以及开放模型能否真正进入企业部署。
如果开放权重模型只是引发舆论争议，却没有形成可持续的企业使用，英伟达的核心需求仍会回到少数闭源实验室和大型云平台的资本开支周期。那意味着市场对英伟达的增长预期，需要继续由大客户订单来验证。
如果开放模型持续进入企业环境，并带来可观察的推理、微调、私有部署和行业集成需求，英伟达的故事就会从「少数巨头买更多 GPU」，扩展为「更多组织开始消耗 AI 算力」。
投资者更该盯住两个变量。一个是美国限制是否落到可执行的采购、云服务和实体清单层面。另一个是开放权重模型能否真正进入企业部署，并带来可观察的算力消耗。
前者决定政策风险，后者决定黄仁勋所说的市场误读，能不能变成英伟达的真实订单需求。芯片股交易的不是某个模型的胜负，而是 AI 需求还能不能继续扩散。

BlockBeats 消息，7 月 25 日，据 ai_9684xtpa 监测，一鲸鱼地址（0x854…c775e）于昨晚 22:30 开启一笔 40 倍杠杆 BTC 多单，投入 603.71 枚 BTC，开仓价格约为 64,469 美元，名义仓位价值约 3867 万美元。
目前该仓位浮亏约 25.9 万美元。此外，该地址还在 63,500 至 63,674 美元区间挂出价值约 3144.1 万美元的限价多单。若全部成交，其 BTC 多头持仓规模将扩大至约 7011.1 万美元。
数据显示，该地址此前主要采用短线交易策略，持仓时间通常仅持续数小时。本次多单规模已跻身今年第六大仓位规模，若后续限价单全部成交，或将成为其年度最大规模 BTC 多头操作。

BlockBeats 消息，7 月 25 日，本周全球市场围绕美伊冲突升级、美国关税连环加码、日元汇率崩跌以及科技股 AI 资本开支忧虑四条主线展开，避险情绪与政策扰动交织：
国际油价成为本周最大交易主线，美军持续打击伊朗、胡塞武装威胁红海航运，布伦特原油两个月来首次升破 100 美元/桶，两油料将连续第三周收涨。美元兑日元升至 163.98，创 1986 年 11 月以来新高。美股方面，道指连续第三周收跌，标普 500 和纳指连续第二周收跌，特斯拉周四暴跌 14.5%，单周累计跌近 18%，创 2022 年以来最大单周跌幅，科技七巨头单日市值蒸发近 8,000 亿美元。
美伊冲突进入新阶段，双海峡告急。美军已完成连续第 13 晚对伊朗军事目标的打击，并部署 B-1 轰炸机加强攻击能力。伊朗革命卫队则宣称已袭击科威特、巴林、约旦境内美军设施及拉腊克岛。霍尔木兹海峡通航持续受阻，胡塞武装同时宣布对沙特实施海上封锁并袭击两艘沙特油轮，冲突风险进一步外溢至红海。美伊外交斡旋仍在推进，但伊朗已拒绝 10 天停火提议，美方认为伊朗缺乏谈判诚意。
美国关税一周内密集加码，近 60 个经济体受波及。特朗普政府本周连续出手：对约 200 亿美元加拿大商品加征 50% 关税（8 月 19 日生效）；调整铝进口关税政策，设立投资激励换取优惠税率；宣布进口仿制药维持两年零关税后，自 2028 年起分阶段征收 100% 至 200% 关税；对大部分巴西商品加征 25% 关税；并以贸易伙伴未充分禁止强迫劳动产品为由，对 60 个经济体启动 301 条款关税，接替当天到期的临时全球关税，覆盖美国进口总额 99.4%。
日元跌破 163 关口，创 1986 年以来新低。日本财务省、内阁官房本周多次释放随时干预信号，但截至周五尚无实际入市操作迹象。美国财政部半年度汇率报告认定日元显著低估，日本继续留在汇率政策监测名单，但未被列为汇率操纵国。
AI 资本开支忧虑重挫科技股。Alphabet 二季度营收同比增长 24%、云业务增长 82%，但因将 2026 年资本开支预期上调至 1,950 亿至 2,050 亿美元区间，且自由现金流转负（-59 亿美元），股价财报后大跌。
特斯拉营收同比增长 26% 至 282.36 亿美元，但营业利润骤降 57%，利润率仅 1.4%，叠加资本开支同比暴增 142%，股价周四重挫约 14%，成为七巨头中跌幅最大的公司。同期，OpenAI、AMD、SpaceX 等继续加码算力与芯片投资竞赛。

