原文标题：Token Economics #1: Why do we need Token Economics?

原文作者：KevinLeo

原文来源：mirror

编译：火星财经，MK

代币经济不仅是应对ICO衰退趋势的策略，更是深植于您项目的核心。在项目启动前，深思熟虑至关重要，因为这决定了项目的可行性和未来发展的方向。在这个寒冷的冬天，您比以往任何时候都更需要它。

前言

无论您是否愿意，混乱与噪音自宇宙大爆炸以来便一直存在，并且是技术采用与市场演变的主要阶段之一。在这个严寒的冬日，特别是在区块链领域，似乎人们已经习惯了现状，甚至宣称喜欢熊市，因为它有助于清除市场中的泡沫。然而，这种自我安慰的说法并没有实际帮助市场复苏。真正有助于市场复苏的，是重新思考、深入学习、研究和实践，找到正确的信号，并付诸行动。

那么，什么是真正的信号呢？

技术的进步能否解决当前的吞吐量、可扩展性、安全性、隐私性和开发者友好性等问题？答案是肯定的，但这还远远不够。

区块链不仅仅是一个技术工具，当您将区块链技术融入您的业务或启动一个区块链创业项目时，您很快会发现，由于区块链和代币的参与，业务运作逻辑将完全不同，您需要一套新的规则来解释和指导如何最大化利用区块链的潜力。

这正是代币经济学的价值所在。

代币经济学的起源

代币经济学并非凭空而起，它是建立在底层技术之上的，也是对技术的一种表达。经济学提供了一套原则、规则和方法论，用以指导技术的开发和经济的运作。

1962年，托马斯·塞缪尔·库恩（Thomas Samuel Kuhn）出版了《科学革命的结构》，书中提出了“范式转变”的概念，主要论点是，当出现新的或颠覆性的技术时，它将遵循一定的周期，最终导致旧范式的淘汰，并改变业务运作的方式以适应和支持新技术的发展。代币经济学的起源

区块链技术的两个关键要素是去中心化网络和分布式账本，这带来了一个根本性的变化：信任可以由机器和算法来保证。因而，不再需要依赖第三方，如转账代理、托管人或托管银行来充当信任背书。区块链本身就是一个信任交付机器，这将打破公司、市场和治理结构的传统边界。以区块链为基础，作为信任和价值象征的代币可以在没有中心机构参与的情况下从A转移到B，如今我们已经进入了价值互联网的新时代。

在互联网经济中，其核心运行逻辑是由用户流量驱动的。Google、Facebook、亚马逊或Netflix等公司通过创造不同类型的内容吸引用户，然后寻找将这些流量货币化的方法。理想情况下，为每个人提供他们想要的东西（精确匹配），让用户流量发挥最大价值。

而代币经济的逻辑则完全不同。由于价值可以在区块链网络中流通，商业逻辑变成了如何创造价值、如何做大蛋糕。为了做大蛋糕，你需要考虑如何创建一个引人入胜的经济模型，以吸引合作伙伴、供应商、客户，甚至竞争对手为整个生态系统做出贡献。

为什么我们需要代币经济学？

代币作为价值的象征，是整个经济模型的核心。代币经济学关注的是价值如何在社区成员之间创造、分配和流通，以及消费代币的机制。实际上，你需要建立一个精细的金融模型使其发挥作用。此外，代币被视为一种权利的确认，当你为社区做出贡献时，可以获得奖励和权利，这就是激励模型。代币经济学会研究适合的组织形式、激励模式和治理模式的变化。

举个例子，17世纪纺织机传入英国时，极大地改变了人们的工作和生活方式。过去，人们在家庭小作坊里手工生产纺织品，而随着机器的引入，工厂这种新的组织形式出现了。人们开始在工厂里工作，有固定的工作时间，并根据工作量获得报酬。相应地，还创建了不同种类的管理方法，以方便整个过程。

区块链是新的纺织机，我们需要新的组织结构、新的激励模式和治理模式来适应它。

DAC——新的组织方式

新的组织方式是什么样的呢？我们称之为去中心化自治公司（DAC）。Vitalik有一篇关于这个定义的专门论文，你可以在这里查看：https://blog.ethereum.org/2014/05/06/daos-dacs-das-and-more-an-incomplete-terminology-guide/

简而言之，DAC是一个生存在互联网上、自主存在的实体，由一群拥有相同共识、愿意为DAC的成功做出贡献并分享其成功成果的人们组成。它带来了一种新的协作和激励方式。

在传统的产业链方法论中，企业是一个独立的实体，其主要目的是建立自己的竞争优势并为自己赚取利润。你获得的利润越多，产业链上其他成员获得的就越少，这是零和游戏。

而对于DAC，人们思考的是如何最大化整个生态的价值。社区成员通过贡献或交换资源来获得代币，使所有成员都成为利益相关者。代币持有者可以参与社区的治理、运营和数据使用，区块链技术使这一机制以公开、公平的方式自动化运行。这是一个双赢的局面，完全不同于传统模式。

理想的代币经济模型

理想的代币经济模型取决于具体情况，不同的业务可能有不同的模式和运营策略。但设计时应遵循一个总原则，即大生态系统的最大化。

目前，绝大多数项目都集中在市场的左侧，这一侧充斥着投机者与投资者。有些项目仅仅是通过发行代币并执行一系列市场操作来推高代币价格，因此，这些代币仅仅在市场中浮动，缺乏真正的商业绑定和内在价值。当不利消息传出时，投机者们便会抛售代币逃离，这也是加密货币市场波动性如此巨大的根源所在。

交易所不仅是价格发现和提供流动性的理想场所，对商业运营也至关重要。但是，您不能忽视图表的重要部分，那些代币在业务运作中应具备实际意义，以实际的商业价值服务于Dapp用户。当Token创造出真正价值时，它将支持交易所的价格，并推动正向的价值循环。

整理：火星财经

一. 今日要闻

deBridge将推出治理代币DBR，其中20%分配给社区

 跨链互操作性协议 deBridge 在上线 Jupiter LFG 平台之前公布其 DBR 治理代币。deBridge 表示，其基于 Solana 的代币总供应量为 100 亿枚，旨在将治理权下放给社区，并将控制权移交给 DAO。 deBridge 的代币分配计划将 20% 的供应量分配给 Launch 及其社区，发行时 DBR 的流通供应量为 18 亿枚。剩余供应中，26% 分配用于生态支持，20% 分配给核心贡献者，17% 分配给战略合作伙伴，15% 分配给 deBridge 基金会，2% 分配给验证者。 该团队表示，目标是确保任何一方都不能根据自己的利益而非整个 DAO 的利益来主导或做出决策。deBridge 代币持有者将能够质押其 DBR 代币，参与 DAO 协议的治理投票，包括选举活跃验证者、设置最低共识阈值以及智能合约的部署和可升级性。DAO 还将管理该项目的金库和生态系统储备，其职责将随着时间的推移逐渐增加。

Polyhedra Network公布其证明系统Expander路线图

 Polyhedra 公布 Expander 最新发展路线图，在 zkBridge 实现无需信任的互操作性后，Polyhedra 将进一步推动 zkVM 和 zkML 的发展。通过分布式计算、GPU 和硬件实现，Expander 将性能提升到新水平，极大提高证明生成的速度和效率。此外，Expander 的路线图突出了复杂电路编译器和高效见证生成的特点，整合 Proof Cloud 提供全栈 ZK 证明服务。在路线图中，未来 DExpander 通过分布式计算将为 Expander 带来额外 100 倍的加速。 Polyhedra 还展示了通过分布式证明在 10 秒内完成以太坊全共识的 ZK 证明，开启以太坊 SSF（单时隙最终性 Single Slot Finality）的可能性。单时隙最终性 Single Slot Finality 是以太坊社区，包括以太坊创始人 Vitalik Buterin 在内，长期以来致力于实现的以太坊的下一个重要里程碑，对于以太坊共识技术具有重大意义。Expander 为这一里程碑的实现带来了重要突破。

Lido披露以太坊节点运营商Numic安全漏洞事件，未影响用户资金

 Lido Finance 在 X 平台发文表示，5 月 14 日，Lido DAO 贡献者获悉存在安全漏洞，该漏洞影响使用以太坊协议（Numic）上 Lido 的活跃节点运营商。 该事件已得到解决，并且没有导致验证者操作受到影响或任何资金损失。作为一项预防措施，与该节点运营商相关的密钥已被自愿退出并重新注入协议中。

渣打银行预计以太坊ETF将获批，重申ETH年底目标为8000美元

 渣打银行预计美国证券交易委员会将在本周批准以太坊 ETF。第一轮现货以太坊 ETF 的截止日期即将来临，VanEck 的申请决议截止日期为 5 月 23 日，Ark Invest/21Shares 的截止日期为 5 月 24 日。 渣打银行外汇研究和数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示，如果 ETF 获批，预计头 12 个月将有 239-915 万枚 ETH 进入市场，相当于约 150 亿至 450 亿美元。 Kendrick 表示，这将与比特币 ETF 的资金流入相似。此外，如果以太坊 ETF 本周获得批准，预计以太坊将保持与比特币的价格汇率，并且到 2024 年底将达到 8000 美元。

SIX数字交易所与世界银行等合作的债券发行额将突破10亿瑞士法郎

 上周，世界银行宣布将在 SIX 数字交易所（SDX）上发行 2 亿瑞士法郎的数字债券。 随着最新债券的发行，首家受监管的数字证券交易所 SDX 上的债券发行额将突破 10 亿瑞士法郎（约合 11 亿美元），其合作方包括 SIX Group、UBS、卢加诺市等。（Ledgerinsights） 此前消息，世界银行宣布以 2 亿瑞士法郎的数字债券定价，该债券将于 6 月 11 日在 SIX 数字交易所（SDX）发行，并使用瑞士法郎批发央行数字货币（批发 CBDC）结算。 作为 Project Helvetia 的一部分，瑞士国家银行（SNB）目前正在 SDX DLT 平台上对其批发 CBDC 进行试点。一些数字债券已经使用其进行结算。

孙宇晨：我们是以太坊的普通参与者，持有的以太坊没有以太坊基金会多

 波场TRON创始人孙宇晨在X平台发文表示，我们并不认为我们持有的以太坊比以太坊基金会多，事实上，以太坊是完全去中心化的，目前没有任何人持有比社区更多的以太坊。以太坊是一个去中心化的协议，我们也是以太坊中的普通参与者。孙宇晨表示，我们有足够的资本为以太坊、波场以及所有其他类型的L2项目提供TVL、节点验证服务，以保障所有区块链的安全。我们将长期致力于这一领域的建设。

Vitalik：此前提及的去中心化协议公会还需用“基础设施协会”来补充

 Vitalik Buterin 在 X 平台表示：“我认为我们需要用‘基础设施协会’（Basic Infrastructure Guild）来补充‘协议协会/公会’（Protocol Guild，指其之前提出的一个开放、用于在各个 L2 之间转移资产的去中心化协议）。这可能涵盖：高级语言、跨 L2 代币桥接协议、ZK-EVM、轻客户端、门户网络和扩展。 任何无代币、无运营商、无治理的东西，都不是‘L1 的一部分’，但具有整个生态系统的价值。 设定这些东西是生态系统范围内的公共产品的标准，而不是个别公司的产品——尽管像 Linux 一样，个别公司绝对应该被欢迎参与，甚至采取主动。 基础设施协会将作为整个生态系统的资助者和合法化者。不将单个解决方案合法化是好的。但我确实想将‘无代币/无治理/无运营商’的基础设施这一类别合法化，并坚持认为这一类别中的事物优于中心化或代币治理的‘基础设施’。”

QCP Capital：若现货ETF获批将推动ETH今年内达到5000美元，若被拒将回落至3000美元

 QCP Capital 发文表示，对于美国证券交易委员会（SEC）可能（对以太坊现货 ETF）的传闻，该公司的观点是，现货价格不太可能在这里稳定下来；如果获得批准，以太坊价格将更接近 4000 美元的短期目标，今年晚些时候或将达到 5000 美元；如果未能获批，以太坊价格将回落到 3000 美元。这种不确定性导致了更高的波动性，但更好的交易可能是现货期货基础，现在收益率再次超过 10%。

Binance Japan将新增支持MASK和CYBER现货交易

 币安日本子公司 Binance Japan 宣布，自 5 月 22 日起，将在加密资产现货交易中新增 Mask Network（MASK）和 CyberConnect（CYBER）现货交易，将于当地时间 5 月 22 日 17:00 开放交易。 值得一提的是，CyberConnect（CYBER）将是首次在日本交易所上线。至此，Binance Japan 的交易资产种类将从现有的 50 种增加到 52 种。

Ripple推出巴西基金以支持当地项目基于XRPL进行开发

 Ripple 最近针对巴西推出了一只基金，以支持当地项目使用 XRPL 作为工具来增强其功能。XRPL grants 计划经理 Julia Heitner 表示，由于支持区块链计划的不同因素，巴西是第一个实施这一地方计划的国家。该国具备的优势包括“现金的开发者生态系统，复杂的数字支付基础设施，以及有关资本市场代币化的前瞻性公共政策”。 虽然该公司没有明确说明分配给这一试点基金的金额，但通常情况下，申请 XRPL grants 的项目可以获得 1 万至 20 万美元的资助。XRPL grants 的网站明确指出，10 万美元及以上的奖励通常注定会分配给之前已经完成过类似项目的开发者。

印度财政部长： 加密货币监管需要全球共识

 印度财政部长 Nirmala Sitharaman 在周一接受 Businessline 采访时强调，全球需要就加密货币监管达成共识。Sitharaman 强调了国际合作的重要性，尤其是在二十国集团（G20）内部，以应对加密货币监管方面的挑战。 Sitharaman 解释说：“甚至在 G20 峰会之前和自 2020 年以来，我们就在财政部讨论过这个问题。”他补充说，印度储备银行（RBI）也对此有自己的看法。Sitharaman 强调：“我们非常清楚，应该对如何监管加密货币达成全球共识。” 上周，印度证券交易委员会（SEBI）向一个政府小组提供关于加密资产监管的建议，主张由不同的监管机构来监督加密货币交易的各个方面。与此同时，印度储备银行也提交了其对加密货币的看法，表达了自己的担忧，强调了与加密货币相关的宏观经济风险，并强调了与逃税和财政稳定相关的问题。

Vitalik：需要一个开放的去中心化协议在L2间转移资产

 Vitalik Buterin 在 X 平台回复网友时表示，我们需要一个开放的去中心化（无运营商、无管理）协议，用于将资产从一个 L2 快速转移到另一个 L2，并将其集成到钱包的默认发送界面中。但我们需要先做好基础工作。 当前最大的用户体验问题是，L2 项目感觉不够“像一个统一的以太坊”，比一年前好多了，但离完美还有很长的路要走。 一个简单的算法：在 L1 上感觉很容易，但在 L2 上很难做什么？找出跨 L2 标准/基础设施。 例如： *代币转账； *ENS； *智能合约钱包的关键变化（个人和组织）。 上述算法同样适用于安全性/去中心化。什么在 L1 上很好，但在 L2 上却远远落后？ 例如： *轻客户端（如果你有 L1 轻客户端，你可以证明 L2 状态）； *基本的可靠性（链不会停止或出现奇怪的逆转：以太坊在其 9 年的历史中只出现过一次严重问题）； *证明系统（我们需要更多的第一阶段 rollups）。

比特币兑日本、阿根廷和菲律宾法币价格创历史新高

CMC 数据显示，比特币今日兑日本、阿根廷和菲律宾法币价格创下历史新高。 行业人士 Thomas Fahrer 在 X 上发文指出，比特币兑当地法币价格已经达到或非常接近 3 月中旬峰值的其他国家包括英国、澳大利亚、加拿大、智利、哥伦比亚、埃及、以色列、挪威、印度、韩国和土耳其。

美FDIC主席将辞职，曾推动阻止银行向加密公司提供银行服务的行动

美国联邦存款保险公司（FDIC）主席 Martin Gruenberg 将因近期 FDIC 发生的丑闻事件而辞职。“鉴于最近发生的事件，我准备在继任者得到确认后卸任，”他在给员工的电子邮件中表示，“在那之前，我将继续履行作为FDIC主席的职责，包括转变FDIC的工作场所文化。” Gruenberg 在任期间曾推动一项阻止银行持有加密存款或向加密公司提供银行服务的行动。

Aergo：vault和桥接均未遭黑客攻击，桥接服务将在全面检查完成后恢复

混合区块链项目 Aergo 发布关于 Aergo Bridge 出现可疑活动的调查进展： 770 万枚 Aergo 代币通过 Aergo Bridge 服务提取。所有交易都正常处理，在 Aergo 和 ERC vault 之间转移了精确的金额。由于异常高的交易量，官方威胁检测系统暂时停止了桥接服务。团队正在对所有系统进行全面检查，一切都得到验证后将恢复服务。 注：vault 和桥接都未受到任何黑客攻击，保持安全。 今日早些时候消息，Aergo 在 X 平台发文表示，由于最近发现可疑活动，Aergo Swap（桥接）服务暂时停止。一旦问题解决团队将重新开放此服务，并尽快更新时间表。

Arthur Hayes：美元兑日元互换协议或引发加密市场新一轮上涨，比特币有望冲击100万美元

BitMEX 创始人 Arthur Hayes 发文表示，为遏制日元贬值，美联储可能与日本央行达成无限量美元兑日元互换协议，这与实施收益率曲线控制政策（YCC）结果一致，即美国国债收益率低于原本应有的水平。此外，随着供应增加，美元也会贬值。其还称，进入秋季日元贬值步伐将会加快，届时将迫使美日政府采取行动。

Hayes 预计，如果他的理论预测成真，将引发加密货币新一轮上涨，比特币甚至有望冲击 100 万美元大关。他还建议加密货币交易员密切关注未来美元兑日元汇率的变动情况。

外媒：潜在TikTok美国买家计划将其去中心化，或利用Polkadot平行链Frequency

美国亿万富翁 Frank McCourt 正在领导一个财团收购 TikTok，并利用 Project Liberty 的去中心化社交网络协议（DSNP）将其去中心化。

McCourt 的倡议被称为“people's bid”，代表了该平台的几家美国企业利益之一。他正在与投资银行古根海姆证券（Guggenheim Securities）和律师事务所 Kirkland & Ellis 合作开展这项业务。

McCourt 在一份新闻声明中强调，此次竞标旨在通过将 TikTok 迁移到开源协议来赋予用户权力。此举旨在恢复对数字身份和数据的控制，让美国人在该网络的未来中拥有重要的发言权和利益。McCourt 计划用 DSNP 重建 TikTok，将利用 Polkadot 平行链社交平台 Frequency。

Coinbase衍生品交易平台计划6月推出石油和黄金期货产品

 Coinbase 衍生品交易平台（Coinbase Derivatives）正在扩大其期货产品，包括石油和黄金。 2024 年 6 月 3 日，该平台将推出散户规模的“石油和黄金”期货合约，以帮助交易者进一步实现投资策略的多样化，新产品将补充“现有的由 CFTC 监管的 BTC、ETH、BCH、LTC 和 DOGE 加密期货系列”。

Glassnode分析师：BTC突破新的ATH值在历史上代表着从"热情牛"进入"兴奋牛"的过渡点

链上数据分析公司Glassnode分析师Checkmatey发文表示，比特币突破新的ATH值在历史上代表着从"热情牛"进入"兴奋牛"的过渡点。 这也与MVRV比率超过1个标准偏差相吻合，但我们很少在第一次尝试时就突破它。

前佛罗里达州议员加入Coinbase咨询委员会

曾担任美国佛罗里达州众议院代表的Kendrick Meek已加入加密货币交易所 Coinbase 的理事会，以解决数字资产监管问题。此外，Stephanie Murphy、Tim Ryan和Pat Toomey都是美国前议员，他们都是委员会成员，为 Coinbase 的监管事务提供建议。

