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Bitcoin on-chain & cycle analysis，比特币链上行情分析 || 不收费，无投资理财建议 || X：@0xCryptoChan
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【比特币周期转折点深度复盘与展望_20260410】📄
针对当前市场逻辑的研报，核心要点同步如下：
• 市场定性：熊市深水区 🌪
当前市场处于典型的下降中继。链上短期成本线仍高于真实市场均价，目前的“缩量反弹”由于缺乏后续流动性支持，尚未形成结构性反转。
• 核心预警：等待终极出清 🚨
历史级别的熊底通常伴随 VDD 指标脉冲（老币投降）与 盈亏结构死叉。目前这两大信号尚未完全触发，需警惕黎明前“最后一跌”的潜在冲击。
• 后续策略：高流动性守望 🛡
我们将继续保持高位流动性，在耐心狩猎中等待终极恐慌盘的出现，以在情绪冰点完成跨周期的底层筹码置换。
详细指标拆解见X订阅专享文章👉https://x.com/0xCryptoChan/status/2042573498166710487?s=20
针对当前市场逻辑的研报，核心要点同步如下：
• 市场定性：熊市深水区 🌪
当前市场处于典型的下降中继。链上短期成本线仍高于真实市场均价，目前的“缩量反弹”由于缺乏后续流动性支持，尚未形成结构性反转。
• 核心预警：等待终极出清 🚨
历史级别的熊底通常伴随 VDD 指标脉冲（老币投降）与 盈亏结构死叉。目前这两大信号尚未完全触发，需警惕黎明前“最后一跌”的潜在冲击。
• 后续策略：高流动性守望 🛡
我们将继续保持高位流动性，在耐心狩猎中等待终极恐慌盘的出现，以在情绪冰点完成跨周期的底层筹码置换。
详细指标拆解见X订阅专享文章👉https://x.com/0xCryptoChan/status/2042573498166710487?s=20
币价反弹动能尚在释放
短筹进场热度却在下降
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
BTC: RHODL 指标是一个比特币链上宏观指标，本质上是短期（持币<1周） vs 长期（持币1-2年）持有者财富占比的动态比率——
数值越高→ 市场过热
短期投机者（新钱）主导，大量财富集中在最近买入并快速移动的币上，长期 HODLer 在向新入场者“派发”筹码。这是牛市顶部信号，历史上多次精准对应周期高点（卖出良机）
数值越低→ 市场积累阶段
长期持有者主导，短期投机活动极低，市场处于恐慌或低迷。这是底部信号，适合建仓
图中红线为该指标的⟨13-17年⟩段；蓝线为该指标的⟨17-21年⟩段；黑线为该指标的⟨21年-至今⟩段。三段线将各自周期的BTC挖矿产量减半日统一对齐
短筹进场热度却在下降
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
BTC: RHODL 指标是一个比特币链上宏观指标，本质上是短期（持币<1周） vs 长期（持币1-2年）持有者财富占比的动态比率——
数值越高→ 市场过热
短期投机者（新钱）主导，大量财富集中在最近买入并快速移动的币上，长期 HODLer 在向新入场者“派发”筹码。这是牛市顶部信号，历史上多次精准对应周期高点（卖出良机）
数值越低→ 市场积累阶段
长期持有者主导，短期投机活动极低，市场处于恐慌或低迷。这是底部信号，适合建仓
图中红线为该指标的⟨13-17年⟩段；蓝线为该指标的⟨17-21年⟩段；黑线为该指标的⟨21年-至今⟩段。三段线将各自周期的BTC挖矿产量减半日统一对齐
【四年周期倒计时⏳】当前图中指标跌至 1.27
2014年该指标从 1.27 到 1，花费 68天
2018年该指标从 1.27 到 1，花费 67天
2022年该指标从 1.27 到 1，花费 88天
注：指标到 1，基本筑底
2014年该指标从 1.27 到 1，花费 68天
2018年该指标从 1.27 到 1，花费 67天
2022年该指标从 1.27 到 1，花费 88天
注：指标到 1，基本筑底
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当前图中指标跌至 1.45
2014年该指标从 1.45 到 1，花费 119天
2018年该指标从 1.45 到 1，花费 147天
2022年该指标从 1.45 到 1，花费 123天
注: 指标到 1，基本熊底
图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价 (剔除持币>10年的筹码)
图中下方指标为“BTC短期持有者成本均价”跟“BTC长期持有者成本均价”之比 (黄线 / 玫红线)
BTC短期持有者成本均价定义为持有比特币时间少于155天的投资者或实体。该指标反映了近期市场进入者的成本基础，这些参与者往往对价格波动更敏感，更容易在市场波动或下跌时出售持仓。它常被视为市场短期情绪和动量的晴雨表：在牛市中，价格通常高于该成本均价；在熊市中，价格跌破该水平可能引发更多抛售压力
BTC长期持有者成本均价定义为持有比特币时间超过155天的投资者或实体。该指标剔除了持有超过10年的筹码，以聚焦于更“活跃”的长期持有者群体。这些极长期筹码的成本极低，且几乎不会移动，因此排除它们能提供一个更现实的LTH成本基础，反映那些可能在市场周期中实际参与买卖的长期投资者的平均持仓价。该指标常被视为市场基础支撑水平的参考：在熊市中，它可能作为潜在的价格底部
两者之比反映了比特币市场周期的阶段和参与者行为动态:
比率 > 1: 表示短期持有者的平均成本高于调整后长期持有者。这通常发生在牛市中，近期进入者以较高价格买入，而长期持有者的成本基础较低。这暗示市场情绪乐观、新资金流入强劲，但也可能预示投机过热或潜在回调
比率 < 1: 表示短期持有者的平均成本低于调整后长期持有者。这常见于熊市或市场底部，近期进入者以较低价格买入，而长期持有者的成本基础较高。这往往是投降的信号，暗示弱手已出清，市场可能转向复苏或牛市起点
2014年该指标从 1.45 到 1，花费 119天
2018年该指标从 1.45 到 1，花费 147天
2022年该指标从 1.45 到 1，花费 123天
注: 指标到 1，基本熊底
图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价 (剔除持币>10年的筹码)
图中下方指标为“BTC短期持有者成本均价”跟“BTC长期持有者成本均价”之比 (黄线 / 玫红线)
BTC短期持有者成本均价定义为持有比特币时间少于155天的投资者或实体。该指标反映了近期市场进入者的成本基础，这些参与者往往对价格波动更敏感，更容易在市场波动或下跌时出售持仓。它常被视为市场短期情绪和动量的晴雨表：在牛市中，价格通常高于该成本均价；在熊市中，价格跌破该水平可能引发更多抛售压力
BTC长期持有者成本均价定义为持有比特币时间超过155天的投资者或实体。该指标剔除了持有超过10年的筹码，以聚焦于更“活跃”的长期持有者群体。这些极长期筹码的成本极低，且几乎不会移动，因此排除它们能提供一个更现实的LTH成本基础，反映那些可能在市场周期中实际参与买卖的长期投资者的平均持仓价。该指标常被视为市场基础支撑水平的参考：在熊市中，它可能作为潜在的价格底部
两者之比反映了比特币市场周期的阶段和参与者行为动态:
比率 > 1: 表示短期持有者的平均成本高于调整后长期持有者。这通常发生在牛市中，近期进入者以较高价格买入，而长期持有者的成本基础较低。这暗示市场情绪乐观、新资金流入强劲，但也可能预示投机过热或潜在回调
比率 < 1: 表示短期持有者的平均成本低于调整后长期持有者。这常见于熊市或市场底部，近期进入者以较低价格买入，而长期持有者的成本基础较高。这往往是投降的信号，暗示弱手已出清，市场可能转向复苏或牛市起点
15年熊底 ($150)，链上活跃筹码占比跌至 22.9%
18年熊底 ($3100)，链上活跃筹码占比跌至 23.2%
22年次熊底 ($17.6k)，链上活跃筹码占比跌至 22.4%
当前，链上活跃筹码占比已跌至 19.6%
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方指标为 BTC 价格；下方指标为 BTC 链上活跃筹码（买入并持有的时长小于3个月）的购买成本占所有筹码总购买成本百分比
18年熊底 ($3100)，链上活跃筹码占比跌至 23.2%
22年次熊底 ($17.6k)，链上活跃筹码占比跌至 22.4%
当前，链上活跃筹码占比已跌至 19.6%
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方指标为 BTC 价格；下方指标为 BTC 链上活跃筹码（买入并持有的时长小于3个月）的购买成本占所有筹码总购买成本百分比
【四年周期系列更新📊】
2015年熊底后 1431天 到2018年熊底
2018年熊底后 1437天 到2022年熊底
2022年熊底距今已 1231天
2015年熊底后 1431天 到2018年熊底
2018年熊底后 1437天 到2022年熊底
2022年熊底距今已 1231天
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【四年周期总刻系列（4）】
2015年熊底后 1431天 到下轮熊底
2018年熊底后 1437天 到下轮熊底
2022年熊底已过去 1060天
2015年熊底后 1431天 到下轮熊底
2018年熊底后 1437天 到下轮熊底
2022年熊底已过去 1060天
【四年周期总刻系列（30）】
图中下方指标高于 1.5 时
均对应比特币历史上完整的熊底筑底区间
当前该指标值为 1.24
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方黑线为 BTC 价格；图中下方指标为“比特币长期持有者花费价格”跟“比特币短期持有者花费价格”之比
注：花费价格（Spent Price）指持有者在一段时间内（图中为7日）卖出的比特币的平均购币价格
图中下方指标高于 1.5 时
均对应比特币历史上完整的熊底筑底区间
当前该指标值为 1.24
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方黑线为 BTC 价格；图中下方指标为“比特币长期持有者花费价格”跟“比特币短期持有者花费价格”之比
注：花费价格（Spent Price）指持有者在一段时间内（图中为7日）卖出的比特币的平均购币价格
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【四年周期总刻系列（29）】
2014年 BTC 水下累计 22天 到熊底
2018年 BTC 水下累计 26天 到熊底
2022年 BTC 水下累计 26天 到次熊底 ($17.6k)
本轮截至目前 BTC 水下累计已 40天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中黑线为比特币市值；蓝线为比特币长期持有者筹码市值 365d-MA
