红盘先锋

文｜青橙财经 青沐
编辑｜六子
8月18日，小马智行交出2026年上半年成绩单：总收入7047万美元，比去年同期几乎翻了一番；Robotaxi业务收入2060万美元，暴增534%；净亏损率从255.8%骤降至140.3%，看上去规模效应开始显现。
但翻看细处，情况并不那么简单。上半年，其净亏损绝对额9886万美元，同比扩大9.1%；二季度Pony AI Inc.应占净亏损5980万美元，高于上年同期的5310万美元。收入在涨，亏钱却更多了，“增收不增利”的老问题依然存在。
更值得审视的是，其毛利率不足17%，与同业头部公司有一定差距。虽然广州和深圳已宣称Robotaxi单车盈利转正，但报表层面的盈利似乎仍很漫长。
对小马智行来说，眼下这些表现究竟是扩张期不得不付的代价，还是商业模式本身需要打个问号？市场还能给它多少时间证明自己？这些问题，值得拆开来看。
01「三道裂痕藏隐忧」
单看营收增速，小马智行这份半年报确实让人眼前一亮。
上半年，其总收入7047万美元，同比增长98.9%；二季度单季收入达到3620万美元，同比增速68.8%；净亏损率从上年同期的255.8%骤降至140.3%，收窄了超过115个百分点。这些数字很容易让人联想到一家处在高速成长期的科技公司。
但如果将目光从营收增速上挪开，投向利润表的更深处，一些值得留意的信号正在浮现。
最显眼的依然是亏损。上半年，小马智行净亏损绝对额9886万美元，较2025年同期的9064万美元扩大了9.1%；二季度的情况更为微妙，按美国通用会计准则（GAAP）计算的净亏损4540万美元，同比收窄14.9%。
这看起来像是一个积极的信号，但拆解之后会发现，归属于小马智行股东的净亏损（Pony AI Inc.应占净亏损）达5980万美元，两者相差约1450万美元。这个差额来自哪里？主要来自“共建车队”模式——小马智行和祺宸科技、Uber、Verne等伙伴共同出资持有车辆，小马智行只提供“AI司机”技术，收取技术授权费和营收分成。
在这种结构下，车队运营产生的亏损，有一部分归合作伙伴承担，不计入小马智行股东应占的亏损；但车队产生的收入并入公司总收入。这就在客观上形成了一种亏损“分流”的效果。
因此，随着共建车队占比持续提升，这种结构性差异需要重新理解。毕竟，如果剔除股份支付薪酬、交易性金融资产公允价值变动及2500万美元长期投资减值后，小马智行二季度净亏损约为4470万美元，与去年同期基本持平。换言之，GAAP层面看似收窄的亏损，在剔除一次性因素后恐怕并没有明显改善。
与此同时，毛利率的数据更值得审视。2026年上半年，小马智行毛利率仅为16.9%，较2025年同期的16.3%微幅提升0.6个百分点。作为对比，一周前发布财报的文远知行，上半年毛利率从30.6%大幅跃升至36.6%。两家头部L4企业的毛利率差距从一年前的约14个百分点扩大到了近20个百分点。
这意味着，同样是大规模路测、多地部署车队，小马智行每100元收入中不足17元能覆盖运营和研发，而文远知行这一数字接近37元。而这种差距并非规模效应的自然结果，收入规模翻倍的同时毛利率几乎原地踏步，说明问题的根源并不在“量”上，而在“质”上。
此外，业务线的分化同样值得关注。二季度，小马智行Robotaxi收入同比暴增691.2%，其中乘客车费收入飙升849.3%，成为当之无愧的增长引擎。而自动驾驶卡车业务收入1330万美元，同比增长40.0%，增速虽然稳健，但与Robotaxi的爆发式增长已不在同一量级。
值得注意的是，智能解决方案业务的表现也呈现出另一种态势。二季度该业务收入1080万美元，同比增幅仅为3.9%，这一增速与此前几个季度相比明显放缓。曾经作为增长补充的“第二引擎”，当前正面临增长动力减弱的现实。
这也引出一个值得思考的问题：当收入结构逐步向Robotaxi单业务倾斜时，公司整体的抗风险能力是否会面临新的考验？毕竟，政策的节奏调整、区域市场的波动，乃至极端情况下的安全事故，都可能对单一业务占比较高的收入模型产生更为直接的影响。
02「根源在哪里?」
当然，如果把这些“裂痕”放在小马智行的战略框架下来看，会发现它们并非偶然的经营失误，很可能与几项关键选择有关。其中核心的一个，便是“轻资产”模式的取舍。
小马智行联合创始人、CFO王皓俊曾在公开场合明确表态：“在共建模式下，我们一定不做车辆资产，一定做AI司机，这是核心价值所在。”他将Robotaxi价值链拆解为四个环节——AI司机的技术授权费、车辆资产的折旧成本、获客平台的抽成、车队运营管理。
小马智行的策略是只拿“技术授权费加营收分成”这一块，而将车辆购置、日常运维等重资产环节交由合作伙伴承担。
这套模式的吸引力显而易见。2026年小马智行新增车辆中大量采用共建模式落地，其无需为每辆车的购置支付数十万元的前期成本，资本开支压力被大幅稀释，现金储备得以保留。
但硬币的另一面，这一模式也在某种程度上让渡了车辆资产和运营环节的利润。共建车队中，小马智行分得的只是流水的一部分，单车收入中相当大的比例会流向合作伙伴。而这种收入结构也在一定程度上锁死了毛利率上限。
更深层的问题或许还不在于此，而是与“纯L4”路线的选择有关。
目前，小马智行三大业务——Robotaxi、Robotruck、智能解决方案，全部聚焦于L4级自动驾驶。作为对比，文远知行走的是“L4筑技术壁垒、L2++释规模红利”的双轮驱动路线。
最新财报数据显示，二季度，文远知行L2++/L3级解决方案WRD 3.0出货量约3万套，已获超30款车型的量产定点。这些辅助驾驶业务具备高毛利、现金流稳定的特点，能够为L4的持续投入提供一定支撑。
客观来说，小马智行并非没有L2++的技术能力，其L4级自动驾驶系统向下兼容L2++功能，在技术上并不存在难以逾越的障碍。不做的原因，更多是战略层面的取舍。
在资本市场的叙事逻辑中，“纯L4”标签意味着更彻底的未来主义，也意味着更高的估值想象空间。但当行业从技术验证阶段迈入规模化落地阶段，缺乏中短期“造血”业务支撑的影响便更容易被市场所感知。
相比之下，采取“L4与L2++并行”路线的同行，其辅助驾驶业务提供了相对稳定的现金流，可以在一定程度上反哺L4的研发与扩张。两者在资金循环模式上的差异，正在随着行业竞争的深入而逐渐清晰。
此外，还有一个不容忽视的现实是，技术优势尚未有效转化为商业壁垒。小马智行在技术层面无疑是国内L4自动驾驶的头部玩家。2026年4月，其发布的PonyWorld世界模型2.0，让AI具备了自我诊断和定向进化的能力。
不过，眼下Robotaxi这场战役的决胜因素，正在从谁的技术更好转向谁的运营成本更低、订单密度更高。
技术优势决定了车辆能否上路，但运营效率决定了车辆能否盈利。而运营能力的构建，包括地勤团队调度、维保体系建设、城市拓展中的本地化适配等，都需要持续的资金和人力投入。对于纯L4模式而言，这部分投入完全依赖外部融资或自有现金储备来支撑，其可持续性也因此成为市场长期关注的焦点。
03「盈利拐点还有多远?」
2026年上半年小马智行的成绩单中，“单车UE转正”这一成绩单无疑令人兴奋。
2025年11月，第七代Robotaxi在广州实现月度单车运营盈利转正；2026年2月，深圳跟进。小马智行由此成为国内首家在一线城市完成城市级Robotaxi盈利验证的企业。
单车盈利转正确实是一个值得标记的时刻。它意味着在一座城市中，当车队规模达到一定程度后，每辆车每天的运营收入已经能够覆盖其直接相关的变动成本，包括车辆运维、充电或补能、保险、路侧支持等。这证明了Robotaxi的单车经济模型在特定城市环境下是可以成立的。
但单车盈利与公司整体盈利之间，仍隔着巨大的鸿沟。单车UE只覆盖了与车辆运营直接相关的变动成本，而公司层面的研发投入、管理费用、市场开拓成本等庞大的固定支出，需要的是足够庞大的车辆基数来分摊。联合创始人、CFO王皓俊在财报沟通会上重申了公司此前的判断：累计投放4万至5万辆Robotaxi，才有望实现自由现金流转正。
截至2026年上半年末，小马智行全球Robotaxi车队规模为1975辆。从1975辆到4万至5万辆，中间隔着20倍以上的距离。公司目标是2026年底前将车队规模扩大至3500辆以上。即便按照最乐观的扩张计划，海外和国内市场同时加速，要达到4万至5万辆的阈值恐怕仍需数年时间。
而更大的挑战在于客单价。据了解，Waymo在美国市场的平均客单价约15至20美元，是小马智行国内市场的数倍。同样的订单密度，变现能力差别巨大。
在这一背景下，海外市场也就被寄予厚望。据了解，小马智行已锁定海外部署计划超4000辆Robotaxi，其中与Uber合作在欧洲五城部署超2000辆。客单价更高的海外市场，理论上能够显著改善单车的收入质量。
王皓俊在财报沟通会上表示，共建模式将车辆资产交由合作方承担，能够显著提升资本效率，但受车辆生产、交付节奏影响存在时间差。不过他也坦言，尽管欧洲等海外市场单车收益更高，但公司不会下调4万至5万辆的规模阈值，海外规模化落地尚需时间，公司并未锁定具体盈利年份。
那么，市场留给小马智行证明自己的时间窗口到底有多大？这或许还要回到一个更基础的指标上，即账上的现金还能“烧”多久。
截至上半年末，小马智行持有的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资和长期受限投资合计约13.9亿美元（折合人民币约94.35亿元）。单从数字上看，这笔资金储备在自动驾驶行业依然处于第一梯队。
但“烧钱”的速度同样在加快。2026年上半年，其经营活动产生的现金流净额为净流出1.18亿美元，较2025年同期的净流出7957万美元扩大了约48%。粗略计算来看，其今年上半年平均每个季度“烧掉”约5900万美元。
按此静态速度计算，13.9亿美元的现金储备理论上可以支撑约23-24个季度（接近6年）。但需要注意的是，这一估算是建立在烧钱速度不再大幅提升的假设之上。
换言之，充裕的现金储备给了小马智行相对从容的试错空间，但并非无限。一家公司可以持续从资本市场融资，但最终决定其价值的，终究是它能否依靠自身业务产生正向现金流。而市场对于这一天的到来，恐怕还要保持耐心。

