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MicroStrategy 最新财报, 持有 71.3 万枚 BTC，揭秘其抗风险的“底气”何在？

MicroStrategy 近期公布了最新的财报摘要，展现了其作为“比特币巨鲸”极其稳健的财务策略。以下是值得关注的几大核心点：

穿越牛熊的现金流：目前公司持有 22.5 亿美元现金储备，即便市场进入深度回调，这笔资金也足以维持公司 2.5 年以上的正常运转。
• 债务管理能力：针对 2027 年到期的可转换债券，公司已明确表示将利用现有现金储备进行偿还，缓解了投资者的违约担忧。
• 极高的安全边际：目前的 LTV 保持在 13% 的极低水平。官方甚至给出了清算压力测试：除非比特币价格跌破 $8,000 且长期低迷，否则公司财务结构依然稳固。
• 持续加仓计划：公司野心依旧，定下了在未来 7 年内将比特币持仓量翻倍的目标。
• 关于量子计算：对于市场上担心的量子计算威胁，管理层认为这至少是 10 年后的挑战，目前无需采取激进的应对措施。
总结：MicroStrategy 的战略已经从“生存模式”转变为“长期扩张模式”。充足的现金流和低杠杆率，使其成为了加密市场中最坚定的机构力量。

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Mikrostrategie (#MSTR ) Insolvenzwarnung: Der Markt wird heftigen Schocks ausgesetzt sein

MSTR hält 8,2 Milliarden Dollar in wandelbaren Anleihen und 8,4 Milliarden Dollar in Vorzugsaktien. Sobald der Bitcoin-Preis unter den durchschnittlichen Einstandspreis fällt, verliert das Sicherheiten (BTC) an Wert, während die Schulden bestehen bleiben, was direkt den Nettovermögenswert des Unternehmens erodiert.
Zuvor wurde durch die Ausgabe neuer Aktien Kapital beschafft, um Bitcoin zu kaufen, was in einem Bullenmarkt funktionierte.
Aber jetzt, da der Preis unter den Durchschnittspreis gefallen ist, kann man nicht mehr durch die Ausgabe von Aktien nachkaufen.
Wenn Bitcoin unter 60k fällt, wird der Markt seine Fähigkeit zur Schuldentilgung in Frage stellen, was einen Todeskreislauf auslösen und den Preisverfall beschleunigen könnte.
Das Wichtigste ist: „Fallen lassen und nachkaufen“ funktioniert jetzt nicht mehr.
Der Zusammenbruch der Sicherheiten + der Zusammenbruch des Aktienkurses kann anhand der Situation von LUNA vor einigen Jahren betrachtet werden.
Das Kernproblem liegt darin, dass die Put-Optionen bis Ende 2027 ausgeübt werden können.
Der Umwandlungspreis der Anleihen, die 2030 fällig werden, beträgt 433 Dollar, kann jedoch ab dem Jahr 2027 ausgeübt werden.
Der aktuelle Aktienkurs liegt bei nur 110 Dollar, mit einem Rückgang von bis zu -75%. In einem schwachen Kryptomarkt sind CB (wandelbare Anleihen)-Inhaber keine Narren und werden nicht akzeptieren, dass ihre Aktien um 75% an Wert verlieren.
Sie werden zwangsläufig die Put-Optionen ausüben und eine Barzahlung verlangen. Zu diesem Zeitpunkt wird MSTR, wenn es kein Bargeld beschaffen kann, gezwungen sein, Bitcoin zu verkaufen.
Der Aufschlag von MSTR (3-mal teurer als die gehaltenen BTC) beruht auf dem Grundsatz „Nicht verkaufen, nur kaufen und nicht verkaufen“, was dazu führt, dass sie sich nicht gegen den Rückgang von Bitcoin absichern können.
Andere Institutionen, die hungrig auf MSTR sind, werden sicherlich durch den Kauf von CB in großem Umfang MSTR-Aktien leer verkaufen.
Selbst wenn Bitcoin nicht fällt, wird der Preis von MSTR so lange gedrückt, bis die Put-Optionen ausgeübt werden, was zu einem Stillstand führt.
Andere Institutionen haben nicht so aggressiv Kredite zur Finanzierung des Kaufs aufgenommen, daher könnten sie während des Rückgangs mit massiven Leerverkäufen einen noch stärkeren Angriff starten. $MSTR

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