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On September 28, the U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) officially approved Coinbase to establish a Derivatives Clearing Organization (DCO). According to Coinbase’s official statement, this marks the final piece needed to complete its “end-to-end” infrastructure for derivatives businesses.
At first glance, the headline suggests a major bullish catalyst capable of igniting the market. However, the reaction in the secondary market was unusually muted. On the day the news broke, COIN stock did not surge but instead dipped slightly by 1.70%, with related assets such as BTC and Circle (the issuer of USDC) also trading lower.
Retail investors and speculative capital voted with their feet: they dismissed this “backend system upgrade.” Yet behind this quiet dismissal, ignored by the trading floors, the market structure for U.S. crypto derivatives is undergoing a profound reshuffling.
The Quality of the License: The Boundary Between Fully Collateralized and Leverage
To understand the market’s muted response, one must first see the true boundaries of this license.
This DCO license granted to Coinbase by the CFTC comes with strict limitations: it only allows clearing for fully collateralized (fully collateralized) futures, options, and swap products. This means that high-leverage margin products, which are most familiar to retail traders and possess the highest liquidity, remain excluded.
For short-term traders, this license will not alter their experience within the app in the near term: fees have not decreased, leverage multipliers remain unchanged, and leveraged derivatives still depend on external clearing partners. The market is pragmatic; without new “high-leverage gambling tools” coming online, no premium pricing will be assigned.
The CFTC’s stance is unequivocal: regulators are willing to permit crypto-native companies to conduct clearing, but only beginning with fully collateralized products that lack default funds and utilize the simplest risk models. Truly impactful clearing authority for leverage remains firmly kept beyond the regulatory threshold.
USDC Moves From “Trading Medium” to “Clearing Infrastructure”
If this license offers limited short-term revenue traction to Coinbase, its strategic significance for USDC has been severely underestimated.
This is the first regulated clearinghouse that positions itself as “USDC-native.” Historically, institutions conducting derivatives clearing often had to convert assets into fiat currency and were constrained by traditional banking operating hours. Now, USDC is directly accepted as a regulated clearing and settlement asset, supporting 24/7 round-the-clock settlement.
This shift elevates the positioning of USDC to a higher tier:
Diverging from pure trading attributes: USDC has transformed from an on-chain trading pair medium into a collateral asset for underlying financial infrastructure recognized by U.S. regulators.
Allied interest binding: Coinbase serves as both the core distribution network for USDC and now its clearing scenario gateway, further widening USDC’s lead over competitors in compliant environments.
Of course, this deep binding also introduces structural vulnerabilities: the clearinghouse concentrating collateral heavily on a single stablecoin means that any future depegging of USDC or disruptions in banking channels could directly transmit and amplify into clearing pressures across the derivatives market.
Competitive Landscape: Two Paths – M&A vs. Self-Build
Looking across the entire U.S. crypto derivatives market, the internalization of clearing rights has become the core focal point of the giants’ strategic games. Currently, two distinctly different pathways have emerged:
One is the M&A path. As referenced by Cointelegraph, Kraken directly acquired Bitnomial, which already held the relevant license, in May this year, securing a full-stack trio covering exchange, brokerage, and clearinghouse (including leverage clearing capabilities) through direct capital maneuvering.
The other is the self-build path chosen by Coinbase this time. Although it has secured a critical piece of the full-stack puzzle, regarding clearing authority for high-leverage products, the self-built license currently lags behind legacy licenses obtained through M&A.
Whoever controls the clearing rights dictates the types of collateral, the pace of settlement, and the velocity of new product launches. What Coinbase secured this time is future “product design authority” and the “settlement clock,” rather than a weapon to immediately capture market share from traditional giants like CME.
Awaiting the Opening of the Next Door
For ordinary investors, there is no need to chase COIN immediately based on this news. This is merely a “regulatory registration” for infrastructure, serving as material in corporate annual reports to validate strategic completeness.
But for the broader industry, the core thesis is already crystal clear: the U.S. is quietly and steadily integrating the matching, brokerage, clearing, and collateral functions of the crypto market into a regulated framework. Fully collateralized products are just the appetizer; when Coinbase can eventually expand the authority of this DCO license to encompass leverage/margin business in the future, that will be the moment that truly reshapes valuations and substantively disrupts the traditional financial settlement system.
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In den vergangenen vier Jahren haben sich alle großen Erzählungen über generative KI in Wahrheit verschworen, um die Reisbowl[s]en derselben Art von respektablem Menschen zu besetzen.
Code schreiben, entwerfen, Geschäftspläne ausarbeiten, Film-Storyboards zeichnen. Spitzenlabore arbeiten sich im zweiten Dezimalstellenbereich durch jeden Benchmark, während Big Tech mit einem stillschweigenden Überlegenheitsgefühl weiter ausrechnet, wie viele Quartale noch verbleiben, bevor Menschen vollständig entlassen sind.
Aber alle gehen ganz bewusst an der anderen Seite des Lebens vorbei, die dort direkt vor ihnen liegt.