彭博分析师：批准几率75%仅针对19b-4，还需要S-1文件的批准

彭博分析师 James Seyffart 在 X 平台发文说：“简短说明，Eric Balchunas 将现货以太坊 ETF 批准的几率提高到 75%。但这是针对 19b-4 的 5 月 23 日截止日期（VanEck 的截止日期）。我们还需要 S-1 的批准。在看到 S-1 批准和实际以太坊 ETF 上线之前，可能需要几周到几个月的时间。 话虽如此，如果我们是正确的，并且我们在本周晚些时候看到这些理论上的批准，这应该意味着 S-1 批准的问题是“何时”而不是“是否”。”

据悉，19b-4文件是一个由交易所提交的文件，这种类型的文件通常与交易所操作的规则改变有关，比如引入新的产品、修改交易机制或其他相关的交易所政策。一旦提交，SEC会对这个提案进行审查，并公开征求公众意见，然后决定是否批准。

S-1文件是公司在公开发行股票之前必须提交的注册声明。这份文件详尽地披露了发行公司的财务状况、经营情况、市场环境、股票的初步定价以及风险因素等关键信息。

巴西央行今年将制定稳定币和加密货币规则计划

今天，巴西中央银行宣布了监管加密资产（包括稳定币）的计划。今年，它将考虑制定用于支付和外汇的稳定币规则，但它将这项工作描述为“内部规划”。央行将围绕虚拟资产服务提供商（VASP）展开第二次磋商，包括他们必须遵守的规则和授权。此外，它还计划提供一个补充框架，其中包括审慎监管和 VASP 报告。监管提案将于 2024 年最终确定，主要目标是保护投资者免受欺诈和诈骗。巴西中央银行还热衷于确保 VASP 遵守反洗钱 (AML) 和类似的合规程序。在此之前，央行已于一月份结束了首次磋商，并探讨了各种与加密货币相关的话题。其中包括资产隔离、风险管理、网络安全和反映咨询综合性质的披露。

Kaiko Research：ETH或在五月底前出现价格走势不稳定情况

 Kaiko Research 于本周已发布的市场报告观察到，ETH 期权交易者纷纷买入看涨期权和看跌期权，这表明 ETH 可能会在 5 月底之前出现一些波动。分析师表示，在本周的现货以太坊交易所交易基金提交决定截止日期之前，ETH 的价格走势可能会变得越来越不稳定。 Presto 研究分析师 Peter Chung 认为，目前比特币和以太币的隐含波动率持平，这表明市场尚未消化以太币预期的波动性变化。

加密借贷机构Genesis与纽约州监管机构达成20亿美元和解协议

纽约州总检察长 Letitia James 宣布与加密货币借贷机构 Genesis 达成 20 亿美元的和解协议，以弥补受骗投资者的损失。 Genesis 曾是数字货币集团（DCG）旗下的核心业务之一，因 FTX 倒闭引发的行业连锁反应，于 2023 年 1 月申请第 11 章破产保护。

Letitia James 在去年 10 月对 DCG、其子公司 Genesis 及 Gemini Trust 提起诉讼，指控其在 Gemini Earn 项目上误导投资者，导致超过 10 亿美元的损失。 据悉，此次和解协议将禁止 Genesis 在纽约运营，并设立了受害者基金，受益人包括 29,000 多名通过 Gemini Earn 产品向 Genesis 投资的纽约居民。

比特币市场正建立积极情绪，三个月年化基差上周末增幅超10%

Zerocap 分析师表示，比特币三个月年化基差在周末飙升至 10%以上，表明市场正在建立积极情绪。

据悉，期货基差是某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格间的价差，基差的大小和变化对投资者和交易者来说非常重要，因为它不仅反映了现货价格和期货价格之间的变动幅度，还影响了套期保值的策略和效果。

Greeks.live：5月IV下降趋势或转为横盘

 Greeks.live 宏观研究员 Adam 在 X 平台发文表示，近期加密市场波动性显著下降，ETF 的资金出现小幅流入，大宗交易数据仍值得关注。美股 Meme 风潮正盛,比特币随着 ETF 的流入出现反弹，但整个加密货币市场仍在经历着深度回调，4 月成为近一年来回调最深的一个月后，5 月同样可能以熊市收场，市场的波动预期较低，IV 下降趋势转为横盘。

数字资产平台Prometheum推出以太坊托管服务

上周五，合规数字资产平台 Prometheum 推出以太坊托管服务。值得一提的是，Prometheum 以将该代币归类为证券并接受美国证券交易委员会（SEC）监督的方式来进行操作。这次托管服务的推出似乎验证了美 SEC 主席 Gary Gensler 的立场，他反驳了更广泛的加密行业观点，认为现有的监管制度是充分且有效的，消除了很多关于现行法律下无法操作的争论。

Blockchange旗下首支基金已向投资者完成总额超5.3亿美元资金分配

据加密风险投资机构 Blockchange 的一位有限合伙人（LP）向《财富》Fortune 杂志披露，该风投的第一只基金已于今年三月向投资者完成总额超 5.3 亿美元的资金分配，该基金自成立以来总计分配资金超过 8.6 亿美元。

此前消息，彭博社披露加密风投机构 Polychain Capital 正向旗下两只基金的投资者支付大笔款项，知情人士透露，该机构从本月初开始向投资者分配 Polychain Ventures II 基金 44%的份额，Polychain 最初于 2019 年为该基金募资约 3 亿美元，其资金当前价值可能更高。

Kraken：将加速新资产上线并简化申请

Kraken 官方宣布将加快新资产上线流程，并且已经对新币上线页面进行了更新，使得上线流程更加标准化，为加密社区的资产上线路线图提供更大的透明度。此外，Kraken 还称简化了申请表，使项目团队能够轻松阐明其项目的主要特征，并尽最大努力在 Kraken 上市。

 

二．精选文章

Arthur Hayes：简易按钮——东西方的货币政策必然让BTC达100万美元

作者认为全球精英们使用政策工具维持现状，但可能带来痛苦。民选和非民选官僚的唯一目标是继续掌权，会选择容易的解决方案。美元兑日元汇率是最重要的全球经济变量，日本央行和美联储可以通过无限量的货币互换来操纵汇率，影响中国出口竞争力。中国需要通过印钱来创造通货膨胀，应对房地产泡沫破裂带来的通货紧缩。中国利用墨西哥和越南作为货物逃避关税的中转站，拜登必须赢得这些州以保持橙子人在海湾。日本央行持有大量日本国债，可能会迫使国内监管资本购买，导致日本私营部门出售大量美国国债和股票。作者预测比特币价格可能达到100万美元。

币安研报：低流通和高FDV——我们是如何走到这一步的？

加密社区讨论高估值和低流通供应量代币的流行趋势，可能导致大量解锁后的抛售压力。私募市场活动和乐观情绪是主要原因。投资者和项目团队需要考虑代币经济学、评估和产品，并与VC合作以确保公平供应和合理估值。近年来，低流通供应量的代币有助于提高价格和估值，但也增加了抛售压力。私募市场资本涌入加密领域，推动低流通和高估值代币的普遍性。投资者应重视基本面，避免盲目追逐高估值代币。决策代币经济学时，需要考虑供应、解锁和归属时间表。最好在TGE之前有一个最小可行的产品。代币经济学是投资者和项目团队最重要的考虑因素，需要确保公平供应和合理估值。

政策风向已变？ETF之外，这两件大事透露出加密监管新态度

本周，拜登政府将有三次机会表达对加密货币监管的新态度，其中包括通过FIT 21法案明确加密货币监管框架。如果现货ETH ETF获批，将意味着美国加密货币监管政策发生重大转变。拜登可能会选择签署，推翻SAB 121规定要求托管加密货币的公司将客户持有的加密货币记录为负债。特朗普也曾表示支持加密货币，并暗示拜登政府可能会改变态度。

大反转！现货ETF批准有戏，ETH暴涨18%

加密市场反弹，因彭博ETF分析师表示SEC可能批准现货以太坊ETF，引发市场希望。以太坊价格大涨18%，比特币突破7万美元，山寨币普涨。多家公司等待SEC决定，但结果未知。SEC将在5月23日前决定是否批准VanEck的以太坊ETF申请，其他公司也在等待决定。比特币价格为69,672美元，以太坊仍在上涨。本周晚些时候，美联储将公布FOMC会议纪要，市场走势仍有待观察。

现货以太坊 ETF 获批几率提升至 75% 背后，大选年加密货币成政治筹码

彭博社的ETF分析师Eric Balchunas认为，现货ETH ETF的批准可能性从25%提高到75%。据Coindesk报道，SEC可能会在5月23日/24日批准19b-4申请，允许以太坊现货ETF发行。分析师认为，政治因素可能是SEC改变立场的原因。参议院通过的法案可能意味着民主党政府在加密货币领域的态度发生了转变。SEC将在5月23日和24日做出决定，8月可能会有更多的ETF申请获得批准。

美 SEC 180 度大转弯，以太坊现货 ETF 获批迎来关键时刻

美国证券交易委员会要求交易所加快更新19b-4申请，可能在5月23日前批准。以太价格上涨19%，但仍需等待S-1申请获批和实际上线。多个以太现货ETF的审核决定被推迟，最终期限为5月23日。分析师认为，SEC可能因政治因素而改变对以太现货ETF的态度。香港多家机构的以太坊现货ETF已获批并上市，为美国以太坊现货ETF的获批提供了借鉴意义。

RWA 能否成为2024年牛市的主导因素之一？

本文探讨2024年可能出现的叙事之一：RWA。RWA是指真实世界资产，通过Token化可以在加密货币领域使用。它有潜力推动DeFi发展，吸引传统金融领域的人参与。目前市值约65亿美元，主要类型包括房地产、艺术品、碳信用等。RWA协议为投资者提供了进入传统金融市场的机会，无需中介和较低成本。未来可能出现更多Token化资产。加入AirdropHunter以获取未来可能引入令牌化的重大项目的分发。

Bankless：以太坊 ETF 批准即将到来？

美国证交会可能会在最后一刻改变拒绝现货ETH ETF的决定，导致发行人急于在5月23日前完成申请。政治压力和市场震荡可能是这一突然转变的原因。尽管之前缺乏沟通被认为是拒绝的危险信号，但以太坊作为非证券的地位可能会巩固批准现货产品的决定。专家们和加密市场参与者都对本周四批准ETH ETF充满信心。

长推：如果美国通过以太坊现货ETF，或将开启加密原生的牛市下半场？

「Orb Land」是一个加密经济实验，将个人咨询服务代币化为NFT。持有者可以向创建者提问并转卖这个权利，通过Harberger税收系统管理所有权。Orb具有不同的功能，持有者可以在冷却时间内收到文字回复。目前共有四枚Orb，分别归属于不同的加密货币领域专家。文章还摘录了一些专家对加密货币的看法，最后提到了一起关于Orb拍卖的事件。

 

三．项目读解

币安上币项目公开招募计划

币安致力于营造健康可持续的市场环境，近期发现高估值低流通量的代币发行趋势，将优先支持中小型加密货币项目。币安欢迎优质团队和项目申请上币，重视基本面、社区基础、商业模式和合规性。此举有助于降低市场风险，促进可持续发展。符合条件者请填写申请表，币安保留决定是否上币的权利。感谢您的支持！币安团队 2024年05月20日。

速览2024 ETH北京黑客松入围项目

北京仍是程序员最多的城市，今年以太坊黑客松项目质量高，值得深入发展的有Centralized-PBS，分析了以太坊链上的中心化问题和数据。以太坊虽表现不佳，但仍有挑战性的创新，如Scroll、Oklink和chainlink工具，吸引众多开发者。因此，长期看好以太坊。北大区块链协会可能是最后一届，但同学们在不同基金和项目中发展仍令人开心。

如果ETH ETF顺利通过，值得炒作的生态项目

BTC和ETH的大阳线带来了市场的阳光和希望，SEC的消息使得ETH暴涨，如果ETF通过，ETH生态项目将受益。ETH生态中，layer2、LSD、Defi、基于ETH抵押的稳定币和Restaking是重点关注的板块和项目。其中，layer2是市值最高的板块，arb、op、strk是FDV超过100亿美金的典型项目。Defi已普及到链上日常，Pendle是比较有新意的项目。基于ETH抵押的稳定币和Restaking是最看重的板块，其中ethfi和rezon是流通市值较小的新板块。

“高FDV+低流通”引社区不满：币安带头调整上币策略，项目方和散户该怎么做

近期，加密货币市场受到“高FDV+低流通”类代币的影响，表现疲软，引发社区反VC/价值币之风。币安和OKX调整上币策略，支持中小型项目，引发市场热议。分析师指出，未来代币解锁可能给市场带来压力，需考虑代币分配、解锁和归属时间。交易所应提供流动性，社区生态应为代币提供价值支撑。区块链Tokenomics需要构建能够激励各方参与共同贡献和受益的生态系统。

 

四．投融资

环保加密货币挖矿项目SolarX通过Tenset Launchpad完成300万美元融资

 环保加密货币挖矿项目 SolarX 宣布通过 Tenset Launchpad 完成 300 万美元融资，并加入 Tenset 孵化器。据悉 SolarX 主要推动基于太阳能供电的去中心化挖矿模式，本次募集的新资金将推动其发布原生代币并推出相应服务和产品。

DePIN项目Blockless在两轮早期融资中筹集800万美元

专注于提供算力支持的DePIN项目Blockless宣布在两轮早期融资中筹集800万美元。其联合创始人Butian Li表示，Blockless计划在未来几周内推出测试网，并在第三季度推出主网以及原生BLESS代币。 Blockless 表示，NGC Ventures 领投了价值 300 万美元的种子轮前融资，M31 Capital 和 Frachtis（由质押公司 Chorus One 首席投资官 Xavier Meegan 组建的新基金）共同领投了价值 500 万美元的种子轮融资。 Blockless 表示，这两轮融资的其他投资者包括 No Limit Holdings、MH Ventures、Interop Ventures 和 Plassa Capital。

符文Launchpad项目RunesTerminal完成一轮融资，Waterdrip Capital等参投

RunesTerminal 在 X 平台宣布完成一轮融资，投资方包括 Cogitent Ventures、CMS Holdings、Waterdrip Capital、IAngels、Pentos Ventures、Zephyrus Capital、THE CMS、Ran Neuner（CNBC 主持人）、Laser Digital、GBV Capital、DuckDAO、Fusion7 Venture Capital、Pragma Ventures、Optic Capital、DEXTools、SEED THRIFT VENTURES、Acquire。Fi、Basics Capital、BlackEdge Capital、BlokHash Labs、Ghaf Capital Partners、YAY Network、Nabais Capital、NewTribe Capital、X21 Digital。具体融资金额暂未披露。

5月迄今62个加密项目融资4.74亿美元

最新数据显示，在 5 月的过去 20 天里，62 个区块链或加密货币项目共融资 4.74 亿美元。以娱乐为重点的区块链项目 Sophon 在节点销售中获得了 6000 万美元的资金，Securitize 以 4700 万美元融资额紧随其后。

原文作者：@riyuexiaochu

原文来源： X

BTC 和 ETH的大阳线给市场带来的阳光，也为币圈带来了希望。

昨日晚上，SEC的一些消息使得市场对通过ETF的概率大大增加，引发了ETH的暴涨。

如果ETH的ETF顺利通过，受益的还有ETH生态的项目，并且涨幅可能要超过ETH。所以，我们应该重点关注。

在ETH生态中，最大的有这么几个板块和项目

1 layer2

主要项目：arb、op、strk、metis、manta

作为ETH成为全球计算机的目标中，Layer2的指责是以高TPS、低GAS来承担ETH生态的繁荣。其重要性和价值不言而喻。同时layer2是ETH生态中市值最高的板块。

然而，大部分项目也是最近批评的低流通高FDV的机构币的典型。arb、op、strk作为四大天王之三，FDV都超过了100亿美金。

arb是所有项目中TVL最高，Dapp数量最多的。但是，arb的拉盘比较弱，近期也有大量的解锁。

op的优势在于op stack形成的超级链的生态，聚集了大量的优秀项目和资本。历史上op的拉盘要比arb要猛，这可能是资金的偏好。

strk是zk核心的layer2，生态建议和用户都不及前两个。但是它流通市值比arb、op要低，并且上币后一路阴跌，并没有过像样的反弹。

metis是之前一段时间的热点，以去中心化排序器出门，上线币安后也是回调非常大。

manta 是模块化创建的layer2的代表，团队非常努力，生态项目发展也非常迅速，并且流通市值只有4亿美金，是这里面最低的。

2 LSD

主要项目：LDO、SSV、PRL

LSD协议主要是ETH上海升级从POW转成POS之后，出现的节点相关的质押服务。LDO是最大的服务商，拥有全网最高的TVL，流通市值20亿。

SSV是分布式节点的基建设置，近期的表现还不错。

3 Defi

主要项目：Pendle、uni、aave、comp、crv、mkr

Defi应该是大家最熟悉的。作为上轮牛市中最大的创新板块，Defi的应用已经普及到链上日常的方方面面。核心选手包括uni、aave、comp、crv、mkr等等，分别代表着dex、借贷、稳定币交易、稳定币发行等。

由于Defi的成熟，本次周期基本都是基于之前的升级，创新度都不太够。相对比较有新意的是Pendle，它将代币分为本金和利息分离，用于交易未来的收益。Pendle前段时间也受到TVL 和 币价的双飞

4 基于ETH抵押的稳定币

主要项目：ENA、LBR

稳定币的发行有多种方式。其中一种是抵押资产发行，最大的是抵押资产无疑是ETH。在有了LSD和Restaking之后，项目方将抵押的ETH去获得流动性收益。这样的稳定币就有着天然的收益率。同时，项目方再进行一些代币激励，以及铸币借款的分红等等，这样的年华收益就非常可观了。

23年火过lbr就是其中之一。今年币安的launchpool 项目 Ena的基础也是如此，并且Ena利用对冲衍生品头寸来维持抵押资产的价值。

Ena的TVL高达25亿美金，当下它的流通市值也已经13亿美金了。

5 Restaking

主要项目：REZ、ETHFI

Restaking是我本轮ETH行情中最看重的，原因有两个

1）新板块，市场的资金往往更喜欢炒作新的板块

2）流通市值小，其中ethfi流通市值是4.6亿美金，rezon的流通市值1.5亿美金

3）Eigenlayer作为龙头，空投数量已经确定，上所交易的时间已经不远了。

原文作者： @0xnatalie

原文来源： Substack

最近以太坊基金会一些成员的观点和行为陷入争议风波。先是 5 月 16 日，以太坊基金会成员 Geth 开发负责人 Péter Szilágyi 在推特上发布对目前一些以太坊问题解决方案的看法，他认为当前的一些解决方案并没有从根本上解决问题，而是在使问题民主化，通过利益分配来消除抗议声音。这一观点引发了热议，尤其是与以太坊基金会研究员 Dankrad Feist 的观点产生分歧，双方展开了激烈辩论。

紧接着，今天 5 月 21 日，Dankrad Feist 宣布和以太坊基金会研究员 Justin Drake 一起成为 Eigenlayer 的顾问获得数百万美元的代币激励，再次引起社区的质疑和讨论。作为以太坊基金会的成员，他们参与到了与以太坊有潜在利益冲突的外部项目，并且接受了项目代币激励，不免让社区对他们的立场和观点中立性产生怀疑。

研究员和工程师的对峙

MEV 问题的处理

Péter Szilágyi 是以太坊基金会的核心成员，也是以太坊最重要的执行客户端 Geth 的开发负责人。Dankrad Feist 也是以太坊基金会的研究员和核心成员，Danksharding 就是以 Dankrad Feist 的名字命名的。