把黑线低于蓝线定义为 BTC 水下
2014年 BTC 水下累计 22天 到熊底
2018年 BTC 水下累计 26天 到熊底
2022年 BTC 水下累计 26天 到次熊底 ($17.6k)
本轮截至目前 BTC 水下累计已 40天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中黑线为比特币市值；蓝线为比特币长期持有者筹码市值 365d-MA
把黑线低于蓝线定义为 BTC 水下
【四年周期系列更新📊】
15年6月指标峰值跟19年3月指标峰值相差 1385天
19年3月指标峰值跟23年1月指标峰值相差 1380天
23年1月指标峰值距今已有 1180天
注：图中下方指标峰值在时间上基本对应 BTC 熊市终点 & 牛市起点
15年6月指标峰值跟19年3月指标峰值相差 1385天
19年3月指标峰值跟23年1月指标峰值相差 1380天
23年1月指标峰值距今已有 1180天
注：图中下方指标峰值在时间上基本对应 BTC 熊市终点 & 牛市起点
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【四年周期总刻系列（17）】
15年6月该指标峰值跟19年3月该指标峰值相差 1385天
19年3月该指标峰值跟23年1月该指标峰值相差 1380天
23年1月该指标峰值距今已过去1068天
图中上方指标为 BTC 价格；下方指标为“链上长期持币者买币均价”跟“链上短期持币者买币均价”之比
15年6月该指标峰值跟19年3月该指标峰值相差 1385天
19年3月该指标峰值跟23年1月该指标峰值相差 1380天
23年1月该指标峰值距今已过去1068天
图中上方指标为 BTC 价格；下方指标为“链上长期持币者买币均价”跟“链上短期持币者买币均价”之比
【四年周期总刻系列（29）】
2014年 BTC 水下累计 22天 到熊底
2018年 BTC 水下累计 26天 到熊底
2022年 BTC 水下累计 26天 到次熊底 ($17.6k)
本轮截至目前 BTC 水下累计已 40天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中黑线为比特币市值；蓝线为比特币长期持有者筹码市值 365d-MA
把黑线低于蓝线定义为 BTC 水下
2014年 BTC 水下累计 22天 到熊底
2018年 BTC 水下累计 26天 到熊底
2022年 BTC 水下累计 26天 到次熊底 ($17.6k)
本轮截至目前 BTC 水下累计已 40天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中黑线为比特币市值；蓝线为比特币长期持有者筹码市值 365d-MA
把黑线低于蓝线定义为 BTC 水下
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【四年周期总刻系列（28）】
2014年橙线死叉紫线后 101天 到熊底
2018年橙线死叉紫线后 130天 到熊底
2022年橙线死叉紫线后 183天 到熊底
2026年橙线死叉紫线已过去 40天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中黑线为 BTC 价格；橙线为比特币均衡价格 (Balanced Price)；紫线为比特币长期持有者平均购币成本
注：Balanced Price（均衡价格） = Realized Price（已实现价格） - Transferred Price（转移价格）
简单说，这个指标衡量的是“市场实际支付的成本（Realized）减去历史上实际花费/转移的价值（Transferred）”，本质上是试图找出比特币“公平估值”的底部区域
2014年橙线死叉紫线后 101天 到熊底
2018年橙线死叉紫线后 130天 到熊底
2022年橙线死叉紫线后 183天 到熊底
2026年橙线死叉紫线已过去 40天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中黑线为 BTC 价格；橙线为比特币均衡价格 (Balanced Price)；紫线为比特币长期持有者平均购币成本
注：Balanced Price（均衡价格） = Realized Price（已实现价格） - Transferred Price（转移价格）
简单说，这个指标衡量的是“市场实际支付的成本（Realized）减去历史上实际花费/转移的价值（Transferred）”，本质上是试图找出比特币“公平估值”的底部区域
【四年周期总刻系列（28）】
2014年橙线死叉紫线后 101天 到熊底
2018年橙线死叉紫线后 130天 到熊底
2022年橙线死叉紫线后 183天 到熊底
2026年橙线死叉紫线已过去 40天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中黑线为 BTC 价格；橙线为比特币均衡价格 (Balanced Price)；紫线为比特币长期持有者平均购币成本
注：Balanced Price（均衡价格） = Realized Price（已实现价格） - Transferred Price（转移价格）
简单说，这个指标衡量的是“市场实际支付的成本（Realized）减去历史上实际花费/转移的价值（Transferred）”，本质上是试图找出比特币“公平估值”的底部区域
2014年橙线死叉紫线后 101天 到熊底
2018年橙线死叉紫线后 130天 到熊底
2022年橙线死叉紫线后 183天 到熊底
