受到 4 月美國 CPI 物價指數公布影響，比特幣上週從 28,000 美元滑落至 26,000 美元，其中還包含比特幣網絡擁擠、以太坊短時間無法交易等負面題材影響，特別是以太幣也從 1,900 美元走弱至 1,700 美元，導致更多資金流出加密貨幣，轉入穩定幣等待下一波起漲點，上週加密市場過得並不順遂，除了總體經濟影響之外，連最主流的兩大區塊鏈網絡都出現問題，過去甚少發生這種事情，這機率低到可以說是非常驚人。

雖然比特幣價格不好，但 BRC-20 玩法創造的迷因幣風潮倒是讓礦工利潤頗為豐厚，大量創造代幣以及轉帳交易的熱潮創造了過往好幾倍的交易量，受限於區塊鏈網絡的處理性能限制，使得比特幣網絡遭遇了前所未有的塞車，要優先完成交易甚至必須支付 20 美元以上的轉帳手續費，大量的手續費為挖礦公司帶來豐厚的營收。

然而礦場現金短缺的問題已經發生一段時間，2021 年時，挖礦公司藉由便宜的資金向銀行融資了高額的現金以擴張挖礦規模，但隨後 2022 年升息頓時轉為緊縮，許多挖礦公司不得不申請破產重整，使得銀行都不願意借錢給礦場，他們的現金水位相當緊張，好不容易遇到難得的手續費上漲潮，收入大為增加，可以推測，他們拿到以比特幣支付的手續費後，短時間內就會賣掉轉為現金。

再來是以太坊，上週突然無法完成交易長達半小時驚動了市場，這是以太坊改採權益證明（PoS）共識機制以來，第一次出現區塊長時間無法完成同步的狀況，過去在工作量證明（PoW）共識機制的挖礦時代，除了有重大 Bug 之外幾乎沒有出現停機，而且如今的問題維護團隊還找不出原因，初步認為可能是以太坊的客戶端分散度太低，導致部分節點出現問題而無法完成區塊處理，目前 Lighthouse 以及 Prsym 兩大節點業者佔據了 38% 的 PoS 投票權。

雖然停機時間不長，但由於 PoS 轉換的時間也不到幾年，市場還在持續檢視 PoS 是否能像 PoW 那樣安全且穩定，但現在 PoS 不只會因為節點投票權過度集中而構成證券性質，也可能導致網絡交易不穩，這類的停機現象可能還會再出現，只希望以太坊不要步上 Solana 停機的後塵，雖然這次只是無法完成交易區塊，還不到停機的程度，但仍然令人憂心。

最後通貨膨脹還是左右市場信心的主要因素，上週美國勞動部公布了最新的 CPI 指數，原先市場認為是通膨趨緩，隨著市場解讀數據，又覺得越來越不對勁，導致市場轉為下跌，加密市場不免受到影響，搭配上述比特幣塞車以及以太坊停機的影響，加密幣市場短短幾天就從穩定轉為疲弱。

A. 05 月 08 日 比特幣網絡堵塞，幣安暫停比特幣提款

昨天晚上比特幣網絡一度出現堵塞狀況，造成部分交易出現無法及時完成的問題，為了防止用戶資產提領遺失資金，幣安交易所也公告將暫停比特幣提領服務直到網絡恢復穩定，但公告出來之後，有不少推特用戶嘲諷幣安只是因為比特幣網絡的交易手續費高昂而不願意處理，因此才選擇暫停比特幣提領。

Bitcoin mempool 當時顯示有超過 400,000 筆交易等待完成，這個塞車現象普遍被認為是近期 BRC-20 代幣推出所導致，例如 PEPE 迷因幣上週暴漲 263%，吸引用戶都跑去玩 BRC-20 代幣，帶動比特幣網絡的手續費相較四月出現 400% 的暴漲。

幣安交易所的提領暫停僅持續一個小時，隨後幣安即恢復比特幣提領服務，目前出入金已經完全正常，也有不少人又在提醒幣安應該導入閃電網絡提領，但這種方式背後會有更大的風險，表面上是為了解決比特幣網絡賭塞的問題，但可能帶來更多轉帳確認、資產遺失等降低用戶體驗的狀況。

B. 05 月 10 日 美國將公布物價指數，比特幣因觀望氣氛回落至 27,000 美元區間

美國勞動部今天將公布最新 10 月物價指數，市場預期物價指數年增率將從 5.6% 降至 5%，然而不論是美國還是加密市場昨天都有出現回撤的情形，市場擔憂實際開出來的物價指數會出現比預期還要高的狀況，因為目前大多數投資人對於通膨趨緩仍然相當樂觀，這項預期在過去一個月推高了風險資產價格。