晨会提要
【宏观与策略】
宏观快评:“久期大挪移”有用吗？-美国财政加码国债回购三问
【行业与公司】
惠泰医疗(688617.SH) 财报点评:2026上半年业绩延续增长，PFA手术加速放量
纺服行业快评:纺织服装海外跟踪系列七十七-亚玛芬二季度收入利润表现均超预期，管理层上调全年指引
汽车行业专题:重卡行业专题——海外市场空间广阔，出海景气有望长期延续
汽车行业2026年8月投资策略：宇树机器人上市在即，关注汽车板块财报行情
九华旅游(603199.SH) 财报点评:二季度稳健增长，推进区域资源整合
时代新材(600458.SH) 财报点评:上半年业绩稳健增长，新材料业务有序推进
平高电气(600312.SH) 财报点评:上半年业绩同比增长23%，特高压与电网投资维持高景气度
正泰电器(601877.SH) 财报点评:AIDC重点布局，光伏电站加速出售
金盘科技(688676.SH) 财报点评:单季度盈利能力创新高，AIDC、海外业务表现亮眼
华虹宏力(01347.HK) 海外公司财报点评:2Q26营收创历史新高，毛利率同环比提升
南芯科技(688484.SH) 财报点评:加强汽车、智能算力、工业领域研发投入，短期利润承压
思瑞浦(688536.SH) 财报点评:二季度收入和归母净利润均创季度新高，光模块收入增速最快
宁波银行(002142.SZ) 财报点评:资产质量持续改善
国光股份(002749.SZ) 财报点评:农药主业稳健经营，高分红比例延续
利民股份(002734.SZ) 财报点评:杀菌剂维持高景气度，与大客户合作深化
华鲁恒升(600426.SH) 财报点评:二季度净利环比继续提升，成本优势稳固
新和成(002001.SZ) 财报点评:蛋氨酸量价齐升释放利润，维生素、香料盈利下滑
中孚实业(600595.SH) 财报点评:电解铝业务高盈利，铝材出口景气度高
天山铝业(002532.SZ) 财报点评:所得税率调整影响利润，产业链一体化盈利稳健
神火股份(000933.SZ) 财报点评:电解铝维持高利润，煤炭盈利改善
华锡有色(600301.SH) 财报点评:受益于锡价上行，26H1归母增长39.8%
山金国际(000975.SZ) 财报点评:黄金成本优势明显，在建项目稳步推进
五矿资源(01208.HK) 海外公司财报点评:受益于贵金属涨价，铜矿成本明显下降
兴业证券(601377.SH) 财报点评:业务多线突破，业绩弹性显现
香港交易所(00388.HK) 财报点评:规模效应加持，盈利能力强劲
文远知行(WRD.O) 海外公司财报点评:单二季度收入同比增长82%，Robotaxi全球商业化提速
科伦博泰生物(06990.HK) 海外公司财报点评:sac-TMT销售额加速放量，全球3期临床全面推进
宏观与策略
宏观快评:“久期大挪移”有用吗？-美国财政加码国债回购三问
8月19日，美国财政部宣布加码长端国债回购，并计划自9月9日至11月4日，将10-20年和20-30年两个期限区间的单次回购上限由20亿美元提高至至少40亿美元。
证券分析师：田地（S0980524090003）；
邵兴宇（S0980523070001）；
董德志（S0980513100001）
行业与公司
纺服行业快评:纺织服装海外跟踪系列七十七-亚玛芬二季度收入利润表现均超预期，管理层上调全年指引
公司公告：2026年8月18日，亚玛芬体育（Amer Sports）披露截至2026年6月30日的2026财年第二季度业绩：2026年上半财年收入同比增长32%至35.78亿美元，调整后净利润同比增长87%至3.45亿美元；2026年第二季度收入同比增长32%至16.33亿美元，调整后净利润同比增长252%至1.27亿美元。
? 国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：收入及利润好于此前指引和彭博一致预期，萨洛蒙品牌、DTC渠道、大中华及亚太地区带动收入增长，管理层上调全年收入及利润指引。2）2026年第二季度业绩：收入同比增长32%，经调毛利率同比增长7.1百分点至65.8%（含关税退款净收益390bp），经调营业利润率同比增长7.3百分点至12.8%（剔除关税退款后同比仍扩张超300bp，仍高于彭博一致预期及指引）。3）收入拆分：分业务看，三大业务均双位数增长，Technical Apparel业务（始祖鸟主导）收入+32%，DTC/批发分别增长34%/27%，全渠道同店增长17%；Outdoor Performance业务（萨洛蒙主导）收入+37%，经调营业利润率提升8百分点，DTC渠道强劲增长，鞋类表现优异，中国当季净开13家门店；Ball & Racquet业务（威尔胜主导）网球360系列延续强劲动能，球拍引领增长，盈利能力提升。分地区看，大中华区/亚太/北美/EMEA地区分别同比+36%/60%/26%/20%。分渠道看，DTC渠道同比增长40%至9.0亿美元，占比提升至55%；批发渠道增长24%。4）管理层业绩指引：根据公司官网，管理层上调2026全年收入、利润和EPS指引，收入预计增长24%，其中汇率预计贡献200–250基点，各业务收入增速预期均有上调，调整后毛利率预计为60.5%–61.0%，调整后营业利润率预计为14.2%–14.5%，调整后摊薄EPS预计为1.27–1.30美元；三季度收入增速预计为18%–20%，其中汇率预计贡献50基点。
证券分析师：丁诗洁（S0980520040004）；
刘佳琪（S0980523070003）
汽车行业专题:重卡行业专题——海外市场空间广阔，出海景气有望长期延续
出海趋势下，重卡行业成长性显现。我国重卡销量处于新一轮增长期，重卡出海呈现蓬勃发展态势。销量结构上，牵引车占比提升，重卡底盘占比下降，反映了我国重卡市场从基建驱动转向了物流驱动。重卡内需存在周期性，周期由经济发展、产品迭代、淘汰政策推动，当前处于重卡内需复苏阶段。重卡出海增长迅速，非洲、东南亚是我国出口的前两大区域，且仍在快速增长。重卡五大车企集中度高。
非洲市场是我国重卡出海的第一大区域和主要增量地区，市场潜力大。从人均GDP和重卡千人保有量角度看，非洲市场处于我国21世纪初阶段。非洲基建投资占比、公路建设显著落后于我国21世纪初水平，重卡的基建、物流需求仍有进一步挖掘的空间。当前非洲矿业高景气，矿业发展有望推动基建发展；物流则在远期提供长尾的重卡需求，但需要基建条件提升、经济可持续发展作为基础。中国重卡在非洲已呈现东西非走量、南北非提质的态势，并呈现一定集中度。市场规模上，经测算非洲重卡销量当前在20-25万量级，对应2025年保有量估算为160万量级；竞争格局上，我国重卡2025年出口非洲超14万，已处于当地主流产品，可充分受益于市场增长。经测算，非洲重卡市场五年期年销量仍有翻倍空间。
东南亚是我国重卡第二大基盘市场，处于高增长；拉美和欧洲重卡市场成熟，巴西和欧洲是潜在增量市场。东南亚重卡市场相比非洲更加成熟，基建、物流共同推动我国重卡在东南亚出口增长，增长确定性强；我国重卡在东南亚各国出口的集中度较高。欧洲、拉美属于成熟市场，市场规模上，2025年欧洲EU30重卡销量规模在30万量级，拉美市场经估算预计在18-20万量级。竞争格局方面，欧洲本土七大品牌占据了超90%的市场份额；拉美地区我国重卡份额尚不足20%，主要在巴西以外地区，巴西市场仍以欧洲品牌为主。拉美地区中，巴西和墨西哥是重卡的核心市场，我国重卡出口量在二者之外的国家高速增长；中国车企积极布局墨西哥产能；巴西等五国关税壁垒高，需要车企本土化产能落地，中国车企目前正在推进中。欧洲重卡市场客单价高，本土重卡车企技术积淀深厚、品牌影响力大，外部品牌占比极低；欧洲新能源重卡溢价严重，新能源重卡或为中系车企带来机会。
风险提示：产品销量低于预期、盈利能力低于预期的风险；国内外重卡行业竞争加剧的风险；海外地区本土政策变化的风险；不可抗力的风险等；海外发展不及预期的风险；车企成本控制不及预期的风险。
证券分析师：唐旭霞（S0980519080002）；
贾济恺（S0980524090004）
汽车行业2026年8月投资策略：宇树机器人上市在即，关注汽车板块财报行情
自主乘用车+重卡+客车+两轮车出海持续加速。国内整车企业持续推进渠道建设、丰富产品矩阵，出海规模加速增长。乘用车端，2026年1-7月乘用车出口数量同比增长72.5%，新能源乘用车出口277万辆，同比增长129%；重卡端，额外受益于非洲、东南亚等地基建、物流需求提升及国内品牌对二手欧美品牌持续替代，上半年出口23万辆，同比增长43%；客车端，随全球经济恢复、出行需求改善及各类大型赛事、展会如期举办，2026年上半年国内大中客车出口近3万辆，同比增长12%；两轮车端，中国品牌持续推进海外渠道建设，上半年两轮燃油摩托车出口718万辆，同比增长18%。
销量跟踪：据乘联会，2026年7月全国乘用车零售146.1万辆，同比-20.9%，环比-8.8%，1-7月累计1017.3万辆，同比-20.3%；7月全国乘用车厂商批发225.2万辆，同比-0.2%，环比-4.5%；7月新能源乘用车零售95.1万辆，同比-3.9%，环比下降5.8%；1-7月新能源乘用车零售566.8万辆，同比-12.5%；7月新能源车乘用车零售渗透率65.1%，同比+11.6pct，环比+2.1pct。
本月行情：7月CS汽车板块下跌0.63%，其中CS乘用车上涨14.38%，CS商用车上涨5.16%，CS汽车零部件下跌9.7%，CS汽车销售与服务上涨8.18%，CS摩托车及其它上涨10.31%，同期沪深300指数下跌7.86%，上证综合指数下跌6.4%，CS汽车板块跑赢沪深300指数7.23pct，跑赢上证综合指数5.77pct。
成本跟踪：总体来看，截至2026年8月10日，浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-13.7%/+14.5%/+11.6%，分别环比上月同期-1.1%/+4.5%/+3.8%。
库存：7月汽车经销商综合库存系数为1.48，环比-6.3%，同比+9.6%。中国汽车经销商库存预警指数为61.1%，同比+3.9pct，环比+3.9pct，库存预警指数位于荣枯线之上。
市场关注：1）行业动态：宇树科技上市在即；国内车企陆续扩大海外产能版图；2）市场关注：板块财报季行情、北美缺电链进展、人形机器人反弹机会；3）新车：关注尊界V680/V800、岚图追光S、魏牌V8X上市。
核心观点：中长期维度，自主崛起和电动智能趋势下，看好出海及产业升级（机器人、智驾、AI等）的投资机会。
风险提示：汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。
证券分析师：唐旭霞（S0980519080002）；
杨钐（S0980523110001）；
唐英韬（S0980524080002）；
孙树林（S0980524070005）；
贾济恺（S0980524090004）；
余珊（S0980525070004）
研报精选：近期公司深度报告
华阳集团(002906.SZ) 深度报告:聚焦汽车智能化与轻量化，积极布局AI、机器人等相关业务
平煤股份(601666.SH) 深度报告:困境反转的中南地区焦煤龙头
白云电器(603861.SH) 深度报告:主变出海新势力，直流配电布局契合AIDC趋势
特锐德(300001.SZ) 深度报告:全球化战略快速推进，首发算电岛把握AIDC发展机遇
西部矿业(601168.SH) 深度报告:坐拥国内优质铜矿山，开启新一轮扩张周期
比音勒芬(002832.SZ) 深度报告:携手Snow Peak品牌有望打开第二成长曲线
盛剑科技(603324.SH) 深度报告:立足废气治理，打造半导体厂务系统服务商
昊华能源(601101.SH) 深度报告:煤炭、甲醇业务双修复，业绩弹性可期
航天电器(002025.SZ) 深度报告:防务互连与驱动核心供应商，AI算力开辟新增长极
三夫户外(002780.SZ) 深度报告:三十年户外基因沉淀，品牌运营转型迎来盈利拐点
同星科技(301252.SZ) 深度报告:换热器龙头全面拥抱热管理
上海银行(601229.SH) 深度报告:扎根上海，立足长三角
美团-W(03690.HK) 海外公司深度报告:深度系列三：外卖行业进入竞争深水区，盈利有望筑底回暖
智谱(02513.HK) 海外公司深度报告:技术基因打造SOTA模型，商业化飞轮加速
绿联科技(301606.SZ) 深度报告:从消费电子品类到AI家庭数据中枢，双轮驱动业绩增长
点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