2026年橙线死叉紫线已过去 40天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中黑线为 BTC 价格；橙线为比特币均衡价格 (Balanced Price)；紫线为比特币长期持有者平均购币成本
注：Balanced Price（均衡价格） = Realized Price（已实现价格） - Transferred Price（转移价格）
简单说，这个指标衡量的是“市场实际支付的成本（Realized）减去历史上实际花费/转移的价值（Transferred）”，本质上是试图找出比特币“公平估值”的底部区域
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【四年周期总刻系列（27）】
2014年 BTC 水下累计 124天 到熊底
2018年 BTC 水下累计 166天 到熊底
2022年 BTC 水下累计 191天 到熊底
本轮截至目前 BTC 水下累计约 52天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中灰线为比特币价格
图中绿线为比特币长期持有者花费价格 (Spent Price)，即一段时间内（如7日）比特币长期持有者卖出的筹码的平均购买成本
当灰线低于绿线即定义为 BTC 水下
2014年 BTC 水下累计 124天 到熊底
2018年 BTC 水下累计 166天 到熊底
2022年 BTC 水下累计 191天 到熊底
本轮截至目前 BTC 水下累计约 52天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中灰线为比特币价格
图中绿线为比特币长期持有者花费价格 (Spent Price)，即一段时间内（如7日）比特币长期持有者卖出的筹码的平均购买成本
当灰线低于绿线即定义为 BTC 水下
【四年周期总刻系列（27）】
2014年 BTC 水下累计 124天 到熊底
2018年 BTC 水下累计 166天 到熊底
2022年 BTC 水下累计 191天 到熊底
本轮截至目前 BTC 水下累计约 52天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中灰线为比特币价格
图中绿线为比特币长期持有者花费价格 (Spent Price)，即一段时间内（如7日）比特币长期持有者卖出的筹码的平均购买成本
当灰线低于绿线即定义为 BTC 水下
2014年 BTC 水下累计 124天 到熊底
2018年 BTC 水下累计 166天 到熊底
2022年 BTC 水下累计 191天 到熊底
本轮截至目前 BTC 水下累计约 52天
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中灰线为比特币价格
图中绿线为比特币长期持有者花费价格 (Spent Price)，即一段时间内（如7日）比特币长期持有者卖出的筹码的平均购买成本
当灰线低于绿线即定义为 BTC 水下
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【四年周期总刻系列（26）】当前该指标升至 0.65
2014年该指标升至 0.65，91天 后黑线死叉红线
2018年该指标升至 0.65，94天 后黑线死叉红线
2022年该指标升至 0.65，98天 后黑线死叉红线
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方灰线为 BTC 价格；黑线为比特币短期持有者（持币约<6个月）平均购币成本；红线为持币6个月-10年持有者平均购币成本
图中下方指标为黑线跟红线之比
2014年该指标升至 0.65，91天 后黑线死叉红线
2018年该指标升至 0.65，94天 后黑线死叉红线
2022年该指标升至 0.65，98天 后黑线死叉红线
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方灰线为 BTC 价格；黑线为比特币短期持有者（持币约<6个月）平均购币成本；红线为持币6个月-10年持有者平均购币成本
图中下方指标为黑线跟红线之比
【四年周期系列更新📊】历史上 BTC 每轮熊市最后一跌前后，黑线均会依次下穿橙线、蓝线、绿线
当前黑线已下穿橙线，距离下穿蓝线还差 $1,542 刀
当前黑线已下穿橙线，距离下穿蓝线还差 $1,542 刀
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【四年周期总刻系列（23）】
历史上 BTC 每轮熊市最后一跌前后，黑线均会依次下穿橙线、蓝线、绿线
当前黑线已下穿橙线
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
黑线为链上持币0-10年投资者平均购币成本
橙线为链上持币6个月-5年投资者平均购币成本
蓝线为链上持币6个月-7年投资者平均购币成本
绿线为链上持币6个月-10年投资者平均购币成本
历史上 BTC 每轮熊市最后一跌前后，黑线均会依次下穿橙线、蓝线、绿线
当前黑线已下穿橙线
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
黑线为链上持币0-10年投资者平均购币成本
橙线为链上持币6个月-5年投资者平均购币成本
蓝线为链上持币6个月-7年投资者平均购币成本
绿线为链上持币6个月-10年投资者平均购币成本
熊底筑底区间的尽头，往往是一场撕心裂肺的“献祭”