BlockBeats 消息，7 月 25 日，路透社近期报道，美国与伊朗之间的军事冲突再度升级，正威胁本已脆弱的全球炼油产能复苏，亚洲炼油商首当其冲。原本被寄予厚望、有望在本季度带动全球燃油产量回升的亚洲炼油商，如今因霍尔木兹海峡运输再度受阻而陷入停滞。
也门胡塞武装已威胁封锁沙特经红海的原油出口，据研究机构 Energy Aspects 测算，这可能迫使超过 300 万桶/日原本经巴布曼德海峡运往亚洲的沙特原油改道，绕行更远航线。
本周二，三艘原定驶往中国和印度的沙特油轮已掉头转向苏伊士运河方向。受此影响，原本已为 8 月备好原油供应的亚洲炼油商，正面临中东货源交付延迟的困境；与此同时，美国和欧洲的炼油厂已接近满负荷运转，几乎没有增产空间。
台塑石化（FPCC）总裁林克彰表示，公司原计划 8 月将开工率提升至 48 万桶/日（近 90% 产能），虽已锁定 8 月到货原油，但受中东冲突重燃影响，部分货物的交付和到港时间仍存在不确定性。一位不愿具名的中国炼油业高管也表示，预计 7-8 月装船货物将出现延误，增产面临困难。
供应紧张的另一重压力来自俄罗斯：其炼油设施持续遭受乌克兰无人机袭击，导致国内燃油短缺，莫斯科被迫限制柴油出口以抑制国内价格飙升。
多重因素叠加下，全球炼油利润率被推至高位：美国、欧洲炼油利润率已创下历史新高，亚洲炼油利润率也达到两个月新高。据 Sparta Commodities 分析师 Neil Crosby 表示，全球产能不足以同时应对霍尔木兹海峡关闭和俄罗斯出口禁令的双重冲击，价格必须上涨以抑制终端需求。柴油和航空煤油方面，亚洲炼油商利润率已跳涨至每桶 65 美元以上，而战前这一数字仅为 20 美元出头。

BlockBeats 消息，7 月 25 日，中东局势持续紧张。美国中央司令部表示，已完成针对伊朗的连续第 13 晚打击行动；伊朗方面则称袭击了约旦、巴林及科威特境内美军相关基地，并声称摧毁一套「爱国者」防空系统。
伊朗革命卫队表示，其海军基地遭美军袭击，同时宣布打击美国驻科威特阿尔阿迪里基地。约旦方面称，已拦截伊朗发射的 7 枚导弹和 6 架无人机。伊朗还指控美军误袭商船，造成两名船员死亡。
美伊谈判方面，据《纽约时报》报道，伊朗拒绝了特朗普提出的停火方案，但美国官员否认这一说法。伊朗外长阿拉格齐表示，已与巴基斯坦就调解倡议和提案进行讨论，并称美伊之间的问题在于美国自身，而非缺少调解方。特朗普则表示，目前尚未决定是否对伊朗实施重大打击，并认为伊朗正更加认真对待谈判。
围绕霍尔木兹海峡，伊通社报道称，阿曼外交代表团已前往德黑兰讨论相关机制；美国和英国据悉计划就海峡安全问题召开会议，推动组建霍尔木兹海峡护航联盟。
此外，据悉特朗普对伊朗战争持续时间过长感到沮丧。美国财政部宣布对伊朗实施新一轮制裁，美媒报道称，美国情报机构评估认为伊朗新领导层可能拥有更强烈的核野心。以色列总理内塔尼亚胡预计将于下周访问华盛顿，并与特朗普会面。