Peter 和 Dankrad Feist 争论的焦点之一是关于 MEV 的问题。Peter 批评了当前解决 MEV 问题的方式。Peter 认为 MEV 原本是对以太坊的一种攻击，但是通过与足够多的利益相关者分享收益，这个问题被视为已解决。以太坊生态系统已经向传统金融体系转变，通过将利益分配给一些特定群体来消除对 MEV 的抗议声音。他担心这种做法将导致以太坊变得更加中心化。

Dankrad Feist 则认为，解决 MEV 问题并不容易。MEV 是一种事实，无法完全消除，因为它是链上有用和有价值协议的一个必然产物。他特别提到了为何推动 MEV-Boost 的开发：在合并（the Merge）前，为了不损害独立质押者的利益，需要一个更平衡的机制来处理 MEV。如果没有流动性质押的灵活解决方案，大的质押池会获得比独立质押者更高的收益，这可能会迫使独立质押者退出。在没有更好的解决方案之前，与其延迟合并或者「摧毁」独立质押者，不如推动开发 MEV-Boost。

状态增长（State Growth）问题

除了 MEV 问题，他们还就状态增长的话题进行了辩论。随着以太坊上交易和智能合约的增加，网络的状态（即所有账户的信息和智能合约的当前数据）也在迅速膨胀。这带来了存储和处理的挑战。当前，无状态验证是一种解决方案，目的是减少节点需要存储的数据量，让节点操作更高效。通过无状态技术，节点无需持有完整的网络状态，而是通过某种方式动态获取必要的状态信息来验证交易和区块。

Peter 批评这种方法可能导致状态控制的中心化，因为只有少数几个大节点能够存储完整状态，这样的中心化趋势可能会导致权力和收益集中在少数几个大参与者手中，节点操作者失去了对自身数据的掌控，必须依赖权威来获取余额等信息。

Dankrad Feist 认为 Peter 的批评听起来就像，他觉得设计协议是为了满足金钱利益而不是为了建立一个公平的制度。无状态方案改善用户体验和网络性能，这是必要的技术进步，而不是出于商业利益的考虑。无状态提案的主要目的是为了降低运行全节点的成本和技术门槛，使更多的人能够参与到以太坊网络中来。

小插曲：以太坊开发进程中的问题

本以为讨论就此结束，然后过了一天，17 日 Peter 和 Dankrad Feist 关于以太坊开发进程中应对竞争的方式又展开了一次争辩。

Peter 批评以太坊开发团队为了应对 Solana 等竞争对手，急于修补问题，放弃了应有的开发流程和审慎态度。他认为开发团队被对竞争对手的恐惧驱使，急于推出解决方案，而不是通过合理的开发流程和仔细的审查。比如为了不让用户流失到 Solana 或比特币等其他平台，急于推出 EIP-4844 提案，而没有经过充分的流程和审查。

Dankrad Feist 反驳了 Peter 对「匆忙」开发的批评，强调 EIP-4844 提案从 2022 年 2 月提出到上线主网用了两年时间。他指出，以太坊的开发进程是经过仔细计划和审核的，并且按照数据可用性路线图正常推进。他认为，称之为「匆忙」是不合理的。

Peter 和 Dankrad Feist 一系列的争议反映了以太坊社区在协议发展方向上的分歧，虽然两者都坚持去中心化的承诺，但他们实现的方案选择上存在差异，方案的方向选择往往对以太坊的演进有着很多的影响。就像 Vitalik 所说：「While there are many paths toward building a scalable and secure long-term blockchain ecosystem, it's looking like they are all building toward very similar futures.」在这个不断发展的生态系统中，寻找最佳的解决方案将是一个长期而复杂的过程。

作为 EigenLayer 顾问，能否兼顾以太坊的利益？

另外一件与以太坊基金会成员有关的讨论是，最近一周 Dankrad Feist 和 Justin Drake 分别在推特上宣布成为 Eigenlayer 项目的顾问，这一行为引起了社区激励讨论。

EigenLayer 是以太坊生态里重质押的龙头项目，两位以太坊基金会成员作为项目顾问接受了数百万美元的代币激励，如何在保持中立的同时处理以太坊和 Eigenlayer 之间的利益冲突？

Dankrad Feist 披露，他从这一职位中获得了大量的代币作为激励。但作为顾问的角色是个人的，不代表以太坊基金会，所以完全可以对 Eigenlayer 持异议观点。Dankrad Feist 提到目前重质押机制的一系列问题，包括潜在的中心化风险、对以太坊协议的攻击和代币持有人与质押者之间的利益不一致。但他认为如果重质押机制得到有效实施，也可以为以太坊生态系统带来好处，比如给独立质押者带来 LST 的一些好处，以及为受以太坊网络的资源限制的项目提供临时解决方案。作为顾问的主要目标之一是帮助避免重质押服务带来的中心化风险和对以太坊协议的潜在攻击。

Justin Drake 在他的披露中也说明了作为 Eigenlayer 顾问所获得的数百万美元代币激励，数量超过其他所有资产的总和。他承诺会将所有顾问所得用于以太坊生态系统内的有价值项目，并在 EigenLayer 采取违背以太坊利益方向的情况下，随时准备结束顾问职位。Justin Drake 表示，他的默认公开立场会继续保持对 Eigenlayer 批评的倾向。他担心重质押机制可能会导致独立验证者数量的减少，从而对以太坊的去中心化性质产生负面影响。所以希望通过作为顾问，能够更深入地了解并指导 Eigenlayer 项目，以避免重质押机制带来的风险。

对于两者的披露，社区成员的反馈截然不同，对于 Dankrad Feist 成为顾问的决定，社区表示不满并存在质疑：「你真的认为从一个与以太坊有不同激励的组织中获得巨额补偿不会影响你的决策吗？」。而对于 Justin Drake 的披露，虽然也有质疑比如：「作为以太坊基金会的核心贡献者，接受与以太坊利益冲突的项目角色是在做什么？可信的中立性在哪里？」，但社区总体上普遍可以接受并表示祝贺，认为此份披露公开透明，是行业范本。

以上态度的截然不同，主要是因为 Justin Drake 明确表明了将所有顾问所得重用于以太坊生态系统，这点反映出他对以太坊的忠诚，立场明确。而 Dankrad Feist 虽然也表明了立场，但并没有承诺实际行动，让社区感到不满。

争议的发生往往因为利益的不同。社区对 Dankrad Feist 的观点以及所作所为似乎不看好，那么你支持哪一方呢？

近期，由于“高FDV+低流通”类代币横行且市场表现普遍疲软，社区出现反VC/价值币之风，也进一步刺激MEME和VC/价值币之间的争议，其中不乏a16z、Dragonfly等投资机构纷纷下场参与这场激辩。

关于高FDV低流通玩法的争议声愈演愈烈之际，加密交易所币安和OKX相继对上币策略进行了调整，特别是币安对中小型项目的扶持更是引起市场热议。

交易所进行上币调整，中小型项目成市场关注对象

5月20日晚，币安公布了上币项目公开招募计划。根据公告显示，以高估值和低流通量的模式推出代币会导致未来解锁时的巨大抛售压力，这样的市场结构对普通投资者以及项目的忠实社区成员来说，都是不利的。为培养健康的行业生态系统，币安将率先支持中小型加密货币项目。币安诚邀优质团队和项目申请上币，包括直接上币（Direct Listing）、Launchpools和Megadrops等。币安希望通过支持具有良好基本面、有机社区基础、可持续商业模式和行业责任心的中小型项目，推动区块链生态系统发展。

随后，OKX也发布了关于代币上市流程的更新，其在公告指出，所有的上市都要经过上市团队的广泛审查过程，并受当地法律限制。未来将改进客户沟通，以便更详细地向用户通知上市情况。

实际上，低流通量和高FDV模式下代币价格正持续低迷不振，且大量散户成为流动性退出的“牺牲品”。交易所对上币规则的调整自然引发各方讨论。

有人认为具备技术能力和产品执行力的应用类项目将迎来更多机会。例如，Nothing Research创始合伙人Allen Ding发推文表示，“发扬光大于欧美VC拥有定价权的当下，目前低流通配高FDV的玩法已经成为市场失血的主要原因之一。币安关注并推出上币公开招募计划，应用层项目可能会迎来春天了，特别是对华人背景的创业者我觉得是大利好。因为华人创业团队大多是产品型/技术型团队，讲故事能力弱，但是技术好+产品执行力极强。应用层类的项目往往是靠场景和经济模型取胜，不依赖于fancy的叙事和强VC背书，同样就可以获得不错的数据和增长能力。流量时代的来临+币安listing审美的转变，将会是巨大的机会。”

Pink Brains联合创始人Ignas认为，币安此举将成为新趋势的开端，在识别和奖励真正的用户的同时，将减少给内部人士/风险投资人的代币份额从而更多地分配给社区，且以较低的市值上市也将为新买家留下上涨空间。

也有人对上币流程给出了更多建议，如HashKey Capital投资负责人Rui发推文提议称，交易所上币的每个项目都有太多利益相关方，坑就那么多，总不可能做到所有人都满意，但有个好玩的机制可以试试看。每期公开3-5个币的上币尽调报告然后开个举报通道，给个时间窗口让大家举报项目方的劣迹，然后根据举报上币组给项目打分，公布结果分最高的上，看看将PVP做到极致会发生啥。

而由于币安直接“点名”的中小型项目，被市场认为可带动社区驱动或者小而美的项目兴起，甚至不少社区项目开始提交上币申请。

不过也有社区成员指出，币安这类上币调整治标不治本，说到底市场不接盘的本质还是流动性不足，且低市值也并不意味着会在二级市场有好的市场表现，相比之下散户更需要的是拉盘。

低流通与高FDV发行趋势缘何起？

低流通与高FDV曾是破产的FTX/Alameda用于构筑庞大储备资产的手段，如今却正成为市场的主流玩法。

据PANews统计，截至5月21日，市值排名Top 100中流通率低于50%的项目有7个，其中JUP、STRK、ENA和WLD均低于20%。而据今年5月初CoinGecko的研究数据显示，市场上低流通量的加密货币在市值前300名中占据比例达21.3%，这意味着每5个加密货币中就有1个的大部分代币供应尚未解锁，导致其市值与完全稀释估值 (FDV) 的比率低于0.5。大多数低流通量加密货币都是市场上相对较新的产品，且即将到来的代币解锁带来的供应过剩预计将继续给加密市场带来压力。

且币安研究院也在最新发布的报告指出，来自CoinMarketCap和Token Unlocks的数据证实了代币以低流通供应和高估值发行的趋势正在增长，预计2024年至2030年将解锁价值约1550亿美元的代币。如果买方需求和资本流动没有相应增加，大量代币进入市场会造成抛售压力。而要想些代币在未来几年保持目前的价格，大约需要800亿美元的增量资金流入这些代币才能匹配待释放的份额。

对于这种高估值低流通的现象，分析师陈剑认为，主要有两方面原因造成：一是Web3资本市场发展的繁荣与优质项目的稀缺性极大的不匹配；二是Web3资本市场发展的繁荣与其真正创造出价值极大的不匹配。

Cobie则发文指出，在现代市场中，几乎所有资产的“价格发现”都是在市场外进行的，这些定价早在代币实际存在之前就已经被私下瓜分了。由于私募市场的动态，很多价格发现实际上被夸大了。同时，高FDV部分是由于市场需求的自然增长，当前加密领域资本规模增长了100倍，稳定币供应量增长了100倍，对新的优质加密货币代币的需求增长了100倍。新的代币将会以更高的价格发行，因为市场需求现在更高，可比较的项目的估值也高得多。且低流通量本身并不是一件坏事，低流通量本身也不会导致不健康的市场或代表不良行为状态。

项目方和散户需调整策略

而在加密市场充斥低流通高FDV类代币的当下，多家机构也给出相应的改善和应对措施。

币安在报告指出，在代币经济学上，项目应仔细考虑代币分配、解锁和归属时间，可通过销毁部分代币来增加流通率和降低FDV。同时，可行的产品是价值创造、用户留存和可持续增长的关键，也可证明高估值的合理性，将增加代币的内在价值并有助于代币的价格表现。另外，VC在行业中扮演着扮演着至关重要的角色，需做好尽调，并与项目共同努力确保公平的代币供应分配和合理的估值。

Dragonfly也发文针对交易所、项目方和散户分别给出建议：对于交易所，应该以更低的价格上市代币，且在上币时应坚持”代币需要有遵循市场标准的锁定期”、“代币需要有遵循市场标准的锁定期”的原则，且向散户投资者更好地展示FDV图表（例如CoinGecko和DefiLlama等均支持FDV对比功能）和代币解锁方面的教育；对于项目团队，除了应努力在首日释放更多的代币，还需进行健康的空投，并专注于打造值得骄傲的东西并继续前行；对于VC，应倾听市场的声音，保持价格纪律，且鼓励创始人对估值保持现实态度；对于匿名者，要小心单一原因的解释，不要投资任何你不愿意损失的东西。

分析师陈剑则针对散户指出，如果是新币，币安上的最多2倍就走不要妄想格局，OK上的10亿市值以上都不要碰流动性根本撑不起来；把在上一轮发行且已经至少解锁50%以上的项目作为筛选标准之一，并严格关注持仓列表的大额解锁，不要迷信解锁拉盘这种论调；既然游戏规则已然如此，无法成为游戏规则的制定者，那就让自己成为参与者，尽量往一级走，成为这个游戏中的NPC而不是被用来练级爆金币的小怪。

“区块链Tokenomics则是以如何‘创造和分配价值’中心，需要构建一个能够激励各方参与共同贡献和受益的生态系统。”独立研究员Haotian针对对代币经济模型也给出了自己意见，一是交易所等外部渠道提供流动性，负责“价值发现”，挖掘一些生态有持续增长且有显著应用场景的代币，为其提供充足流动性，并做一定杠杆“预期”加持，这个过程会根据项目发展情况，由市场估价给出合理的FDV增长曲线，而绝非上市即高FDV耗尽“增长空间”的价格显现；自身社区生态负责“价值支撑”，让代币在内循环的经济系统中高效流通，为DApp用户创造真实价值（如挖矿、生息、套利等等），并通过持续扩大DApp和用户规模，形成正向增长飞轮，以支撑外部市场的价格估值体系，确保良性联动，避免内价值和外部价格产生脱节。

原文作者： Ronaldo Marquez

原文来源： Bitcoinist

原文标题：Genesis Reaches $2 Billion Settlement With New York AG's Office

编译：BlockBeats

纽约州总检察长办公室与破产的 Crypto 资产借贷平台 Genesis Global Capital 达成了 20 亿美元的和解协议。

联邦破产法官批准的这项和解协议将设立一个受害者基金，以补偿成千上万通过 Genesis 平台亏损的纽约人和其他投资者。

纽约州总检察长 Letitia James 周一宣布了这一协议，称这是该州有史以来针对一家 Crypto 资产公司达成的最大和解协议。

该和解协议解决了部分指控，关于 Genesis 及其关联公司对项目投资者隐瞒了「Gemini Earn」的 11 亿美元损失。

司法部检察长 James 表示：「当投资者因欺诈和操纵而遭受损失时，他们理应得到补偿。这一历史性的和解是确保投资于 Genesis 的受害者得到公正对待的重要一步。」

在达成和解之前，总检察长办公室于 2023 年 10 月提起诉讼，指控 Genesis 和其他被告在全国范围内欺诈了数十万投资者。

该诉讼后来在 2 月份扩大到针对 Genesis 的母公司 DCG、DCG 首席执行官 Barry Silbert 和 Genesis 前首席执行官 Soichiro Moro。

根据协议条款，该 Crypto 资产贷款公司将不承认任何不当行为。尽管如此，针对其余被告和 Genesis 的前业务合作伙伴 Gemini Trust Company 的诉讼仍将继续。

20 亿美元的和解协议将设立一个「受害者基金」，用于向该公司的债权人分配款项，其中包括至少 2.9 万名受害者。他们向该公司的「Gemini」计划出资超过 11 亿美元。

和解协议要求，如果 Genesis 破产财产中的剩余资产不足以对这些债权人进行全额赔偿，Genesis 需要向该基金额外出资 20 亿美元。

Genesis 的倒闭与 Crypto 资产交易所 FTX 及其姊妹交易公司 Alameda Research 在 2022 年底的高调倒闭密切相关。

据报道，在破产之前，该公司曾向 Alameda 借出数百万美元的无抵押贷款，并向现已解散的 Crypto 资产对冲基金 Three Arrows Capital 借出 24 亿美元。

周五破产法庭批准 Genesis 还款计划的裁决，也代表着为 Crypto 资产行业受害者追回资金迈出了重要一步。

总检察长 James 已承诺将继续其办公室的工作，加强对 Crypto 资产领域的监督和监管，并已从其他掠夺性平台获得超过 25 亿美元的和解金。

James 最后表示：「我们再次看到，由于 Crypto 资产行业缺乏监督和监管，可能会造成现实世界的后果和有害损失。」

「纽约的投资者应该对一个受到适当监管的市场放心，这是我的办公室将一直努力实现的目标。」

原文作者：言忱

原文来源：星球日报

近期，市场热议在 VC 和 CEX 这种利益垄断集团的压力之下，项目方团队为给早期投资机构和内部人员提供充足的退出流动性，在头部 CEX 以尽可能高的 FDV 启动，而让中小投资者沦为“接盘侠”。

Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 在《VC 视角：“高 FDV、低流通”代币下跌的祸因究竟在哪？》中予以回应，并给出数据支撑。其核心观点是：低流通量/高 FDV 代币普遍表现不佳是市场自我修正的过程。而 Ambient 创始人则站在“ETH 本位”角度亮出观点：以 ETH 计价，新发行代币的 FDV 与过往差别并不大。

实际情况如何？Odaily星球日报基于 X 平台用户@tradetheflow_的研究基础，进行数据更新、补充、分类和解读，并对比两轮牛市周期，得出结论：在头部 CEX 购入新币已不再是一门好的投资。

数据支撑（来自 tradetheflow_观点）

回顾过去 6 个月在最大的 CEX——币安上的所有新上市的代币，我们注意到有超过 80% 的代币价格自上市之日起均有所下跌。

少数例外是： 

$MEME  : 一个 meme 币

$ORDI : 公平发射，没有一级 VC 的参与

$JUP  ：Solana 生态的强力支持

$JTO : 同样是 Solana 生态的强力支持

$WIF  : 另一个 meme 币

近期币安新币的数据统计一览

币安新上市的大多数代币都是由顶级 VC 支持的，并且以十分疯狂的估值上市。这些代币在 Binance 上市之日的平均 FDV 超过 42 亿美元，有些新币甚至荒谬到了 FDV 超过 110 亿美元的程度。 但是这些项目通常并没有真实的用户或强大的社区支持。

FDV 相关数据

做一个简单的回测，如果你持有一个投资组合，组合的策略是在每次币安新上市时都投资相同的金额，那么在过去 6 个月中你的损失将超过 18% 。

所以我们得到的结论非常清晰，过去半年中在币安上推出的新币不再是好的投资品——它们所有的上涨潜力已经被提前透支了。 相反，这些新币代表了内部人士的退出流动性，他们利用大量散户无法获得优质早期投资机会这一机会。

从很多方面来看，当前的代币发行机制是被操纵的，而且这种方式对加密货币来说并无益处。

以高 FDV 疯狂上市新币只会导致市场失血和信任缺失，这最终会新币成为悬在市场上的达摩克里斯之剑。但更重要的是，这条道路是不可持续的，并且会损害整个加密行业的声誉。

散户厌倦了成为内部人员的退出流动性。慢慢地，散户开始意识到这种事情是极其荒谬的。当下的现状需要改变 ，否则我们的行业将为这些滥用市场的短视行为付出长期的代价。

我们的延申观点：

目前发行的大多数代币在利用牛市情绪哄抬价格，最终（市场遇冷时）必然会遭到抛售。 

 之所以发生这种情况，原因之一是：创始人向投资机构以及其他早期天使投资人设定的兑现时间表非常短，并且向投资方提供虚假掺水的指标，项目专注于营销炒作而不是去发掘真实用户。更糟糕的是，“科学家”的 Bot 和做市商会抢占二级市场的优势生态位。 加密货币迫切需要一种新的方法来发行和分配代币。