比特幣在昨天率先反映，價格從 28,000 美元下跌至 27,000 美元，至於美國科技股除了大型價值股以外，中小型股隨著財報陸續開出，結果大多不如預期，股價也出現相當顯著的跌幅，但整體來說市場觀望氣氛非常濃厚，因為到了現在，不論是預測還是解讀物價指數，並將其連結至 Fed 行為都越來越困難。

因為現在升息不只要考慮通貨膨脹，升息所帶來的副作用像是經濟成長趨緩、加大銀行流動性壓力等等，都可能造成美國經濟硬著陸，即使物價指數成長沒有趨緩，Fed 也可能因為經濟隱憂而暫停升息，因此今天晚上的物價指數題材會相當難以解讀，目前看來物價指數超出預期而導致市場下跌的可能性會比較大。

C. 05 月 11 日 物價指數 CPI 月增 0.4% 以及年增 4.9%，市場看法分歧

昨天美國勞動部公布最新的四月物價指數，結果顯示前一個月的物價指數成長趨緩又反彈回來，達到月增 0.4%，但市場率先解讀年增 4.9% 低於先前預期的 5.0%，推動資產價格一開始有上漲，然而這次仔細解讀後，我們對物價指數還是有疑慮，核心通膨議題仍然沒有解決，特別是房租以及二手車價。

先來看食物與能源，這個區塊月增率為 0%，能源服務價格下跌成功抵銷食物與大宗能源價格的漲幅，再來最關鍵的核心物價指數月增高達 0.4%，其中二手車價是推動 4 月物價指數上漲的主要原因，月增達到 4.4%，背後原因是二手車價在 4 月出現強勁反彈，原因可能是之前連跌 12 個月後所出現的暫時性反彈，對解讀影響不大。

真正麻煩的是房租，這次月增仍然高達 0.4%，由於房租基本上只漲不跌，其僵固性向來被市場認為是難解的通膨來源，這個月房租指數依然持續上漲，整體而言通膨壓力還是在，數據層面不足以讓 Fed 出現轉向。

投資人調整利率預期，加密幣走勢轉弱

這次物價指數開獎結果並不理想，雖然年增率下降至 4.9%，相較於預期的 5% 好很多，如同上述提到的，房租與二手車價都還是棘手的問題，通膨壓力並未像市場想像中有所舒緩，另外還有一點是 Fed 官員出面喊話，表明 Fed 今年沒有任何降息的打算，花旗銀行甚至出具報告認為今年還會再升 2 碼，而且不會有降息機會。

芝加哥利率期貨交易結果則顯示美國最快第 4 季開始降息，但也有 1% 的籌碼認為美國直到 2023 年底都不會降息，意味著市場正在調整對利率的預期，高利率環境可能會籠罩美國好一段時間，而且真的會像 Fed 所說的，他們會維持高利率直到長期通膨年增率降至 2%，等同於他們要看到連續三個月以上通膨年增率 2%，而現在仍然位於 4.9%，依照預期的確今年第 4 季有機會看到第一個年增 2%。

依此計算，要看到連續三個月則真的要等到 2024 年了，剛好符合 Fed 今年不會降息的預期，我們推測 Fed 可能真的會等到明年第一季才開始考慮降息，但目前資產市場的看法遠比我們樂觀，認為第 4 季就會有轉機，Fed 會因為美國經濟衰退危機而降息，至於這項推論是否合理仍要交給市場結果決定。

上週美國也公布了失業救濟金請領人數達到了 26.4 萬人，為一年半以來的新高，這是 Fed 想看到的結果，失業人數終於開始增加，升息循環已經成功讓美國經濟緩慢下來，原先高度缺工緊繃的勞工市場也有所緩解，沒意外的話通膨的確是會繼續趨緩成長，只是速度是否會像市場預期得那麼樂觀則不一定。

總而言之，上週加密幣市場以及美國下跌有一部分是因為投資人調整對利率的預期，也因此拋售掉手中更多的風險資產，並轉為購買美國債券避險，當預期經濟衰退時，購買價值股以及美國債券往往是最佳解，資金呈現從風險資產流入美國公債的狀態。

以當前的狀況來說，我們認為比特幣會持續在 26,000 美元整理好一陣子，目前銀行危機題材已經消失，加密貨幣不再具備避險吸引力，加上高利率環境籠罩以及比特幣手續費大增等議題，加密市場短期要轉好會有點困難，上週加密市場已經同時發生數起機率超低的事件，預期這週會維持在 26,000 美元左右，不會有太大的波動。

上週回顧【MICA RESEARCH】銀行危機題材將退燒，比特幣能否守穩 2.8 萬美元？

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這篇文章 【MICA RESEARCH】通膨數據不佳與以太坊停機，加密市場走弱 最早出現於 區塊客。