BlockBeats 消息，7 月 25 日，国际市场服务机构克普勒 24 日在社交媒体发布消息说，中东两大关键海上通道 23 日船舶通航情况出现分化，霍尔木兹海峡通航量明显下降，而连接红海和亚丁湾的曼德海峡通航量有所回升。
克普勒数据显示，霍尔木兹海峡 23 日共有 6 艘船舶完成通行，较前一日下降 60%。除一艘船舶外，其余均经由伊朗划设的航道通行。与此同时，曼德海峡当天共有 49 艘船舶完成过境，高于此前水平。其中包括 4 艘关闭船舶自动识别系统进行「暗航」的船舶。
克普勒表示，此前在亚丁湾和红海因安全风险掉头返航的部分船舶已恢复航行并完成通行，但仍有部分船舶在掉头后继续停留观望。目前国际航运企业仍在持续评估地区安全形势，整体通航活动呈现「谨慎但选择性恢复」的特点。

BlockBeats 消息，7 月 25 日，摩根士丹利分析师表示，SpaceX 股票的抛售已将其股价推至接近一个水平，该水平意味着投资者对其人工智能业务的价值估值为零。
摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯周五在给客户的报告中写道：「我们认为，目前投资者日益悲观的情绪与公司基本面基本未发生变化之间存在脱节，这为投资者买入 SpaceX 股票创造了一个具有吸引力的机会。」乔纳斯表示，许多投资者预计，随着首批股票的限售期于下月到期，部分内部人士可以出售股份，SpaceX 股价可能会进一步下跌至每股 100 美元。
他认为，在这一水平上，投资者实际上是在给予 SpaceX 人工智能业务零估值，甚至是负估值。该分析师给予 SpaceX 股票 300 美元的目标价，其中超过 50% 的估值来自公司的人工智能业务。

BlockBeats 消息，7 月 25 日，美国总统特朗普发文表示，欧盟一如既往地直接针对美国企业，这些行动在特朗普政府在任期间不会继续。
「欧盟又来了，而且像往常一样，直接针对伟大的美国企业！在毫无理由地对苹果处以 150 亿美元罚款、对 Meta 处以 30 亿美元罚款、对亚马逊处以 25 亿美元罚款，以及对许多其他企业进行处罚之后，我们刚刚获悉，谷歌——一家真正先进且令人惊叹的企业——又被罚款 10 亿美元，且没有任何解释。这使得谷歌遭受的罚款总额超过 180 亿美元！
这种非法且高度歧视性的做法，在「瞌睡乔」（拜登）政府执政第一年期间达到了如此高的程度，但这种情况不会在特朗普政府时期继续下去。美国不是欧洲的「提款机」，我们也不会允许它成为这样！
特此表明，我们将立即启动一项 301 调查，针对这种「掠夺」美国企业、进而损害美国纳税人利益的行为展开调查。欧盟将为这种非法且极不道德的行为付出非常高昂的代价，而这种行为正是我一直以来警告他们不要做的。这些罚款将被完全撤销，同时，我们预计将在最短时间内对其加征高额关税。」

BlockBeats 消息，7 月 25 日，Anthropic 首席执行官 Dario Amodei 宣布，已与三星电子及 SK 海力士签署供应协议。
彭博社近期报道称，韩国总统府高级官员透露，三星电子和 SK 海力士将在李在明访问期间，与美国顶尖科技企业签署涉及巨额资金的协议。相关合作预计包括长期存储芯片供应合同、战略投资伙伴关系以及谅解备忘录，具体规模将在企业正式公布后披露。
李在明将于当地时间周五抵达旧金山，并出席人工智能峰会，与英伟达 CEO 黄仁勋、OpenAI CEO Sam Altman、Anthropic CEO Dario Amodei 以及博通 CEO Hock Tan 等美国科技企业负责人举行会谈。