美國穩定幣監管制度迎來重要進展。美國貨幣監理署（OCC）於 10 月 21 日公佈《GENIUS 法案》最終實施規則，針對支付型穩定幣發行商的儲備資產、贖回機制、風險管理及資產託管業務建立監管標準。OCC 確認，法案及其主管範圍內的最終實施規則將於 2027 年 1 月 18 日生效。不過，最終版本刪除原先針對第三方穩定幣收益安排的推定違規條款，引發美國銀行產業與加密貨幣產業不同的反應。
OCC 公佈最終實施規則，明確規範穩定幣發產業務
《GENIUS 法案》於 2025 年 7 月 18 日由美國總統川普簽署成為法律，為美元支付型穩定幣建立聯邦監管架構。經過今年 2 月提出實施規則草案及公開意見徵詢後，OCC 正式完成其監管權限範圍內的最終實施規則。
根據 OCC 公告，新規適用對象包括國家銀行、聯邦儲蓄機構及其子公司、取得聯邦發行許可的非銀行支付型穩定幣發行商，以及符合特定條件的外國發行商。部分受州級監管的合格發行商，若涉及 OCC 的監管或執法權限，也須遵守相關規定。
具體要求包括發行商必須持有足額儲備資產，以支持流通中的支付型穩定幣，並建立明確的贖回程序、風險管理、財務報告、稽核及資本管理制度。一般情況下，發行商須在收到有效贖回請求後的 2 個營業日內完成贖回。
OCC 署長 Jonathan Gould 表示，最終實施規則將為支付型穩定幣建立明確的儲備資產、贖回及風險管理標準，並運用既有監管經驗支持產業發展。
第三方穩定幣收益限制調整，OCC 刪除推定違規條款
此次最終實施規則最受關注的變化，在於 OCC 調整第三方穩定幣收益安排的監管方式。
根據《GENIUS 法案》，支付型穩定幣發行商不得僅因使用者持有、使用或保留支付型穩定幣，就直接向其支付利息或收益。先前的實施規則草案進一步提出，若發行商透過關係企業、交易所或其它第三方合作夥伴提供類似收益，特定安排可能被推定違反法律規定。
然而，OCC 在最終實施規則中刪除了這項推定違規條款，改採個案審查方式判斷相關安排是否涉及規避法律規定。
這項調整並未取消《GENIUS 法案》對發行商直接支付利息或收益的禁令，也不代表所有第三方收益安排均獲合法認定。對 Coinbase 等提供穩定幣收益獎勵的加密貨幣平台而言，相關業務仍須符合適用法律，並可能接受監管機關審查。
美國銀行產業批評監管漏洞，加密產業支持規則調整
OCC 的決定隨即引發美國銀行產業反彈。美國銀行家協會（ABA）執行長 Rob Nichols 表示，刪除推定違規條款可能讓穩定幣發行商透過第三方合作平台提供具有類似經濟效果的收益，藉此規避法律對發行商的直接限制。
ABA 認為，若穩定幣能透過第三方平台持續提供收益獎勵，可能吸引民眾將資金從銀行存款轉向穩定幣，影響地方銀行的存款來源及放款能力。銀行政策研究所（Bank Policy Institute）也提出類似疑慮。
相較之下，美國區塊鏈協會（Blockchain Association）對此次調整表示支持。該協會政策長 Lindsay Fraser 認為，刪除推定違規條款能讓最終實施規則更貼近《GENIUS 法案》的法律文字。
穩定幣收益安排也是美國《CLARITY 法案》市場結構立法討論中的爭議議題之一，銀行產業與加密貨幣產業對第三方收益獎勵安排的法律適用仍存在分歧。
2027 年啟動發行許可要求，部分銷售限制延至 2028 年
根據《GENIUS 法案》第 20 條，法案原則上應於正式簽署後 18 個月，或主要聯邦支付型穩定幣監管機關公佈最終實施規則後 120 天生效，以較早日期為準。OCC 已確認，目前適用的生效日期為 2027 年 1 月 18 日，其公佈的最終實施規則也將於同日生效。
屆時，美國境內發行支付型穩定幣的業者，原則上必須具備法定合格發行商資格，包括取得聯邦發行許可，或符合州級監管架構下的發行資格及適用條件。未經核准而持續發行支付型穩定幣，可能面臨刑事處罰。
不過，法案對不同業務活動設有個別過渡期限。其中，第 3 條針對數位資產服務提供商向美國境內人士銷售或提供非合格發行商所發行支付型穩定幣的限制，原則上要到 2028 年 7 月 18 日才開始適用，並設有特定例外規定。
針對現有發行商，OCC 也制定過渡期豁免安排。符合資格的業者若在 2027 年 1 月 18 日前提交實質完整的發行許可申請，且申請仍在審查中，可向 OCC 申請暫時豁免部分監管要求，最長不超過 12 個月。相關豁免並非自動生效，仍須經 OCC 審查核准。
目前 OCC 尚待美國管理及預算局（OMB）完成申請表格審查，之後才會正式宣佈受理發行許可及過渡期豁免申請。此外，涉及《銀行保密法》（BSA）、反洗錢（AML）及經濟制裁的配套規則，仍將由 OCC 與美國財政部另行制定。
因此，2027 年 1 月 18 日主要是《GENIUS 法案》及 OCC 最終實施規則的生效日期，也是支付型穩定幣發行資格要求開始適用的重要節點。其它特定業務限制及監管配套仍有不同的實施時程。
『美國拍板天才法案細則：穩定幣收益問題改採個案審查，2027全面上路』這篇文章最早發佈於『加密城市』