大家做了非常多的尝试，投资者希望以公平的方式去参与这个市场，这也解释了在资产发行方式做出创新（Fair Launch）的 BRC 20 代币受到欢迎的原因。

似乎大家都忘了几年前 CZ 的明智建议——他将 BNB 的价格定得很低，这样更多的投资者就会参与到 BNB 的社区建设中来，这样他就有了一个十分活跃且优质的社区。

从另一个角度看，诚然在牛市众多项目都有对 VC 的收益交付和发币上币需求，但时下的流动性真能支撑币安持续多个月几乎每一两周都上一个新币吗？

有的代币（如 NFP 和 ACE）在短短几个月里完成了很多代币一轮牛熊的走势。在 BTC 外的场内资金没有明显变多的前提下，高 FDV、低市值的代币的最终结局是泥沙俱下。

在这轮周期内，炒旧不炒新可以说是格外正确的。相较于在本周期内扎堆上新的等待天量解锁的高 FDV 新币，去博弈已经解锁的老币（AR、NEAR 等）的盈亏比更为理想。

我们的数据支持：

币安新币统计数据

上一牛市周期（2021 年 1 月 14 日-2021 年 9 月 19 日）中的 14 个币安 Launchpool 上新项目的开盘市值与本轮牛市周期（2023 年 10 月 31 日-2024 年 4 月 17 日）中的 15 个项目的开盘市值相近，我们借此将表格分为上下两个区域，以观察远近两轮周期的“上新项目”市值及 FDV 变化。

如果刻舟求剑地参考上一轮牛市中币安在上图统计时间段内上新的代币的走势，在开盘一周内做空任何币安上新的代币在两年内的收益都会超过 80% 。

这还仅仅是抓取了 Launchpool 上新的代币，未计入币安新上线的已在其他交易所上线的代币（如 WIF、METIS）和首发的代币（如 TNSR、W 等）。

针对交易所（及项目方）是否应对币价走势“负责”，上币时机是否未良好平衡机构和中小投资者的利益，登陆大型交易所并被充分交易后是否达成了更有效的价格等“终极问题”，本文不做过多探讨。

但显然，币安也关注到了市场上的讨论。

币安对以上声音的回应

5 月 20 日，币安发布的一篇报告中总结道：低流通量和高 FDV 代币解锁或引发抛压，预计 2024 年至 2030 年解锁 1550 亿美元代币；VC 在加密行业中继续发挥着重要作用，可以与项目团队合作，确保公平的供应分配和合理的估值。

5 月 20 日晚，币安发布公告、回应质疑：“币安将率先支持中小型加密货币项目。我们诚邀优质的团队和项目申请币安上币项目，包括：直接上币（Direct Listing）、Launchpools、Megadrops 等。希望通过加强支持具有良好基本面、有机社区基础、可持续商业模式和有行业责任心的中小型加密货币项目，以推动区块链生态系统的发展。以高完全稀释估值和低流通量的模式推出代币，会导致未来解锁时的巨大抛售压力。这样的市场结构对普通投资者以及项目的忠实社区成员来说，都是不利的。币安致力于重塑这一趋势，为我们的用户和所有市场参与者营造多样性的市场环境。”

瑞士日内瓦，2024年5月16日 - TRON DAO宣布由HTX DAO、BitTorrent Chain和JustLend DAO联合主办的波场黑客松第六季圆满落幕。本届大赛共吸引962支团队参赛， 汇聚众多创新型区块链项目，同时彰显出波场网络的深厚实力。

 

大赛赞助商和评委名单

本届大赛的成功举办，得益于赞助商和专业评审的大力支持。他们为大赛带提供了独特的价值和见解。

钻石赞助商： 

Ankr：专为DApp开发提供去中心基础设施服务，推动区块链应用程序的无缝集成和部署。 Ankr评委代表：

- Ryan Fang，Ankr联合创始人兼首席运营官：拥有顶级投行从业背景， 在区块链领域有着丰富的财务和运营经验，专注于Web3和NFT领域的创新。

ChainGPT：将人工智能与区块链相结合，增强Web3的可访问性。 担任本次大赛评委对ChainGPT团队成员如下：

- Ilan Rakhmanov，ChainGPT创始人兼首席执行官：因创造性地将技术和商业相结合而闻名业内。

- Sharon Sciammas，ChainGPT首席营销官：带来丰富的科技营销专业知识。

- Max Martinez，ChainGPT顾问：对人工智能、金融科技、区块链和 Web3领域的创新提供宝贵见解。

Solidius Ai Tech：强调技术的可持续发展，倡导环境友好型计算，将人工智能与区块链结合。 Solidius Ai Tech评委阵容：

- Paul Farhi，Solidius Ai Tech创始人兼首席执行官：以将人工智能集成到区块链为愿景，引领推动去中心化技术的发展。

- Niraj Poduval，Solidius Ai Tech参谋长：超11年人工智能和数据咨询从业经验，涵盖公共金融银行等领域。

- Adrian Stoica，Solidius Ai Tech创始人兼技术开发主管：以深入的技术视角，帮助评估项目的技术稳健性。

 

铂金赞助商：

Kima Network：Kima是一个去中心化的协议，服务于基于区块链的资金划转，让任何用户均可轻松进行任意跨链交易。 Kima Network评委阵容：

- Tomer Warschauer Nuni，Kima Network首席营销官：从事数字营销20余年，深耕区块链和Web3创新领域。 曾多次成功创业，定期为《福布斯》杂志和Cointelegraph供稿。

- Eitan Katz，Kima Network首席执行官：拥有25年高管经验，曾为供职于科技巨头公司，如HP和BMC。Eitan是加密货币的早期追随者，还是首家基于MPC比特币钱包项目Aegis的创始成员。

 

黄金赞助商：

GT Protocol：旨在以其成套的去中心化工具提高效率和透明度，变革DeFi领域。 GT Protocol参赛代表：

- Balaban Vladyslav，GT Protocol联合创始人：眼界深远的区块链倡导者、投资人、企业家， 积极推动实现GT Protocol的愿景。

 

白银赞助商：

Router Protocol：专注于实现跨链可互操作，通过推出创新产品赋能区块链交互和发展。 Router Protocol评委代表：

- Priyeshu Garg，市场和开发关系部主管：拥有开发和新闻从业经验，自2018年以来一直致力于开发顶级的Web3产品，为大赛提供技术和市场相融合的全新视角。

行业大咖

大赛合作伙伴来自不同领域，专业知识多样化，极大地增强了大赛完整性和创新性。

华为云：代表人Bian Wenchao，致力于推动Web3生态的蓬勃发展。

Blockchain.com：代表人Matt Arney，负责公司业务开发，紧跟趋势促进区块链初创企业的发展。

ChainSecurity：Pietro Carta，区块链安全工程师，以识别和解决关键漏洞而闻名。

ChainAnalysis：Pablo Navarro，善于将Web3知识与进攻性安全相结合，增强区块链安全性。

Nansen：Edward Wilson，社媒运营经理，从用户体验视角提供关于链上数据和DeFi的洞见。

Into The Block：Nicolas Contasti，销售和商务拓展主管，深谙革新当代金融服务业之道。

CryptoQuant：代表人Ben Sizelove，高级数据顾问，致力于提供一流的链上和市场数据分析。

CryptoRank：Sergei Zubakov，首席分析师，精专深耕DeFi领域，以其专业分析技能，为本活动添彩。 

Arkham：Alexander Lerangis，主管Arkham的合作、品牌推广和增长计划等板块。

 

总结与展望

波场黑客松为拓展交流和战略合作提供了平台，为发现未来的创新项目奠定了基础。 大赛评审工作将陆续开展，评委们的贡献至关重要，获奖者名单将于 5 月 30 日宣布。 所有获奖人员可立即瓜分奖金池的30%，其余的奖励将在项目成功部署到波场主网后发放，这充分体现了TRON DAO支持区块链应用落地的承诺。

 

关于 TRON DAO

TRON DAO为社区治理的去中心化自治组织（DAO），致力于通过区块链技术和分布式应用（DApp）加速互联网的去中心化。

波场TRON由孙宇晨阁下于2017年9月创立， 自2018年5月主网上线以来已经取得诸多杰出成就。 2018年7月，波场TRON生态完成与BitTorrent的整合，后者是一家提供去中心化Web 3.0服务的先驱企业，拥有超过1亿月活用户。 近年来，波场TRON网络表现亮眼。 TRONSCAN数据显示，截至2023年3月，波场TRON公链用户总数突破2.1761亿，交易笔数超72.7亿，总锁仓量（TVL）超259.1亿美元。

此外，波场版USDT稳定币流通量自2021年4月起超过以太坊版USDT，位列世界第一。 波场网络于2021年12月实现完全去中心化，现为由社区治理的去中心化自治组织（DAO）。 2022年10月，多米尼克宣布波场TRON为其官方指定的国家级区块链基础设施，波场TRON也由此成为首个与主权国家达成合作发展区块链基础设施的大型公链。 波场TRON被授权发行基于区块链的粉丝代币 — — 多米尼克币（Dominica Coin, DMC），以此提升多米尼克在全球的知名度。同时，波场TRON旗下七大代币（TRX、BTT、NFT、JST、USDD、USDT以及TUSD）被授予多米尼克法定数字货币与法币地位。

原文作者： @momir_amidzic

原文来源： X

原文标题：On Bitcoin L2s

编译：白话区块链

关于比特币的二层解决方案，在考虑比特币的二层解决方案时，我从一个简化的模型开始，集中在三个关键设计决策上：

如何桥接 BTC？

如何以及在何种程度上继承比特币的安全性？

如何处理数据可用性（DA）问题？

 

1）桥接 BTC

BitVM 桥接：信任最小化的桥接方案，具有1/N的信任假设，应该是最佳解决方案。然而，目前还没有具体的桥接规范，而且有一些尚未解决（希望能解决）的问题，例如多签名操作员需要预先提供流动性。目前乐观的预测是我们可能会在至少12个月内看到 BitVM 桥接的出现，基础情况下在24个月内。

去中心化桥接：例如 XCLAIM 的经济安全桥接通常比较安全，但扩展性不强。相比之下，统计安全的桥接，比如大型旋转多签名网络，目前似乎提供了更好的权衡。

中心化桥接：虽然不理想，但它们是一个简单明了的解决方案，今天的许多比特币侧链依赖于简单的托管桥接。

 

2）继承比特币的安全性

这部分才真正变得有趣。

BitVM 程序：理论上，BitVM 程序可以编写规则，甚至用于那些仅存在于侧链上而非比特币本地的Token。这不仅能实现通过 BitVM 建立信任最小化的桥接，还能在比特币之上实现实际的 rollups。不过，技术风险不容忽视，实际解决方案似乎还比较遥远。

与 Babylon 结合的 PoS 侧链：另一种选择是与 Babylon 结合，构建 PoS 侧链。具体来说，Babylon 是第一个允许无信任比特币质押的解决方案，通过将 BTC 作为经济安全层用于新的 PoS 链，为 BTC 增加了实用性，这与 Eigen 允许使用 ETH 作为新中间件和基础设施的经济安全层的方式类似。

合并挖矿：合并挖矿是另一种选择，然而，传统的合并挖矿存在一些固有的局限性，例如无法强制矿工执行某些行为。有一些混合机制的研究领域可能会很有趣，比如要求矿工在侧链上质押以增加他们的参与度，同时给予侧链削减他们的能力。

 

3）数据可用性 (DA)

为什么 DA 至关重要？如果我们谈论像 BitVM 这样的乐观设计，用户需要能够获取数据来挑战和证明恶意交易。

比特币本身有约束，每 10 分钟只能存储 4MB，这使得它不适合做 DA 层，更不用说成本的不确定性，以及能否在下一个区块中插入数据的不可预测性。

在没有比特币保证的 DA 情况下，比特币能有 rollups 吗？

DA 是以太坊社区广泛讨论的话题，一些社区领袖坚持认为，任何使用外部 DA 的东西都不是真正的以太坊 rollup。

按照同样的原则，任何使用非比特币 DA 的东西都不是比特币 rollup。然而，比特币侧链在这里可能不得不妥协并更加务实，选择使用以太坊 DA、Celestia、Eigen DA、由质押 BTC 保证的 DA（通过 Babylon）等替代方案。

最后一点：对于比特币 L1 来说，选择一个结算层最好的是什么？

从长远来看，由于比特币的挖矿奖励逐渐减少，比特币矿工将不得不更多地依赖有机费用或次要收入来源。换句话说，为了维持高算力，比特币需要发展一个可持续的费用市场。综上所述，最有利于比特币 L1 安全性的解决方案，令人惊讶的是，合并挖矿。

即，BitVM（结合外部 DA）和 Babylon 不会为比特币矿工带来更多的交易费用。前者作为一种乐观设计，只有在极少数情况下需要在比特币上执行，而后者虽然增加了 BTC 作为资产的需求，但并没有增强比特币 PoW 的安全性。

合并挖矿与增加比特币安全性高度契合，因为它要求矿工竞争 L1 区块的执行，以构建侧链区块并赚取侧链奖励。换句话说，赢得下一个比特币区块是构建侧链下一个区块的前提。

总之，通过这些简单的模块，您已经可以创建 18 种独特的侧链组合。假设在组合不同模块时没有限制，我个人最喜欢且可能在未来两年内实现的方案如下：

通过 BitVM 桥接

使用 Babylon 获得 BTC PoS 安全性或一些创新的合并挖矿方法来扩展比特币 PoW 安全性

依赖外部 DA，如以太坊或由 Babylon 提供的 DA

原文来源： IOSG Ventures

TL;DR

数据对于人工智能的作用，就像汽油对于汽车一样关键。在人工智能的时代，数据蕴含着巨大的价值，但目前这些价值还没有得到透明和负责任的利用，因为许多大型科技公司常常未经用户同意就擅自获取数据，从而截留了大量的潜在价值。

人工智能数据目前面临的问题包括数据收集不透明、来源不可追溯、数据所有者未得到合理补偿、隐私风险、收集困难、高质量数据稀缺、特定数据缺失和实时数据供应不足。

Web 3和加密货币技术通过代币化激励、数据货币化、隐私保护等手段，致力于增强AI数据的安全性、模型的可解释性和数据质量的监管，确保数据的经济利益归属于真实所有者，并保障数据使用符合道德标准。

在人工智能与加密货币的交叉领域，企业通过垂直扩张和建立战略联盟来加强合作，这在行业发展的初期阶段尤为常见。这些合作对于推动加密人工智能解决方案的广泛应用至关重要。

未来，人工智能和区块链技术将趋向于“模块化”发展。利用区块链技术驱动的数据解决方案，将成为推动人工通用智能（AGI）向更高级别发展的钥匙。

1. 数据：AI的“燃料”

上周，OpenAI的GPT-4o和谷歌的Project Astra的推出，再次为人工智能的热潮添了一把火。科幻电影《她》中所描绘的女声人工智能助手，几乎已经成为现实！

近年来的人工智能热潮已经成为推动多个行业创新的重要引擎。区块链技术也不甘落后，这一点从今年迄今为止AI代币的强劲表现中可见一斑，其98%的增长率在所有代币类别中排名第四。

最近人工智能领域的进步，主要得益于在各种大型语言模型（LLMs）的开发上取得的进展。

大型语言模型（LLMs）的性能主要由三个关键因素决定：

模型

数据

计算能力

Source：IOSG Ventures

人工智能的核心是支撑它的底层模型。这些模型就像汽车一样，有众多不同的品牌和类型（比如开源或闭源模型），每种模型都有其独特的优势：像是汽车，有的速度快，有的驾驶体验更佳。总的来说，他们都极大地方便了我们的日常生活。

Source：Michael Dempsey

正如人工智能模型的性能决定了AI的智能水平，计算的强度和数据的质量是推动AI模型发展的关键动力。继续用汽车来打比方，计算能力就像是汽车的引擎，而数据则是汽车发动所需的燃料。它们一起构成了实现人工智能智能所必需的基本要素，并且在许多AI公司的成本结构中扮演着两个重要的成本因素。据LXT的报告显示，人工智能预算中有59%被用于数据。因此，大量的的数据储备实际上成为了众多AI公司的护城河。

如果说计算能力是大型语言模型（LLMs）的引擎，那么数据就是这些模型的燃料。

在一个计算资源无限充裕的环境下，如果能将目前最大规模的数据集扩大100倍（从1万亿个token增加到100万亿个token），那么模型的预测误差将会大幅降低。

Source：dynomight.net

当工智能预测的准确性随着训练数据的增多而提高，人们也越来越重视数据的质量而非数量。2022年的一项分析表明，未来几年内，新的高质量文本数据可能会逐渐减少。因此，数据质量将变得尤其关键。

"阻碍人工智能普及的主要因素是什么？两个问题：数据和人才的短缺" — Andrew Ng，斯坦福大学人工智能实验室前主任。

2. 人工智能的数据瓶颈

Source: <Towards Data Science> Gadi Singer

为了构建出人们梦寐以求的强大大型语言模型（LLMs），我们必须在预训练、训练、微调和推理的各个阶段都有数据输入。

目前，大型语言模型（LLMs）是通过使用公开可获取的数据来训练的，这些数据被转换成Token (Token是对输入文本进行分割和编码时的最小单位)。这些数据涵盖了所有已发布书籍的相当大部分以及整个互联网的内容，因此的得名"大型语言模型"。随着每天都有新的公共信息产生，这也导致了最新模型中参数数量的相应增加。

具有讽刺意味的是，许多来自公共网络数据的训练语料库被那些大型AI公司所控制，这些公司在数据收集方面存在很多秘密。

像GPT-3这样的大型语言模型对其公共数据来源和收集过程的描述非常模糊。在GPT-3的论文中，它简要地将Books1和Books2（它的两个主要来源）描述为“两个基于互联网的书籍语料库”。

因此，无论开源还是闭源模型，我们都没有办法验证AI模型训练中使用的确切数据来源。AI模型中的数据出处完全是一个黑箱。这意味着用户无法得知自己的个人信息是否被收集，以及数据是否被保护。如果AI模型出现问题，数据出处不明确也导致很难确定问题数据的责任归属，用户也难以理解模型决策的依据。

这就是为什么AI被大型科技巨头所主导，因为他们控制着用户生成的数据。谷歌可以看到个人的搜索查询，Meta可以看到他们分享的内容，亚马逊可以看到他们的购买行为。这赋予了他们对各自市场内用户活动的全知视角。

一些科技巨头甚至将用户生成的数据视为自己的私有财产，并以高额利润出售，而数据的创作者却一无所获。最近，Reddit与谷歌达成了一笔6000万美元的训练数据交易。原始数据所有者没有办法阻止这一点，也无法防止他们的私人信息泄露。您可能还在想，网络数据是公共的，我是否可以自己用爬虫爬取所有内容。从理论上讲是可行的，这个世界上充斥着各种数据。根据市场研究公司IDC报告显示，2018年全球产生了总共33泽字节的数据，足以填满7万亿张DVD。

不幸的是，为了防止DDOS攻击，网站通常会对利用AWS等数据中心进行的大规模网络爬取活动实施限速，或设置蜜罐等防御性措施。即便我们设法避开了网站的安全防护措施并成功抓取了数据，数据标注这一关仍然是无法回避的。与网络抓取相比，数据标注是一项更加费人力和需要手动操作的过程。

尽管有Common Crawl等非营利性开放存储库以及Scale AI等Web 2标注解决方案可用，但其数据和数据标签的质量并不总能保证，这往往会导致具有偏见的模型，这些模型会复制刻板印象并歪曲事实。

