區塊客

比特幣（Bitcoin）跌勢持續，9 月 11 日亞洲交易時段價格一度逼近 7.7 萬美元，盤中更曾下探約 76,700 美元。奇怪的是，隨著價格回落，鏈上持幣者卻沒有出現相應的大規模恐慌套現，市場目前真正缺少的，可能反而是願意主動進場的買家。
Glassnode 最新《The Week On-chain》報告顯示，比特幣七日平均「賣方風險比率」（Sell-Side Risk Ratio）已降至每日約 7 個基點，不到 8 月行情高峰約 16 個基點的一半；去年 7 月及 10 月高點時，這項指標更一度分別升至 35 與 23 個基點。目前讀數已屬過去一年少見低位。
價格跌了，為何持幣者反而不賣？
Sell-Side Risk Ratio 衡量的是鏈上已實現獲利與已實現虧損，相對比特幣 Realized Cap 的規模。讀數下降代表以目前價格移動的 BTC，所實現的盈虧幅度都不高，也就是市場參與者愈來愈不願意在現價附近重新定價手中籌碼。
長期持有者的行為尤其明顯。 Glassnode 指出，長期持有者占全市場已實現獲利的比例，已由 8 月高峰的 88% 降至 47%；9 月 3 日出現的一波獲利實現規模，也不到 8 月高峰的一半。換言之，近期仍在出售 BTC 的主要是較新的持幣者，而非長期籌碼大規模鬆動。因此目前 BTC 從 8.2 萬美元以上回落至約 7.7 萬美元，並不能簡單理解成「賣家突然大量湧出」。
更可能的另一種解釋是：賣家變少了，但買家減少得更快。
ETF 三日失血 4.5 億美元，增量買盤正在退潮
最新 ETF 資金流正好提供另一項佐證。美國現貨比特幣 ETF 9 月 8 日淨流出約 4,660 萬美元，9 月 9 日再流出約 1.202 億美元；到了 9 月 10 日，單日撤資進一步擴大至約 2.83 億美元，連續第三個交易日失血，三日合計淨流出約 4.50 億美元。
其中 ARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）9 月 10 日單日即遭撤資約 1.64 億美元。截至當時，美國現貨比特幣 ETF 總資產淨值約 974.9 億美元，占比特幣總市值約 6.28% 。
這與鏈上低賣壓形成十分鮮明的對比：原有持幣者沒有急著離場，但原本負責吸收供應的機構增量資金也正在減弱。
因此，即使市場沒有大量主動拋售，只要新資金流入速度下降，價格仍可能在較低位置緩慢向下尋找新的均衡點。
8.6 萬是 ETF 回本線，但 39 億美元虧損已不是即時數字
Glassnode 估算，美國現貨比特幣 ETF 自推出以來所建立部位的整體成本基礎約在 8.6 萬美元。
報告資料截點時，ETF 整體未實現虧損已由今年 2 月 5 日最低約 180 億美元，收窄至約 39 億美元。不過需要注意，Glassnode 該份報告的鏈上與價格資料主要截至 9 月 7 日；如今 BTC 已再跌至約 7.7 萬美元，因此 39 億美元不能直接視為目前 ETF 的即時帳面虧損。
真正值得關注的反而是成本結構：BTC 現價不僅重新跌至 ETF 平均成本下方，也接近 Glassnode 所估算的 True Market Mean 約 76,600 美元。
市場真正缺的可能不是「惜售」，而是需求
這讓目前比特幣市場出現一種頗為特殊的狀態。一方面，Sell-Side Risk Ratio 已降至 7 bp，長期持有者獲利了結活動也大幅下降，說明鏈上並沒有出現典型熊市式的恐慌拋售；另一方面，ETF 已連續三日撤資，加上現貨價格跌破 7.8 萬美元，反映新增需求同樣不足。
如果缺乏新的現貨資金承接，即使所有人都不急著賣，比特幣仍可能以成交量下降、價格緩慢走低或長時間橫盤的方式重新尋找買家。現階段市場真正需要觀察的，可能已經不是「還有多少人準備賣」，而是另一個更重要的問題：在賣家已經退場之後，誰會成為下一批真正願意用現金接走比特幣的人？
〈比特幣跌至 7.7 萬、實現賣壓卻腰斬！問題可能不是賣家，而是買盤〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

