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1月26日下午，腾讯召开2025年度员工大会。腾讯公司董事会主席兼首席执行官马化腾分享了公司在过去一年的业务总结和战略思考，以及对2026年工作的规划。

AI是马化腾最先切入的话题。马化腾表示，2025年是AI大年，腾讯的业务线中唯一花钱比较多、且目前唯一还值得大力投入的就是AI。他认为，ChatGPT和DeepSeek改变了AI发展的进程，但每个企业穿越周期的节奏不一样，过往业务的长青保证了腾讯在AI上可以长期投入。“每个企业的基因不同、体质不同，腾讯的风格就是稳扎稳打。”马化腾表示，在AI战略上，腾讯有自己的考虑和节奏，核心是产品的长期竞争力和用户的体验，现在正在各个业务板块和平台上仔细思考，持续点亮新的技能。

马化腾提到，过去一年，腾讯过在AI基础设施和AI人才结构上做了一系列调整，过程中也发现了一些问题，核心原因可能在于基础设施不足。为了应对长期竞争，腾讯逐步重构了整个AI研发团队，包括引入前OpenAI研究员姚顺雨。马化腾表示，腾讯将把大模型和AI产品以一体化的方式来考虑，未来采用交叉、派驻和Co-design的逻辑进行产品和组织的设计。

马化腾还罕见地点评了字节跳动与中兴联合推出的豆包手机，以及阿里千问和阿里旗下各项业务的联动。他提到，腾讯一贯旗帜鲜明的反对用黑产外挂的方式把用户的手机和电脑屏幕录屏传到云端，因为这是“极其不安全”、“不负责任的”。同时，他也认为，阿里的发挥了自己的优势，这值得赞赏，但也存在弊端——用户不一定喜欢全家桶，且并不是生态内所有的服务都是业界最好的。

至于外界关注的微信生态AI智能化，马化腾认为，这并不需要操之过急，腾讯仍然需要仔细思考其中的逻辑，以兼顾用户需求和隐私安全的方式来思考规划微信的智能生态。“我们不会控制所有的入口，任何创业者都可以自己在微信的智能生态产生自己的入口，然后去推广这个专有入口。我们只提供底层连接，这样比较科学。

”1月25日，腾讯元宝宣布春节期间将派送10亿元现金红包，并低调启动了AI社交功能“元宝派”的内测。马化腾表示，元宝希望把节省下来的营销费用，转成给用户分享的红包，也希望能够重演2015年时微信红包在春节爆发的辉煌。而“元宝派”的灵感来自于腾讯会议的群聊，在已有的AI助手中+群来探索新的社交玩法，这也是基于腾讯特点的新尝试。

马化腾还对各个业务在2025年度的工作进行了总结与复盘。IEG（互动与娱乐事业群）再一次获得了马化腾的高评价——“强得可怕”。马化腾认为，这得益于团队持续创新持续学习，引入新玩法、不断做出好内容，完成了进化演变。腾讯公司总裁刘炽平则提到，去年全球游戏市场仅增长3%，而腾讯游戏增长23%，跑赢大盘超20个百分点，这主要得益于《王者荣耀》《和平精英》《三角洲行动》《火影忍者》《英雄联盟》《穿越火线手游》《鸣潮》《无畏契约》端手游等在内的多款长青产品的贡献。

此外，去年国际市场业务贡献了腾讯游戏业务30%的营收，全年营收超过100亿美元。对于去年变化较大的CSIG（云与智慧产业事业群），马化腾表示，业务对AI相关产品进行了更紧密的整合，包括QQ浏览器、腾讯会议、元宝等。除了C端业务，2025年云业务整体规模化盈利，实现了里程碑突破。

提及 WXG（微信事业群），马化腾认为微信仍然是腾讯的中流砥柱，大家寄予厚望，视频号、微信电商等业务都有自己的成长逻辑和轨迹，如何结合自己特点点亮新技术，要多给时间和耐心，谋定而后动。

而对于PCG（平台与内容事业群），马化腾提到，QQ、应用宝、腾讯新闻、腾讯视频等多个业务都在积极探索AI整合能力，也取得了一定效果。但他也表示，腾讯视频2025年爆款产品“没那么多”，这与投入周期有关，要给予足够的耐心。腾讯视频2025年受到短剧冲击，除了坚持高品质长视频投入，接下来也要做一些广告驱动的产品。