如果现实世界的数据获取太困难，还有一种选择是自己编造一些数据。为了对其Go商店的视觉识别模型进行微调，亚马逊使用图形软件来创建虚拟购物者，这些人造人被用来模拟一些消费者在无售货员购物时可能出现的潜在极端情况。这些极端情况在Go商店上线之前并没有真实出现过，但是可能存在于Go商店实际上线后。然而，使用合成数据训练AI有优点也有缺点。合成数据的主要优点就是可扩展性的场景，例如Amazon Go商店的无人商店购物场景模拟。另外就是合成数据可以经过净化消除任何潜在的个人信息或无意的偏见。当然显而易见的缺点就是，合成数据可能缺乏真实世界的复杂性和细微差别，导致模型无法在真实场景中表现良好。

数据的时效性也是一个需要考量的因素。很多时候，收集到的数据可能是一次性的，并且不能反映不断变化的世界。这对人工智能模型来说是一个挑战，因为它们容易受到“漂移”的影响，也就是说，随着世界运作方式的变化，它们的精确度会逐渐降低。例如，在COVID-19疫情期间，一些面部识别模型，习惯于识别未遮挡的面孔，在人们普遍佩戴口罩的疫情情况下则遇到了识别困难。

总结一下人工智能数据的瓶颈问题：

数据收集缺乏透明度

AI模型中数据来源无法追溯

数据所有者没有得到公平的补偿

用户数据隐私面临风险

数据虽多但收集困难

高质量数据非常稀缺

特定所需的数据可能没有

缺乏实时数据供应

幸运的是，因为区块链，我们有了好的解决方法。

3. 区块链赋能AI数据

显然，人工智能在解释数据和推理数据方面非常出色，一旦你拥有了数据，它就能发挥作用。在区块链技术中，代币激励机制在大规模的众筹数据收集和资源共享方面发挥着卓越的功效，而区块链内的密码学技术在确保数据安全方面展现出了极高的能力。

因此，为了解决人工智能数据瓶颈，日前出现了大量的加密数据项目。这些项目涵盖了数据质量保证、数据标注和加密，简化数据收集、维护数据质量、保护数据隐私，并增强人工智能生成结果的可验证性。

Source: IOSG Ventures

3.1 数据存储

随着数据量的增加，人工智能训练所需的结构化数据需要存储在一个库中，以便随时使用。去中心化的数据存储，如 Arweave、Filecoin 和 STORJ，解决了中心化存储的单点故障问题。今年 2 月，Arweave 推出了 Arweave AO，提供了无需信任的协作计算服务，并没有规模限制。AO 能够存储大量数据，如 AI 模型，并允许多个并行进程在计算单元中运行，通过开放的消息传递与其他单元协作，而无需依赖中心化的内存空间。

3.2 数据基础设施工具包

Sahara 构建了一个 L1 区块链，供个人或企业自由、安全地部署个性化的自主 AI。它提供了所有与数据相关的基础设施，包括社区构建的知识库、训练数据集、数据存储、数据归属和数据工具包（收集、标注、质量保证等）。

3.3 公共网络数据

以 Grass 协议为主要例子。Grass 是一个网络爬虫协议。它包含了一个由 200 万台设备组成的网络，实时抓取互联网数据。它将数据清理成结构化的向量格式，供 AI 公司使用。

要为该网络做出贡献，用户只需安在住宅网络设备上安装一个浏览器扩展，随后该扩展就会利用用户的互联网带宽从网站中爬取数据。目前，用户会获得 Grass 点数收益，未来则会以代币形式捕获收益，从而从他们的数据贡献中获得实际价值。

在Grass网络上，用户仅通过扩展程序交换他们的无限局域宽带，成为Grass网络中的分布式节点，从而实现大规模的公共网络数据抓取。由于是分布式节点，并且每个节点使用住宅宽带网络(Residential Network)而不是集中的数据中心网络，来发送爬取数据的网站访问请求，使得用户不容易遭受到网站限速和蜜罐等防御措施。

此外，Grass 节点不会抓取登录墙之后的数据，从而避免与访问私人数据相关的法律问题。所有收集的数据都来自公共互联网，这增强了过程的合法性和隐私性。对网络数据的持续抓取还意味着数据可以实时提供，防止人工智能模型中的“漂移”现象。

3.4 行业特定数据

仅仅抓取公共互联网数据通常是不够的。为了进一步训练能够做出良好预测的 LLM 模型，我们需要在训练阶段为它们提供更多特定领域的数据。这些上下文数据通常以私人数据和/或区块链数据的形式出现。

每天都会有大量私人数据产生。对于大型中心化公司来说，利用这些数据并不容易。例如，谷歌和 Meta 因违反 GDPR 规则而没有妥善处理私人数据而被处以巨额罚款。然而，仅仅在公共数据上训练会限制 LLM 模型的性能。

幸运的是，代币激励促进了高质量训练数据获取的民主化。

一个典型的例子是 Ocean 协议。它旨在促进企业和个人之间的数据交换和货币化，同时确保数据不会离开存储数据的提供者。所有提供的数据都被代币化为数据代币（datatokens），并且数据代币的提供者会获得 OCEAN 代币作为奖励.

3.5 数据清理和标注

这种代币激励的众包逻辑同样适用于数据清洗和标注。在 Web 2 时代，数据清洗和标注是极其劳动力密集的工作。

“Cognilytica 表示，在典型的人工智能项目中，各种数据处理工作占用了大约 80% 的时间。训练机器学习系统需要大量精心标注的样本，而这些标注通常需要人工完成。”

在 Web 3 时代，我们可以通过提供 X to earn 的 Gamfi 体验，轻松将这些任务外包给公众。Sapien 和 PublicAI 等项目正在积极开展这方面的工作。尤其是 Grass 即将推出自己的数据标注服务，竞争会愈加激烈。

3.6 区块链数据

为了用区块链特定数据丰富人工智能模型，像 Covalent 和 Space and Time 这样的索引器和去中心化数据仓库解决方案，通过统一的 API 和 SDK 为机器学习开发者提供了高质量的区块链数据。

3.7 数据隐私和可验证性

模型训练和推理过程中的一个主要担忧是如何确保所涉及的数据保持私密性。这种担忧包括了数据输入、权重数据的传输和数据输出的问题。

几种新的密码学解决方案已经可以应对这一挑战，Bagel 提供了一个很好的比较表：

Source: Bagel Blog

联邦学习（Federated Learning，FL）和全同态加密（Fully Homomorphic Encryption，FHE）都是在训练过程中保护数据隐私的良好解决方案。

Flock.io 是一个著名的项目，致力于联邦学习（FL）。它确保了隐私，因为本地服务器上的本地数据从未被共享，所有计算都在本地完成。因此，它是一个分布式机器学习框架。尽管联邦学习确保了训练数据的隐私性，但最近的研究表明，联邦学习可能存在数据泄露的风险，并且全球模型并不是私有的，因为它在每个本地服务器之间共享。因此，每一步聚合的权重和梯度也会被共享。

全同态加密（FHE）允许对加密后的数据进行计算。由于所有内容都是加密的，训练数据和模型权重也得到了隐私保护。因此，FHE 在医疗保健或金融等用例中变得非常宝贵，因为在进行计算时数据仍能确保安全。著名的 FHE 项目包括 Zama、Bagel、Fhenix、Inco、Sunscreen和 Privasea等。FHE 的缺点是速度和可验证性，因为用户必须信任加密后的数据是正确的。

ZKML 的最大优势在于它能够在保持模型权重不公开的情况下验证计算输出，这使得它在模型推理方面特别有用。它生成零知识证明，保证训练或推理的正确执行，并且对数据所有者没有任何信任假设。致力于 ZKML 的项目包括 Modulus、Giza 和 EZKL。

值得注意的是，虽然联邦学习（FL）和全同态加密（FHE）更常用于训练目的，而零知识机器学习（ZKML）通常用于推理，但它们的使用实际上是灵活的，可以用于训练或推理中的任何一种技术。

3.8 RAG（检索增强式生成）

在 AI 推理阶段，一个危险的陷阱是“模型幻觉”。它指的是大语言模型（LLM）生成的文本虽然连贯，但文本包含错误或编造的信息，与事实或用户的需求不符。

这种现象通常是由于模型在训练或微调过程中没有接触到外部知识数据造成的。一个通常的解决方案是提供上下文数据重新微调 LLM。然而，这个过程可能非常耗时，并且通常需要重新训练模型。因此，一种更简单的解决方案——RAG（检索增强生成）被发明了出来。

RAG（检索增强生成）可以有效帮助开发者，因为他们不需要不断地用新数据训练他们的模型，从而减少计算成本。RAG 允许任何 AI 模型（例如 LLM）从外部知识源检索相关信息（即使这些信息不在其训练数据中），并生成更加准确和符合上下文的答案，从而减少错误信息的产生

外部知识数据以向量嵌入的形式存储在向量数据库中。RAG 的一个主要优点是确保用户可以访问模型数据的来源，并且可以验证生成结果的准确性。

研究表明，使用 RAG 的 LLM 模型显著优于不使用 RAG 的同一模型。

一个创新的 Web 3 解决方案是 Dria，它在 RAG 方面有着重要的应用。Dria 是一个运行在以太坊二层（L2）的解决方案，作为向量数据库（存储在 Arweave 上），并且为外部知识数据集提供了一个代币激励的市场。

在观察 AI 与加密数据堆栈后，可以明显看出，Web 3 项目主要通过以下几种方式来提升数据在 AI 中的价值：

数据收集

没有Web 3: 无法大规模收集数据，只能依赖第三方 API，支付高昂费用，或仅使用非盈利数据。

有Web 3: 通过代币激励的数据众包，实现大规模、全球可访问的收集，满足特定需求。

数据货币化

没有Web 3: 用户无法从他们的数据贡献中获得价值。

有Web 3: 数据被代币化和货币化，使数据的价值回归给数据所有者。

隐私增强

没有Web 3: 在 AI 模型开发过程中，数据共享可能会引发隐私问题。

有Web 3: 数据所有者保持对其私人和个人数据的控制，这些数据在训练、微调或推理过程中不会泄露。

可解释AI

没有Web 3: 无法管理和验证数据集的来源及模型结果的出处。

有Web 3: 帮助了解数据的来源，确保数据合法授权，使用户能够自信地实施模型并验证模型输出。

数据质量

没有Web 3: 无法保证所收集数据的质量，需要内部数据验证团队或外包第三方，增加巨大运营成本。

有Web 3: 通过代币奖励进行数据验证；未遵守数据质量标准的验证者将面临代币罚没处罚。

正如 Vitalik 在他的 AI x Crypto 文章(https://vitalik.eth.limo/general/2024/01/30/cryptoai.html)中所强调的：

AI 提供高度“集中化”的智能

区块链提供高度“去中心化”的无信任性

AI x Crypto = 无信任性 + 智能，使 AI 从“不会作恶”提升到“不能作恶”

4. 趋势与展望

随着 AI x Crypto 领域竞争的加剧，一个显著的趋势是项目间合作与整合的频率不断增加，以扩大AI x Crypto这个新型市场的份额。一些例子如下：

4.1 产业上下游之间合作：Kaito在Bittensor上运行子网

问题：如何在去中心化环境中提供可靠的搜索服务?

解决方案：Kaito 是一个支持 Web3 的 AI 搜索平台，为 Bittensor 生态系统构建了基础设施层。今年三月，Kaito 发布了名为 OpenKaito 的子网。OpenKaito 是一个去中心化的搜索索引层，具备透明的搜索排名和可扩展性设计。其他子网可以查询特定领域信息，矿工通过提供排名列表获得激励，并利用计算能力增强数据获取、索引、排名和知识图谱。为了防止伪造结果，验证者验证搜索结果的 URL，以确保其与原始来源一致。矿工根据其结果的真实性、相关性、时效性和多样性来获得奖励。

4.2 竞争对手之间的合作：Privasea 和 Zama 的 FHE 算法集成

问题：如何在区块链环境中增强 AI 操作的隐私和安全性?

解决方案：Privasea 和 Zama 通过合作，互相使用对方的技术。在 Zama 的授权下，Privasea 现在可以在其网络中使用 Zama 的 TFHE-rs 库，以增强 AI 操作的隐私和安全性。Privasea 计划基于 Zama 的 Concrete ML 构建基于区块链的私有 AI 应用程序。这些工具将用于人脸识别、医疗图像分析和金融数据处理等任务。

4.3 整个垂直供应链的整合：SingularityNet、Fetch.AI 和 Ocean Protocol 的代币合并

问题：如何通过合并代币提升项目的市场竞争力和协同效应?

解决方案：2024 年 3 月 27 日，SingularityNet、Fetch.AI 和 Ocean Protocol 宣布了一个价值 75 亿美元的代币合并。合并后的 Fetch.AI（FET）代币将变为 ASI 代币，总供应量为 26 亿个。SingularityNet（AGIX）和 Ocean（OCEAN）代币将按约 0.43:1 的比率转换为 ASI 代币。合并后的代币名为 ASI，意为人工超级智能联盟（Artificial Superintelligence Alliance）。ASI 代币计划于 5 月 24 日正式推出。

4.4 AI 与加密技术的未来

有些人认为，AI 竞争格局最终可能会回到一个熟悉的领域，即主要是双寡头市场动态，就像 Android 和 iOS 的情况一样，在各自的类别中分别由一个主导的开源模型和一个主导的闭源模型主宰。

无论关于开源模型和闭源模型的争论如何，我认为 AI 的未来将是一个多模型推理的世界。

多模型推理的一个具体实现发生在 AI 代理层，目前的趋势是AI代理之间的合作。上周，Web 3 的 AI 代理协议 ChaimML 宣布完成了 620 万美元的种子扩展轮融资，推出了其革命性的代理基础层 Theoriq。其核心理念是使 AI 代理能够动态识别并自主与其他代理合作，以应对复杂的用例。Theoriq 的测试网计划在即将到来的夏季推出，预计将在 2024 年的 Consensus 大会上揭示更多细节。

另一个多模型推理的实现是“专家混合”（MoE）架构。它包含一组较小且高度专业化的专家模型，并让这些模型协同工作以解决整体问题。据推测 GPT-4 已经采用了这种方法。这种方法具有高度的适应性，提供了模块化和个性化的配置。

有趣的是，AI 代理和大型语言模型（LLM）的转变类似于区块链领域正在发生的变化，我们正从单体区块链过渡到模块化区块链：

单体区块链 -> 模块化区块链

单一 AI 代理 -> 模块化和可组合的 AI 代理基础层

单一大型语言模型 -> 专家模型混合

在这些专家模型混合（MoE）模型经历的思维链（CoT）过程中，一个专家模型的输出被作为下一个专家模型的输入。

一个模型的错误可以通过另一个模型的优势来减轻，从而导致更可靠的结果。然而，在这种思维链推理过程中，错误也可能被放大。

这构成了一种威胁，毕竟大型语言模型（LLMs）既可以被用于好的方面，也可以被用于不好的方面，就像一把双刃剑。

OpenAI 的 SSL 证书日志显示了 "search.chatgpt.com" 的开发和搜索产品的潜在推出。这表明越来越多的大型语言模型（LLM）项目可能会推出自己的搜索引擎产品，以与 Google 和 Perplexity 等知名平台竞争。

鉴于现在越来越多的人毫无疑问地相信大型语言模型（LLM）所说的一切，恶意行为者有无限动机通过将虚假知识作为训练数据输入 AI 模型，从而开始污染 LLM 的输出。如果恶意行为者在训练数据中仅引入 1% 或 2% 的偏见，模型链条就可能传播这些偏见，并显著毒化结果。

如果恶意行为者通过污染输入给大型语言模型（LLM）的数据来影响人类的决策，尤其是在即将到来的总统选举等重大事件中，这将变得非常可怕。如果个人接触到由 LLM 散布的虚假或捏造的信息，这种操纵甚至可能扭曲投票结果。

在 2016 年和 2020 年的选举中，Twitter 上传播的虚假信息和极化的政治观点的影响及随之而来的批评已经显现出来！

幸运的是，随着我们进入通用人工智能（AGI）的世界，Web 3.0 和区块链技术为保障数据完整性、质量和隐私问题提供了灵丹妙药。

AI 的未来看起来非常光明，我们期待看到加密数据领域的创新将如何继续赋能 AI。

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IOSG Ventures 于2017年开始在加密行业投资布局，是Web 3.0主要垂直领域的早期投资者。作为行业研究和社区驱动的原生加密基金，我们长期与优秀的早期项目和协议一道，致力于行业的发展和创新。我们的投资组合包括一系列创造性和高潜力的项目，如 ZKRU (Scroll、StarkWare、Arbitrum、zkSync、Taiko)、Security Auditing (Runtime Verification、Hexens)、MEV (Flashbots、 Blocknative)、DeFi/NFT-Fi (1inch、MetaMask)、FOG (Big Time、Illuvium)，Staking/Restaking (EigenLayer、Ether.fi、Renzo、Kiln) 以及 Arweave、Cosmos、Celestia、Scroll、zkSync、Nil Foundation 和 Mina 等行业领先项目。

原文标题：Porter’s Five Forces and competitive advantage in web3

原文作者：Scott Duke Kominers，Liang Wu

原文来源：a16zcrypto

编译：Lynn，火星财经

竞争战略（制定和执行计划以在市场中占据优势地位的艺术）对任何企业都至关重要，对平台尤其重要，因为它决定了平台实现网络效应和规模的能力。但 web3 从根本上改变了竞争和合作的性质，这需要重新思考企业建立市场地位、实现网络效应和获取价值的方式。

最著名的战略思考方式之一是五力框架，该框架是哈佛商学院教授迈克尔·波特 (Michael Porter)于 1979 年提出的。该框架有助于描绘行业的竞争格局，并解释企业的可防御优势所在。 

但是，在 web3 的背景下，五种力量会有何不同？特别是，web3 技术和机制会如何改变平台企业家对竞争战略的看法？ 

简而言之：web3 中的竞争在五种力量所反映的所有不同维度上可能会更加激烈。但使 web3 竞争具有挑战性的相同功能也提供了扩大整体份额的机会。更大的蛋糕——即使任何一家公司占据的份额更小——仍然可以比传统平台商业模式获得更大的份额。这有助于解释 web3 基本精神的逻辑：共同努力为所有人做大蛋糕。 

波特的五力：快速入门

顾名思义，波特的框架确定了推动行业竞争动态的五种“力量”。

首先，公司面临来自现有竞争对手的威胁：

力量#1：竞争的强度： 企业在市场中竞争的格局。

此外，公司面临着来自两类新的或未来的竞争对手的威胁：

力量＃2：新进入者的威胁：新公司进入市场并与您的公司竞争的潜力。

力量#3：替代品的威胁：替代产品或服务有可能取代您的产品或服务。

最后，企业的竞争地位还受到其供应商和消费者的相对市场地位的影响：

力量#4：供应商的议价能力：供应商影响价格和供应条件的能力。

力量#5：客户的议价能力： 客户（或者，在许多技术平台的情况下，用户） 影响价格和销售条件的能力。

这五种力量通常用横向的新进入者和替代品的挑战来描述，反映整个行业的竞争，以及垂直描述的供应商和客户的压力，反映价值链上下游的竞争动态。

对竞争优势的影响

检查这五种力量有助于我们了解在特定市场或行业中的地位的防御能力如何，特别是一家公司可能能够捕获价值的程度。如果一个行业的特点是在这些方面的一个或多个方面存在重大竞争威胁，那么该行业的公司可能会遇到困难。 

从战术上讲，该框架还帮助我们识别和推理波特所说的竞争优势——相对于竞争对手的可持续差异化来源。例如，一家公司可能会通过提供质量或成本优势的专业技术，或者通过给予其供应商更优惠条件的规模经济来实现差异化。 

至关重要的是，竞争优势并不是绝对的。相反，它与行业内的其他公司有关。因此，五种力量的变化会影响公司的竞争优势和/或其防御能力。例如，服装和零售市场电子商务的兴起——新进入者和替代产品的来源（力量 2 和 3）——降低了实体零售商在当地市场的竞争优势。同样，像 Facebook 这样的社交媒体平台的规模使其能够通过高昂的转换成本锁定用户，从而降低了用户的整体议价能力（在这种情况下，用户是其买家；力量 5）。