FTX 創辦人 Sam Bankman-Fried（SBF）在聯邦上訴法院敗訴後，正式把官司一路打到美國最高法院。
SBF 律師團隊於美東時間 9 月 10 日向最高法院提交調卷令聲請（petition for writ of certiorari），要求大法官審查其 2023 年詐欺定罪，並尋求新的審判，同時挑戰法院對其下達、金額高達約 110 億美元的資產沒收命令。這也是 SBF 在一般聯邦司法體系中翻轉案件結果最重要、同時也是難度最高的一步。
25 年刑期仍有效，最高法院尚未受理
SBF 於 2023 年 11 月被陪審團裁定 7 項罪名全部成立，包括電匯詐欺、共謀證券與商品詐欺，以及洗錢共謀。紐約南區聯邦法院法官 Lewis Kaplan 隨後於 2024 年判處 SBF 25 年監禁、 3 年監督釋放，並下達約 110 億美元沒收令。
今年 6 月 12 日，美國第二巡迴上訴法院三名法官一致駁回 SBF 上訴，維持定罪、 25 年刑期以及沒收命令。上訴法院形容檢方提出的證據相當充分，並指出 SBF 一方面公開向客戶、投資人與監管機構宣稱 FTX 客戶資金安全，另一方面卻將客戶資金用於房地產、政治捐款及其他投資。
因此，這次向最高法院提出聲請，並不是案件已經「進入最高法院審理」。最高法院可以直接拒絕受理，而且不需要說明理由；在法院正式批准調卷令以前，SBF 的定罪、 25 年刑期與 110 億美元沒收令均繼續有效。
SBF 翻案核心：陪審團沒有看到「FTX 其實有能力還錢」的證據
這次聲請的核心爭議之一，是 SBF 認為原審法院限制了辯方提出與 FTX 資產價值及客戶最終償付能力有關的證據。
其律師團隊主張，SBF 原本希望向陪審團證明，FTX 及相關投資實際上擁有足夠資產償還客戶，而破產重整後的結果亦顯示，多數符合資格的客戶正在取回其債權本金及利息。因此，辯方認為這些證據可能影響陪審團如何判斷 SBF 是否具有詐欺意圖。
但第二巡迴上訴法院今年 6 月已明確否定這條邏輯。
法院認為，即使 SBF 當時相信相關投資最終能夠升值、甚至足以全數償還客戶，也不會改變客戶資產在未經授權情況下被轉移至 Alameda Research 的事實。換言之，日後還得出錢，不等於當初沒有發生詐欺。
110 億美元沒收令成另一戰場：是否屬「過度罰金」？
另一項值得金融市場留意的爭點，是約 110 億美元的沒收命令。
SBF 律師在最高法院聲請中主張，這筆金額構成極為沉重的經濟處罰，可能與美國憲法第八修正案禁止「過度罰金」（Excessive Fines）的原則產生衝突，要求最高法院重新檢視。
這部分的重要性不只涉及 SBF 個人資產。如果最高法院真的願意受理，案件可能觸及聯邦金融犯罪中「犯罪所得沒收」與憲法比例原則之間的界線，對未來大型金融詐欺與加密貨幣刑事案件都有潛在參考價值。
不過，目前沒有跡象顯示 110 億美元沒收令已被暫停或撤銷。
FTX 還款持續進行，但與 SBF 刑事責任是兩回事
SBF 辯方反覆強調的一項變化，是 FTX 破產財產後來的資產回收情況遠好於 2022 年倒閉初期的市場預期。
根據 FTX Recovery Trust 最新公開資料，FTX 已於 2026 年 7 月 31 日啟動第五輪分配，規模約 9 億美元。最新追蹤資料顯示，Convenience Class 累計分配比例已達約 120%，部分主要非便利債權類別累計回收比例則約為 103% 至 105% 。
但這裡必須區分兩個概念：FTX 債權人後來能否獲得清償，是破產程序中的資產回收結果；SBF 是否在 2022 年以前透過虛假陳述及未經授權使用客戶資產構成詐欺，則屬於刑事責任問題。
第二巡迴法院已認定，後來資產價格上升或破產財產成功追回資金，不能反向消除犯罪發生當下的欺騙行為。
這次事件真正值得關注的並不是 SBF 已經成功翻案，而是他正式啟動了司法體系中的最後一道重大救濟程序。最高法院接下來首先要決定的是「要不要審」，而不是「SBF 有沒有罪」。
若最高法院拒絕調卷令聲請，第二巡迴法院的裁決便維持不變，SBF 的 25 年刑期與約 110 億美元沒收令亦將繼續有效；若罕見地同意受理，案件才會進入書面陳述及可能的口頭辯論階段。
對加密市場而言，這場官司短期內不會改變 FTX Recovery Trust 的債權人償付機制，卻可能再次把一個重要法律問題推回市場視野：當破產後的資產升值使受害客戶最終拿回大部分甚至超過名目本金時，是否應該影響金融詐欺案件中的定罪、量刑與巨額資產沒收？第二巡迴法院給出的答案基本上是「不影響詐欺是否成立」。現在，SBF 希望說服美國最高法院重新回答這個問題。
〈SBF 向最高法院最後一搏！挑戰 25 年刑期與 110 億美元沒收令，要求重審 FTX 詐欺案〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國預測市場平台 Kalshi 正準備把在加密貨幣市場快速崛起的「永續合約」（Perpetual Futures）模式搬進華爾街。最新消息顯示，Kalshi 正尋求監管批准，計畫推出約 60 款追蹤大型美股及 ETF 的永續期貨，包括 Tesla 、 Nvidia 、 Apple 等熱門股票，若獲准上市，美國投資人未來有望在傳統股市休市期間，持續交易這些公司的價格曝險。
不過，這項計畫也迅速引發監管爭議。 Citadel Securities 警告，若大量與美股價格掛鉤的衍生品被放在 SEC 傳統證券監管框架之外交易，美國可能逐步形成一個與正式股票市場平行的「影子市場」。
約 60 款股票與 ETF 永續合約，Kalshi 再跨出加密市場
《華爾街日報》9 月 11 日報導，Kalshi 正尋求監管批准，推出約 60 款與高市值股票及 ETF 掛鉤的永續期貨，潛在標的包括 Tesla 、 Apple 、 Nvidia 等美國大型科技股。
與一般期貨不同，永續合約沒有固定到期日，交易者只要維持足夠保證金，理論上便能持續持倉；合約則透過定期「資金費率」機制，使價格盡量貼近相關現貨資產。
Kalshi 現有永續產品已支援槓桿交易，官方文件列出的範例最高達 6 倍。以 6 倍槓桿計算，若標的價格向持倉相反方向移動約 17%，保證金便可能接近被完全侵蝕。
Kalshi 並非毫無基礎便跨入股票衍生品。今年 5 月，CFTC 已批准 Kalshi 的比特幣永續期貨 BTCPERP；其後平台陸續加入 Ethereum 、 Solana 、 XRP 等多款加密資產，近期更進一步取得黃金與白銀永續合約的產品認證。 CFTC 文件顯示，GOLDPERP 與 SILVERPERP 已於 9 月 8 日完成認證。
Tesla 、 Nvidia「24 小時交易」不是現貨股票全天開市
Kalshi 若成功推出 Tesla 、 Nvidia 永續合約，並不代表 Nasdaq 或美國現貨股票市場正式改為 24 小時開市。投資人交易的是追蹤相關股票價格的衍生合約，而非 Tesla 或 Nvidia 股票本身。
Kalshi 平台目前幾乎全天候開放交易，除每周四美東時間凌晨 3 時至 5 時例行維護外，其餘時段均可交易；CFTC 今年 5 月亦已針對「24/7 trading 、 clearing and settlement」發布監管指引，顯示美國衍生品市場朝全天候交易發展的趨勢正在加速。
這股趨勢也與 SEC 的方向相互呼應。 SEC 本周舉行「24 小時交易」圓桌會議，討論市場流動性、夜間交易、資安及清算基礎設施等議題，Citadel Securities 、 Nasdaq 、 Interactive Brokers 、 Jane Street 等市場參與者均列席。
Citadel 警告：恐形成美股「平行影子市場」
真正的監管爭議，集中在這些產品究竟應由 CFTC 還是 SEC 監管。
Citadel Securities 在 9 月 9 日提交監管機構的意見函中指出，與上市公司股票、企業營收、獲利或其他關鍵指標掛鉤的衍生產品，可能同時涉及內線交易、操縱現貨股票價格等證券市場風險。
Citadel 警告，如果這些產品脫離 SEC 原有的監控機制，可能形成一個「與美國股票連結的平行影子市場」，卻沒有相同程度的最佳執行、訂單處理、交易暫停、資訊揭露及跨市場監察制度。
爭議核心之一，是 CFTC 與 SEC 的產品審批制度並不相同。
在部分情況下，CFTC 註冊交易所可透過「自行認證」（self-certification）機制申報新產品，最快可在下一個營業日開始交易；SEC 體系下的新型證券產品通常需要公開徵詢意見，並取得正式批准。
Citadel 因此主張，不應讓交易平台僅透過改變產品法律定義，就自行選擇監管機構。
Kalshi 交易量暴增，美股成下一個兵家必爭之地
Kalshi 此時進軍美股衍生品並非偶然。
路透社最新數據顯示，Kalshi 今年 8 月預測市場交易量已達約 400 億美元，遠超 Polymarket；Kalshi 與 Polymarket 兩者合計交易量約 484 億美元。此外，Kalshi 商品類市場推出僅約 7 個月，單月交易量已突破 4 億美元。
傳統美股市場本身亦正處於高估值與高波動環境。 Nvidia 近期市值已站上約 5 兆美元，成為全球最具影響力的股票之一；截至 9 月 10 日，美國 S&P 500 指數收報 7,591.70 點，Nasdaq 收報 26,081.72 點，但受到美債殖利率逼近 5% 、能源價格飆升及市場重新押注聯準會升息影響，主要股指近期同步承壓。
這也意味著，一旦 Tesla 、 Nvidia 等熱門股票的價格曝險能在周末或美股休市後持續交易，資金可能逐步從傳統盤前、盤後交易，進一步流向全天候衍生品市場。
永續合約正在模糊「加密市場」與「華爾街」界線
Kalshi 的新計畫真正值得關注的，並不只是多出 60 款衍生品，而是加密市場長期使用的交易制度正在反向輸入傳統金融。
24 小時交易、沒有到期日、資金費率及高槓桿，過去主要存在於 Binance 、 Hyperliquid 等加密交易平台；如今相同結構正開始被移植到黃金、指數，甚至 Tesla 、 Nvidia 等全球最具流動性的美國股票。
對投資人而言，這代表價格發現可能不再等待紐約早上 9 時 30 分開市；但對監管機構而言，更棘手的問題則是：當一份 Nvidia 永續合約可以在周日凌晨劇烈波動時，究竟它仍只是「期貨」，還是已經成為另一個事實上的美股市場？這正是 Citadel 所稱「影子市場」爭議真正的核心。
〈美股 24 小時不打烊？Kalshi 擬推 60 款永續合約，Citadel 警告「影子市場」成形〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國現貨比特幣 ETF 撤資速度突然加快。
最新數據顯示，美東時間 9 月 10 日，美國現貨比特幣 ETF 單日淨流出 2.827 億美元，不但連續第三個交易日失血，更較前一天的 1.202 億美元流出擴大超過一倍。三個交易日累計淨流出已達約 4.495 億美元，顯示機構資金在宏觀風險升溫之際明顯轉趨保守。
其中，ARK Invest 與 21Shares 旗下 ARKB 單日遭撤資 1.643 億美元，成為當日最大流出來源；BlackRock 旗下 IBIT 亦轉為淨流出 2,450 萬美元。 Fidelity FBTC 、 Bitwise BITB 、 VanEck HODL 與 Grayscale GBTC 亦同步失血，反映這波撤資已不再集中於單一基金。
撤資速度突然放大，單日流出較前一天翻倍
Farside Investors 資料顯示，9 月 8 日，美國現貨比特幣 ETF 淨流出約 4,660 萬美元；9 月 9 日流出擴大至 1.202 億美元；到了 9 月 10 日，更進一步放大至 2.827 億美元。三日合計淨流出達 4.495 億美元。
真正值得市場警惕的並不只是「連續三日流出」，而是每日撤資金額正快速增加。
其中 ARKB 的變化最為明顯。 9 月 9 日 ARKB 淨流出約 7,800 萬美元，到了翌日流出規模進一步擴大至 1.643 億美元，兩個交易日合計失血約 2.423 億美元。
不再只是 GBTC 贖回，主流 ETF 同步轉負
過去市場經常把比特幣 ETF 淨流出歸因於 GBTC 高管理費帶來的結構性贖回，但這一輪情況已有所不同。
9 月 10 日除了 GBTC 流出約 3,640 萬美元之外，ARKB 、 IBIT 、 FBTC 、 BITB 及 HODL 亦同時錄得資金撤出。
這意味着最新一輪賣壓已由單一舊產品贖回，擴散至多檔低費率、原本被視為機構主要配置入口的 ETF 。
其中 BlackRock IBIT 同步轉負尤其值得留意。 IBIT 長期以來是美國現貨比特幣 ETF 最主要的資金入口之一，如果後續數個交易日持續出現淨流出，將比 GBTC 單獨失血更能反映機構投資人正在降低比特幣曝險。
比特幣同步承壓，7.7 萬美元附近成短線防線
ETF 買盤降溫之際，比特幣價格亦持續承壓。 9 月 11 日亞洲交易時段，BTC 價格在 7.7 萬美元附近震盪，較日前重新站上 8 萬美元時明顯回落。
市場目前同時面對美債殖利率高企、能源價格上升及聯準會政策預期轉鷹等壓力。當無風險利率上升，高波動資產的持有成本亦會增加，比特幣與科技股等風險資產通常首當其衝。
因此，ETF 連續失血更可能是整體「去風險」交易的一部分，而非單純的加密貨幣內部資金輪動。不過，三日流出約 4.5 億美元，暫時仍不足以證明機構資金已全面撤離比特幣。
9 月初，美國現貨比特幣 ETF 曾出現大規模資金回流，其中 9 月 3 日單日淨流入便達 7.308 億美元。因此，最新三日流出更多可理解為此前大額買盤之後的部分獲利了結與風險調整。
真正需要觀察的是接下來的資金流向。如果 ETF 很快重新轉正，目前的 4.5 億美元撤資仍可視為宏觀事件前的短期降倉；但如果 ARKB 、 IBIT 、 FBTC 等大型產品繼續同步流出，而比特幣又失守 7.6 萬至 7.7 萬美元區域，那麼市場便需要重新評估機構資金是否正式由「逢低配置」轉向「主動去風險」。目前最值得追蹤的並非單一日的流出數字，而是撤資是否繼續加速，以及大型 ETF 的資金流向是否持續轉負。
〈比特幣 ETF 撤資突然加速！三日失血 4.5 億美元，ARKB 單日遭撤 1.64 億〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

