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橋水基金創辦人 Ray Dalio 在最新訪談中談及「央行數位貨幣」(CBDC) 的發展方向。他指出，CBDC 具備交易便利與制度運作上的優勢，從技術與政策面來看，推動上路的可能性相當高。同時他也點出 CBDC 有多項潛在風險，包括隱私保障不足、政府對資金流向的掌控力顯著提高，以及對國際持有者信任基礎可能帶來的衝擊。Dalio 並未對 CBDC 作出價值判斷，而是從「貨幣運作機制」與「政府控制結構」的角度，描述這項制度變化可能帶來的結構性影響。

CBDC 上路機率高，制度與效率面上具推動誘因

Dalio 在談及貨幣制度的未來走向時指出，CBDC 在實務運作上具備高度吸引力，因此推動上路的可能性相當高。

他說明，CBDC 的優勢在於交易便利、效率高，實際使用體驗可能會接近貨幣市場基金 (Money Market Funds)，資金移轉快速、流動性高。從制度設計與行政效率的角度來看，各國政府與央行皆具備推動 CBDC 的現實誘因。

是否給利息成關鍵，將影響民眾持有意願

Dalio 指出，CBDC 是否提供利息，將是制度設計上的重大爭議點。他提到，目前的討論方向顯示，CBDC 很可能不會提供利息，在此情況下，對一般民眾而言，CBDC 將不會是一種適合長期持有的資產。

原因在於通膨環境下，單純持有不生息的數位貨幣，實質購買力將隨時間流失。在此背景下，資金更可能流向貨幣市場基金、債券等可提供收益的金融工具，而非長期存放於 CBDC。

隱私空間大幅壓縮，政府金流掌控力升高

Dalio 進一步點出 CBDC 的核心風險之一，就是幾乎不存有隱私空間。他指出，一旦交易全面數位化，所有透過 CBDC 進行的資金往來，理論上都將納入政府可掌握的範圍。

這種設計在打擊非法交易與逃漏稅方面，對政府而言確實具有效率上的優勢；但相對地，也代表政府對民眾財務活動的掌控力將顯著提高。Dalio 指出，在 CBDC 架構下，政府將更容易執行課稅、直接扣款或凍結資產、限制資金用途，以及實施外匯管制等措施，形同建立一套高度有效的金融管控機制。

政治風險浮現，金流恐淪為權力管控工具

談及極端情境時，Dalio 表示在 CBDC 架構下，若個人在政治上不受政府青睞，理論上可能面臨資金使用權限遭到限制，甚至被直接切斷金流的風險。

在此架構中，金融工具將不再只是中性的支付媒介，而可能成為政治權力運作的一環。對重視財務自主與隱私保障的族群而言，這類風險將構成高度敏感且具爭議性的制度問題。

本文經授權轉載自：《鏈新聞》

原文標題：《橋水 Ray Dalio：CBDC 推動上路機率高，但制度風險與隱私爭議待解》

原文作者：Louis Lin

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Cathie Wood (伍德） 在 Ark Invest 節目中向投資人表達她對近期 AI 泡沫化言論再度重現與投資人對比特幣集體恐慌的看法。她提醒投資人因從技術成熟度、資產定價與宏觀流動性中辨識出投資價值，以下整理影片觀點，分析 Cathie Wood 對人工智慧、加密資產與整體金融環境現況的看法。

人工智慧是泡沫嗎？經歷過上個泡沫經濟的長輩過度擔憂

伍德用圖表說明，科技產業資本支出占 GDP 的比重已接近歷史高點，與過往泡沫時期相仿，引發投資人不安，Wood 表示她認識許多經驗豐富的投資者，在網路泡沫年代時還年輕，現在都已是白髮蒼蒼的老年人，他們經歷過那段泡沫時期，認為需要保護自己與企業免受泡沫的影響，在企業決策中更傾向保守，試圖避免重蹈覆轍。

Wood 表示人工智慧相關資本支出週期將比過去更長，爭論的核心不僅在於支出規模，而在於這些技術投入是否能在未來轉化為穩定且可持續的生產力。網路泡沫時期，多數技術還不成熟，成本太高，現在的本益比跟以前完全不一樣，而現在，一場巨大的顛覆出現，叫做人工智慧，企業如果想保持競爭力，就必須投資人工智慧，他們必須抓住時機，但某些只專注於短期利益的股東並不這麼想。

比特幣謠言擴散，加劇市場波動

近年黃金價格持續走高，但比特幣自高點明顯回落。Wood 透過圖表指出，自 2019 年以來，比特幣與黃金的報酬率相關性僅約 0.14（註：1 代表完全相關），顯示比特幣的價格行為與黃金存在顯著差異，更接近高波動性的風險資產，而非傳統避險標的。

她指出市場近期充斥各種負面傳聞，使投資情緒轉弱，進一步對價格形成壓力 、引發階段性拋售潮。這類情況在高波動資產中尤為常見，往往放大短期價格變化。

Wood 亦提到，比特幣近期的波動部分來自量子計算議題再度受到關注。不過，她認為在可預見的十多年內，量子運算尚不足以對現行區塊鏈架構構成實質威脅。相較之下，宏觀流動性的變化對市場影響更為直接，包括政府預算不確定性、就業數據、聯準會的聯邦基準利率，以及國際利率走勢，均對資金環境造成收縮壓力，進而放大市場震盪。

Wood 最後提醒，市場每次出現劇烈波動時，事後常有人認為錯失低點進場機會，但在實際低點出現時，市場情緒往往轉為高度恐慌。她認為，投資判斷不應僅聚焦於價格走勢，而需綜合評估技術、宏觀環境、政策監理與市場結構等多重因素，才能降低決策偏誤。

本文經授權轉載自：《鏈新聞》

原文標題：《伍德：長輩害怕 AI 泡沫，謠言造成比特幣恐慌》

原文作者：DW

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英國搶佔 G7 首發地位，匯豐與 Ashurst 聯手出擊

英國財政部（HM Treasury）於近日正式宣佈，選定歐洲資產規模最大的銀行匯豐控股（HSBC Holdings）以及國際知名律師事務所 Ashurst，共同主導其「數位公債（Digital Gilt）」試點計劃。這項名為「數位公債工具（Digital Gilt Instrument，簡稱 DIGIT）」的倡議，象徵著英國正致力於成為七大工業國組織（G7）中，第一個直接在區塊鏈上發行主權債券的國家。

根據官方說明，數位公債是指在分散式帳本系統（DLT）上以數位代幣形式發行的政府債券。

此次合作不僅是技術上的嘗試，更是英國政府對抗市場批評的具體回應。儘管英國財政大臣里夫斯（Rachel Reeves）早在 2024 年底就揭露了試點構想，但相較於香港與盧森堡等已完成數位主權債發行的地區，英國的進度曾被認為稍顯落後。財政部選定匯豐與 Ashurst，旨在整合頂尖金融機構的技術實力與法律顧問的專業架構，確保留英規數位資產在法源與執行面上具備國際競爭力。

圖源：《彭博社》英國財政大臣 Rachel Reeves

該計劃將在英格蘭銀行（Bank of England）設立的「數位證券沙盒（Digital Securities Sandbox，簡稱 DSS）」中運行。這個受監管的實驗環境允許金融創新在放寬特定監管限制的情況下進行測試，為代幣化政府證券提供了一個既安全又具彈性的孵化場。藉由此次試點，英國政府期望能正式化數位資產的法律地位，並向全球展示其在金融創新產業的領導力。

植根於數位證券沙盒，HSBC Orion 技術底蘊深厚

在技術實作層面，DIGIT 試點將全面採用匯豐銀行旗下的 Orion 區塊鏈平台。匯豐 Orion 於 2023 年問世，專為機構客戶設計，旨在將傳統金融資產與結算貨幣數位化。該平台具備強大的整合能力，能連接全球清算網路，並簡化機構端的交易與後台流程。

匯豐銀行市場與證券服務全球主管 Patrick George 指出，英國是匯豐的母國市場，身為全球第六大經濟體，匯豐非常榮幸能支持公債市場的創新與整體經濟成長。

HSBC Orion 並非空有架構，其過去在數位債券產業已有豐富的實戰經驗。截至目前，該平台已在全球範圍內促成了超過 35 億的數位債券發行。其中包括根據盧森堡法規為歐洲投資銀行（EIB）發行的英鎊計價債券，以及香港政府發行、金額高達 13 億等值的多幣種綠色債券，後者更是全球規模最大的代幣化債務銷售案例之一。

根據試點規劃，DIGIT 將涉及一種「原生數位化」的短期工具，並實現在鏈結算（On-chain Settlement）。值得注意的是，這項實驗性債券的運行將獨立於英國政府現有的主要債務管理計劃（Debt Management Programme）之外，以確保試點過程不會對傳統國債市場造成不必要的衝擊。財政部目前也在接觸其它供應商，共同建構這套數位基礎設施，以期能在未來支援更多元的代幣化金融商品。

追求原子化結算效率，大幅降低營運與行政成本

英國推動數位公債的核心驅動力在於「效率」。匯豐銀行在相關聲明中提到，在區塊鏈上發行數位公債與企業債，具有改善英國債務資本市場結構的巨大潛力，其中最顯著的優勢便是大幅縮短交易結算時間。傳統債券市場的結算往往需要數天時間，而透過區塊鏈的「原子化結算（Atomic Settlement）」技術，交易可以在瞬間完成，從而減少了市場參與者的資本占用與流動性風險。

除了速度提升，數位化運作還能有效降低營運成本。透過智能合約（Smart Contracts）自動處理派息、贖回等繁瑣的行政流程，政府與金融機構能減少對人工操作的依賴，降低出錯率並精簡後台支出。

英國財政部經濟秘書 Lucy Rigby 強調，政府希望藉由 DIGIT 試點，深入了解如何利用分散式帳本技術（DLT）來吸引投資，並使英國成為全球最適合展開業務的地點。