证券之星 李若菡
近日，自动驾驶企业文远知行(0800.HK)发布2026年第二季度及上半年财报，公司尚未摆脱亏损困境，上半年净亏损7.92亿元。2021年以来，公司累亏金额超92亿元。
证券之星注意到，高企的研发费用是公司亏损的主要原因，加之销售费用的大幅攀升，进一步加重盈利负担。如何在研发投入与盈利目标之间找到平衡，成为文远知行当下亟待破解的难题。今年以来，公司的L2++/L3业务和海外拓展虽迎来快速发展，但挑战尚存。一方面，车型定点落地后，距离规模化收入兑现尚存距离；另一方面，公司在海外采用的轻资产扩张模式能否构筑长期竞争护城河，仍有待市场验证。
海外轻资产模式护城河待考
财报显示，2026年上半年，文远知行实现收入3.46亿元，同比增长73%；期内净亏损7.92亿元，与去年同期基本持平。其中，公司Q2实现收入2.3亿元，同比增长82%；期内净亏损4.01亿元。
公司的业务主要由L4自动驾驶和L2++/L3高级辅助驾驶两大业务板块构成。其中，以自动驾驶出租车Robotaxi、自动驾驶巴士Robobus等为主的L4级业务为公司的第一大收入来源，上半年实现收入1.79亿元，占当期总收入的比重为52%。其中，二季度实现收入为1.25亿元，同比增长47%。
依托多年L4高阶自动驾驶技术积累，文远知行正将部分L4能力向量产辅助驾驶(ADAS)领域延伸，拓展新的增长点。2026年以来，公司的L2++/L3业务迎来快速发展，二季度业务收入同比增长近26倍。截至目前，WRD3.0已获得30余款车型量产定点，已在法国、德国、日本等海外市场开展道路测试与适配验证；公司二季度出货量达3万套。
亦有分析指出，从车型定点到量产交付，中间需历经工程迭代开发、多轮测试验证、供应链适配导入等多个关键环节，因此定点并不等同于收入兑现。公司目前L2++量产车型主要集中于广汽和奇瑞两大车企，若核心车型销量波动或合作关系生变，将直接影响业务增速。当前阶段L4技术赋能的商业价值更多体现在能力验证，距离规模化收入贡献仍有距离。
证券之星注意到，文远知行正在大力发展海外市场，公司业务已覆盖13个国家、60余座城市。目前公司在阿布扎比和迪拜实现纯无人商业化运营；与Uber宣布在马德里推出西班牙首个自动驾驶出租车商业运营服务的试点计划。
在这一背景下，公司的海外收入呈现快速增长态势，上半年年收入达到1.19亿元，占总收入的比重由2025年上半年的23.5%提升至34.5%。
需要指出的是，与国内重运营的模式不同，文远知行在海外采用轻资产、高利润的扩张模式。公司不持有运营车辆，而是通过与Uber、Grab等当地头部出行平台合作，由合作方承担车辆购置、本地化运营及用户获客等重资产环节，文远知行则负责自动驾驶技术的本地化适配等，以收取技术授权费和运营流水分成进行变现。
值得注意的是，轻资产模式虽降低了资本负担，但能否构建长期护城河，仍存在不确定性。行业观点认为，采用这一模式意味着文远知行需要依托本土合作方、出行平台获取客流资源，而这类平台大多不会仅选择一家自动驾驶企业作为唯一合作商。随着海外Robotaxi赛道参与者不断增加，文远知行能否凭借既有技术积淀与运营积累维持竞争力，尚需时间检验。
高研发吞噬利润
虽然文远知行收入大幅提升，但公司尚未走出亏损。拉长时间线看，2021年至2025年，公司净亏损金额分别为10.07亿元、12.98亿元、19.49亿元、25.17亿元、16.55亿元。经计算，自2021年以来，公司累亏金额超92亿元。
证券之星注意到，居高不下的研发投入是公司亏损的主要原因。公司的研发开支由2021年的4.43亿元增至2025年的13.72亿元，增幅约209.71%。2026年上半年，公司的研发开支持续走高，同比增长24%至7.98亿元。其中，公司Q2研发费用达到4.34亿元，同比增长36%。
公司研发主要投向自动驾驶基础技术平台及自动驾驶大模型的持续迭代优化。为使自动驾驶系统具备应对各类长尾极端场景的处理能力，企业需承担高昂的算力资源、GPU硬件及数据闭环相关刚性投入。
艾媒咨询CEO张毅指出，文远知行亏损是政策与路权双重约束下的客观结果。国内全无人Robotaxi运营仍以片区试点为主，跨区域运营尚未全面放开，订单规模快速扩张存在明确瓶颈。成本端的压力来自多方面，研发投入、车辆折旧、安全运维均属刚性支出，而出于安全底线的研发投入，无论当下还是未来都是必需的。
值得注意的是，随着行业政策标准的逐步完善，自动驾驶公司的竞争焦点已从技术可行性转向商业闭环能力。能否持续运营、有效降本、赢得用户付费，并将技术转化为经营业绩，是自动驾驶企业下一步必须回答的核心命题。
除研发压力之外，销售费用的增长进一步挤压文远知行利润空间。2026年上半年，受人员成本及市场推广广告开支增加的影响，公司销售开支为5190万元，同比增加86.7%。
尽管当前费用压力较大，但管理层认为拐点正在临近。公司CFO李璇在财报会上强调，文远的研发投入很大程度上可以在L4、L2/L3等业务之间共享，并不会随着车队和收入同比例增加；AI基础设施也已经度过投入高峰。基于当前经营态势及未来发展规划，文远知行有望在2029年前全面达成盈亏平衡目标。
值得注意的是，研发持续烧钱之际，文远知行现金储备也出现明显消耗。截至报告期末，文远知行的现金及等价物、定期存款合计约54亿元，较年初减少16亿元。(本文首发证券之星，作者|李若菡)

观点网讯：8月18日，港股文远知行上涨5.8%，带动文远知行(WRD.US)美股盘前再度上涨3%。消息面上，公司日前公布上半年总营收达3.46亿元，同比大幅增长73%。
其中第二季度表现尤为亮眼，实现营收2.32亿元，同比增长82%，环比增长103%。
招商证券认为，公司二季度业绩表现亮眼，核心增长逻辑清晰；美银证券在文远知行绩后维持了“买入”评级，但目标价保持不变，为10.7美元。
免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。

（来源：财闻）
公司二季度业绩表现亮眼，核心增长逻辑清晰；美银证券在文远知行绩后维持了“买入”评级，但目标价保持不变，为10.7美元。
8月18日，港股文远知行-W（00800.HK）今日上涨5.8%，带动文远知行（WRD.US）美股盘前再度上涨3%。
消息面上，公司日前公布上半年总营收达3.46亿元，同比大幅增长73%。其中第二季度表现尤为亮眼，实现营收2.32亿元，同比增长82%，环比增长103%，显著超出市场预期。
招商证券认为，公司二季度业绩表现亮眼，核心增长逻辑清晰；美银证券在文远知行绩后维持了“买入”评级，但目标价保持不变，为10.7美元。

南方财经记者朱治宣
近日，广州智驾公司文远知行发布2026年上半年成绩单。财报数据显示，文远知行上半年总营收3.46亿元，同比增长73.3%；毛利率由去年同期的30.6%提升至36.6%。值得一提的是，这半年来L4级业务表现抢眼，收入达1.79亿元，占据着主营业务的半壁江山。
不过，营收虽然高速增长，但亏损状态却未见好转，文远知行何时迎来盈利拐点，依然是市场较为关心的问题。
3.46亿元营收与7.90亿元亏损
国内市场是文远知行业务的根基，2026年上半年的成绩也足够亮眼。
2026年第二季度，国内Robotaxi单车日均订单突破21单，环比提升24%，单日峰值达到28单；注册用户规模环比增长35%，单季度打车收入环比增长约140%。核心城市广州的纯无人服务范围，已经扩大到2025年底的3倍，覆盖黄埔、天河、海珠三大核心区，实现7×24小时不间断商业化运营。
文远知行创始人兼CEO韩旭表示：“2026年第二季度，文远知行在海外加速、轻资产扩张与自造血能力建设上均取得显著进展。技术层面，以Robotaxi为代表的3400辆L4车队与单季度交付约3万辆的一段式端到端L2++方案均已实现规模化商业部署。”
分业务线看，L4业务依然是营收的压舱石，二季度实现收入1.25亿元，同比增长47%、环比增长131%，在总营收中占比过半。更值得关注的是高阶辅助驾驶解决方案业务的爆发式增长，二季度收入同比大幅增长2594%、环比增长219%。这一数据变化背后，是公司一段式端到端ADAS方案WRD3.0进入规模化量产阶段。
从L4技术降维切入量产智驾市场，既摊薄了研发成本，也打开了比Robotaxi更广阔的市场空间，成为上半年毛利率提升的核心支撑之一。
截至目前，WRD3.0已获得30余款车型量产定点，二季度单季出货量达3万套。L2++业务的快速起量，意味着文远知行凭借L4技术降维赋能量产车的战略开始兑现财务回报，形成了“L4筑技术壁垒、L2++释规模红利”的双轮驱动结构。
东吴证券在研报中判断，国内车队规模与商业化城市数量持续增加，直接带动了单车经济性改善，订单密度、用户规模的双向提升，正在逐步验证城市级运营的网络效应。
亮眼的运营数据背后，盈利拐点却尚未到来。
财报显示，上半年净亏损7.90亿元，同比仅收窄0.2%，是3.46亿元营收的两倍有余。经营亏损8.53亿元，同比收窄4.2%。若剔除股份支付等非现金项，经调整净亏损达6.65亿元，同比反而扩大11.7%。
主要原因是研发投入的持续加码。巨额投入的主要去向是自动驾驶技术底座与大模型的迭代。
要让自动驾驶系统具备处理罕见长尾场景的能力，背后的算力成本、GPU开支与数据成本都是实打实的投入。国联民生研报数据显示，二季度研发开支达4.34亿元，同比增长36.2%，人员外包、云服务、硬件迭代的投入仍在持续加码。整个上半年，公司研发费用合计达7.98亿元，是当期总收入的2.3倍。
人员结构同样能印证研发的高强度投入。截至6月末，公司全球员工共5485人，其中研发工程团队1066人、研发数据处理团队4125人，研发相关人员占比超94.6%。
截至中报发布，文远知行还未官宣国内任一城市实现单车运营盈利。
收入增长的速度，依旧赶不上研发与运营投入的增速。截至6月末，公司现金及等价物、定期存款合计约54亿元，较年初减少17亿元，半年消耗了近四分之一的现金储备。
艾媒咨询CEO张毅对南方财经记者表示，73%的营收增速已属于高速发展，亏损是政策与路权双重约束下的客观结果。
张毅表示，国内全无人Robotaxi运营仍以片区试点为主，跨区域运营尚未全面放开，订单规模快速扩张存在明确瓶颈。成本端的压力来自于多方面，研发投入、车辆折旧、安全运维均属刚性支出，而出于安全底线的研发投入，无论当下还是未来都是必需的。
大增154.4%，海外业务发力
国内基本盘稳扎稳打的同时，海外市场正在成为文远知行最突出的差异化优势。
上半年海外收入同比增长154.4%，同期国内收入同比增长48.4%，海外增速是国内的3.2倍；海外收入在总营收中的占比，也从2025年同期的23.5%提升至34.5%。
和国内重运营的模式完全不同，海外市场走的是轻资产运营的技术输出路线。
通过绑定Uber、Grab等当地头部出行平台，由合作方承担车辆购置、本地化运营、用户获客等重资产环节，文远知行仅输出自动驾驶技术方案，收取技术授权费与运营流水分成。根据半年报披露，海外L4业务属于高毛利业务，是报告期内公司整体毛利率上行的核心驱动因素之一。
“全球自动驾驶商业化虽处于初期阶段，但市场空间广阔、增长确定性高，该模式边际经济效益突出，预计将持续带来稳定的现金流贡献，已成为公司重要的利润中心与现金流业务。”文远知行CFO兼国际负责人李璇表示，文远知行收入保持快速增长，正稳步走在自我造血的道路上。
截至目前，文远知行业务已覆盖13个国家、60余座城市。从海外布局情况来看，文远知行在中东市场不断扩围，阿布扎比和迪拜实现纯无人商业化运营，覆盖核心城区70%以上区域，当地车队约400辆；欧洲市场，公司通过与Uber合作，将接连落地西班牙马德里和大苏黎世地区，并与GreenMobility合作计划于2027年上半年在丹麦地区拓展业务；亚洲市场则牵手Grab在新加坡启动公开运营。
东吴证券在研报中指出，公司“软件自持+车队合作方出资”的轻资产出海模式已进入高速成长期，技术输出模式的盈利性显著优于国内自营运营。
技术底座的复用能力，是多场景布局的底层支撑。
自研的GENESIS通用仿真平台，可将数百万公里路测压缩至数天完成，数据标注成本降低超75%；新发布的物理AI认知大模型WITT，数据处理效率最高提升200倍、Token成本降低98%。这套通用技术栈能复用到所有产品线，长期研发效率的优势会持续放大。
但从技术领先到规模盈利，中间还有漫长的商业化长跑。
谈及自动驾驶发展的方向，张毅对南方财经记者表示，可优先拓展文旅、产业园、交通枢纽等风险可控的场景，以B端政企合作的固定接驳专线保障稳定客流与现金流，同时将Robotaxi作为城市公共运力的补充，覆盖通勤、商圈出行需求，与现有C端运营基本盘形成互补。他同时认为，通过持续打磨L2+/L3智驾方案的安全性能，并深化海外轻资产授权落地模式，可打开更广阔的市场空间。