市场的最终恐慌盘，本质上是多头最后一波心理防线的彻底崩溃。那波看似毁灭性的“最后一跌”，其实是筹码从“旧手”向“新手”的彻底出清与重组。而 BTC 链上指标 VDD Multiple，则是捕捉这一残酷过程的精准“显微镜”
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
Value Days Destroyed (VDD) Multiple 是基于“币天销毁”（Coin Days Destroyed）演化而来的高级指标
• 逻辑内核：它衡量的是“老币”移动的热度。当长期持有者（LTH）因极度恐慌而选择交出筹码时，沉寂已久的“币天”会被大量销毁
• 熊底反直觉现象：在熊市末期的筑底区间，虽然币价在进行令人绝望的“最后一跌”，但 VDD Multiple 往往会出现一波暴力拉升
• 背后真相：这一波指标的“向上暴力拉升”，对应的正是深埋地底的“远古筹码”因恐慌而发生的换手。当最坚定的持有者也开始“割肉”或强平，市场的浮筹才算真正洗净
黎明前最黑，而这最后一跌，就是黎明前的最后一道关隘。VDD Multiple 的脉冲式上行，往往就是市场触底、筹码完成跨时代交接的终极信号
市场的最终恐慌盘，本质上是多头最后一波心理防线的彻底崩溃。那波看似毁灭性的“最后一跌”，其实是筹码从“旧手”向“新手”的彻底出清与重组。而 BTC 链上指标 VDD Multiple，则是捕捉这一残酷过程的精准“显微镜”
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
Value Days Destroyed (VDD) Multiple 是基于“币天销毁”（Coin Days Destroyed）演化而来的高级指标
• 逻辑内核：它衡量的是“老币”移动的热度。当长期持有者（LTH）因极度恐慌而选择交出筹码时，沉寂已久的“币天”会被大量销毁
• 熊底反直觉现象：在熊市末期的筑底区间，虽然币价在进行令人绝望的“最后一跌”，但 VDD Multiple 往往会出现一波暴力拉升
• 背后真相：这一波指标的“向上暴力拉升”，对应的正是深埋地底的“远古筹码”因恐慌而发生的换手。当最坚定的持有者也开始“割肉”或强平，市场的浮筹才算真正洗净
黎明前最黑，而这最后一跌，就是黎明前的最后一道关隘。VDD Multiple 的脉冲式上行，往往就是市场触底、筹码完成跨时代交接的终极信号
【四年周期总刻系列（26）】当前该指标升至 0.65
2014年该指标升至 0.65，91天 后黑线死叉红线
2018年该指标升至 0.65，94天 后黑线死叉红线
2022年该指标升至 0.65，98天 后黑线死叉红线
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方灰线为 BTC 价格；黑线为比特币短期持有者（持币约<6个月）平均购币成本；红线为持币6个月-10年持有者平均购币成本
图中下方指标为黑线跟红线之比
2014年该指标升至 0.65，91天 后黑线死叉红线
2018年该指标升至 0.65，94天 后黑线死叉红线
2022年该指标升至 0.65，98天 后黑线死叉红线
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方灰线为 BTC 价格；黑线为比特币短期持有者（持币约<6个月）平均购币成本；红线为持币6个月-10年持有者平均购币成本
图中下方指标为黑线跟红线之比
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【四年周期总刻系列（25）】
2015年1月，该指标跌至 0.75，7天后是熊底
2018年12月，该指标跌至 0.75，9天前是熊底
2022年9月，该指标跌至 0.75，48天后是熊底
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方灰线为 BTC 价格；红线为比特币短期持有者平均购币成本 (Short-Term Holder Realized Price)；蓝线为比特币真实市场平均购币成本 (True Market Mean Price)
图中下方指标为红线跟蓝线之比（>0.75 为绿；<0.75 为红）
比特币短期持有者平均购币成本，反映了近期市场新入场者（持币<155天）的平均购币成本
比特币真实市场平均购币成本，计算公式为“投资者市值“（排除掉矿工挖出但没有进入二级市场交易的比特币）除以“时间加权活跃供应量”（剔除长期休眠和丢失币）。反映了：市场中真正活跃投资者（排除矿工新铸币、丢失币和长期不动仓）的真实平均购币成本
2015年1月，该指标跌至 0.75，7天后是熊底
2018年12月，该指标跌至 0.75，9天前是熊底
2022年9月，该指标跌至 0.75，48天后是熊底
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方灰线为 BTC 价格；红线为比特币短期持有者平均购币成本 (Short-Term Holder Realized Price)；蓝线为比特币真实市场平均购币成本 (True Market Mean Price)
图中下方指标为红线跟蓝线之比（>0.75 为绿；<0.75 为红）
比特币短期持有者平均购币成本，反映了近期市场新入场者（持币<155天）的平均购币成本
比特币真实市场平均购币成本，计算公式为“投资者市值“（排除掉矿工挖出但没有进入二级市场交易的比特币）除以“时间加权活跃供应量”（剔除长期休眠和丢失币）。反映了：市场中真正活跃投资者（排除矿工新铸币、丢失币和长期不动仓）的真实平均购币成本
CYCLES.
