美国中期选举引发政策不确定性，叠加AI投资回报焦虑，科技巨头万亿市值蒸发，英伟达因深度绑定下游基建节奏而面临增长可持续性风险。
1、11月5日美股"七姐妹"单日市值合计蒸发约1.04万亿美元，英伟达暴跌9.26%、单日市值缩水超4400亿美元，跌幅达微软、谷歌、亚马逊的2至4倍；纳指当日重挫5.52%，全周累计下跌3.4%。
2、投票日当天美国10个州41项数据中心相关地方议案中，40项投票结果倾向限制数据中心开发，其中27项限制性或反对性议案获得通过；得州新当选州长承诺在专门立法前全面暂停数据中心建设。
3、SemiAnalysis测算，本次选举真正冲击的是2028年规划的数据中心，仅得州一地就占美国2028年新增算力容量近三成，政策变化可能主要影响英伟达2028年及之后的增长预期。
4、微软、谷歌、亚马逊、Meta四家公司一年前经营现金流合计比固定资产支出多出约617亿美元，今年第三季度变为约264亿美元缺口；谷歌长期债务从约200亿美元提高到1250亿美元，亚马逊过去12个月自由现金流由净流入148亿美元转为净流出424亿美元。
5、五大云厂商2025年合计发行约1210亿美元美元债，是此前五年年均水平的四倍多；10年期美债收益率仍在4.8%以上，融资成本上升正成为影响数据中心扩张节奏的关键因素。
6、英伟达最近一财季净利润逼近600亿美元，预估下季营收环比再增12%，但九成以上收入依赖数据中心；11月17日即将发布的新一季财报将成为市场检验其增长前景的重要窗口。