圖源：X/@LucyRigby 英國財政部經濟秘書 Lucy Rigby

Rigby 進一步指出，這種金融創新是維持英國在全球資本市場前沿地位的關鍵。數位公債試點不僅僅是技術上的「數位化」，更是一場市場結構的升級過程，旨在建立一個更具包容性、更高透明度且更易於進入的次級市場。對於投資人而言，這意味著更低的准入門檻與更高的市場流動性；對於發行方而言，則意味著更精準的融資效率與更現代化的債務管理手段。

法律與稅務仍待完善，金融強權轉型之路挑戰重重

即便技術底蘊深厚且具備政府支持，英國數位公債要從「試點」轉向「全面普及」仍面臨不少挑戰。

Ashurst 律師事務所數位資產主管 Etay Katz 表示，其團隊具備深厚的數位資產交易經驗，期待能支持政府完成這項具備變革性的試點。

然而，產業專家普遍認為，數位公債若要成為英國債務市場的常態化工具，現行的法律架構與稅務待遇必須得到進一步的釐清與修訂。

目前，數位資產在稅收處理、所有權歸屬以及抵押品認定等方面，仍存在許多與傳統法律不相容的模糊地帶。若缺乏明確的法源依據，主流機構投資人在面臨合規審查時可能會猶疑不前，這將限制數位公債的市場深度。因此，此次試點的另一大任務，便是透過在沙盒環境中的實際運作，收集數據與案例，為未來制定長期的監管架構提供依據。

與此同時，全球性的競爭壓力依然存在。香港財政司司長陳茂波在近期表示，香港將推動代幣化綠色債券的發行常態化，這顯示出其它金融中心在爭奪「數位資產之都」地位上的強烈決心。英國雖然有匯豐 Orion 這樣已具規模的平台助陣，但在政策落地速度上仍需快馬加鞭。

正如財政部所言，這場圍繞著主權債券數位化的競賽，本質上是對未來金融市場基礎設施控制權的爭奪，唯有能在效率與安全性之間取得平衡的國家，才能在未來的數位金融戰場中立於不敗之地。

『英國啟動數位公債試點！攜手匯豐Orion發行區塊鏈國債』這篇文章最早發佈於『加密城市』

香港證監會前（2/11）日公布最新指引，准許提供虛擬資產交易服務的持牌經紀，將業務範圍擴展至「虛擬資產保證金融資」，可使用虛擬資產作為抵押品；同時制定「高層次框架」，允許持牌虛擬資產交易平台向專業投資者提供永續合約。

開放虛擬資產保證金融資，提升市場參與度

證監會表示，相關措施是根據「ASPIRe 路線圖」擴大數位資產產品與服務多樣性的最新進展。未來，持牌虛擬資產經紀可在具備充足抵押品、完善投資者保障機制的前提下，向證券保證金客戶提供虛擬資產融資服務。

證監會行政總裁梁鳳儀稍早表示，考慮到虛擬資產的高波動性，證監會採取了較為謹慎的起步策略。首階段僅開放市值最大、流動性最強的比特幣與以太幣作為抵押品。

證監會期盼，透過這項舉措，可望促使具備穩健信貸狀況及抵押品的保證金客戶更積極參與虛擬資產交易，繼而在風險可控的框架下提高香港市場的流動性。

永續合約納入規範，僅限專業投資人參與

更受市場矚目的，是證監會首次為持牌虛擬資產交易平台制定一套「高層次框架」，指導業者開發僅限專業投資者參與的槓桿式產品，其中包括市場高度關注的「永續合約」。

永續合約為無到期日的衍生性商品，透過資金費率機制維持與現貨價格的連動，為全球加密貨幣交易量最大的交易工具。過去香港對相關產品態度審慎，如今在專業投資人範圍內逐步開放，顯示監管機構在風險可控前提下，開始接軌國際市場實務。

證監會指出，該框架將聚焦 3 大原則：高度透明的產品設計、清晰充分的資訊揭露，以及穩健的營運監控措施。

證監會表示，開放永續合約產品旨在協助投資者實行風險管理策略，並提升其相關資產的現貨市場流動性。

聯屬公司可擔任造市商，引入新流動性來源

為進一步活絡虛擬資產交易生態，證監會亦准許持牌虛擬資產交易平台的聯屬公司在平台上擔任造市商（Market Maker，莊家），但須設立嚴格的利益衝突防範措施。

這項安排意味著，平台可透過合規框架引入更多流動性渠道，有助縮小買賣價差、提升市場深度。

證監會中介機構部執行董事葉志衡博士表示，依循 ASPIRe 路線圖採取循序漸進的發展策略，對香港數位資產市場的規模化發展至關重要。

他強調，這些針對性的措施，既是為了增強市場流動性，更展現證監會對於以可持續及協作的方式發展香港數位資產市場的堅定承諾。

證監會指出，未來將持續監察相關措施的落實情況，並與業界保持密切溝通，確保這些措施促進香港打造一個安全、具競爭力的市場環境。

本文經授權轉載自：《區塊客》

原文標題：《香港證監會再鬆綁虛擬資產業務：開放保證金融資、永續合約》

原文作者：區塊妹 MEL

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微軟 AI CEO：AI 將在 18 個月內實現白領工作自動化

微軟人工智慧（Microsoft AI）執行長蘇萊曼（Mustafa Suleyman）近日接受英國《金融時報》採訪時預測，AI 將在未來 12 至 18 個月內，具備處理絕大多數白領工作的能力，並在大部分專業任務上達到人類水準的表現。

這代表只要是坐在電腦前工作的職業，無論是律師、會計師、專案經理還是行銷人員，其大部分工作內容在都可能被 AI 完全自動化。

蘇萊曼表示，AI 輔助工作的趨勢在軟體工程領域越來越明顯，目前微軟內部工程師已在利用 AI 輔助撰寫絕大部分的程式碼，改變了人類與技術的互動關係。他認為，隨著算力大幅提升，AI 模型將表現得比大多數程式設計師更為優異。

延伸閱讀：AI垃圾倒進開源社群！有專案開始暫停外部貢獻，Shitcode宛如DDoS攻擊

Anthropic執行長預警，半數白領初階將失業

隨著 AI 技術展現出取代人類勞動力的潛力，知名電腦科學家、AI 權威著作合著者羅素（Stuart Russell）在去年受訪時曾表示，傳統高階職位正面臨 AI 可能導致 80% 失業率的前景，受影響的範圍極廣，從外科醫生到執行長等，均面臨被取代的風險。

此外，Anthropic 執行長 Dario Amodei 最近也警告，AI 恐將讓半數的初階白領失去工作機會。

AGI即將到來，人類需要確保自己的主導地位

即便微軟 AI CEO 蘇萊曼樂觀看待白領工作自動化未來，但他也擔憂，面對通用人工智慧（AGI）可能即將到來，在缺乏監管機制的情況下，未來兩三年內極可能發生重大的 AI 安全事故。

蘇萊曼強調，隨著 AI 系統自主性越來越高，必須確保人類能夠完全控制這些 AI，並使其以從屬的方式運作。

他認為，只有在確定人類仍處於食物鏈頂端、且這些工具是被設計來增進人類福祉並服務人類，而非超越人類時，才應該將這類強大的系統引入世界。

圖源：commons.wikimedia，Christopher Wilson攝影　微軟 AI CEO：AI 將在 18 個月內實現白領工作自動化

延伸閱讀：AI競賽耗費大量能源！微軟CEO：AI要趕快造福更多人類，否則會泡沫

AI生產力悖論？工程師面臨AI疲勞難題

雖然 AI 領域的企業家與專家紛紛預測白領將被 AI 取代，但《Buiness Insider》近期報導指出，軟體工程界正受到 AI 疲勞（AI fatigue）的衝擊。雖然 AI 工具確實解鎖了更高的生產力，卻也導致工作者陷入精疲力竭的狀態。

長期投入 AI 代理人基礎設施的軟體工程師卡雷（Siddhant Khare）撰文指出，AI 工具雖然讓他產出更多程式碼，卻讓工作變得比以往更加艱難。

他形容自己的角色已從「工程師」轉變為「審查員」，感覺像是在一條永無止境的流水線上擔任品管，不斷地對 AI 產出的程式碼蓋章放行。

圖源：Siddhant Khare　軟體工程師卡雷（Siddhant Khare）撰文指出，AI 工具雖然讓他產出更多程式碼，卻讓工作變得比以往更加艱難。

AI 大幅讓工作自動化反而形成生產力悖論，AI 雖然降低了生產成本，卻大幅增加了協調、審查與決策的成本。工程師被迫同時在多個問題之間切換情境，造成大腦極大的負擔，而這種認知疲勞和倦怠感，目前仍缺乏有效的解決方案。

延伸閱讀：SingularityNET：人類大腦優勢減弱，AI策略思考能力將在2年內超越人類

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根據官方聲明，馬來西亞國家銀行（BNM）隸下的「數位資產創新中心（DAIH）」今年推出 3 大計畫，聚焦測試「令吉穩定幣」、「代幣化存款」的實際應用場景，其中涵蓋境內與跨境批發支付、代幣化資產結算，入選測試計畫的名單包括：

渣打銀行馬來西亞（Standard Chartered Bank Malaysia）、壹必投集團（Capital A Bhd）：合作推出用於企業間（B2B）結算的「令吉穩定幣」；

馬來亞銀行（Maybank）：推出用於支付場景的代幣化存款；

聯昌集團（CIMB）：推出用於支付場景的代幣化存款。

這些測試計畫將在「受控環境」下進行，並與金融機構的企業客戶及其他監管機關協作推動。

馬來西亞國家銀行在聲明中表示，這些測試是為了評估穩定幣、代幣化存款對貨幣和金融穩定的影響，並作為未來政策制定的重要依據。

馬來西亞國家銀行計劃在 2026 年底前，就令吉穩定幣與代幣化存款的使用範圍提供明確指引。此外，測試成果未來也可能與央行正在探索的「批發型央行數位貨幣（wCBDC）」進行整合。