全球債市新一輪拋售正在把壓力重新傳導至加密貨幣市場。比特幣（BTC）周五亞洲時段一度跌破 7.7 萬美元，最低下探約 76,705 美元；與此同時，美國 10 年期公債殖利率逼近 5%，市場對聯準會（Fed）下周升息的押注亦升至約七成，風險資產再次面臨「高利率更久」的估值壓力。
BTC 失守 7.7 萬，宏觀壓力取代幣圈內部因素
最新市場數據顯示，比特幣報約 77,000 美元，24 小時跌幅約 2%～3%，日內最低觸及約 76,705 美元。 BTC 自 9 月初一度突破 8.2 萬美元後，近期反覆下移，7.8 萬美元原有支撐亦再次失守。
與日前主要由槓桿及山寨幣拋售主導的回調不同，今次壓力更明顯來自全球債券市場。
Reuters 數據顯示，美國 10 年期公債殖利率周五一度升至約 4.97%，創近三年高位，距離市場高度關注的 5% 關口僅一步之遙；30 年期美債殖利率更已升至約 5.36% 。
殖利率上升意味無風險資產回報增加，對比特幣等不產生現金流的高波動資產尤其不利。當長債殖利率接近 5% 時，投資者持有風險資產所要求的風險溢價亦會同步提高。
油價重新點燃通膨，Fed 升息機率升至約七成
這輪債市拋售背後最大催化劑之一，是能源價格再次急升。
受中東局勢及運輸供應風險影響，布蘭特原油本周曾逼近每桶 110 美元，相較 7 月低點已大幅上漲。能源價格重新走高，使市場開始擔心原本正在降溫的通膨可能再度反彈。
美國最新 8 月生產者物價指數（PPI）按月上升 0.4%，按年增幅達 5.4% 。數據公布後，利率期貨迅速重新定價聯準會政策。
根據 CME FedWatch 相關期貨定價，市場目前預計 Fed 在 9 月 15 至 16 日會議升息 25 個基點、將聯邦基金利率目標區間由 3.50%～3.75% 提高至 3.75%～4.00% 的機率，已由一周前約五成升至約七成。換言之，市場目前最大的變化不是「Fed 何時降息」，而是重新開始交易「Fed 是否還要升息」。
10 年債息 5% 或成 BTC 下一道宏觀壓力線
短線市場焦點將落在周五公布的美國 8 月 CPI 。
市場原先預期整體 CPI 按月可能上升約 0.4%，核心 CPI 則約增加 0.2% 。若核心通膨高於預期，市場可能進一步提高升息押注，並推動 10 年期美債殖利率正式突破 5% 。
對比特幣而言，這將是一個比單純跌破 7.7 萬美元更重要的訊號。
近期 BTC 已由約 8.2 萬美元回落至 7.7 萬美元附近，若美債殖利率繼續上行，意味市場金融條件進一步收緊，美元及債券對資金的吸引力提高，比特幣重新挑戰 8 萬美元的難度亦將增加。
反之，若 CPI 低於預期、 10 年期殖利率未能突破 5%，升息押注回落，近期壓抑 BTC 的宏觀因素才有機會暫時紓緩。
比特幣下一輪方向未必只看 7.7 萬美元能否守住；美國 10 年期債息能否守在 5% 以下，以及市場是否繼續押注 9 月升息，可能才是決定下一波行情的真正關鍵。
〈CPI 前夕比特幣跌破 7.7 萬美元！10 年美債殖利率逼 5% 、 Fed 升息機率升至七成〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