作者：陈智远；编辑：嘉辛
8月12日晚，文远知行发布一份信号积极的财报。
财报显示，公司二季度营收2.32亿元，同比增长82%，环比增长103%，超过市场此前的约1.7-1.8亿元预期；其中，海外收入同比增长164%，环比增长169%。与此同时，公司毛利率升至37.5%，较去年同期提升9.4个百分点，创历史新高，净亏损4.01亿元，同比也略有改善。
从经营数据来看，文远知行正全面改善：收入规模大幅增长，业务结构优化，盈利模型也在逐步改善。
资本市场的反馈却并不乐观。财报公布后，公司美股股价下跌9.64%，港股跌超8%。
对于自动驾驶行业而言，市场关注的莫过于“商业化兑现进度”以及“何时能够跑通盈利模型”。文远知行这份“超预期”的财报，为何没有换来股价上涨？
一、 毛利率提升9个点：收入结构正在变化
毛利率提升9个百分点，是文远知行二季度财报中最受关注的变化之一。
毛利率改善通常来自两种路径：一种是经营效率提升，比如单车运营效率提高、单位成本下降，使每一份收入能够带来更多利润；另一种是业务结构优化，即高毛利业务占比提升，带动整体利润率改善。
前者意味着公司盈利能力正在增强，后者更多反映收入结构发生变化、公司资源分配的变化。
从二季度数据来看，文远知行此次毛利率提升，主要来自后者。
文远知行的业务主要分为两部分：L4自动驾驶，以及L2++/L3高阶辅助驾驶。
L4业务涵盖Robotaxi、Robobus等场景，模式包括自营车队和轻资产技术输出。这类业务仍然具有较强的重资产属性，需要投入车辆采购、运营维护、保险、云服务以及远程安全员等成本。
二季度，文远知行L4业务收入达到1.25亿元，同比增长47%，环比增长131%。
业绩会上，CFO指出，一些L4业务具有季节性，商业谈判通常在上半年完成，收入在下半年部署时确认，预计下半年，L4业务将会有更好的表现。
L2++/L3业务主要面向车企提供自动驾驶解决方案，通过前装量产的方式，将高阶辅助驾驶能力集成到量产车型中。由于采用技术授权和规模化交付模式，该业务边际成本更低，毛利率通常也高于L4运营业务。
二季度，文远知行L2++/L3业务收入同比增长近26倍，环比增长219%。随着L2++/L3业务快速增长，该业务收入占比提升至48%，成为推动整体毛利率改善的重要因素。
与此同时，海外L4业务增长也对利润率形成支撑。
二季度，公司海外收入同比增长164%，占公司收入接近四成。由于海外项目更多采用轻资产模式，公司承担的车辆运营和基础设施投入相对较少，因此盈利能力通常优于部分自营运营模式。
文远知行在财报中也提到，毛利率提升主要得益于“高毛利率的L2++/L3级业务及海外L4级业务收入贡献增加”。
当然，效率也有改善迹象。
比如，国内Robotaxi单车日均订单量提升至21单，环比增长约24%，峰值达到28单，显示Robotaxi正从技术展示向常态化运营迈进。
二、毛利率改善之后， 距离盈利还有多远？
毛利率提升之后，下一个问题随之而来：距离盈利还有多远？
从二季度财报来看，文远知行的盈利改善仍然有限。
上半年，公司归母净亏损7.9亿元，与去年同期基本持平；经调整亏损则由去年同期的5.95亿元扩大至6.65亿元。
这意味着，毛利润的改善还不足以覆盖公司的整体投入。
其中，研发投入仍是最大的压力来源。二季度，公司研发费用达到4.34亿元，同比增长36%。虽然研发费用增速低于营收增速，但自动驾驶行业仍处于技术和商业化持续投入阶段，研发支出短期内难以快速下降。
与此同时，L2++业务进入前装量产阶段后，公司需要持续拓展车企客户，销售和商务投入也有所增加。二季度销售费用2920万元，同比增长接近翻倍，反映出公司正在从技术验证阶段走向规模化客户拓展阶段。
行政费用下降，则主要受到去年同期上市相关专业服务费用以及股份支付变化影响，更多属于阶段性因素，不能简单归因为效率提升。
管理层认为，费用压力正在逐步缓解。CFO李璇表示，公司研发投入增速已经低于收入增速，随着AI基础设施建设阶段接近完成，以及城市场景部署效率提升，未来投入强度有望下降。
文远知行预计2028年实现单季度正现金流，2029年实现全年盈亏平衡。
截至6月30日，公司现金及定期存款合计约53.75亿元，较去年底减少约16亿元。现金储备能够支撑公司继续投入，但盈利拐点仍取决于几个关键变量的进展。
第一，技术底座的复用。
CEO韩旭在业绩会上表示，过去不同业务需要分别投入大量研发资源，而随着自研大模型发展，不同业务正在共享同一套技术底座。
公司已推出GENESIS和WITT两个大模型，希望用统一的AI基础设施同时支持L4自动驾驶、L2++/L3辅助驾驶及相关研发体系。其中，WITT能够将道路视频拆解为原子化事实单元，并结合GENESIS生成训练数据，提升模型训练效率。
如果这一复用路径走通，研发费用增速可能进一步放缓，为盈利改善腾出空间。
第二，Robotaxi单位经济模型的改善节奏。
相比此前单车日均订单约17单，二季度国内Robotaxi单车日均订单密度明显提升。
Robotaxi需要达到较高的单车利用率，才能摊薄车辆、运维、技术支持等固定成本。后续需要观察单车日均订单能否继续提升，并接近行业普遍关注的25至30单水平。
第三，海外轻资产模式能否形成长期壁垒。
CFO透露，海外业务单车年化经常性收入达到4万至5万美元。如果这一模式能够持续复制，将成为利润改善的重要支撑。
不过，轻资产模式也有自身的问题：文远需要依赖当地运营伙伴和出行平台获取用户流量，而这些平台不会绑定单一自动驾驶供应商。随着更多Robotaxi企业进入海外市场，文远能否凭借技术成熟度、运营经验和先发优势保持竞争地位，仍需持续验证。
三、 L2++/L3：从技术优势到商业规模的验证
除了上述三个方向，L2++/L3业务的放量节奏是另一个需要单独跟踪的变量。它既是本季度毛利率提升的主要来源，也直接关系到技术优势变成商业规模的进展。
文远知行过去多年的积累主要集中在L4自动驾驶领域，随着技术逐步成熟，公司将部分L4能力向量产辅助驾驶（ADAS）领域延伸，通过向车企提供自动驾驶解决方案，拓展新的商业化路径。
二季度，WRD 3.0方案实现规模化交付，出货量约3万套。该方案采用端到端AI架构，将感知、预测、决策和控制等环节进行整合，目前已适配英伟达、高通、芯擎等多种车载计算平台。
市场普遍关心的问题是，在ADAS领域，面对华为、地平线、Momenta等已有量产经验和产业资源的竞争者，文远有什么竞争优势？同时，未来这些ADAS玩家是否也可能凭借数据积累进入Robotaxi领域？
业绩会上，相关回应主要围绕三个方向展开。
第一，复杂场景下的可靠性验证。韩旭透露，他曾驾驶搭载WRD 3.0的车辆，在广州珠江新城晚高峰时段进行了两小时直播，全程无人工接管。
第二，效率。业绩会提到，文远投入的资源更低，但产出不差。言外之意是，文远靠的是技术效率和工程能力，而非简单的资源堆砌。
第三，L4经验对L2++业务的反哺。
L4与ADAS对系统可靠性的要求存在明显差异。
韩旭给出了一套衡量L4能力的标准：至少拥有100辆全无人Robotaxi，连续运营半年，并且没有发生重大事故。在这一标准下，很多企业宣布进入Robotaxi领域，距离真正形成规模化运营能力仍有一定距离。
文远知行过去近十年持续投入L4自动驾驶，全球L4车队已经超过3000辆，覆盖多个国家和城市，积累了大量真实道路运行数据。
数据规模的价值还在其次，真正重要的是这些数据来自于自动驾驶系统真实运行过程中的决策、反馈和异常场景。
相比传统道路测试，L4运营能够持续产生大量复杂、低频但高价值的长尾场景，为模型训练、安全验证以及算法迭代提供支持。
不过，随着自动驾驶行业的竞争从算法能力比拼转向数据闭环和商业规模的竞争，L4数据也不再构成核心壁垒。
不同公司的数据闭环路径并不相同。特斯拉、华为等玩家依靠量产车辆规模获取海量驾驶数据，通过大规模部署推动模型持续迭代；Waymo和文远知行则依靠L4运营，积累自动驾驶系统自主运行过程中的高价值场景数据，通过真实无人驾驶经验提升系统可靠性。
两条路线各有优势，最终决定竞争结果的，是谁能够将数据优势转化为更快的产品迭代、更低的成本以及更大的商业规模。
这也是文远面临的核心问题：L4积累能否真正转化为L2++业务的竞争力。
从订单储备看，文远知行已获得广汽、奇瑞等OEM近30个车型量产定点，覆盖广汽埃安、昊铂、传祺，以及奇瑞旗下星途等多个品牌。
需要注意的是，定点并不等同于收入兑现。从车型定点到最终量产，仍需要经历工程开发、测试验证以及供应链导入等环节。WRD 3.0已经在广汽埃安N60、奇瑞星途星纪元ES/ET、星途EX7等车型上实现量产搭载。
客户集中度也是需要关注的因素。目前L2++量产车型主要集中于广汽和奇瑞两大车企。如果核心合作车型销量不及预期，或者未来供应关系发生变化，可能对文远L2++业务增长带来影响。
目前来看，这更多体现技术合作和能力验证意义，距离形成规模化量产收入仍需要进一步推进。
公司提出，到2026年底实现搭载10万辆、2027年累计超过50万辆的目标。未来一年多时间内实现大规模放量，这既考验已有定点车型的量产推进速度，也考验公司持续获取新项目的能力。

（来源：财闻）
数据显示，二季度文远知行海外收入同比增长164%、环比增长169%，上半年海外收入同比增长154%，增速显著高于整体营收水平。
8月18日，文远知行-W（00800.HK）午后涨近6%。
消息面上，文远知行近日发布业绩，上半年总营收达3.46亿元，同比增长73%。数据显示，二季度文远知行海外收入同比增长164%、环比增长169%，上半年海外收入同比增长154%，增速显著高于整体营收水平。与此同时，公司二季度毛利率攀升至37.5%。