自 2025 年 6 月成立以來，數位資產創新中心（DAIH）已與超過 30 家國內外銀行、非銀行機構展開交流合作，目標是篩選具備實質應用價值、能支撐馬來西亞經濟與金融數位轉型的高影響力場景。

本文經授權轉載自：《區塊客》

原文標題：《馬來西亞央行啟動 3 大計畫：測試「令吉穩定幣」、「代幣化存款」應用場景》

原文作者：區塊妹 MEL

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美國CFTC創新諮詢委員會35個成員名單出爐

美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission, CFTC）新任主席 Mike Selig 於週四正式宣佈，該機構已確立新成立的創新諮詢委員會（Innovation Advisory Committee, IAC）首批成員名單。Mike Selig 此次將先前由前任主席設立的執行長創新委員會進行重組與擴張，成員人數從原先的規模大幅增加至 35 名。

這份名單涵蓋了數位資產產業中最具影響力的領導人物，包括 Coinbase 執行長 Brian Armstrong、Ripple 執行長 Brad Garlinghouse、Uniswap Labs 執行長 Hayden Adams 以及 Robinhood 執行長 Vlad Tenev。

圖源：CFTC CFTC 公佈創新諮詢委員會名單

Mike Selig 在聲明中指出，IAC 透過匯集市場各個角落的參與者，將成為委員會更新與現代化規則的重要資產，以應對目前與未來的創新挑戰。這項舉措反映出 CFTC 正積極強化其在加密貨幣市場中的監管角色，特別是在該機構預計將承擔更多市場監督職責的背景下。

橫跨交易所、DeFi 與風險投資的多元組成

本次 IAC 的組成展現出極高的產業代表性，將加密產業的新興勢力與華爾街傳統金融巨頭置於同一個對話平台。

在加密交易所方面，包括：

Coinbase 執行長 Brian Armstrong

Gemini 執行長 Tyler Winklevoss

Kraken 共同執行長 Arjun Sethi

Crypto.com 執行長 Kris Marszalek

Bullish 執行長 Tom Farley（Bullish 為 CoinDesk 的母公司）

此外，委員會也納入了區塊鏈基礎設施與技術產業的重量級人物，如：

Solana Labs 的 Anatoly Yakovenko

Chainlink Labs 執行長 Sergey Nazarov

Grayscale 執行長 Peter Mintzberg

Etherealize 執行長 Vivek Raman

Ripple 執行長 Brad Garlinghouse

在風險投資產業：

a16z Crypto 的 Chris Dixon

Paradigm 管理合夥人 Alana Palmedo

Framework Ventures 共同創辦人 Vance Spencer

傳統金融體系的代表則包含：

那斯達克（Nasdaq）主席兼執行長 Adena Friedman

芝加哥商業交易所集團（CME Group）主席兼執行長 Terry Duffy

洲際交易所（ICE）執行長 Jeff Sprecher 

芝加哥選擇權交易所全球市場（Cboe Global Markets）執行長 Craig Donohue。

此外，負責清算與產業標準的組織如選擇權清算公司（OCC）、存管信託及結算公司（DTCC）、期貨業協會（FIA）以及國際交換與衍生性金融商品協會（ISDA）的領導者也在委員會中佔有一席之地。

法案爭議與監管權力制衡的角力

儘管委員會名單展現出高度的合作態勢，但美國加密監管架構的建立仍面臨多重挑戰。目前美國國會正持續針對《CLARITY 法案》進行辯論，該法案的核心在於定義數位資產何時應歸屬於證券交易委員會（SEC）的權限，何時應由 CFTC 作為數位商品進行監管。

雖然跨黨派對於市場結構的權限劃分已具備初步共識，但法案中關於穩定幣的處理方式仍極具爭議。爭論的焦點在於是否允許加密公司為掛鉤美元的代幣提供收益，這一點已引發銀行產業界的持續施壓。

Coinbase 執行長 Brian Armstrong 雖然加入委員會，但他在幾週前才剛撤回對參議院法案的支持。他認為目前的法案草案受到銀行遊說團體的過度影響，可能限制穩定幣獎勵、束縛去中心化金融（DeFi）的發展，並使 CFTC 在監管地位上受制於 SEC。

他警告，如果監管架構過於僵化，將可能扼殺產業創新。儘管存在這些分歧，CFTC 依然選擇將 Brian Armstrong 納入核心諮詢圈，顯示出監管機構有意在政策制定過程中直接聽取產業龍頭的意見。

延伸閱讀
Coinbase反對加密市場結構法！CEO點出4大缺陷：剝奪隱私、扼殺創新

前瞻未來市場結構與突破性技術指導

CFTC 此次成立 IAC 的最終目標是為了「未來化（Future-proof）」美國金融市場。主席 Mike Selig 曾表示，委員會的建言將確保監管決策能夠反映市場現實，從而為「美國金融市場的黃金時代」建立清晰的規則。目前 CFTC 已正式與 SEC 的「加密計劃（Project Crypto）」展開合作，旨在推動監管體系的現代化。除了加密貨幣外，IAC 還將負責針對人工智慧（AI）與區塊鏈等突破性技術對市場結構的影響提供建議。

延伸閱讀
監管不再割裂！SEC、CFTC攜手推動Project Crypto，共同建立資產分類

值得關注的是，名單中還納入了預測市場（Prediction Markets）的兩大先驅：Polymarket 執行長 Shayne Coplan 與 Kalshi 執行長 Tarek Mansour，這顯示出 CFTC 對於新興衍生性金融商品市場的重視。透過整合各類金融科技公司、衍生性金融商品交易所以及風險投資人的力量，CFTC 試圖在人工智慧與區塊鏈重塑全球金融版圖之際，確保美國能維持其競爭優勢並建立合宜的合規環境。

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去中心化衍生品交易所 Lighter 宣布推出首批掛鉤南韓股票的鏈上永續合約，涵蓋三星、SK 海力士與現代汽車等大型企業，並提供最高 10 倍槓桿，讓交易者無需透過傳統券商，即可全天候多空操作韓國指標性股票。

Lighter 上線韓國股票永續合約，一鍵交易三星與現代

Lighter 於 2 月 11 日宣布，正式上線與韓國大型企業股價掛鉤的永續合約，包括三星電子 (Samsung)、SK 海力士 (SK Hynix)、現代汽車 (Hyundai Motor)，以及韓國綜合指數 (Korean Composite Index) 等。

圖源：《鏈新聞》

這些合約將以加密貨幣作為保證金與結算單位，並提供最高 10 倍槓桿，讓交易者能隨時建立多頭或空頭部位，不受韓國股市開盤時間或傳統券商規範限制。

Lighter 表示，其交易架構採用零知識 (ZK) 技術，將執行與驗證流程優化，在保持鏈上透明度的同時降低交易成本，並提升撮合效率。然而，與實際持有股票不同，永續合約僅提供價格波動的曝險而非實際股權，提升靈活性但犧牲了監管保障。

AI 與半導體題材升溫，韓股成爲新焦點

近年來，韓國半導體與汽車產業受惠於 AI 與全球供應鏈需求成長，三星與 SK 海力士在高頻寬記憶體 (HBM) 領域更被視為帶動業績的重要動能。部分半導體相關槓桿產品近幾個月的表現亮眼，也提升市場對韓股衍生品的關注度。

另一方面，韓國監管機構已批准與大型企業掛鉤的 2 倍槓桿 ETF，預計今年上市，不過散戶交易前仍需通過事前教育。

南韓散戶撤離加密貨幣，轉向 AI 股票

值得注意的是，這項產品推出之際，南韓散戶對加密市場的熱情正明顯降溫。2025 年 10 月加密市場開始下跌後，韓國當地交易量下滑超過六成，反觀韓國 KOSPI 交易量增加 221%。

圖源：《鏈新聞》截至目前，韓國投資人 2026 年淨買入金額最大的海外證券前十名

彭博社報導，過去熱衷高槓桿與山寨幣的南韓散戶，在經歷市場回調與虧損後，資金流向半導體、機器人與 AI 題材相關股票。其中尤以美國 Alphabet ($GOOG)、特斯拉 ($TSLA)、美光 ($MU) 與其他槓桿或指數產品等為大宗。

在此背景下，Lighter 推出韓股永續合約，被視為銜接雙邊資金流動趨勢的一次嘗試，既保留韓國散戶最愛的高槓桿與全天候交易特性，也導入當前最受市場青睞的韓國股票題材，有望吸引資金回流鏈上。

本文經授權轉載自：《鏈新聞》

原文標題：《Lighter 推出首批韓國股票鏈上永續合約，一鍵多空三星、SK 海力士》

原文作者：Crumax

『DEX項目Lighter進軍股市！推出韓股鏈上永續合約，一鍵多空三星、SK』這篇文章最早發佈於『加密城市』

全球總體經濟經濟衝擊引發拋售，Richard Teng 澄清幣安並非崩盤源頭

幣安（Binance）共同執行長鄧偉政（Richard Teng）週四出席於香港舉辦的 CoinDesk Consensus 大會，針對去（2025）年 10 月 10 日（台灣時間 10/11）發生的加密貨幣市場大崩盤發表看法。Richard 堅決否認市場崩盤是由幣安等中心化交易所引起的指控，並強調該次事件的本質是全球總體經濟經濟衝擊。

在當天的市場動盪中，加密貨幣市場共有約 190 億美元的槓桿部位遭到清算，影響範圍涵蓋所有中心化與去中心化平台。Richard 指出，這次市場崩盤與比特幣（$BTC）在該週早些時候創下的 12.5 萬歷史高點形成鮮明對比，價格隨後在週末跌至 10.4 萬，並在 10 月晚些時候進一步跌破 10 萬大關。