CryptoChan
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16年BTC挖矿产量减半522天后，比特币RHODL指标达到牛市峰值（2017年12月14日，币价$16.7k，非K线牛顶）；
20年BTC挖矿产量减半533天后，比特币RHODL指标达到牛市峰值（2021年10月26日，币价$62.7k，非K线牛顶）；
当前，24年BTC挖矿产量减半已过去114天。
图中指标为比特币RHODL (Realized HODL Ratio)，即链上未移动时长小于1周的BTC数量跟未移动时长在1-2年之间的BTC数量之比（不同年龄段的BTC数量需根据其年龄段所有BTC的买入成本总市值进行加权计算）。
其中红线为该指标的⟨13-17年⟩段；蓝线为该指标的⟨17-21年⟩段；黑线为该指标的⟨21年-至今⟩段。三段线将各自周期的BTC挖矿产量减半日对齐。
20年BTC挖矿产量减半533天后，比特币RHODL指标达到牛市峰值（2021年10月26日，币价$62.7k，非K线牛顶）；
当前，24年BTC挖矿产量减半已过去114天。
图中指标为比特币RHODL (Realized HODL Ratio)，即链上未移动时长小于1周的BTC数量跟未移动时长在1-2年之间的BTC数量之比（不同年龄段的BTC数量需根据其年龄段所有BTC的买入成本总市值进行加权计算）。
其中红线为该指标的⟨13-17年⟩段；蓝线为该指标的⟨17-21年⟩段；黑线为该指标的⟨21年-至今⟩段。三段线将各自周期的BTC挖矿产量减半日对齐。
【四年周期系列更新📊】当前图中指标跌至 1.31
14年该指标跌至 1.31 后 55天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.31 后 25天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.31 后 3天 到次熊底 ($17.6k)
14年该指标跌至 1.31 后 55天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.31 后 25天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.31 后 3天 到次熊底 ($17.6k)
CryptoChan
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【四年周期总刻系列（18）】当前图中指标跌至 1.42
14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)
图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）
BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售
BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部
两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会
14年该指标跌至 1.42 后 76天 到熊底 ($0.15k)
18年该指标跌至 1.42 后 82天 到熊底 ($3.1k)
22年该指标跌至 1.42 后 26天 到次熊底 ($17.6k)
图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价（剔除持币>10年的筹码）
图中下方指标为“BTC 短期持有者成本均价”跟“BTC 长期持有者成本均价（剔除>10y筹码版）”之比（即：黄线 / 玫红线）
BTC短期持有者成本均价定义：持有比特币<155天的投资者的平均成本。含义：反映近期买家的成本基础，他们对价格波动敏感，易在下跌时卖出。常作为短期市场情绪指标——牛市中价格高于此均价，熊市中跌破可能加剧抛售
BTC长期持有者成本均价定义：持有比特币>155天的投资者的平均成本，但排除>10年的筹码（这些可能丢失或永不动，如中本聪的币）。含义：聚焦“活跃”长期持有者，提供更现实的成本基础。常作为市场支撑水平参考——熊市中可能成为价格底部
两者比率（短期均价 / 长期均价）含义：反映市场周期阶段和参与者行为：
比率 >1：短期买家成本高（新资金高价入场），情绪乐观但可能过热
比率 <1：熊市或底部信号，短期买家成本低（低价入场），弱手出清，市场或将复苏
总体趋势：比率上升=牛市延续；下降=熊市或分发阶段。排除>10年筹码使比率更准确捕捉周期转折，历史上 <1 时常为长期买入机会
【四年周期系列更新📊】当前图中指标跌至 1.31
2014年该指标从 1.31 到 1，花费 85天
2018年该指标从 1.31 到 1，花费 72天
2022年该指标从 1.31 到 1，花费 92天
2014年该指标从 1.31 到 1，花费 85天
2018年该指标从 1.31 到 1，花费 72天
2022年该指标从 1.31 到 1，花费 92天
CryptoChan
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当前图中指标跌至 1.45
2014年该指标从 1.45 到 1，花费 119天
2018年该指标从 1.45 到 1，花费 147天
2022年该指标从 1.45 到 1，花费 123天
注: 指标到 1，基本熊底
图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价 (剔除持币>10年的筹码)
图中下方指标为“BTC短期持有者成本均价”跟“BTC长期持有者成本均价”之比 (黄线 / 玫红线)
BTC短期持有者成本均价定义为持有比特币时间少于155天的投资者或实体。该指标反映了近期市场进入者的成本基础，这些参与者往往对价格波动更敏感，更容易在市场波动或下跌时出售持仓。它常被视为市场短期情绪和动量的晴雨表：在牛市中，价格通常高于该成本均价；在熊市中，价格跌破该水平可能引发更多抛售压力