重温 web3 中的五种力量

通过去中心化网络、开放协议和共享所有权进行的创新加剧了五种力量中各个方面的竞争，破坏了许多典型的竞争优势来源。

公共区块链的开放式开发可以让新公司更容易进入特定市场，从而增强新进入者的威胁（第二股力量）。在 web2 平台中，底层软件和网络数据控制历来都是竞争优势的来源。例如，X（原名 Twitter）对其产品代码库和用户数据不向竞争对手开放，甚至最近还严格限制对其 API 的访问。为了构建完全竞争的产品，新进入者必须重新创建类似的代码库并重新创建平台的社交图谱。 

相比之下，在 web3 的开源世界中，新进入者可以利用已建立的用户和内容网络以及现有的协议和代码库。新进入者或现有竞争对手可以使用链上数据来识别和招募平台的顶级客户（这种策略通俗地称为“吸血鬼攻击”）。这增强了新进入者的威胁（第二股力量），也加剧了现有公司之间的竞争（第一股力量）。 

同样，可组合性和协议分叉的可能性都增强了替代品的威胁（力量#3）。企业家可以采用另一个平台的开源代码，然后通过添加额外的功能和机制来构建一个全新的产品，该产品可能比原始产品更好地满足用户的需求。 

同时，在 web3 应用程序中，用户和其他利益相关者（例如内容创建者）通常被赋予其数据和其他数字资产的直接所有权，并且这些资产通常是可移植的并且可以跨平台互操作——这可以极大地增强用户双方的议价能力和利益相关者（分别是第五股力量和第四股力量）。例如，在 Fiverr 这样的 web2 多边平台中，用户和生态系统利益相关者（例如创建者）通常会受到锁定效应的影响，这意味着他们必须接受平台的政策，否则就会放弃他们的数据、声誉和历史。相比之下，在 web3 中，不满意的用户或创建者可以轻松地将他们的数据和声誉转移给竞争对手。 

web3 的竞争优势和机遇

前面的分析似乎描绘了一幅试图在 web3 中建立可持续竞争优势的惨淡景象——相对于 web2，web3 中的竞争在各个方面都可能更加激烈。客户和供应商可以更轻松地切换平台，而现有竞争对手和新进入者都可以利用链上数据来引导协议和网络，以快速达到与现有企业相当的质量水平。这给平台带来了交付价值的巨大压力，并且可能使价值获取变得更加困难。 

但情况并不像乍看起来那么绝望。web3 中竞争之所以困难，正是因为这些特点，通过激励用户做出贡献，才有机会在价值创造方面扩大蛋糕— — 至少在原则上，这会带来更大的蛋糕，因此，与传统模式相比，占据较小份额的人仍然可以获得更大的份额。

尽管所有五种力量的竞争都在加剧，但 web3 还提供了其他竞争优势来源，这些优势与技术的开放性和去中心化性质相吻合——嵌入性和社区凝聚力。这些力量并不是全新的，但它们在 web3 中更加明显。

嵌入性

在 web3 中，几乎所有东西都是可组合的。与经典的开源软件框架一样，公司可以将其协议或资产嵌入到许多其他系统和业务流程中，以建立竞争优势。某个协议越成为既定标准，它对网络价值的贡献就越大，竞争对手就越难分叉或绕过它。 

可以这样想：如果你发明了一种很多人都想在其上搭建东西的“乐高积木”，那么这种积木的普及可以作为一种竞争优势，并实现价值获取。分层嵌入甚至还有一种力量感，让人联想到区块链记录越旧越安全。如果协议A被用作协议B的组件，而B随后被用作协议C的组件，那么A在网络中的地位就会得到加强，因为如果C想要消除对A的依赖，它也必须消除对B的依赖。数字资产也是如此。一旦某种代币拥有一系列不同的应用程序，后来者就更难取代它了。

社区凝聚力

Web3 还促进了用户个人依恋并参与公司生态系统的过程。区块链支持的数字所有权可以激励用户与特定品牌或平台建立关系，这种效应的强度可以成为竞争优势的强大来源。当用户偏好使用某个特定平台，并且有为其成功做出贡献的既得激励时，即使可以切换，用户也可能会选择坚持使用该平台。相反，通过具有强大凝聚力的社区，用户通常会积极为平台的生态系统做出贡献，从而相对于竞争对手提高其价值主张。 

***

波特五力的关键组成部分在 web3 中保持不变，就像它们在 web2 和离线世界中一样。事实上，这些方面的竞争可能更加激烈。然而，web3 中的价值创造之路并非零和博弈。 

在 web2 中，平台以牺牲另一个平台为代价来巩固自己的地位——这是一场零和游戏。相比之下，web3 呈现出一种竞争格局，其重点是协作构建。嵌入性和社区凝聚力创造了一种看似奇怪的动力——至少对于那些在其他环境中争取可持续竞争优势的人来说是这样。价值创造之路更加正和。一个 web3 项目只有在创造有用的东西时才能成为嵌入式项目，而根据定义，社区凝聚力只有在用户想要为底层项目和平台做出贡献时才能发生。 

web3 的精神——尽管这个领域竞争激烈——必须共同努力，为所有人做大蛋糕。虽然五种力量的标准可视化描绘了一场拉锯战，但 web3 看起来更像是一个由协作驱动的网络模型。

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致谢：作者感谢Shai Bernstein、Jana Bobosikova、Christian Catalini、Sonal Chokshi、Chris Dixon、Jad Esber、John William Hatfield、Miles Jennings、Steve Kaczynski、Mahesh Ramakrishnan、Jason Rosenthal、Tim Roughgarden、Tom Stackpole和Ali Yahya的帮助有用的想法和评论。特别感谢我们的编辑蒂姆·沙利文。有关 web3 策略的更多信息，请参阅 Scott 在 CSS 2023 上的演讲，并收听我们播客的 这一集“web3 with a16z”。

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Scott Duke Kominers是哈佛商学院Sarofim-Rock 工商管理学教授、哈佛经济系教员以及a16z crypto的研究合作伙伴。他还为多家公司提供 web3 战略以及市场和激励设计方面的建议；如需进一步披露，请参阅他的网站。 Kominers 的第一本书——与 Steve Kaczynski 合着的《The Everything Token: How NFTs and Web3 Will Transform the Way We Buy, Sell, and Create》现已出版。

吴亮是哈佛加密货币、金融科技和 Web3 实验室的社区和发展主管，也是哈佛商学院的高级研究员。作为一名研究员，他为哈佛商学院 MBA 课程的“构建 Web3 业务”课程撰写有关领先 Web3 和 AI 公司的案例研究。他还是 Web3 项目和公司的投资者和顾问。此前，他曾在 Web3 和企业 SAAS 公司的战略和 BizOps 部门工作，在那里他建立了团队和社区并领导了增长计划。他撰写了《Life in Color》，这是一本有关新兴技术（尤其是 AI 和 Web3）的时事通讯。

Kominers 和 Wu 衷心感谢哈佛大学数字数据设计 (D 3 ) 研究所的研究支持。这项工作的一部分是在 Simons Laufer 数学科学研究所 2023 年秋季市场和机制设计的数学和计算机科学项目期间进行的，该项目得到了美国国家科学基金会的资助号 DMS-1928930 和 Alfred P. Sloan 的支持基金会拨款 G-2021-16778。

原文来源： M6 Labs

原文标题：Crypto in Politics: Will Bitcoin Decide the 2024 Election?

编译：TechFlow，深潮

特朗普对加密货币的转变和拜登的监管立场可能会影响选民的情绪。

美国总统大选日益临近，外交政策和文化战争等传统议题成为讨论的焦点。然而，一个新的话题似乎已经出现，它可能会在该国的选举中发挥重要作用--比特币（以及整个加密货币市场）。让我们来看看加密货币在政治讨论中的崛起。

加密货币与政治

就在四年前，总统候选人在竞选活动中讨论比特币的想法似乎还很牵强。然而，在去年的初选中，情况开始发生巨大变化。

罗恩-德桑蒂斯（Ron DeSantis）、维维克-拉马斯瓦米（Vivek Ramaswamy）和小罗伯特-肯尼迪（Robert F. Kennedy Jr.）等知名候选人出席了比特币会议，出现在主要的比特币播客节目中，并将关注比特币的计划纳入了他们的竞选平台。

真正的转折点出现在唐纳德-特朗普（Donald Trump）总统明显偏离其以往立场的时候。他曾一度诋毁比特币是对美元的威胁。然而，他现在的语气却更加接受比特币。针对他所描述的拜登政府对加密货币行业的 "高压行动"，特朗普宣布支持将该行业留在美国本土。此外，特朗普政府还为加密货币竞选捐款敞开了大门。

当前环境

拜登政府对加密货币监管的严格态度引发了该行业及其支持者的强烈反弹。参议员伊丽莎白-沃伦（Elizabeth Warren）对加密货币的讨伐尤其激烈，导致几家大型加密货币公司离开了美国去寻找更有利的监管环境。这种监管敌意可能会疏远相当一部分美国选民，尤其是在比特币等加密货币获得主流认可的情况下。

Uniswap 公司创始人兼首席执行官海登-亚当斯（Hayden Adams）敦促拜登总统重新考虑他的政府对加密货币的态度，并警告说目前的政策可能会把选民赶走。亚当斯在 5 月 12 日的一篇文章中批评拜登政府允许参议员沃伦和美国证券交易委员会对加密货币 "发动全面战争"，并暗示共和党人正在利用这一立场，转向对加密货币更加友好的立场。

拜登总统上任后，签署了一项关于数字资产的行政命令，并提名加里-根斯勒（Gary Gensler）担任美国证券交易委员会主席。在根斯勒的领导下，美国证券交易委员会加大了对加密货币公司的执法力度，导致了对执法不一致的批评。随着针对 Kraken、Coinbase、Ripple 和 Binance 等公司的重大案件的发生，政府的立场遭到了加密货币社区的反弹，加大了拜登在即将到来的大选前调整政策的压力。

选民情绪

最近的民调显示，在关键的摇摆州，相当多的选民现在认为比特币和加密货币政策是一个重要问题。支持比特币和加密货币的政治行动委员会（PAC）的行动进一步放大了这一转变，它们不仅向总统竞选，还向参议院和众议院竞选投入了数百万美元。加密货币社区的这种投资水平和政治参与度表明，其在美国政治中的影响力正在不断巩固。

超过 20% 的美国人拥有比特币或其他加密货币，这对选举格局的潜在影响不容低估。特朗普总统转而采取支持加密货币的立场，可以看作是抓住这一日益增长的人口群体的战略举措，尤其是在民调数据紧张的选举周期中。

鉴于最近的总统选举都是以微弱的优势决定胜负，加密货币选民群体很可能会左右 2024 年的选举结果。

选民见解

哈里斯民调代表Grayscale进行了名为“2024选举：加密货币的作用”的全国调查。以下是一些关键见解。

选民关注的问题和加密货币

通货膨胀是美国选民最关心的问题，他们将经济稳定和支付账单的能力放在首位，而不是其他价值观，如家庭、爱国主义和社区参与。这种担忧与比特币的吸引力不谋而合，比特币因其硬性供应上限而常被视为货币贬值的对冲工具。近一半的选民在投资加密货币之前正在等待更明确的政策，这表明人们对监管清晰度的需求。

年轻人与加密货币的接受度

与传统股票相比，年轻选民，尤其是 Z 世代和千禧一代，对加密货币表现出明显的偏好，持有率分别为 31% 和 35%，而股票持有率分别为 17% 和 24%。这些年轻人口中的绝大多数人认为 "加密货币和区块链技术是金融的未来"，54% 的 Z 世代和 58% 的千禧一代表达了这一观点。此外，如果有更明确的监管规定，68% 的 18-34 岁选民将更有可能投资加密货币，这凸显了监管明确性对更广泛采用加密货币的重要性。

比特币与政治竞选

比特币在政治竞选中的整合突显了几个关键趋势。

它强调了数字素养和对技术的理解在总统候选人中越来越重要。随着数字资产与经济的交织越来越紧密，能够以可信的方式阐述其潜在利益和挑战的候选人可能会获得优势。

围绕比特币和加密货币的政治讨论可能会鼓励提高监管的清晰度。在候选人概述自己的立场时，他们将需要回应该行业对明确、一致和公平监管的呼吁，以促进创新，同时保护消费者。

两党分歧

虽然加密货币得到了两党的支持，但共和党人显然对其更为青睐。Politico 报道称，在民主党控制的众议院和参议院中，"首次由国会全院审议大型加密货币政策法案 "的关键性投票基本上已经胎死腹中。与此同时，目前在职的加密货币最有力的支持者是共和党人，如参议员埃默（Emmer）和辛西娅-勒姆（Cynthia Lummis）。

批评者认为，对加密货币的政治支持往往源于经济利益，而非道德讨伐，但不可否认的是，加密货币是一个越来越重要的政治问题。对一些人来说，这是我们这个时代的决定性问题，它代表的不仅仅是一个投资机会，更是一场运动、一种哲学和一种生活方式。

对于许多加密货币支持者来说，这个问题关系到他们的生死存亡；拜登的下一个四年任期意味着更多的执法监管、更多阻碍加密货币实际立法的僵局，以及最高政治职位上更多的反加密货币言论。在拜登的任期内，美国立法者和监管者对加密货币的敌意与日俱增，极大地影响了全球行业。

最近，被誉为区块链重大创新的重构平台 EigenLayer 因一次限制性极强的空投而遭到猛烈抨击。在当前的监管制度下，这基本上是 EigenLayer 的唯一举措，除非它想冒着被美国证券交易委员会起诉的风险。

在这种环境下，可以理解为什么瑞安-塞尔基斯（Ryan Selkis）、迈克-杜达斯（Mike Dudas）和马克-库班（Mark Cuban）等人认为加密行业必须与共和党人结盟，才能获得有利的政策。批评者可能会说，前总统唐纳德-特朗普最近对加密货币的支持是投机取巧，目的是把拜登描绘成不合群的人。不过，在美国加密产业感到受到政府攻击的情况下，有特朗普这样的知名人士愿意站出来支持，可能是一个值得欢迎的发展。

将加密货币政治化的潜在风险

特朗普拥抱加密货币存在潜在风险。近年来，数字资产市场经历了剧烈的繁荣和萧条，像山姆-班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）这样的主要行业参与者也因违法而被判入狱。这种转变也给华盛顿的加密货币游说团体带来了风险。特朗普可能会使数字资产监管的政治党派性更强。该行业已经花费了数年时间以及数百万美元的竞选捐款，试图在两党中建立支持，这很可能是加密货币公司希望立法的关键。

结论

中本聪推出比特币 15 年后，它已从一种新颖的数字资产演变成一个重要的政治问题。在美国即将迎来最受关注的总统大选之际，比特币的作用不仅反映了其日益增长的经济意义，也证明了其在国家层面影响政策的潜力。

比特币是否会成为 2024 年大选的决定性因素还有待观察，但可以肯定的是，加密货币在政治上处于边缘地位的时代已经一去不复返了。随着我们向前迈进，政策制定者、行业领袖和选民之间的对话很可能会以我们刚刚开始了解的方式塑造这场数字革命的轨迹。

原文作者： @dingalingts

原文来源：X

原文标题：Why have almost all token launches gone to shit lately?

编译：TechFlow，深潮

近年来，关于高FDV（Fully Diluted Valuation，全稀释估值）和低流通量项目的讨论层出不穷，但这些讨论往往忽略了一个核心问题。后TGE（Token Generation Event，代币生成事件）代币市场的持续下跌现象不仅出现在币安，还波及到OKX和Bybit等交易所。过去我们也经历过高FDV/低流通量项目的启动，但这次的情况有所不同。以下是我对当前局势的看法。

过去几年间，顶级交易所开始严格要求项目在代币上市前需具备庞大的用户数（如每月活跃用户50万以上）或高TVL（Total Value Locked，锁仓总价值，需达10亿美元以上）。这些项目只会在TGE上列出，所以他们仅有一次上市机会。对于如Arbitrum和Optimism等顶级项目而言，这些要求并不是问题，因为单靠代币空投的猜测就能吸引大量用户参与。这些项目通常能保证在币安和Coinbase上架首日就引发热议，但当时是否发行代币尚未确定。

然而，对于那些没有类似风险投资支持或知名创始人的项目来说，如何满足这些要求成为一大难题。这些项目没有流动性代币来激励用户，且仅凭潜在的空投吸引力不足以让用户参与。为了解决这个问题，项目方开始推出基于链上活动、TVL或NFT持有情况的积分计划，几乎可以保证未来某个时间会有代币空投，并以此奖励用户。

如果你是新入场者，过去许多项目会在产品发布的同一天进行TGE，并利用代币激励dapp活动。如果项目没有产品市场契合度，代币和项目都会消亡。如果项目获得关注，交易所会监控并根据用户需求进行上市。

当前的主要问题是：项目发放的积分在代币流通之前就已经被炒作，导致散户以高FDV参与，回报率有限。只有比其他用户更高效地获积分，才能获得更大比例的空投。换句话说，这是PVP的游戏（玩家对玩家）。他们是否真正关心这些协议？大部分时候他们并不在意。空投结束后，他们是否会继续支持项目？也很可能不会，因为高效获积分的过程非常累人。

项目方利用高涨的激励措施，任何随机项目都能轻易获得“数百万”用户和交易数据，尽管大部分都是机器人操作。遗憾的是，一段时间内顶级交易所对这些数据的真实性毫不关心，仍然决定推出一些存疑的项目。这导致了大量新项目如雨后春笋般冒出，并直接采用积分模式来获得代币和TVL。这些项目彼此间做着相同的事情，但各自拥有不同的可获得的代币。

积分计划虽然在吸引用户体验dapp或链上有一定效果，但现在每个项目都有某种形式的积分空投，而市场上的流动性和机会成本却达到历史新高。一个例子是：你将1万美元存入某协议，每天完成任务三个月，最终在TGE时获得5000美元的空投。你发现FDV居然达到10亿美元，而所有人预计的FDV为5亿美元。在当前市场环境下，理智的选择是抛售这些空投代币，并将流动资金转移到新的协议中。

这导致代币上市时的FDV虚高，因为交易所和VC认为这些项目有巨大的未来潜力，但实际上是用户和其朋友们共同炒作的结果。现在想象一下，获得同样的空投价值，但你只是每天在推特上不停地发布代码。尽管你被所有朋友屏蔽，但最终仍然获得了成功。你意识到这对项目的实际帮助微乎其微，于是决定抛售。

总的来说，市场参与者的期望已经变成所有项目在TGE前必须支付用户的所有努力，而且还要获得很丰厚的回报。如果某项目空投失败（价格下跌或分配给farmer的比例很低），在TGE后的第二季他们很难再获得高质量的用户留存。

这个恶性循环导致越来越多的人在代币上市首日抛售空投代币，进一步恶化新代币的市场表现，摧毁了原本可能存在的自然需求，并波及到其他计划进行空投的项目。

如何解决这个问题？

首先，我认为VC（风险投资）不应该为此背锅。虽然他们会推高FDV，但通常有一年的锁仓期。我们需要思考FDV为何被推高。顶级VC寻找的是优秀团队、良好的用户吸引力/TVL以及良好的市场叙述。