2026年第二季度，文远知行交出了一份大幅超出市场预期的业绩答卷。数据显示，公司二季度实现总营收2.32亿元，较机构此前预期的1.78亿元高出约30%，同比增长82%、环比增长103%；上半年总营收达3.46亿元，同比增长73%。与此同时，公司二季度毛利率攀升至37.5%，较去年同期提升约9.4个百分点，较一季度提升约3个百分点。
如果说财报呈现的是增长的“结果”，那么这份超预期业绩背后的增长逻辑与质量成色，则更值得深究。从营收增速逐季抬升，到毛利水平同步提高；从Robotaxi（无人驾驶出租车）运营效率持续突破，到海外业务爆发式增长，文远知行正在走出一条收入规模扩张、盈利质量提升、运营效率优化三者协同的高质量增长路径。其增长动力既来自国内商业化运营的深度挖潜，也来自全球化布局的广度扩张，更来自L4与L2++双产品线的结构性红利释放。
商业化进入兑现期
运营效率与产品矩阵共振
营收超预期的核心支撑，在于文远知行核心业务的商业化节奏全面加快，且增长并非单一业务拉动，而是呈现出多线开花的共振格局。
分业务线看，L4业务依然是营收的压舱石，二季度实现收入1.25亿元，同比增长47%、环比增长131%，在总营收中占比过半。更值得关注的是高阶辅助驾驶解决方案业务的爆发式增长，二季度收入同比大幅增长2594%、环比增长219%。这一数据变化背后，是公司一段式端到端ADAS方案WRD3.0进入规模化量产阶段。
截至目前，WRD3.0已获得30余款车型量产定点，二季度单季出货量达3万套。L2++业务的快速起量，意味着文远知行凭借L4技术降维赋能量产车的战略开始兑现财务回报，形成了“L4筑技术壁垒、L2++释规模红利”的双轮驱动结构。
中国证券报记者观察到，产品矩阵之外，文远知行Robotaxi运营效率呈现持续提升态势，验证了其商业化的高复用性和可持续性。今年二季度，文远知行Robotaxi打车收入环比增长约140%，国内单车日均订单超过21单，环比提升约24%，单车单日订单峰值达到28单。终端用户方面，注册用户规模同比增长35%。订单密度、车辆利用率与用户规模同步走高，表明其Robotaxi业务已跨过“冷启动”阶段，进入正向循环。基于此，用户基数扩大又带动了订单密度提升，订单密度提升再推高车辆利用率与单车收入，运营效率改善又反过来优化了单位经济模型，进而支撑服务体验升级。
文远知行Robotaxi正在广州开放纯无人商业运营 ?图片来源：公司供图
截至2026年7月底，文远知行全球Robotaxi车队规模已超过1800辆，全球L4级车队总量约3400辆。规模化车队叠加单车运营效率提升，构成了Robotaxi业务持续放大收入贡献的基础。更重要的是，收入增长与毛利改善同步发生，二季度37.5%的毛利率水平，印证了规模效应正在释放：随着车队扩张、订单密度增加，单车固定成本被持续摊薄，运营端的精细化管理也在逐步转化为财务端的盈利能力。
从行业视角看，自动驾驶行业曾长期被贴上“烧钱换规模”的标签，市场担忧营收增长与毛利改善难以兼得。文远知行此次交出的“营收翻倍+毛利上行”组合，本质上是对这一行业疑虑的回应——当技术成熟度达到临界点、运营密度跨过盈亏平衡阈值、产品结构覆盖高低价值区间，自动驾驶企业完全可以实现规模与质量的同步提升。这种由“技术驱动”转向“技术+运营双驱动”的变化，标志着国内自动驾驶商业化正从试点示范阶段，步入真金白银的价值兑现阶段。
轻资产出海提速
全球右舵市场打开长期空间
如果说国内运营效率提升是增长的“深度”，那么全球化布局的加速推进则可看作增长的“广度”，也是本次财报超预期的另一重要引擎。
数据显示，二季度文远知行海外收入同比增长164%、环比增长169%，上半年海外收入同比增长154%，增速显著高于整体营收水平。海外业务不仅是收入增量的重要来源，更因其高毛利属性，成为拉动公司整体毛利率上行的核心因素。目前，文远知行业务已覆盖全球13个国家、60余座城市，在广州、北京、阿布扎比、迪拜“两国四城”实现纯无人Robotaxi商业化运营，欧洲商业化项目接连落地，中东纯无人运营持续扩大。
支撑海外业务高速扩张的，是其“技术输出+本地伙伴”的轻资产模式。公司输出自动驾驶技术、产品与运营体系，由Uber、Grab及各地交通运营商、出行平台提供本地流量入口、车队资源与市场渠道。在全球自动驾驶企业面临本地化运营难题的背景下，轻资产出海模式既保障了扩张速度，也兼顾了资本效率与盈利质量，不仅规避了重资产投入的风险，也大幅提升了跨区域复制效率，使得公司能够以较低的资本开支快速切入多个海外市场。
记者注意到，右舵市场的布局进展成为当季财报的另一亮点。当前全球约70多个国家和地区采用右舵左行交通规则，覆盖超20亿人口，占据全球出行市场约三分之一的份额，是自动驾驶全球化无法绕过的战略高地。今年6月，文远知行与吉利远程、冠忠巴士签署战略合作协议，计划基于前装量产Robotaxi GXR平台，联合开发面向右舵市场的原生量产车型，并以香港为起点落地商业化出行服务。目前公司已收到来自新加坡、日本、英国等多个右舵市场的合作意向。
与行业内部分企业基于左舵车型进行适应性改造不同，文远知行聚焦右舵Robotaxi车型的原生开发。“围绕右舵市场的交通法规、道路环境、用户习惯与运营需求，从产品定义、车辆平台、自动驾驶系统到人机交互进行全链条系统性开发。”文远知行相关负责人在接受记者采访时表示，上述适配打法能够确保车辆在感知、决策、控制及乘坐体验等关键环节更契合右舵行驶场景，为后续规模化复制筑牢产品根基。
从全球竞争格局看，伦敦、新加坡等右舵市场已成为全球自动驾驶企业的竞技高地，Waymo、Wayve等海外企业均已加速布局。中国Robotaxi企业凭借在国内复杂路况下积累的技术能力与运营经验，正在全球市场形成差异化竞争力。
上述负责人认为，公司在右舵市场的前瞻性卡位，本质上是在下一代全球自动驾驶竞赛中抢占先发优势。一旦右舵市场的产品范式与运营模式跑通，其全球复制的速度与空间将进一步打开，为公司长期增长提供持续的海外红利。
综合来看，文远知行二季度业绩的超预期，并非偶然的单季度波动，而是技术积累、运营打磨与全球化布局共同作用下的必然结果。营收端，L4与L2++双轮驱动，国内与海外市场协同发力；盈利端，规模效应释放叠加高毛利业务占比提升，推动毛利率持续改善；运营端，Robotaxi单车效率不断突破，商业化正向循环逐步成型。
对于自动驾驶行业而言，文远知行的增长样本具有标志性意义，它证明了自动驾驶企业可以在保持技术投入的同时，实现高质量的营收增长与毛利改善；也证明了中国自动驾驶企业不仅能在国内市场跑通商业模式，更能凭借技术与模式创新在全球市场占据一席之地，其长期价值也将在商业化深化的过程中持续重估。

本报（chinatimes.net.cn）记者刘杰 于建平 北京报道
8月12日，文远知行发布2026年上半年未经审计财务业绩。财报显示，公司上半年实现收入3.46亿元，同比增长73.3%；第二季度实现收入2.32亿元，同比增长82.2%。但在收入快速增长的同时，公司上半年净亏损仍达到7.90亿元，与2025年同期的7.92亿元基本持平。
其中，财务报告显示，L2++等智能驾驶业务营收同比增长2593.8%，成为收入增长的重要来源，L4级无人驾驶出租车业务同比增长47.3%。
L4主业增速放缓，L2++/L3成为增长主力
从收入构成来看，文远知行上半年产品收入为1.13亿元，同比增长62.8%，服务收入为2.33亿元，同比增长78.8%。文远知行将收入增长主要归因于以无人驾驶出租车、自动驾驶巴士为代表的L4业务扩张，以及L2++/L3业务的快速增长。
毛利率方面，上半年文远知行毛利为1.26亿元，同比增长107.1%，毛利率从2025年同期的30.6%提升至36.6%。第二季度毛利为8687万元，毛利率进一步升至37.5%。从财报披露来看，公司表示毛利率改善主要来自毛利率相对较高的L2++/L3业务以及海外L4业务收入占比提升。
值得一提的是，文远知行第二季度L4级业务收入为1.25亿元，同比增长47.3%，环比增长130.6%；与此同时，L2++/L3业务收入同比增长2593.8%，环比增长219.3%。从增速来看，后者已经明显超过传统L4业务。
对于L2++/L3级业务与L4级无人驾驶出租车业务营收分化较大，以及未来如何调整资源等问题，《华夏时报》记者向文远知行方面求证，文远知行方面表示暂时不方便接受采访。
从运营数据来看，无人驾驶出租车本身也正在出现积极变化。截至7月31日，文远知行全球L4车队约3400辆，其中无人驾驶出租车超过1800辆。2026年第二季度，国内无人驾驶出租车单车日均订单量超过21单，环比增长约24%，峰值达到28单；注册用户环比增长35%，单季度国内打车收入环比增长约140%。广州的纯无人无人驾驶出租车服务已经实现7×24小时商业化运营，服务区域覆盖黄埔、天河、海珠等区域。
海外市场方面，文远知行第二季度海外收入同比增长164.4%，环比增长169.3%；上半年海外收入同比增长154.4%。截至目前，文远知行自动驾驶业务已经进入13个国家、60多个城市。文远知行公司还在西班牙马德里推进无人驾驶出租车项目，并与丹麦本土共享电动车出行平台合作计划于2027年上半年推出自动驾驶共享出行服务，同时在阿布扎比和迪拜继续扩大运营范围。
文远知行披露，第二季度一段式端到端L2++/L3解决方案WRD 3.0出货量约3万台，目前已经获得超过30款车型的L2++级量产定点，并与奔驰开展L3级概念验证项目。与此同时，WRD 3.0已经在法国、德国、日本等市场进行道路测试和适配验证。
规模不等于效益，单车效率是关键
随着L4自动驾驶技术逐步进入实际运营阶段，企业开始需要面对如何扩大运营规模，以及每一辆无人驾驶出租车能够转化多少经济价值的问题。
对于无人驾驶出租车企业来说，车队规模扩大意味着收入上升，但也意味着车辆采购、保险、运维和算力等成本同步增加，如果运营效率无法同步提升，规模再大也不一定意味着盈利能力就会越强。
以小马智行为例，2026年第一季度无人驾驶出租车服务收入为5910万元，同比增长395.4%，其中收费收入同比增长456.5%。截至当时，小马智行无人驾驶出租车车队已经超过1700辆，并将2026年末车队目标提升至3500辆以上。与此同时，小马智行此前披露，其第七代无人驾驶出租车已经在深圳实现单车经济模型盈亏平衡，截至2月底，单车日均订单量为23单，单车日均净收入达到338元。
从数据来看，文远知行和小马智行在提升单车效率上方向一致。文远知行第二季度每辆Robotaxi日均订单量超过21单，小马智行此前在深圳达到23单。两家公司都在提高单车利用率、扩大运营范围、降低单车成本。
相较于需要自行组建车队、属于重资产模式的无人驾驶出租车服务，L2++及L3解决方案则是向车企提供技术方案，车型量产后按量获取收入，资产更轻、盈利模式更稳健，而文远知行今年上半年L2++/L3业务收入同比增长2593.8%，正是这一变化的体现。
汽车行业分析师许之鹏认为，从行业环境来看，我国自动驾驶商业化的政策和标准体系也正在逐步完善。“而对于自动驾驶公司来说，现在的问题是，技术能不能跑得通已经不再是唯一的焦点。能不能持续运营、能不能把成本降下来、用户愿不愿意买单、技术能不能真正转化为规模化的收入，这些才是接下来要回答的问题。”许之鹏对《华夏时报》记者表示。
2026年6月，工业和信息化部组织制定的《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》正式发布，并计划于2027年1月1日起实施。工信部披露，2026年以来，我国搭载组合驾驶辅助功能的乘用车新车市场渗透率已经达到70%，其中配备NOA功能的车型渗透率超过30%。
此外，工信部、公安部、住房和城乡建设部、交通运输部已经启动智能网联汽车准入和上路通行试点，对具备量产条件的L3、L4自动驾驶产品开展准入和限定区域上路通行试点。
责任编辑：李延安 主编：于建平