BTC长期持有者成本均价定义为持有比特币时间超过155天的投资者或实体。该指标剔除了持有超过10年的筹码，以聚焦于更“活跃”的长期持有者群体。这些极长期筹码的成本极低，且几乎不会移动，因此排除它们能提供一个更现实的LTH成本基础，反映那些可能在市场周期中实际参与买卖的长期投资者的平均持仓价。该指标常被视为市场基础支撑水平的参考：在熊市中，它可能作为潜在的价格底部
两者之比反映了比特币市场周期的阶段和参与者行为动态:
比率 > 1: 表示短期持有者的平均成本高于调整后长期持有者。这通常发生在牛市中，近期进入者以较高价格买入，而长期持有者的成本基础较低。这暗示市场情绪乐观、新资金流入强劲，但也可能预示投机过热或潜在回调
比率 < 1: 表示短期持有者的平均成本低于调整后长期持有者。这常见于熊市或市场底部，近期进入者以较低价格买入，而长期持有者的成本基础较高。这往往是投降的信号，暗示弱手已出清，市场可能转向复苏或牛市起点
2014年该指标从 1.45 到 1，花费 119天
2018年该指标从 1.45 到 1，花费 147天
2022年该指标从 1.45 到 1，花费 123天
注: 指标到 1，基本熊底
图中上方灰线为 BTC 价格；黄线为 BTC 短期持有者成本均价；玫红线为 BTC 长期持有者成本均价 (剔除持币>10年的筹码)
图中下方指标为“BTC短期持有者成本均价”跟“BTC长期持有者成本均价”之比 (黄线 / 玫红线)
BTC短期持有者成本均价定义为持有比特币时间少于155天的投资者或实体。该指标反映了近期市场进入者的成本基础，这些参与者往往对价格波动更敏感，更容易在市场波动或下跌时出售持仓。它常被视为市场短期情绪和动量的晴雨表：在牛市中，价格通常高于该成本均价；在熊市中，价格跌破该水平可能引发更多抛售压力
BTC长期持有者成本均价定义为持有比特币时间超过155天的投资者或实体。该指标剔除了持有超过10年的筹码，以聚焦于更“活跃”的长期持有者群体。这些极长期筹码的成本极低，且几乎不会移动，因此排除它们能提供一个更现实的LTH成本基础，反映那些可能在市场周期中实际参与买卖的长期投资者的平均持仓价。该指标常被视为市场基础支撑水平的参考：在熊市中，它可能作为潜在的价格底部
两者之比反映了比特币市场周期的阶段和参与者行为动态:
比率 > 1: 表示短期持有者的平均成本高于调整后长期持有者。这通常发生在牛市中，近期进入者以较高价格买入，而长期持有者的成本基础较低。这暗示市场情绪乐观、新资金流入强劲，但也可能预示投机过热或潜在回调
比率 < 1: 表示短期持有者的平均成本低于调整后长期持有者。这常见于熊市或市场底部，近期进入者以较低价格买入，而长期持有者的成本基础较高。这往往是投降的信号，暗示弱手已出清，市场可能转向复苏或牛市起点
【四年周期总刻系列（25）】
2015年1月，该指标跌至 0.75，7天后是熊底
2018年12月，该指标跌至 0.75，9天前是熊底
2022年9月，该指标跌至 0.75，48天后是熊底
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方灰线为 BTC 价格；红线为比特币短期持有者平均购币成本 (Short-Term Holder Realized Price)；蓝线为比特币真实市场平均购币成本 (True Market Mean Price)
图中下方指标为红线跟蓝线之比（>0.75 为绿；<0.75 为红）
比特币短期持有者平均购币成本，反映了近期市场新入场者（持币<155天）的平均购币成本
比特币真实市场平均购币成本，计算公式为“投资者市值“（排除掉矿工挖出但没有进入二级市场交易的比特币）除以“时间加权活跃供应量”（剔除长期休眠和丢失币）。反映了：市场中真正活跃投资者（排除矿工新铸币、丢失币和长期不动仓）的真实平均购币成本
2015年1月，该指标跌至 0.75，7天后是熊底
2018年12月，该指标跌至 0.75，9天前是熊底
2022年9月，该指标跌至 0.75，48天后是熊底
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中上方灰线为 BTC 价格；红线为比特币短期持有者平均购币成本 (Short-Term Holder Realized Price)；蓝线为比特币真实市场平均购币成本 (True Market Mean Price)
图中下方指标为红线跟蓝线之比（>0.75 为绿；<0.75 为红）
比特币短期持有者平均购币成本，反映了近期市场新入场者（持币<155天）的平均购币成本
比特币真实市场平均购币成本，计算公式为“投资者市值“（排除掉矿工挖出但没有进入二级市场交易的比特币）除以“时间加权活跃供应量”（剔除长期休眠和丢失币）。反映了：市场中真正活跃投资者（排除矿工新铸币、丢失币和长期不动仓）的真实平均购币成本
CryptoChan
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【四年周期总刻系列（24）】
2014年红线死叉蓝线，182天 后到熊底
2018年红线死叉蓝线，128天 后到熊底
2022年红线死叉蓝线，160天 后到熊底
当前距离红线死叉蓝线还差 5899刀
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中灰线为 BTC 价格；红线为比特币短期持有者平均购币成本 (Short-Term Holder Realized Price)；蓝线为比特币真实市场平均购币成本 (True Market Mean Price)
比特币短期持有者平均购币成本，计算的是短期持有者（Short-Term Holders，通常定义为持有比特币少于 155 天、最近链上移动的币）所持有筹码的平均购入成本。反映了近期市场新入场者（常被称为“弱手”或活跃交易者）的平均购币成本
比特币真实市场平均购币成本，也被称为“活跃投资者价格”。它不是简单所有币的平均实现价格，而是专门针对二级市场活跃交易的币：计算公式为 Investor Cap（投资者市值，排除掉矿工挖出但没有进入二级市场交易的比特币）除以 Active Supply（时间加权活跃供应量，剔除长期休眠和丢失币）。反映了：市场中真正活跃投资者（排除矿工新铸币、丢失币和长期不动仓）的真实平均购币成本，被视为最接近“市场真实均值”的聚合购币成本模型