项目方和用户也不应被责怪。只要有利可图，他们总会出现。这是加密货币的一大特性，而非缺陷。

由此看来，CEX（中心化交易所）目前掌握了很大一部分权力。即使这让你不满，也必须承认在当前市场上，代币在币安上市可以自动提升其TGE时的FDV。

因此，我建议顶级交易所采取以下措施：

多上市在二级市场已经交易并展示出高用户需求的代币。虽然自托管发布会能赚取费用，但强迫所有项目在TGE前采用积分系统实际上对行业有害。

寻找实际有机用户和市场契合度的项目，并确保代币在激励机制中自然融入。

避免超低流通量（低于5%）的代币发行。

不要被虚假数据的项目欺骗。

奖励那些建立了真实和忠实社区的团队，而不是那些只为空投而来的。

聘请懂得如何评估TGE时代币空投质量的分析师，包括TGE后的代币使用计划。

考虑空投接收者是会抛售还是持有代币，如果答案是前者，将其作为拒绝上市的标准。

这只是问题的冰山一角，许多其他因素也在其中起作用，其他人已经深入探讨过这些因素，所以我在此打住。

原文作者： Azuma

原文来源： 星球日报

随着以太坊现货 ETF 的通过预期突变（彭博分析师 Eric Balchunas 已将获批概率从 25% 提高到 75% ），ETH 一夜大涨 20% ，一度突破 3700 美元大关。

Eric 就此给出的解释是，基于一些政治原因，SEC 可能会在这个问题上出现 180 度的态度转弯。这一突如其来的变化似乎预示着，围绕着加密货币的监管风向正在悄然发生变化。

业界最知名的政策游说机构 Blockchain Association 的政府关系总监 Ron Hammond 就此发文表示，拜登政府本周总计将有三次机会表达对于加密货币监管的新态度，除了大家比较熟知的 ETH ETF 审议事宜外，拜登将作为总统就已通过参、众两院投票的推翻 SAB 121 的议案做出最终决策，众议院方面也将就 FIT 21 法案进行投票。

SAB 121 能否顺利被推翻？

所谓 SAB 121 ，全称为「Staff Accounting Bulletin No. 121 」，系美国 SEC 于 2022 年 3 月发布，并已于 2022 年 4 月开始执行的一份员工会计规则，主要概述了 SEC 对财务工作者在对公司所持有的加密资产进行会计处理时的要求。

SAB 121 的核心内容为，要求托管加密货币的公司在资产负债表上将客户持有的加密货币记录为负债。然而，加密货币业界却普遍认为这一规定过于严苛，实质上阻碍了托管机构或公司代其客户持有加密资产，不利于行业的进一步发展，因此长期以来一直在通过游说等方式来尝试推翻 SAB 121 。

Odaily 星球日报注：被业界称为“加密妈妈”的友好派监管人士 Hester Peirce 也曾多次抨击过 SAB 121 。

5 月 8 日，关于推翻 SAB 121 的议案被提交到了众议院，最终以 228 比 182 的票数通过，投出支持票的大多数为共和党议员，但也有 21 名民主党议员表达了支持态度。

5 月 17 日，该议题被议案至参议院，最终以 60 比 38 再次通过。

根据规则，接下来该议案将被提交至拜登总统办公室，拜登将在 5 月 28 日之前对该议案做出最终决定。

The Digital Chamber 就拜登可能做出的三种决策进行了分析，具体如下。

第一种可能为否决，如果这样的话，SAB 121 将很难被推翻，因为参、众两院需要至少 2/3 的票数才能再次否决总统的决策，但从之前的票型（ 228 比 182、 60 比 38 ）来看似乎不太够。

第二种可能为签署，如果这样的话 SAB 121 将就此作废，且之后 SEC 也无法再发布类似的规则。

第三种可能为搁置，即放任 5 月 28 日的截至日期过去。这样一来，如果国会正处于开会时期，总统的搁置将使得该议案自动通过，但如果国会正处于休会时期，则该议案将被迫进入“搁置否决”状态（注：搁置否决即“pocket veto”，是美国总统阻止新法律实施的一种方法，即不予签字并将其保留至国会休会后）。

值得一提的是， 5 月 28 日正好是阵亡将士纪念日的国会休会周，但不排除国会出于防止“搁置否决”的目的，通过 pro-forma sessions 等简便方式来召开会议。

至于拜登的潜在态度，Ron Hammond 分析表示尽管拜登在参议院投票之前曾表态将否决该议案，但鉴于该议案在参议院获得了意想不到的高支持率，使该议案成为了除《华盛顿特区犯罪法案》（DC Crime）之外支持度最广泛的两党合作案例，且众议院议长和参议院多数党领袖都投出了支持票，因此不排除拜登会像之前对待《华盛顿特区犯罪法案》那样临时出现态度变化 —— 即拜登可能选择签署，从而使该议案通过立法程序，进而推翻 SAB 121 。

FIT 21 闯关开始

所谓 FIT 21 （也被称为 HR 4763），全称为「Financial Innovation and Technology for the 21 st Century Act」，这是一项旨在明确加密货币监管框架的新法案。

a16z 在前日发布的文章中曾分析指出，若该法案可顺利通过，其将带来的影响包括：

为区块链项目提供安全有效地在美国启动的途径；

澄清 SEC 和 CFTC 之间的监管界限，即谁监管加密货币中的哪些行为，以及数字资产究竟是证券还是商品；

确保对加密货币交易所的监督，并通过实施加密货币交易规则进一步保护美国消费者。

当前的进度为，众议院全体议员计划于本周对 FIT 21 进行投票（预计当地时间周三晚些时候或周四早些时候开始投票，可能和 ETH ETF 同时落地），此前包括 Coinbase、Kraken、a16z、DCG 和其他约 50 家在内的数字资产组织和公司已经通过加密货币创新委员会给众议院议长 Mike Johnson 致信，希望该法案能够顺利通过。

《财富》就该法案的通过前景分析表示，FIT 21 预计大概率会通过众议院投票，但预计会在后续的参议院投票中遭受阻碍。

Ron Hammond 也给出了类似的分析，即 FIT 21 可能很难在 2024 年内跑通参议院，但 Ron 同时也提到，FIT 21 大概率可以获得两党的同时支持，而其在众议院投票中的支持率状况也将影响其后续在参议院投票中的表现。

特朗普“曲线救国”？

总而言之，算上大家比较熟知的 ETH ETF 审议事宜，拜登政府本周总计将有三次机会表达对于加密货币监管的新态度。

之所以强调一个“新”字，是因为 Eric 曾提到了“SEC 可能基于一些政治原因出现态度转弯”，Ron 也提到了加密货币对于大选趋势的影响变化，称“特朗普正在赢得这一群体”。

5 月 9 日，特朗普曾宣布将接受加密货币形式的美国总统竞选捐款，并表示：“拜登甚至不知道加密货币是什么，如果你喜欢加密货币，你最好投票给特朗普。”

结合今日的新进展，这很难不引人遐思……

不过，关于拜登政府的监管态度是否已发生转变，在上述三大事宜敲定之前，没人知道真实的答案。

就此，曾担任 Compound 总法律顾问、现担 Variant Fund 首席法务官的律法专业人士 Jake Chervinsky 今日发文表示：“如果现货 ETH ETF 真的能获批，我所认识的每一个了解华盛顿监管状况的人都会感到大为震惊，但这并不意味着它不会发生。这件事真正的意义在于 —— ETF 的获批可能预示着推翻 SAB 121 的议案在跑通参、众两院投票后，美国的加密货币监管政策已发生了重大转变，这件事或许比 ETF 本身更为重要。”

原文作者：币安 

原文来源：binance

亲爱的用户：

币安致力于营造健康和可持续的市场环境，并始终将用户的利益放在首位。近几个月来，我们观察到代币以高估值、低初始流通量发行。在《高估值、低流通代币现状观察及思考》 这篇报告中讨论了这一趋势并强调了其影响。

为了培养拥有多方市场参与者的健康行业，币安将率先支持中小型加密货币项目。我们诚邀优质的团队和项目申请币安上币项目，包括：直接上币（Direct Listing）、Launchpools、Megadrops等。希望通过加强支持具有良好基本面、有机社区基础、可持续商业模式和有行业责任心的中小型加密货币项目，以推动区块链生态系统的发展。

重要性：

以高完全稀释估值和低流通量的模式推出代币，会导致未来解锁时的巨大抛售压力。这样的市场结构对普通投资者以及项目的忠实社区成员来说，都是不利的。币安致力于重塑这一趋势，为我们的用户和所有市场参与者营造多样性的市场环境。

币安正在寻找的项目：

行业：欢迎所有赛道的项目申请在币安上币

估值：相对于各自赛道而言，中小型市值

代币经济学：

为社区用户保留大量代币分配（空投、社区奖励等）

TGE期间的适当的二级市场代币流通量

减少对非社区用户的分配

业务及产品：

良好的产品市场契合度 （PMF）

自给自足的商业模式

至少有一个最小可行产品 （MVP）

具备技术创新、设计创新者优先

社会参与和社区基础：

有机且真实的用户群

长期可持续的用户增长

合规：

重视监管和合规性、有责任心的市场参与者

有什么好处：

基于更合理的估值和代币分配模式，促进更加可持续的行业增长；

通过更公平的发行方式，将社区用户、普通投资者与项目利益保持一致；

币安Launchpool和Megadrop可以帮助提高市场认知度和关注度。

如何申请：

如果您的项目符合上述条件，请填写申请表。币安团队将与通过初步筛选的团队联系。

更多信息：

币安Megadrop简介

币安Launchpad和新币挖矿指南

反诈联系方式：@BResearchBD (Telegram)

注：币安保留自行酌情决定项目是否适合在币安平台上币的权利。

为提升加密货币市场的可持续发展，币安致力于为用户提供价值的同时维护其利益。积极支持中小型加密货币项目是从某些方面观察到的降低市场风险的方法之一。

感谢您对币安的支持！

币安团队

2024年05月20日

原文作者：0xLeoDeng 

原文来源：twitter 

注：本文来自@leodeng08 推特，火星财经整理如下：

唯BTC/MEME的“局部牛市”上半场，也即将转型。

相比于今年初美国通过比特币现货ETF，美国如果通过以太坊现货ETF，对加密行业的意义可能更加深远。原因如下：

1. **技术创新的认可**：

- 比特币被定义为加密货币的“数字黄金”，而以太坊不仅是一个加密货币，它还是一个支持智能合约和去中心化应用的平台。

通过以太坊ETF，标志着传统金融世界对整个区块链技术及其创新潜力的认可，具有里程碑意义。

2. **更广泛的应用场景**：

- 相比于比特币，以太坊拥有更广泛的应用场景，包括DeFi、NFT、游戏和其他许多领域。因此，以太坊ETF的批准，可能会吸引对这些新兴领域感兴趣的投资者，包括各种Altcoin。

3. **市场多样性**：

- 以太坊ETF的引入可能会增加市场的多样性，为投资者提供更广泛的选择，不仅限于传统的加密货币投资，还包括基于区块链技术的各种应用。

甚至，可能会产生连锁反应，带动SOL、BCH、LTC等其他加密货币ETF通过的预期，加速场外资金注入加密市场。

4. **网络效应的加速**：

- 通过以太坊ETF，可能会加速以太坊网络效应的发挥，即随着用户和开发者数量的增加，以太坊平台的价值也随之增加。这一点是比特币所不具备的。

具备网络效应的资产，往往能够实现规模经济，价值想象空间更大。

5. **投资者教育的推进**：

- 以太坊ETF的批准，可能会促进投资者对区块链技术和去中心化应用的更深入研究，比如，智能合约、可扩展性、可组合性等，这比单纯理解BTC要复杂的多。

本周三美国SEC即将公布以太坊现货ETF的结果，无论结果如何，这都将是一个值得关注的里程碑事件。拭目以待。

原文作者：Portal_Kay 

原文来源：twitter 

注：本文来自@portal_kay 推特，火星财经整理如下：

- 上周 @babylon_chain 社区测试活动 bbn-test-3 已经结束，不知道大家都参与了没有？

- Babylon 这个项目最大的亮点就是让 BTC 实现了“去信任化质押”。简单说就是，BTC 资产可以不脱离自己钱包的控制就参与质押活动，并获得收益。

- 之前参与测试的时候，发现 Babylon 的质押流程总共需要进行 5 个步骤。而所谓的“去信任化质押”就通过这 5 个步骤实现，接下来我们一起看一看这 5 个步骤到底是怎么运作的。

【致谢】在拆解整个质押过程时，我向 @raylin51 长老湿请教了 BTC UTXO 交易构建和不同签名方式的实现机制，墙裂感谢。但是，我们都看不到 Babylon 实现质押的具体源码，所以拆解的过程可能有误，欢迎随时打脸批判。

创建质押交易（BTC 网络）

- 第一个步骤是在 BTC 网络创建一笔质押交易，这笔交易需要实现两种功能：1）利用了 BTC 的 time-lock 脚本，将参与质押的 BTC 锁定起来不允许使用；2）惩罚交易，这是为了预防用户后续作恶时（比如利用自己质押 BTC 来攻击 POS 链）可以进行处罚（Slashing），这笔质押的 BTC 将被销毁。

- 这里的处罚是使用了 EOTS 签名（Extractable one-time signatures，可提取的一次签名方案），当用户作恶时允许从恶意行为产生的签名中自动提取私钥。Babylon 会将质押交易的“输出” 花费到一个销毁地址上，将其变成不可花费的交易输出。

创建质押合约和解除质押交易（BTC 网络）

- 这一步主要实现了两个操作。第一个是创建了一个质押的合约，即创建一种限制条款（covenants）来将上面第 1 步的操作以合约的形式确定下来；另外一个操作是创建了一个解除质押交易（unbonding transaction），这个操作的核心目的是为了在锁定期结束后，用户才能使用他们的私钥来赎回这些资产，重新使用这些 BTC。

创建解除质押合约（BTC 网络）

- 这一步是为了创建解除 BTC 质押的限制条款（covenants）。即构建一个解除质押的合约，最终实现 BTC 赎回的操作。

- 上面3次签名，最终都在同一笔 BTC 交易中实现（如下图所示）。这里其实是通过多个签名实现了一个交易内的多个分支，可以理解为一个交易就实现 质押、处罚、赎回 三项操作。

- 此外，我们发现在这笔交易中，我们的 BTC 仍然发送给了一个陌生的钱包。我当时对此非常好奇，Babylon 不是号称资金不脱离钱包控制吗？怎么还把 BTC 打到了一个陌生钱包呢？后来经过咨询才明白，因为私钥原本是 BTC UTXO 的唯一条件，但是当增加了类似 time-lock 之类的条件以后，那么最终就必须创建一个新钱包才能实现多条件解锁。而我们原付款钱包的私钥是解锁新钱包 UTXO 的必要条件之一，所以最终要赎回这笔 UTXO，也还是需要使用我们付款钱包的私钥才可以。

绑定领奖账号（Babylon 网络）

- 到了最后两步，整个质押的流程基本就已经完成了。第 4 步主要是在 Babylon 网络上将你的钱包地址和前 3 步完成的 BTC 质押事件进行绑定，让你的 Babylon 钱包拥有获取质押奖励的资格。

绑定领奖账号（BTC 网络）

- 最后一步依然在 BTC 网络完成，目的是将你的 BTC 钱包与 Babylon 在 POS 链上的质押行为相绑定（这一步疑问比较大，只是看字面意思进行的解读，实际上我不理解这一步操作的必要性）。

好了，到这一步咱们的这次质押操作就完成了，最终确认交易还需要再 7 个 BTC 区块之后。

原文作者：Tristan 

原文来源：threadreaderapp

编译：深潮TechFlow

我说过一次，还要再说一次：对于衍生品交易来说，TVL 是一个糟糕的指标。

杠杆的魅力在于用 1 美元的保证金换取 10 美元的购买力。高 TVL：交易量意味着资本效率不高，与永续合约的目标背道而驰 🧵

为什么有人关心 TVL？

在权益证明（PoS）机制下，例如以太坊或Solana，基于质押的资本量来判断一个网络的经济安全性是有意义的。以太坊中质押的美元越多，攻击网络的难度就越大。

但是，当涉及交易时，我们关注什么？是让你的资金发挥作用。

这正是借贷市场和保证金交易强大的原因。我可以锁定少量的质押品或保证金，然后通过贷款覆盖其余部分，因此购买力远远超过手头的现金。

在去中心化金融（DeFi）中，由于交易对手违约的风险，还没有人完全解决欠质押贷款的难题。但这正是推动传统金融和中心化金融市场发展的动力

你认为做市商为什么喜欢他们的“信用额度”？

衍生品，特别是永续合约，提供了实现类似交易杠杆的极好方式。

因此，它们已经成为加密交易者的事实上的工具，占据了超过68%的所有加密货币交易量（主要是永续合约，加密期权仍然微不足道）。

因此，衍生品交易的成功指标围绕交易量（资本周转量）和未平仓合约（未平仓头寸价值总和）也就不足为奇了。

任何鼓吹TVL的人要么是不知道自己在说什么，要么就是在误导你。

此外，这就是为什么去中心化交易所（DEX）的设计（现货和永续合约）已经转向订单簿和集中流动性的AMM。你希望你的LP资本被交易对手使用，而不是闲置在一个xyk曲线（恒定乘积）的角落。

所以想一想，你希望你的永续合约交易利用有限的资本进行最多的交易吗？你希望你的LP头寸为你存入的每一美元产生大量费用吗？还是你希望它像一个华而不实的金库一样，拥有所有虚荣的TVL。

P.S. 我是一个工程师，对金融并不在行，但我觉得这非常直观和显而易见。我不明白为什么DeFi几年后仍然困在对TVL的痴迷中。我们如何解决这个问题？

原文标题：Zedd: Unpacking the long march of Magic Eden towardsthe market winner 

原文作者：Mabel Jiang，HODLong 

原文来源：xiaoyuzhoufm 

编译：Ladyfinger、Luccy，BlockBeats

本文编译自播客节目《后浪》（HODLong），该节目旨在和听众一起探索 Web3 社区的发展，对话嘉宾包括项目运营者、投资人、其他生态系统参与者等，并特别关注于亚洲的 Web3 社区。本期节目采访了 Magic Eden 联合创始人 Zedd，由《后浪》主持人 Mabel Jiang 主持。Mabel Jiang 曾 Multicoin Capital 合伙人，目前仍担任 STEPN、Gas Hero、FSL Ecosystem 和 MOOAR 的增长官。

在进入加密货币领域之前，Zedd 早期的职业生涯是在 Bain & Company（贝恩策略顾问公司）为公司客户提供咨。随后 2017 年，Zedd 进入 dYdX 工作，成为了他进入加密领域的起点。也正是在 dYdX 工作期间，Zedd 与 Mabel Jiang 相识。

自 2017 年以来，Zedd 一直在加密货币行业全职工作，彼时的加密市场生态系统还很小，人们主要在构建一些 DeFi 协议。随后，Zedd 离开 dYdX 进入 Coinbase 担任产品经理，并工作了一年半左右，直至 2021 年 9 月创立了 Magic Eden。

当时 NFT 在 Solana 上非常流行，因此 Magic Eden 最开始，且大约有一年的时间里都专注于 Solana 市场。目前，Magic Eden 已深入比特币、Polygon 等其他链，尤其是与比特币生态的紧密联系几乎让它成为「王者」。据 DappRadar 数据，Magic Eden NFT 市场的 24 小时交易额达到 676 万美元，仅低于 Blur 1593 万美元的 24 小时交易额，成为交易额第二大的 NFT 市场。

Magic Eden 的最大优势是交易成本极低，与传统的 NFT 市场相比，它为用户和创作者提供了更加经济的交易选择。此外，平台不向创作者收取上架 NFT 的费用，这一政策进一步降低了艺术家和创作者进入市场的门槛。本期播客对 Magic Eden 为探索多链市场所做出的工作进行了探讨，BlockBeats 将原文编译如下：

Magic Eden 如何打造多链市场？

从 Solana 到 EVM 生态

Mabel Jiang: 当你们决定扩展到 Polygon 市场时，是否考虑过其他的选择？

Zedd: 尽管选择并不像现在这么多，但是当时我们面前确实有几个选择。在评估过程中，我们也考虑过在游戏领域已经取得了一些小成就的 Immutable。同时，也考虑了 Polygon 和 Avalanche（Avax）。然而，那时候并没有哪个平台能够展现出明显的领先优势，让我们觉得必须要选择它，因此每个选择都伴随着一定的风险和不确定性。