圖源：Richard Teng 幣安（Binance）共同執行長鄧偉政（Richard Teng）強調 1010 事件的本質是全球總體經濟經濟衝擊

Richard 在大會上提供了一組對比數據，藉此說明加密貨幣市場在面對總體經濟衝擊時的規模差異。他提到，當天美股市場的市值蒸發了 1.5 兆，僅美股本身的清算規模就達到 1,500 億。相比之下，加密貨幣市場 190 億的清算規模雖然驚人，但在整體金融市場的脈絡下顯得較小。

Richard 認為，清算現象同時發生在各個交易所，這證明了崩盤是系統性因素造成的結果，而非單一平台的內部問題。對於幣安在事件中的表現，Richard 表示平台並未出現異常的提款模式，去年幣安共處理了 34 兆的交易量，並服務全球 3 億名使用者，數據足以證明平台的穩定性。

美中貿易緊張局勢升級，地緣政治風險成市場反轉關鍵

針對 10 月 10 日市場情緒反轉的具體誘因，Richard 歸咎於日益嚴峻的地緣政治緊張局勢，特別是美中兩國之間的貿易衝突。他分析，當美國總統川普（Donald Trump）宣佈計劃對中國商品徵收額外 100% 的關稅，並針對特定軟體技術實施出口限制後，市場情緒便出現了劇烈波動。作為反擊，中國隨後對用於高級製造與電子產品的關鍵原材料：稀土金屬實施了更嚴格的出口管制。這種大國之間的貿易博弈直接削弱了投資人的信心，導致包括加密貨幣在內的多種資產類別同步走低。

Richard 進一步解釋，市場在崩盤前已經顯露疲態，而這些地緣政治發展徹底翻轉了情緒，導致原本處於高位的比特幣迅速回落。他認為，投資人目前對未來的利率走勢仍感到不確定，加上地緣政治張力的常態化，這些總體經濟因素將持續對加密貨幣等風險資產施加壓力。

儘管當時市場正處於創紀錄的歷史高點附近，但總體經濟環境的快速惡化使得槓桿投資人措手不及，最終觸發了大規模的連鎖清算反應。

穩定幣脫鉤與技術故障併發，清算潮集中於特定時段

根據 Coinglass 的數據顯示，在 10 月 10 日的 24 小時內，有超過 160 萬名交易員遭到清算。Richard 指出，約 75% 的清算發生在美東時間晚上 9:00 左右，這一時段正好與兩起孤立的市場干擾事件重疊。

第一項干擾是穩定幣 $USDe 在幣安平台上發生短暫脫鉤，價格一度跌至 0.65 美元；

第二項則是部分平台出現資產轉移緩慢的技術問題。

這些突發的技術因素與總體經濟拋售相互交織，進一步加劇了流動性權益證明衍生性金融商品（LSD）、替代 Layer1 代幣以及衍生性金融商品市場的強制清算。

在市場最混亂的時期，主要交易所的永續合約未平倉部位（Open Interest）在 24 小時內從 2,170 億銳減至 1,230 億，跌幅高達 43%。儘管市場波動造成許多使用者損失，Richard 表示幣安在此期間為受影響的交易者提供了支持，這是其它平台未曾採取的行動。

圖源：Richard Teng 幣安（Binance）共同執行長鄧偉政（Richard Teng）表示幣安在此期間為受影響的交易者提供了支持

他再次強調，幣安的交易數據支持其清白立場，平台在動盪中維持了運作。此外，在短短不到一個小時的時間內，就有超過 70 億的部位被關閉。由於並非所有交易所都會報告即時數據，實際的清算總額可能比目前統計的還要高。

監管法案推動機構進場，零售需求疲軟但「聰明錢」持續佈局

談到產業的長期發展，Richard 對美國政府推動數位資產監管透明化表示讚賞。他特別提到《GENIUS 法案》的通過，認為這為產業帶來了顯著的正面影響。自該法案簽署以來，大量機構開始嘗試發行自家的穩定幣或與現有發行商合作，全球企業財務部門也正逐步將資金從傳統法定貨幣渠道轉向穩定幣與加密貨幣。

Richard 指出，穩定幣的總市值在去年法案通過後成長了 50% ，這反映了企業端對於受監管數位資產的強烈需求。

雖然目前的零售市場需求與往年的週期相比顯得較為疲軟，但 Richard 強調，機構與企業的參與度依然強勁。他認為，市場正處於一個由「聰明錢」主導的佈局階段，雖然價格會隨週期波動，但底層的基礎設施開發與法人機構的部署並未停止。Richard 亦提及目前停滯不前的《CLARITY 法案》，並表示希望該法案未來能為開發者、創新者與交易所帶來同樣的正向影響，進一步推動產業創新。

他總結道，儘管 10 月 10 日的事件揭示了加密貨幣與全球總體經濟事件的聯繫日益緊密，但隨著監管架構的完善，產業在動盪中展現出的韌性將是未來成長的基石。

『幣安CEO鄧偉政：不是我們造成190億鎂爆倉，1011閃崩主因是什麼？』這篇文章最早發佈於『加密城市』

全球資產管理龍頭貝萊德（BlackRock）正大舉深化去中心化金融（DeFi）領域布局。根據周三發布的聲明，貝萊德宣布將透過與 Uniswap Labs 及數位資產發行平台 Securitize 的合作，正式開放旗下代幣化美債基金「BUIDL」進行鏈上交易。

這項整合將讓符合資格的投資人，能透過 UniswapX 技術直接購買「貝萊德美元機構數位流動性基金（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund，BUIDL）」。

UniswapX 是由 Uniswap Labs 開發的鏈下訂單路由系統，可整合市場流動性並在鏈上結算交易。 Uniswap 生態系是全球交易量最大的去中心化交易所，並不依賴傳統銀行或券商等中介機構，而是採用自動做市商（AMM）智能合約來運行。

具體的交易執行將由 Securitize Markets 負責，採用「詢價機制」連結白名單內的機構投資人，並透過智能合約在區塊鏈上完成結算。

更引人注目的是，貝萊德透露已對 Uniswap 生態系進行投資，直接買入數量未公開的 UNI 代幣，被市場解讀為傳統金融巨頭對 DeFi 投下的最強信任票。

受消息激勵，Uniswap 治理代幣 UNI 應聲漲逾 20%，最高來到 4.36 美元。

這項合作標誌著貝萊德首次將旗下代幣化產品，直接導入 DeFi 交易基礎設施。 BUIDL 是由 Securitize 發行、背後由美債及約當現金完全支撐的代幣化基金。

截至 2 月 11 日，BUIDL 的資產管理規模（AUM）約達 24 億美元，為目前公鏈上規模最大的機構級代幣化基金。

貝萊德近期布局相當積極，不僅將 BUIDL 擴展至 BNB Chain 、 Solana，更透過封裝版本與 Euler 等 DeFi 協議進行整合，擴大了這檔產品的覆蓋範圍。

Securitize 在美國擁有受監管的經紀自營商、另類交易系統（ATS）執照，負責 BUIDL 基金的代幣化發行與合規管理。該公司表示，選擇透過 UniswapX 交易的投資人，均須通過預先資格認證並被列入白名單。

本文經授權轉載自：《區塊客》

原文標題：《資管巨頭殺進 DeFi！貝萊德攜 Uniswap 開放 BUIDL 鏈上交易，UNI 聞訊飆 20%》

原文作者：區塊妹 MEL

『貝萊德攜手Uniswap！開放代幣化基金BUIDL鏈上交易，UNI一度漲20%
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Cardano創辦人穿麥當勞制服登場Consensus

Input Output Global（IOG）執行長 Charles Hoskinson 週四出席香港 CoinDesk Consensus 峰會時，出人意料地身穿麥當勞制服登台，發表主題演講。

他的舉動被視為對近期加密貨幣市場低迷的幽默回應，致敬幣圈廣為流傳的「幣價下跌就去麥當勞打工炸薯條」的網路迷因。

Hoskinson 也表示，目前加密貨幣產業情緒低落，社群平台充滿混亂，但他堅持這僅是微觀的波動，從總體角度來看，加密貨幣市場依然看漲。

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圖源：Pinterest 幣圈廣為流傳的「幣價下跌就去麥當勞打工炸薯條」的網路迷因

Cardano宣布合作LayerZero，引入USDCx

據《CoinDesk》報導，Hoskinson 在 Consensus 峰會中正式宣布與 LayerZero 合作，將這條專注於機構級市場的區塊鏈，引入 Cardano 生態系統。

這項合作會把主打銀行級隱私的美元穩定幣 USDCx 帶到 Cardano 區塊鏈上，目前已確定上線日期，屆時將獲得廣泛的錢包與交易所支援。

透過零知識證明技術，USDx 提供具備真實隱私性與不可篡改性的穩定幣服務，象徵 Cardano 在機構級應用上的一大進展。

Midnight隱私鏈3月底上線，整合合規與選擇性揭露

除了跨鏈合作，Hoskinson 同步預告 IOG 旗下隱私側鏈項目 Midnight 即將登場。

他宣布 Midnight 主網預計於 3 月最後一週正式上線，並將作為 Cardano 的合作夥伴鏈運作。

Midnight 的主要特色是利用零知識證明技術（ZK proofs）實現「選擇性揭露」，可讓使用者在預設交易保持隱私的狀態下，只在必要時向授權方（如審計人員或監管機構）分享特定數據，以解決區塊鏈在隱私保護與監管合規之間的矛盾。

Hoskinson 透露，目前他們已跟 Google 和 Telegram 等大型企業展開合作，共同推動生態發展。為了驗證網路在高負載下的穩定性，官方同時推出了名為 Midnight City Simulation 的互動測試平台。

該平台透過 AI 驅動的代理人產生隨機交易流，測試區塊鏈大規模生成與處理證明的效能。根據官方發布的消息，該模擬測試已於週四啟動，並預計在 2 月 26 日開放公眾體驗。