加密貨幣市場周四（9 月 10 日）再度出現明顯「比特幣抗跌、山寨幣先倒」格局。比特幣一度逼近 7.8 萬美元關口，但跌幅仍明顯小於多數大型山寨幣；DOGE 單日跌逾 5%，BNB 、 XRP 及 SOL 同步承壓，市場風險偏好快速降溫。
截至亞洲下午時段，CoinMarketCap 數據顯示，比特幣（BTC）報約 78,158 美元，24 小時下跌約 1.47%；以太幣（ETH）約 2,473 美元，下跌約 1.6% 。相比之下，大型山寨幣跌勢更重，BNB 跌約 4.92% 至 719 美元附近，XRP 跌約 3.8% 至 1.38 美元，SOL 跌約 3.1%，DOGE 更下挫約 5.18% 至 0.0857 美元。
BTC 相對抗跌，資金重新向比特幣集中
雖然整體加密市場市值 24 小時下降約 1.4% 至 2.66 兆美元，但比特幣跌幅仍低於多數大型山寨幣。 CoinMarketCap 稍早數據顯示，比特幣市場主導率約 59%，並較前一日上升，反映市場避險情緒升高時，資金正重新向流動性最高的 BTC 集中。
這也令本輪回調與 9 月初部分交易日有所不同。 9 月 8 日 BTC 跌向 78,800 美元時，BNB 一度逆勢上漲約 2%，DOGE 亦相對抗跌；但到了 9 月 10 日，BNB 、 XRP 及 DOGE 均明顯轉弱，顯示拋售壓力已由比特幣逐步擴散至高 Beta 山寨幣。
3.59 億美元槓桿遭清算，多頭承受主要壓力
衍生品市場亦反映風險正在降溫。 CoinMarketCap 彙整數據顯示，過去 24 小時全市場槓桿清算金額約 3.59 億美元，其中多頭清算約 2.72 億美元，佔逾七成；空頭清算約 8,708 萬美元。
這意味目前跌勢不只是現貨獲利了結，部分高槓桿多頭亦正在被迫出場。當 DOGE 、 BNB 及 XRP 等波動度較高資產跌幅開始超越 BTC，往往代表市場正在降低整體風險曝險，而非單一幣種因素。
油價破百、債息高企，市場重新交易「升息風險」
本輪加密市場回落背後，宏觀壓力仍是主要變數。 Reuters 指出，中東局勢升溫令布蘭特原油維持每桶 100 美元以上，美國 10 年期公債殖利率升至約 4.84%，接近 2023 年以來高位；市場目前對聯準會下一次會議升息的定價約為六成。
更重要的是，美國 PPI 與 CPI 將陸續公布，成為 9 月 15 至 16 日聯準會會議前最後一批關鍵通膨數據。高油價若重新推升通膨預期，市場對利率維持高檔甚至進一步升息的擔憂，將直接壓抑比特幣及山寨幣估值。
7.8 萬成短線防線，山寨幣或先測試市場承接力
從價格結構觀察，BTC 目前仍圍繞 7.8 萬美元爭奪。交易員指出，市場近期關注的主要區間約落在 75,000 至 82,000 美元；若通膨數據偏熱，7.7 萬美元附近區域可能重新受到測試。
目前真正值得留意的並非 BTC 單日跌幅，而是山寨幣相對比特幣的弱勢是否持續擴大。若 BTC 能守住 7.8 萬美元、但 DOGE 、 BNB 、 XRP 等大型幣種繼續走低，意味市場資金正在主動降低風險，而非準備全面反攻。
反之，若 BTC 重新收復 8 萬美元，同時山寨幣止跌，才較有機會確認本輪槓桿清洗已告一段落。短線而言，7.8 萬美元已成比特幣第一道心理防線，而山寨幣正在率先替市場測試真正的承接力。
〈比特幣死守 7.8 萬、山寨幣先倒！DOGE 跌逾 5% 、 BNB 與 XRP 同步重挫〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

市場往往把聯準會（Fed）利率決議視為比特幣最重要的宏觀行情引爆點，但 Coin Metrics 最新研究卻得出不同答案：若只看消息公布後最初 30 分鐘，真正最容易令 BTC 突然變盤的，反而是美國就業數據。
Coin Metrics 在 9 月 8 日發布的《Bitcoin’s Shifting Macro Identity》比較 2025 年 1 月至 2026 年 9 月期間，比特幣在非農就業、核心消費者物價指數（Core CPI）及 FOMC 決議前後的波動。結果顯示，就業報告公布後首 30 分鐘，BTC 絕對價格變動中位數約為一般非事件時段的 2 倍；核心 CPI 緊隨其後，約為 1.8 倍。反觀市場最關注的 FOMC 利率決議，兩個觀察時段內的波動幅度竟大致維持在正常基準附近。
非農負責「點火」，CPI 決定行情能走多遠
這並不代表 CPI 不重要。
Coin Metrics 特別指出，就業報告帶來的是最大的即時價格衝擊，但核心 CPI 的影響更具持續性。原因在於，就業數字會迅速改變市場對經濟是否過熱、聯準會是否仍有加息空間的判斷；通膨數據則直接左右實質利率以及貨幣政策路徑，因此價格重新定價往往延續更長時間。
換言之，如果問「哪項數據最容易在半小時內把 BTC 打出方向」，答案目前是非農就業；但若問哪項數據更容易讓市場重新評估未來數周的利率路徑，核心 CPI 的重要性未必低於非農。
至於 FOMC 決議為何反而沒有想像中劇烈？一個合理解釋是，利率決議往往已被前面的就業、 CPI 、官員談話與利率期貨逐步定價。真正的價格衝擊，可能早在聯準會正式宣布之前便已發生。
一份非農，BTC 半小時跌 2.32%
9 月 4 日公布的美國 8 月就業報告就是最鮮明案例。
美國非農就業新增 16.2 萬人，大幅高於市場原先預估的約 5.6 萬人；強勁數字迅速推升市場對聯準會加息的預期。 Reuters 報導顯示，數據公布後，市場一度把 9 月升息機率推至約六成附近。
Coin Metrics 統計，BTC 在數據公布後 30 分鐘內下跌 2.32%，幅度約為典型非農 30 分鐘反應的 6 倍。
衍生品市場亦同步去槓桿：BTC 未平倉合約在半小時內下降約 3%，多頭清算約 1.19 億美元，空頭僅約 2,400 萬美元，比例接近 5：1 。這也說明宏觀數據往往只是「點火器」，真正決定跌勢能否迅速擴大的，是當時市場累積了多少槓桿部位。
更大的變化：BTC 開始不像科技股，反而愈來愈像黃金
比短線事件波動更值得留意的，是比特幣與傳統資產之間的關係正在改變。
Coin Metrics 最新數據顯示，BTC 與黃金的 90 日報酬相關係數已升至 +0.56，創 2020 年以來最高；與此同時，比特幣和 Nasdaq 100 以及美元的相關性已降至接近零。
來源：Coin Metrics《Bitcoin’s Shifting Macro Identity》
這與過去把 BTC 視為「高 Beta 科技股」的市場印象形成明顯反差。
Coin Metrics 認為，近期 Bitcoin 與黃金開始受到相似的宏觀力量推動，包括貨幣購買力疑慮、政府債務、財政赤字以及實質利率走勢。當市場擔心法幣貶值與主權債務問題時，兩種稀缺資產因而更容易出現同方向交易。
這種情況並非首次發生。 2020 年疫情後的大規模貨幣與財政刺激，以及 2023 年美國區域銀行危機期間，BTC 與黃金都曾因流動性與金融體系風險重新靠攏。
但 +0.56 並不代表比特幣已經永久成為「數位黃金」。相關係數屬於滾動指標，會隨市場環境迅速改變；Coin Metrics 過去的研究同樣顯示，比特幣可以在不同週期之間反覆切換「科技股／風險資產」與「稀缺貨幣資產」的角色。
因此，比「BTC 已與 Nasdaq 脫鉤」更準確的說法應該是：比特幣目前正處於一個更偏向黃金、而非科技股的宏觀交易 regime 。
下一個真正壓力測試：CPI 先於 Fed 登場
這套市場結構很快便迎來下一次測試。
美國勞工統計局排定於 9 月 11 日美東時間上午 8:30 公布 8 月 CPI，而聯準會將於 9 月 15 至 16 日召開 FOMC 會議。
Coin Metrics 的歷史數據意味著，市場不應只等待 9 月 16 日的利率答案。
如果核心 CPI 高於預期，市場可能率先推高升息預期與實質利率，BTC 及黃金都可能面臨壓力；反之，若核心通膨降溫，就業數據帶來的鷹派重新定價可能被部分逆轉。
真正需要觀察的因此不是單一 FOMC 聲明，而是一條完整的傳導鏈：非農改變利率預期 → CPI 確認或否定這項預期 → 債息與美元重新定價 → FOMC 最終確認政策路徑。
從 Coin Metrics 最新研究來看，比特幣如今已不只是等待聯準會「宣布答案」。市場最大的變盤，往往早在答案公布之前就已開始。
而在 BTC 與黃金相關性升至 0.56 、與 Nasdaq 關聯接近零的當下，9 月這輪 CPI 與 FOMC 更將成為一次關鍵測試：比特幣究竟只是暫時告別科技股，還是真的再次走回「數位黃金」交易邏輯？
來源：Coin Metrics《Bitcoin’s Shifting Macro Identity》
〈別只盯聯準會！Coin Metrics 揭比特幣真正「變盤密碼」：非農衝擊最大、核心 CPI 更持久〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