经过深思熟虑后，我们决定选择 Polygon 的主要原因是因为许多团队已经开始在那里尝试新项目，并且 Polygon 在与众多游戏项目进行积极的商业拓展合作。所以我们认为，这将是一个适当的起点并且有助于我们顺利进入 EVM 生态系统。

Mabel Jiang: 你们在 Solana 上已经很有影响力了，但以太坊和 Polygon 对你们来说是全新的领域。在 Polygon 和以太坊上构建的体验如何？你们最初是如何进入这个生态系统的呢？

Zedd: 我必须说，整个过程确实非常具有挑战性，这主要是因为几个原因。首先，我们选择在那个特定时间点推出产品是一个非常不明智的决定。我们在 FTX 事件发生两个月后在 Polygon 平台上上线了我们的产品。我们是在 FTX 事件爆发之前就已经开始了与 Polygon 的整合工作。

然而，Solana 生态系统也受到了 FTX 事件的影响导致了外界有人误以为我们抛弃了 Solana，但这绝对不是真的。对我们来说，真正的挑战在于我们未能有效地传达我们的愿景、计划以及我们对 Solana 的长期承诺和忠诚。

我们面临的另一个挑战是深入地理解和融入社区。首先，公司内部需要有更多对 EVM 和以太坊有深刻认识的人才。其次，要在这个社区中建立起我们的影响力，这比我们想象的要困难。尽管在 Solana 社区我们已经取得了一定的成功，这给了我们信心，但要在以太坊社区中获得同样的认可，我们需要付出更多的努力。

如果我们给自己在以太坊社区的初期工作打分，我会说是 B 级，意味着我们还有改进的空间。我们还没有在以太坊生态系统中取得广泛的成功，尤其是在现有的 NFT 市场之外。

但是，随着我们不断在 EVM 领域深化我们的工作，我们开始找到了合作的契机。我们与以太坊的资深创作者，如 Yuga Labs、Pudgy 和 Azuki 等都建立了合作关系，帮助他们处理版税等问题。这些合作不仅帮助我们更好地融入市场，也使我们逐渐成为一个真正的多链市场参与者。尽管起初的挑战很大，但我们通过不懈的努力和策略调整，最终在以太坊社区中取得了进展。

Mabel Jiang: 你能分享一下与 Yuga Labs 合作的具体情况吗？我了解到你们为他们打造了一个 NFT 市场，这是否类似于一个白标解决方案？

Zedd: 我们与 Yuga Labs 的团队在过去六个月里持续地进行了交流，我们之间的联系得益于我们的首席游戏官与 Yuga Labs 的前首席游戏官 Spencer 有过合作经历。通过这层关系，我们逐渐了解彼此。在 Solana 平台上处理版税问题的过程中，Yuga 见证了我们的努力。

当以太坊现有的市场决定不再支持版税时，Yuga 便联系了我们。随后，我们共同探讨了是否可以创建一个不仅能够惠及 Yuga，同时也能惠及整个创作者生态系统的平台，这促成了我们构建一个尊重版税的市场，并且在大约四五个月前推出。基本上，这为我们在以太坊生态系统中提供了更多的立足点和突破口，这是我们之前所缺乏的。

从 Ordinals 深入比特币生态

Mabel Jiang：你们是如何决定要构建比特币市场的？

Zedd：我们有一个内部黑客马拉松，十名工程师在加州开发了一周以后，我们很快上线了市场。这整个过程大约用了三周时间而且我们还在开发多链钱包，使资产可以在不同链上交换。

Mabel Jiang: 你们在比特币生态系统中开始构建东西的过程是怎样的？

Zedd: 整个过程确实非常疯狂。在 2022 年，Ordinals 协议还远未进入我们的视野。然而到了 2023 年初，我们团队的一位成员向我们介绍了 Ordinals 协议，起初我们以为这只是一个理论概念。但很快，我们意识到这项技术是切实可行的并且人们对此有着真正的需求。我们在 Ordinals 的 Discord 频道中观察到，人们已经开始在那里进行交易，甚至使用电子表格来完成场外交易。这些活动让我们确信，用户迫切希望交易这类资产。

基于这一发现，我们决定着手构建一个市场。当时，我们并不确定是否能够创建一个无需信任的、非托管的市场环境。在这个关键时刻，我的联合创始人 Rex，利用一个周末的时间，设计出了一个架构方案。他向我们展示了这一构想是完全可行的。

Mabel Jiang: 你们为此做了什么公司层面的调整？

Zedd: 这的确是一个挑战。我们基本上采取了业务单元模式来运作，即在每条链上运营的市场都被视为一个独立的业务单元。每个单元都配备了专职的产品经理、工程团队和业务团队。这种结构确保了工程团队与业务团队能够紧密协作，以便快速响应市场变化并实施决策。同时，我们还需要确保团队能够及时收集用户反馈，并在此基础上快速进行产品迭代。

Mabel Jiang：对于 Solana 用户，当他们转到比特币时，他们可能需要找到一个新的钱包扩展或其他使用方式。这样的话，他们会优先选择使用你们的钱包吗？

Zedd：是的，很多用户会下载 Magic Eden 钱包，将一些 Sol 转换为比特币，然后开始使用 Ordinals。除此之外，还有一些其他的比特币钱包，比如 OKX 和 Uniswap 主要服务于中国用户，而 Xverse 则同时服务于西方和中国用户，这些是 Magic Eden 之外的主要比特币钱包。

Mabel Jiang: 关于比特币 NFT，你们的目标用户群体有哪些特征？

Zedd: 我们发现使用比特币产品的亚洲用户比使用 Solana 多得多。此外，我们也有很多使用 Solana 的用户也在使用我们的比特币产品。这个跨生态系统的交叉比人们想象的要多。我们有很多用户愿意尝试新事物，他们有成长的心态。

Mabel Jiang：你认为这些比特币 NFT 未来有什么趋势？

Zedd：我认为会有更多的 NFT Ordinals 创作出现。这些项目不是具有实用性的 NFT，我认为这其实是好事。我们称它为收藏品市场就好了，你不需要给它们附加任何实用性功能。这是比特币上的 NFT 和我们在 Solana 和以太坊上看到的 NFT 之间的主要区别。

现在很多人正在构建的是围绕如何铸造和刻录 Ordinals 和 runes 的工具。还有很多人试图找到其他方法来简化这些交易因为在比特币 L1 上交易显然是比较困难的。当你交易 Solana meme 币，然后转到 Ordinals，就像去做 SPA 一样。

Mabel Jiang：你能快速解释一下 Runes 和 NFT 是什么以及它们之间的区别吗？

Zedd：Ordinals 基本上可以被看作是 NFT，它与 ETH 和 SOL 上的 NFT 不同，它实际上是将媒体或数据直接刻录在链上。BRC20 和 runes 基本上是不同的 FT 标准。实际上还有更多比如 BRC420 等等，但主要的有 BRC20 和 runes。

Runes 是非常新的，大约只有三到四周，而 BRC20 已经存在了差不多一年。Runes 有点像是更用户友好的 BRC20 版本，不需要某些铭刻活动就可以转移它们。Runes 也是由开发 Ordinals 协议的同一个团队开发的。有一个小团队在负责 Ordinals 的核心开发，这也是 Runes 获得大量关注和炒作的原因之一。

Mabel Jiang：你们建立了 DEX 吗？

Zedd：我们实际上是与 Exodus 合作。用户可以通过 Magic Eden 钱包将 Sol、ETH、比特币等之间转换成 USDC。

Mabel Jiang：你们是否有考虑自己构建 L2？

Zedd：我们现在确实没有足够的资源来处理这个问题。如果一定要谈论比特币 L2 的话，我们只会考虑构建一个原生的比特币 L2，而不是现在这些所谓的 L2。因为它们显然不是原生的比特币 L2，只是为了叙事而称自己为比特币 L2，其实更像是比特币侧链。

Mabel Jiang: 未来，你们有计划扩展支持到其他区块链吗？

Zedd: 我们正在密切关注市场动态，尽管目前并未积极开发，但我们注意到 EVM 链上的活动并不频繁。同时，我们也在关注一些构建自己链的项目。

如何深入理解和融入社区？

将激励措施面向买家

Mabel Jiang: Blur 似乎在流动性激励方面取得了不错的成效，你如何看待与他们的竞争？

Zedd: 由于我们尚未进入以太坊领域，对于该平台上的动态并没有太多感知。我们的核心关注点在于用户的实际使用情况，而非单纯的交易量，因为交易量这个指标很容易受到激励措施的影响。我们更专注于分析用户的活跃度和实际收入。

Blur 在激励流动性方面表现出色，我们认为这是一项巧妙的策略。然而，我们始终认为，我们所追求的平台不应仅仅依赖于流动性激励。我们更倾向于关注用户活跃度和收入，因为这些指标更能真实反映平台的健康状况。此外，我们也意识到过分依赖交易量作为衡量标准可能是有风险的。

Mabel Jiang: 你们在 Magic Eden 上实施的交易奖励游戏化策略效果如何？

Zedd: 我们实施了一项名为「钻石」的奖励，效果非常好。我们的初衷是探索多种途径来激励和奖励用户，而不是将其变成一个纯粹的零和游戏。特别是在比特币市场，我们的奖励和激励措施主要面向买家，这样做的目的是为了鼓励人们购买 NFT。我们不希望所有的激励措施都倾向于卖家，因为这样做可能会导致地板价格受到不利的影响。我们的目标是营造一个更加稳健和健康的市场环境。

Mabel Jiang: 在游戏领域，尤其是去年我们注意到 Magic Eden 付出了不少努力。你们如何评价这些努力的成效？在这一过程中，有哪些值得分享的学习和启发吗？

Zedd: 自 2022 年底以来，我们组建了一个约四人的游戏团队，主要由商务去发展以及驱动。这个团队的主要任务是与游戏项目合作，协助他们推出 NFT，并在使用市场方面提供支持。回顾过去 18 个月的历程，我们发现这是一段非常有趣的经历。在 2021 年和 2022 年初，游戏行业曾经历了一波炒作热潮。然而，在过去的一年半时间里，许多游戏团队都在专注地深耕，市场上并没有出现太多新的活动。

此外，我们还面临另一个挑战，那就是从产品和工程的角度来看，每个游戏项目所需的基础设施都非常定制化，我们还没有为每个游戏提供足够深入的定制化支持。这意味着我们还需要在理解和满足每个游戏项目独特需求方面做出更多努力。

构建强大的原生社区

Mabel Jiang: 你们在建立和培养原生社区方面采取了哪些有效措施？

Zedd: 为了构建一个强大的原生社区，我们采取了几个关键措施。首先，我们确保公司内部有能够代表并理解社区文化的成员，这是至关重要的。其次，我们非常注重与社区的沟通和社交媒体互动，保持活跃和参与度。

第三，我们积极举办线下活动，无论哪个会议，我们都会组织相关的活动，以此来加强与社区成员的联系。最后，我们从过去的错误中吸取教训，不断改进，这使我们与社区的关系得到了显著加强。通过这些努力，我们现在与社区的联系比以往任何时候都要紧密。

Mabel Jiang: 你们的用户群体在这些年里有变化吗？

Zedd: 除了地理位置上的变化，并没有太大变化。现在比特币上的用户比两年前多得多。

Mabel Jiang: 你们的团队现在有多大？

Zedd: 大约 100 人。

Mabel Jiang：你们的比特币用户来自亚洲对你们来说意味着什么？你们是否想在亚洲扩展社区？

Zedd：我们有很多 Solana 用户也在使用我们的比特币产品，这说明了用户的交叉性。目前我们没有特别在亚洲建设社区，但这是我们想要实现的目标。

Mabel Jiang: 在没有本地语言团队成员的情况下，你们是如何建立社区？

Zedd: 我承认这确实很难，我们目前并没有真正地建立亚洲的社区。我们需要找到合适的人，然后投资资源来实现这一目标。如果有人对 NFT 和我们的产品充满热情并且愿意在亚洲发展社区，我们很愿意与他们交谈。

原文作者：深潮 TechFlow 

原文来源：深潮 TechFlow

昨日市场上最大的热点，莫过于对高FDV低流通代币的讨论。

而今天一觉醒来的惊喜，显然是以太坊ETF预期下ETH价格的飙升。

前者的代币下跌，是一种代币经济结构设计下的必然；而后者的价格上涨，则是事件驱动下的必然。

两种必然摆在面前，对加密韭菜来说，与其相信各种高大上的叙事，被低流通和解锁稀释的代币所折磨，是不是还不如直接持有BTC和ETH，静待事件驱动的催化剂？

VC、KOL和交易所们，或许并不这么认为。

有趣的是，对于“为何高FDV、低流通的代币市场表现不佳”，他们却给出了不一样的答案，似乎链条上的每一个组织，都不是这些代币跌跌不休的主要责任人。

我们整理了各方关于高FDV低流通代币的观点，放在一起看更有意思。

KOL代表@cobie：流通设计与估值诸多不合理，建议韭菜尽量不要接盘

在Binance Research发布报告之后，5月19日，著名加密货币KOL Cobie发布了关于“高 FDV、低流通量”新代币的文章，详细论述了当前许多新代币上线即高FDV的成因以及背后所蕴含的巨大风险。 他的主要观点如下：

当前市场参与者对于“高FDV、低流通”代币的理解仍然非常不成熟，许多人错误地认为解锁期较长对于持有新代币是一种利好。而市场中的其他参与者（项目团队、交易所和做市商等玩家）则变得更加老练，利用对市场机制的熟悉来获取显著优势。

代币的大部分价值在私募轮中就已经被瓜分，并且由于私募市场的内卷，私募轮中的代币价格也会被夸大，与以往的ICO时代相比，当前的市场动态对散户投资者更加不利。

私募市场对于代币的内卷抬价使二级市场的投资回报显著降低，相较于早期的币种投资（如ETH、SOL），近几年币种的二级市场回报率（基于二级市场最低价）与私募市场的投资回报差距已经越来越大：从ETH的ICO投资回报比二级市场理论投资回报高1.5倍到现在STRK二级回报率已经为负，而种子轮的投资回报仍有138倍。 项目代币在种子轮的估值越来越高，回报率却越来越低。

最后，Cobie建议投资者可以选择不参与高FDV的代币投资，如果真想参与，在投入真金白银之前应该详细研究代币的估值和流通计划，辨别哪些高FDV是基于供需现实的，哪些则是极度脱节的“幽灵市场”。 Cobie同时强调：如果投资者们不再对这种高FDV陷阱买单，项目方、创始人、交易所和其他市场参与者将会不得不调整当前这种“市场策略”。

Cobie用详实的文字论述了对高FDV低流通代币的看法，并站在散户投资者的角度分析利弊，同时表达对参与私募市场“估值操纵”这些风投机构和对此乐见其成的项目方的不满。

VC代表Haseeb（@hosseeb）：中东地缘政治问题才是元凶

在Cobie的文章引起热烈讨论后，Dragonfly Capital 管理合伙人Haseeb也发布一篇探讨“高FDV，低流通”代币的文章。

Haseeb认为市场结构本身并没有被破坏，当前代币价格的下跌并非因为市场结构的问题，正在经历新一轮重新定价。 他对当前市场上针对新代币下跌最流行的三种看法进行了驳斥：

VC/ KOL向散户抛售，不成立

Haseeb结合图表分析，所有新代币几乎同时在四月中上旬开始下跌，但所有这些代币距离TGE还不到一年，这意味着有一年锁定期的VC额度仍未解锁。也许有某些不良机构或者VC作恶，但这仍旧无法解释众多代币同步下跌的情况。

散户正在放弃这些代币，转而购买Meme，不成立

Haseeb认为Meme的狂热高点在三月就已经到来，四月的Meme板块已经处于下跌态势，也并没有广泛的板块资金流入，Meme板块的交易量在Binance也只占总交易量的一小部分。 同时Haseeb也谈到了社交媒体上对于Meme叙事的吹捧，他认为这种“金融虚无主义”的主体更多存在于社交媒体上，大多数人仍然购买由技术叙事支撑价值的代币。

对于“加密VC占有太多代币份额迫使散户愤而离场”这一观点，Haseeb引用了2017年至2020年代币分配快照数据图表，用SOL、AVAX等成功的项目举例并论证这些“VC的代币”也能获得价格上的成功。

初始流通量太少，无法进行有意义的价值发现，不成立

Haseeb认为虽然低流通供应确实是一个问题，根据历史数据来看，过去几个周期的代币在TGE时的平均代币流通量也是13%左右，因此供应不足并不能完全解释现象。

在否定了三种流行观点后，Haseeb指出导致4月下跌的元凶：中东问题

Haseeb认为，中东局势爆发导致了4月中旬的代币价格普跌，紧张的地缘政治导致市场整体的避险情绪上升，新上市的高FDV低流通代币成为投资者首要抛售的“不信任资产”。

总结下来，Haseeb认为“高FDV低流通”代币狂跌这一市场现象并非市场结构被破坏的结果，而是市场对这些新代币重新定价的过程。他通过展示数据分析反驳了部分流行理论，并将新代币糟糕的价格表现归咎于战火纷乱的中东。

Binance Research：中立数据解读，强调市场现况的复杂性和各方应付的责任

Binance Research于5月17号最早发布对于“高FDV低流通”代币的市场观察论述报告，将高FDV项目涌现的主要成因归为以下几点：

私募市场资本的大量涌入：大量资本涌入私募市场，使得代币在上市前就获得了高估值。

积极的市场估值：市场对新项目的估值普遍偏高，推动了高FDV低流通供应代币的趋势。

乐观的市场情绪：市场情绪乐观，投资者对新代币充满期待，进一步推动了高估值的形成。

同时Binance Research在报告中也强调了市场中各方应尽的责任：

项目团队在设计代币经济学时应考虑长期影响，避免大量解锁带来不健康的抛压，保护忠实的代币持有者，并确保项目的可持续增长。 风投机构在投资和推动项目时增加透明度，特别是关于代币分配和解锁计划的信息披露，帮助市场参与者更好地理解和评估项目的风险。同时应考虑其投资行为的长期影响，避免短期套利行为，对市场和项目的长期发展产生负面影响。

投资者在投资前应关注项目的基本面，包括代币经济学、估值和产品等，以进行审慎的投资决策，特别是要关注代币的解锁计划和市场需求。

不同于Cobie直抒胸臆让散户不要参与、和VC代表Haseeb将问题指向更加利益无关的国际政治，Binance Research相对而言没有尖锐的价值判断。 作为头部交易所，由于利益相关性，报告可能避免了直接批评高估值低流通供应代币的现象。

好消息是，市场对于高FDV币种的讨论推动了改变：5月20日，Binance宣布调整上币策略，为推动行业可持续增长，优先支持具有良好基本面和可持续发展的中小型项目，且严格了对代币经济学的要求。

结语

问题原因千千万，韭菜唯一冤大头。

关于高FDV低流通供应代币的市场现象及其带来的问题，处在不同位置上的角色们都有自己的原因分析，虽然各方都做到了相对客观的分析，但"屁股决定脑袋"的底层逻辑不可避免。

散户们处于收割链的下游，无论高FDV代币形成的原因是啥，最终也无法扭转购买即接盘的现象。

指望利益链条上的各方真诚让利并不现实，寻找自己力所能及的收益或许才是保身之道。

眼下以太坊ETF的预期渐涨，ETH也悄然拉升；如果杜绝一切市场噪音和贪念，仅仅是做一个BTC和ETH的“屯屯鼠"，中长期收益或许未必不如追逐宏大叙事的高FDV代币们。

当互不接盘成为共识，既然你提供除了“降FDV、提高流通量”以外的一切分析，散户就提供除了给你接盘以外的一切支持。

互相博弈，用脚投票，正是加密市场的有意思之处。