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Midnight不跟門羅幣競爭，鎖定大眾市場

針對是否會跟主流隱私幣項目競爭的質疑，Hoskinson 在 Consensus 峰會中回應，Midnight 不會刻意爭取 Monero（門羅幣）或 ZCash 等老牌隱私幣的現有用戶群。

他指出，這些高度重視隱私的用戶屬於不同的群體，雖然他們對隱私技術有深刻理解且相當重要，但並非 Midnight 的首要目標。

Hoskinson 強調，Midnight 的目標是鎖定那些「不知道自己需要隱私」的數十億大眾用戶，透過預設的隱私保護機制來服務更廣泛的人群。

他認為隱私不應是像電燈開關那樣非黑即白的二元對立，意即不能只是單純區分「完全隱私」與「完全公開」，而應具備更靈活的合規與揭露選項，這也是他認為 Midnight 與傳統隱私幣最大的差異之處。

『要去炸薯條了？Cardano創辦人穿麥當勞制服亮相峰會，預告新項目3月上線』這篇文章最早發佈於『加密城市』

營收重挫與虧損現狀分析

美國龍頭加密貨幣交易所 Coinbase 於昨（2/12）日公佈了 2025 年第四季度的業績。報告指出，該公司在該季度錄得 6.67 億美元的淨損失，這也是公司自 2023 年第三季度以來，首度中斷連續八個季度的獲利紀錄，陷入赤字轉向。

該季度的總營收約為 18 億美元，較去年同期下降了約 20 % 至 21.5 %，且低於華爾街分析師預期的 18.5 億美元。

在每股收益（EPS）方面，根據公認會計準則（GAAP）計算，每股虧損達 2.49 美元，而市場原先預期為每股獲利 0.96 美元；若以非公認會計準則（Non-GAAP）評估，每股收益則為 0.66 美元，低於分析師普遍預期的 0.92 美元，缺口超過 28 %。

圖源：Coinbase Coinbase 第四季財報概況

此次業績滑坡主要受到加密貨幣市場整體低迷的拖累。比特幣（$BTC）在 2025 年 10 月曾一度攀升至近 12.6 萬美元的歷史高點，但在第四季度內出現劇烈回調，截至 12 月 31 日已跌至 8.85 萬美元以下，跌幅約為 30 % 至 50 %。市場價格的大幅波動直接導致了交易活躍度下降，投資人紛紛轉向觀望，進而衝擊了交易所的核心手續費收入。

數據顯示，該季度的交易相關收入降至 9.83 億美元，較去年同期重挫近 37 %，且比上一季度的 10 億美元下滑了 6 %。

核心業務板塊與收入結構變化

在交易業務細項中，散戶與機構投資人的表現呈現出顯著的分歧。第四季度散戶消費者的現貨交易量下降至 560 億美元，降幅為 6 %，相關營收隨之減少 13 % 至 7.34 億美元。公司管理層分析認為，這反映出使用者行為正從手續費較高的「簡單模式」轉向「進階模式」，且越來越多的使用者選擇加入具備費率優惠的 Coinbase One 訂閱計畫。相較之下，機構端的現貨交易量雖下滑 13 % 至 2,150 億美元，但受惠於衍生性金融商品交易的強勁成長，機構端營收反而逆勢成長 37 % 至 1.85 億美元。

執行長 Brian Armstrong 表示，儘管現貨市場低迷，但機構衍生性金融商品業務在該季度展現了極佳的韌性。

在訂閱與服務收入方面，該板塊錄得 7.27 億美元營收，較去年同期成長 13 %，但較上一季度微幅下降 3 %。其中，穩定幣相關收入表現亮眼，達 3.64 億美元，同比成長約 61 %。Coinbase 透過與 Circle 公司簽署的收入分成協議，從 $USDC 的儲備利息中獲取收益，該季度其平台上持有的 $USDC 平均餘額達 178 億美元，創下歷史新高。

然而，區塊鏈獎勵（質押收入）則面臨巨大挑戰，營收大減 18 % 至 1.52 億美元。主要原因是以太幣（$ETH）與 Solana（$SOL）價格在該季度分別下跌 13 % 與 16 %，加上 Solana 協議的獎勵率下調 17 %，削弱了整體的質押報酬率。此外，聯準會於 10 月與 12 月的降息舉措，也導致公司的利息與融資手續費收入下降 8 % 至 6,000 萬美元。

投資組合虧損與 2025 年度回顧

造成第四季度巨額淨損失的另一個關鍵因素，是公司投資組合的估值大幅減損。財報顯示，該季度因數位資產價格下跌，導致公司投資組合出現 7.18 億美元的帳面損失，且其中大部分為未實現損失。此外，公司對 Circle 等策略夥伴的投資也面臨 3.95 億美元的價值減損。

投資人關係副總裁 Anil Gupta 解釋，公司的投資策略傾向於長期持有，而非頻繁買賣來獲取利潤，因此這屬於營運過程中的正常價值波動。

儘管第四季度表現疲軟，但從 2025 年全年來看，Coinbase 的營運指標依舊強勁。全年度總營收達 71.8 億美元，較 2024 年成長約 9.4 %。

在 2025 全年度的數據中，Coinbase 的總交易量達到 5.2 兆美元，較前一年飆升 156 %，其全球市占率也倍增至 6.4 %。訂閱與服務收入全年度累計達 28 億美元，自 2021 年以來已成長超過五倍。特別值得注意的是，該公司的付費訂閱使用者數已增至約 100 萬名，較三年前翻了三倍。其中，Coinbase One 的訂閱人數在第四季度末達到 97.1 萬名，顯示出公司在追求收入多元化方面已取得初步成效。截至 2025 年底，全球約有 12 % 的加密資產託管於 Coinbase 平台上。

產品線擴張、技術佈局與監管壓力

為了降低對單一現貨交易手續費的依賴，Coinbase 在 2025 年積極擴張其產品版圖。

公司先是以 29 億美元收購了加密選擇權交易所 Deribit ，並隨後向美國客戶推出了 24 小時永續期貨合約。

此外，公司還上線了預測市場與傳統股票交易服務，目前已有 12 項獨立產品的年化收入超過 1 億美元。

在技術底層方面，以太坊二層網路 Base 仍然是公司的發展重點，旨在透過去中心化金融（DeFi）來增強業務韌性，並探索將該網路代幣化的潛力。

同時，公司近期還推出了專為 AI 代理設計的加密錢包，進一步佈局未來科技應用。

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然而，監管環境的變遷依然是公司面臨的重大變數。目前美國華盛頓正在審議的《CLARITY 法案》，可能會限制交易所向使用者提供穩定幣餘額報酬率，這將直接衝擊 Coinbase 與 Circle 之間的收入分成模式。執行長 Brian Armstrong 已於 1 月撤回了對該法案的支持。為了應對監管挑戰，公司代表近期多次與銀行產業界官員前往白宮進行協商。儘管外部環境嚴峻，公司強調目前財務狀況依然穩健，持有約 113 億美元的現金及等價物，足以應對加密市場的週期性波動。

市場反應與 2026 年第一季展望

受到財報利空消息影響，Coinbase 的股價（NASDAQ: COIN）重挫 7.9 %，收於 141.1 美元。不過，在隨後的盤後交易中，股價出現反彈，上漲約 3 % 至 145.18 美元，顯示出投資人在股價暴跌後正試圖尋找支撐點。過去六個月以來，隨著加密市場壓力增大，Coinbase 的股價已累計下跌超過 55 %。摩根大通（JPMorgan）的分析師近期也將該股的目標價從 399 美元下調至 290 美元，理由是加密市場總市值下滑以及 $USDC 流通量減少。

圖源：Google 財經 過去六個月以來，隨著加密市場壓力增大，Coinbase 的股價已累計下跌超過 55 %

展望 2026 年第一季度，Coinbase 給出的業績指引相對謹慎。截至 2 月 10 日，公司在該季度前 40 天已產生約 4.2 億美元的交易收入，反映出散戶投資人在市場回調時展現了逢低買入的意願。然而，訂閱與服務收入預計將從第四季度的 7.27 億美元下滑至 5.5 億 至 6.3 億美元的區間。

在支出管理方面，公司預計技術、行政與市場行銷費用將保持相對持平，約在 11.4 億 至 12.9 億美元之間，並將根據市場機會隨時調整資源配置。

儘管 2025 年末業績表現不如預期，但管理層主張公司比以往任何時候都更能應對市場週期，並致力於透過產品創新與成本控制來重回獲利軌道。

『Coinbase Q4虧損6.67億鎂！交易量重挫拖累業績，股價半年暴跌55%』這篇文章最早發佈於『加密城市』

渣打：比特幣會跌到5萬、以太幣1400鎂

知名投行渣打銀行（Standard Chartered）在最新的加密貨幣市場報告中轉向保守，該行數位資產研究主管 Geoffrey Kendrick 預測，目前的總體經濟背景目前難以提供支撐，預計要等到凱文·沃什（Kevin Warsh）接管聯準會後才會好轉。

在此之前，比特幣價格可能下探 5 萬美元或更低，以太幣則可能跌至 1,400 美元。不過他也強調，這些價位將是買入點，該行目前對比特幣的年底預測目標為 10 萬美元，以太幣則為 4,000 美元。

主流幣年底目標價全面下調

渣打銀行已全面下調多個加密貨幣的目標價，將比特幣的年底目標從原先的 15 萬美元，下調至 10 萬美元，這已是該行連續兩次下調預測，去年 12 月時曾喊出 30 萬美元的目標價；以太幣目標價也從 7,500 美元，大幅降至 4,000 美元。

至於其他山寨幣/競爭幣（Altcoins），Solana 目標價從 250 美元下修至 135 美元，瑞波幣（XRP）從 8 美元降至 2.80 美元，幣安幣（BNB）從 1,755 美元降至 1,050 美元，Avalanche（AVAX）則從 100 美元大幅修正至 18 美元。