“未来人的时间越来越宝贵，帮用户节省时间、提高效率是非常重要的，这也是我们产品可以融入 AI 来帮忙的一个思考点。”马化腾表示。在广告和金融支付业务上，马化腾认为，在AI加持下腾讯广告收入增速很快，但相对行业平均水平，收入占比依然较低，未来商业化发展空间广阔。FiT（金融科技业务）则不追求速度，继续以安全为首要原则。
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CLARITY法案（正式名称：Digital Asset Market Clarity Act of 2025，简称CLARITY Act）是美国国会针对加密货币（数字资产）市场结构提出的重要监管法案，旨在结束多年来SEC（证券交易委员会）和CFTC（商品期货交易委员会）之间对加密资产管辖权的长期争议，为行业提供清晰的“游戏规则”。

法案背景与核心目标美国加密行业长期面临“监管不确定性”问题：SEC常将许多代币视为证券进行严格监管，导致大量诉讼（如对Coinbase、Ripple等的执法行动）。

CLARITY法案试图通过明确分类和分工来解决这一问题：将数字资产分为几类，主要包括：

数字商品（Digital Commodities）：如比特币（BTC）、以太坊（ETH）等成熟、去中心化的资产 → 由CFTC主要监管（类似商品期货）。

投资合约资产（Investment Contract Assets）：早期或仍受中心化控制的代币 → 仍由SEC监管。
稳定币：主要参考已通过的GENIUS Act（2025年已由特朗普签署成为法律）。

为数字商品交易所、经纪商、托管人建立CFTC注册制度。
为成熟区块链上的代币发行提供SEC注册豁免（有限额，如12个月内7500万美元）。
保护去中心化金融（DeFi）活动和软件开发者，同时加强对欺诈、操纵和非法金融活动的执法。
禁止美联储直接发行或向个人提供央行数字货币（CBDC）相关服务（带有反监控国家条款）。

法案于2025年5月由众议院金融服务委员会主席French Hill提出，同年7月作为“加密货币周”的一部分，以两党支持在众议院通过（投票结果约219-210或更高），被视为加密行业历史性胜利，推动比特币等资产价格短期上涨。当前进展（截至2026年1月18日）众议院已通过，但参议院审议进程曲折。

2026年1月15日，原计划在上院银行委员会（Senate Banking Committee）进行markup（审议/修改/投票），但因行业内部分歧而延期。

主要争议点：稳定币收益（yield）：银行游说团体担心允许稳定币支付利息会导致数万亿美元存款从传统银行流出（美银CEO曾警告最高6万亿美元风险）。GENIUS Act已禁止发行人直接付息，但第三方付息或on-chain收益仍有灰色地带。

DeFi监管强度、**代币化证券（tokenized equities）**限制、CFTC vs SEC权力平衡。

Coinbase CEO Brian Armstrong于1月14日公开撤回支持，称草案“比现状更糟”，指责银行游说导致过度收紧。

白宫据称对Coinbase的“单方面行动”不满（形容为“rug pull”），一度考虑撤回支持，但随后表示仍在建设性推动，并要求行业与银行（尤其是社区银行）谈判妥协。
a16z（Andreessen Horowitz）加密合伙人Chris Dixon等行业领袖仍在积极推动，强调“现在是前进的关键时刻”，以防美国失去全球加密领导地位。
X（Twitter）上最新讨论显示，双方仍在幕后谈判，预计短期内可能重启委员会审议。

对加密市场的影响如果通过，将被视为美国加密行业从“执法监管”转向“立法清晰”的转折点：利好BTC、ETH等被归为“数字商品”的主流资产（机构更容易进入）。
为合规交易所、DeFi项目提供合法路径。
可能吸引更多机构资金，推动代币化资产、稳定币生态发展。
但也可能增加合规成本，挤出部分小型/高风险项目。

目前法案命运仍悬而未决，取决于银行与加密行业能否就收益问题达成妥协。加密社区普遍认为，这是2026年最重要的监管事件之一，直接影响美国是否能成为“加密之都”。
#加密市场观察
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