Chloe Winslett WTCC

当一波强劲的恐慌盘出清后，BTC迎来了预期中的反弹。来的速度比我预想的要快，原本我认为至少要到下周才能重回9w美元以上，看来这次我和AI都要输了，不过输了也高兴。

价格企稳让市场迎来了难得的喘息之机，尤其是在经历连续的下杀之后。但高兴之余我们要清楚，现在还远没有到喊牛回的时候，真正的考验或许还在后面。

从MVRV极端偏差定价区间，BTC在青线位置获得支撑后的反弹，其第一个阻力位是上方的蓝线，也就是 - 2std = $98,000 左右。只有站上这里且回踩不跌破，我们才可以认为是一个短期见底的趋势结构。

同时 $98,000 也是BTC的历史公允价格线（现在是$99,000），即BTC有史以来相对于平均买入价格的溢价均值。价格高出公允价格越多，意味着BTC的泡沫越大，反之则是处于低估区间。

在前2轮周期牛转熊的过度阶段，BTC都是在跌破公允价格线后，反弹多次但无法有效站上，最后转入深熊阶段。说明市场信心严重缺失，无视价值回归而更重视避险。因此，本次反弹的核心聚焦点就是BTC能否重新站上这根线。

我们知道当前的抛压来自两方面：其一，是短期高位套牢筹码，他们在压力之下割肉离场，更加重了市场恐慌情绪的发酵。但只要价格表现从快速下跌到震荡下行，再到逐渐企稳，那么这部分抛压就会慢慢减少，尤其是在21日我们已经看到一波天量级的恐慌盘出清。

其二，就是长期获利筹码的抛售。即便BTC从高位已经回撤了30%+，但对于大多数LTH来说，仍然手握大量的浮盈筹码，在传统4年牛熊周期论的影响下，到点就卖成为了一种交易纪律。

但现在我们看到，随着价格回调长期持有者已实现盈亏比已经降到了红色预警线以下（如图3），说明此时选择卖出的长期筹码的获利空间正在被压缩。没有了客观的利润，势必会让LTH卖出的动力下降。那么这部分抛压也会慢慢减少。

因此，我们接下来希望看到有这样一个过程：

1 价格从急跌到缓跌 —— 2 恐慌情绪缓解 —— 3 短期筹码减少割肉离场 —— 4 恐慌进一步修复 —— 5 LTH意识到周期未结束，开始减少获利了结 —— 6 市场风险偏好上升 —— 7 新需求开始入场

以上7步就是恢复牛市结构的必经之路，从死亡螺旋中逐渐过度到良性循环中，每一步都环环相扣。当然，最终实现这一切需要时间，也需要耐心。