（来源：财闻）
文远知行财报印证“营收—毛利—减亏”三段式改善通道已打通，但离真正盈利仍有3—5年距离。
8月12日，文远知行（WRD.US）正式披露2026年二季度及上半年财报。
文远知行上半年总营收达3.5亿元，同比增长73%；其中第二季度营收达2.3亿元，同比增长82%、环比增长103%，毛利率升至37.5%，较2025年第二季度提高9.4个百分点。
今年上半年文远知行亏损7.8975亿元，较2025年同期7.9152亿元有所收窄。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅在接受财闻采访时表示，“这份财报整体呈现的是‘高增长、控亏损’的良性态势，既证明了其商业化路径的可行性，也为后续的技术迭代和市场拓展积累了足够的市场信心。”
中国企业资本联盟副理事长柏文喜对财闻表示，这份半年报的本质是：商业化拐点初现，盈利拐点还远。
今年上半年，文远知行亏损较2025年已有所收窄，至于文远知行及其他自动驾驶企业何时可以迎来亏损拐点，袁帅认为要看两个核心变量的平衡，一个是技术研发和基础设施投入的边际成本下降速度，另一个是商业化落地的收入增长速度，目前整个行业还处于技术迭代的关键期，不管是传感器成本的下降，还是算法泛化能力的提升，都还在持续投入的阶段。
文远知行上半年海外收入同比增长154%，第二季度同比增长164%、环比增长169%。欧洲Robotaxi项目接连落地，中东纯无人运营不断扩围，右舵Robotaxi也计划率先在新加坡和香港部署。目前，文远知行业务已覆盖13国60余城，并在多个海外城市跑通商业闭环。
国内方面，2026 年第二季度，文远知行单车日均订单量超过 21 单，环比增长 24%，单车单日完成订单量峰值达到 28 单；该季度国内打车收入环比增长约140%。
第二季度，文远知行L4业务收入环比增长131%，Robotaxi注册用户环比增长35%。
截至7月31日，文远知行全球L4车队规模约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。同期，L2++/L3业务收入环比增长219%，自研一段式端到端解决方案WRD 3.0出货量约3万套，获得30多款车型量产定点，并与梅赛德斯-奔驰开展L3级概念验证项目合作。
近期，工信部针对L3、L4级高阶自动驾驶发布强制性安全标准，详见L3自动驾驶迎首个强制国标，智驾竞争从参数转向安全
柏文喜表示，强制标准本质上是为头部企业筑起准入壁垒，加速淘汰安全体系不达标的中小玩家。叠加标准与全球技术法规协调一致，对文远知行出海也是政策背书。
袁帅认为，此次工信部发布的L3、L4级高阶自动驾驶强制性安全标准，对文远知行这类技术储备充足的头部企业来说，长期来看是明确的利好，首先标准的出台相当于给高阶自动驾驶的商业化落地扫清了合规层面的模糊地带，之前各地的路权开放政策各有差异，全国统一的强制性标准出台之后，高阶自动驾驶产品的合规认定有了统一的依据；其次标准的出台也会加速行业的优胜劣汰，那些技术能力不过关、安全投入不足的中小玩家会很快被淘汰；更重要的是，统一的安全标准会提升消费者对高阶自动驾驶产品的信任度，整个市场的教育成本会大幅下降。
柏文喜认为，文远知行财报印证“营收—毛利—减亏”三段式改善通道已打通，但离真正盈利仍有3—5年距离；强制国标短期加压、长期利好，文远知行作为L4头部企业将从中受益。

8月12日，港、美两地上市自动驾驶公司文远知行(00800.HK)披露2026年上半年及第二季度业绩。
财报显示，2026年上半年，文远知行实现收入3.46亿元，同比增长73.3%；毛利1.26亿元，同比增长107.1%，毛利率由上年同期的30.6%提升至36.6%。
公司称，收入增长主要由以自动驾驶出租车和自动驾驶小巴为主导的L4级业务持续扩张，以及L2++/L3级业务快速增长。
从季度表现来看，文远知行今年第二季度实现收入2.32亿元，同比增长82.2%，较第一季度也有明显增长。其中，L4级业务收入1.25亿元，同比增长47.3%，环比增长130.6%。
值得关注的是，海外市场正在成为文远知行收入增长最快的板块。2026年上半年，公司海外收入同比增长154.2%至1.19亿元；第二季度海外收入同比增长164.4%，环比增长169.3%。
目前，文远知行的自动驾驶业务已拓展至全球13个国家的超过60个城市。截至7月末，公司全球L4级自动驾驶车队规模约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。
文远知行在欧洲的Robotaxi项目陆续推进，中东地区运营范围持续扩大，同时，公司计划将右舵Robotaxi部署至新加坡及香港。按照公司的规划，已经验证的轻资产模式有望进一步复制至更多海外市场。
国内市场方面，Robotaxi的使用频率也在提升。2026年第二季度，文远知行单车日均订单量超过21单，环比增长约24%，单车单日完成订单量峰值达到28单。同期，自动驾驶出租车服务注册用户环比增长35%，公司当季国内打车收入环比增长约140%。
收入快速增长的同时，文远知行的盈利压力依然明显。
2026年上半年，公司经营开支合计约10.02亿元，同比增长5.3%。其中，研发开支达到7.98亿元，高于上年同期的6.45亿元；行政开支1.52亿元，销售开支5189.1万元。
受此影响，公司上半年经营亏损8.53亿元，较上年同期的8.90亿元有所收窄；期内亏损7.90亿元，与上年同期的7.92亿元基本持平。经调整净亏损为6.65亿元，较上年同期的5.95亿元反而有所扩大。同期，公司EBITDA为-6.67亿元，同比收窄6.5%。
单看2026年第二季度，文远知行期内亏损4.01亿元，上年同期为4.06亿元；经调整期内亏损3.38亿元，上年同期为3.01亿元。第二季度EBITDA为-3.35亿元，同比收窄8.1%。
毛利率的改善，则是文远知行最新财报中相对积极的一面。第二季度公司毛利8686.9万元，较上年同期的3570.4万元大幅增长；毛利率由2上年同期的8.1%提升至37.5%。
公司解释称，二季度毛利率增长主要得益于较高毛利率的L2++╱L3级业务及海外L4级业务的收入增长。
不过，随着业务规模扩大，文远知行研发投入也在同步增加。第二季度研发开支4.34亿元，同比增长36.2%，主要由于人员及外包人工成本、折旧与摊销开支以及云服务费增加。销售开支则由1384.9万元增至2921万元，主要由于人员成本及市场推广、广告费用增加。
好在现金储备仍较为充足。截至2026年6月末，文远知行持有现金及现金等价物与定期存款53.75亿元，另有理财产品投资229.3万元及受限制现金2140.8万元。
这意味着，在短期内，公司仍具备继续投入研发和推进海外商业化的资金基础。
截至8月13日收盘，文远知行港股报15.46港元，下跌7.43%，公司总市值约152.57亿港元。

界面新闻记者 | 周末
界面新闻编辑 | 文姝琪
自动驾驶公司文远知行拿出了一份“跑得更快”的财报，股价却跑向了另一边。
8月12日，文远知行发布2026年第二季度财报。当季营收2.32亿元，同比增长82.2%，环比增长103.1%；毛利率也从去年同期的28.1%提高到37.5%。海外业务收入同比增加164%，目前已占公司收入近四成。
发布财报后，文远知行一度大跌超10%。当天美股收盘，文远知行跌9.7%至5.72美元。
不过，至少从主营业务的经营指标来看，这并不是一个Robotaxi突然失速的季度。
截至7月底，文远知行L4自动驾驶车队约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。4月披露上一季度业绩时，其Robotaxi车队约1300辆，三个月增加约500辆；今年3月发布年报时，这一数字还只有1125辆，最近几个季度的投放速度明显加快。
车也跑得比以前勤了。二季度，文远知行Robotaxi单车日均订单提高至21单以上，环比增长24%，单车单日峰值达到28单。同期，文远知行的国内Robotaxi注册用户环比增长近35%，国内网约车收入环比增加约140%。L4业务二季度收入达到1.25亿元，同比增长47%，公司称主要由Robotaxi业务带动。
海外规模也开始变得更大。文远知行在中东的Robotaxi车队一个季度从约200辆增至400辆；过去几个月也陆续宣布进入马德里、苏黎世和哥本哈根等欧洲城市。二季度海外收入同比增长164%、环比增长约170%。
只是，目前这家公司赚钱的速度还没有跟上。文远知行二季度净亏损4.01亿元，去年同期为4.06亿元，几乎没有变化。剔除部分非现金项目后的Non-IFRS调整后亏损反而从3.01亿元扩大至3.39亿元。研发费用达到4.34亿元，同比增长36%，相当于当季营收的近2倍。
按公司披露口径，一季度末，文远知行持有的现金、定期存款、理财产品及受限现金合计约62.25亿元；到6月底，现金及其他流动金融资源约为54亿元。
针对此次股价重挫，沂景资本董事总经理谢思远对界面新闻表示，文远主要还是现在不在自动驾驶的第一梯队。第一梯队是华为、地平线和Momenta三家，文远、小马等第二梯队公司必须走出差异化路径。文远的小巴和环卫业务也都没有形成垄断地位，这是核心点。
“财报只是一个催化剂，背后反映的还是市场对其竞争地位的重新评估。”他说，现在资本真正关心的，不只是技术做得怎么样，而是企业能不能在某个细分领域形成明确的垄断地位，建立长期、可持续的竞争壁垒。
文远知行也在想办法让Robotaxi这门生意变轻。在海外，文远知行越来越多采用由当地合作伙伴持有车辆、Uber和Grab等平台提供乘客，其自身提供自动驾驶系统的方式扩张。创始人兼CEO韩旭在财报会上把它称作出售获得监管许可的“虚拟司机”。公司预计，在稳定的全无人运营和较高利用率下，一辆海外Robotaxi每年可以贡献4万至5万美元以上的持续性技术服务收入。
这种做法并非文远知行独有。据界面新闻此前报道，同样经营Robotaxi的小马智行也在初步验证单车经济模型后，开始更多采用合作方共同部署车队的方式。对自动驾驶公司来说，它最直接的好处是减少车辆资产带来的资本开支，并让在竞争愈发激烈的Robotaxi市场中扩大车队规模显得更轻盈。
但省下一部分买车的钱，也会带来另一个问题：如果车辆属于运营伙伴，乘客掌握在出行平台手中，提供自动驾驶技术的一方究竟拥有多大的议价权？例如，文远知行合作伙伴之一Uber在凤凰城曾将Waymo从合作体系中换出；最近也刚刚结束了与Serve Robotics的合作。
文远知行的答案是其所说的“监管壁垒”。在这一强政策依赖的行业下，CFO李璇表示，文远目前已取得8个国家的自动驾驶牌照。“任何人都可以进入平台，但不是任何人都能获得监管许可。”
不过，文远知行现在也不准备只靠这一种司机赚钱。
这次财报会上，韩旭第一次很明确地把公司的业务划成三块：L4、L2/L3 ADAS和AI基础设施。 相比过去更容易被理解成一家Robotaxi公司，文远知行给自己的定义正在变宽。
在新业务中，最先开始跑量的是L2。二季度，文远知行交付约3万套WRD 3.0 L2++/L3方案，相关业务收入同比增长2593.8%，环比增长219.3%。目前这套方案获得了超过30款车型的量产定点，公司计划今年把装车规模做到10万辆，到2027年累计超过50万辆。
韩旭对这项业务的期待显得相当高调。他近期在一次采访时称，如果特斯拉FSD的智驾能力是95分，文远可以达到80分，其他国内公司的产品“可能只有三四十分”。在这次财报会上，他再次称，按照公司内部测试，WRD 3.0在中国城区已经可以和FSD比较。
但L2是一个已经跑出头部玩家的市场。今年7月，Momenta宣布量产搭载量突破100万辆；轻舟智航今年也已经跨过这个门槛。随着头部智驾企业陆续登陆资本市场，L2级智驾市场看上去显得“格局已定”。而随着行业从技术竞争逐渐进入量产和商业化竞争，行业集中度会越来越高，头部企业的规模优势也会进一步放大。
文远知行的说法是，它并不是从头开始做另一套L2技术。
在韩旭的设想里，L4和L2用的是同一套底层研发体系。1800多辆Robotaxi可以带回来更罕见、更复杂的corner case（边缘案例），而未来数量大得多的L2量产车则提供更多普通道路数据。两边的数据再回到同一套模型训练系统里，韩旭把它叫作“双数据飞轮”。
就在一个月前的WAIC上，文远知行发布了物理AI认知基础模型WITT。按照公司的解释，WITT负责从连续的真实道路视频中拆解、识别和验证有学习价值的“物理事实”；此前推出的GENESIS世界模型，则利用这些数据生成仿真场景和现实中很难反复采集的长尾场景，再交给车端模型训练。
文远现在想做的，是让一套原本为自动驾驶内部研发服务的数据、仿真和训练工具，同时供L4和L2使用，甚至再卖给别人。
据此前华尔街见闻报道称，文远正在推动数据业务通过2024年成立的全资子公司景烁独立运营，其业务从自动驾驶内部的数据闭环，扩展到数据生成、采集、仿真、模型训练，并开始面向具身智能公司。
这次财报会没有确认景烁的独立运营安排，但韩旭已经把AI基础设施正式放进文远的三项业务里。他还表示，希望接下来有更多机器人、尤其是人形机器人公司使用文远的基础设施。
谢思远对界面新闻说，这些管线业务确实可以分拆成独立产品来赋能整车厂。随着智驾成为未来汽车行业的决战和必选项，很多甲方也希望能够拥有独立开发能力，从而在和华为、地平线等一梯队供应商的博弈中获得战略保护。而二梯队的智驾厂商看中了这个机会，将部分不涉及算法的产品分拆出来赋能整车厂，是有合理商业逻辑的。
李璇也在财报会上强调，文远的研发投入很大程度上可以在L4、L2/L3等业务之间共享，并不会随着车队和收入同比例增加；AI基础设施也已经度过投入高峰。
而对于迟迟没有收窄的亏损及其伴随的持续研发投入，李璇给出的时间表是，文远计划到2028年实现至少一个季度现金流转正，2029年实现全年盈亏平衡。
文远知行看上去已经为接下来的几年安排好了增长。只是从现在到2028年，投资者们还得再等一阵。