硬體錢包廠商 Trezor 再爆供應鏈資安事件。 Trezor 9 月 9 日證實，公司使用的一家第三方電子郵件服務供應商遭入侵，攻擊者藉此發送冒充官方的資安警告郵件，甚至利用與 Trezor 合法網域相關的郵件基礎設施，使釣魚信看起來幾乎與真正官方通知無異。
假冒「STM32 重大漏洞」，誘使用戶交出錢包資訊
此次釣魚郵件主要以「Critical Security Alert: STM32 Entropy Vulnerability」為標題，聲稱 Trezor 裝置使用的 STM32 微控制器存在嚴重隨機數、熵值（entropy）漏洞，可能導致用戶錢包備份安全性大幅降低，要求用戶立即進行安全檢查。
Trezor 隨後公開澄清，相關警告並非公司發出，內容屬於釣魚攻擊，並呼籲用戶不要點擊信件中的任何連結，也不要輸入任何錢包資訊。公司表示已關閉涉事網域，並正在調查攻擊者如何取得對合法網域相關系統的存取權限。
部分收到郵件的用戶在 Trezor 官方論壇公開郵件標頭，顯示郵件經由 mailing.trezor.io 傳送；亦有用戶表示，郵件通過 SPF 、 DKIM 及 DMARC 等常見寄件者驗證機制。這意味本次事件並非單純利用相似字母偽造 trezor.io 地址，而是攻擊者疑似取得第三方郵件系統權限後，借用原本受信任的發信鏈路發動攻擊。
獨立資安研究亦指出，部分惡意連結最初經過 Trezor 的郵件追蹤子網域轉址，因此即使用戶檢查寄件人地址或滑鼠查看連結，也可能難以立即辨識異常。相關研究將涉事電郵平台指向 Brevo，但截至目前，Trezor 尚未正式公布遭入侵供應商名稱，因此供應商身分仍應視為未獲官方確認。
一個月內再爆第三方風險，約 8.1 萬客戶資料先前才外洩
更值得注意的是，此次釣魚事件距離 Trezor 上一次第三方供應鏈資料外洩僅相隔數周。
Trezor 8 月曾披露物流合作夥伴 ShipMonk 遭入侵，最初確認有 11,742 名客戶的姓名、電子郵件、電話及寄送地址曝光，另有 1,947 人部分資料外洩。公司其後於 9 月初更新調查，發現 ShipMonk 系統仍保存原本依合約應刪除的舊訂單資料，再增加約 6.7 萬名美國客戶受影響，使整體受影響人數增至約 8.1 萬人。
外洩資料包含姓名、電子郵件、電話、配送地址及訂單編號。 Trezor 當時已特別警告，這些資訊可能被用於更精準的釣魚郵件、電話詐騙甚至實體社交工程攻擊。
不過，目前沒有公開證據顯示 ShipMonk 資料外洩與最新的第三方電郵服務入侵來自同一批攻擊者，也不能確定這次釣魚信收件名單是否源自先前洩漏資料。
「官方寄件地址」不再等於安全
此次事件最大的警訊，在於傳統辨識釣魚信的方法正在失效。
Trezor 官方安全指引一直提醒，用戶絕不可在線上輸入或向任何人提供 recovery seed／wallet backup 。 Trezor 強調，公司不會主動要求用戶提供錢包備份、 PIN 、密碼或驗證碼；任何要求「驗證助記詞」或將錢包備份輸入網頁的通知，都應直接視為詐騙。
因此，即使郵件來自看似真正的官方網域、通過 SPF 或 DKIM 驗證，甚至連結首先指向官方子網域，都不足以證明郵件內容可信。
對硬體錢包產業而言，這也凸顯「冷儲存」並不能消除所有風險。私鑰可以離線保存，但客戶資料庫、物流商、客服平台與電子郵件服務仍然存在於傳統雲端供應鏈；攻擊者不一定需要破解硬體錢包，只要成功讓持有人主動交出助記詞，同樣可以取得資產控制權。
截至 9 月 10 日，Trezor 尚未公布本次釣魚事件的確切收件人數、第三方電子郵件供應商名稱，以及是否有用戶因此蒙受加密資產損失，事件仍在調查之中。
〈Trezor 官方電郵鏈路遭駭客濫用！第三方供應商遭入侵，假「STM32 漏洞」釣魚信流竄〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國政府加碼量子運算產業，亦讓比特幣長期面對的「量子威脅」再次由理論風險走向實際工程議題。美國商務部 9 月 8 日正式敲定對 Rigetti 、 D-Wave 及 Quantinuum 的 CHIPS 研發獎勵，每家公司最高可獲 1 億美元，三家公司合計最高 3 億美元，資金將用於量子晶片、低溫系統、錯誤率改善及容錯量子運算等技術。
值得注意的是，3 億美元並非華府此次量子投資的全部。同日，光子量子運算公司 PsiQuantum 亦獲最高 1 億美元研發獎勵，GlobalFoundries 則獲最高 3.75 億美元，其中包括建立美國本土量子晶圓代工能力。早在今年 5 月，美國商務部已公布 9 家企業合計 20.13 億美元量子產業投資意向，顯示政策正由基礎研究逐步推向製造及大規模硬體。
這波投資亦重新放大加密貨幣市場的一個長期尾部風險：若未來出現具密碼破解能力的量子電腦，Shor 演算法理論上可以由公開金鑰反推出私鑰，威脅比特幣使用的橢圓曲線數位簽章。
目前並沒有證據顯示量子電腦已接近實際破解比特幣。真正值得市場注意的，是比特幣完成全球錢包、交易所與 UTXO 遷移本身可能需要多年，因此開發者不能等到「Q-Day」真正到來才開始處理。
BIP-360 先堵「長期暴露」風險
目前討論較成熟的第一步是 BIP-360，即 Pay-to-Merkle-Root（P2MR）。它提出一種新的比特幣輸出類型，保留類似 Taproot 的腳本樹功能，但移除會直接暴露公鑰的 key-path spend 。
這意味 P2MR 可降低公鑰長時間暴露後被量子電腦破解的風險，但它並不等同完整的後量子簽名方案。 BIP-360 文件明確指出，若量子電腦已快到能在交易進入 mempool 至確認之間破解公鑰，仍須導入 ML-DSA 、 SLH-DSA 等真正的後量子簽名技術。
BIP-361 更激進：最終淘汰舊式簽名
BIP-361 則處理更棘手的「怎樣讓全網搬家」。
按照目前草案，第一階段將逐步禁止資金再流入量子脆弱地址；之後則考慮限制 ECDSA 及 Schnorr 簽名支出，迫使用戶在預定期限前遷移到後量子地址。 BIP-361 資料估算，截至 2026 年 3 月，已有超過 34% 的比特幣供應曾在鏈上暴露公鑰，意味潛在受影響資產規模達數百萬枚 BTC 。
問題在於，若大量早期比特幣——包括遺失私鑰、早期 P2PK 地址甚至可能屬於中本聰的持幣——未主動遷移，未來究竟應該凍結、允許量子破解者取走，還是建立特殊「救援證明」，都涉及巨大的財產權與共識爭議。
因此，BIP-361 目前仍只是 Draft，甚至明確依賴一個尚未確定的後量子簽名 BIP，距離主網正式啟用仍有很長距離。
量子風險尚遠，遷移時鐘已開始走
NIST 早在 2024 年已正式發布 ML-KEM 、 ML-DSA 及 SLH-DSA 三套後量子密碼標準，並呼籲系統營運者開始準備遷移，原因並非量子破解已迫在眉睫，而是大型密碼基礎設施轉換往往需要多年。
截至 9 月 10 日，比特幣價格仍約在 7.8 萬美元附近震盪，量子風險尚未成為影響短期價格的主要因素。
但從金融市場角度看，美國政府正把數以十億美元計的資金投入量子硬體，而比特幣開發者則開始討論數百萬枚 BTC 如何安全遷移，兩條時間線正在逐漸靠攏。
真正的風險並不是「量子電腦明天破解比特幣」，而是當量子硬體真正跨過臨界點時，比特幣是否已經完成一場可能涉及全球交易所、託管商、冷錢包以及數百萬 UTXO 的史上最大規模密碼學遷移。
〈美國向三大量子公司砸 3 億美元！比特幣 BIP-360 、 361 抗量子遷移升溫〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