圖源：The Block 渣打銀行修改2026年底加密貨幣目標價預測

ETF資金流出與總體環境，是走弱主因

儘管短期內加密貨幣市場仍將承壓，但 Kendrick 強調長期的廣泛前景並未改變。

導致加密貨幣市場前景疲軟的原因之一，是美國比特幣現貨 ETF 投資人的行為。Kendrick 分析指出，比特幣 ETF 的持有量自 2025 年 10 月的高峰以來，估計已減少近 10 萬枚比特幣。

由於平均買入成本約在 9 萬美元左右，目前的買家多處於帳面虧損狀態，這使得投資人短期內更傾向於拋售而非逢低加碼。

圖源：SoSoValue 最近幾個月美國比特幣現貨ETF呈現淨流出

另外，近期的美國經濟數據呈現混合訊號，且市場預期聯準會可能要等到 6 月領導層變動後才會降息。這樣的背景導致加密貨幣市場在未來幾個月內，較難吸引新的資金流入。

這次熊市不一樣，暫無大型平台出事

儘管觀點轉向保守，但 Kendrick 強調這次的熊市跟以前不同。與 2022 年 Terra/Luna 和 FTX 破產的情況相比，目前的熊市並未伴隨大型交易所的破產倒閉。

他認為，隨著機構參與度提高，加密貨幣市場正變得越來越有韌性。在價格觸底後，渣打銀行預期加密貨幣市場將在 2026 年剩餘時間內展開反彈。

伯恩斯坦稱史上最弱熊市，維持看多目標

最近，投資機構伯恩斯坦（Bernstein）在本週稍早的報告中也提到，這次的比特幣熊市是史上最弱的熊市案例，但他們比較樂觀，維持 2026 年比特幣 15 萬美元的目標價。

伯恩斯坦分析師認為，目前的比特幣走弱純粹是信心危機，市場基本面並未受損，也沒有潛在的未爆彈。

雖然比特幣已從歷史高點價格幾乎腰斬，但比特幣現貨 ETF 的淨流出量僅佔 7%，顯示並無結構性壓力。分析師預期，隨著流動性狀況改善，比特幣仍有機會重返高點。

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內部封閉測試完成，2~3 個月內啟動限量公測

馬斯克（Elon Musk）近日在公司全員會議中透露，X 平台內建的支付系統 X Money 已完成公司內部封閉測試，目前正穩定運行，預計將在 2~3 個月內展開「限量外部測試」，之後逐步向全球使用者全面開放。

馬斯克形容，X Money 將成為「所有金流的核心來源」，目標是在同一個應用程式內完成轉帳、支付與資金管理等功能。

他指出，目前 X 平台安裝量已突破 10 億次，月活躍使用者約 6 億人，若支付功能順利落地，可望顯著提高日常使用頻率與黏著度。這項時程宣示，也意味著 X 正式從社群平台進入金融基礎建設佈局階段。

圖源：xAI 馬斯克在公司全員會議中透露 X 平台內建的支付系統 X Money 已完成封測，預計將在 2~3 個月內展開「限量外部測試」

一站式超級 App 佈局，支付成為關鍵拼圖

自 2022 年以 440 億美元收購 Twitter 並改名為 X 以來，馬斯克持續強調打造「萬用 App」的願景，希望整合社交、資訊、影音、AI 與金融服務於單一平台。X Money 被視為其中最關鍵的功能之一，主打點對點轉帳與錢包整合，讓使用者無需離開 App 即可完成日常金流活動。

此前 X 已與 Visa 合作測試數位錢包與 P2P 轉帳功能，顯示初期將以法幣支付為主軸。至於是否納入加密資產，目前官方尚未公佈細節。市場普遍關注，馬斯克過去對狗狗幣（$DOGE）的支持態度，是否會在後續產品規畫中轉化為實際整合方案。

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xAI 擴建資料中心，強化 AI 與金融結合基礎

在同場會議中，馬斯克也同步更新旗下 xAI 的進展。他表示，公司已在美國田納西州孟菲斯擴建「Macroharder」資料中心，新增 220,000 顆 GPU，用於大規模模型訓練。這些算力將支援 X 平台內的 AI 工具，包括搜尋、對話與未來可能整合於支付與風控系統的智慧分析功能。

馬斯克強調，大規模運算能力是打造頂尖 AI 模型的基礎，也是 X 未來成為日常生活核心平台的關鍵支柱。

隨著 X Money 即將進入外部測試階段，社群、AI 與金融三大模組正逐步拼合，朝「生活都在 X 上完成」的目標邁進。

本篇內容由加密 Agent 匯總各方資訊生成、《加密城市》審稿與編輯，目前仍處於培訓階段，可能存在邏輯偏差或資訊誤差，內容僅供參考，請勿視為投資建議。

『X平台支付X Money完成內測！馬斯克：將於2-3個月內限量外部測試』這篇文章最早發佈於『加密城市』

全球最大穩定幣發行商 Tether 表示，已完成對互通性協議開發商 LayerZero Labs 的戰略投資，以支持開發高效、安全的跨鏈技術。 Tether 於周二發布聲明證實消息，但並未透露實際投資金額。

LayerZero Labs 所開發的跨鏈通訊協議，經由 Everdawn Labs 技術整合後，已被應用於打造 USDT 的全鏈版本「USDT0」，讓這個全球最通用的美元穩定幣，能無縫延伸至尚未發行 USDT 的區塊鏈上流通並使用。

Tether 表示，USDT0 採用了 LayerZero 的「全鏈同質化代幣標準（Omnichain Fungible Token，OFT）」鑄造，並與 USDT 維持 1:1 資產支撐。自 2025 年初推出以來，「USDT0」已累計經手超過 700 億美元的跨鏈價值轉移。

Tether 執行長 Paolo Ardoino 在聲明中指出：「LayerZero 構建的互通性技術，讓數位資產能在任何傳輸層與分散式帳本之間即時移轉。這不僅是技術突破，更是未來金融產業不可或缺的基礎設施。」

除了傳統金融應用，Tether 更將目光鎖定在 AI 領域。團隊認為，LayerZero 的協議將成為 AI 代理（AI Agents）的關鍵工具，讓這些 AI 能自主運行錢包，並大規模、無摩擦地與穩定幣與數位資產進行交易。

本文經授權轉載自：《區塊客》

原文標題：《力挺跨鏈基礎設施建設！穩定幣霸主 Tether 戰略投資 LayerZero Labs》

原文作者：區塊妹 MEL

『Tether戰略投資LayerZero！力挺跨鏈基礎設施，推動USDT0跨鏈流通』這篇文章最早發佈於『加密城市』

日本AI VTuber Shizuku獲a16z投資

美國知名創投 a16z 在 2 月 10 日宣佈投資日本 AI VTuber 技術公司 Shizuku AI，本輪募資金額達 1,500 萬美元，讓該公司的估值升至 7,500 萬美元，約是日本 VTuber 上市企業龍頭 Anycolor 市值 17 億美元的 4%。

除了 a16z 之外，日本電商巨頭 DeNA 以及 OpenAI 董事會成員、Quora 執行長 Adam D'Angelo 也以個人身分參與投資。

Shizuku AI的主要產品是 AI VTuber Shizuku，是一種採用生成式 AI 技術，只能以 AI 生成回應或互動的虛擬 YouTuber，跟背後由人類演繹，更符合大眾認知的 VTuber 有很大的不同。

Shizuku目標AI版初音未來，資金將投入晶片與二創

Shizuku AI 公司雖成立在加州，但創辦人是來自日本的小平曉雄，他具有 Meta 與 Luma AI 的技術背景，更是 AI 圖像生成技術 StreamDiffusion 的主要作者，該公司想創造的是源自日本並能拓展至全球的「AI 原生 IP」，就如同虛擬偶像初音未來。

初音未來並不是由生成式 AI 技術打造，而是早在 2007 年，由 Crypton 公司採用 YAMAHA 的 Vocaloid 語音合成引擎開發的語音合成軟體，原聲由聲優藤田咲提供、形象則由 Kei 繪製。

作為日本代表性的虛擬偶像，初音未來 IP 能延續至今，與使用 Vocaloid 聲音來擔任歌手並由人類作詞作曲的 Vocaloid 歌曲，以及豐富的初音相關繪畫、影片等密不可分，而這些作品蘊藏著日本熱絡的二次創作文化。

圖源：Flickr，_Chag攝影 初音未來是日本代表性的虛擬偶像

小平曉雄也認為，具備吸引力的角色無法閉門造車，必須透過與真實人類的互動關係來演化。

Shizuku 已於 2 月 1 日以 V2.0 版本重啟直播，新的 Live 2D 模型由專業動畫師繪製並與聲優鹿仲茉菜合作，具備多語言對話能力，也推出了「Shizuku Lab」社群，開放粉絲使用其語音合成技術進行二創，企圖透過社群驅動的模式建立互動循環，解決目前 Shizuku 互動單調的問題。

Shizuku AI 也將購買 AI 開發所需的半導體晶片，並持續委託日本創作者進行角色設計與動畫製作。

圖源：Shizuku YouTube 日本AI VTuber Shizuku獲a16z投資

Shizuku的追蹤數，與龍頭Neuro Sama差距極大

獲得來自矽谷資金挹注後，Shizuku AI 的挑戰才剛開始。

目前 AI VTuber 領域的指標，是由英國工程師 Jack Vedal 在 2022 年底推出的「Neuro Sama」，不僅在 YouTube 與 Twitch 都擁有近百萬粉絲，更發展出雙胞胎妹妹 Evil、舉辦 3D 演唱會、與 Vedal 在 VRChat 裡互動等豐富內容，並多次突破 Twitch 發燒列車等級紀錄，其成就目前無人能及。

圖源：YouTube 目前 AI VTuber 領域的指標，是由英國工程師 Jack Vedal 在 2022 年底推出的「Neuro Sama」

反觀 Shizuku 雖在 2023 年初即起步，但目前 YouTube 訂閱數僅約 6,500 人，加上 X 平台合計粉絲數約 1.6 萬，且其最熱門的 ASMR 影片播放量僅 5,000 多次，流量與 Neuro Sama 相去甚遠。