　　来源：雷递
　　雷递网 雷建平 8月12日
　　文远知行（纳斯达克：WRD；香港联交所：0800）今日发布2026年上半年及第二季度的财报。财报显示，文远知行2026年上半年营收3.46亿元（约5100万美元），较上年同期的2亿增长73.3%。
　　出海业务成文远知行最强劲的增长引擎，上半年海外收入同比增长154%，第二季度同比增长164%、环比增长169%。
　　文远知行欧洲Robotaxi项目接连落地，中东纯无人运营不断扩围，右舵Robotaxi也计划在新加坡和香港部署，推动经验证的轻资产模式加快向更多市场复制。目前，文远知行业务已覆盖13国60余城。
　　截至7月31日，文远知行全球L4车队规模约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。同期，L2++/L3业务收入环比增长219%，自研L2++/L3一段式端到端解决方案WRD 3.0出货量约3万套，获得超30多款车型量产定点。
　　文远知行2026年上半年毛利为1.27亿（约1860万美元），上年同期为6110万元；毛利率为36.6%，上年同期为30.6%。
　　文远知行2026年上半年费用为10亿元（约1.48亿美元），较上年同期的9.51亿元增长5.2%；其中，研发开支为8亿元（约1.18亿美元），上年同期为6.45亿；行政开支为1.52亿，营销开支为5190万元。
　　文远知行2026年上半年运营亏损为8.53亿元，上年同期的运营亏损为8.9亿元。
　　文远知行2026年上半年期内亏损为7.9亿（约1.16亿美元），上年同期的期内亏损为7.92亿元；经调整净亏损为6.65亿（约9800万美元），上年同期的经调整净亏损为5.95亿元。
　　文远知行2026年上半年EBITDA为-6.67亿元（约9830万美元），上年同期为-7.13亿元，同比收窄6.5%。
　　Q2营收2.3亿 同比增82%
　　文远知行2026年第二季度收入为2.32亿（约3420万美元），较上年同期的1.27亿元增长82.2%，收入增长主要由以自动驾驶出租车和自动驾驶巴士为首的L4级业务扩张以及L2++╱L3级业务快速增长。
　　文远知行2026年第二季度L4级业务收入为1.25亿元（1850万美元），同比增长47.3%，环比增长130.6%。
　　文远知行2026年第二季度单车日均订单量超21单，环比增长约24%，单车单日完成订单量峰值达到28单。2026年第二季度，文远知行自动驾驶出租车服务的注册用户环比增长35%，单季度打车收入环比增长约140%。
　　文远知行2026年第二季度成本为1.45亿元（2130万美元），2025年第二季度为9150万元。收入成本增加主要归因于L4级及AI基础设施业务3的收入增长，并且总体上与之相一致。
　　文远知行2026年第二季毛利8690万（1280万美元），2025年第二季度为3570万元；毛利率由2025年第二季度的28.1%增长至37.5%。毛利率增长主要得益于较高毛利率的L2++╱L3级业务及海外L4级业务的收入增长。
　　文远知行2026年第二季度经营开支为5.3亿元（7850万美元），2025年第二季度为4.88亿元。
　　其中，文远知行2026年第二季度研发开支为4.34亿元（6400万美元），2025年第二季度为3.19亿元。增加主要由于人员及外包人工成本、折旧与摊销开支以及云服务费的增加。
　　文远知行2026年第二季度行政开支为6900万元（1020万美元），2025年第二季度为1.55亿元。减少主要由于股份支付薪酬开支降低及与全球发售及法律合规事宜相关的专业服务费减少。
　　文远知行2026年第二季度销售开支为2920万元，2025年第二季度为1380万元。增加主要由于人员成本的提高及市场推广及广告开支的增加。
　　Q2亏损4亿
　　文远知行2026年第二季度期内亏损为4亿元（5910万美元），2025年第二季度为4.06亿元；非国际财务报告准则经调整期内亏损为3.39亿元（4990万美元），2025年第二季度为-3亿元。
　　文远知行2026年第二季度EBITDA为-3.35亿元（4940万美元），2025年第二季度为-3.65亿元，同比收窄8.1%。
　　截至2026年6月30日，文远知行持有合计54亿元（7.96亿美元），包括现金及现金等价物与定期存款53.75亿元（7.92亿美元）、列作以公允价值计量且其变动计入当期损益的流动金融资产的理财产品投资230万元，以及受限制现金2140万元。
　　截至今日收盘，文远知行港股股价为5.72美元，较前一日下跌9.64%；以收盘价计算，公司市值为18.8亿美元。

文远知行2026年第二季度财报清晰勾勒出L4、L2与海外三大增长引擎协同发力的战略格局。在三股力量共同驱动下，公司营收实现强劲攀升。最亮眼的是海外业务——季度海外收入同比飙升164%、环比劲增169%，不仅成为增速最猛的核心引擎，也正式宣告“轻资产出海”战略进入大规模商业化兑现的全新阶段。
作为基石引擎，L4级自动驾驶持续扩大运营优势。目前，国内多个重点城市的Robotaxi和Robobus已常态化提供全无人付费出行服务，运营范围与车队规模稳步增长，海量复杂场景运行数据不断强化公司的技术壁垒与商业变现能力。
L2级辅助驾驶引擎则加速爆发。面向前装量产市场的高阶辅助驾驶解决方案，已获得多家头部车企量产定点，年内将搭载多款车型正式上市，开辟极具想象力的第二增长曲线。得益于与L4技术栈的高效复用与协同，该业务有望大幅提升研发投入的边际效益，实现规模化交付。
海外业务作为第三引擎，展现出强大的爆发力与可持续性。截至目前，文远知行已将业务拓展至全球13个国家、60多座城市，覆盖欧洲、中东和亚洲三大高价值市场。在欧洲，Robotaxi项目接连落地运营，积累了丰富城市路况经验；在中东，纯无人自动驾驶运营持续扩围，已实现常态化收费服务，赢得监管与用户认可；公司还计划在新加坡、香港率先部署右舵Robotaxi，进一步打开亚太高端出行市场。这些海外项目具备高毛利、轻资产和显著边际经济效益，不仅贡献了可观营收增量，更有望成长为稳定的现金流与核心利润中心。
更关键的是，海外收入高增长并非来自一次性交付，而是基于多地常态化商业运营，具备可持续、可复制的特性。公司通过输出全栈自动驾驶技术方案与成熟运营管理体系，以较轻资本投入快速撬动全球市场，持续验证轻资产模式的优越性和跨区域复制能力。
在L4、L2、海外三引擎共同发力下，海外收入占比快速提升，并与公司整体毛利率优化形成正向联动。随着L2前装量产驶入快车道，更多海外城市进入正式运营，文远知行的全球商业化网络将愈发密集。三增长引擎的合力，正推动公司加速迈向全球自动驾驶领军者的目标。

本文来源：时代周报 作者：曹杨、宋然
8月12日晚，文远知行（00800.HK）发布了2026年上半年业绩报告。报告期内，文远知行实现总营收3.5亿元，同比增长73%。其中，第二季度营收2.3亿元，同比增长82%，环比增长103%。
文远知行成立于2017年，是一家致力于无人驾驶技术开发的科技公司。2024年10月，文远知行登陆纳斯达克，2025年11月成功在港交所上市，成为港股Robotaxi第一股。
目前，文远知行应用场景已覆盖智慧出行、智慧货运和智慧环卫等领域，主要产品包括Robotaxi、Robobus、Robosweeper、Robovan以及WRD3.0。
文远知行创始人、董事长兼CEO韩旭表示，“2026年第二季度，文远知行在海外提速布局、轻资产扩张以及自造血能力建设方面均取得显著进展。总收入同比接近翻倍，毛利率攀升至37.5%，经营效率持续改善。”
只不过，尽管营收实现近乎翻倍的高速增长，但文远知行依旧承受不小的经营压力。与此同时，随着自动驾驶技术走出实验室、迈向规模化商业化落地，行业竞争也日趋激烈。
营收同环比提升，出海成新增长引擎
文远知行二季度营收实现同比、环比双增长，离不开核心业务Robotaxi的稳步增长，尤其是国内自动驾驶运营指标有了明显提升。
报告期内，其国内Robotaxi单车日均订单量突破21单，环比上升24%；注册用户环比增长35%，直接带动单季国内打车收入环比上涨约140%。
事实上，文远知行Robotaxi业务的增长势头自2025年便已显现。
2025年全年，文远知行实现总营收6.85亿元，同比大幅增长90%，创历史新高。其中，Robotaxi全年收入1.5亿元，同比增长209.6%。
与此同时，海外业务超预期扩张，成为拉动营收增长的另一重要引擎。
2026年第二季度，文远知行海外收入同比增长164.4%，环比大涨169.3%；上半年海外收入同比增幅达154.4%。7月，文远知行WeRide首次披露了L2++智驾业务出海进展，并已在德国、法国、日本等国家开展道路测试与适配验证。
时代周报记者了解到，目前文远知行业务布局覆盖13个国家、60余座城市。按照计划，右舵版Robotaxi将优先落地新加坡和中国香港，依托成熟的轻资产运营模式向更多区域复制。
按照公司规划，到2026年底文远知行将在全球部署2600辆Robotaxi，到2030年部署数万辆。
韩旭在二季度财报中提到，文远知行正从技术领先走向全球化规模落地，开启自动驾驶商业化的下一个阶段。
两条增长曲线同步上涨，但内外压力不容小觑
当智能驾驶从高端选装配置逐步下沉为乘用车大众标配，自动驾驶产业链整体市场空间持续扩容。更大的变化在于，配套基础设施与出行服务生态正同步迎来成长窗口。
其中Robotaxi赛道率先迎来规模化发展拐点。
文远知行在二季报中提到，第二季度公司L4业务收入环比增长131%，Robotaxi注册用户环比增长35%。截至7月31日，文远知行全球L4车队规模约3400辆，其中Robotaxi超过1800辆。
除了Robotaxi，文远知行的L4业务还包括Robobus（自动驾驶小巴）、Robovan（自动驾驶货运车）和Robosweeper（自动驾驶环卫车），覆盖网约车、随需公交、同城货运、智能环卫等多个场景。
与L4业务增长形成呼应的是L2++/L3量产业务。二季度，文远知行L2++/L3业务营收环比增长219%；自研一段式端到端解决方案WRD3.0出货量约3万套，获得30余款车型量产定点。
只不过，两条增长曲线同步向上的背后，文远知行仍要直面行业竞争加剧与内部经营的双重考验。
行业层面，文远知行布局的多场景自动驾驶赛道，均面临实力强劲的竞争对手。Robotaxi领域，公司需要直面小马智行（02026.HK）、萝卜快跑的直接竞争。数据显示，截至5月，小马智行Robotaxi车队规模已突破1700辆。
在Robovan、Robobus赛道，除新石器、白犀牛、蘑菇智联等深耕场景的创业公司外，同为自动驾驶技术供应商的Momenta也持续加码布局。
7月27日，Momenta（06880.HK）宣布旗下Robovan业务落地苏州。时代周报记者从Momenta方面获悉，MomentaRobovan正加快切入快递配送、夜间配送等应用场景。
行业挑战之外，文远知行仍未走出亏损泥沼。
2026年第二季度，文远知行亏损额为4.00亿元，同比2025年第二季度的4.06亿元小幅收窄，但环比一季度亏损扩大。
2026年上半年，文远知行亏损额为7.90亿元，较2025年同期的7.91亿元基本持平。经非国际财务报告准则调整，文远知行期内亏损6.65亿元，较2025年上半年的5.95亿元亏损额，同比扩大。
截至2026年6月30日，集团现金及现金等价物、定期存款合计53.75亿元，较2025年末的69.68亿元，减少了15.93亿元。
面对行业竞争加剧与盈利承压的现状，以经济高效的模式实现规模化，成为文远知行未来发展的核心关键。
文远知行在财报中写道，未来将继续实施双重策略，即以轻资产、高利润率为特点的海外扩张与国内自主运营增长相结合。
具体表现在，在海外，将拓展新市场以形成显著的复合规模效应，随着业务版图扩张，实现边际成本持续降低，提升部署效率。在国内，提升车队密度与运营能力，同时进一步完善本土端到端商业生态体系。