Der ursprüngliche Titel: „DeepSeek, Huawei, ‚Muss gelingen‘: 160.000 Glühwürmchen erhellen das Ödland“
Der ursprüngliche Autor: Dongcha Beating
2019 war das teuerste Gut im chinesischen Quant-Bereich nicht in Lujiazui zu finden, sondern im Serverraum eines Bürogebäudes in Hangzhou.
1.100 GPUs, für die High-Flyer fast 200 Millionen US-Dollar in echter Währung bezahlt hat. Die Racks standen in Reih und Glied und nahmen eine Fläche ein, die nahe an einem Basketballfeld lag. In dem Serverraum gab es kein Tag und keine Nacht; der einzige Hintergrundton war das scharfe Heulen von Hochgeschwindigkeitslüftern.

Redaktioneller Hinweis: Am 8. September veröffentlichte Meta seinen persönlichen KI-Agenten Muse. Nach dem Start stiegen die Downloads stetig: In weniger als einer Woche überholte er ChatGPT und führte die kostenlose US-App-Store-Tabelle an; bis zum 21. September hatten iOS- und Android-Downloads etwa 1,5 Millionen bzw. 1,1 Millionen erreicht, und anschließend wurde auch eine Mac-Version veröffentlicht.
Doch danach kam es zu Problemen. Am 12. Tag nach dem Start verbannte Amazon Muse vom Shopping auf seinem Marktplatz und verwies darauf, dass Meta keine vorherige Ankündigung gegeben habe, dass Muse sich beim Surfen im Web nicht als KI identifiziere und dass es möglicherweise Login-Anmeldeinformationen der Nutzer speichere. Die Idee, „KI Bestellungen für Menschen aufgeben zu lassen“, kollidierte erstmals direkt mit einer großen Plattform.

Am 20. September kursiert auf X ein Screenshot zum Thema „Binance Wallet steht kurz davor, Polymarket Pre-IPO zu starten“.
Polymarket wurde 2020 von Shayne Coplan gegründet, der als CEO fungiert. Nutzer können ihr Geld nutzen, um auf mögliche Ausgänge von Politik, Sport und globalen Ereignissen zu handeln. Anfang September berichteten Medien, dass 1789 Capital eine Finanzierungsrunde in Höhe von etwa 1 Milliarde US-Dollar anführt und damit die Bewertung der Plattform nach der Investition auf 21 Milliarden US-Dollar anhebt.
Wenn man es durch die Brille von „an die Börse gehen“ betrachtet, ergeben die Reihe von Schritten, die Polymarket in den vergangenen Monaten unternommen hat, plötzlich Sinn: Eine Gruppe von Führungskräften von Amazon, Uber, der NYSE, Coinbase und Robinhood ist in rascher Folge hinzugekommen; die Macht im US-Geschäft wurde neu verteilt; das On-Chain-Orderbuch bereitet sich darauf vor, abgerissen und neu geschrieben zu werden; und das Unternehmen hat außerdem begonnen, Positionen für CFO, Compliance, Risikokontrolle und Government Relations zu besetzen.

In der vergangenen Woche stieg NEAR von etwa 2,3 US-Dollar auf ein Hoch über 3,9 US-Dollar und gewann zeitweise über 50%. Damit gehört es derzeit zu den stärksten Wertentwicklungen und den am meisten diskutierten Mainstream-Altcoins.
Anders als frühere Narrative, die sich auf Sharding und leistungsstarke öffentliche Blockchains konzentrierten, versucht NEAR diesmal, eine neue Geschichte zu erzählen, die enger mit echter Transaktionsnachfrage verknüpft ist. Von Cross-Chain-Transfers bis zu Privacy-Transaktionen und weiter zu Perpetual Contracts und KI-Agents versucht diese öffentliche Blockchain, gleichzeitig Kapital und Nutzerinteresse aus mehreren angesagten Bereichen zu gewinnen.

Originaltitel: „Chinesische Unternehmen für neue Energie-Fahrzeuge wollen alle zu KI-Unternehmen werden“
Der ursprüngliche Autor: Dongcha Beating
Chinas Unternehmen für neue Energiefahrzeuge wollen jetzt alle KI-Unternehmen sein.
Aber der Ausgangspunkt dieses Geschäfts hatte weder Algorithmen noch Rechenleistung, und es war nicht einmal fair, es als kommerzielle Logik zu bezeichnen.
Im Jahr 2009 wurde das Programm „Zehn Städte, Tausend Fahrzeuge“ gestartet, und die Regierung begann, echtes Geld auszugeben, um ein experimentelles Produkt zu subventionieren, das niemand kaufte. Chinas Automobilindustrie war seit mehr als einem halben Jahrhundert durch Patente auf Verbrennungsmotoren gefangen und wollte diese Gelegenheit nutzen, um die Spur zu wechseln und durchzubrechen. Sobald das Tor geöffnet war, mischten sich echte Autoproduzenten und geschäftstüchtige Arbitrageure der Mangelwirtschaft zusammen, und Ehrgeiz und Spekulation liefen auf derselben Strecke völlig aus dem Ruder.