短期持有者平均购币成本聚焦“短期、敏感群体”的成本，适合短线情绪和支撑/压力判断；真实市场平均购币成本聚焦“全市场活跃投资者”的真实均值，适合中长线趋势和牛熊分界判断
两者结合使用，能更全面地理解比特币不同持有者群体的成本结构和市场长短期趋势
2014年红线死叉蓝线，182天 后到熊底
2018年红线死叉蓝线，128天 后到熊底
2022年红线死叉蓝线，160天 后到熊底
当前距离红线死叉蓝线还差 5899刀
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中灰线为 BTC 价格；红线为比特币短期持有者平均购币成本 (Short-Term Holder Realized Price)；蓝线为比特币真实市场平均购币成本 (True Market Mean Price)
比特币短期持有者平均购币成本，计算的是短期持有者（Short-Term Holders，通常定义为持有比特币少于 155 天、最近链上移动的币）所持有筹码的平均购入成本。反映了近期市场新入场者（常被称为“弱手”或活跃交易者）的平均购币成本
比特币真实市场平均购币成本，也被称为“活跃投资者价格”。它不是简单所有币的平均实现价格，而是专门针对二级市场活跃交易的币：计算公式为 Investor Cap（投资者市值，排除掉矿工挖出但没有进入二级市场交易的比特币）除以 Active Supply（时间加权活跃供应量，剔除长期休眠和丢失币）。反映了：市场中真正活跃投资者（排除矿工新铸币、丢失币和长期不动仓）的真实平均购币成本，被视为最接近“市场真实均值”的聚合购币成本模型
短期持有者平均购币成本聚焦“短期、敏感群体”的成本，适合短线情绪和支撑/压力判断；真实市场平均购币成本聚焦“全市场活跃投资者”的真实均值，适合中长线趋势和牛熊分界判断
两者结合使用，能更全面地理解比特币不同持有者群体的成本结构和市场长短期趋势
【四年周期总刻系列（24）】
2014年红线死叉蓝线，182天 后到熊底
2018年红线死叉蓝线，128天 后到熊底
2022年红线死叉蓝线，160天 后到熊底
当前距离红线死叉蓝线还差 5899刀
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中灰线为 BTC 价格；红线为比特币短期持有者平均购币成本 (Short-Term Holder Realized Price)；蓝线为比特币真实市场平均购币成本 (True Market Mean Price)
比特币短期持有者平均购币成本，计算的是短期持有者（Short-Term Holders，通常定义为持有比特币少于 155 天、最近链上移动的币）所持有筹码的平均购入成本。反映了近期市场新入场者（常被称为“弱手”或活跃交易者）的平均购币成本
比特币真实市场平均购币成本，也被称为“活跃投资者价格”。它不是简单所有币的平均实现价格，而是专门针对二级市场活跃交易的币：计算公式为 Investor Cap（投资者市值，排除掉矿工挖出但没有进入二级市场交易的比特币）除以 Active Supply（时间加权活跃供应量，剔除长期休眠和丢失币）。反映了：市场中真正活跃投资者（排除矿工新铸币、丢失币和长期不动仓）的真实平均购币成本，被视为最接近“市场真实均值”的聚合购币成本模型
短期持有者平均购币成本聚焦“短期、敏感群体”的成本，适合短线情绪和支撑/压力判断；真实市场平均购币成本聚焦“全市场活跃投资者”的真实均值，适合中长线趋势和牛熊分界判断
两者结合使用，能更全面地理解比特币不同持有者群体的成本结构和市场长短期趋势
2014年红线死叉蓝线，182天 后到熊底
2018年红线死叉蓝线，128天 后到熊底
2022年红线死叉蓝线，160天 后到熊底
当前距离红线死叉蓝线还差 5899刀
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
图中灰线为 BTC 价格；红线为比特币短期持有者平均购币成本 (Short-Term Holder Realized Price)；蓝线为比特币真实市场平均购币成本 (True Market Mean Price)
比特币短期持有者平均购币成本，计算的是短期持有者（Short-Term Holders，通常定义为持有比特币少于 155 天、最近链上移动的币）所持有筹码的平均购入成本。反映了近期市场新入场者（常被称为“弱手”或活跃交易者）的平均购币成本
比特币真实市场平均购币成本，也被称为“活跃投资者价格”。它不是简单所有币的平均实现价格，而是专门针对二级市场活跃交易的币：计算公式为 Investor Cap（投资者市值，排除掉矿工挖出但没有进入二级市场交易的比特币）除以 Active Supply（时间加权活跃供应量，剔除长期休眠和丢失币）。反映了：市场中真正活跃投资者（排除矿工新铸币、丢失币和长期不动仓）的真实平均购币成本，被视为最接近“市场真实均值”的聚合购币成本模型
短期持有者平均购币成本聚焦“短期、敏感群体”的成本，适合短线情绪和支撑/压力判断；真实市场平均购币成本聚焦“全市场活跃投资者”的真实均值，适合中长线趋势和牛熊分界判断
两者结合使用，能更全面地理解比特币不同持有者群体的成本结构和市场长短期趋势
CryptoChan
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【四年周期总刻系列（23）】
历史上 BTC 每轮熊市最后一跌前后，黑线均会依次下穿橙线、蓝线、绿线
当前黑线已下穿橙线
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
黑线为链上持币0-10年投资者平均购币成本
橙线为链上持币6个月-5年投资者平均购币成本
蓝线为链上持币6个月-7年投资者平均购币成本
绿线为链上持币6个月-10年投资者平均购币成本
历史上 BTC 每轮熊市最后一跌前后，黑线均会依次下穿橙线、蓝线、绿线
当前黑线已下穿橙线
┌── 📑 𝗗𝗲𝗲𝗽 𝗗𝗶𝘃𝗲 | 指标详情 ──┐
黑线为链上持币0-10年投资者平均购币成本
橙线为链上持币6个月-5年投资者平均购币成本
蓝线为链上持币6个月-7年投资者平均购币成本
绿线为链上持币6个月-10年投资者平均购币成本
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