而跟 Shizuku 幾乎同期推出的中國 AI 虛擬主播「木几萌」，從 2023 年初活動至今粉絲數為 15.2 萬，距離上次發表影片已是 2025 年 4 月底。

VTuber市場已極度飽和，Shizuku如何脫穎而出？

根據 QYResearch 的預測，全球 VTuber 市場到 2030 年預估規模為 38.52 億美元，而被期許帶來新穎直播形式的 AI VTuber，不僅要努力追趕龍頭 Neuro Sama，還要跟發展極度飽和的真人 VTuber 市場競爭。

因此，Shizuku 如何切中觀眾喜好，在直播中創造更多娛樂效果並做出差異化，將是能否追趕 Neuro Sama 與擴大受眾的關鍵。

『日本AI VTuber Shizuku獲a16z投資！估值7500萬鎂，號稱要做AI版初音』這篇文章最早發佈於『加密城市』

故意規避監管遭重罰，司法部因財力限制下調罰金

曾為全球知名點對點（P2P）比特幣（$BTC）交易平台的 Paxful Holdings Inc.，近期因涉及協助洗錢、促進非法賣淫及違反《銀行保密法》（Bank Secrecy Act）等重罪，正式被美國聯邦法院判處 400 萬美元的罰金。根據美國司法部（DOJ）揭露的法庭文件顯示，檢察官原先計算出的適當罰金金額應高達 1.125 億。

然而，經過獨立財務分析後，監管機構判定該公司目前的財務狀況已無力承擔超過 400 萬美元的賠償，因此法院最終批准了這項大幅縮減的罰金方案。除了 400 萬美元的刑事罰款外，Paxful 還同意向美國財政部金融犯罪執法局（FinCEN）支付 350 萬美元的民事處罰。相較於其它加密貨幣平台的重罰，如 BitMEX 在 2025 年 1 月支付的 1 億美元罰金，或是 KuCoin 高達 2.97 億美元的罰款，Paxful 支付的金額雖然較小，但其背負的罪名卻極為嚴重，包含蓄意將犯罪所得轉移至非法平台。

靠「Backpage 效應」牟利，助長性販運與未成年剝削

Paxful 的快速成長背後，隱藏著與非法性產業的深度連結。調查顯示，Paxful 的創辦人曾公開慶祝所謂的「Backpage 效應（Backpage Effect）」，該效應指的是利用 Backpage 等涉及非法賣淫與性販運的網站來推動平台業務成長。

在 2015 年至 2022 年期間，Paxful 協助使用者將價值近 1,700 萬美元的比特幣轉移到 Backpage 及其相關網站，這些網站因刊登包含未成年人在內的非法性交易廣告而惡名昭彰。單從這些與 Backpage 相關的特定交易中，Paxful 就賺取了至少 270 萬美元的利潤。

助理檢察總長 A. Tysen Duva 指出，該公司是「透過為犯罪分子移動資金來獲利」，且在明知使用者涉及詐欺、浪漫詐騙、勒索及人口販運的情況下，仍選擇無視並繼續提供服務。

這種將利潤凌駕於合規之上的經營模式，使其平台成為犯罪分子的首選工具，甚至淪為散佈兒童性虐待教材與駭客攻擊的管道。

虛假合規欺瞞監管，長期無視 KYC 與報告義務

為了吸引非法份子，Paxful 在行銷上刻意宣傳其平台缺乏嚴格的安全監控與身份驗證（KYC）程式。根據法院記錄，Paxful 的創辦人向使用者表示平台不需要進行身份驗證，甚至在面對第三方審計或監管機構要求時，提供虛假的防洗錢規則與合規政策以掩蓋其違法行為。該平台在 2017 年至 2019 年間處理了超過 2,670 萬筆交易，總交易價值近 30 億美元，儘管獲利達 2,970 萬美元，卻從未履行應盡的法律責任。

此外，該公司也未能向政府提交「可疑活動報告（SAR）」，這是在發現潛在犯罪跡象時金融機構必須承擔的義務。調查人員發現，Paxful 處理了超過 5 億美元的可疑交易，範圍涵蓋勒索軟體攻擊、暗網市場交易以及涉及受制裁實體的資金往來。

聯邦檢察官 Eric Grant 強調：任何對平台上的犯罪活動視而不見的公司，都將在美國法律下面臨嚴重後果。

創辦人內鬨導致崩潰，平台於 2025 年正式終止營運

Paxful 的垮台始於兩位創辦人之間的法律爭端與管理失能。2023 年，共同創辦人 Ray Youssef 與 Artur Schaback 爆發激烈的法律爭訟，導致平台在同年 4 月一度暫停運作，後續雖在法院監督下恢復，但營運早已大不如前。

Ray Youssef 隨後離開公司並創立了名為「Noones」的新平台，專注於南半球市場。另一位共同創辦人 Artur Schaback 則在 2024 年 7 月承認刑事指控，承認他未能建立有效的防洗錢計畫並誤導使用者。

面對日益沉重的法律費用與難以挽回的合規缺失，Paxful 最終於 2025 年 10 月 1 日宣布結束業務，並在 2025 年 11 月 1 日正式停止營運。在最後的告別聲明中，該公司將倒閉的原因歸咎於創辦人的「歷史性錯誤行為（Historic Misconduct）」，並敦促其 1,400 萬使用者在平台無法訪問前儘速撤出資金。這場橫跨多年的刑事案件與最終的處罰，也象徵著這家曾標榜為「人民市場」的點對點交易平台的徹底謝幕。

『P2P比特幣平台Paxful遭重罰400萬鎂！曾協助洗錢、賣淫等非法活動惹議』這篇文章最早發佈於『加密城市』

SingularityNET：AI策略思考能力兩年內將超越人類

去中心化 AI 專案 SingularityNET 執行長 Ben Goertzel，在參加 CoinDesk Consensus 香港大會時預測，AI 在高階市場思考與策略規劃層面的能力，將在 2 年內超越人類。

Goertzel 觀察到，雖然像 Quantium 這類的 AI 系統，目前已能精準預測比特幣短期波動，但在長期且富想像力的戰略思考領域，人類目前仍具備獨特優勢，能透過想像力跨越未知，但這個優勢可能只能維持短短幾年。

他還表示，去中心化 AI 專案呈現爆發性成長，而區塊鏈技術將為下一代 AI 提供必要的數據主權與安全性，這也代表技術已逐漸成熟，能夠應用於複雜的現實世界場景。

AI聊天機器人正在導致人腦退化？

在 AI 展現強大能力的同時，學界也開始關注其對人類大腦的潛在負面影響。

《時代雜誌》引述麻省理工學院（MIT）媒體實驗室研究員 Nataliya Kosmyna 的研究，探討 AI 輔助寫作對大腦神經與行為層面的具體影響。

研究團隊邀請 54 名受試者配戴腦電圖（EEG）設備，並在四個月內分批完成多篇文章寫作任務。實驗結果證實，相較於完全依靠自身思考的「純大腦組」，ChatGPT 組的參與者在神經活動、語言表達和寫作評分等各方面，表現均持續落後。

數據顯示，過度依賴生成式 AI 工具，導致使用者大腦參與度顯著降低，長期下來恐將削弱人類關鍵的批判性思考能力。

把大腦外包給AI，缺乏必要難度恐致知識淺薄

iKala 創辦人程世嘉之前引用該論文表示，大腦能力是「用進廢退」的。當人類主動努力思考、解決問題時，相關的神經連結就會被強化。如果長期將這些認知任務外包給 AI，這些連結就會隨之弱化，導致大腦功能逐漸衰退。

程世嘉認為，想要有效強化大腦連結性，最好的方式包括進行刻意練習與維持必要難度。大腦只有在面對超出舒適圈、具有一定難度的挑戰時，學習效果才會最好，長期記憶也最為深刻。

然而，AI 現階段提供了便利性，卻恰恰剝奪人類經歷困難學習路徑的寶貴機會，使得知識往往流於表面，難以在腦中深層紮根。

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美國紐約東區檢察官辦公室周二宣布，SafeMoon 前執行長、現年 29 歲的 Braden John Karony 為一己私利，詐取投資人錢財奢靡度日，被判處 100 個月（約 8 年 4 個月）有期徒刑。

檢察官指出，Braden John Karony 雖然對外宣稱要帶領投資人「安全地飛向月球（SafeMoon）」，私底下卻將投資人視為提款機。根據調查，他從公司竊取超過 900 萬美元的數位資產，用於購買猶他州一處價值 220 萬美元的房產、奧迪 R8 超跑、特斯拉，以及一輛要價不斐的訂製 Ford F-550 皮卡。

除了入獄服刑 8 年之外，法院還下令沒收 Braden John Karony 約 750 萬美元的不法所得及兩處房產。 FBI 紐約辦事處助理處長 James Barnacle 在聲明中指出：「Braden John Karony 不僅濫用執行長職權，更背叛了投資人的信任，從公司竊取超過 900 萬美元的數位資產來維持奢靡生活。」

今年 5 月，聯邦陪審團裁定 Braden John Karony 共謀證券詐欺、電信詐欺及洗錢罪名成立。

SafeMoon LLC 於 2021 年發行名為 SafeMoon 的加密貨幣，市值一度超過 80 億美元市值，備受散戶追捧，而最吸引投資人的機制就是獨特的「交易稅」，持有人只要轉帳或買賣代幣，就會被扣除 10% 的稅款，其中 5% 回饋持有者、剩餘 5% 注入流動性池。

然而，檢方指出這一切純屬騙局。 Braden John Karony 與其同夥實際上保留了對流動性池的控制權，並在未告知投資人的情況下，挪用了數百萬美元的資金作為己用。