比特幣重新走強，過去往往波動更大的礦業股卻意外掉隊。
The Block 最新統計顯示，自 8 月 17 日以來，比特幣價格累計上漲約 22%，交易所及穩定幣相關股票大致跟上行情，但在其追蹤的 11 家比特幣礦企及相關公司中，只有嘉楠科技（Canaan）跑贏 BTC，其餘礦企回報中位數僅約 1.8% 。 Core Scientific 與 TeraWulf 更分別落後比特幣約 27 及 24 個百分點。
這個反差尤其值得注意，因為不少礦企過去一年早已把「AI 資料中心」視為第二條成長曲線，甚至開始主動削減挖礦業務。
相關內容：比特幣礦企瘋轉型 AI，華爾街不買單？財報季揭曉：誰有現金流、誰還在畫大餅
AI 已經有營收，股價仍未跟上 BTC
TeraWulf 就是最明顯的例子。公司第二季營收 4,480 萬美元，其中 HPC 資料中心租賃收入達 3,190 萬美元，佔總營收逾 70%；截至財報發布時，已有 102MW 關鍵 IT 容量投入營運，另有 336MW 正在建設。換言之，TeraWulf 已不能單純被視為一家比特幣礦商。其轉型也伴隨明確代價。第二季數位資產收入只剩 1,280 萬美元，較去年同期 4,760 萬美元下降逾七成；同期挖出的比特幣亦由 485 枚降至 179 枚。
Core Scientific 的轉變更加徹底。第二季資料中心託管收入達 1.367 億美元，相較去年同期僅 1,060 萬美元大增逾 12 倍，佔 1.642 億美元總營收超過八成；公司截至 7 月中已有 437MW 容量開始計費，對應約 6.35 億美元年化託管收入。但即使 AI 收入已真正落袋，這兩家公司在最新一輪 BTC 反彈中仍然落後。
礦股不再只是「槓桿版比特幣」
原因之一，是市場給礦企的估值邏輯已經改變。
傳統比特幣礦企的盈利模型相對直接：幣價上升，而電力、設備等成本短期變化有限，利潤增速就可能快過 BTC 本身，因此礦股過去經常被投資者當作「高 Beta 比特幣」。
但一旦轉向 AI 資料中心，估值需要加入完全不同的變數，包括資料中心建設成本、融資利率、客戶信用、 GPU 及網路設備供應、電網接入，以及專案能否準時交付。
Core Scientific 第二季資本支出便高達 7.975 億美元，較第一季 3.892 億美元再翻一倍以上。公司雖然已簽下約 1.1GW 客戶電力容量、潛在合約收入超過 240 億美元，但龐大合約價值並不等同於今日的自由現金流。
TeraWulf 截至第二季末則持有約 57 億美元債務、 30 億美元現金及受限制現金，淨負債約 27 億美元。 AI 業務提供更長期且可預測的收入，但市場也必須把建設所需的大量資本計入估值。
MARA 另一難題：AI 故事仍未變成收入
至於仍以挖礦為核心的 MARA，問題則完全不同。
MARA 第二季營收 1.749 億美元，年減 27%，其中比特幣挖礦收入達 1.701 億美元，代表現階段絕大部分收入仍然來自 BTC 。公司雖然已控制約 1.9GW 能源資產，並明確把 AI 、關鍵 IT 負載及數位基礎設施列為下一階段策略，但 AI 業務尚未像 Core Scientific 或 TeraWulf 一樣成為主要營收來源。
因此，市場正在把不同礦商重新分類：有些仍是比特幣礦企，有些已接近資料中心 REIT 或數位基礎設施公司，也有不少正卡在兩者之間。
AI 轉型不是失敗，而是「估值紅利」正在消失
這不代表礦企轉向 AI 是一場失敗。今年 5 月，Cipher 、 Hut 8 等礦企就曾因大型 AI 資料中心合約大幅上漲，部分公司一度創下歷史新高。 Riot 8 月公布價值約 91 億美元的 20 年資料中心協議後，盤後股價也一度飆升逾 25% 。
真正改變的是市場門檻。在 AI 資料中心故事剛開始時，「擁有土地＋電力」就足以讓礦企獲得重新估值；如今投資人開始要求看到三件更具體的東西：已上線 MW 、實際 AI 營收，以及扣除龐大資本支出後能留下多少現金流。
因此，近期比特幣漲 22% 、礦企中位數卻只漲 1.8% 的背離，或許並不是市場否定 AI 轉型，而是礦業股正在失去過去單純追蹤 BTC 的估值模式。
當礦企從「挖比特幣」變成「蓋資料中心」，它們獲得了 AI 帶來的新成長故事，同時也必須接受資料中心產業更嚴格的估值方式。下一階段市場要看的，已經不是誰手上的電力最多，而是誰能最快把一兆瓦電力真正變成可持續的自由現金流。
〈比特幣反彈 22% 、礦企中位數僅漲 1.8%！AI 轉型為何未再換來估值？〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