8月12日，文远知行发布2026年第二季度及上半年财报。上半年公司总营收达3.5亿元，同比增长73%；其中第二季度营收达2.3亿元，同比增长82%、环比增长103%，毛利率升至37.5%，较2025年第二季度提高9.4个百分点。
上半年海外收入同比增长154%，第二季度同比增长164%、环比增长169%。第二季度，公司L4业务收入环比增长131%，Robotaxi注册用户环比增长35%。
截至7月31日，文远知行全球L4车队规模约3,400辆，其中Robotaxi超过1,800辆。同期，L2++/L3业务收入环比增长219%。

文远知行2026年第二季度财报清晰勾勒出L4、L2与海外三大增长引擎协同发力的战略格局。在三股力量共同驱动下，公司营收实现强劲攀升。最亮眼的是海外业务——季度海外收入同比飙升164%、环比劲增169%，不仅成为增速最猛的核心引擎，也正式宣告“轻资产出海”战略进入大规模商业化兑现的全新阶段。
作为基石引擎，L4级自动驾驶持续扩大运营优势。目前，国内多个重点城市的Robotaxi和Robobus已常态化提供全无人付费出行服务，运营范围与车队规模稳步增长，海量复杂场景运行数据不断强化公司的技术壁垒与商业变现能力。
L2级辅助驾驶引擎则加速爆发。面向前装量产市场的高阶辅助驾驶解决方案，已获得多家头部车企量产定点，年内将搭载多款车型正式上市，开辟极具想象力的第二增长曲线。得益于与L4技术栈的高效复用与协同，该业务有望大幅提升研发投入的边际效益，实现规模化交付。
海外业务作为第三引擎，展现出强大的爆发力与可持续性。截至目前，文远知行已将业务拓展至全球13个国家、60多座城市，覆盖欧洲、中东和亚洲三大高价值市场。在欧洲，Robotaxi项目接连落地运营，积累了丰富城市路况经验；在中东，纯无人自动驾驶运营持续扩围，已实现常态化收费服务，赢得监管与用户认可；公司还计划在新加坡、香港率先部署右舵Robotaxi，进一步打开亚太高端出行市场。这些海外项目具备高毛利、轻资产和显著边际经济效益，不仅贡献了可观营收增量，更有望成长为稳定的现金流与核心利润中心。
更关键的是，海外收入高增长并非来自一次性交付，而是基于多地常态化商业运营，具备可持续、可复制的特性。公司通过输出全栈自动驾驶技术方案与成熟运营管理体系，以较轻资本投入快速撬动全球市场，持续验证轻资产模式的优越性和跨区域复制能力。
在L4、L2、海外三引擎共同发力下，海外收入占比快速提升，并与公司整体毛利率优化形成正向联动。随着L2前装量产驶入快车道，更多海外城市进入正式运营，文远知行的全球商业化网络将愈发密集。三增长引擎的合力，正推动公司加速迈向全球自动驾驶领军者的目标。

连续5个季度营收破亿元，Q2营收远超市场预期，“L4 Robotaxi与L2++/L3级解决方案”双轮驱动，文远知行（0800.HK, WRD.US）在全球化道路上加速成长。
智通财经了解到，8月13日，文远知行发布2026年Q2财报，实现收入2.3亿元，同比增长82%，环比增长103%，远超市场预期30%，连续五个季度营收破亿元；毛利润0.87亿元，同比增长143.7%，毛利率37.5%，同比提升9.4个百分点。此外，该公司经调整EBITDA持续缩窄，同比缩窄8.1%。
高毛业绩加速增长，轻资产模式推动毛利率走高
从季度业绩看，文远知行收入保持高增，2025年Q2至2026年Q2，收入增长分别为60.73%、144.21%、122.97%、57.57%及82%。从半年度看，2026年H1为3.5亿元，同比增长73%，近三年复合增速52.75%。这主要得益于“Robotaxi为主的L4业务 + L2++/L3级解决方案”双轮驱动，国内+海外同步发力，推动规模高速成长。
2026年Q2，L4业务收入1.3亿元，同比增长47%，环比增长达131%，收入贡献56.5%；L2++/L3级解决方案业务表现更为抢眼，收入同比增长约26倍，累计出货量约3万套，收获超30款车型定点，已然成为第二增长曲线。此外，该公司国际化战略释放成效，期间海外营收同比大增达164%。
业务规模持续高增，推动盈利不断改善，在毛利率上，2026年Q2达37.5%，呈现趋势性上涨，并创下近两年新高，上半年毛利率36.6%，同比提升6个百分点，此外经调整EBITDA亏损及净亏损的持续缩窄，Q2及上半年同比分别缩窄8.1%及6.5%。
该公司盈利改善主要有两个核心原因：一是业务结构优化驱动，L2++/L3级解决方案和海外收入贡献明显提升，而L2++/L3级解决方案技术输出毛利率较高，海外轻资产运营，也拥有较高的毛利率；二是公司也在降本增效，各项费用水平均有所优化，其中行政开支同比降低55.5%，行政费用率下降达92.1个百分点。
此外，文远知行财务健康，现金流非常充裕，截至2026年6月，该公司持有的现金及现金等价物与定期存款、计入以公允价值计量且其变动计入当期损益的流动金融资产的理财产品以及受限制现金人民币合计约54亿元，公司现金弹药充足，可从容推进“L4 Robotaxi与L2++/L3级解决方案”两大核心业务全球商业化落地。
值得一提的是，尽管文远知行持有的现金、现金等价物、定期存款、受限制现金及理财产品合计结余由2025年末的71亿元，降至2026年6月30日的约54亿元，合计减少17亿元，但这一变化并非全部源于业务运营。其中，近6亿元用于股票回购（其中港交所回购总代价5.43亿港元、纳斯达克ADS回购总代价3002万美元）、资本性设备采购（含算力基础设施投入），剩余部分为核心业务经营性现金消耗，公司的资本储备仍在一个非常健康的水平线。
“L4与 L2++ / L3”双驱，海外市场进入商业化放量阶段获
文远知行的“L4与 L2++ / L3级解决方案”两大业务都在加速奔跑，在海外市场均进入商业化放量增长阶段，并开始逐步进入商业模式复制阶段，成长确定性凸显。
其中，Robotaxi是该公司L4业务的核心，在规模以及增速上均处于行业领先水平，是牵引该公司L4业务整体高速增长的核心引擎。截止2026年7月31日，该公司Robotaxi全球车队规模超1800辆，在阿布扎比及迪拜，其以高毛利、轻资产技术提供模式，与Uber等合作伙伴共同运营的Robotaxi车队规模已超400辆；在中国，Q2其Robotaxi注册用户规模同比增长846%，季度打车收入环比增长1.4倍。据业内人士称，文远知行Robotaxi业务营收或已突破亿元规模。
在海外，其以轻资产模式输出技术能力，并与合作伙伴共建商业生态的模式已经闭环且验证，其UE主要为运营技术收入，具有高毛利率、高可重复性、随着规模扩大加速增长的特点，且目前已验证全球可复制性。
在国内，其自主运营L4 Robotaxi车队并收取网约车运营费。据相关人士，在国内，其单车经济模型已经接近或将很快达到盈亏平衡点。该业务订单规模快速增长，在2026年Q2，文远知行国内单车日均订单超21单（环比增长24%），峰值28单/日，打车收入环比增长约140%，参照行业日均24单基本接近于盈亏平衡。
L2++/L3级解决方案业务成为文远知行的又一增长曲线。L2++/L3解决方案是对文远知行“技术降维商业化变现”的充分体现，即用L4的技术能力和安全能力做L2++/L3产品，推动高阶智驾商业化落地。目前，该公司的一段式端到端辅助驾驶解决方案WRD 3.0已获得广汽、奇瑞等OEM车型定点，Q2开始进入商业化放量增长，单季度累计出货约3万台，而超30款车型定点意味着未来2-3年有非常确定的收入。
上述两大核心业务均在全球化布局，该公司拥有8国自动驾驶牌照，全球第一，自动驾驶业务版图拓展至60多个城市，拥有全球最大L4车队。2026年Q2，文远知行Robotaxi在欧洲、中东、东南亚等市场快速扩张，其中中东作为成功跑通的模式标杆，开始在其他国家批量复制；L2++/L3解决方案已成功技术出海至德国、法国及日本等国家，同时持续积累全球化场景经验，为规模商业化准备。
值得一提的是，该公司采取轻资产出海模式，与当地合作伙伴共建自动驾驶生态，而非重资产自建，这意味着每拓展一个新城市，边际成本递减而收入递增。因此，该业务毛利率较高，边际收益突出，且已在欧洲6国和中东多国验证了可复制性，Q2海外收入暴增164%，环比增长近170%，可见国际化战略步入收获期，并成为公司核心增长引擎之一。
不断夯实技术壁垒，有望迎来估值拐点
文远知行最大的竞争优势在于拥有行业领先的技术水平，该公司的各项业务共用同一个核心技术平台WeRide One，WeRide One自动驾驶通用平台整合了公司自研软-硬-云技术栈，并不断升级及迭代。在研发投入上，过去三年文远知行研发费用合计高达35.21亿元。
今年，文远知行持续加大物理AI投入，并率先实现大模型的产出。2026年1月，该公司正式发布了自主研发的世界模型WeRide GENESIS，全面兼容从L2++/L3解决方案到L4级Robotaxi各类自动驾驶产品的算法训练；7月正式发布自研物理AI认知基础大模型WeRide WITT，构建起以物理事实为核心的新一代AI理解框架。
WeRide WITT以更轻量的模型规模，在同类任务中可节省98%的Token成本，最高实现200倍数据处理效率提升。依托物理AI飞轮，文远知行成为全球唯一实现L4级无人驾驶和L2++/L3解决方案规模商业应用的公司，而这也是该公司打造的技术壁垒，能够快速落地商业化的根本逻辑。
该公司获得多家投行的看好，国信证券研报称，文远的Robotaxi全球规模化商业落地加速推进，根据规划，将于2026年底在全球部署2600辆Robotaxi，于2030年在全球部署数万辆Robotaxi，持续受益于行业加速发展；招商证券研报称，文远Robotaxi规模与效率双升，全球商业化加速，随着海外商业化及车队规模的扩大，预计收入将实现高速增长。
文远知行重视股东回报，今年3月份开始1亿美元的回购计划，目前累计回购2744.78万股，提升投资者的持股信心。6月3日，该公司港股正式被纳入港股通标的名单，截止8月10日，港股通持股比例0.42%。
总的来说，文远知行2026年Q2实现了连续5个季度营收破亿元，“L4 Robotaxi 与 L2++/L3解决方案”两大业务持续爆发，L4 Robotaxi海外高毛利率的轻资产模式验证，国内单车经济模型接近盈亏平衡，L2++/L3解决方案高毛利且进入商业化量产高速扩张阶段，高毛利率收入结构持续优化带动毛利率提升，加上降本增效费用下降，盈利能力显著改善。
该公司构筑了多重竞争壁垒，WeRide One自动驾驶通用技术平台通过AI投入不断进化夯实技术壁垒，两大核心业务全球化加速推进稳固规模壁垒，多数投行看好并给予买入评级，叠加公司持续回购，港股通资金也在盯准时机。随着业绩持续高增以及前景释放，有望迎来估值拐点。

（来源：北京商报）
北京商报讯（记者 魏蔚）8月12日，文远知行发布的2026年二季度财报显示，公司营收2.3亿元，同比增长82%，增长主要由以自动驾驶出租车和自动驾驶巴士为首的L4级业务扩张以及L2++╱L3级业务快速增长。二季度经调整净亏损3.4亿元，同比扩大12.6%。2026年上半年文远知行营收同比增长73.3%至3.5亿元，经调整净亏损6.6亿元，同比扩大11.7%。
根据财报，文远知行二季度产品营收9232.2万元，服务营收1.4亿元，研发开支4.3亿元、销售开支2921万元、行政开支6899.8万元。
二季度，文远知行L4业务营收环比增长131%，Robotaxi注册用户环比增长35%。截至7月31日，文远知行全球L4车队规模约3400辆，其中Robotaxi超1800辆。同期，L2++/L3业务营收环比增长219%，自研一段式端到端解决方案WRD 3.0出货量约3万套，获得30多款车型量产定点，并与梅赛德斯-奔驰开展L3级概念验证项目合作。