艮乾

Nach all den Jahren, in denen ich Projekte herausgebracht habe, bin ich immer mehr zu dem Schluss gekommen: Das Schwierigste bei einem Airdrop ist nie die Frage, „wie man ihn verteilt“, sondern vielmehr, „wie der Markt die Verteilung anschließend interpretiert“. Als Predict.fun seinen PREDICT-Ausgabeplan bekannt gab, war die Erzählung klar: Mehr als die Hälfte geht an das Ökosystem und die Community, frühe Unterstützer und Kernbeitragende unterliegen langen Sperrfristen, zum TGE sind nur 16 % im Umlauf, und beim Airdrop gibt es zwei Optionen: sofort 35 % erhalten oder die Token ein Jahr lang sperren und 100 % bekommen. Eine geringe Umlaufmenge soll Knappheit erzeugen, lange Sperrfristen den Verkaufsdruck hinauszögern, und die Wahl zwischen den beiden Optionen soll „Loyalität“ herausfiltern. Die Absicht ist leicht zu verstehen.

Im Markt für Prognosemärkte haben Kalshi und Polymarket das Duopol bereits offen etabliert. Predict.fun kommt auf ein kumuliertes Handelsvolumen von 1,8 Milliarden US-Dollar, 130.000 Nutzer und ein Handelsvolumen von 1,092 Milliarden US-Dollar während der Fußball-Weltmeisterschaft. Auch der monatliche Marktanteil ist von 0,15 % auf 22,81 % gestiegen. Doch beim absoluten Umfang bleibt die Plattform ein Herausforderer. Sie braucht eine Tokenstruktur, die den frühen Preis stabilisiert und zugleich eine überzeugende Community-Geschichte erzählt. Zwischen den Produktkennzahlen und dem Wert des Tokens gibt es jedoch keinen automatischen Übertragungsmechanismus. Die Plattform erwirtschaftet Einnahmen in der Größenordnung von etwa 9 Millionen US-Dollar, während der Derivatemarkt dem Projekt bereits vor dem TGE eine FDV von rund 1,4 Milliarden US-Dollar zugeschrieben hat. Diese Lücke lässt sich weder mit einem Umlaufbestand von 16 % noch mit einer Sperrfrist von zwölf Monaten schließen. Sperrfristen steuern den zeitlichen Verlauf des Angebots, aber nicht die Frage, „warum man den Token halten sollte“. Wenn alle PREDICT nur halten, weil der Umlaufbestand gering ist und sie vorerst nicht verkaufen können, statt weil sie die Plattform nutzen wollen, wird jeder Freigabetermin zum Belastungstest.