美國前總統拜登之子 Hunter Biden 推出的迷因幣 LAPTOP，上市首日即上演極端行情。代幣 9 月 9 日在 Base 網絡開放交易後，短短數分鐘被炒上近 200 美元，其後快速崩跌；截至 9 月 10 日亞洲時段，CoinGecko 數據顯示，LAPTOP 價格一度跌至約 0.72 美元，較 199.51 美元歷史高位蒸發約 99.6% 。
但 LAPTOP 的「千億美元估值」本身可能比 99% 跌幅更值得警惕。
區塊鏈分析平台 Arkham 資料顯示，LAPTOP 推出約兩分鐘便升至 190.81 美元，當時推算完全稀釋估值（FDV）一度逼近 1,440 億美元，但支撐價格的流動性池僅約 4.8 萬美元。這意味早期價格並非由龐大資金充分交易形成，而是在極薄流動性下，少量買盤便足以把代幣報價推至極端水平。 30 分鐘後價格已回落約 90%，約一小時後跌至 4.77 美元。
不同平台也因此留下截然不同的「最高價」。 Forbes 記錄約 222 美元，部分 DEX Screener 交易池更曾觸及 316 美元。這並非 LAPTOP 真的獲得數百億、甚至千億美元資金追捧，而是去中心化交易所流動性不足造成的估值放大效果。
極端波動亦造就少數早期交易者暴利。 Decrypt 引述鏈上數據指出，一個地址在上市初期買入 9,124 枚 LAPTOP，數分鐘後賣出取得約 118 萬美元；另一名交易者卻在高位投入約 20 萬美元，一小時後持倉價值已不足 3,000 美元。
《華盛頓郵報》引述 Bubblemaps 統計稱，上市首日約 80% 買入 LAPTOP 的交易者錄得虧損，涉及超過 1.5 萬個錢包。 Bubblemaps 亦指出，代幣流通供應在上市前高度集中，使市場更容易受到集中賣盤衝擊。
賣壓亦不只來自散戶空投。 Lookonchain 監測顯示，造市商 Wintermute 從 LAPTOP 團隊收到 250 萬枚代幣，其後已出售 466,255 枚，平均成交價約 4.47 美元，套現約 208 萬美元。
官方資料顯示，總供應 10 億枚，TGE 時解鎖 35% 、流通量約 3.5 億枚；創辦團隊獲配 30%，並設有鎖倉安排。現階段亦沒有可靠證據證明 Hunter Biden 本人於高位拋售。
LAPTOP 首日行情反而再次暴露迷因幣市場最典型的估值陷阱：價格乘以供應量可以瞬間創造千億美元 FDV，但真正能承受買賣的流動性可能只有數萬美元。當價格發現建立在極薄資金池、狙擊機器人及集中持幣結構之上，帳面市值看似龐大，真正能退出的資金卻完全是另一回事。
對投資者而言，LAPTOP 從近 200 美元跌至不足 1 美元，與其說是 1,000 億美元財富真正消失，不如說是市場用一天時間戳破了一個由低流動性放大的「估值幻象」。
〈Hunter Biden 迷因幣 LAPTOP 上市即崩 99%！千億美元估值背後，流動性一度僅 4.8 萬美元〉這篇文章最早發佈於《區塊客》。

Das Geld für US-Spot-Bitcoin-ETFs hat sich plötzlich gedreht. Nachdem am letzten Montag zeitweise knapp 1 Milliarde US-Dollar an wöchentlichen Nettozuflüssen verzeichnet worden waren, kam es im ETF-Markt an zwei aufeinanderfolgenden Handelstagen zu Mittelabzügen – und der jüngste Verkaufsdruck konzentriert sich nicht mehr nur auf die langfristig blutende Grayscale GBTC, sondern beginnt sich auf den ARK-21Shares-Bitcoin-ETF (ARKB) auszubreiten.
Laut SoSoValue-Daten kam es am 8. September (US-Ostküstenzeit) bei den US-Spot-Bitcoin-ETFs insgesamt zu einem Nettoabfluss von 46,6464 Millionen US-Dollar und damit zu einem Ende der zuvor mehrtägigen Zuflüsse. An dem Tag flossen bei GBTC auf einen Schlag 65,5096 Millionen US-Dollar ab, die größte Quelle des Verkaufsdrucks; Fidelity FBTC verzeichnete ebenfalls Abflüsse in Höhe von 17,05 Millionen US-Dollar, Invesco BTCO Abflüsse von 4,68 Millionen US-Dollar. Auf der anderen Seite konnte BlackRock IBIT weiterhin 10,655 Millionen US-Dollar einsammeln, während BITB, ARKB und MSBT ebenfalls Nettozuflüsse verzeichneten.

Ein bedeutender Durchbruch in einem großen Social-Engineering-Betrugs- und Diebstahlsfall, der die Krypto-Szene in den USA erschütterte: Am 8. September gab das US-Justizministerium bekannt, dass der 22-jährige singapurische Staatsbürger Malone Lam sich vor dem Bundesgericht im District of Columbia in Washington, D.C. schuldig bekannt hat. Er gestand, ein grenzüberschreitendes Netzwerk angeführt zu haben, das unter anderem durch Social Engineering, Einbruch/Betreten von Wohnungen zur Informationsbeschaffung sowie Geldwäsche Vermögenswerte im Wert von über 245 Millionen US-Dollar gestohlen und übertragen habe.
Lam bekannte sich in der Sitzung zu einer Anklage wegen Verschwörung im Rahmen von RICO (dem Gesetz gegen Erpressung und Bestechung im Rahmen organisierter Kriminalität). Dafür drohen ihm im Höchstfall bis zu 20 Jahre Haft. Der Fall wird von der US-Bundesbezirksrichterin Colleen Kollar-Kotelly verhandelt. Das Gericht hat eine Statusanhörung für den 8. Dezember angesetzt; ein offizielles Datum für die Urteilsverkündung wurde bislang noch nicht festgelegt.

Der Bitcoin schwankt in letzter Zeit wiederholt im Bereich von etwa 78.000 bis 80.000 US-Dollar; über 82.000 US-Dollar bleibt der offensichtliche Widerstand, doch auf der anderen Seite des Marktes sammelt sich eine Kraft, die sich weniger leicht anhand des Spot-Volumens erkennen lässt: Händler, die zuvor massenhaft Bitcoin-Optionen verkauft und Volatilität leerverkauft haben, könnten bei einem erneuten schnellen Anstieg des Preises vom Verkäufer im Markt zu einem gezwungenen Käufer werden.
Die neuesten Kursangaben zeigen, dass Bitcoin derzeit etwa bei 79.000 US-Dollar liegt. Two Prime-Gründer und CEO Alexander Blume weist darauf hin, dass institutionelle Investoren zuvor wiederholt BTC-Call-Optionen verkauft haben und die implizite Volatilität damit auf ein sehr niedriges Niveau gedrückt wurde; wenn der Preis erneut schnell nach oben durchstartet, könnten diese Marktteilnehmer gezwungen sein, die Optionen zurückzukaufen oder ihre Absicherungspositionen zu erhöhen, was wiederum zusätzlichen Kaufdruck für BTC erzeugt.