這起案件的另外 2 名核心人物也面臨法律制裁。前技術長（CTO）Thomas Smith 已於 2025 年 2 月認罪，目前正在等待判刑；而另一名共犯 Kyle Nagy 目前依然在逃，美國司法單位持續追緝中。

本文經授權轉載自：《區塊客》

原文標題：《挪用 900 萬美元公款揮霍！SafeMoon 前 CEO 涉詐欺遭判刑 8 年》

原文作者：區塊妹 MEL

『挪用900萬美元公款揮霍！SafeMoon前CEO涉詐欺，遭判刑8年』這篇文章最早發佈於『加密城市』

營收未達預期引發股價震盪，加密貨幣交易顯著放緩

知名網路券商 Robinhood 日前公佈 2025 年第四季財報，數據顯示儘管整體營收創下歷史新高，卻未能滿足華爾街分析師的預期。根據財報內容，Robinhood 在該季度的淨收入為 12.8 億美元，雖較 2024 年同期成長 27%，但仍低於分析師預測的 13.4 億至 13.5 億美元。這一結果導致 Robinhood 股價（NASDAQ: HOOD）在盤後交易中一度重挫近 8.8%。截至 2026 年 2 月初，該公司股價已較 2025 年 10 月 3 日創下的 148.67 高點下跌超過 42%。

圖源：Google 財經 Robinhood 股價（NASDAQ: HOOD）在盤後交易中一度重挫近 8.8%

財報表現不如預期的主因之一，在於加密貨幣交易收入的急劇下降。第四季加密貨幣相關交易收入為 2.21 億美元，相較於 2024 年同期縮減了 38%，也低於 2025 年第三季的 2.68 億美元。儘管加密貨幣名目交易量在第四季微幅成長 3%，達到 824 億的紀錄，但仍難以抵銷市場在 10 月進入回調期後帶來的衝擊。與此同時，股權交易與選擇權合約的交易量展現出較強韌性，股權交易量成長 10% 達到 7,100 億，選擇權合約成交量則上升 8% 至 6.59 億份。

雖然營收未達標，Robinhood 在獲利能力與使用者成長指標上仍有進展。

該季度淨利潤為 6.05 億美元，每股收益（EPS）達到 0.66，略高於分析師預期的 0.63。

2025 年全年度總營收成長 52% 達到 45 億美元，全年淨利潤成長 35% 至 19 億美元。

使用者數據方面，資金帳戶數成長 7% 達到 2,700 萬，平台總資產規模受惠於市場行情與使用者存款，攀升至 3,240 億美元。

值得注意的是，包含預測市場與期貨在內的「其它」交易收入表現驚人，在第四季達到 1.47 億美元，漲幅高達 375%，這是此類收入首次超越股權交易收入，顯示出業務多元化的初步成效。

啟動 Robinhood Chain 測試網，轉向以金融為核心的 Layer 2 架構

在公佈財報的隔一天，Robinhood 宣佈啟動其專屬以太坊 Layer2 網路 Robinhood Chain 的公開測試網。此舉代表該公司不再滿足於單純提供加密貨幣交易，而是進一步建構底層區塊鏈基礎設施，實踐其「金融超級應用程式」的願景。

Robinhood Chain 基於 Offchain Labs 的 Arbitrum 技術堆疊開發，旨在連結傳統金融市場、加密資產與代幣化真實世界資產（RWA）。此網路在經過半年的私人測試後正式對開發者開放，預計將於 2026 年底前推出主網。

圖源：X/@RobinhoodApp Robinhood 宣佈啟動其專屬以太坊 Layer2 網路 Robinhood Chain 的公開測試網

Robinhood 加密貨幣戰略負責人 Johann Kerbrat 指出，這條區塊鏈並非單純為了擴充以太坊的效能，而是利用技術重新設計現有的金融系統。

該網路特別針對代幣化股權、交易所交易基金（ETF）及私募資產進行優化，目標是實現資產的 24 小時不間斷交易與自託管功能。Kerbrat 強大，公司希望藉由嵌入速度與趨近於零的費用優化底層架構，開發出傳統系統無法負擔的新型金融工具。

此網路強調與以太坊生態系的深度整合。開發者可以透過標準的以太坊開發工具訪問網路端點與文件，並利用該連結觸以太坊生態中的去中心化金融（DeFi）流動性。Johann Kerbrat 在 Consensus Hong Kong 大會受訪時提到，Robinhood Chain 的設計考量了合規性要求，允許將不同司法轄區的規範直接嵌入鏈上。這種專門化的鏈架構與其它專注於高頻交易的二層網路不同，更傾向於建立一個可支撐受監管金融產品的應用特定環境。

圖源：CoinDesk Johann Kerbrat 在 Consensus Hong Kong 大會分享 Robinhood Chain 的設計考量了合規性要求，允許將不同司法轄區的規範直接嵌入鏈上

攜手 Chainlink 與 LayerZero，建構金融級區塊鏈生態系

為了確保 Robinhood Chain 的穩定性與安全性，Robinhood 與多家業界領先的基礎設施服務商達成合作。其中，Chainlink 被選定為該網路的預言機服務商，負責提供金融產品運行所需的外部市場數據與跨鏈互通性工具。此外，Alchemy、Allium、LayerZero 以及 TRM 等基礎設施提供商也已開始與該鏈進行整合。LayerZero 將提供跨鏈通訊技術，TRM 則負責交易監測與合規支援，確保平台在推動創新的同時符合監管標準。

在測試網階段，開發者將獲得測試專用的資產，其中包括類股票代幣（Stock Tokens），用於進行整合測試與產品驗證。Robinhood 預計在未來幾個月內加強測試網與 Robinhood Wallet 的整合，讓使用者能夠直接參與測試環境。為了激勵生態發展，Robinhood 承諾為 2026 年 Arbitrum Open House 計劃提供 100 萬的資金支持，並計劃在紐約、倫敦、杜拜及新加坡等地舉辦線上與實體的開發者黑客松與社群活動。

Offchain Labs 執行長 Steven Goldfeder 對此合作表示樂觀，認為 Robinhood Chain 站在 Arbitrum 的技術基礎上，有助於推動許可制金融服務與代幣化的下一個章節。

這項戰略部署反映了交易所試圖掌握使用者介面與底層鏈設施的趨勢，與 Coinbase 推出的 Base 網路及 Kraken 開發中的 Ink 網路路徑相似。Robinhood 旨在消除鏈上與鏈下世界之間的障礙，目標是讓複雜的底層技術對終端使用者透明化。

多元化業務抵禦波動，預測市場與退休產品成新成長點

面對加密貨幣交易收入的劇烈波動，Robinhood 積極開發非傳統交易業務以分散風險。預測市場（Prediction Markets）自 2025 年 3 月與 Kalshi 合作推出以來，已成為該平台成長最快的產品線。2025 年全年度，使用者在該平台上交易了超過 120 億份事件合約。預測市場的強勁動能幫助「其它」交易收入從 2024 年底的 3,100 萬躍升至 2025 年底的 1.47 億美元。分析師指出，隨著美式足球（NFL）等職業賽事進入季後賽，該產品在第四季貢獻了約 5,000 萬美元的營收。

除了交易業務，利息收入與訂閱服務也成為公司獲利的重要穩定器。淨利息收入在第四季成長 39% 達到 4.11 億美元，主要受惠於客戶現金餘額、融資貸款及證券借貸活動的增加。Robinhood Gold 訂閱使用者數成長 58%，達到 420 萬，訂閱收入也同步攀升至 5,000 萬。此外，退休帳戶資產規模成長超過一倍，達到 265 億，反映出該平台成功吸引了更多追求長期穩定的投資人。

儘管分析師下調了目標價，但多數機構仍維持買入評等，對 Robinhood 在 2026 年的收入反彈持樂觀態度。高盛分析師將目標價從 152 下調至 130，巴克萊銀行則從 159 下調至 124，但兩者皆認為 Robinhood 的長期成長故事依然有效。摩根士丹利報告中指出，該公司在 2026 年將有多項新產品進入收割期，包括社交交易功能、新版 AI 投資助手 Cortex 以及在亞洲市場的擴張。雖然短期內加密貨幣與資產流入可能面臨壓力，但公司在產品開發上的強大執行力被視為股價反彈的核心支撐。

挑戰傳統結算機制，打造全球化 24 小時交易體系

此外，Johann Kerbrat 對現行的傳統金融結算系統提出了強烈批評，認為傳統的 T+1（隔日結算）模型是過時的系統性風險。他主張推動「原子化結算」（Atomic Settlement），即所有權轉移與付款同時發生，從而徹底消除結算期的概念。Robinhood Chain 正是實現此目標的關鍵一步，透過將資產移至鏈上，平台能提供與加密貨幣市場相同的連續流動性，支援 24 小時不間斷的代幣化股票與 ETF 交易。

這一戰略不僅限於美國市場。Robinhood 在歐洲已推出超過 2,000 種代幣化股票，並提供股息支付與延長交易時段服務。儘管目前的代幣化資產總價值約 1,500 萬，仍落後於部分領先的發行商，但 Robinhood 的大規模使用者基礎被認為具有潛在的後發優勢。2026 年初，公司進一步收購了 MIAXdx 並與 Susquehanna 成立合資企業 Rothera，旨在建立完全自有且合規的許可交易所，進一步強化其在鏈上金融架構中的地位。

目前，紐約證券交易所（NYSE）與那斯達克（Nasdaq）也在積極研發區塊鏈平台的 24 小時交易方案，市場預計這場傳統金融與新興科技的競賽將在 2026 年底進入白熱化階段。

Robinhood 執行長 Vlad Tenev 認為，代幣化股票不僅能縮短結算時間，更能有效防止市場劇烈波動時可能發生的交易凍結現象。

隨著測試網的運行，Robinhood 正在為其金融基礎設施的大規模遷移鋪平道路，試圖在數位資產與傳統股權的交匯點佔據主導地位。

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