Der weltweit größte börsennotierte börsengehandelte Ether-Reserve-Inhaber BitMine Immersion Technologies (BMNR) kauft weiterhin kräftig nach. Laut den neuesten Angaben hat das Unternehmen in der vergangenen Woche weitere 28.086 ETH gekauft und damit seine gesamten Ether-Bestände auf 5.929.198 ETH erhöht. Der Zielvorgabe des Vorsitzenden Tom Lee, „5% der weltweiten ETH zu halten“, kommt es damit nur noch rund 3% näher.
Aus einer am 8. September von BitMine bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereichten Mitteilung geht hervor, dass das Unternehmen per 7. September um 14:00 Uhr (Eastern Time) 5,929 Mio. ETH hielt. Berechnet nach dem damaligen Preis von Coinbase von 2.495 USD je ETH belief sich der Wert auf rund 14,79 Mrd. USD.

Bitcoin (BTC) geriet vor den US-Inflationsdaten und der Zinsentscheidung der US-Notenbank (Fed) erneut in starke Turbulenzen. Am Dienstag fiel der Kurs zeitweise unter 78.000 US-Dollar und erreichte ein Tief bei etwa 77.603 US-Dollar. Anschließend stieg die Nachfrage rasch wieder ein, sodass der Preis auf über 78.600 US-Dollar zurückkehrte.
Am Mittwoch während der asiatischen Handelssitzung bewegt sich Bitcoin weiterhin in der Nähe von 78.700 US-Dollar. Das zeigt zwar vorübergehend eine Aufkaufstärke rund um 78,0 Tausend US-Dollar, doch die On-Chain-Daten lassen auch eine weitere Sorge erkennen: Mit dem Anstieg der profitierenden Coins wird der potenzielle Verkaufsdruck oberhalb von 82.000 US-Dollar hingegen zunehmend dicker.
Datenquelle: Binance Nachdem es auf 77.603 US-Dollar gefallen war, prallte der Kurs wieder an; Liquidationen mit Hebelwirkung verstärkten die Volatilität

Bitcoin bewegt sich in letzter Zeit fortlaufend um 80.000 US-Dollar in einem Spannenbereich hin und her. Auf den ersten Blick scheint der Markt in einer Seitwärtsphase festzustecken, doch im Derivatemarkt nehmen die Positionen weiter zu.
Laut den neuesten Daten des On-Chain-Analyseinstituts Glassnode ist der Bitcoin-Spot-Impuls innerhalb einer Woche um 30 % gesunken. Gleichzeitig steigt das Open Interest bei Futures und Optionen synchron an, sodass sich am Markt nach und nach die Struktur „Spot-Aktivität kühlt ab, während der Leverage zunimmt“ herausbildet. Die zentrale Frage als Nächstes könnte daher nicht nur sein, ob Bitcoin die Marke von 80.000 US-Dollar durchbrechen kann, sondern ob sich der Leverage aufstaut, bevor die echte Spot-Nachfrage wieder zurückkehrt.
Der von Glassnode am 8. September veröffentlichte (BTC Market Pulse: Week 37) zeigt, dass Bitcoin damals etwa bei 79.100 US-Dollar notierte. Innerhalb einer Woche stieg der Kurs lediglich um 0,7 %. In diesem Zeitraum schwankte der Markt hauptsächlich in der Spanne von 77.300 bis 81.300 US-Dollar. Dies deutet darauf hin, dass der Markt nach dem starken Anstieg Ende August bereits in eine Konsolidierungsphase übergegangen ist.

Dezentrale Derivate-Handelsplattform Hyperliquid verzeichnet erneut einen neuen Höhepunkt von Leverage-Mitteln. Nachdem das ausstehende Kontraktvolumen der Plattform kürzlich die Marke von 14,3 Milliarden US-Dollar überschritten hatte, kam es bis zum 9. September weiter auf knapp 14,7 Milliarden US-Dollar zu und erreichte nahezu wieder das vorherige Allzeithoch vor dem großen Deleveraging-Ereignis im vergangenen Jahr. Gleichzeitig hat der native Token der Plattform, HYPE, in letzter Zeit ebenfalls ein neues Allzeithoch erreicht. Während sowohl der Preis als auch das ausstehende Volumen synchron steigen, rückt die Marktaufmerksamkeit für potenzielle Risiken von Liquidationen durch Leverage erneut in den Fokus.
Daten zeigen, dass sich das gesamte Open Interest (OI) von Hyperliquid am Sonntag (6. September) auf rund 14,3 Milliarden US-Dollar erhöht hat. Der Abstand zum rund 14,7 Milliarden US-Dollar großen Umfang vor den heftigen Deleveraging-Maßnahmen im Oktober 2025 beträgt nur etwa 3%.

Robinhood entwickelt sich weiter von einer Krypto-Handelsplattform zu einem Betreiber von Blockchain-Infrastruktur. Die Wall-Street-Forschungsinstitution Bernstein hat zuletzt darauf hingewiesen, dass die Robinhood Chain, die erst im Juli offiziell live ging, bereits erhebliche Gebühreneinnahmen generiert und die Einschätzung bekräftigt: Robinhood Markets (NASDAQ: HOOD) erhalte die Bewertung „Outperform“ sowie ein Kursziel von 160 US-Dollar. Das entspreche im Vergleich zum Schlusskurs vom 4. September von 122,11 US-Dollar noch einem Aufwärtspotenzial von rund 31%.
Bernstein-Analyst Gautam Chhugani und sein Team sagten in einem Bericht vom 8. September offen: „The chain is now earnings“ – sie sind der Ansicht, dass die Robinhood Chain nicht mehr nur ein experimentelles Produkt im Rahmen der Tokenisierung der Unternehmensassets ist, sondern sich Schritt für Schritt in eine neue Einnahmequelle verwandelt.

Die technische Lage bei Bitcoin (BTC) bietet vertraute bullische Signale, doch das makroökonomische Umfeld spielt nicht mit. Am 8. September bildete Bitcoin offiziell den „Goldenen Schnitt“, bei dem der 50-Tage-Durchschnitt den 200-Tage-Durchschnitt nach oben durchbricht; jedoch fiel der Kurs stattdessen, zeitweise rutschte er unter 79.000 US-Dollar. Hoch bleibende Renditen von US-Staatsanleihen, ein sich der 100-US-Dollar-Marke nähernder Ölpreis sowie die schnelle Aufwertung des japanischen Yen haben zudem die Sorge ausgelöst, dass Carry-Trades abgebaut werden, was den Druck auf risikoreiche Anlagen verstärkte.
Laut den CoinDesk-Daten ist Bitcoin am Dienstag auf etwa unter 78.800 US-Dollar gefallen, mit einem Tagesverlust von mehr als 1 %; andere Marktpreise fielen zeitweise sogar auf rund 78.300 US-Dollar. BTC hat in den vergangenen zwei Wochen mehrfach versucht, die Marke von 80.000 US-Dollar zu durchbrechen, konnte jedoch nie dauerhaft darüber bleiben.